财务数据和关键指标变化 - 2022年全年公司实现连续14年创年度收入记录，第四季度营收1.78亿美元，同比增长8%，排除外汇影响后约增长10% [5][114] - 第四季度调整后EBITDA增长10%，每股收益增长15% [5] - 第四季度后交易收入受美元走强影响减少约110万美元，排除外汇影响后同比增长率约为8% [115] - 第四季度利息收入增加320万美元，有效税率为25.4%，略低于上年同期 [115] - 全年总信贷费用捕获率下降9%，信息服务收入创纪录，增长9%，排除外汇影响后增长17% [136] - 截至12月31日，现金和投资为5.15亿美元，无未偿债务，过去12个月自由现金流为2.61亿美元 [137] - 2022年支付季度股息1.06亿美元，回购28万股，共计8800万美元，仍有1亿美元回购授权 [137] - 预计2023年全年有效税率在25% - 26%之间，资本支出在5200万 - 5800万美元之间 [138] - 预计2023年总费用在4.18亿 - 4.46亿美元之间，约65%的增长用于交易系统和人员投资 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 信用业务 - 信用交易中Open Trading执行量占比达创纪录的38%，推动市场份额增长 [6] - 第四季度高收益Open Trading日均交易量增长43%，推动整体信贷活动显著增长 [25] - 经销商询价（dealer RFQ）业务增长23% [25] 自动化业务 - Auto - X占总交易数量的20%，占信用交易量的8%，第四季度Auto - X Responder解决方案采用率增加 [12] - 自动化交易全年达到创纪录的620亿美元，无接触交易达38.3万笔 [112] 投资组合交易业务 - 第四季度投资组合交易总额达310亿美元，同比增长135% [135] - 估计公司在电子投资组合交易市场的份额从上年的17%提升至31% [135] 信息服务业务 - 预计2023年信息服务业务在固定汇率基础上的增长率在10% - 12%之间 [54] 后交易业务 - 后交易业务预计保持个位数的中等增长率 [55] 各个市场数据和关键指标变化 美国信用市场 - 2022年美联储将联邦基金利率总共上调425个基点，导致投资级指数全年下跌14% [9] - 第四季度TRACE投资级债券交易量同比增长23%，投资级TRACE交易票数增长93% [107] - 第四季度美国高等级债券期限变化使佣金收入减少约1000万美元，高等级费用捕获率同比下降 [116] 新兴市场 - 2022年新兴市场交易量因市场和外汇挑战大幅下降，预计随着市场环境改善，交易量将跟随高等级市场提升 [45][121] 市政债券市场 - 市政债券市场电子交易份额有很大提升空间，公司在该市场的采用率创纪录，市场份额和日均交易量均创新高 [153] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司领导地位在全球信贷市场不断扩大，产品多元化，国际业务增长，客户数量创新高 [99][105] - 计划在2023年上半年推出Adaptive Auto - X解决方案，为客户提供算法工作流程 [113][27] - 公司将继续投资于新的交易和数据能力开发、新产品领域拓展和国际市场扩张 [128] - 公司认为Open Trading为客户提供的价格改善机会使其在定价调整上有一定灵活性 [133] - 行业中传统流动性来源稀缺，电子交易需求增加，公司的全对全流动性解决方案具有竞争优势 [6] - 随着ETF成为投资者首选产品，电子交易需求上升，公司在ETF市场有较好的布局 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对公司独特的Open Trading解决方案需求增加，市场交易量改善，费用捕获和外汇情况呈积极趋势，2023年固定收益市场宏观背景为公司创造了有吸引力的经营环境 [18] - 高收益率通常会带来更高的交易速度，增加电子交易解决方案的需求，1月新发行活动强劲，总信贷日均交易量同比和环比均呈两位数增长 [11] - 市场参与者开始重新配置到固定收益领域，零售资金流入增加，自动化工具需求将持续增长，预计2023年自动化业务将强劲增长 [28] - 公司对2023年市场前景持乐观态度，认为固定收益市场环境有利于电子交易和数据收入增长 [128][130] 其他重要信息 - 本月初公司宣布Chris Concannon将于4月担任首席执行官，Rick McVey将担任执行董事长 [7] - 公司推出新服务，预计为客户节省成本并简化工作流程 [13] - 公司CP +产品在高等级、高收益和新兴市场需求持续，2023年将推出国债和市政债券的CP +产品 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现金及现金等价物季度环比增加超1.5亿美元的原因 - 这是清算业务的季节性影响，9月底因交易失败需向存托信托公司（DTC）存入资金，12月交易量减少、失败率降低，无需在DTC留存大量现金 [122] 问题: 高等级和高收益市场电子份额长期趋势 - 投资级电子交易采用率最高，高收益增长迅速，新兴市场机会大，预计各产品电子采用率将大幅提高，公司将在其中发挥重要作用 [33][34] 问题: RFQ - hub平台建设及ETF渠道未来增量贡献 - 公司看好固定收益ETF市场，机构客户对其需求上升，公司在该市场有良好布局，投资RFQ - hub有机会 [35] 问题: 1月费用捕获情况在投资级和其他业务间的差异 - 高等级费用捕获受市场条件直接影响，1月与12月相比，高等级费用捕获率基本持平 [53] 问题: 2023年非交易性收入（信息服务和后交易业务）的合适增长率 - 预计2023年信息服务业务在固定汇率基础上增长率在10% - 12%之间，后交易业务保持个位数中等增长率 [54][55] 问题: 监管方面可能影响业务的关键法规和提案 - 预计2023年将出台固定收益电子交易和替代交易系统（ATS）规则，目前美国证券交易委员会（SEC）关于股票市场结构改革对固定收益业务影响不大 [68][74] 问题: 并购战略及增强客户连接性的想法 - 金融科技领域资产价格重估，公司资产负债表强劲，有机会进行小规模的附加型产品并购，但目前合适资产稀缺 [77][88] 问题: 投资组合交易与其他传统协议相比执行质量和价格改善情况 - 投资组合交易在竞争环境下能带来更好的执行质量，但因市场波动，交易商管理风险难度增加，其增长速度放缓，2023年小单交易需求可能增加其他协议的使用 [79][81][92] 问题: ETF替代对客户群体和收入捕获的影响 - ETF增长增加了固定收益市场的流动性和交易速度，ETF做市商需要电子交易进行风险对冲，公司在ETF市场有优势，预计能从ETF流入中受益 [83][84][96] 问题: 市场份额增长的潜在阻碍及1月市场份额季节性变化 - 目前未看到明显阻碍，2023年初共同基金资金流出转为流入是积极信号；1月市场份额通常因新发行增加而下降，但整体信贷交易活动仍强劲 [164][166] 问题: 高等级市场份额近三年相对稳定的原因及自动化工具产品推出和客户渗透情况 - 公司在高等级投资组合交易中有增长，直接经销商询价业务持平；客户面临成本控制和技术挑战，对自动化工具需求增加，公司将继续投资相关工具以满足客户需求 [168][170] 问题: Open Trading定价调整空间及平衡定价与流量的方法 - 公司2023年未宣布定价计划，对当前捕获率动态满意，随着市场行为变化，2023年定价机会积极 [152] 问题: 单一参与者在高等级市场获得增量份额是否存在难度及高收益市场动态 - 公司认为电子交易在固定收益市场的采用率有很大提升空间，高收益市场流动性挑战突出，公司的Open Trading解决方案具有优势，有利于市场份额增长 [176][177]

