市场动态 - 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.47%，标普500指数期货跌0.31%，纳指期货跌0.26% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX指数跌0.07%，英国富时100指数跌0.04%，法国CAC40指数跌0.14% [2] - WTI原油涨1.25%至63.05美元/桶，布伦特原油涨1.03%至66.80美元/桶 [2] 美股技术分析 - 杰富瑞分析师认为标普500指数需突破5500点关键位，当前点位5376点，突破需上涨逾2% [3] - 若突破5500点，交易策略可能从"逢高抛售"转向"逢低买入" [3] 汽车行业 - 日系汽车品牌3月在美销量激增：丰田增长8%至231,336辆，本田增长13%，日产增长10% [4] - 美国消费者因担忧特朗普关税政策提前购车 [4] - 特朗普考虑豁免汽车零部件部分关税，但不包括整车25%关税 [7][8] 美股展望 - 杰富瑞策略师认为美股已过"黄金时期"，美股市值占明晟全球指数比重在2018年12月达历史高点 [5] - 建议增加对中国、印度和欧洲资产配置 [5] 货币政策 - 克利夫兰联储主席支持继续缩表，认为当前不需改变货币政策 [6] - 美联储资产规模过大会带来金融稳定风险 [6] 个股业绩 - 默沙东一季度销售额155亿美元，调整后每股收益2.22美元，预计2025年因关税损失2亿美元 [9] - 美国航空一季度净亏损4.73亿美元，撤回2025年利润指引 [9] - 宝洁下调年度有机销售额增长预期至2%，最近季度销售额198亿美元 [10] - 赛诺菲一季度营收98.9亿欧元，Dupixent销售额增长20%至35亿欧元 [10] - IBM一季度销售额145亿美元，每股收益1.60美元 [11] - 纽曼矿业一季度销售额50.10亿美元，同比增长25% [11] - 德州仪器预计二季度营收41.7-45.3亿美元，每股利润1.21-1.47美元 [12] 科技行业 - 谷歌Chrome浏览器估值可能超500亿美元 [13] - 台积电计划2028年投产A14芯片技术 [13] 经济数据预告 - 将公布美国3月耐用品订单、初请失业金人数、成屋销售等数据 [14][15][16][17] - G20部长记者会和美联储官员讲话将举行 [18][19] 业绩预告 - 谷歌、英特尔、淡水河谷等公司将于周五公布业绩 [20]

默克公司预计迄今为止宣布的关税将增加2亿美元成本。 ...

