活动概况与定位 - 进博优品交易会（“小进博”）于第八届进博会结束后在国家会展中心（上海）举行，是进博会在会期之外的延展活动，旨在助力“进博好物”进入中国居民家中 [1] - 该活动定位为“共享大市场·出口中国”系列活动的重要一站，旨在打造吸引全球商品的大磁场、融合商旅文体展的大秀场、促进洽谈采购的大市场，以放大进博会的溢出带动效应 [1] - “小进博”面向普通消费者，以展销为主，兼顾看样订货，采用现场零售及线上下单、线下提货模式，吸引了60多个国家和地区的700多家企业参展，展览面积超过5.3万平方米 [1] 参展企业与商品动态 - 斯里兰卡通过进博会及“小进博”平台，推动锡兰红茶、饼干等商品更快进入中国市场 [2] - 卢旺达咖啡商通过连续三年参与进博会，其咖啡产品已从中国市场小众产品进入上海、北京、武汉、厦门等地，中国市场改善了当地农民的生活 [2] - 欧莱雅在“小进博”展台进行现场美妆教学展示 [3] - 新西兰纽仕兰作为“进博全勤生”，在“小进博”上通过主播为进博同款新品“带货”，其第八届进博会全球首发的牛初乳奶粉首批2.5万罐线上快速售罄，此次紧急空运新品以满足需求 [4] - 纽仕兰此次带领4家新西兰企业参展“小进博”，带来蜂蜜、宠物食品、红酒等产品，通过“大手牵小手”共享进博红利 [4] - 美敦力在“小进博”设置的“进博首发新品汇”展示区，展出了其亚太首展的闭环可充电脊髓神经刺激系统Inceptiv，该产品是第八届进博会首发新品之一 [7] - 美敦力通过8年参展累计展出超过600款创新产品，参与“小进博”有助于深化其与进博平台的链接 [7] 新品展示与溢出效应 - “小进博”专门设置“进博首发新品汇”展示区，集中展示第八届进博会上首发首秀的461项新产品、新技术、新服务中的约180项新品 [7] - 进博会平台为各国企业扩大对华出口搭建了重要桥梁，“小进博”进一步加速了展品变商品的过程，让全球好物更快进入中国消费者家中 [1][2][4]

作者背景与投资理念 - 作者Jason拥有超过35年的主动投资经验 其投资方法深受格雷厄姆、巴菲特和林奇等传奇人物影响[1] - 作者是一名基本面投资者 其选股方法长期非常成功 并已实现提前退休以专注于全职投资[1] - 核心投资理念是始终优先考虑价值 这通常意味着采取逆向投资策略 寻找被低估的资产、收入机会和定价过低的增长前景[1] - 投资方法不专注于特定行业 但其投资哲学排除了大多数小盘股或投机性投资[1] - 在Seeking Alpha平台撰文的动机是分享知识 旨在与读者共同进步[1] 披露信息 - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品对MDT公司拥有有益的长期多头头寸[2] - 文章内容为作者个人观点 且未因撰写此文获得任何补偿[2] - 作者与文章中提及的任何公司均无业务关系[2] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投资银行 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[3]

作者背景与投资理念 - 作者Jason拥有超过35年的主动投资经验 其投资方法深受格雷厄姆、巴菲特和林奇等传奇人物影响[1] - 作者是一名基本面投资者 其选股方法长期非常成功 并已实现提前退休以专注于全职投资[1] - 投资方法始终优先考虑价值 这通常意味着采取逆向投资策略 寻找被低估的资产、收入机会和定价过低的增长前景[1] - 投资理念不专注于特定行业 但排除了大多数小盘股或投机性投资[1] - 在Seeking Alpha上撰文的动机是分享知识 希望与读者共同进步[1] 披露信息 - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品对MDT公司拥有有益的长期多头头寸[2] - 文章为作者个人所写 表达其个人观点 且未为此获得报酬[2] - 作者与文章中提及的任何公司均无业务关系[2] - Seeking Alpha声明 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[3]

美敦力分拆糖尿病业务MiniMed进行IPO - 美敦力旗下糖尿病业务部门MiniMed集团已提交美国首次公开募股申请 作为从该医疗设备制造商分离计划的一部分 [1] - 此次IPO是美敦力在2024年5月宣布的 通过IPO分拆其糖尿病业务的计划执行 [2] MiniMed公司财务与运营概况 - 在截至10月24日的六个月期间 公司净销售额为14.8亿美元 净亏损2100万美元 [1] - 去年同期净销售额为13亿美元 净亏损2300万美元 显示销售额同比增长13.8% 亏损略有收窄 [1] - 公司生产胰岛素输送设备和血糖监测仪 业务覆盖全球超过80个国家 [2][3] IPO交易结构与美敦力后续安排 - 美敦力在IPO完成后将持有MiniMed至少80.1%的投票权股份 [3] - 美敦力计划后续通过分拆或拆分的方式 将其全部或部分股份分配给美敦力股东 [3] - 部分IPO募集资金将用于偿还欠美敦力的公司间债务 其余将用于一般公司用途 [2] IPO承销与市场环境 - 此次IPO的牵头承销商包括高盛 美国银行证券 花旗集团和摩根士丹利 [4] - MiniMed计划在纳斯达克上市 股票代码为“MMED” [4] - 近期IPO市场活动有所升温 医疗用品巨头Medline本周在纳斯达克首日上市飙升超40% 其全球年度最大IPO融资62.6亿美元 [4][5] - 纽约证券交易所总裁表示 2026年正成为公开募股的突破年 预计第一季度将尤为活跃 [5] 历史背景 - MiniMed由美敦力在2001年以近33亿美元的交易收购 [2]