业绩总结 - 2022年第四季度总收入为177,902千美元，同比增长7.8%[32] - 2022年第四季度净收入为59,226千美元，同比增长13.5%[32] - 2022年第四季度运营收入为77,673千美元，同比增长7.0%[32] - 2022年第四季度每股摊薄收益（EPS）为1.58美元，同比增长15.3%[32] - 2022年第四季度总佣金为158,443万美元，同比增长8.6%[1] - 2022年第四季度总交易费用为125,554万美元，同比增长10.2%[1] - 2022年第四季度总信用为120,887万美元，同比增长11.0%[1] - 2022年第四季度运营费用为100,229千美元，同比增长8.4%[36] - 2022年自由现金流为260.9百万美元，过去12个月的自由现金流年均增长率为10%[6] 用户数据 - 2022年第四季度总信用日均交易量（ADV）增长24%至120亿美元[17] - 2022年第四季度自动执行交易数量达到383,495笔，同比增长58%[44] - 2022年第四季度总投资组合交易量达到308亿美元，同比增长135%[101] - 2022财年总投资组合交易量达到920亿美元，同比增长217%[101] - 美国企业债券市场的日均交易量（ADV）为120亿美元，同比增长24%[101] - 国际客户的日均交易量增长25%，推动了公司在EMEA地区的强劲增长[101] - 公司在新兴市场的交易量为590亿美元，同比增长10%[101] 未来展望 - 2023年预计运营费用将增长约10%[8] - 2023年资本支出预计在5200万到5800万美元之间[8] 新产品和新技术研发 - 2022年通过开放交易实现的价格改善估计为2.46亿美元，同比增长92%[41] - 通过开放交易网络，客户获得的价格改善估计为2.46亿美元，同比增长92%[101] - 2022年第四季度自动化交易中“无接触”交易比例达到36%，较去年增长9%[119] 市场扩张和并购 - 公司在高收益债券市场的估计市场份额为20.5%，较去年增长500个基点[101] - 公司在市政债券市场的估计市场份额为5.0%，较去年增长260个基点[101] 负面信息 - 外汇波动导致后期交易收入下降，但按固定汇率计算增长8%[125] - 员工薪酬和福利增加300万美元，主要由于员工人数增加[130] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年回购280,300股股票，总金额为8750万美元[6] - 2022年通过分红向投资者返还了105.9百万美元[6] - 公司董事会宣布每股现金分红从0.70美元增加至0.72美元[6]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34091 MARKETAXESS HOLDINGS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 52-2230784 (State or other j ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入1.72亿美元，同比增长6%，受美国高等级债券久期缩短和美元走强的负面影响；若排除外汇波动影响，收入将增长约9%；美国高等级债券久期变化使第三季度收入减少约800万美元 [30][31] - 信息服务收入增长1%，排除外汇影响后增长10%；公司预计2022年全年信息服务收入增长率将达到历史水平，即按固定汇率计算约为10% [32] - 第三季度交易后收入受美元走强影响减少约170万美元；排除外汇和一次性收入活动影响，同比增长率约为8% [32] - 其他收入增加主要由于投资收入增加130万美元和股权投资收益90万美元；预计未来几个季度其他收入将略有增加 [32] - 有效税率为24.8%，公司确认预计全年有效税率将处于先前公布的24% - 26%区间上限 [33] - 总佣金收入增长7%，总信贷和总利率佣金收入增长受交易量和市场份额增加推动，但被美国高等级债券平均费用捕获率下降部分抵消 [34] - 第三季度费用增长9%，主要因投资提升交易系统和数据产品；排除外汇影响，费用将增长13% [35] - 员工薪酬和福利增加400万美元，主要因技术和客户服务岗位人员增加；技术和通信费用增加400万美元，因软件订阅、云托管费用和技术许可费增加；专业和咨询费用减少300万美元，因收购相关咨询费用和招聘费用降低 [35][36] - 公司将2022年全年费用指引范围调整为3.9亿 - 3.98亿美元，新中点意味着同比增长9% [37] - 截至9月30日，现金和投资为3.52亿美元，过去12个月自由现金流为2.39亿美元；将2022年资本支出指引范围调整为4800 - 5200万美元，主要因固定资产采购转为租赁和国际投资受外汇影响 [38] - 第三季度向股东支付2600万美元季度股息；年初至今已回购28万股，总计8800万美元，仍有1亿美元回购授权额度；董事会宣布创纪录的季度现金股息为每股0.70美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 公开交易（Open Trading） - 第三季度为客户节省约2.6亿美元交易成本，是去年同期的两倍；创纪录的1800家独特公司（占活跃客户群超90%）通过公开交易网络执行至少一笔交易；整体公开交易渗透率达37%，高收益公开交易渗透率达53% [21][22] 自动化交易 - 第三季度自动化交易交易量达520亿美元，交易笔数超29万笔；Auto - X占总交易笔数的18%，占信贷交易量的7%；自动回复交易（Auto - Responder）交易量创纪录；平台上交易商算法使用量持续增长，第三季度约有600万次算法响应，同比增长33% [23][24] 投资组合交易 - 第三季度投资组合交易总额达250亿美元，创历史新高；欧洲债券投资组合交易量季度内翻番，新兴市场投资组合交易量环比增长超20%；欧洲、中东和非洲地区客户执行了约30%的投资组合交易量；估计高等级和高收益投资组合交易市场交易量在过去几个季度相对稳定，占二级市场交易量的5% - 6% [26] 新兴市场 - 新兴市场交易量季度内增长8%，按固定汇率计算增长12%；本地市场交易量达600亿美元，按报告基础计算增长33%，按固定汇率计算增长47%；平台上新兴市场活跃客户达创纪录的1376家，在30个本地市场中的28个进行了交易 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去10个月，全球债券市场从大规模央行量化宽松转向量化紧缩，收益率迅速上升，投资级债券指数年初至今下跌22% [12] - 美国企业和新兴市场债务未偿余额三年复合增长率分别约为4%和9% [10] - 美国国债平台上活跃客户从去年的122家增至226家 [10] - 第四季度初，总信贷和利率日均交易量与9月水平相近，远高于去年10月 [14] - 公司主要产品中除一种外，均处于过去10年同比季度增长历史数据的前四分位；自2019年第三季度以来，各产品市场份额平均增长近550个基点，相当于每年约增长180个基点 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行增长战略，通过独特的全对全交易协议“公开交易”为客户节省执行成本，扩大全球信贷市场领导地位，不仅在美国高等级债券市场，还在高收益、市政债券、欧洲债券和新兴市场取得创纪录或加速的市场份额增长 [7] - 利用全球客户网络和技术，在现有产品中扩大市场份额，并在平台上增加新产品领域；看好数据和ETF业务机会，认为可通过该业务为股东带来卓越回报 [17][18] - 持续创新，将全对全交易模式引入美国国债和市政债券领域；随着自动化工具使用增加，预计将对交易速度产生影响 [21][25] - 公司认为自身是电子交易平台中最透明的，通过每月披露总信贷费用捕获情况增加透明度，且与行业其他平台做法保持一致 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前交易环境极度动荡，但较高的债券收益率将创造更好的投资和交易环境；预计未来几年债券交易速度将因债券市场参与度增加和交易自动化普及而增长 [13] - 尽管短期面临美国高等级债券久期和外汇收入逆风，但随着市场条件稳定，这些逆风将减弱；对公司长期增长有信心，认为业务广度和市场机会不断扩大 [14][11] - 预计2023年市场波动性可能仍将较高，有利于公司业务模式；固定收益电子交易未来将像其他资产类别一样，70% - 80%的交易量将通过电子方式进行 [87][117] 其他重要信息 - 