核心财务表现 - 截至2025年10月的季度，公司营收为2.7103亿美元，同比增长4.1%，但较Zacks一致预期的2.7127亿美元略低0.09% [1] - 季度每股收益为-5.20美元，较去年同期的-4.61美元有所恶化，但比Zacks一致预期的-5.23美元高出0.57% [1] - 度假村净营收为2.7095亿美元，同比增长4.1%，并超过三位分析师平均估计的2.6608亿美元 [4] 业务板块营收分析 - 山地业务净营收为1.8524亿美元，同比增长6.9%，超过五位分析师平均估计的1.8075亿美元 [4] - 住宿业务净营收为8571万美元，同比下降1.4%，低于五位分析师平均估计的9003万美元 [4] - 房地产净营收为8万美元，同比增长27%，但远低于三位分析师平均估计的158万美元 [4] 山地业务细分表现 - 山地业务餐饮净营收为1979万美元，同比下降4.1%，低于三位分析师平均估计的2168万美元 [4] - 山地业务零售/租赁净营收为3079万美元，同比增长4.3%，略高于三位分析师平均估计的3025万美元 [4] - 山地业务其他净营收为7713万美元，同比增长1.7%，略低于三位分析师平均估计的7809万美元 [4] 运营指标与市场预期对比 - 总滑雪人次为0.74千次，高于两位分析师平均估计的0.55千次 [4] - 山地业务每张票有效收入为67.18美元，低于两位分析师平均估计的75.71美元 [4] - 住宿管理公寓每间可用客房收入为48.36美元，低于两位分析师平均估计的53.74美元 [4] - 住宿自有酒店每间可用客房收入为181.01美元，略低于两位分析师平均估计的182.71美元 [4] 住宿业务细分营收 - 住宿管理公寓客房净营收为969万美元，同比下降17.2%，低于三位分析师平均估计的1186万美元 [4] 股票市场表现 - 过去一个月，公司股价回报率为-3.2%，而同期Zacks S&P 500综合指数上涨1.8% [3] - 公司股票目前Zacks评级为4级，预示其近期表现可能弱于整体市场 [3]

公司业绩与财务表现 - 2026财年第一季度度假村净收入同比增长4% 主要得益于澳大利亚度假村因更有利的天气条件和推出Epic Australia四日通票而实现的到访人数增长 [16] - 第一季度度假村报告EBITDA与去年同期持平 反映了澳大利亚有利天气和资源效率转型计划带来的收益 被全年运营成本的典型通胀、旨在推动冬季季票产品销售增加的营销支出以及资源效率转型计划相关的一次性成本所抵消 [16] - 公司重申2026财年全年业绩指引 预计净利润在2.01亿美元至2.76亿美元之间 度假村报告EBITDA在8.42亿美元至8.98亿美元之间 该指引假设了价格上涨和附加服务收入带来的增长 以及资源效率转型计划带来的约3800万美元增量效益 部分被季票销量单位数下降（预计将对滑雪人次产生负面影响）以及正常的成本通胀所抵消 [21] - 截至第一季度末 公司资产负债表保持强劲 拥有15亿美元流动性 净债务为过去十二个月EBITDA的3.0倍 [22] - 公司宣布2026日历年核心资本投资计划为2.15亿至2.2亿美元 反映了包括关税影响在内的通胀增长 加上欧洲度假村的1200万美元增长资本投资、500万美元资源效率转型项目以及200万美元房地产规划资本 总投资预计在2.34亿至2.39亿美元之间 [23][24] 季票销售表现 - 北美季票产品销售期结束 2025-2026雪季季票销量单位数同比下降2% 销售额同比增长3% [17] - 季票销售趋势自9月更新后加速 从截至9月19日销量单位数下降3%、销售额增长1% 改善为9月20日至12月5日期间销量单位数下降1%、销售额增长6% 这反映了付费媒体投资的改善以及无限次通票产品组合增加带来的更高价格传导 [18] - 尽管付费媒体推动了积极结果 但北美西部度假村的降雪量较去年同期下降近60% 这可能影响了销售期末期的本地季票销售 [18] - 整个季票销售季度的结果显示 公司今年通过不可退款的预付承诺产品 已提前锁定了约230万名客人前往其在北美、澳大利亚和欧洲的42家度假村 预计将产生约10亿美元收入 并占今年所有滑雪者到访人次（不包括免费到访）的约74% [19] - 过去五年间 公司季票销量单位数增长了55% 突显了客户承诺度的提高 进而为公司提供了更大的财务稳定性 [20] 营销策略与品牌建设 - 从秋季开始 公司调整了营销方式 增加了传统电子邮件之外的支出渠道 包括广泛增加付费媒体 并特别加强了在社交媒体和网红渠道的投入 这推动了秋季季票销售期的业绩改善 [2] - 公司已转变营销策略 以更好地吸引处于销售漏斗顶端的客户（这是建立认知的关键） 并已将营销扩展至年轻消费者花费大部分时间的渠道 包括社交、视频、联网电视和流媒体音频 [11] - 在品牌建设营销方面 公司看到了早期迹象 表明在这些渠道的投资通过提高参与度、优于传统品牌创意以及基于客户研究的更强品牌认知度 正在引起客户共鸣 [12] - 公司正在现代化其电子商务平台 迁移至新的内容管理系统 以增强个性化、灵活性和上市速度 并扩展其能力以实现更敏捷的定价和产品更新 以抓住收入机会并提高运营效率 [27] 缆车票产品与定价新策略 - 公司推出了Epic Friends缆车票 为季票持有者的亲友提供50%折扣 该季票权益使最忠诚的季票客人能与亲友网络分享体验 且亲友可将该缆车票的费用用于抵扣下一年的季票 [6] - 公司宣布了一项新的提前折扣产品 为愿意提前一个月承诺的客人提供30%的窗口票价折扣 这意味着在一些最大的目的地山区 滑雪者通过提前四周或更早购买 每天每张缆车票可节省超过100美元 [6][7] - 除了Epic Friends缆车票购买者 提前购买和窗口缆车票的购买者也可将其缆车票成本中的最多175美元用于抵扣下一雪季的季票 [8] - 公司正在各个度假村和时段实施更具战略性的定价 包括更具动态的定价策略 旨在推动特定度假村在非高峰时段的到访 这既能使选定度假村的定价更具竞争力 也能激励在低流量时段的到访 [7] - 公司将在即将到来的滑雪季在Keystone等度假村利用这些策略 在这些地方公司认为最有希望通过额外的客流量来抵消较低价格 从而推动整体收入 [8] 技术投资与客户体验提升 - 公司正在对My Epic应用程序进行改进和功能增加 新增功能将为客人提供所需信息并简化其度假村体验 允许通过Apple Pay和Google Pay进行应用内交易 并继续投资改造和数字化滑雪学校体验 将My Epic装备体验整合到更广泛的租赁平台中 [26] - 公司正在进行多年投资 以提升其目的地度假村的客户体验 例如在Park City用10座缆车替换现有的8座Cabriolet缆车 