公司所有权与控制权 - 美敦力在MiniMed首次公开募股完成后将持有其至少80.1%的有投票权股份 [1]

公司分拆与IPO计划 - 美敦力公司宣布其糖尿病业务将以MiniMed的名义运营，并已向美国证券交易委员会提交了S-1表格注册声明，计划进行首次公开募股[1] - 此次分拆预计将通过一系列资本市场交易完成，首选路径是进行IPO及随后的拆分[1] - MiniMed计划申请在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为MMED[2] IPO执行细节 - 此次发行的股票数量和价格区间尚未确定[2] - IPO预计将在美国证券交易委员会完成审查程序后开始，具体取决于市场和其他条件[2] - 高盛、美国银行证券、花旗集团和摩根士丹利将担任此次发行的联席账簿管理人，巴克莱资本、德意志银行证券等其他多家机构也将担任联合账簿管理人或联席管理人[4] 业务概况 - 美敦力糖尿病业务的使命是让糖尿病管理更具可预测性，通过先进的糖尿病技术和全天候支持帮助患者[5] - 该业务拥有超过40年的创新历史，致力于通过下一代传感器、智能给药系统以及数据科学和人工智能的力量来设计糖尿病管理的未来[5] - 美敦力是一家全球领先的医疗科技公司，总部位于爱尔兰戈尔韦，在全球150多个国家拥有超过95,000名员工，其技术和疗法覆盖70种健康状况[6]

公司动态 - 医疗设备制造商美敦力的糖尿病业务部门MiniMed集团于周五在美国提交了首次公开募股申请 [1]

首届进博优品交易会概况 - 活动于12月19日至21日在国家会展中心（上海）举办，是进博会会期之外的特定领域优质产品延展活动，也是“共享大市场·出口中国”系列活动的关键一环 [3] - 来自60多个国家的700多家企业参展，3H馆与4.1H馆内人头攒动，让“进博同款”产品直面消费者 [3] - 展会特设“进博首发新品汇”展示区，集中展示第八届进博会全球首发、亚洲首秀及中国首展的展品，近100家企业参与，展示展品约180项 [16] 参展企业动态与创新模式 - 雅诗兰黛集团以集合店形式亮相，集结旗下12大品牌，带来覆盖护肤、彩妆、香氛等品类的百余款新品 [5] - 新西兰纽仕兰乳业将展台打造为沉浸式360度全景直播场域，打破线上线下壁垒，实现同步销售 [5][9] - 纽仕兰的牛初乳奶粉在第八届进博会全球首发，首批2.5万罐当场售罄，在此次交易会通过直播实现“极速返场” [9] - 资生堂中国开启“优品直销”模式，旗下三大王牌品牌携明星单品亮相，展台打造全链路消费友好空间，支持现场体验与即时下单 [17][18] - 资生堂中国已正式签约第九届进博会，计划从“参展商”向“生态共建者”进阶 [18] 医疗健康领域产品展示 - 美敦力携第八届进博会亚太首发和明星展品亮相，包括全球首款可充电闭环脊髓神经刺激器Inceptiv [14] - 美敦力展出其脑机接口领域代表产品——可充电、可感知闭环脑起搏器Percept RC，该产品于第七届进博会首展，目前已正式投入国内临床应用 [14] - 赛诺菲展示多款已成功落地中国临床实践的明星产品，包括连续八届参展的达必妥®以及全球首款针对所有婴儿RSV的长效单克隆抗体乐唯初® [15] - 赛诺菲在进博会全球首秀的星舒平®于12月17日获批，并在中国实现“全球首发” [15] - 波士顿科学集中展示13款微创介入创新产品及实物模型，其中4款为第八届进博会首秀明星产品，包括本月刚获批的FARAWAVE NAV心脏脉冲电场消融导管 [16] - 波士顿科学展台特设健康科普专区，并带来2款减重领域“黑科技”产品，如Orbera365内镜引导胃减容球囊系统 [16] 其他国际品牌参与 - 新西兰多家企业首次独立参展，包括康维他麦卢卡蜂蜜、Kiwiherb儿童咳嗽品牌、PARITUA有机酒庄和Ziwi宠物食品等 [9] - 展品涵盖大洋洲天然健康食品、欧洲家用设备、美洲潮流个护及亚洲特色美妆等备受追捧的“进博同款”新品 [5]

