电极棒技术本地化 - POSCO Holdings Inc (PKX) 成功实现了电极棒制造技术的本地化 电极棒是钢铁生产过程中的关键材料 [1] - 电极棒是高附加值碳材料 用于电炉中将废钢熔化成铁水或精炼过程中去除高炉铁水中的杂质 其将电能转化为热能 直径和密度越大 功率输出越高 生产效率越高 [2] - 随着全球钢铁市场对ESG管理的重视 碳排放较传统高炉更低的电炉操作受到更多关注 导致高密度电极棒需求稳步增长 [3] 本地化技术的影响 - POSCO Future M成功本地化生产300mm直径的高质量UHP(超高功率)电极棒技术 预计将提升国内钢铁行业的竞争力 [3] - POSCO Future M通过使用煤焦油衍生的针状焦本地化电极棒制造技术 有望显著稳定国内钢铁行业的生产体系 这在各国扩大关键原材料出口管制的背景下尤为重要 [4] 公司股价表现 - 过去一年 PKX股价下跌47.6% 而同期行业整体下跌25.8% [5] 同行公司表现 - Carpenter Technology Corporation (CRS) 过去一年股价上涨175.9% 过去四个季度均超出Zacks共识预期 平均盈利惊喜为14.1% [7] - Sylvamo Corporation (SLVM) 过去一年股价上涨64.6% 过去四个季度均超出Zacks共识预期 平均盈利惊喜为16.7% [8][10] - ATI Inc (ATI) 过去一年股价上涨30.2% 过去四个季度中有三个季度超出Zacks共识预期 平均盈利惊喜为3.7% [10]

钢铁部门财务表现 - 钢铁部门2024年第三季度销售额为46,562,149百万韩元，营业利润为1,302,518百万韩元[10] - 2024年第三季度冷轧产品销售额达1.527万亿韩元，占总销售额32.8%[71] - 浦项制铁控股公司2024年第三季度钢铁产品总销售额为2943.68亿韩元，其中海外冷轧产品销售额最高，达1133.24亿韩元[120] 基础设施（贸易）部门财务表现 - 基础设施（贸易）部门2024年第三季度销售额为32,603,664百万韩元，营业利润为962,342百万韩元[10] - 浦项制铁控股公司2024年第三季度基础设施业务总收入为2306.67亿韩元，其中贸易业务（包括三国间贸易）贡献了1729.63亿韩元[121] 二次电池材料部门财务表现 - 二次电池材料部门2024年第三季度销售额为3,068,807百万韩元，营业亏损为74,531百万韩元[10] - 浦项制铁控股公司2024年第三季度二次电池材料业务总收入为232.19亿韩元，较2023年同期的381.6亿韩元下降39.1%[122] 其他业务部门财务表现 - 浦项制铁控股公司2024年第三季度其他业务总收入仅为5.76亿韩元，内部交易抵消了148.53亿韩元[123] 公司整体财务业绩 - 公司总销售额2024年第三季度为94,296,892百万韩元，营业利润为3,628,685百万韩元[10] - 2024年前三季度营收54.883万亿韩元，营业利润20781.89亿韩元[140] - 归属于母公司股东的净利润为15233.02亿韩元，每股收益20092韩元[140] - 2024年9月30日止九个月营收为54,882,999百万韩元，较去年同期58,463,080百万韩元下降6.1%[164] - 2024年9月30日止九个月营业利润为2,078,189百万韩元，较去年同期3,227,148百万韩元下降35.6%[164] - 2024年9月30日止九个月净利润为1,650,854百万韩元，较去年同期2,166,772百万韩元下降23.8%[164] - 归属于控股公司所有者的利润为1,523,303百万韩元，较去年同期1,904,353百万韩元下降20.0%[164] - 基本每股收益从25,101韩元降至20,092韩元，下降19.9%[164] - 2024年9个月净利润为1.65万亿韩元，较2023年同期的2.17万亿韩元下降24%[169] 现金流量表现 - 2024年9个月经营活动现金流量净额为4.41万亿韩元，较2023年同期的4.28万亿韩元增长3%[169] - 2024年9个月融资活动现金净流出6670亿韩元，2023年同期为净流入1293亿韩元[170] - 2024年9个月投资活动现金净流出2736亿韩元，较2023年同期的6567亿韩元流出减少58%[170] 资产和负债变化 - 公司总资产从2023年12月31日的100,945,394百万韩元增长至2024年9月30日的102,301,317百万韩元，增长1.3%[160][162] - 现金及现金等价物从6,670,879百万韩元增至7,728,931百万韩元，增长15.9%[160] - 