以增强村庄与连接峡谷村庄和车库基地区域之间的可及性和体验 [24] - 在Whistler Blackcomb 公司也投资新建一条缆车以替换Showcase T-Bar缆车 这将极大改善前往Blackcomb Glacier可滑雪地形的可达性 [25] - 公司正在选定度假村启动多年投资 以实施远程雪崩控制系统 这些系统可远程触发可控雪崩 减少人工干预 并通过更快速、更一致、可预测的地形开放来提高安全性、可靠性和客户体验 [25] - 公司正在投资升级7 Springs的Blitzen缆车 以缓解拥堵并改善前往度假村北湾区域的体验 [26] 餐饮体验升级计划 - 公司正在推出一项围绕提升其顶级度假村餐饮体验的更大规模计划 包括改造和在其目的地度假村开展激活活动 [25] - 该投资计划包括三个方面：一是改善餐饮的物理结构 有时是增加新的食品或餐台 有时只是升级视觉外观或优化人流动线；二是优化座位布局 重新审视餐桌和椅子尺寸等；三是提升食物本身 包括提升食材品质或提供更多样选择 [92][93] - 该计划的推动力部分源于新冠疫情后的挑战 公司意识到需要付出更多努力才能让消费者重回餐厅 而不仅仅是恢复疫情前的做法 [89][90] 资源效率转型计划 - 公司预计在2026财年实现约7500万美元的累计效率收益 扣除约1400万美元的一次性运营费用 这代表了相较于2025财年3800万美元的增量节省 [17] - 公司预计将超过原定的1亿美元年度化目标 并期待在明年春季提供更多细节 [17] 高管任命与未来展望 - 公司新的首席营收官Celeste Bergon将于下月加入 她在Lululemon拥有20年的成功履历 是一位非常强大的业务领导者 对客户体验和领导力充满热情 [12][13] - 公司对实现下一阶段增长的关键领域充满信心 包括提供卓越的客户体验、深化与度假村的消费者联系以及推动缆车票到访 尽管仍处于早期阶段 但已看到初步努力引起共鸣的早期迹象 [14] - 公司正利用其独特的竞争优势 并在推动下一增长阶段的驱动因素上取得进展 以推动2027财年及以后的业绩 [27]

财报业绩表现 - 公司2025财年第四季度（截至10月）每股亏损5.2美元，略好于Zacks一致预期的每股亏损5.23美元，构成0.57%的盈利惊喜 [1] - 去年同期公司每股亏损为4.61美元，本季度亏损同比扩大 [1] - 上一季度（2025财年第三季度）公司实际每股亏损5.08美元，差于预期的每股亏损4.75美元，盈利惊喜为-6.95% [1] - 过去四个季度中，公司有三次超过每股收益（EPS）的一致预期 [2] 营收与市场表现 - 公司2025财年第四季度营收为2.7103亿美元，较去年同期的2.6027亿美元增长4.1% [2] - 该季度营收未达到Zacks一致预期，偏差为-0.09% [2] - 过去四个季度，公司均未能超过营收的一致预期 [2] - 年初至今，公司股价已下跌约22.4%，而同期标普500指数上涨了16.3% [3] 未来展望与预期 - 公司当前股价的可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 在本财报发布前，公司的盈利预期修正趋势不利，导致其Zacks评级为4级（卖出），预计短期内将跑输大盘 [6] - 市场对下一季度的共识预期为：营收11.6亿美元，每股收益6.70美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为：营收30.2亿美元，每股收益6.68美元 [7] 行业比较 - 公司所属的Zacks休闲娱乐服务行业，在250多个Zacks行业中排名前37% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司嘉年华预计将在下一份报告中公布季度每股收益0.24美元，同比增长71.4%，且过去30天该预期未变 [9] - 嘉年华预计季度营收为63.6亿美元，较去年同期增长7.1% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一财季度假村净收入同比增长4%，主要得益于澳大利亚度假村因天气条件改善和推出Epic Australia四日通票而带来的访问量提升 [19] - 第一财季度假村报告EBITDA与去年同期持平，反映了澳大利亚有利天气和资源效率转型计划带来的效益，但被典型通胀、全年管理费用增加、旨在推动冬季通票销售的营销支出增加以及资源效率转型计划相关的一次性成本所抵消 [20] - 资源效率转型计划预计在2026财年将带来约7500万美元的累计效率收益，并产生约1400万美元的一次性运营费用，这代表着相比2025财年将增加3800万美元的增量节省 [20] - 公司流动性为15亿美元，净债务为过去12个月EBITDA的30倍 [26] - 公司重申2026财年净收入指导区间为201-276百万美元，度假村报告EBITDA指导区间为842-898百万美元 [24] - 指导假设基于价格上涨和附加服务收入增长，以及资源效率转型计划带来的约3800万美元增量效率收益，但部分被通票销量下降（预计将对滑雪人次产生负面影响）和正常成本通胀所抵消 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美通票产品销售期结束，销量同比下降2%，销售额同比增长3% [21] - 通票销售趋势从9月更新后加速改善：截至9月19日，销量同比下降3%，销售额同比增长1%；从9月20日至12月5日，销量同比下降1%，销售额同比增长6% [22] - 通票销量改善得益于付费媒体投资和无限次通票产品组合增加带来的更高价格传导 [22] - 过去五年通票销量增长55%，突显了客户承诺度的提高，为公司提供了更大的财务稳定性 [24] - 公司目前拥有约230万客户通过不可退款预付产品承诺在2025-2026雪季访问其42个北美、澳大利亚和欧洲度假村，预计将产生约10亿美元收入，占今年所有滑雪人次（不包括免费访问）的约74% [23] - 公司计划在2026日历年进行2.15-2.20亿美元的核心资本投资，并额外投资1200万美元用于欧洲度假村的增长资本、500万美元用于资源效率转型项目以及200万美元用于房地产规划资本，总投资预计在2.34-2.39亿美元之间 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚度假村因天气条件改善和推出Epic Australia四日通票，访问量有所提升 [19] - 由于具有挑战性的早期雪况，落基山脉和太浩湖度假村起步缓慢，但东北部地区表现强劲，惠斯勒黑梳山和瑞士的雪况则更为典型 [16] - 