财务数据和关键指标变化 - 2021年Q1公司营收3980万美元，较2020年Q1的4190万美元下降4%；每磅钒产品销售收入增长8%，从2020年Q1的6美元/磅增至2021年Q1的6.49美元/磅 [13][22] - 2021年Q1净收入410万美元，2020年Q1为430万美元；基本每股收益从2020年Q1的0.08美元降至2021年Q1的0.07美元 [23] - 2021年Q1运营成本从2020年Q1的2620万美元增加7%至2820万美元；不包括特许权使用费的现金运营成本从2020年Q1的2.66美元/磅增至2021年Q1的2.87美元/磅 [24][25] - 2021年Q1总现金成本为4.07美元；专业咨询和管理费用从2020年Q1的170万美元增至2021年Q1的360万美元 [26] - 2021年Q1外汇损失较2020年Q1减少79%至180万美元；经营活动提供的现金从2020年Q1使用100万美元变为2021年Q1提供170万美元 [27][29] - 公司预计2021年自由现金在4000 - 5000万美元之间，包括近期在巴西融资的1500万美元营运资金贷款和Q1偿还的2500万美元债务 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 钒业务 - 2021年Q1生产五氧化二钒（V₂O₅）1986吨，较2020年Q1减少30%；全球回收率为77.4%，低于2020年Q1的79.9% [14][15] - 2021年Q1销售V₂O₅当量2783吨，较2020年Q1减少12% [16] 清洁能源业务 - 2021年4月，公司获得美国马萨诸塞州的电池堆制造和产品开发中心，年产能1.4吉瓦时；还批准了新罕布什尔州的电解液生产和集装箱式系统制造工厂选址 [11][38] 铁矿石业务 - 2021年4月完成了铁矿石的首次销售，目前正与国内外买家进行深入讨论，以抓住当前高价机会 [16][35] 钛铁矿业务 - 2021年3月，公司获得了Maracás Menchen矿新钛铁矿选矿厂的建设批准，预计2023年初开始商业生产，年产能约15万吨钛铁矿精矿，投资约2500万美元，大部分成本将在2022年产生 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年Q1欧洲V₂O₅平均价格为7.09美元/磅，较2020年Q4的5.29美元/磅上涨34%，当前欧洲金属通报公布的平均价格为7.70美元/磅 [33] - 公司主要市场需求在过去一个季度保持强劲，钢铁和化工行业消费稳定，航空航天行业受疫情影响仍落后于预期 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021年底前达到每月1100吨V₂O₅的新铭牌产能，以满足市场需求 [10] - 积极推进清洁能源部门发展，扩大在钒氧化还原液流电池市场的销售，目标是成为长时储能领域的领先供应商 [34] - 评估从钛铁矿精矿生产二氧化钛的潜力，以进一步增加和多元化公司的收入结构 [18] - 公司认为其VCHARGE系统在长时储能应用方面具有明显的运营和经济优势，优于竞争电池技术 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年是富有成效的一年，尽管受到疫情影响，但团队仍能实现既定目标 [8] - 公司对清洁能源部门的战略增长机会持乐观态度，认为这是公司创造价值的重要来源 [12] - 受健康的资产负债表和有利的钒市场基本面支持，公司将专注于2021年实现盈利增长 [20] - 公司对Largo在能源存储行业的市场机会持乐观态度，认为后疫情刺激、雄心勃勃的二氧化碳减排目标和全球坚实的基本面将推动公司发展 [36] 其他重要信息 - 2021年4月19日，公司普通股开始在纳斯达克以LGO为代码交易，这是公司发展的重要里程碑 [19] - 公司聘请了能源行业专家Jeff Chamberlain和Bart Riley为清洁能源部门提供咨询服务 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国和欧洲钢铁产量增长是否转化为钒需求增加，以及对库存的影响 - 自年初以来，中国、欧洲和美国钢铁行业对钒的需求一直很稳定，价格自年初上涨约40%表明需求增长强于供应，因此钢铁产量增加对钒需求有积极影响 [45] 问题2: 生产爬坡过程进展如何，完全爬坡后全球回收率预期，能否超过铭牌产能 - 1月完成铭牌产能提升项目，2 - 3月因调试和爬坡产量较低，预计Q2完成爬坡；4月已生产1092吨V₂O₅，2021年成本和生产指导不变 [47] - Q1回收率较低，4月为39%，预计Q2达到80%，下半年达到81% [48] 问题3: 铁矿石价格处于高位，公司如何将Maracás Menchen矿的库存矿石货币化，是否有更多销售，预期利润如何 - 3月首次销售铁矿石后，已与巴西当地客户完成了几笔交易，目前正与国内外买家进行深入讨论，目标是抓住当前高价机会，最大化销售和利润 [50] 问题4: 航空航天行业高纯度钒销售是否反弹，对实现价格有何影响 - Q1航空航天行业销售低迷，需求受疫情影响严重，目前公司重点是增加市场份额，以便在需求恢复时占据有利地位 [51] - 今年第三季度将增加三氧化二钒（V₂O₃）产品，有助于扩大高纯度市场份额，客户重视产品高纯度，对最终价格有直接影响 [52] 问题5: 2021年后LCE的预期资本支出，2022年是否会更高，该业务的SG&A成本预期 - 清洁能源部门资本密集度不高，预计2021年LCE资本支出约400 - 500万美元 [55] - 预计2021年运营支出（OpEx）中，间接费用和开发成本在800 - 1000万美元之间，未来指导将在后续公布 [56] 问题6: 新钛铁矿选矿厂的净现值（NPV）或回报预期 - 公司对该项目感到兴奋，预计项目完成后将使公司收入多元化并增加；钛铁矿价格稳步上涨，目前约275美元/吨，项目运营成本预计较低 [59] - 预计2023年初开始商业生产，年产能约15万吨钛铁矿精矿；公司还将探索从钛资源中提取更多价值的可行性，如二氧化钛生产项目 [59][60] 问题7: 何时能获得电池的确定订单，电池日的预计时间 - 公司正在与多个终端用户积极讨论，预计很快签订第一份合同；预计2022年开始交付电池，5年内达到铭牌产能，具体取决于储能市场情况 [62] - 电池日的细节正在内部敲定，将尽快公布时间、细节和目标 [63] 问题8: 公司聘请的两位新顾问的职责和预期成本 - Jeff Chamberlain和Bart