存货从13,825,514百万韩元略降至13,699,021百万韩元，减少0.9%[160] - 短期借款及长期借款当期部分从10,959,217百万韩元增至11,765,917百万韩元，增长7.4%[162] - 长期借款（不含当期部分）从15,011,163百万韩元降至14,144,926百万韩元，减少5.8%[162] - 现金及现金等价物为7728.93亿韩元，较2023年末增长15.86%[139] - 公司合并资产总额达102.301万亿韩元，其中流动资产44.199万亿韩元[139] - 存货总额从2023年底的14173.091亿韩元下降至2024年9月30日的13988.577亿韩元，减少1.3%[192] - 短期金融工具从65404.07亿韩元大幅减少至29675.71亿韩元，下降54.6%[191] 投资活动 - 二次电池材料业务在建工程大幅增加，期末余额为45,084.9亿韩元[114] - 浦项钢铁计划投资33,760亿韩元用于浦项和光阳工厂原料场封闭项目一期[115] - NEH公司正在投资8,668亿韩元建设光阳LNG终端，已投资3,101亿韩元[117] - 浦项钢铁计划投资6,420亿韩元建设电弧炉，已投资904亿韩元[115] - 浦项制铁控股公司正在进行多项二次电池材料重大投资，包括在韩国的正极材料工厂（3920亿韩元）、人造石墨负极材料生产线（4612亿韩元）及前驱体工厂（3262亿韩元），以及在加拿大的两期正极材料工厂（分别投资9187亿和10005亿韩元）[118] - 浦项制铁控股公司在阿根廷的盐湖锂商业化工厂总投资达262.73亿韩元，已完成202.5亿韩元投资，剩余60.23亿韩元待投资[118] - 公司持有联营及合营企业投资额达51468.17亿韩元[139] - 2024年第三季度单独财务报表显示投资子公司金额达45958.396亿韩元[142] - 对联营企业投资账面价值从2023年12月31日的2,1035.94亿韩元增至2024年9月30日的2,1713.17亿韩元，增长3.2%[196] - 对合营企业投资账面价值从2023年12月31日的2,9166.7亿韩元增至2024年9月30日的2,9755亿韩元，增长2%[198] - 对联营及合营企业投资总额从2023年12月31日的5,0202.64亿韩元增至2024年9月30日的5,1468.17亿韩元，增长2.5%[200] - 公司收购Senex Energy股份金额为3710.78亿韩元，持股比例达50.1%[134] 金融工具及衍生品 - 浦项制铁控股公司货币互换合约估值收益为1276.63亿韩元，交易收益为799.88亿韩元，损失为29.71亿韩元[125] - 浦项制铁控股公司外汇远期合约估值收益为456.94亿韩元，其中一笔交易收益为10.58亿韩元，另一笔交易损失为60.35亿韩元[124] 关联方交易 - 浦项制铁控股公司向浦项制铁转让钢铁业务相关股份，2023年交易额为1.132万亿韩元，2022年交易额为1.1377万亿韩元[132] - 浦项国际投资缅甸天然气田开发，第三阶段投资3657.86亿韩元（2019-2024年），第四阶段投资9263.02亿韩元（2024-2027年），持股比例均为51%[133] 研发投入 - 2024年第三季度研发总投入4512.74亿韩元，其中钢铁业务研发占比最高达3078.64亿韩元[137] - 其他业务板块研发费用占比异常高达164.44%，主要因收入基数较低[137] 生产与产能 - 2024年第三季度粗钢产量为3045.4万吨，同比下降25.2%[92] - 2024年第三季度POSCO粗钢产能利用率为85.0%[99] - PT.KRAKATAU POSCO粗钢产能利用率达100.4%[99] - 2024年第三季度镀层/彩涂钢板产量为77万吨，同比下降25.2%[93] - 2024年第三季度耐火材料产量为8.7万吨，同比下降25.2%[96] - POSCO INTERNATIONAL 2024年第三季度发电量为10,048 GWh，同比下降10.4%[102] - 仁川发电厂2024年第三季度产能利用率为76.0%，产量为4,998小时[103] - POSCO FUTURE M 耐火材料工厂2024年第三季度产能利用率为68.0%，产量为59,677吨[104] - POSCO FUTURE M 浦项石灰工厂2024年第三季度产能利用率为94.0%，产量为769,434吨[104] - POSCO FUTURE M 光阳石灰工厂2024年第三季度产能利用率为110.0%，产量为907,210吨[104] - 钢铁业务生产设施账面价值增加217.21亿韩元，期末余额为190,191.7亿韩元[105] 原材料采购与价格 - 钢铁业务主要原材料采购金额为13544亿韩元，占总采购额的63.9%[81] - 不锈钢材料采购金额为3551.8亿韩元，占总采购额的16.8%[81] - 2024年第三季度铁矿石价格同比下降5.5%至每吨137,000韩元[82] - 2024年第三季度煤炭价格同比下降11.4%至每吨343,000韩元[82] - 2024年第三季度镍价格同比下降17.6%至每吨23,110,000韩元[82] 市场份额与行业地位 - 2024年第三季度全球粗钢产量为13.94亿吨，同比下降[17] - 2024年第三季度韩国粗钢产量为4800万吨，占全球产量的3.5%[17] - POSCO 2024年第三季度粗钢产量为2600万吨，在韩国市场份额为54%[28] - POSCO M-TECH 2024年第三季度铝脱氧剂销售量为27,714吨，市场份额为43.3%[36] - POSCO DX在韩国ICT企业市场中占据3.8%份额，对应市场规模约39.5万亿韩元[60] 能源与资源业务 - 缅甸气田日均天然气产量约为5亿标准立方英尺[42] - 澳大利亚Senex能源公司2023年天然气产量达26.9拍焦耳，营业利润为5800万澳元（约530亿韩元）[51] - 计划到2025年底将天然气产能提升至60拍焦耳[51] - 印尼副产品燃气发电厂容量为200兆瓦，可为约60万户家庭供电[45] - 陆上风力发电厂容量为62.7兆瓦，年碳减排4.9万吨[46] 业务发展与规划 - 电机铁芯业务计划到2030年将产量提升至700万件[43] - 印度尼西亚棕榈油厂年产能达25万吨粗棕榈油[43] - 安巴托维镍矿项目持股比例为6.1%[43] - 与通用汽车合资在加拿大建设年产3万吨高镍正极材料工厂[67] 应收款项及坏账准备 - 截至2024年9月30日，公司贸易应收款项及票据总额为9506.171亿韩元，较2023年12月31日的9382.64亿韩元增长1.3%[187] - 其他应收款中，短期贷款从2023年底的2230.11亿韩元增至2024年9月30日的3303.57亿韩元，增幅达48.1%[189] - 坏账准备中，当期贸易应收款项拨备从2835.75亿韩元增加至3160.34亿韩元，增长11.4%[187] - 其他应收款坏账准备中，对关联方FQM Australia Holdings Pty Ltd.计提2583.32亿韩元拨备[189] 存货及跌价准备 - 存货跌价准备转回金额，2024年九个月期间为620.47亿韩元，2023年全年为1285.1亿韩元[192] 受限资产与抵押品 - 受限金融工具金额从2023年底的1018.88亿韩元降至2024年9月30日的929.92亿韩元，减少8.7%[193] - 作为抵押品的股权及其他证券从1816.17亿韩元增至1882.16亿韩元，增长3.6%[193] - 对联营企业投资中提供抵押品的金额从2023年12月31日的6,501.16亿韩元增至2024年9月30日的6,788.76亿韩元[196] 待售资产与负债 - 待售资产总额从2023年12月31日的4,069.45亿韩元下降至2024年9月30日的1,900.07亿韩元，降幅达53.3%[194] - 待售负债总额从2023年12月31日的1,418.9亿韩元增至2024年9月30日的1,718.89亿韩元，增幅为21.1%[194] 联营及合营企业收益 - 对联营及合营企业投资获得股息收入4,102.13亿韩元[200] - 对联营及合营企业投资分享利润(亏损)净额为2,424.06亿韩元[200] - 海外投资中Roy Hill Holdings Pty Ltd获得股息收入2,532.62亿韩元[200] 资本支出与折旧 - 2024年9个月资本支出为56.8亿韩元，较2023年同期的45.5亿韩元增长25%[170] - 2024年9个月折旧费用为26.3亿韩元，较2023年同期的25.0亿韩元增长5%[169] 税务支出 - 2024年9个月所得税支出为4925亿韩元，较2023年同期的6955亿韩元下降29%[169] 股息支付 - 2024年9个月支付股息总额为6551亿韩元，较2023年同期的6247亿韩元增长5%[170] 其他综合收益 - 2024年9个月其他综合收益为3220亿韩元，较2023年同期的6673亿韩元下降52%[167] 金融资产变化 - 金融资产中存款工具从44002.67亿韩元增至44644.39亿韩元，增长1.5%[191] 业务转移 - 物流业务转移金额为29.45亿韩元，于2022年1月完成交割[135] 资本变动 - PT NICOLE METAL INDUSTRY资本增加使公司追加投资11,932.7亿韩元[199]