北美西部度假区的降雪量较去年同期下降近60%，这可能影响了当地通票销售 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 营销策略发生转变，增加了传统电子邮件之外渠道的支出，特别是在社交媒体和网红渠道，这推动了秋季通票销售期的改善 [6] - 推出了Epic Friends Tickets，为通票持有者的亲友提供50%的折扣，并推出了新的提前折扣产品，为提前一个月以上在选定度假村购票的客人提供30%的窗口票价折扣 [9][10] - 正在实施更具战略性的动态定价策略，旨在推动特定度假村的非高峰期访问量，这既能更具竞争力地定价，又能激励低流量时期的访问 [10] - 正在现代化营销方式，创建与客人建立更强联系的内容，并扩大在社交媒体、视频、联网电视和流媒体音频等年轻人花费时间较多的渠道的营销 [12][13] - 长期重点是优化通票和缆车票的产品和定价，以推动长期价值创造 [14] - 新首席营收官Celeste Burgoyne将于下月加入，她拥有在Lululemon 20年的成功经验 [15] - 资本计划包括多年投资以提升目的地度假村的客户体验，例如在帕克城更换缆车，在惠斯勒黑梳山投资新缆车，提升餐饮体验，实施远程雪崩控制系统，升级七泉的Blitzen缆车，以及投资技术升级My Epic应用程序和电子商务平台 [29][30][31][32] - 将继续通过投资低能耗造雪以及化学和废物减排项目来支持可持续发展计划 [32] - 管理层认为通票业务创造的稳定性是长期成功的关键驱动力 [16] - 对于竞争对手推出的更高级别通票（如Ikon Pass类型），公司表示会考虑一切可能性，但必须评估其对整个生态系统和其他业务线收入的影响，并认为公司已经为高端客户提供了很好的消费途径 [73][74][75] - 与Telluride的合作关系主要是通票销售，不直接贡献收益 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管早期季节条件具有挑战性，但公司对在关键领域的工作充满信心，这些领域将推动下一阶段的增长 [16] - 公司正专注于提供卓越的客户体验，加深消费者与度假村的联系，并推动缆车票访问量，虽然仍处于早期阶段，但已看到初步努力正在产生共鸣的迹象 [17] - 公司将继续寻找优化产品和定价的机会，以支持2027财年的整体客户体验 [17] - 通票业务的稳定性对于应对不断变化的天气和降雪模式至关重要 [16] - 虽然付费媒体努力推动了通票销售的早期改善，但季节起步缓慢且条件低于平均水平，公司认识到北美滑雪季节仍处于非常早期的阶段 [25] - 随着近期降雪增加，条件已有所改善，但公司认识到其主要盈利期仍在前面，因此此时重申先前公布的指导 [26] - 公司对解决即将到期的可转换债务的能力充满信心 [26] - 资本配置优先事项保持不变，包括维持每股222美元的现金股息，并在季度结束后以2500万美元完成了约200,000股的回购 [27] - 公司正在利用其独特的竞争优势，并推进下一增长阶段的驱动因素，以推动2027财年及以后的业绩 [33] 其他重要信息 - 公司预计将超过原定的1亿美元年度化资源效率转型目标，并期待在明年春季提供更多细节 [21] - 公司正在投资技术以支持客户体验，包括改进和增加My Epic应用程序的功能，增强营销能力和电子商务平台 [31] - 在My Epic应用程序中增加了新功能，提供客人所需信息并简化其度假村体验，允许使用Apple Pay和Google Pay进行应用内交易，并继续投资改造和数字化滑雪学校体验，将My Epic Gear体验整合到更广泛的租赁平台中 [31] - 在营销方面，公司正在通过迁移到新的内容管理系统来现代化其电子商务平台，以增强个性化、灵活性和上市速度，并扩展能力以实现更敏捷的定价和产品更新 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新的提前购票折扣举措（30%折扣，提前一个月）的量化预期、价格与销量的权衡，以及如何衡量成效 [35] - 该举措旨在吸引那些未能在12月截止日期前决定购买通票、但仍在计划未来假期的人群，通过网站上的更低价格在预订和比价阶段吸引他们 [37][38] - 此举创造了购买的时间敏感性（例如，为马丁·路德·金纪念日假期购票） [39] - 由于目前很少有人这么早购买缆车票，这也是一个获得小型提前承诺的机会，被认为比现有的7天或3天提前购票更重要 [40] - 管理层评估认为，此举将带来足够的假期决策增量以及为原本就会来的客人增加滑雪天数，因此值得进行价格削减 [40] 问题: 通票销售超预期与早期天气不佳的影响，以及天气因素是否已反映在指导中 [41] - 管理层不评论关于指导的假设性问题，但对通票销售超预期感到满意，尽管末期挑战性天气抑制了边际消费者的购买动机 [42] - 通票销售额从劳动节前同比增长1%改善至劳动节后增长6%，这反映了与客户互动方式的改变以及更高价通票产品的更好表现 [42] - 关于指导的评论假设圣诞节期间度假村体验正常，目前无法评估更远期的情况，早期季节失去的一些势头已考虑在指导之内 [43] 问题: 对通票附加福利（特别是第三方福利）的看法以及未来策略 [47] - 公司正在全面审视通票的各个方面，包括不同产品的定价，重点始终是最大化长期收入 [48] - 公司进行大量客户调研，认为一些第三方福利可能有效，但主要是边际性的，客户主要关注价格和度假村访问权限 [48] - Epic Friends Tickets（原伙伴票）对春季通票购买者很重要，但第三方福利属于“锦上添花”，并非主要驱动因素 [49] 问题: 最近的缆车票折扣举措是否意味着未来通票结构也会演变，例如延长截止日期或不同价格点 [50] - 公司不打算延长通票购买截止日期，因为提前购买折扣是核心结构的一部分，截止日期后的产品是可退款的 [51][52] - 在缆车票营销和定价方面有更多创新和更智能化的机会 [52] - 此举与通票的阶梯定价理念一致，即越早承诺，价格越好 [53] 问题: 技术投资的回报衡量，特别是对滑雪学校、缆车或其他附加消费的影响 [55] - 技术投资从两方面驱动价值：改善数字客户体验或增强线下体验（如滑雪学校、租赁）；同时有助于提高转化率 [56] - 与技术投资相比，更容易追踪回报，因为可以获得实时反馈 [56] - 目前应用程序流量增长显著，但应用内尚未实现商业交易，添加Apple Pay和Google Pay将直接提升销售能力，未来还会加入滑雪学校和租赁 [57] - 数字滑雪学校体验的改进可能不会立即影响今年转化率，但预计会提升客户体验评分和净推荐值，从而在未来季节带来回报 [58] 问题: 缆车票折扣是意味着缆车票收入重置，还是为了创造当前或未来的增量收入 [59] - 过去几年，在季票收入基本持平的同时，缆车票访问量下降，这种关系需要改变 [60] - 随着季票增长趋于成熟，应看到缆车票增长，新举措（Epic Friends、动态定价、30%折扣、增加营销、品牌提升）旨在增加收入，且已包含在今年的指导中 [61] - 这些举措需要时间深入客户心智，预计今年会有一些影响，但随着客户习惯养成，未来影响会更大 [62] 问题: 11月和12月初的访问趋势，促销举措的早期效果，以及区域性与目的地度假村在高低端消费者中的表现差异 [66] - 季节和这些变革都处于非常早期阶段，难以评估，当前访问量受天气条件影响很大 [67] - 目前尚未看到结果受到消费者高低端分化的影响，更多是公司自身趋势而非宏观趋势 [68] 问题: 对竞争对手推出的高级别通票（如Ikon Pass类型）的考虑，以及与Telluride合作关系的收益贡献 [72][76] - 公司会考虑一切可能性，包括提供更高级别的体验，但必须评估其对整个生态系统和其他业务线收入的影响 [73][74] - 公司认为已为高端客户提供了很好的消费途径，如私人俱乐部、私人餐饮，以及滑雪学校（提供插队特权、礼宾服务和教学） [73][75] - 与Telluride的合作关系主要是帮助通票销售，没有收益贡献给公司 [76][77] 问题: 当前季节的住宿预订模式变化，以及Epic Pass持有者的预订行为 [81] - 由于11月和12月初条件不佳，预订确实有所减速，但也反弹得非常快 [82] - 公司通过通票已锁定10亿美元收入和约75%的访问量，这些客人很可能会来 [82] - 对于圣诞节，即使山上情况一般，城镇体验和其他活动也能吸引客人，有时会带来创纪录的销售税 [83][84] - 假设圣诞节体验正常，公司对指导充满信心 [85] 问题: 关于新Epic Friends票和吸引新客人举措的早期数据，以及对首次来访者附加消费的预期 [86] - 目前季节太早，无法评估附加消费 [86] - 通过新渠道来的客人（首次来访者、犹豫不决者、提前30天购票者）预计在山上消费与现有目的地客人类似 [87] 问题: 30%提前一个月折扣是过渡性的长期演变（更多阶梯折扣）还是独特的一次性举措，以及AI在简化购买旅程和实现差异化方面的潜力 [91] - 该产品对公司而言是独特的，目前不预期推出更多阶梯式提前购票产品（如7天、10天、15天、20天），但未来有可能 [92] - AI有助于整合大量数据并提供洞察，帮助在众多度假村、缆车票和通票产品中确定正确的定价点和策略，但最终定价决策仍基于商业判断和公司战略 [93] 问题: 住宿业务是否有机会实施类似缆车票的提前折扣定价举措 [94] - 住宿业务已经是一个高度动态的定价系统，几乎每日根据库存和市场情况调整价格，与缆车票和通票是不同的生态系统 [95] - 不打算在住宿业务复制缆车票的举措，也不认为缆车票业务会发展到住宿业务的程度，但对住宿业务的现有方法感到满意 [95][96] 问题: 定价折扣带来的增量收入是更多来自特定度假村的动态窗口票价策略，还是来自新宣布的提前一个月折扣计划 [100] - 所有举措（包括Epic Friends、营销、品牌提升）共同作用形成了当前的指导，目前难以具体拆分 [101] - 由于历史上公司重点是将客人转化为通票持有者，而非独立推动缆车票销售，因此现在更加动态的方法有望带来收益效益 [102] 问题: 特定度假村动态定价的基准和过往做法，以及价格弹性的数据依据 [104] - 过往在非高峰期也有度假村活动、住宿、滑雪学校、租赁的较低定价，但重点更多是让客人加入通票计划，而非关注产品使用时间 [105] - 当前策略是一个重大转变，公司已进行多项价格测试并从中学习，得益于广泛的数据捕获和客户个性化，可以跨度假村、跨时期进行比较 [106] - 过去两年公司缆车票销售下降，而行业持平或上升，这本身就是一个测试，表明原有做法无效，因此新举措是多方面的，不仅关乎价格 [107][108] 问题: 提升餐饮体验的大型投资背后的原因、价值主张以及对其附加业务的影响 [112] - 投资动因是COVID-19后餐饮业务恢复缓慢，意识到需要付出比疫情前更多的努力才能让消费者回归餐厅 [112][113] - 举措包括：赋予各餐饮点更多个性化、创意和品牌营销自主权，同时由中央团队监督和推广最佳实践；投资改善餐饮物理结构、优化座位布局和利用技术；投资提升食材和菜品丰富度 [114][115][116] - 这是一个多年期努力，预计在2027财年会看到更多进展 [116] 问题: 9月后通票销售改善中，营销投资有意推动了产品组合向更高端转变，未来是继续改善组合还是加速销量增长 [117] - 今年的营销更侧重于无限次通票产品，例如将Epic Friends福利首次扩展到秋季无限次产品购买者，以及针对高端客户进行品牌建设 [118] - 公司打算继续专注于无限次产品，过去几年在Epic Day Pass产品线上取得了巨大成功，带来了显著增长，现在有机会重新加强与Epic和Epic Local等无限次通票持有者的联系和激励 [119][120]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度度假村净收入同比增长4%，主要得益于澳大利亚度假村因更有利的天气条件和推出Epic Australia四日通票而改善的到访情况 [14] - 2026财年第一季度度假村报告EBITDA与去年同期持平，反映了澳大利亚有利天气和资源效率转型计划带来的收益，但被典型通胀、全年管理费用、旨在推动冬季通票产品销售的营销支出增加以及资源效率转型计划相关的一次性成本所抵消 [14] - 资源效率转型计划预计在2026财年将带来约7500万美元的累计效率收益，并产生约1400万美元的一次性运营费用，这意味着相比2025财年将增加3800万美元的增量节省 [14] - 公司重申2026财年净收入2.01亿至2.76亿美元、度假村报告EBITDA 8.42亿至8.98亿美元的先前指引范围 [18] - 指引假设价格提升和辅助收入增长，以及资源效率转型计划带来的约3800万美元增量效率收益，但部分被通票销量下降（预计将对滑雪人次产生负面影响）和正常成本通胀所抵消 [18] - 资产负债表保持强劲，流动性为15亿美元，净债务为过去12个月EBITDA的3.0倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **通票销售**：北美通票产品销售期结束，销量同比下降2%，销售额同比增长3% [15] - 