全球总销售额情况 - 2025年第一季度全球总销售额为155亿美元，较2024年第一季度下降2%，排除外汇影响后增长1%[5] - 2025年全年预计全球销售额在641亿至656亿美元之间[5] - 2025年全年销售预期为641亿 - 656亿美元，非GAAP有效税率预期为15.5% - 16.5%[41] - 2025年第一季度公司GAAP销售额为155.29亿美元，较2024年第一季度的157.75亿美元下降2%[57] 各业务线销售额情况 - KEYTRUDA销售额增长4%至72亿美元，排除外汇影响后增长6%[5] - GARDASIL/GARDASIL 9销售额下降41%至13亿美元，排除外汇影响后下降40%[5] - 动物健康业务销售额增长5%至16亿美元，排除外汇影响后增长10%[5] - 2025年第一季度肿瘤药Keytruda销售额为72.05亿美元，较2024年第一季度的69.47亿美元增长4%[64] - 2025年第一季度动物保健业务销售额为15.88亿美元，较2024年第一季度的15.11亿美元增长5%[64] - 2025年第一季度糖尿病药Januvia销售额为5.49亿美元，较2024年第一季度的4.19亿美元增长31%[64] - 2025年第一季度疫苗总销售额为26.07亿美元，2024年第一季度为34.24亿美元[68] - 2025年第一季度糖尿病产品总销售额为8.76亿美元，2024年第一季度为7.45亿美元[70] 每股收益情况 - GAAP每股收益为2.01美元，非GAAP每股收益为2.22美元[5] - 现预计2025年非GAAP每股收益在8.82至8.97美元之间[5] - 2025年第一季度GAAP每股摊薄收益为2.01美元，较2024年第一季度的1.87美元增长7%[57] - 2025年第一季度非GAAP每股摊薄收益为2.22美元，较GAAP每股摊薄收益增加0.21美元[59] - 2025年全年非GAAP每股收益预期为8.82 - 8.97美元，受外汇负面影响超0.2美元/股[46] 净收入情况 - 2025年第一季度GAAP净收入为50.79亿美元，增长7%，排除外汇影响后增长12%[6] - 2025年第一季度非GAAP净收入为56.11亿美元，增长6%，排除外汇影响后增长11%[6] - 2025年第一季度GAAP净收入为50.85亿美元，较2024年第一季度的47.67亿美元增长7%[57] - 2025年第一季度非GAAP净收入为56.17亿美元，较GAAP净收入增加5.32亿美元[59] 费用情况 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为26亿美元，较2024年第一季度增长3%[17] - 2025年第一季度研发费用为36亿美元，较2024年第一季度下降9%[18] - 2025年第一季度其他（收入）费用净额为3500万美元收入，2024年第一季度为3300万美元收入[20] - 2025年第一季度非GAAP销售、一般和行政费用为25亿美元，较2024年第一季度增长3%[23] - 公司预计关税将带来约2亿美元的增量成本，主要计入销售成本[44] 税率情况 - 2025年第一季度有效税率为13.9%，GAAP每股收益为2.01美元，2024年第一季度为1.87美元[21] - 2025年第一季度GAAP税率为13.9%，2024年第一季度为15.9%[57] - 2025年第一季度非GAAP税率为14.2%[59] 毛利率情况 - 2025年第一季度非GAAP毛利率为82.2%，2024年第一季度为81.2%[22] 药物试验情况 - 2025年第一季度心血管疾病药物WINREVAIR在3期试验中使全因死亡、肺移植和肺动脉高压住院的复合风险降低76%[34] 资本投资情况 - 公司自2018年以来已为美国资本投资分配超120亿美元，预计到2028年底再投资超90亿美元[38] 其他收入情况 - 2025年第一季度与授权产品前期和里程碑付款相关的其他收入为9500万美元，2024年第一季度为6100万美元[71]

智通财经4月24日电，默克公司预计迄今为止宣布的关税将增加2亿美元成本。 ...

文章核心观点 公司周四下调全年利润指引，预计关税成本2亿美元及近期交易费用影响盈利，一季度营收和利润超预期，两款新药销售或助力抵消畅销药专利到期损失 [1][4][5] 利润指引调整 - 公司下调2025年调整后盈利预期至每股8.82 - 8.97美元，此前为8.88 - 9.03美元 [1] - 预期关税费用主要源于中美之间关税，加墨之间关税影响较小 [2] - 新展望未考虑特朗普计划对进口药品加征关税，公司已投资120亿美元用于美国制造和研发，预计到2028年底再投入超90亿美元 [3] - 指引包含与恒瑞医药许可协议一次性费用，约每股6美分 [4] 销售与业绩情况 - 重申全年销售预测为641 - 656亿美元 [4] - 一季度净收入50.8亿美元，每股2.01美元，上年同期净收入47.6亿美元，每股1.87美元 [6] - 一季度调整后每股收益2.22美元，高于预期的2.14美元 [8] - 一季度营收155.3亿美元，同比下降2%，高于预期的153.1亿美元 [7][8] 产品销售贡献 - 两款新药Winrevair和Capvaxive销售贡献“日益显著”，或助力抵消畅销抗癌药Keytruda 2028年专利到期损失 [5]

文章核心观点 - 默克公司将在周四开盘前公布第一季度财报，当前股价走势不佳，但分析师仍看好其有上涨潜力 [1][5] 财报预期 - 华尔街预计公司第一季度每股收益为2.14美元，营收为153.3亿美元 [1] 股价表现 - 过去一年公司股价下跌38.04%，年初至今下跌20.73%，过去一个月下跌14.85% [1] - 周三发布时公司股价为78.68美元，下跌0.37% [5] 技术分析 - 公司股价远低于5日、20日和50日指数移动平均线，处于强烈的熊市趋势，但存在潜在的买入压力 [2] - 公司股价略高于8日简单移动平均线，为短期看涨信号，但20日和50日简单移动平均线均指向看跌信号，200日简单移动平均线高达102.90美元 [3] - 动量指标显示负面信号，MACD为 -3.36，RSI为36.36，接近超卖区域 [3] 分析师评级 - 华尔街对公司维持“买入”共识评级，平均目标价为121美元 [5] - 近期康托菲茨杰拉德、古根海姆和德意志银行给出的评级平均目标价为101.67美元，意味着较当前水平有29.41%的潜在上涨空间 [5]