投资策略 - Asia Value & Moat Stocks 是一项为价值投资者提供的研究服务，专注于寻找亚洲上市股票中价格与内在价值之间存在巨大差距的投资机会 [1] - 该服务倾向于深度价值资产负债表交易（即以折扣价购买资产，如净现金股票、净净股票、低市净率股票、分部加总折扣）和宽护城河股票（即以折扣价购买优秀公司的盈利潜力，如“魔法公式”股票、高质量企业、隐形冠军和宽护城河复合型企业） [1] - 该服务的作者专注于香港市场，提供一系列观察清单，并在其投资小组内每月更新 [1] 分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且在未来72小时内无计划启动任何此类头寸 [2] - 分析师未因撰写本文而获得任何补偿（除了来自Seeking Alpha的补偿），且与任何提及股票的公司无业务关系 [2] Seeking Alpha披露 - 过去的表现并不能保证未来的结果 [3] - 本文不提供任何投资建议或推荐，也不保证任何投资适合特定投资者 [3] - 本文表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体观点 [3] - Seeking Alpha 不是持牌证券交易商、经纪人或美国投资顾问或投资银行 [3] - 分析师包括专业投资者和个人投资者，他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为18.321万亿韩元，营业利润为7430亿韩元，整体表现与第二季度相似 [18][19] - EBITDA为1.75万亿韩元，钢铁业务的营业利润为4660亿韩元，较上季度下降310亿韩元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务的营业利润因中国子公司的盈利能力下降而受到影响，尽管POSCO本身的盈利有所改善 [20] - 基于电池材料的POSCO Future M因阴极材料的损失和阳极材料销售量下降，整体利润缩减 [21][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场的钢铁需求增长迅速，预计到2030年将达到2亿吨，当前人均钢铁消费仅为全球平均的40% [9][66] - 中国市场的钢铁需求在刺激政策后有所反弹，但整体市场仍面临挑战，预计将继续受到房地产市场低迷的影响 [39][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与JSW集团签署了战略合作协议，计划在印度建设一座500万吨的综合钢铁厂，并扩展到可充电电池材料和可再生能源领域 [4][5] - 公司计划通过进入印度的上游业务来应对全球钢铁市场的地缘政治风险和保护主义趋势 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出，尽管市场疲软，仍将致力于实现稳健的利润管理，并在关键业务中寻求增长 [16] - 钢铁和电池材料业务的成本回收延迟，未来前景仍面临挑战，尤其是在中国市场 [39][40] 其他重要信息 - 公司在阿根廷的锂生产设施已完成建设，初步生产成功，预计将于明年实现50,000吨的锂氢氧化物生产能力 [23][24] - 公司正在进行非核心业务和低效资产的重组，已释放6254亿韩元的现金 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题: 钢铁市场的价格谈判情况 - 钢铁市场的价格谈判正在进行中，汽车和船舶行业的价格尚未完全确定，预计明年初可能会有价格调整 [50][51] 问题: 关于非核心资产的重组 - 管理层表示，重组计划按计划进行，预计会有更多的利润而非损失，尽管会有一些减值 [54][56] 问题: 印度投资的具体情况 - 印度的综合钢铁厂将采用高炉和竖炉方法，未来可能会有扩展的可能性，且将专注于印度市场 [57][93]

价值投资策略 - 价值投资是寻找强势股票的首选方法 价值投资者通过成熟的指标和基本面分析寻找当前股价被低估的公司 [2] - Zacks 开发了风格评分系统 其中"价值"类别对价值投资者尤为重要 具有"A"级价值评分和高 Zacks 评分的股票是当前市场上最具价值的股票 [3] POSCO (PKX) 估值指标 - 公司目前 Zacks 评级为2(买入) 价值评分为"A" 其远期市盈率为9.18 低于行业平均的9.37 [4] - 公司 PEG 比率为0.34 远低于行业平均的0.67 显示其增长潜力被低估 [5] - 公司市净率为0.49 显著低于行业平均的1.33 表明其资产价值被低估 [6] - 公司市销率为0.37 略低于行业平均的0.38 显示其销售表现被低估 [7] - 公司市现率为5.91 远低于行业平均的15.27 表明其现金流表现被低估 [8] 综合评估 - 多项估值指标显示公司当前股价可能被低估 结合其强劲的盈利前景 公司目前是一个极具吸引力的价值股 [9]