通票销售趋势从9月更新后加速，从截至9月19日销量下降3%、销售额增长1%，改善为9月20日至12月5日期间销量下降1%、销售额增长6% [16] - 销售额增长反映了付费媒体投资的成效以及无限次通票产品组合增加带来的更高价格传导 [16] - 尽管付费媒体推动了积极成果，但北美西部度假村的降雪量较去年同期下降近60%，这可能影响了销售期末期的本地通票销售 [17] - 截至秋季通票销售季结束，公司通过不可退款预付产品，已锁定约230万客人，预计将产生约10亿美元收入，占本年度所有滑雪人次（不包括免费人次）的约74% [17] - 过去五年通票销量增长了55%，突显了客户承诺度的提高，从而为公司提供了更大的财务稳定性 [17] - **缆车票销售**：公司推出了新的缆车票产品，包括Epic Friends Tickets（为通票持有者的亲友提供50%折扣）和新的提前折扣产品（为提前一个月以上购买的客人提供窗口价30%的折扣）[5][6] - 购买提前和窗口缆车票的客人，最多可将175美元的费用用于抵扣下个雪季的通票 [8] - 管理层承认，过去几年缆车票到访量有所下降，而季票收入基本持平，现在正通过新产品和定价策略推动缆车票增长 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - **澳大利亚市场**：受益于更有利的天气条件和Epic Australia四日通票的推出，到访情况改善，推动了第一季度整体收入增长 [14] - **北美市场（落基山脉和太浩湖）**：由于具有挑战性的早期雪况，雪季开局缓慢 [12] - **北美市场（东北部）**：表现出了强劲势头 [12] - **加拿大（惠斯勒黑梳山）和瑞士**：看到了更典型的模式 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **营销策略现代化**：从秋季开始调整营销方式，增加传统电子邮件之外渠道的支出，包括广泛增加付费媒体，并更多出现在社交媒体和网红渠道，这改善了秋季通票销售期的效果 [4] - 营销重点转向更好地吸引漏斗顶端的客人以建立品牌认知，并扩展到年轻消费者花费更多时间的渠道，如社交、视频、联网电视和流媒体音频 [10] - **产品与定价优化**：推出Epic Friends Tickets和提前折扣缆车票，旨在增加缆车票到访量，作为推动长期客户终身价值的重要渠道 [5][6] - 在个别度假村和时段实施更具战略性的定价，采用更动态的定价策略，旨在推动非高峰期的到访，实现更具竞争性的定价和激励低客流时段到访的双重目的 [7] - 长期重点是通过优化通票和缆车票的产品和定价来驱动长期价值创造 [11] - **技术投资**：投资于My Epic应用程序的改进和新增功能，支持应用内支付（Apple Pay和Google Pay），改造和数字化滑雪学校体验，并将My Epic Gear体验整合到更广泛的租赁平台中 [22] - 通过迁移到新的内容管理系统来现代化电子商务平台，以增强个性化、灵活性和上市速度，并扩展能力以实现更灵活的定价和产品更新 [23] - **资本投资**：2026日历年核心资本投资计划为2.15亿至2.20亿美元，反映了通胀增长（包括关税影响）[20] - 此外，计划在欧洲度假村投资1200万美元增长资本，500万美元资源效率转型项目，以及200万美元房地产规划资本，总投资预计在2.34亿至2.39亿美元之间 [20] - 关键投资领域包括：提升目的地度假村客户体验（如帕克城更换缆车、惠斯勒黑梳山投资新缆车）、提升餐饮体验、在选定度假村实施远程雪崩控制系统、升级七泉的Blitzen缆车以缓解拥堵 [20][21] - **可持续发展**：继续投资于低能耗造雪以及整个度假村的化学品和废物减排项目，以支持可持续发展倡议 [24] - **行业竞争**：管理层注意到竞争对手Ikon Pass推出了更高级别的通票产品，并表示公司会考虑一切可能性，包括提供更优质的体验，但需评估其对整个生态系统和其他业务线的影响 [53] - 公司认为对于高端客户，通过滑雪学校等服务已有很好的途径满足其需求 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天气和降雪模式的变化对公司而言并不新鲜，但这强化了通票业务所创造的稳定性的重要性，这仍然是长期成功的关键驱动力 [12] - 尽管雪季开局缓慢，但近期降雪增加，情况已有所改善，不过公司主要的盈利期仍在后面 [19] - 管理层对实现可持续增长的路径充满信心，并专注于正确的优先事项以推进这些战略 [90] - 关于经济环境和消费者分层的影响，管理层认为目前评论还为时过早，当前所见更多是公司自身趋势而非宏观趋势的影响 [50][51] 其他重要信息 - 新的首席营收官Celeste Burgoyne将于下月加入，她在Lululemon有20年的成功经验，预计将对推动增长产生长期影响 [11] - 公司完成了约20万股、价值2500万美元的股票回购 [19] - 维持每股2.22美元的现金股息 [19] - 公司有足够的流动性（手头现金和延迟提取定期贷款额度）来应对即将到期的可转换债务 [19] - 与Telluride是通票合作关系，该关系有助于通票销售，但不直接为公司贡献收益 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新推出的提前30天折扣缆车票计划，公司如何量化其影响，以及如何权衡价格与销量 [26] - 该计划旨在吸引那些在12月截止日期前未决定购买通票、但仍在计划未来假期的客人，通过提供更低价格和更强的行动号召来捕捉预订阶段的客人 [27][28] - 此举也是为了获得一定的“迷你提前承诺”，管理层评估认为，此举能带来足够的额外假期决策和滑雪天数，值得进行价格削减 [29] 问题: 天气对通票销售轨迹和指引的影响，以及是否因天气原因调整了指引 [30] - 通票销售超额完成，但季末具有挑战性的天气可能抑制了边际消费者的购买动机，去年同期的强劲雪况也带来了更艰难的对比 [31] - 指引的假设是基于圣诞节期间度假村有正常体验，目前无法评估更远期的情况，早期的缓慢开局已考虑在指引内 [32] 问题: 对通票附加福利（特别是第三方福利）的看法以及未来的战略重点 [34] - 公司会全面审视通票的各个方面，包括定价和产品，核心重点是驱动长期收入最大化 [35] - 第三方福利有一定作用，但属于边际影响，主要驱动因素仍是价格和度假村的可达性，Epic Friends Tickets对春季通票购买者较为重要 [35] 问题: 提前折扣缆车票的推出是否意味着通票结构未来也会演变，例如延长截止日期或调整价格点 [36] - 