公司电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果和财务状况可能与陈述有重大差异；相关风险因素可参考2021年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告以及季度收益发布中的前瞻性陈述免责声明 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国高收益市场份额增长的驱动因素，是否与美国高等级市场在疫情初期情况类似 - 流动性条件极具挑战性，高收益和高等级债券买卖价差指数接近去年的两倍，约为2020年3月的80% - 85%；客户依赖公司开发的全对全交易模式获取多元化流动性和价格改善，该模式持续提供价格改善是吸引高收益客户和交易商的原因 [45][46] 问题2：美国证券交易委员会（SEC）拟对国债中央清算规则进行更改，对国债市场有何影响 - SEC提案政策目标合理，集中清算国债活动将使市场受益，因存托信托公司（DTC）提供净额结算和担保结算；提案关键在于实施步骤，目前距离最终实施至少还有一两年，SEC需批准规则，清算机构也需提交合规规则；提案中包含的回购规则仍在讨论中 [48][50] 问题3：每百万美元费用（fee per million）在季度内的进展，特别是高等级债券情况，以及减少按产品细分披露的原因 - 总信贷费用捕获相对稳定，高等级债券费用捕获受债券久期和收益率变动影响有轻微压力，但与第二季度末水平相当，10月情况类似；总信贷费用捕获下降16美元中，约60%归因于高等级债券久期影响，40%归因于产品和协议组合 [56][58] - 公司增加了透明度，开始每月披露总信贷费用捕获情况；与行业其他平台做法保持一致；高等级债券费用捕获变化主要由利率和久期增加导致，可通过公司债券指数持续关注 [59][60] 问题4：高等级债券市场交易活动未因利差扩大而改善的原因及潜在催化剂 - 高等级市场交易量在极端波动和流动性挑战下表现尚可，国际产品市场交易量挑战更明显，部分原因是外汇换算；新兴市场存在风险规避环境和债券基金资金流出情况；投资者不习惯公司债券共同基金和ETF价格大幅变化；长期来看，全球债务将继续增长，交易自动化参与度增加将提高交易速度，但短期内市场交易量增长面临挑战 [65][66] 问题5：公司平台增值数据和分析能力的近期增强情况，以及产品定价是否有变化 - 公司主要数据产品CP + 和Axess All需求旺盛，CP + 已扩展到美国国债、欧洲债券、新兴市场等领域，未来还计划在市政债券领域推出；客户对投资组合构建数据兴趣增加，如用于构建MarketAxess 400指数的数据，该指数已与道富银行合作推出ETF [68][70] 问题6：缩小费用指引范围后，费用低于初始估计的原因，以及这些费用优势是否会延续到明年 - 缩小费用指引范围主要受外汇影响，每10%的汇率变动（特别是英镑和欧元）将对运营费用产生约1000万美元影响；公司未改变投资策略，只是从购买固定资产转向租赁，费用在损益表上重新分配；外汇是逆风因素，缩小范围是为给投资界更明确信息 [72] 问题7：本季度技术和通信支出大幅增加的投资方向，以及未来几年支出增长预期 - 投资主要集中在云投资、支持美国国债业务的平台许可和IT安全方面；2023年运营费用初步展望是同比增长约10%，但受外汇市场影响 [75] 问题8：本季度高收益收入中来自ETF做市商的比例，以及与2021年相比的变化 - ETF做市商是公司市场重要组成部分，高收益市场公开交易渗透率达53%，反映了替代流动性提供商在市场中的作用；公司未提供ETF做市商具体统计数据，但预计其在平台上会继续增长；由于大型投资银行和部分对冲基金都参与ETF做市，难以区分其业务 [79][81] 问题9：高收益市场份额增长的可持续性，以及市场活动放缓和利差缩小时市场份额是否会正常化 - 市场份额会随市场流动性条件波动，但总体呈上升趋势；从三年增长情况看，趋势明显；预计2023年市场波动性仍将较高，有利于公司业务模式 [86][87] 问题10：本季度股票回购暂停，未来股票回购展望 - 公司股票回购策略是抵消员工股权授予的稀释；今年已花费近9000万美元回购28万股，基本完成两年的股权稀释抵消；当前投资收益率环境更具吸引力，公司在考虑资本管理策略时会综合考虑现金回报和股东价值返还 [90] 问题11：扩大自动化交易到更大交易规模和客户群体的举措、面临的障碍及克服方法 - 客户对自动化交易需求持续增长，本季度自动化交易达520亿美元，同比增长36%；客户对基本工作流程、小执行规模和无接触区域（API解决方案）兴趣增加，自动回复交易（Auto - Responder）需求旺盛；公司在市政债券领域首次执行Auto - X交易，前景乐观 [93][95] 问题12：3.25亿美元现金头寸的部署优先级，包括股票回购、有机投资和并购 - 投资优先级为平台投资、潜在机会性并购和向股东返还资本；约2.5亿美元支持公开交易业务，1亿美元用于营运资金投资；当前3.5亿美元现金和投资收益率约为3%；公司在制定2023年资本管理策略时会平衡投资收益和股东回报 [96][97] 问题13：美国高等级市场份额趋势不如其他细分市场强劲的原因，以及加速增长的方法 - 投资者今年经历公司债券价格和指数大幅下跌以及资金流出，市场受到冲击；公司在机构客户领域有领先优势；可通过增加投资组合交易、在交易商对交易商（D2D）领域竞争和推广自动化工具来提高市场份额 [101][103] 问题14：投资组合交易份额在高波动环境下仍缓慢上升，是否会继续上升 - 投资组合交易份额今年呈缓慢上升趋势，前两年增长率较高；预计未来会继续缓慢上升，主要用于大型投资组合通过交易商社区转移；市场波动性会影响定价和投资组合交易，流动性更集中在少数交易商手中 [105][107] 问题15：国债中央清算规则实施后，要求自营交易商或对冲基金缴纳保证金是否会影响其交易 - 目前自营交易商在中央清算所以外清算有优惠保证金待遇；集中清算会产生保证金抵消，费用可能随清算量变化；SEC提案旨在为清算公司创造有利资本待遇，吸引更多清算公司参与，为自营交易商提供解决方案；具体规则细节还需进一步制定 [110][113] 问题16：美国高等级市场是否更成熟，能否作为其他信贷市场未来发展的参考 - 公司对市场环境和机会持积极态度，认为自己是最透明的电子交易平台，每月披露增加了重要信息；固定收益电子交易将像其他资产类别一样，自动化需求增加将推动各固定收益产品电子交易市场份额上升 [115][116] 问题17：欧洲债券业务电子交易占总市场的比例，竞争对手彭博的市场份额情况，以及彭博是否有战略举措追赶 - 难以准确获取欧洲债券市场电子交易真实占比，因竞争对手报告包含纯处理交易量，公司仅提供完全电子交易量；估计欧洲债券电子交易占总市场约45%，公司不仅绝对市场份额增加，还从竞争对手处夺取份额；欧洲债券电子大宗交易有很大增长机会 [123][125] 问题18：去年底在美国推出的Mid - X协议客户使用情况和进展 - Mid - X是交易商对交易商业务，在欧洲有需求；在美国，交易商对公司的交易商询价（RFQ）平台需求更高，可匿名使用公开交易并向其他交易商询价；交易商对交易商业务整体增长，在高波动环境下，交易商询价平台需求高于中场交易解决方案 [128][129]