Riley将为公司董事会提供清洁能源部门发展建议，包括整体战略、利用行业人脉、了解市场基本面和获取新储能项目等 [64] - 咨询费用与市场惯例相当，但其专业知识和服务价值巨大 [65] 问题9: 当前钒销售的价格，以及价格展望 - 2021年Q1每磅钒销售收入为6.49美元，去年同期为6美元；预计全年剩余时间价格在7 - 8美元/磅左右，随着后疫情经济复苏和新刺激计划实施，价格有上涨可能 [67] 问题10: 2021年和2022年的资本支出 - 2021年预计V₂O₃项目资本支出700 - 900万美元，维持性资本支出800 - 1000万美元，资本化剥离成本400 - 500万美元，LCE资本支出400 - 500万美元 [68] - 2022年资本支出指导将在年底公布 [68] 问题11: 电池日的时间，以及预期销量和潜在EBITDA目标 - 公司对电池日感到兴奋，已宣布建设1.4吉瓦时铭牌产能的制造设施，预计明年开始交付电池，5年内达到满负荷生产 [70] - 所有目标和细节将在电池日公布，公司希望尽快宣布电池日 [71] 问题12: 2021年剩余时间内产量和成本是否有季节性 - 年初的计划停产对产量有影响，但不存在季节性因素，公司2021年的指导目标不变 [73] 问题13: 今年和明年电池部门预计使用多少V₂O₅ - 今年不预计在清洁能源部门使用钒，重点是建立制造结构和能力，2022年及以后根据市场需求增长部署电池 [75] 问题14: 新的1.4吉瓦时/年设施是否将生产与VionX协议获得的相同专利系统，是否有其他选择 - 马萨诸塞州和新罕布什尔州的设施将用于扩大内部制造能力至1.4吉瓦时，生产当前专利的、可扩展的VCHARGE系统的一系列功率和能量配置 [78] - 公司目标是持续创新产品，以在长时储能领域保持竞争力，但目前重点是部署适合6 - 10小时长时储能的现有优质产品 [79] 问题15: 按地理位置和客户类型划分的客户需求，特别是高质量航空航天市场需求 - 钢铁客户地理分布广泛，通常在美洲、EMEA和亚洲各销售约三分之一；高纯度市场，特别是航空航天行业，主要关注欧洲和北美 [81] 问题16: 公司矿石品位似乎在下降，是短期还是长期问题 - 目前未看到矿石品位下降趋势，预计随着开采深度增加品位会更好；品位变化主要与采矿计划和顺序有关，2016 - 2018年有效品位在1.27% - 1.43%之间波动 [83][84] - 公司北部的Novo Amparo Norte矿床V₂O₅品位较低，但钛含量较高，预计可弥补品位差异；更新的技术报告预计6月初发布，将升级和扩大储量 [85][86] 问题17: 成本趋势如何，是否有值得关注的问题 - 巴西雷亚尔和加元兑美元汇率走强，巴西近期加息，美国实施量化宽松政策，预计巴西将有第二轮加息，美国货币政策将持续；公司将监测汇率变动并进行必要调整，2021年成本指导不变 [88][89] 问题18: 许多大宗商品价格上涨，而钒价格滞后，原因是什么 - 虽然钒价格未达到历史高位，但自年初以来涨幅超过42%，与铁矿石涨幅相当，优于铜价涨幅；工业金属在2021年表现良好，钒价格可能有更大上涨空间 [91][92] 问题19: 营运资金融资安排，是否计划提取更多资金，为何在有现金余额情况下提取1500万美元 - 公司以有吸引力的利率获得营运资金融资，目的是抓住机会用于公司增长项目，如V₂O₃工厂和LCE部门的进一步发展，1500万美元已提取 [94] 问题20: 未来季度生产和销售是否会均匀分布以实现年度指导目标 - 公司计划举办大型电池日活动，以网络直播和公司媒体日形式展示健康的发展战略、商业模式经济情况、VCHARGE系统优势和长时储能领域的增长机会；活动日期将尽快公布 [96][97] 问题21: 未来季度营运资金和经营活动现金预期 - 公司营运资金已基本确定，库存水平通常保持在2800 - 3000吨之间，除非业务规模大幅增加，否则营运资金不会有大的变动 [99]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度公司实现净利润260万美元，而2019年第三季度净亏损600万美元，主要因收入增加和运营成本降低 [20] - 2020年第三季度公司实现收入2750万美元，较2019年第三季度增长14%，每磅销售的收入从2019年第三季度的4.02美元增至5.37美元，增长34% [12][20] - 2020年第三季度运营成本降至2100万美元，较2019年第三季度的2370万美元下降11%，其中直接矿山和生产成本从2019年第三季度的1670万美元降至1140万美元 [21] - 2020年第三季度不含特许权使用费的现金运营成本为每磅3.14美元，前九个月为每磅2.70美元；2020年第三季度总现金成本为每磅3.69美元，前九个月为每磅3.29美元。公司将2020年不含特许权使用费的现金运营成本和总现金成本指引分别下调至每磅2.60 - 2.80美元和每磅3.20 - 3.40美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 钒产品销售业务 - 2020年第三季度V2O5等效销量为2320吨，前九个月销量为6508吨，公司预计2020年销量在9500 - 10000吨之间 [25] - 2020年8月和9月V2O5等效销量分别为1062吨和1060吨 [13][25] - 2020年第三季度对中国的销量占比约40%，对韩国的销量占比超15%，对日本的销量占比长期预计在5% - 10% [71] 勘探业务 - 2020年第三季度完成14007米的钻探，共80个孔，截至目前已完成19465米的钻探，共109个孔，勘探团队预计2020年勘探计划不会再受干扰 [15] 项目建设业务 - V2O3工厂、FeV工厂和TiO2颜料项目按计划推进 [16] - 计划对窑炉进行升级和对冷却器进行改进，将V2O5月产能提高到1100吨，现定于2021年第一季度进行 [15] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 2020年第三季度欧洲V2O5平均价格为每磅5.33美元，较2019年第三季度的7.16美元有所下降；季度末平均价格约为每磅5.35美元，较第二季度末的约5.30美元上涨1% [27] 中国市场 - 2020年第三季度中国V2O5到岸价（CIF）约为每磅5.96美元 [27] - 2020年上半年中国钒消费量较2019年同期增长约22% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进独立销售战略，直接向最终客户销售产品，以提高销售灵活性和盈利能力 [10][24] - 公司注重可持续发展，发布2019年可持续发展报告，采用新的报告标准，预计未来将改善可持续发展信息披露 [14] - 公司致力于增加钒储量和资源，2020年勘探重点为Sao Jose、Novo Amparo和Campbell Pit的深度延伸钻探，2021年将继续关注Novo Amparo Norte和Gulcari A Norte [15][35] - 公司看好钒在建筑用钢、高品质钢、高科技应用以及钒氧化还原液流电池等领域的需求增长，计划增加钒客户组合，提高高纯度产品销售 [28] - 公司认为自身在钒产品供应方面具有成本低、质量高的优势，在市场上具有竞争力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司面临新冠疫情挑战，但通过采取预防措施，自2020年3月以来保持安全运营 [8][9] - 公司预计2020年将在运营和财务方面取得积极成果，流动性状况良好 [17] - 随着新的基础设施建设支出和清洁能源应用的发展，预计钒消费量将增加，公司未来前景光明 [18] - 尽管航空航天市场受疫情影响较大，但全球钒消费量呈上升趋势，预计2021年除航空航天外的其他行业将有良好表现 [42] - 公司对中国市场充满信心，认为中国对高品质钢的需求增长将带动钒需求持续增加，且中国在钒消费方面仍有增长空间 [64][65] 其他重要信息 - 公司2020年第三季度V2O5产量创历史新高，达到3092吨，较2019年第三季度增长5%，较2019年第四季度的历史纪录增长3% [11] - 公司2020年第三季度全球回收率创历史新高，达到82%，较2019年第三季度的78.1%增长8%，较2020年第二季度的80.8%增长4% [11] - 公司在2020年5 - 7月成功建立必要库存，以满足销售管道和客户承诺 [13][25] - 公司预计钛项目将在2021年第一季度末发布技术报告，并将钛纳入储量，目前已生产出钛颜料产品，正在进行分析和测试 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年第三季度分销成本情况及第四季度和明年的趋势 - 2020年至今分销成本在交叉销售期间均匀计入，每个季度约略低于100万美元，第三季度为92.8万美元 [32] 问题2: 2021年的钻探计划 - 公司将专注于增加储量和资源，重点关注Novo Amparo Norte和Gulcari A Norte，预计不会产生高额费用 [35][37] 问题3: 公司实现价格未达到预期溢价的原因及何时能获得接近每磅3美元的溢价 - 航空航天市场受疫情影响严重，预计明年仍将疲软，合同溢价会有所降低，但全球钒消费量呈上升趋势，公司有望在2021年取得良好业绩 [42] - 公司正在采取多种措施增加在航空航天和其他高端市场的份额，仍期望超越基准价格 [44] 问题4: 将产品运往中国的成本是否为常态以及公司产品是否有溢价 - 公司产品在全球市场能获得溢价，客户愿意为其支付更高价格 [46] - 产品运往中国的成本主要由5%的进口税和13%的增值税构成，总计18%的税费，此外还有少量货币兑换和进口成本 [46] 问题5: 对钒价格的展望以及钛白粉项目的进展 - 公司希望明年标准级钒价格在每磅6.5 - 7.5美元之间，认为市场价格正在改善 [51][53] - 钛项目正在按计划进行内部工作，预计2021年第一季度末发布技术报告，将钛纳入储量，目前已生产出钛颜料产品，正在进行分析和测试 [56][57] 问题6: 较长的交货时间对第三季度销售的影响以及近期中国市场的情况 - 交货时间延长主要影响了7月的销售，8月和9月的产量超过了铭牌产能，公司对销售结果充满信心 [63] - 近期中国一座桥梁坍塌事件可能引发对钢筋和钢材质量的讨论，高品质钢材是全球长期趋势，中国和其他发展中市场对钒的需求仍有增长空间 [64][65] 问题7: 第三季度对中国的销售占比、第四季度的预期销售占比以及是否有机会向日本、韩国等亚洲其他地区销售 - 第三季度对中国的销售占比约40%，长期来看该比例可能会降低 [71] - 韩国是重要市场，公司向其销售的产品占产量的比例超15%，预计未来该比例合理；日本市场较小，长期来看销售占比预计在5% - 10% [71] 问题8: 中国进口钒产品是否会导致价格上涨以及此次周期与以往的不同 - 中国的钒供应短缺是结构性问题，预计中长期将继续进口钒产品，中国的消费规模有潜力推动全球价格上涨，但能否引发大幅价格上涨尚不确定 [73] 问题9: 2021年合同谈判情况以及客户对价格和销量的看法 - 目前90%的合同仍在谈判中，难以判断总体趋势和结果，预计消费量与2020年接近，买家因疫情希望获得更多灵活性 [75] - 欧洲和美国的销量预计与2020年相当，巴西的钒产品消费量预计明年将大幅增长 [75] 问题10: 2021年合同的预计完成时间 - 美国预计下周结束前有明确结果，欧洲预计11月底，韩国预计本月底，日本预计12月 [77] 问题11: 公司在当前阶段进行垂直整合是否有意义 - 钒氧化还原液流电池（VRFB）在储能方面具有优势，可持续性强，公司看好其未来发展，但短期内不会有大规模增长，公司将支持相关倡议 [79][80] 问题12: 本季度矿石开采量较高的情况是否会在未来几个季度维持 - 公司矿山运营稳定，预计随着产量增加，矿石开采量也将增加，2021年1月对窑炉和冷却器进行升级后，产能将提高到每月1100吨 [86] 问题13: 销售合同的期限，即长期合同销售与现货销售的情况 - 钢铁行业的主要合同为一年期，每年续签；现货销售无合同期限，逐批销售 [87] - 2020年因商业独立初期交付产品的影响，长期合同签订较少，未来合同销量可能增加，但公司仍会保留一定比例的现货销售以把握机会 [88] 问题14: 未来季度或年度税率是否会增加 - 公司已锁定长期优惠税率，预计税率不会变化 [89] 问题15: 公司建立销售管道后，未来市场采购和产品收购成本的预期 - 市场采购不是公司的常规战略，未来可能会有机会主义采购，但不会成为经常性战略 [93] 问题16: 中国钢铁产量增加是否会带动钒渣产量增加 - 中国钒渣产量有所增加，主要原因是钢铁产量增加和铁矿石价格高企，若铁矿石国际价格下降，钒渣产量可能减少 [94] - 钒渣生产商的供应弹性较小，目前在高铁矿石价格和高钢铁产量下接近满负荷生产 [95]