动量投资策略 - 动量投资策略与传统的“低买高卖”相反，主张“高买更高卖”，投资者倾向于避免投资低价股并等待其复苏，而是通过投资趋势股在较短时间内获得更高收益 [1] - 动量投资的风险在于，一旦股票的估值超过其未来增长潜力，可能会失去动量，导致投资者持有高价股且上涨空间有限甚至下跌 [1] 动量投资筛选工具 - Zacks动量风格评分系统通过关注股票价格或盈利趋势，帮助识别具有动量的股票 [2] - “快速动量且价格合理”筛选工具用于识别价格合理且具有快速动量的股票 [2] Posco (PKX) 的动量表现 - Posco (PKX) 在过去四周内价格上涨1.6%，显示出投资者对该股的兴趣增加 [3] - 该股在过去12周内上涨4.2%，表明其具有长期动量 [4] - PKX的贝塔值为1.42，意味着其价格波动比市场高出42% [4] - PKX的动量评分为A，表明当前是进入该股以利用动量的最佳时机 [5] Posco (PKX) 的估值与盈利趋势 - PKX的Zacks排名为2（买入），盈利预测修正呈上升趋势，进一步增强了其动量效应 [6] - 尽管具有快速动量特征，PKX的估值仍然合理，其市销率仅为0.37，意味着投资者只需支付每美元销售额的37美分 [6] 其他投资机会 - 除了PKX，还有其他股票通过了“快速动量且价格合理”筛选工具，投资者可以考虑投资这些股票 [7] - Zacks提供了超过45种筛选工具，帮助投资者根据个人投资风格选择股票 [8] 投资策略验证 - 成功的选股策略需要确保其在过去产生盈利结果，Zacks Research Wizard可以帮助投资者回测策略的有效性 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长2.5%至18.51万亿韩元,经营利润增长29%至7,520亿韩元,主要得益于钢铁子公司POSCO利润增加和基础设施业务表现改善 [20] - EBITDA为1.74万亿韩元,同比增加2,010亿韩元 [21] - 尽管持续投资,通过降低营运资金和出售非核心资产,净负债率从上季度的16.3%下降至15.9% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务经营利润从上季度的3,390亿韩元增加至4,970亿韩元,POSCO单独贡献4,180亿韩元,增加1,230亿韩元,主要得益于汽车钢板等高毛利产品销量增加 [22] - 基础设施业务经营利润从上季度的3,400亿韩元增加至4,290亿韩元,主要由于缅甸天然气田三期投产和售价上涨 [23] - 二次电池材料业务亏损280亿韩元,主要由于POSCO Future M人造石墨初期运营成本和存货估值损失 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南亚市场钢铁产品出口受到廉价进口钢材冲击,PTKP和PYB9利润下降约6% [41] - 印度市场POSCO Master销量下降3%,但利润增加,得益于墨西哥、泰国和土耳其等地滚轧厂和加工中心汽车钢板销量增加 [41] - POSCO International能源板块利润增加,主要由于油气储量重新认证导致折旧成本下降和成本回收率提高 [42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将二次电池材料业务作为第二增长引擎,并推进氢冶金技术HyREX的开发和应用 [4][5][24][25][26][27] - 公司正在加快二次电池材料业务产能释放,同时积极布局锂、镍等关键原料业务 [28][29][30][31] - 公司正在推进天然气上游业务的扩张,缅甸4期项目是韩国公司首次作为主操作方开展的深海开发项目 [32][33][34] - 公司正在加强ESG信息披露,并获得MSCI ESG评级A级 [35][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受中国钢铁产品大量出口和欧洲贸易壁垒升高的影响,东南亚市场形势严峻,公司正采取多项措施应对 [62][63][64][66][67] - 美国市场方面,公司将通过墨西哥等国家间接进入,减少直接出口美国的风险 [69][70][71] - 公司认为钢铁价格和利润在第三季度仍将面临挑战,但有望在第四季度有所好转 [40] - 公司对锂、镍等原料价格走势持谨慎乐观态度,认为价格已触底并将逐步回升 [73][74][75] 其他重要信息 - 公司正在大规模重组非核心资产,预计到2027年完成97%的资产重组,短期内可能产生一定亏损,但长期有利于提升整体盈利能力 [117][118][119] - 公司未来资本支出计划约为1万亿韩元,将主要用于钢铁、基础设施和二次电池材料等核心业务的投资 [103][104][105][106][107] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Park Hyun-Wook 提问** - 询问公司对钢铁市场和客户需求的预判 [48][49] - 询问公司在欧洲碳中和法规下的应对措施 [49] - 询问公司在电池材料业务的发展策略,特别是HyREX技术和海外上游布局 [50][51] **公司回应** - 预计第三季度钢铁价格和利润仍将面临挑战,但有望在第四季度有所好转 [54][55] - 公司正在与欧洲客户就碳中和法规要求进行沟通和合作,并已获得"负责任钢铁"认证 [56][57][58] - 公司除了HyREX技术外,还在考虑使用其他更环保的冶炼方式,并正在与客户就绿色钢材溢价进行谈判 [59][60] 问题2 **Kim Yoon Sang 提问** - 询问公司对东南亚和美国市场的钢铁业务策略 [62][63][64][69][70][71] - 询问公司对镍和不锈钢市场的预判 [73][74][75] **公司回应** - 东南亚市场受到廉价进口钢材冲击,公司正采取多项措施应对,同时也在寻求增加对韩国的出口 [66][67] - 美国市场方面,公司将通过墨西哥等国家间接进入,减少直接出口美国的风险 [69][70][71] - 公司对镍和不锈钢价格持谨慎乐观态度,认为价格已触底并将逐步回升 [73][74][75] 问题3 **Eugene Lee 提问** - 询问公司如何应对电动车需求放缓对钢铁业务的影响 [77][78][81][82] - 询问公司在新材料业务方面的规划 [96][97][98][99] **公司回应** - 公司的钢铁和电池材料投资计划都是根据客户订单而制定的,不会盲目扩张,因此对电动车需求放缓的影响有限 [81][82] - 公司正在探索与钢铁、电池材料相关的新兴材料领域,作为未来新的业务增长点,包括与mobility、绿色能源和基础设施相关的新材料 [96][97][98][99]

钢铁行业公司比较 - Posco (PKX) 和 Siderurgica Nacional (SID) 是钢铁生产行业的两家主要公司 [1] - PKX 的 Zacks 评级为 2 (买入) 而 SID 的 Zacks 评级为 4 (卖出) 表明 PKX 的盈利前景正在改善 [2] 估值指标分析 - PKX 的市净率 (P/B) 为 0.43 远低于 SID 的 0.86 表明 PKX 的股价相对于其账面价值更具吸引力 [4] - PKX 的远期市盈率 (P/E) 为 14.48 低于 SID 的 16.76 进一步支持 PKX 的估值优势 [8] - PKX 的 PEG 比率为 0.54 低于 SID 的 0.63 表明 PKX 在考虑盈利增长后的估值更具吸引力 [8] 价值投资评分 - PKX 在价值评分中获得 B 级 而 SID 仅获得 C 级 表明 PKX 在关键基本面指标上表现更优 [5] - 结合 Zacks 评级和价值评分 是发现优质价值投资机会的有效方法 [6] 综合评估 - 基于盈利前景和估值指标 PKX 被认为是当前更具价值的投资选择 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度收入同比下降3%至18.52万亿韩元,营业利润同比增长92%至5,830亿韩元 [15] - EBITDA为1.54万亿韩元,资本支出为1.8万亿韩元(合并基础)和3,000亿韩元(单体基础),净负债率维持在16.3%的较低水平 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务营业利润略有下降至3,390亿韩元,POSCO营业利润环比增加320亿韩元至2,950亿韩元 [16] - 基础设施业务营业利润环比增加480亿韩元至3,400亿韩元 [17] - 绿色未来材料业务录得1,690亿韩元的亏损,主要由于计提1,305亿韩元的存货减值损失,但由于第一季度转回660亿韩元的存货减值损失,实现约60亿韩元的利润 