市场表现 - 2022年第三季度，复合企业债券的估计市场份额创下20.6%，较上季度上升170个基点[4] - 美国高收益债券的估计市场份额为19.3%，较上季度的15.3%上升，日均交易量（ADV）增长25%[4] - 新兴市场的估计市场份额增加360个基点，达到20.6%，日均交易量增长8%（按固定汇率计算增长12%）[5] - 欧洲债券的估计市场份额创下17.6%，较上季度的13.1%上升，日均交易量增长7%（按固定汇率计算增长25%）[5] - 市政债券的估计市场份额为4.9%，较上季度的2.2%上升，日均交易量为3.61亿美元[8] 交易活动 - 2022年第三季度，记录的总信用交易量为170万笔，较上年同期增长36%，总信用日均交易量增长18%[5] - 通过开放交易（Open Trading）平台，平均每日订单/名义金额达到220亿美元，创下39,000个订单的纪录[6] - 2022年第三季度开放交易的高收益债券交易量占总交易量的53%[25] - 2022年第三季度自动交易（Auto-X）交易量达到520亿美元，同比增长22%[30] - 2022年第三季度的交易数量为290,000笔，比2021年第三季度的225,000笔增长29%[30] 财务表现 - 2022年第三季度的总收入为153,164,000美元，同比增长7.2%[42] - 2022年第三季度的净收入为9,711,000美元，同比增长1.1%[42] - 2022年第三季度的每股收益（EPS）为237美元，同比增长10.2%[42] - 2022年第三季度的总费用为95,801千美元，较2021年第三季度的88,090千美元增长8.8%[54] - 2022年第三季度EBITDA为37,608千美元，较2021年第三季度的38,084千美元下降1.4%[44] 成本与节省 - 通过开放交易为客户节省的交易成本估计为2.6亿美元（年初至今为6.99亿美元），每百万的平均交易成本节省为1,141美元[7] - 2022年第三季度总成本节省为0.6百万美元，较去年增长2倍[29] 客户与市场扩展 - 记录的国际客户总数为993家，较上年同期增长6%[10] - 2022年第三季度活跃客户公司总数达到1,972家，同比增长7%[65] 现金流与股东回报 - 2022年第三季度自由现金流为238.7百万美元，资本支出为45.2百万美元[57] - 2022年第三季度公司回购了280.3千股股票，总金额为8750万美元[57] - 2022年第三季度每股现金分红为0.70美元[58]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2022年第二季度总收入为18.2229亿美元，同比增长3.3%[141] - 佣金收入为16.3463亿美元，占总收入89.7%，同比增长4.5%[142] - 信息服务和交易后服务收入分别为9396万美元和9144万美元，同比分别下降4.6%和7.1%[142] - 总佣金收入同比增长4.5%，达到1.63463亿美元，其中可变交易费用增长3.7%至1.31822亿美元，分销费用增长7.9%至3164.1万美元[144] - 公司2022年第二季度营业利润为8.4788亿美元，同比下降2.7%[141] - 公司2022年第二季度净利润为6.6922亿美元，同比下降0.5%[141] - 公司2022年上半年总收入为3.68286亿美元，同比下降0.9%[162] - 公司2022年上半年净收入为1.31691亿美元，同比下降10.9%，稀释后每股收益为3.49美元，同比下降9.8%[162] - 佣金收入为3.29576亿美元，占总收入89.5%，同比下降0.8%；其中美国高等级债券可变交易费下降14.2%至1.04454亿美元，其他信贷可变交易费增长2.8%至1.5003亿美元[163] - 2022年第二季度EBITDA为1.05155亿美元，EBITDA利润率为57.7%[201] - 2022年上半年EBITDA为2.10921亿美元，EBITDA利润率为57.3%[201] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司2022年第二季度营业费用为9.7441亿美元，同比增长9.3%[141] - 员工薪酬福利是公司最主要的费用项目[124] - 总费用同比增长9.3%，达到9744.1万美元，其中员工薪酬福利增长11.5%至4543.5万美元，技术通信费用增长18.5%至1249万美元[152][153] - 公司预计未来费用将增长，主要源于员工薪酬福利、折旧摊销以及技术和通信成本[131] - 公司总费用增长7.9%至1.95394亿美元，主要受员工薪酬福利增长4.9%及折旧摊销增长22.3%驱动[173] - 所得税准备金增长20.7%至2265.6万美元，有效税率从21.8%上升至25.3%[159] - 2022年上半年所得税准备金为4830.6万美元，有效税率为26.8%，较2021年同期增加819.7万美元或20.4%[180] 各条业务线表现：交易量 - 2022年第二季度美国高等级公司债券市场交易量同比增长5.1%[96] - 2022年第二季度自动化交易量达576亿美元，同比增长39.0%[110] - 公司交易量在2022年第二季度因市场交易量增加和估计市场份额上升而增长[96] - 信贷总交易量同比增长13.5%，达到7589.94亿美元，其中美国高等级债券交易量增长11.0%至3597.85亿美元，其他信贷交易量增长15.8%至3992.09亿美元[146] - 利率产品交易量同比大幅增长61.2%，达到1.431595万亿美元[146] - 美国高等级债券交易量增长2.1%至7018.78亿美元[164] - 其他信贷交易量增长9.1%至8029.27亿美元[166] - 利率产品交易量大幅增长50.0%至3.012829万亿美元[166] - Open Trading信贷交易量在2022年上半年为4625亿美元，占可变交易费比例从31.1%微升至31.6%[164] 各条业务线表现：交易费用与收入构成 - 公司收入主要来自平台交易佣金，其金额受债券类型、规模、收益率和期限等因素影响[115] - 美国高等级公司债券交易费用通常以收益率基点计，因此随交易债券久期波动而波动[117] - 2022年第二季度公司债券收益率显著上升导致平台交易债券久期缩短，对每百万美元平均可变交易费用产生负面影响[96] - 美国高等级债券可变交易费用下降8.6%，减少483.7万美元，主要因每百万美元平均交易费下降17.7%至143.35美元，但交易量增长11.0%部分抵消了影响[144][148] - 其他信贷可变交易费用增长10.7%，增加715.2万美元，主要得益于交易量增长15.8%，但每百万美元平均交易费下降4.4%至185.93美元部分抵消了增长[144][148] - 利率产品可变交易费用大幅增长66.7%，增加240.8万美元，主要受美国国债交易量增长推动[144] - 美国高等级债券交易量增长2.1%至7018.78亿美元，但平均每百万可变交易费下降16.0%至148.82美元[164][166][168] - 其他信贷交易量增长9.1%至8029.27亿美元，但平均每百万可变交易费下降5.8%至186.85美元[166][168] - 利率产品交易量大幅增长50.0%至3.012829万亿美元，可变交易费增长57.5%至1221.1万美元[163][166] 市场与运营表现 - 公司在美国高等级公司债券市场的估计份额从2021年同期的21.1%提升至22.3%[146] - 公司估计美国高等级公司债券市场份额从2021年上半年的20.8%提升至2022年上半年的21.5%[166] - 2022年第二季度平台算法响应次数约570万次，同比增长22.8%[110] 管理层讨论和指引 - 公司预计当前现金、投资余额及运营现金流足以满足未来至少12个月的流动性需求和计划资本支出[101] - 公司大部分资产为短期性质，未受通胀显著影响，但通胀可能推高员工薪酬等不可轻易转嫁的成本[100] - 公司预计未来费用将增长，主要源于员工薪酬福利、折旧摊销以及技术和通信成本[131] 流动性、资本与现金流 - 公司季度末资产负债表强劲，2021年信贷协议下无借款，资本金大幅超过监管要求[101] - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物和投资总额为3.248亿美元[181] - 2022年上半年经营活动净现金流入为6990.7万美元，同比下降5.0%，主要因净利润减少1610万美元及应收账款变动增加1630万美元[186] - 2022年上半年用于投资活动的净现金流出为5564.2万美元，同比增加1229.6万美元或28.4%，主要由于权益法投资现金使用增加3440万美元[187] - 2022年上半年用于融资活动的净现金流出为1.87048亿美元，同比增加9428.3万美元或101.6%，主要因股票回购增加7360万美元及收购或有对价支付增加2620万美元[188] - 公司拥有2021年信贷协议项下5亿美元的可用借款额度，以及抵押协议项下2亿美元的可用借款额度[182][183] - 截至2022年6月30日，子公司持有的净资本和财务资源总额超出最低要求4.778亿美元[191] - 2022年第二季度自由现金流为6284万美元[201] - 