业绩总结 - 2020年第三季度V2O5生产量达到3,092吨（6.8百万磅），较2019年第三季度增长5.0%[24] - 2020年第三季度净收入为260万美元，而2019年第三季度净亏损为600万美元[31] - 2020年第三季度每磅销售收入为5.37美元，比2019年第三季度的4.02美元增长34%[25] - 2020年前九个月的总销售量为6,508吨[24] - 预计2020年第四季度将实现强劲的生产结果，符合2020年生产指导的下限[28] 用户数据 - 2020年第三季度的全球V2O2回收率为84.2%，比2019年第三季度提高8%[29] - 2020年9个月，中国的V2O5进口量增加约2400吨，显示出对钒的需求增长[60] - 预计2020年中国钢筋生产达到170.9百万吨，同比增长5.3%[58] - 2020年1月至8月，中国粗钢产量为690.8百万吨，同比增长4.6%[58] 成本与财务状况 - 2020年第三季度现金余额为7490万美元，总债务为2480万美元[21] - 2020年第三季度单位运营成本较上年减少12%[13] - 2020年第三季度现金运营成本（不含特许权使用费）为每磅2.70美元，较2019年第三季度的2.95美元有所下降[31] - 2020年单位现金运营成本指导为每磅V2O5在$3.20至$3.40之间[21] - 2020年Largo的现金运营成本指导为每磅V2O5在2.60至2.80美元之间[79] 市场展望 - 预计钢铁行业的需求在2029年前将以年均复合增长率约2.2%增长[21] - 预计全球范围内的政府刺激计划将进一步推动钒的需求增长[55] - 钒的平均价格在2020年持续上涨，主要受到中国钢铁行业复苏和供应紧张的推动[57] - 公司预计2021年第一季度V2O5生产量将增加10%，达到每月1,100吨[21] 生产与运营 - 2020年第三季度总矿石开采量为287,969吨，较2019年第三季度的267,257吨增加[29] - 公司在马拉卡斯矿区的运营影响不到5%的土地，且回收率约为95%[12] - 公司是全球最低成本的钒生产商之一，具备高品质的钒资源[8] - Largo是全球仅有的两家合格的大规模高纯度钒生产商之一，具备稳定的生产能力和产品质量[56] 股东信息 - Arias Resources Capital Management LLP管理的基金持有约44%的股份[84] - West Family Investments, LLC持有约8.5%的股份[84] - Grantham Mayo Van Otterloo & Co. LLC持有约2.0%的股份[84] - Van Eck Associates Corp.持有约1.2%的股份[84] - Putnam LLC持有约1%的股份[84] - BlackRock Inc.持有约0.3%的股份[84]

业绩总结 - 2020年第二季度总收入为840万美元，较2019年同期的220万美元显著增长[41] - 2020年第二季度净收入为-700万美元，较2019年同期的-1530万美元有所改善[41] - 2020年第二季度V2O5生产量为2562吨，销售量为1018吨[31] 用户数据 - 2020年上半年中国粗钢产量为5.02亿吨，同比增长3.0%[27] - 2020年上半年中国V2Qs消费量为3090万吨，同比增长4.5%[28] - 预计中国钢筋生产将同比增长约10%[24] 未来展望 - 预计到2020年第四季度，V2O5产量将增加10%，达到每月1100吨[20] - 预计2020年钒生产指导为11,750至12,250吨[75] - 预计2020年钒销售指导为9,500至10,000吨[75] 成本与价格 - 2020年总现金成本指导为每磅V2O5 $3.45至$3.65[19] - 2020年第二季度现金运营成本（不含特许权使用费）为每磅1.89美元，同比下降44%[32] - 2020年第二季度的总现金成本为每磅3.68美元[32] - 钒的现金运营成本指导为每磅3.05至3.25美元[75] - 钒的总现金成本为每磅3.45至3.65美元[75] 市场动态 - 钢铁行业的需求预计在2029年前以约2.2%的年复合增长率增长[21] - 全球约91%的钒需求来自钢铁行业，包括钢筋[67] - 当前价格下，边际石煤钒生产商仍然无法进入市场[25] 研发与运营 - 公司在全球钒市场中处于领先地位，专注于低成本运营和高纯度产品[17] - 公司在运营中回收约95%的用水，影响的土地面积不到总土地包的5%[9] - 公司计划在2020年第四季度进行额外升级，将V2O5的名义产能从每月1000吨提高到1100吨[50] 其他信息 - 2020年第二季度现金余额为7820万美元[38] - 2020年第二季度欧洲V2O5的平均价格约为每磅6.14美元，较2019年同期的8.59美元下降[38] - 公司市场资本化为6.02亿加元[79] - 2020年6月30日的现金储备为7820万加元[79]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度公司实现营收840万美元，销售五氧化二钒（V2O5）1018吨，而2019年第二季度营收为2200万美元，销售V2O5 2480吨 [29] - 2020年第二季度公司净亏损700万美元，2019年第二季度净亏损1530万美元，主要因运营和财务成本降低，但部分被收入和利息收入减少以及外汇损失增加所抵消 [30] - 截至2020年6月30日，公司现金余额为7820万美元，总债务为2480万美元 [28] - 2020年第二季度公司贸易应付款余额为240万美元，较之前减少，主要因在该季度支付约5740万美元，预计终止的承购协议最终重新计量贸易应收款和应付款将在未来期间产生约30万美元负面影响 [31][32] - 2020年第二季度运营成本为960万美元，2019年第二季度为2480万美元，其中直接矿山和选矿成本从2019年第二季度的1680万美元降至2020年第二季度的220万美元 [32] - 2020年第二季度公司现金运营成本（不含特许权使用费）为每磅1.89美元，较2019年第二季度的每磅3.3美元下降约44%，计入税收抵免后总成本为每磅3.68美元，若不计税收抵免则为每磅4.66美元 [16][34][35] - 2020年第二季度经营活动使用现金6360万美元，2019年第二季度经营活动提供现金2223万美元，主要因应付账款变化和库存变化 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 钒业务 - 2020年第二季度马拉卡斯门琴矿生产V2O5 2562吨，较2019年第二季度增长2%，5月和6月分别生产1062吨和1032吨 [13] - 