行业整体表现 - 医疗行业2025年第一季度财报季本周加速 涵盖制药/生物技术和医疗器械公司[1] - 行业已有3.3%公司（占市值11.3%）公布财报 盈利超预期比例达100% 收入超预期比例50%[1] - 行业已公布企业盈利同比增长3.8% 收入增长2.9%[1] - 全行业一季度盈利预计增长34.7% 收入预计增长7.5%[1] 强生业绩表现 - 强生率先公布强劲一季度业绩 盈利和收入均超预期 并小幅上调全年销售指引[1] 吉利德科学(GILD) - 连续四个季度盈利超预期 平均超预期幅度19.47% 上季度超预期13.77%[3] - 本季度盈利预期ESP为+3.07% Zacks评级3 共识每股盈利预期1.73美元[5] - 旗舰HIV药物Biktarvy和Descovy预计推动收入增长[6] - 新医疗保险Part D模式可能对收入产生负面影响[6] - 计划于4月24日盘后公布财报[7] 百时美施贵宝(BMY) - 连续四个季度盈利超预期 平均超预期幅度16.18% 上季度超预期14.38%[8] - 本季度盈利预期ESP为-0.51% Zacks评级3 共识每股盈利预期1.54美元[8] - 传统药物Eliquis、Revlimid等销售下降可能影响收入[9] - 增长产品Opdivo、Yervoy等销售增加可能部分抵消下降[9] - 计划于4月24日盘前公布财报[9] 默克(MRK) - 连续四个季度盈利超预期 平均超预期幅度4.68% 上季度超预期1.78%[11] - 本季度盈利预期ESP为-2.04% Zacks评级3 共识每股盈利预期2.16美元[11] - 抗癌药Keytruda强劲表现继续推动收入增长[12] - HPV疫苗Gardasil在中国需求下降可能影响国际销售[12] - 计划于4月24日盘前公布财报[12] 艾伯维(ABBV) - 连续四个季度盈利超预期 平均超预期幅度2.37% 上季度超预期1.41%[13] - 本季度盈利预期ESP为-3.61% Zacks评级3 共识每股盈利预期2.47美元[13] - 关键药物Rinvoq、Skyrizi等以及新药Ubrelvy、Elahere预计推动收入增长[14] - 计划于4月25日盘前公布财报[14] 赛诺菲(SNY) - 过去四个季度两次超预期 一次符合 一次未达预期 平均超预期幅度5.14%[15] - 上季度盈利低于预期1.41%[15] - 本季度盈利预期ESP为+1.62% Zacks评级3 共识每股盈利预期0.90美元[15] - Dupixent销售增长和新产品Beyfortus、Altuviiio预计推动收入[16] - 流感疫苗销售下降和Aubagio仿制药竞争可能负面影响收入[16] - 计划于4月24日盘前公布财报[16]