2022年上半年自由现金流为9683.1万美元[201] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为2.905亿美元[205] 其他财务数据与风险 - 截至2022年6月30日，或有对价应付最高为4960万美元[137] - 截至2022年6月30日，绩效股权奖励的最终支付份额预期变动10%，将导致累计薪酬费用增减160万美元[136] - 其他收入净额增加591.4万美元，主要由于外汇收益增加574.2万美元[157][158] - 汇率变动（英镑和欧元兑美元）导致2022年上半年收入和费用分别减少410万美元和370万美元[162] - 2022年上半年其他净收入为710.5万美元，较2021年同期的净支出279.7万美元大幅改善，主要由于或有对价重估收益160万美元及更高外汇收益830万美元[178][179] - 公司未来租赁合同租金支付总额为1.18亿美元，其中未来12个月内需支付1100万美元[195] - 2022年1月，董事会授权了一项新的最高1.5亿美元的股票回购计划[196] - 截至2022年6月30日，公司持有2440万美元的美国国债作为交易性证券[204] - 利率每上升10个基点，预计将增加约30万美元的利息收入[205] - 截至2022年6月30日的十二个月内，约17.3%的收入和29.2%的费用以非美元货币计价[207] - 假设美元对所有其他货币升值或贬值10%，收入将相应增加或减少约1190万美元，营业费用将相应增加或减少约1080万美元[207] - 公司作为匹配本金交易对手方，面临交易对手方违约的信用风险[209]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入1.82亿美元，同比增长3%，受美国混合费用捕获降低和外汇波动影响 [39] - 信息服务收入受美元走强和数据销售时机影响，预计2022年全年信息服务收入增长率在固定汇率基础上达到历史水平10% [40] - 第二季度交易后收入受美元走强影响约110万美元，调整汇率波动后，信息服务和交易后收入较2021年第二季度增长约3% [41] - EBITDA为1.05亿美元，EBITDA利润率为58% [41] - 其他收入增加550万美元，主要是外汇交易收益和对RFQ - hub的小额投资收益，排除外汇影响，预计2022年剩余季度其他收入为零 [41] - 有效税率为25.3%，高于上年的21.8%，预计全年有效税率在24% - 26%的指导范围上限 [41] - 总佣金收入增长5%，其他信贷和利率佣金收入增长，但高等级和其他信贷平均费用捕获降低部分抵消了增长 [42] - 第二季度费用增长9%，主要是对交易系统和数据产品的投资，员工薪酬和福利增加500万美元，折旧和摊销费用增加200万美元，技术和通信费用增加200万美元 [43] - 截至6月30日，现金和投资为3.25亿美元，过去12个月自由现金流为2.74亿美元 [44] - 第二季度支付2600万美元股息，回购约17.9万股，花费4900万美元，现有回购计划剩余1亿美元额度 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 开放交易 - 第二季度，开放交易市场每日有超3.8万笔订单和210亿美元名义价值，分别增长32%和33% [26] - 本季度有创纪录的1700家独特公司在开放交易网络活跃，约1000家提供流动性 [27] 美国国债 - Live markets rates解决方案交易量同比增长57%，市场份额大幅增加 [28] 信贷 - Live markets for credit上半年总交易量增至35亿美元，较2021年下半年增长76%，有171家客户活跃 [28] 市政债券 - 市政债券日均交易量（ADV）创纪录达到3.71亿美元，不包括MuniBrokers，有机市政债券交易量同比增长84% [29] 自动化交易 - 本季度自动化交易达到新纪录，交易量达576亿美元，交易笔数超30.5万笔，Auto - X占总交易笔数的19%和信贷交易量的8% [30][31] - 欧洲Auto - X交易量增长53%，交易笔数增长50%，交易商算法响应在第二季度约570万次，同比增长23% [31] 投资组合交易 - 第二季度投资组合交易（PT）总额达230亿美元，较第一季度增长64%，高等级和高收益投资组合交易市场份额增长 [32] - 上半年有创纪录的96家活跃客户，执行534笔交易，推动投资组合交易总额达370亿美元，截至7月上半月，已达676亿美元，有望创月度新高 [34] 新兴市场 - 第二季度新兴市场ADV增长13%，本地市场交易量创纪录，占新兴市场总交易量的39%，有创纪录的1370家活跃客户交易新兴市场产品 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 高等级债券中值买卖价差从两个基点在短期内升至四个基点，高等级和高收益债券指数年初至今下跌约15% [13] - 公司综合企业债券估计市场份额创纪录达到20.2%，高于2020年第一季度疫情前的15.6% [14] - 全球活跃客户公司达1935家，国际活跃客户增至982家，主要受亚洲增长推动，活跃投资者和交易商交易员超1.1万名，国际活跃交易员达5300名 [17] - 本季度通过开放交易为客户节省约2.38亿美元成本，按年计算节省约10亿美元，远超当前年度总佣金收入 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 数据战略包括创建一流的前台交易和实时数据解决方案、增强投资组合构建过程的数据解决方案、为活跃和系统客户开发新交易协议和可交易产品 [36][37] 行业竞争 - 公司在全球信贷机构电子交易领域领导地位增强，在公司债券和新兴市场的市场份额增长势头强劲，与主要竞争对手相比优势扩大 [7] - 根据对主要全球银行的调查，公司在机构客户电子信贷交易方面的领先优势在三个地理区域均有所扩大 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于更有利的交易环境，此前为增长所做的投资开始见效，交易量增长、市场份额扩大和新产品领域的发展推动经营业绩显著改善 [7][11] - 预计收益率曲线将在美联储对通胀数据满意且通胀下降时恢复正常，高等级费用捕获可能随之上升 [16][46] - 看好交易速度的长期增长，随着市场参与度增加、交易自动化发展和新流动性工具的推出，对交易速度的增长持乐观态度 [74] 其他重要信息 - 公司在本季度宣布多项举措，包括推出市场准入投资级400指数ETF、与MSCI战略合作、对Virtue Financials的RFQ - hub进行少数股权投资以提升数据和ETF交易能力 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：收益率曲线正常化对费用捕获的影响及费用变化是否影响市场份额 - 高等级公司债券机构客户交易的费用捕获受整体收益率水平和交易债券平均期限影响，当前收益率上升和曲线倒挂使费用捕获降低，若收益率曲线恢复正常，平均期限也将恢复正常，有助于费用捕获提升，且费用增加不会影响市场份额增长 [50][51][53] 问题2：公司员工人数季度环比下降的原因及运营费用展望 - 员工人数变化是时间问题，全年招聘计划预计年底完成，目前已确定第三季度招聘超50人，同比增长7%；运营费用受外汇影响，若按固定汇率调整，本季度运营费用将高出约250万美元，预计第三季度和第四季度运营费用较第二季度增长3% - 4% [54][55] 问题3：MarketAxess平台有哪些技术和协议可提高一级市场公司债券市场份额，是否有机会在一级市场竞争 - 公司目前专注于二级市场交易，未涉足一级市场，但Live markets专注于最具流动性的公司债券，包括新发行债券，提供新的匿名交易解决方案，有望在新发行债券交易中发挥作用 [61] 问题4：固定收益ETF市场的活动情况、量化紧缩对市场参与者的影响以及ETF市场增长对公司债券交易速度和投资者持有至到期与交易倾向的影响 - 过去几年固定收益市场的做市和风险转移发生转变，ETF份额交易活跃，部分原因是行业资金流出和机构将其作为风险转移工具；ETF交易有利于提高交易速度，随着利率上升，固定收益ETF对零售投资者更具吸引力，资金流入有望增加；公司投资RFQ - hub，期望通过平台提供ETF份额交易服务 [62][63][65] 问题5：高收益侧交易商转向分销支付计划的潜在净收入影响、驱动因素及后续计划 - 有两家高收益交易商转向每月15万美元的固定费用计划，每季度增加45万美元收入，这表明交易商预计在平台业务量增加，目前未发现其他交易商有类似转变，预计该交易商群体短期内保持不变 [70] 问题6：在市场利差扩大和自动化发展的背景下，整体TRACE交易量未增加的原因 - 新发行日历较之前大幅减少，是TRACE交易量的重要催化剂；市场价格下跌15%，公司债券总美元价值降低；客户面临流动性挑战，影响整体交易量，但开放交易解决方案在第二季度取得积极成果 [73][75] 问题7：信息服务收入展望是针对全年还是下半年，以及交易后业务的运行率和增长预期 - 信息服务收入预计全年实现两位数增长，第二季度部分合同推迟至第三季度，且去年第一季度有一次性收入项目；交易后业务受汇率变化和客户流失影响，但有强大的客户管道，新推出的回购匹配服务和Sonar产品有望带来收入 [78][79][80] 问题8：随着电子化程度提高，交易周转率未上升的原因及加速交易速度的临界点 - 全球信贷交易和风险转移模式仍在转变中，未看到周转率上升不足为奇；过去两年固定收益市场规模大幅增长，影响了周转率；电子交易主要由RFQ驱动，对速度影响不如纯电子交易大；自动化产品可显著提高交易速度，其交易量和交易笔数均创纪录 [84][85][86] 问题9：第二季度高等级债券的平均到期年限及历史范围 - 第二季度高等级债券平均到期年限略超9年，过去几个季度在8 - 9年之间，2021年第一季度达到10年，2019年曾达到7年中值，2022年7月以来趋于稳定 [87] 问题10：上季度称4月高等级费用捕获相对第一季度稳定，但第二季度整体下降12美元，这是否意味着5月和6月的峰值在130美元左右，以及第三季度的预期 - 上季度所说的稳定是指第一季度的退出率，每个季度费用捕获都呈下降趋势，过去三个月相对4月更稳定，但难以预测到期年限和交易行为对费用捕获的影响 [93] 问题11：随着新兴市场市场份额增长，是否预计本地货币交易增长快于硬货币交易，以及新兴市场每百万费用是否会下降 - 近期本地市场机会大于硬货币市场，是全球新兴市场业务发展的积极信号，长期来看，预计新兴市场本地货币交易将超过硬货币交易，这将带来新的收入机会 [95] 问题12：投资组合交易占行业TRACE水平约6%，在艰难市场背景下表现较好，如何看待其交易量价值主张的演变，以及行业内投资组合交易产品可进行哪些改进以提高市场接入和使用率 - 投资组合交易在市场风险转移中发挥作用，但成本高，市场份额占TRACE比例已连续四个季度持平；客户对投资组合交易的分析、流动性数据、实时定价和交易策略分析有需求；公司目标是围绕投资组合交易增长，目前进展顺利 [99][100][104] 问题13：10年期国债收益率上升100个基点和到期年限变化一年对高等级捕获率的影响 - 当前收益率曲线下，每100个基点变化影响4 - 5美元，每一年到期年限变化影响约15美元 [105] 问题14：7月市场份额趋势以及交易活动是受基本面驱动还是宏观经济因素驱动 - 7月市场份额趋势与第二季度相似，7月下旬交易量通常高于上旬；目前未发现前两周交易客户模式与第二季度有显著差异 [108]

业绩总结 - 2022年第二季度净收入为6692万美元，同比下降0.5%[68] - 2022年第二季度营业收入为8478万美元，同比下降2.7%[68] - 2022年第二季度总收入为182,229万美元，同比增长3.3%[68] - 2022年第二季度总佣金为163,462千美元，同比增长4.5%[72] - 2022年第二季度交易费用总额为131,822千美元，同比增长3.7%[72] - 2022年第二季度自由现金流为274百万美元[78] - 2022年第二季度资本支出为46百万美元[78] - 2022年第二季度每股现金分红为0.70美元[78] 用户数据 - 总活跃客户数达到1,935，较去年同期增长5%[17] - 总活跃交易员数达到11,298，创下新纪录[17] - 亚洲活跃客户数增长12%[17] - 欧洲活跃客户数增长5%[17] - 2022年第二季度创下1748家独特客户公司与公司进行交易的记录[35] 市场表现 - 第二季度总信用交易量创纪录，复合企业债券的市场份额估计为20.2%[4] - 美国高收益债券的市场份额创纪录，达到17.3%，较去年同期的14.3%增长[5] - 新兴市场的市场份额创纪录，达到29.2%，较去年同期的26.4%增长[6] - 欧洲债券的市场份额创纪录，达到15.1%，较去年同期的11.7%增长[6] - 2022年第二季度，美国高等级债券市场份额为24.0%，较2021年第二季度增加120个基点[29] 交易量与成本节省 - 总信用交易量创下160万笔，较去年增加了23%[25] - 开放交易的交易量在2022年第二季度平均每天达到210亿美元，较去年增长32%[35] - 2022年第二季度，开放交易的交易数量同比增长35%[28] - 2022年第二季度，流动性接受者的系统性成本节省估计为1.61亿美元，流动性提供者的成本节省为7700万美元，总计2.38亿美元[35] - 预计客户节省成本为2.38亿美元，年初至今为4.39亿美元，平均每百万节省1,030美元[10] 新产品与技术 - 新推出的MKTX投资级400企业债券指数和ETF与State Street Global Advisors的战略合作[8] - 2022年第二季度，自动交易（Auto-X）交易量创下576亿美元，较2021年第二季度增长39%[43] - 2022年第二季度，自动交易完成的交易数量达到305,000笔，较2021年第二季度增长40%[43] - 2022年上半年，组合交易总交易量达到370亿美元，执行交易数量为534笔[50] 成本与支出 - 2022年第二季度员工薪酬和福利支出为45,435千美元，同比增长11.5%[75] - 2022年第二季度总支出为97,441千美元，同比增长9%[76] - 2022年第二季度技术和通信费用为12,490千美元，同比增长18.5%[75] - 2022年第二季度折旧和摊销费用为15,240千美元，同比增长16.4%[75] - U.S.高等级交易费用每百万下降18%[73]

业务用户情况 - 超过1900家机构投资者和经纪交易商公司是公司专利交易技术的活跃用户[90] 市场交易量变化 - 2022年第一季度，美国高等级和高收益公司债券市场交易量较2021年同期分别下降6.9%和7.8%[96] - 2022年第一季度美国高等级交易量为3420.93亿美元，较2021年下降5.9%，主要因整体市场交易量下降[145] - 2022年第一季度其他信贷交易量为4037.18亿美元，较2021年增长3.2%，主要因市政债券交易量增长210.0%和新兴市场债券交易量增长6.8%[146] - 2022年第一季度利率交易交易量为15812.34亿美元，较2021年增长41.1%，主要因美国国债交易商间日均交易量增加[145] 公司自动交易及算法使用情况 - 2022年第一季度，公司自动交易交易量增至493亿美元，较2021年第一季度的391亿美元增长26.3%[110] - 2022年第一季度，公司平台上交易商算法的使用量持续增长，算法响应约530万次，较去年同期增长11.6%[110] 公司流动性及资本支出情况 - 公司预计当前现金和投资余额，加上运营产生的现金流以及根据2021年信贷协议借款的能力，至少在未来十二个月内足以满足流动性需求和计划的资本支出要求[101] 公司业务风险因素 - 公司业务受经济、政治和市场因素影响，可能导致交易量下降，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[95] - 公司面临来自经纪交易商与机构投资者直接交易、其他多交易商或全对全交易平台的竞争，预计未来竞争将加剧[102] - 公司业务受美国和国际广泛监管，合规可能增加成本，但新法规也可能增加对公司平台的需求[105] - 公司需不断增强和改进电子交易平台，以满足客户需求并应对技术进步和行业标准[109] - 公司大部分收入来自平台交易佣金和月度分销费用，交易交易量下降可能导致收入和盈利能力下降[112] 