2020年第二季度全球回收率为80.8%，高于2019年第二季度的79.1%和预算水平，这是2020年连续第二个季度实现较高全球回收率 [14] - 公司维持2020年V2O5销售指引为9500 - 10000吨，已承诺2020年7 - 12月大部分产量，剩余目标为现货市场 [19][40] V2O3加工业务 - V2O3加工厂预计2021年第一季度开工建设，第三季度完成调试并投产，有望增加高纯度航空航天市场、化工行业和钒氧化还原液流电池用曼那多电解质的销售 [20] 二氧化钛业务 - 公司继续推进生产用于颜料行业的二氧化钛精矿相关研究，2019年10月钛铁矿化学试验工厂建成并成功生产出钛铁矿产品，2020年4月建造了额外化学试验工厂以进一步升级产品为二氧化钛颜料，相关评估工作正在进行 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2020年第二季度国内五氧化二钒价格上涨约15%，平均达到每磅6.95美元，2020年上半年中国粗钢产量同比增长3%，五氧化二钒消费量增长4.5%，上半年五氧化二钒进口量超过2000吨，6月出口显著下降 [44][45] 欧洲市场 - 2020年第二季度末五氧化二钒平均价格下降5%，至每磅5.3美元，近期欧洲钒铁价格攀升至每公斤钒24.25美元，为6月以来最高价，预计对中国出口增加使欧洲钒库存处于低位，将支撑价格上涨 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2020年第四季度对窑炉进行升级和冷却器改进，旨在将主厂产能提高到每月1100吨V2O5，预计对2020年第四季度生产无重大影响 [15] - 公司继续推进V2O3加工厂建设，以增加高纯度市场销售，同时推进二氧化钛精矿生产研究，提升产品附加值 [20][22] - 公司销售和贸易策略按计划推进，保持2020年销售指引，优先增加客户组合，关注高价值销售机会 [19][47] - 公司认为从之前的承购协议过渡在战略和经济上都将有益，凭借马拉卡斯门琴矿的优质产品和运营稳定性，有能力满足未来钒需求增长 [25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到新冠疫情影响，但公司运营表现良好，团队在困难时期展现出支持和奉献精神，实现了高于采矿产能的运营目标 [13] - 公司财务状况在2020年第二季度保持强劲，对未来钒需求增长持乐观态度，特别是全球刺激计划带来的新的长期需求，如钒氧化还原液流电池 [25][26] - 从中长期来看，随着中国和其他新兴市场基础设施支出增加，钒需求和价格前景积极 [47] 其他重要信息 - 公司协助当地企业生产超过23万只口罩，捐赠物资、食品篮、呼吸机和新冠检测试剂，支持当地社区抗击疫情 [12] - 公司于2020年7月发布2019年可持续发展报告，采用新的报告标准，致力于提高可持续发展信息披露水平 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西矿区现场实际人数、第四季度窑炉升级和冷却器维护所需人数及是否有问题 - 巴西疫情虽数据看似严峻，但按每百万人口计算情况好于美国、英国等国家，公司所在地区情况不严重且呈改善趋势，公司已采取多项措施支持社区抗疫，公司有27例新冠病例，仅5例活跃且症状轻微，情况可控 [51][52][54] - 窑炉和冷却器维护及其他维护工作预计需约200人，原计划推迟至第四季度，预计届时情况更易控制 [55][56] 问题2: 新冠疫情对矿石开采产量的影响、承包商数量是否恢复正常及对未来生产的影响，以及物流问题的量化影响 - 采矿业务曾因承包商调整在约两周内产能下降，但已增加挖掘机和人员，直接提高采矿产能，有能力达到每月1100磅V2O5的产量 [64] - 物流方面，公司内外均有延迟，但通过精心规划和快速响应已按计划交付产品，过去两周无延迟，预计不会因物流问题调整销售指引 [66] 问题3: 若出现物流问题是否需到市场购买产品及成本体现 - 未出现需到市场购买产品的情况，遇到问题时与客户密切沟通，客户理解并接受小延迟 [67] 问题4: 升级后正常的年度产量预期 - 公司生产目标为每年12000吨，2021年预计每月1100吨，即每年13200吨，12月预计无产量减少，每两年考虑一次15天的停机维护 [69][70][71] 问题5: 根据生产、销售和成本指引，下半年是否会产生现金及现金余额是否增加 - 从运营利润角度，按保守价格计算下半年可产生约2000万美元利润，但维持性资本支出、V2O3工厂建设、结转资本支出和资本化剥离等资本支出为负2000万美元，现金方面基本持平 [77][78] 问题6: 公司正常化收益的看法 - 按销售18200吨、钒历史价格6.5美元计算，息税折旧摊销前利润（EBITDA）或利润约在7500 - 8500万美元之间 [82] 问题7: 第二季度销售在巴西、北美、欧洲和亚洲的占比及未来变化预期 - 第二季度销售分布为亚洲40%、欧洲30% - 40%、美国和巴西共约20%，长期来看销售将向北美重新平衡，但公司会根据市场动态灵活调整策略，预计三大消费地区各占三分之一 [87] 问题8: 不同地区销售价格的定价依据 - 全球主要价格基准是欧洲的金属通报，欧洲、巴西销售及约50%的亚洲销售以此为基准，美国主要基准是CRU，亚洲部分合同为固定价格 [88] 问题9: 截至年底已签订合同的比例和现货市场销售比例 - 大部分产量已签订合同，现货销售比例在20% - 30%之间 [90][91] 问题10: 2021年合同销售与现货销售的规划 - 与目前情况一致，长期合同谈判将在10月和11月美国和欧洲的两个主要会议前后进行，大部分谈判将在第四季度开始并结束 [92] 问题11: 钛终端市场航空航天领域大客户是否有变化 - 该领域业务量有减少，但合同价格未受影响，合同仍按不同水平执行 [93] 问题12: 二氧化钛项目的总有效资本支出、开工和完成时间及预期内部收益率（IRR）或净资产收益率（ROE） - 资本支出预计在1.24亿美元左右，但尚未最终确定 [94] - 公司正在完成化学试验工厂测试工作，需确认产品在市场的接受度，同时进行钛储量和资源测量及相关勘探和采矿规划工作，暂无法提供IRR，预计明年第一季度有最终数据 [95][96][98] 问题13: V2O3工厂的预计总资本支出和销售机会 - 资本支出为900万美元，项目正在进行中，2021年第一季度开工，第三季度全面投产，第二季度末有部分产品可交付客户认证 [99] - 航空航天行业生产钛合金需要V2O3和V2O5，目前公司仅供应V2O5，生产V2O3后有望使航空航天市场高纯度V2O5销售增加50% [100][101] 