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - POSCO钢铁产量环比下降358,000吨至8,661,000吨,销量下降101,000吨至8,229,000吨 [22] - 碳钢销售价格环比上涨23,000韩元至1,070,000韩元/吨,其中单价上涨和汇率影响贡献11,000韩元,产品组合变化贡献12,000韩元 [23] - 海外钢铁子公司受到全球市场疲软的影响,印尼PT Krakatau和印度Maharashtra的利润均有所下降 [27] - POSCO International收入环比下降约2%,但营业利润增加24% [28] - POSCO E&C收入环比下降约12%,但利润保持与上季度相同水平 [29] - POSCO Future M收入保持稳定,但由于销售价格下降21%,抵消了销量增长的影响 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将集中资源和能力发展钢铁和电池材料两大核心业务,提升全球竞争力 [3][4] - 在钢铁业务方面,将通过应用AI技术打造智能工厂,并转型为经济可行的低碳生产体系 [3] - 在电池材料业务方面,将积极投资有未来增长潜力的优质资产,构建完整的材料价值链 [4] - 公司将利用电动车市场调整期,通过并购等方式多元化拓展业务和市场,并提前布局固态电池材料等未来市场 [5][6][7] - 公司将根据市场情况适当调整投资计划,集中资源发展盈利能力较强的业务 [8] - 公司将采取措施提升股东价值,包括考虑退库股票等 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 钢铁市场需求持续下滑,受利率上升、通胀和中东危机等因素影响,预计市场低迷局面将持续 [37][38][39][40][41] - 公司将密切关注市场变化,与下游客户进行价格谈判,采取成本控制等措施应对 [41][63] - 电池材料市场增速放缓,公司将调整投资计划,集中资源发展盈利能力较强的业务 [8] - 公司看好长期lithium价格前景,将通过并购等方式拓展上游资源,并优化提取工艺提高成本竞争力 [42][43][44][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Park Hyun-Wook 提问** - 询问公司对2023年上半年钢铁市场的预判 [33] - 询问公司关于收购盐湖和其他矿山资产的具体计划,以及PPLS未来的EBITDA和营业利润率预期 [34] - 询问公司是否有计划解决双重上市的风险,以及每年削减1万亿韩元成本的具体计划 [35] **公司回应** - 对钢铁市场的预判,需求持续下滑,但公司将与下游客户进行价格谈判,采取成本控制等措施应对 [37][38][39][40][41][63] - 公司正在积极寻找优质的硬岩锂资产,并优化提取工艺,预计2025年开始PPLS将实现两位数的EBITDA和营业利润率 [42][43][44][45] - 公司正在与董事会讨论如何提升股东价值,包括退库股票等,并制定了包括工艺优化、原材料采购等在内的成本削减计划 [46][47][48] 问题2 **Kim Yoon Sang 提问** - 询问新任CEO上任后,公司在钢铁、基建和电池材料业务方面的战略调整 [50] - 询问公司对中国钢铁市场的中长期应对策略,是否考虑并购或者产能调整 [51] - 询问公司在后半年应对原材料价格上涨和产品价格下降的策略,以及lithium业务的中长期盈利预期 [52] **公司回应** - 公司将集中资源提升钢铁和电池材料业务的竞争力,适当调整基建业务,并根据市场情况调整投资计划 [54][55][56][57] - 公司正在制定新的全球战略,将通过成本优化、产能调整等措施提升钢铁业务竞争力,并与下游客户进行价格谈判 [59][60][61][63] - 公司将根据lithium价格变化调整经营计划,并通过优化提取工艺、并购优质资产等措施提高成本竞争力,预计2025年实现两位数的EBITDA和营业利润率 [64][65][66] 问题3 **Eugene Lee 提问** - 询问公司在欧洲市场的发展计划和进展 [68] - 询问公司在碳钢和绿色钢铁方面的规划 [68] **公司回应** - 公司已成立专门团队应对CBAM政策,并正在与相关方沟通,争取采用更有利的碳排放测算方法 [70][71] - 公司正在建设HyREX示范设施,并计划在2026年在光阳建成年产250万