公司财务关键指标变化 - 2022年第一季度收入1.86057亿美元，较2021年同期的1.95464亿美元减少940.7万美元，降幅4.8%[140][141] - 2022年第一季度费用9795.3万美元，较2021年同期的9199万美元增加596.3万美元，增幅6.5%[140] - 2022年第一季度营业收入8810.4万美元，较2021年同期的1.03474亿美元减少1537万美元，降幅14.9%[140] - 2022年第一季度其他收入（费用）为231.5万美元，较2021年同期的 - 167.3万美元增加398.8万美元，变化率 - 238.4%[140] - 2022年第一季度所得税前收入9041.9万美元，较2021年同期的1.01801亿美元减少1138.2万美元，降幅11.2%[140] - 2022年第一季度所得税费用2565万美元，较2021年同期的2134.4万美元增加430.6万美元，增幅20.2%[140] - 2022年第一季度净利润6476.9万美元，较2021年同期的8045.7万美元减少1568.8万美元，降幅19.5%[140] - 2022年第一季度摊薄后每股净利润1.71美元，较2021年同期的2.11美元减少0.4美元，降幅19.0%[140] - 截至2022年3月31日，预计最终股份支付率较2021年12月31日下降2.7%，10%的变化会使累计补偿费用增减170万美元[135] - 2022年第一季度总佣金收入为1.66113亿美元，较2021年的1.75838亿美元下降5.5%[143] - 2022年第一季度美国高等级可变交易费用减少1250万美元，归因于交易量下降5.9%和每百万平均可变交易费用下降14.0%[143] - 2022年第一季度开放交易信贷总额为2316亿美元，较2021年下降6.4%[143] - 2022年第一季度总费用为9795.3万美元，较2021年的9199万美元增长6.5%[151] - 2022年第一季度其他收入（费用）为231.5万美元，较2021年的 - 167.3万美元增长238.4%[156] - 2022年第一季度所得税拨备为2565万美元，较2021年的2134.4万美元增长20.2%，有效税率从21.0%升至28.4%[157] 公司资金相关情况 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物和投资总额为4.004亿美元，2021年信贷协议提供5亿美元的总承诺，可用借款能力为4.99亿美元[158][159] - 美国经纪交易商子公司与结算银行达成协议，可获最高2亿美元无承诺贷款，截至2022年3月31日无未偿还借款，可用借款额度为2亿美元[160] - 截至2022年3月31日，公司与清算和结算活动相关的融资头寸、存款和客户储备余额总计3.119亿美元[162] - 2022年第一季度，经营活动净现金使用2373万美元，较2021年减少57.1万美元，降幅2.5%；投资活动净现金使用1082.1万美元，较2021年增加151.1万美元，增幅12.3%；融资活动净现金使用8646.7万美元，较2021年减少6761.7万美元，降幅358.7%；汇率变动对现金及现金等价物的影响为减少435.6万美元，较2021年减少332.9万美元，降幅324.1%；本季度净减少1.25374亿美元，较2021年减少7000.6万美元，降幅126.4%[163] - 截至2022年3月31日，公司子公司维持的净资本和财务资源总计比所需水平高出5.673亿美元，所需水平为2420万美元[168] - 截至2022年3月31日，非美国子公司持有的无限制现金为1.522亿美元[169] - 公司未来租赁的合同租金支付总额为1.201亿美元，其中未来12个月到期的为1080万美元，12个月后到期的为1.093亿美元[172] - 截至2022年3月31日，公司持有的美国国债投资为2460万美元，若这些证券价值下降10%或市场出现低迷或中断，可能导致重大损失[182] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为3.646亿美元，假设利率上升10个基点，在现金及现金等价物金额和构成不变的情况下，利息收入将增加约40万美元[183] 公司股权相关情况 - 2022年1月，董事会授权一项最高1.5亿美元的新股票回购计划，于2022年3月开始[173] - 2022年4月，董事会批准每股0.70美元的季度现金股息，将于2022年5月18日支付给2022年5月4日收盘时登记在册的股东[174] 公司风险管理情况 - 公司有识别和管理信用风险的政策、程序和自动控制措施，但不能确保有效降低信用风险敞口[188] - 公司部分风险管理程序依赖公开或第三方信息，这些信息可能不准确、不完整、不及时或评估解读不当[188] - 若风险管理程序失败，公司业务、财务状况和经营业绩可能受到不利影响[188] - 公司保险政策不太可能为此类风险提供保障[188] - 公司现金及现金等价物主要存于三家全球大型银行，存款面临一定信用风险[189] 公司或有对价情况 - 公司因收购MuniBrokers和Regulatory Reporting Hub确认或有对价应付账款最高达4960万美元，付款日期为收购日期起18 - 24个月[136]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.86亿美元，同比下降5%，但为历史第二高季度营收 [30] - EBITDA为1.06亿美元，EBITDA利润率为57% [7] - 佣金收入下降6%，主要因美国高评级费用捕获率降低，但部分被更高的分销费用和创纪录的美国国债及市政债券佣金收入抵消 [30] - 经常性收入增至创纪录的5100万美元，同比增长9% [25] - 总费用增长7%，主要受无形资产摊销费用和提升交易系统及数据产品的投资驱动 [31] - 有效税率从去年的21%升至28.4%，主要因税收优惠减少和一次性税收支出 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 交易业务 - 总日均交易量达创纪录的380亿美元，总信贷日均交易量达历史第二高水平，美国国债、新兴市场和市政债券日均交易量均创纪录 [7] - 信用实时市场第一季度交易量创纪录，交易数量已超过2021年全年水平，高评级和高收益债券日均活跃报价债券达1200只 [21] - 国债实时市场季度交易量达1.5万亿美元，同比增长40%，交易数量达200万笔，同比增长64%，24家一级交易商中有20家活跃在平台上 [21] - 投资组合交易量达创纪录的140亿美元 [10] - 新兴市场交易收入和日均交易量创纪录，3月31日交易规模超80亿美元，较此前单日纪录高出近10亿美元 [26] 自动化交易业务 - 自动化交易季度交易量达493亿美元，交易数量超28万笔，占总交易数量的18%和总交易量的7% [23] - 第一季度交易商算法响应约530万次，同比增长12% [23] 信息服务和交易后业务 - 信息服务和交易后业务本季度收入约2000万美元，创历史新高 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国高评级和高收益债券综合市场份额目前超20%，高于第一季度的19.1% [12] - 第一季度全球活跃客户公司达1913家，创历史新高，超1000家公司实现订单管理系统集成 [14] - 美国以外地区活跃交易公司达975家，创历史新高，亚洲市场表现突出 [14] - 全球信用交易中，来自美国以外客户的交易量占比达创纪录的32% [15] - 活跃机构投资者和交易商交易员数量约1.12万名，创历史新高 [15] - 92%的交易量来自机构投资者客户，8%为交易商间交易量 [15] - 欧洲近1000家客户公司使用公司的交易后监管报告服务，高于2020年底的440家 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行长期增长战略，通过投资扩大增长基础，实现产品多元化 [7][39] - 拓展全球客户网络，增加国际投资，提升市场份额 [14] - 发展新的交易协议和产品，如MarketAxess 400指数和欧洲固定收益交易磁带Axess All Prints [10] - 