问题14: 购买产品的战略、年度增加量及是否包含在钒销售指引中 - 购买产品是短期战略，用于填补商业战略中的缺口，满足客户在公司独立供应前的需求，并建立安全库存，是开展商业独立的临时措施 [106] 问题15: 分销成本的构成、驱动因素及固定成本与可变成本比例 - 分销成本通过财务报表列支，计入销售成本的仅为转化成本和部分仓储成本，销售和分销成本占销售总额低于2%，暂无固定和可变成本细分，可单独研究 [107] 问题16: 本季度成本会计处理及费用是否会在第三、四季度实现，以及现金成本报告波动性是否会降低 - 购买产品是临时策略，未来单位成本将更稳定，本季度成本受销量低和购买产品影响，未来成本将接近指引水平 [115][116] 问题17: 2500吨产量下成本显著低于预期，这些成本去向 - 本季度成本因出售ICMS税收抵免减少220万美元，若剔除该因素，运营成本约为每磅3.04美元，部分产量进入营运资金库存，2020年营运资金库存负担预计为2230吨 [117][118] 问题18: 建立内部销售团队和库存的现金投资是否完成，以及对现金余额的最低要求 - 本季度已建立超过1700吨的营运资金库存，预计下半年再增加500 - 550吨，大部分影响已在第二季度体现，基本完成 [124][125] - 公司认为现金余额低于2000 - 2500万美元会感到不安 [128] 问题19: 钒铁项目的最新进展 - 钒铁项目原计划与V2O3项目同时实施，因战略重要性低于V2O3项目，已推迟至2021年底完成 [132] 问题20: 脱离承购协议后销售过程是否有意外情况，以及是否有不同做法 - 销售和合同方式按计划进行，无重大意外，新冠疫情使市场行为发生变化，如航空航天行业、欧洲和美国市场需求下降，中国市场表现良好，公司能够适应并继续执行计划 [133] - 公司现在商业策略更灵活、反应更迅速，能够捕捉以前无法把握的价值和机会，更易进入高价地区和市场 [135] 问题21: 矿山计划是否有更新想法 - 矿山计划按原计划进行，无重大变化，将重新建模资源和储量，并制定包含钛的新开采计划 [137] 问题22: 开展二氧化钛业务的原因、自然优势及决策考虑 - 公司开采钒矿石时，选矿过程中产生的非磁性物质含约13%的TiO2，通过浮选可生产钛铁矿精矿，成本较低，生产颜料可提升产品附加值，销售价格远高于钛铁矿精矿 [142][144][145] - 钛业务可创造高利润率，且比钒更稳定，有助于公司多元化发展 [147][148] 问题23: 向嘉能可支付款项后剩余欠款情况及是否有重新计量和金额变化 - 已支付5740万美元，剩余欠款30万美元，无其他可能导致重新计量和金额变化的因素 [151]

业绩总结 - 2020年第二季度，Largo的净收入为-700万美元，显示出盈利能力受到影响[44] - 2020年第二季度总生产量为2,562吨V2O5，总销售量为1,018吨V2O5当量[32] - 2020年第二季度现金余额为7820万美元，总债务为2480万美元[18] 成本与价格 - 2020年第二季度现金运营成本为每磅V2O5 1.86美元，较2019年第二季度下降44%[31] - 2020年第二季度V2O5销售的平均价格约为6.14美元/磅，较2019年第二季度的8.59美元/磅下降约28.6%[41] - 2020年总现金成本为每磅3.68美元，未考虑税收抵免时为每磅4.66美元[32] 生产与回收 - 2020年第二季度的矿石开采量为257,357吨，较2019年第二季度的308,858吨下降[37] - 2020年第二季度的矿石回收率为80.8%[37] - 2020年第二季度的化学厂回收率为96.1%[37] 市场趋势与需求 - 预计钢铁行业需求在2029年前将以年均增长率约2.2%增长[17] - 预计中国基础设施支出将增加5000亿美元，进一步推动钢铁和钒的需求[17] - 预计钒需求将恢复，受新宣布的刺激计划驱动[69] 未来展望 - 2020年第四季度，Largo计划将V2O5的生产量提高10%，达到每月1,110吨[18] - 预计2020年市场资本化为6.36亿加元，现金储备为7820万加元[64] - 预计2020年总现金成本预计在每磅V2O5为3.45至3.65美元[62] 其他信息 - 中国2020年上半年粗钢产量为5.02亿吨，同比增长3.0%[26] - 中国V2O5消费量在2020年上半年为309万吨，同比增长4.5%[26] - 中国2020年上半年再生钢筋生产量为1.23亿吨，同比增长2.3%[27] - 中国的钒铁进口在钒价下跌后大幅减少[59] - 由于环境标准的提高，石煤生产商面临新许可证申请的困难[59]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为570万加元，而2019年第一季度净亏损220万加元，主要因收入增加、财务成本降低和总税收支出减少，但被运营成本增加和外汇损失部分抵消 [23] - 2020年第一季度收入为5820万加元，较2019年第一季度增长31%，每磅销售收入为6.31美元，2019年第一季度为7.19美元 [23] - 2020年第一季度运营成本为3640万加元，2019年第一季度为2910万加元，直接矿山和工厂成本从2019年第一季度的1950万加元增至2430万加元，主要因季度内生产和销售增加 [26] - 2020年第一季度不含特许权使用费的现金运营成本为每磅2.79美元，较2019年第一季度下降18%，总现金成本为每磅3.01美元 [17][26] - 截至2020年3月31日，公司收入调整应付款为6480万美元，4月30日基本不变为6440万美元，假设2020年4月后五氧化二钒价格每磅波动1美元，预计收入调整应付款将对未来期间产生约390万美元的正负影响 [25] - 截至2020年4月30日，公司现金余额为2.046亿加元，相当于1.475亿美元，收入调整应付款为6440万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第一季度钒产量为2831吨，较2019年第一季度增长35%，主要因2019年第四季度完成的公司扩张项目和2019年第一季度的窑炉维护；但较2019年第四季度下降6%，因冷却器外壳热点需多次停产维护耐火材料 [15] - 2020年第一季度全球五氧化二钒回收率为79.9%，与2019年第一季度和预算相符，工厂破碎和研磨区域回收率高 [15] - 2020年4月，公司进行了约15天的化工厂强化预防性维护计划，产量为480吨五氧化二钒 [16] - 