首届进博优品交易会概况 - 首届进博优品交易会于12月19日至21日在上海举办 是进博会的延展 有“小进博”之称[1] - 首届展览面积约6万平方米 汇聚来自60多个国家的700多家全球企业参展[1] - 预计将吸引约3000家采购商 超8万人次专业观众及个人消费者到场[1] - 交易会锚定消费端 侧重B2C 消费者可看样订货 现场零售 或线上下单线下提货[1] - 该交易会标志着进博会正从高规格国际贸易展会 升级为集展览、交易、投资、消费、文化、金融于一体的综合性开放平台[1] 参展企业与产品动态 - 欧莱雅 爱茉莉太平洋 倍世 太平洋羊驼 波士顿科学等进博“老友”携首发和明星展品“返场”[2] - 美敦力作为进博“全勤生” 已累计通过进博平台展出超过600款创新产品[2] - 纽仕兰在第八届进博会上全球首发的爆款牛初乳奶粉 首批2.5万罐当场售罄 并紧急空运至交易会返场[2] - 交易会专门打造500平方米的“进博首发新品汇”展示区 集中展示第八届进博会约180项全球首发 亚洲首秀及中国首展的展品 近100家企业参与[3] - 美敦力全球首款可充电闭环脊髓神经刺激器在交易会再度亮相 该产品为第八届进博会亚太首展[3] 进博会平台效应与商业成果 - 纽仕兰位居《第八届中国国际进口博览会传播影响力报告》农食产品展区传播影响力首位[3] - 纽仕兰借助进博会平台 在第八届进博会期间签署19项合作协议 展台累计举办超过20场达人直播 总曝光量突破5000万次[3] - 纽仕兰实现了“展品变商品”的快速转化 并连续三年组团新西兰企业参加进博会 今年规模创历年之最[3] - “进博机遇”正转化为企业融入中国发展 共享增长红利的战略选择 及持续加大投资 深耕中国市场的长期承诺[3] - 研究表明 中国有超过3亿慢性疼痛患者 且这一数字正以每年千万人的速度扩大[3]

核心观点 - 美敦力2026财年第二季度业绩超预期 但财报发布后股价表现弱于大盘 且近期盈利预测呈下调趋势 [1][2][11] - 公司上调了2026财年全年业绩指引 但市场对未来增长趋势存在疑虑 [9][10][13] 财务业绩概览 - 2026财年第二季度调整后每股收益为1.36美元 同比增长7.9% 超出市场预期3.82% [3] - 第二季度全球营收达89.6亿美元 同比增长6.6% 有机增长5.5% 超出市场预期1.11% [4] - 第二季度调整后营业利润率为24.3% 同比提升50个基点 [8] 各业务板块表现 - **心血管板块**：营收有机增长9.3%至34.4亿美元 其中心律管理与心力衰竭业务有机增长14.3%至18.3亿美元 结构性心脏病与主动脉业务有机增长6.6%至9.56亿美元 冠状动脉及外周血管业务有机增长0.8%至6.55亿美元 [5] - **医疗外科板块**：营收有机增长1.3%至21.7亿美元 其中外科与内窥镜业务有机增长1.1%至16.8亿美元 急症护理与监测业务增长2%至4.93亿美元 [6] - **神经科学板块**：营收有机增长3.9%至25.6亿美元 其中颅骨与脊柱技术业务有机增长4.7%至13亿美元 专业疗法业务有机增长0.3%至7.44亿美元 神经调控业务有机增长7.3%至5.2亿美元 [7] - **糖尿病板块**：营收有机增长7.1%至7.57亿美元 [7] 成本与利润率 - 第二季度毛利率为65.8% 同比提升90个基点 尽管产品销售成本（不包括无形资产摊销）上升了3.9% [8] - 研发费用同比增长8.2%至7.54亿美元 销售、一般及行政费用同比增长7.5%至29.7亿美元 [8] 2026财年业绩指引 - 将2026财年有机收入增长预期从约5%上调至5.5% 市场对全年营收的共识预期为358.3亿美元 [9] - 将2026财年调整后每股收益预期区间从5.60-5.66美元调整至5.62-5.66美元 市场共识预期为5.63美元 [10] 市场与同业表现 - 过去一个月 美敦力股价下跌约2% 表现弱于标普500指数 [1] - 同期 同业公司捷迈邦美股价上涨2.4% [14] - 捷迈邦美最近财季营收为20亿美元 同比增长9.7% 每股收益1.90美元 上年同期为1.74美元 [14] - 捷迈邦美当前季度预期每股收益为2.38美元 同比增长3% 过去30天市场共识预期未变 其Zacks评级为3（持有） VGM得分为B [15] 股票评分与评级 - 美敦力Zacks综合评级为2（买入） 预期未来几个月将带来高于平均水平的回报 [13] - 其VGM综合得分为D 增长得分为F 动量得分为C 价值得分为B（处于价值投资者前40%） [12]