加强交易自动化工具的开发和应用，提高客户交易效率和执行质量 [22] - 扩大交易后业务，增加客户和服务种类 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 信用利差和利率波动增加，推动平台交易活动创纪录，预计未来债券市场波动将支撑市场活跃度 [11][12] - 高债券收益率和央行量化宽松减少将支持市场波动，增加对开放式交易流动性的需求 [12] - 公司认为自身独特的全对全流动性优势将在市场波动中凸显，为客户节省交易成本，促进市场份额增长 [8][13] - 公司在新兴市场、国债、市政债券等多个领域取得市场份额增长，业务多元化为长期增长奠定坚实基础 [10][12] 其他重要信息 - 公司第一季度通过开放式交易为客户节省交易成本超2亿美元，每笔交易平均节省成本较近期季度增长约60% [8] - 截至3月31日，公司现金及投资为4亿美元，过去12个月自由现金流为2.78亿美元 [37] - 第一季度公司向股东支付2600万美元季度股息，回购约10.2万股，总成本3900万美元，并支付年终奖金及相关税费约4500万美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月市场份额增长情况及综合看待信用市场的原因 - 4月美国高评级和高收益债券综合市场份额超20%，高于第一季度的19.1%，且新兴市场、欧洲债券、国债和市政债券等产品也有市场份额增长 [43] - 综合看待信用市场是因处于新季度初期，且高评级市场规模相对较大，两个市场份额趋势均为正向 [44] 问题2: 新兴市场本地货币硬通货信贷交易的费率差异 - 每个市场费率不同，新兴市场本地市场更侧重于利率产品，费率捕获率低于每百万100美元 [45] 问题3: 未来利率变化对高评级费用捕获率的影响 - 利率敏感性在利率最低时最高，当前利率上升和收益率曲线扁平化已使期限变化最敏感阶段过去，预计未来高评级费用捕获率波动较小 [51] 问题4: 投资组合交易市场份额目标及与列表交易成本节省对比 - 目前投资组合交易在二级市场份额稳定在约5%，因利率和信用利差波动增加，交易商管理投资组合风险难度增大 [56][57] - 公司在投资组合交易领域持续投入，目标是成为领先者，但如果市场波动持续高企，其在二级市场占比可能维持较低水平 [58] 问题5: 经常性收入未来2 - 3年的增长预期 - 经常性收入包括交易商分销费用、交易后业务和数据业务，公司对数据业务新产品如欧洲交易磁带和CP+总市场等感到兴奋 [60] - 随着市场份额增加，数据业务机会也在增长，但公司会谨慎控制增长速度，部分数据产品将仅用于交易自动化工具 [61][63] 问题6: 国债开放式交易能力更新及客户需求情况 - 第一季度国债交易量达1.6万亿美元，同比增长37%，季度末完成实时市场与客户订单管理系统集成，并在询价平台引入国债开放式交易解决方案 [66] - 这些集成是客户所期望的，开放式交易得到美联储和监管机构关注，公司收到大客户积极反馈 [67][68] 问题7: 第一季度高评级债券平均到期年限及历史情况 - 2022年第一季度高评级债券平均到期年限约8.9年，过去五年最低为2018 - 2019年的7.5年，当时收益率曲线平坦，费用捕获率在154 - 157美元相对稳定 [69] 问题8: 收益率曲线持续扁平化对高评级债券到期年限敏感性的影响 - 目前到期年限每变动一年，敏感性约为十几美元，4月因平台上期限延长，费用捕获率有所提升 [72] 问题9: 开放式交易在当前环境下的竞争优势及市场份额趋势 - 市场波动和价格分散增加时，开放式交易为客户节省的成本也增加，第一季度节省成本从之前的每季度1.25 - 1.3亿美元跃升至2亿美元 [75][76] - 开放式交易市场份额在各产品中均有增长，高收益市场从48%升至49%，市政债券市场升至48.6%，排除本地市场后新兴市场也有增长 [78] - 客户通过响应其他客户询价可获得额外节省成本，仅高收益市场每笔交易节省近600美元 [80] 问题10: 3月新发行债券对4月市场份额的影响及后续展望 - 3月新发行债券规模较大，尤其是高评级债券，通常会在发行后第一周对市场份额有积极影响 [81] - 4月新发行活动有所减少，预计今年剩余季度整体新发行活动水平将降低 [81] 问题11: MuniBrokers进展、市政市场先发优势及平台竞争地位 - 第一季度市政债券交易量达77亿美元，创纪录，3月活跃客户仅275家，客户渗透和增长空间大 [85] - 开放式交易对市政市场有效，免税市政业务增长至15亿美元，同比增长84%，交易商询价业务自2021年第一季度以来增长近80% [86] - 收购MuniBrokers为市政业务增加近4%市场份额，公司正将其平台集成到开放式交易网络，以提升定价和透明度 [87][88] 问题12: 新兴市场本地货币市场电子化程度、平台能力及竞争优势 - 新兴市场本地市场处于电子化早期阶段，公司建立了全球客户和交易商网络，提供独特工作流程和流动性解决方案 [89] - 目前主要由全球投资者推动，本地市场参与者采用率逐渐增加，公司认为在该市场有巨大增长空间 [89] - 新兴市场本地市场是高度经纪化市场，公司正探索将开放式交易解决方案扩展到本地市场，提供匿名交易，促进电子化进程 [90] 问题13: 新交易协议如投资组合交易、实时市场和Mid - X是否会蚕食询价交易量 - 实时市场在国债领域发展较好，订单簿在固定收益未来流动性结构中将发挥重要作用，目前公司在企业债券实时市场做市商数量增加，有望提升市场流动性和交易速度 [93][94] - 投资组合交易部分是客户转移风险的新方式，部分是新机会，但实时市场对信用和利率市场影响更大 [96] 问题14: 经销商分销费用是否体现定价能力 - 公司未改变费用标准，部分经销商选择分销费用计划是因业务规模扩大，标准化费用更具吸引力 [99] - 随着平台客户数量增加，更多经销商会选择分销费用计划，这反映了客户基础的增长 [100] 问题15: 高评级市场份额增长的可持续性及4月情况不同的原因 - 公司有20年市场份额增长历史，2020年市场份额大幅增长，2021年因市场无波动增长平缓，当前市场波动回归，开放式交易的流动性优势将推动市场份额增长 [105] - 4月利差扩大，预计未来利率和利差波动将持续，开放式交易的价格优势将促使客户增加在公司平台的交易量 [105] - 目前七个产品领域市场份额同时增长，订单簿的发展和自动化交易的增长也将成为市场份额增长的催化剂 [106][108] 问题16: 交易自动化未来交易量和交易单占比预期及客户采用情况 - 交易自动化主要受大型机构客户欢迎，他们希望通过低接触或无接触方式实现交易电子化和自动化 [114] - 目前自动化主要是自动询价解决方案，未来计划通过自动响应、实时市场交易等方式提供更多节省成本和提升执行质量的功能 [115] - 部分大客户近50%的交易活动通过自动化完成，公司认为交易自动化在债券市场仍处于早期阶段，有很大增长空间，目前主要客户为大型资金管理公司 [116] 问题17: 行业活动未达预期的原因及速度趋势 - ETF是固定收益新流动性模式的重要组成部分，与底层债券交易互补，长期将促进两者增长 [119] - 第一季度资金流动平稳，未为资金管理者提供交易催化剂，高评级和高收益市场同比活动略有下降，但公司对新的风险转移工具和电子化趋势带来的长期增长前景感到乐观 [120] - 2021年之前两三年交易速度有所提升，去年因市场环境平稳略有下降，银行监管改革导致银行周转率下降 [122] - 目前正在建立新的固定收益交易基础设施，自动化和全对全交易协议得到市场认可，将吸引更多参与者，预计未来交易速度将提高 [123][124] 问题18: 高收益市场参与度近期较低的原因及预期 - 公司对高收益解决方案有信心，历史经验表明，高收益市场波动增加时，全对全流动性价值凸显，目前近50%的交易有价格改善 [128] - 预计未来三到四年高收益市场将进入高波动期，公司认为这是增长的开端 [129] 问题19: 经销商迁移对其他信用业务每百万费用的影响及未来展望 - 经销商迁移对其他信用业务每百万费用的影响约为每个经销商迁移3美元，迁移增加了分销费用和经常性收入 [131] - 第一季度其他信用业务产品组合受新兴市场本地市场交易量增加影响，随着高收益交易量回升，费用捕获率有望平衡 [131]