2020年第一季度销售3170吨五氧化二钒，较2019年第一季度增长51%，创季度销售新纪录 [24] - 2020年第一季度与客户合同的钒销售额为5580万美元，2019年第一季度为1.014亿美元，每磅钒销售额从2019年第一季度的16.46美元降至2020年第一季度的6.05美元，主要因五氧化二钒价格下降，2020年第一季度平均价格约为每磅6.07美元，2019年第一季度约为16.34美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 自上次电话会议以来，3月20日至当日，欧洲五氧化二钒价格上涨25%，达到每磅6.88美元，主要因南非政府强制封锁导致供应不足和供应担忧，南非约占全球钒供应量的10% [30] - 需求方面，中国钢铁生产恢复到新冠疫情前水平，螺纹钢产量同比增长约10%，主要受建筑行业推动，3月中国成为钒净进口国；欧洲市场活动增加 [31] - 供应方面，南非开始放宽封锁，运营将逐步恢复正常；4月欧洲钒铁价格相对平稳，为每公斤25.88美元，仍较五氧化二钒有大幅折扣；主要服务于航空航天行业的高纯度钒市场受新冠疫情影响较大，预计2020年高纯度五氧化二钒销售低于预期，但不影响2020年总销售指引 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2020年4月3日实现商业独立，超过85%的2020年年度销售指引已落实，预计剩余部分将在现货市场销售并用于在战略区域中心建立安全库存，2020年第二季度为过渡季度，销售可能降低，库存可能增加 [17] - 公司继续进行V2O3加工厂建设的必要工作，预计2021年第一季度开工，2021年第三季度完成调试，总资本支出约1000 - 1100万美元，2020年支出900万美元，该工厂预计增加高纯度航空航天市场、化工行业和钒氧化还原液流电池用钒电解质的销售 [18][19] - 公司正在评估钒铁转换厂的建设时间，包括因新冠疫情推迟2020年计划资本支出，2020年将继续利用全球第三方转换器，不影响商业战略 [19][20] - 公司2020年钻探计划因新冠疫情预防措施推迟，将根据政府建议，在钻探承包商和公司能够调动人员和设备到矿场时开始 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司持续评估新冠疫情的快速发展影响，并采取措施减少对公司、员工和社区的影响，目前马腊卡斯门琴矿运营未受重大干扰，供应链和关键消耗品水平正常，无员工或承包商新冠检测呈阳性，运营团队风险相对较低，但政府限制的未来潜在影响未知且可能重大 [10][11][12] - 公司认为从之前的承购协议过渡将在战略和经济上对公司有益，马腊卡斯门琴矿产品质量高、运营稳定，能为全球钢铁和高纯度市场客户提供可靠钒供应，公司将继续为股东创造最大价值 [21] - 公司对中期和长期前景持积极态度，因中国和其他新兴市场的大规模政府刺激措施支持基础设施建设支出 [32] 其他重要信息 - 公司实施额外安全协议，包括旅行限制、健康筛查和加强卫生措施，公司办公室人员尽可能在家工作，矿场停止非关键职能，鼓励非必要岗位人员在家工作 [13] - 公司为减轻新冠疫情对当地社区的影响，向当地医院提供四台呼吸机、购买并捐赠新冠检测试剂盒，捐赠个人防护设备和4500个食品篮 [14] - 原定于2020年4月的年度窑炉和冷却器停产更换耐火材料及产能提升计划推迟至2020年晚些时候，预计不影响今年生产 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月18日和24日两笔巴西信贷资金利率差异大的原因，以及为何在承购协议到期前一个月提取资金 - 利率差异大是因新冠疫情导致市场快速变化，第二笔交易成本在谈判中上升，但公司认为利率已趋于平稳；提取资金是作为公司运营的缓冲和安全保障，且信贷额度非循环，不提取可能被收回 [35][36] 问题2: 第二季度一般及行政费用（G&A）的节省情况及可持续性 - 节省金额不会对整体产生重大影响，公司一直注重成本控制，运营现金成本和总现金成本已涵盖各部门成本，G&A节省较小 [39] 问题3: 今年用于建立安全库存的五氧化二钒数量，高纯度市场销售情况，现金成本变化及价格展望 - 目标是在全球各区域中心建立相当于一个月产量的安全库存，分布在马腊卡斯矿场和欧美亚2 - 3个地点；高纯度销售受疫情影响情况动态变化，预计2020年高纯度销售高于2019年；窑炉维护推迟不影响生产和间接成本分摊，维护成本计入资本支出；价格预测困难，长期历史平均价格高于当前，预计短期内价格将走强 [41][43][45][46] 问题4: 安全库存建设进度 - 承购协议结束后从零开始建设，预计还需几个月才能完成 [47] 问题5: 当前商业战略下收入确认的变化 - 过去向嘉能可销售，20天后收款，流程简单；现在销售周期改变，需建立中间库存和在途库存，运营性质与之前承购协议不同 [50] 问题6: 2020年85%已承诺产量的价格情况及与现货市场价格比较 - 已承诺销售主要按公式定价，基于当前价格，根据客户所需钒质量有折扣或溢价，价格将在交付时确定，取决于交付时的现货价格 [55][57] 问题7: 完全稀释股份数量及计算方式，以及若6.76亿股全部行使，公司从受限股票单位（RSUs）、期权和认股权证获得的资金 - 完全稀释股份按库存股法计算为6.76亿股，包括5.62亿股普通股、250万股RSUs、700万股期权和1.04亿股认股权证；认股权证行使价格约为0.41加元，是主要资金来源 [60][62] 问题8: 外汇损失的原因及关注的货币 - 外汇损失有两方面影响，巴西方面因嘉能可债务重估产生负面调整，加元方面因美元投资随美元走强而增加，净影响仍为损失，巴西方面影响将在支付嘉能可债务后消失 [63][64] 问题9: 资产负债表上2.06亿加元现金中，支付给嘉能可的6440万美元是美元还是加元，支付后的现金状况 - 支付给嘉能可的是美元，扣除应收700万美元后净支付5700万美元，支付后约剩8200 - 8300万美元，扣除2500万美元后约剩5800万美元净美元现金 [65][67] 问题10: 根据已承诺销售、当前价格和生产成本，今年是否预计产生现金 - 因5 - 6月建立库存的影响，今年剩余8个月现金状况将持平至略负，美国现金将在5000万美元左右波动 [68] 问题11: 上述现金状况是否已考虑偿还今年早些时候的贷款 - 是净现金状况，已考虑贷款偿还 [70][72] 问题12: 5 - 12月现金流预测中五氧化二钒的价格假设 - 预测使用的五氧化二钒价格为每磅6.45美元，是基于4月平均价格外推得出，实际预期略乐观 [74][76] 问题13: 南非关闭对钒行业的影响，以及俄罗斯钒生产情况 - 南非关闭引发欧洲对五氧化二钒供应的担忧，其产量约占全球10%，对中国以外市场供应影响超20%，南非矿山5月逐步重新开放；俄罗斯目前钒生产未停止，矿业和工业对该国战略重要，但俄罗斯产量近南非两倍，占中国以外市场大部分，任何影响都将对钒市场产生重大影响 [77][78][79] 问题14: 中国3月成为钒净进口国的情况，4月数据发布时间及中国市场对全球钒市场的影响 - 中国3月成为钒净进口国是积极信号，中国新冠疫情控制较早，目前钢铁需求和消费良好，严格的螺纹钢应用标准将推动钒行业发展，中国钒铁价格较钒有显著溢价，也有利于钒消费和价格；预计未来一两周公布4月数据 [81][82] 问题15: 中国钒铁价格相对钒的溢价情况 - 约为25% - 30% [83]