公司不打算延长通票购买截止日期，因为提前承诺是提供折扣的核心部分，购买截止日期后的产品（包括新的30天提前票）是可退款的，这与通票仍有显著差异 [37] - 公司认为有机会在缆车票营销和定价上更具创意和智慧 [38] - CFO补充指出，这与通票的阶梯定价理念一致，即越早承诺，价格越好，旨在驱动提前承诺行为 [40] 问题: 技术投资的回报衡量，特别是对滑雪学校等辅助支出的影响 [41] - 技术投资既能改善数字或实体客户体验，也能提高转化率，且比投资新缆车更容易追踪回报 [41] - 当前My Epic应用不支持商业支付，集成Apple Pay和Google Pay将直接提升销售能力，先从缆车票接入，后续会加入滑雪学校和租赁 [42] - 数字化滑雪学校体验预计会提升客户体验评分和净推荐值，进而影响后续访问或下个雪季的转化 [43] 问题: 缆车票折扣是否意味着缆车票收入将进行重置，以及这些决策是产生当期增量收入还是为未来铺垫 [44] - 过去几年缆车票到访量下降，而季票收入持平，在季票增长更成熟的情况下，应看到缆车票增长 [45] - 通过Epic Friends Tickets、差异化定价、30%折扣促销、增加营销和提升品牌等多管齐下的方式，公司认为这将增加收入，且已包含在本财年指引中 [46] - 这些举措需要时间深入客群心智，预计今年会有一些影响，但随着客人习惯养成，未来影响会更大 [47][48] 问题: 11月和12月初的到访趋势，以及促销举措在不同类型度假村（区域性与目的地）的效果差异 [50] - 雪季尚处早期，且天气条件影响巨大，目前很难评估具体趋势 [50] - 关于消费者分层的影响，目前尚未看到结果受此影响，更多是公司自身趋势所致 [51] 问题: 是否会考虑推出类似Ikon Pass那样的高级别通票 [52] - 一切皆在考虑之中，公司会一直关注提供更优质体验的可能性 [53] - 公司已通过私人俱乐部、私人餐饮、滑雪学校等服务为高端客户提供了消费更多获得独特服务的途径 [54] 问题: 与Telluride的合作关系对公司整体收益的贡献 [54] - Telluride不直接为公司贡献收益，但接入Epic Pass有助于通票销售 [55][56] 问题: 住宿预订模式是否有变化，特别是持有Epic Pass的客户 [58] - 11月和12月初雪况不佳时，确实看到了预订减速，但反弹也非常迅速 [59] - 圣诞节期间，尽管山上情况可能变化，但目的地度假村提供的广泛体验和通票的吸引力会拉动客流，公司对此感觉良好 [60] 问题: 新举措（如Epic Friends Tickets）对首次到访者辅助支出的早期观察和预期 [61] - 目前还太早进行评估，预计这些客人在山上的消费与现有的目的地客人群体相似 [62] 问题: 30%提前折扣是过渡性举措还是独特的一次性产品，以及AI在简化购买旅程和实现差异化方面的潜力 [64] - 该产品对公司而言是独特的，目前不计划推出多个不同提前期的产品 [65] - AI有助于处理大量数据并提供洞察，辅助制定定价策略，但最终定价决策仍需基于商业判断和公司战略 [66] 问题: 住宿业务是否有类似缆车票的定价创新机会 [67] - 住宿业务已采用高度动态的定价系统，与更广泛的住宿市场同步，因此不需要采取与缆车票相同的举措，两者业务性质不同 [67] 问题: 定价折扣带来的增量收入更多是来自特定度假村的动态窗口票价策略，还是新的30%提前折扣计划 [70] - 所有举措（包括Epic Friends Tickets、营销等）共同作用形成了当前指引，难以具体拆分 [71] - 由于公司历史上主要专注于将客人转化为通票持有者，现在对缆车票采取动态方法预计将带来收益益处 [72] 问题: 动态定价策略的历史基准和测试所揭示的价格弹性 [73] - 过去在非高峰期的激活主要通过住宿、滑雪学校、租赁的较低价格实现，但整体焦点在通票而非具体使用时段 [74] - 公司已进行多项价格测试并获得经验，新举措基于这些学习成果，公司拥有广泛的数据和个性化能力来追踪和比较效果 [75] - 过去两年行业缆车票销售持平或增长时，公司的缆车票销售却下降，这表明需要多方面的努力，而不仅仅是价格调整 [76][77] 问题: 提升餐饮体验的投资动因、价值主张和预期影响 [80] - 投资动因是意识到新冠疫情后，需要更多努力才能让客人回归餐厅，不能仅恢复旧模式 [81] - 举措包括：赋予各餐饮点更多个性化、创意和品牌运营空间，同时由中心团队监督和优化；投资于餐饮物理结构、座位布局优化和食品本身 [82][83] - 这是一个多年期努力，预计在2027财年会有更多进展 [84] 问题: 9月后通票销售趋势改善中，产品组合改善是否是营销变化的故意结果，以及对未来组合或销量趋势的预期 [85] - 是的，今年的营销更侧重于无限次通票产品，例如将Epic Friends Tickets权益首次扩展到秋季无限次产品购买者，以及针对高端客户进行品牌建设 [85] - 公司未来将更专注于无限次通票产品，在成功推广Epic Day Pass吸引新客后，现在有机会重新加强与Epic和Epic Local等无限次通票持有者的联系 [86][87]

公司业绩表现 - 公司报告了更广泛的亏损 [1] - 公司本财年第一季度滑雪季的通行证销售数量减少 [1] 公司战略举措 - 公司正在实施一项旨在吸引滑雪者重返其山区的扭亏为盈计划 [1]

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财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025财年第一季度（截至10月31日）净亏损为1.86752亿美元，较上年同期亏损1.73255亿美元有所扩大[92] - 2025财年第一季度总报告EBITDA为亏损1.28209亿美元，较上年同期亏损1.24627亿美元有所增加[92] - 2025财年第一季度山地业务报告EBITDA为亏损1.42588亿美元，较上年同期亏损1.44062亿美元略有改善（增长1.0%）[92][94] - 2025财年第一季度山地业务净收入为1.85239亿美元，同比增长6.9%[94] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 运营费用增加940万美元或2.9%，主因澳大利亚收入增长带来的可变费用及行政管理费用增加，其中包含资源效率转型计划的一次性费用360万美元（2025年）和200万美元（2024年）[101] - 净利息支出增加850万美元或19.8%，达到5129万美元，主要因发行了5亿美元、利率5.265%、2030年到期的优先票据[111] 各条业务线表现：山地业务收入构成 - 