钢铁产品需求和价格变化 - 公司2022年粗钢产量从2021年的4,300万吨下降至3,860万吨，主要由于全球钢铁产品需求普遍下降导致[15] - 公司2022年钢铁产品加权平均销售价格从2021年的122.5万韩元/吨上升至143.6万韩元/吨，反映了2022年上半年全球钢铁供应链问题导致的市场强劲[15] - 公司2023年钢铁产品加权平均销售价格从2022年的143.6万韩元/吨下降至127.3万韩元/吨，主要反映了全球钢铁市场环境恶化[15] - 公司预计钢铁产品需求波动将至少在短期内持续[15] 财务业绩下滑 - 公司2023年收入从2022年的85,004亿韩元下降9.3%至77,057亿韩元，利润从2022年的3,586亿韩元下降48.5%至1,846亿韩元[15] 成本压力和原材料价格波动 - 公司主要依赖进口原材料,原材料价格的大幅上涨可能会对公司利润率产生不利影响[31] - 2023年POSCO进口约4900万干吨铁矿石和2500万湿吨煤炭[32] - 铁矿石和煤炭价格波动较大,如2021年铁矿石价格为每干吨160美元,2022年和2023年均为120美元[32] - 煤炭价格方面,2021年为每湿吨226美元,2022年为364美元,2023年为296美元,主要受到俄罗斯煤炭出口受限的影响[32] - POSCO与供应商签有3-10年期的长期供应合同,并根据市场价格进行定期调整[32] - 截至2023年12月31日,POSCO还有4300万吨铁矿石和1500万吨煤炭需要根据长期合同采购[32] 市场竞争加剧 - 公司钢铁业务面临来自中国等新兴市场的激烈竞争,可能导致价格下降和收入减少[16][17] - 公司在海外市场面临激烈的新项目竞争[21] - 公司在物流和其他绿色基础设施业务中主要与韩国主要企业集团的系统集成服务提供商和物流服务提供商竞争[21] - 公司在绿色材料和能源业务中主要与其他全球领先的电池材料制造商以及传统的耐火材料和石灰化学品制造商竞争[21] 汇率波动风险 - 韩元对美元和其他主要外币的贬值可能会对公司经营业绩产生重大不利影响[26,27] 海外业务拓展面临的挑战 - POSCO正在积极拓展海外业务,但面临文化差异、监管环境等挑战[35,36] - POSCO参与海外天然资源勘探开发项目,存在一定风险[38,39,40] 业务多元化和整合风险 - 公司正在通过持股公司架构进行多元化战略投资,但实施过程中可能面临整合、管理等风险[44,45] - 作为控股公司,公司依赖子公司分红和外部融资满足自身流动性需求,存在一定风险[46,47] 环境法规和碳排放压力 - 公司面临环境法规和碳排放压力,可能需要额外投入和调整经营[48,49] 知识产权和信息安全风险 - 公司依赖自主知识产权和商业秘密,但存在被竞争对手模仿或侵权的风险[50,51] - 公司可能面临第三方知识产权侵权诉讼,如果败诉可能导致重大损失[51] - 公司信息安全管理存在一定风险,可能导致法律和财务损失、声誉受损[49,50] 劳动纠纷和法律风险 - 公司可能面临因第三方承包商派遣员工引发的劳动纠纷,可能导致劳动成本大幅上升[53,54] - 公司可能面临因韩国最高法院对普通工资的解释而导致的额外工资支付风险[54,55] - 与朝鲜的紧张关系升级可能对公司业务和股票价值产生不利影响[55,56,57,58] - 美国投资者可能难以在美国法院对公司及其高管人员进行民事诉讼[61,62] 地缘政治风险 - 公司可能参与受美国、欧盟和英国经济制裁的国家的相关活动[62,63] - 公司在俄罗斯和乌克兰克里米亚地区的业务占公司2021年、2022年和2023年合并收入分别约0.19%、0.03%和0.03%[64] - 公司在缅甸的合资企业Myanmar POSCO C&C的销售占公司2021年、2022年和2023年合并收入分别约0.02%、0.02%和0.03%[64] - 公司在缅甸的天然气田项目占公司2021年、2022年和2023年合并收入分别约0.59%、1.10%和0.80%[66] - 公司预计将继续在受美国全面制裁的国家或地区从事业务活动和投资[66] 钢铁业务经营情况 - 公司2023年全年粗钢和不锈钢产量约3990万吨，其中大部分在浦项和光阳工厂生产[78] - 公司2023年钢铁产品销量为2883.7万吨，其中冷轧产品占33.9%、热轧产品占33.9%、不锈钢产品占8.5%[79][80][81][82] - 公司2023年钢铁产品销售收入为4.0393万亿韩元，其中冷轧产品占29.5%、热轧产品占22.6%、不锈钢产品占19.4%[79] - 公司在韩国市场的钢铁产品市场份额约为45.5%[87] - 公司2023年钢铁产品出口销售占总销售收入的60.4%，主要出口市场为亚洲[78] - 公司子公司POSCO M-Tech生产用于