财报预期与历史表现 - 默克公司将于2024年4月24日盘前公布第一季度财报 扎克斯共识预期第一季度营收154.8亿美元 每股收益2.16美元 [1] - 过去30天内2025年每股收益预期从9.01美元下调至8.96美元 60天内Q2预期从2.23美元降至2.10美元 降幅达5.83% [1] - 公司连续四个季度超预期 平均盈余惊喜率达4.68% 最近季度惊喜率为1.78% [2][3] 核心产品表现 - 明星抗癌药Keytruda预计推动营收增长 扎克斯共识预期销售额75.5亿美元 内部模型预期78.2亿美元 [6] - 第四季度因批发商囤货带来2亿美元额外收入 该部分将在2025年第一季度回吐 [7] - 与阿斯利康合作药物Lynparza因需求增长可能提升肿瘤部门收入 该药物已获批四种癌症适应症 [7][8] - 新药Welireg因肾细胞癌新适应症在美国市场加速放量 [9] 各业务板块表现 - 宫颈癌疫苗Gardasil在美国因涨价和需求增长而提升 但中国市场需求疲软拖累国际销售 共识预期13.3亿美元 内部预期12.8亿美元 [10] - 肌肉松弛剂Bridion受国际仿制药竞争影响 但美国市场需求和定价优势支撑 共识预期4.227亿美元 内部预期4.1亿美元 [11] - 糖尿病药物Januvia/Janumet因美国需求下降及国际仿制药冲击而承压 [12] - 新上市肺动脉高压药Winrevair和美国新疫苗Capvaxive开始贡献收入 [13] - 动物健康部门因伴侣动物和牲畜产品需求及涨价推动增长 共识预期16.1亿美元 内部预期15.8亿美元 [15] 估值与股价表现 - 年初至今股价下跌21.1% 同期行业指数仅跌2.4% 大幅跑输行业和标普500指数 [16][17] - 当前远期市盈率8.44倍 低于行业平均15.07倍及自身5年均值13.10倍 估值低于艾伯维、阿斯利康等同行 [19] 长期竞争力分析 - 公司拥有6款以上重磅药物 Keytruda为核心驱动力 动物健康和疫苗业务是重要增长引擎 [22] - 2024年在肿瘤学、疫苗领域取得重要监管和临床进展 并完成Eyebiotech等战略收购 [22] - 过度依赖Keytruda（2028年专利到期） 非肿瘤业务增长能力受质疑 [23] - 面临潜在竞争压力 Summit Therapeutics的ivonescimab在三期临床试验中表现优于Keytruda [24] - 医疗保险Part D redesign政策预计将影响2025年Winrevair及部分肿瘤药物销售 [14]

财务表现 - 2024年营业收入260.7亿元，同比下降50.74% [1] - 归母净利润20.18亿元，同比下降74.99% [1] - 经营性现金流首次转负至-44.14亿元 [1] - 资产负债率攀升至62.3%，创近五年新高 [1] - 2025年一季度净亏损扩大至3.05亿元 [1] 代理业务 - 默沙东HPV疫苗批签发量大幅下滑：四价疫苗46.6万支（同比降95.5%），九价疫苗3114万支（同比降14.8%） [1] - 代理业务收入从2023年695亿元骤降至2024年239亿元 [1] - 代理产品曾贡献超90%营收，毛利率24.98% [1][2] 自主业务 - 自主疫苗收入增长14.98%至11.82亿元，占总营收比重仅4.53% [2] - EC诊断试剂、AC-Hib联合疫苗等产品毛利率超80%，但规模化生产能力不足 [2] - 研发投入12.3亿元，占营收比4.7%，低于国际疫苗巨头15%-20%的行业标准 [3] 行业环境 - 2024年二类苗总体批签发量下降37%，HPV疫苗市场缩水42% [3] - 后疫情时代疫苗消费呈现"K型分化"，新冠相关产品需求断崖式下跌 [3] - GSK带状疱疹疫苗2024年批签发量达377.6万支，万泰生物二价HPV疫苗通过WHO预认证 [3] 战略调整 - 控股宸安生物进军GLP-1赛道，司美格鲁肽注射液进入三期临床 [4] - 建议采用"自主研发+license in"双轮驱动模式 [4] - 覆盖3万个基层网点的渠道网络计划转型为开放式疫苗服务平台 [4] 市场机遇 - 中国男性HPV疫苗市场潜在规模超200亿元，抢占30%份额可贡献60亿增量收入 [5] - 人口老龄化催生带状疱疹疫苗需求，消费升级激活成人疫苗市场 [5] - 技术创新可能打开治疗性疫苗空间 [5]

文章核心观点 - 2025年至今医疗保健行业表现优于下跌的标准普尔500指数 [1] 行业表现 - 医疗保健精选行业SPDR基金ETF（XLV）年初至今回报率为 -1.5%，显著优于SPDR标准普尔500 ETF [1]