2025财年第一季度缆车收入为4964.3万美元，同比增长22.8%[94] - 滑雪学校收入增长100万美元或15.3%，主要由澳大利亚度假村客流改善及课程提价驱动[99] - 餐饮收入下降80万美元或4.1%，主要因目的地度假村团体需求减少，部分被澳大利亚度假村客流增加所抵消[99] - 零售/租赁收入增长130万美元或4.3%，由澳大利亚度假村客流改善驱动[99] - 其他收入增长130万美元或1.6%，主要受夏季山地活动及观光收入因提价而增加驱动[100] 各条业务线表现：住宿与房地产板块 - 住宿板块报告EBITDA下降145万美元或33.4%，至290万美元，主要因北美山区度假村夏季团体住宿需求下降[104][105] - 房地产板块报告EBITDA下降360万美元或23.9%，至1148万美元，主要因不动产销售利得下降至1300万美元（减少21.1%）[109] 运营数据与市场表现 - 截至2025年12月5日，北美季票产品销售额（2025/2026雪季）销量同比下降约2%，销售额同比增长约3%[91] - 2025财年第一季度总滑雪人次为73.9万人次，同比增长34.9%[94] - 2025财年第一季度有效票价（ETP）为67.18美元，同比下降8.9%[94] 现金流与流动性 - 运营活动产生的净现金流为3.159亿美元，同比增加3320万美元，主要因所得税支付减少约2290万美元以及季票等产品销售和应收款回收增加约2230万美元[113][114] - 截至2025年10月31日，公司拥有现金及现金等价物5.815亿美元，并在Vail Holdings信贷协议下拥有5.077亿美元循环信贷额度可用[91] - 截至2025年10月31日，公司在Whistler信贷协议下拥有2.466亿加元（合1.759亿美元）循环信贷额度可用[91] - 截至2025年10月31日，公司现金及等价物为5.815亿美元，较上年同期的4.038亿美元增加，主要得益于票据发行所得，部分被2亿美元的股票回购所抵消[112][117] - 截至2025年10月31日，公司现金及现金等价物为5.815亿美元，Vail Holdings信贷协议项下循环信贷额度可用资金为5.077亿美元[118] - 公司预计近期流动性需求将通过现有现金、经营现金流以及信贷协议下的借款来满足[118][122] 债务与资本结构 - 截至2025年10月31日，公司长期债务总额为32亿美元，净债务从2024年10月31日的24亿美元增至26亿美元[121] - 公司2026年1月1日到期的0.0%可转换票据剩余未偿还本金约为5.25亿美元[123] - 截至2025年10月31日，公司拥有约10亿美元可变利率债务，利率每变动100个基点，年利息支付额将变动约950万美元[124] - 截至2025年10月31日，公司拥有约10亿美元的可变利率债务，约占其总债务的30.0%[137] - 截至2025年31日的三个月内，可变利率债务的平均利率约为6.4%[137] - 基于2025年10月31日的可变利率借款，利率每变动100个基点（1.0%），公司年利息支付额将变动约950万美元[137] 资本支出与投资计划 - 公司2025年资本支出计划预计为2.49亿至2.54亿美元，其中维护性资本支出为1.24亿至1.28亿美元[120] - 公司2025年欧洲度假村增长资本投资为4600万美元，其中安德马特-塞德龙4300万美元，克朗-蒙大拿300万美元[120] 股东回报活动 - 在截至2025年10月31日的三个月内，公司支付了每股2.22美元的现金股息，总计7980万美元[125] - 自股票回购计划启动至2025年10月31日，公司已回购约11,060,183股Vail股票，总成本约为13.994亿美元[126] - 截至2025年10月31日，公司根据现有授权仍有1,539,817股Vail股票可供回购[126] 外汇风险与影响 - 公司面临加元、澳元和瑞士法郎兑美元汇率波动的外汇折算风险[138] - 公司未签订对冲安排以最小化外汇波动对运营的影响[138] - 截至2025年10月31日的三个月，外币折算调整损失为839.6万美元[140] - 截至2025年10月31日的三个月，公司间贷款的外汇损失为7.9万美元[140] - 截至2024年10月31日的三个月，外币折算调整损失为385.4万美元[140] - 截至2024年10月31日的三个月，公司间贷款的外汇损失为26.4万美元[140] 其他重要内容：业务特性与风险 - 公司业务具有季节性，且高峰期易受不利事件影响[136]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度净亏损为1.868亿美元，去年同期为1.733亿美元[3] - 公司截至2025年10月31日的三个月总净收入为2.71029亿美元，较去年同期的2.60275亿美元增长4.2%[27] - 公司同期净亏损为1.86752亿美元，基本每股亏损5.20美元[27] - 2025财年第四季度（截至1031日），公司净亏损1.87亿美元，总报告EBITDA为亏损1.28亿美元[36] - 公司同期总Reported EBITDA为亏损1.28209亿美元，去年同期为亏损1.24627亿美元[29] - 2026财年第一季度Resort Reported EBITDA亏损为1.397亿美元，与去年同期持平[3] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025财年第四季度折旧与摊销费用为7312万美元[36] - 2025财年第四季度利息支出净额为5129万美元，同比增长[36] 各条业务线表现：山地业务 - 山地业务同期净收入为1.85239亿美元，同比增长6.9%[31] - 山地业务同期Reported EBITDA为亏损1.42588亿美元，较去年亏损1.44062亿美元略有改善[31] - 山地业务同期总滑雪人次为73.9万，同比增长34.9%[31] - 山地业务同期每张缆车票收入为67.18美元，同比下降8.9%[31] - 2025财年第四季度，山地业务报告EBITDA亏损1.43亿美元[36] 各条业务线表现：住宿业务 - 住宿业务同期净收入为8571万美元，同比下降1.4%[32] - 住宿业务同期Reported EBITDA为290.3万美元，同比下降33.4%[32] - 公司自有酒店平均每日房价为325.48美元，同比增长3.0%[32] - 2025财年第四季度，住宿业务报告EBITDA为290万美元[36] 各条业务线表现：房地产部门 - 2025财年第四季度，房地产部门报告EBITDA为1148万美元，但净房地产现金流为负149万美元[40] 业务运营与市场表现 - 截至2025年12月5日，北美季票产品销量同比下降约2%，销售额同比增长约3%[3] - 通过不可退款预售产品，公司已锁定约230万客人，预计产生约10亿美元收入，占滑雪者访问量（不含免费访问）的约74%[8] - 第一季度度假村净收入同比增长1070万美元（4%）[5] 管理层讨论和指引 - 公司重申2026财年业绩指引，预计净利润在2.01亿至2.76亿美元之间，Resort Reported EBITDA在8.42亿至8.98亿美元之间[3] - 2026年计划核心资本投资约2.15亿至2.2亿美元，总投资预计为2.34亿至2.39亿美元[3] - 资源效率转型计划预计在2026财年实现额外3800万美元的节省，并预计在2027财年超过累计1亿美元的年化运行率[10] 资本结构与流动性 - 截至2025年10月31日，公司总流动性约为15亿美元[13] - 截至2025年10月31日，公司总债务为31.73亿美元，净债务为25.92亿美元[34] - 截至2025年10月31日，公司现金及现金等价物为5.81亿美元[34] - 2025财年第四季度长期债务净额为25.83亿美元，一年内到期的长期债务为5.90亿美元[34] - 截至2025年10月31日的过去十二个月，公司总报告EBITDA为8.59亿美元[38] - 截至2025年10月31日的过去十二个月，净债务与总报告EBITDA的比率为3.0倍[39] 股东回报 - 公司宣布季度现金股息为每股2.22美元，并于11月以均价约140美元回购约20万股，总额2500万美元[3]

核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩符合预期，并对2025/2026雪季的早期势头感到鼓舞，重申了全年业绩指引并宣布了2026日历年资本投资计划 [1][3] - 公司正通过新的营销策略、提前购票折扣以及多年战略举措来推动访客增长和深化客户互动，目标是在2027财年及以后重新加速增长 [3] - 北美季票销售截至2025年12月5日，销量同比下降约2%，但销售额因价格上涨7%而同比增长约3%，9月下旬至12月初的销售趋势有所改善 [6][8][9] 第一季度运营业绩 - **净亏损**：2026财年第一季度归属于Vail Resorts的净亏损为1.868亿美元，上年同期为1.733亿美元 [6] - **Resort Reported EBITDA**：亏损为1.397亿美元，与上年同期持平 [6] - **营收增长**：Resort净营收同比增长1070万美元（4%），主要得益于澳大利亚滑雪场因有利天气条件和推出Epic Australia Day Pass而改善的客流量 [7] - **各板块EBITDA表现**： - Mountain Reported EBITDA同比增长150万美元，主要受澳大利亚客流量改善推动 [7] - Lodging Reported EBITDA同比下降150万美元，主要因北美山区度假村夏季团体住宿需求下降 [7] - Real Estate EBITDA同比下降360万美元，本季度录得与布雷肯里奇交易相关的1300万美元房地产出售收益，而上年同期因东韦尔地产被征用录得1650万美元收益 [7] 季票销售详情 - **整体销售**：截至2025年12月5日，北美2025/2026雪季季票产品销量同比下降约2%，销售额同比增长约3% [6][8] - **驱动因素**：销售额增长受益于7%的票价上涨，但被销售的产品组合影响部分抵消；销量下降主要受科罗拉多、犹他及太浩湖本地自驾市场的下滑驱动 [8] - **销售趋势改善**：在2025年9月20日至12月5日期间，销售趋势较9月19日前的数据有所改善，销量同比下降约1%，销售额同比增长约6%，这反映了付费媒体投资增加和营销方式改变带来的益处 [9] - **客户承诺**：本雪季通过不可退款的预付承诺产品，公司已提前锁定约230万客人，预计产生约10亿美元营收，占所有滑雪者访问量（不包括免费访问）的约74% [10] 2026财年业绩指引 - **重申指引**：尽管北美雪季开局缓慢，公司重申了于2025年9月29日提供的2026财年业绩指引 [11] - **具体目标**： - 归属于Vail Resorts的净收入：2.01亿美元至2.76亿美元 [6][14] - Resort Reported EBITDA：8.42亿美元至8.98亿美元 [6][14] - **关键假设**：指引基于当前经济环境持续、北美/欧洲及澳大利亚雪季天气正常、以及外汇汇率维持2025年9月29日发布指引时的水平 [11] - **效率计划**：资源效率转型计划有望在2026财年实现比上一财年额外3800万美元的节约，并继续预计到2027财年累计年化运行率节约将超过1亿美元 [14] 资本投资计划 (2026日历年) - **总投资额**：计划总投资约2.34亿至2.39亿美元 [6][16] - **核心资本投资**：其中约2.15亿至2.20亿美元为核心资本投资，符合长期资本指引 [6][13] - **增长投资**：包括欧洲度假村1200万美元增长资本投资、资源效率转型项目500万美元及房地产规划资本200万美元 [6][16] - **投资重点领域**： - **具体度假村升级**：包括帕克城山地更换缆车、惠斯勒黑梳山升级缆车、多个度假村餐饮体验改造、韦尔山Lodge at Vail客房翻新、七泉升级缆车等 [17] - **技术投资**：重点投资My Epic App，增加原生商务功能、集成Apple Pay/Google Pay，并扩展数字滑雪学校服务至更多度假村 [17] - **效率与可持续发展**：包括升级系统以提升客户自助服务能力、扩大欺诈预防能力，以及升级奥克莫山的造雪系统以提高产能和能效 [17][22] 流动性、资本结构与股东回报 - **流动性**：截至2025年10月31日，总流动性（现金+循环信贷额度+延迟提取定期贷款可用额度）约为15亿美元 [15] - **净债务**：净债务为25.92亿美元，是过去十二个月总报告EBITDA的3.0倍 [15][37] - **股东回报**： - **股息**：董事会宣布季度现金股息为每股2.22美元，将于2026年1月12日支付给截至2025年12月30日的在册股东 [6][15] - **股票回购**：公司于11月以约每股140美元的平均价格回购了约20万股，总额为2500万美元 [6][15] - **资本配置策略**：公司采取平衡方法，优先投资于提升客户员工体验、高回报资本项目和战略收购，之后将过剩资本返还股东，在股票回购和股息之间寻求平衡 [12]