业绩总结 - 2020年第一季度净收入为570万美元，每股收益为0.01美元[45] - 2020年第一季度V2O5生产量为2,831吨，同比增长35%[35] - 2020年第一季度V2O5销售量创下3,170吨的季度销售记录[45] - 2020年第一季度现金运营成本为每磅2.79美元，低于2019年第一季度的3.41美元[47] - 2020年第一季度现金余额为2.061亿美元[44] - 2020年V2O5年产量指导为11,750-12,250吨[77] - 2020年销售指导为9,500-10,000吨[77] 用户数据与市场需求 - 全球钒需求中约91%来自钢铁行业，包括钢筋[10] - 中国钢筋生产同比增长约10%[12] - 预计中国政府的刺激计划将进一步增加钒的需求[12] 成本与财务状况 - 2020年现金运营成本（不含特许权使用费）指导为每磅3.05-3.25美元[17] - 2020年总现金成本指导为每磅3.45-3.65美元[17] - 截至2020年4月30日，公司现金余额为1.475亿美元，净贸易应付款为5740万美元[18] - 截至2020年4月30日，公司现金储备为2.046亿美元[80] - 2019年成功偿还1.5亿美元债务[19] 生产与研发 - 2019年，矿山的生产能力提高了25%[55] - 2019年，V2O5的年生产量为10,577吨，符合生产指导[35] - 公司已成功证明钛铁矿浮选，通过了其试点工厂[19] - 2020年计划在近矿目标上进行22,500米的钻探，以升级和扩展已知资源[57] 未来展望 - 2020年预计高纯度V2O5的销售量将因主合金市场需求下降而减少[50] - 2020年维持资本支出指导为900-1,100万美元[77] - 2020年V2O3加工厂资本支出指导为800-1,000万美元[77] 负面信息 - 2020年第一季度总矿石开采量为203,966吨，较2019年第一季度的250,109吨下降了18.3%[78] - 2020年第一季度全球V2O5的回收率为79.9%，与2019年第一季度的80.0%相当[37]

业绩总结 - 2019年V2O5年产量为10,577吨，达成公司年产指导目标10,500吨[14] - 2019年第四季度V2O5产量为3,011吨，比2018年第四季度增长16%[14] - 2019年公司净收入（亏损）为-860万美元[30] - 2019年现金余额为1.548亿美元[26] - 2019年第四季度总矿石开采量为329,792吨，全年开采量为1,156,016吨[60] - 2019年第四季度V2O5浓缩物生产量为100,879吨，含V2O5量为3,310吨[60] 成本与指导 - 2019年现金运营成本（不含特许权使用费）为每磅3.14美元，低于更新后的2019年指导范围[13] - 2020年V2O5年产量指导为10,000至11,000吨[35] - 2020年平均现金运营成本指导为每磅3.30至3.50美元[35] 生产与资源 - 2019年全球V2O3回收率平均为78.5%，较2018年的77.0%有所改善[15] - V2O5生产量预计将增加25%，达到每月1,000吨[39] - Novo Amparo Norte矿床的矿石资源更新为1223万吨，品位为0.88% V2O5[43] - 2019年钻探计划在巴西的卫星矿床和其他已识别目标上进行约25,000米的钻探[42] 财务状况 - 公司于2019年7月19日偿还所有剩余的2021年到期的高级担保票据，成为无债务公司[29] - 公司无负债，财务状况稳健[62] 市场与战略 - 公司是全球成本最低的钒主要生产商[62] - 公司拥有全球已知最高品位的钒矿藏，正在推进已知矿藏的开发以增加储量和资源[62] - 公司致力于成为负责任采矿倡议的行业领导者[62] - 公司正在推进内部销售和交易业务的发展，专注于高纯度钒的销售[62] - 2018年，Largo的高纯度V2O5被所有主要合金生产商批准，供应西方市场[56]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度公司净亏损810万美元，而2018年第三季度净利润为7140万美元，主要因收入减少，部分被运营和财务成本下降抵消 [10][19] - 2019年第三季度收入为3210万美元，2018年同期为1.495亿美元，因贸易应收款和应付款重新计量致收入减少2040万美元 [19] - 2019年第三季度每磅钒销售收入为5.36加元（4.06美元），2018年同期为27.12加元（20.73美元） [20] - 2019年第三季度钒销售合同收入为5250万美元，2018年同期为1.205亿美元，主要因五氧化二钒价格下降，2019年第三季度每磅均价约7.16美元，2018年同期约19.66美元 [20] - 2019年第三季度经营活动产生净现金1170万美元，2018年同期为1.134亿美元，主要因收入超过直接矿山和低成本及特许权使用费的金额减少 [20][21] - 2019年第三季度融资活动使用现金2810万美元，2018年同期为6420万美元，主要因长期债务偿还减少等 [21] - 2019年第三季度投资活动使用现金1570万美元，较2018年同期增加1170万美元，主要因公司扩张项目 [21] - 2019年第三季度现金净减少3550万美元，2018年同期增加4390万美元 [21] - 截至2019年9月30日，公司贸易应付款余额为8320万美元，收入调整应付款为9230万美元；假设五氧化二钒价格不变，截至2019年9月30日，公司估计收入调整应付款为8980万美元；截至11月13日，2019年10月31日前销售的五氧化二钒估计收入调整应付款约9570万美元 [22] - 公司预测在不同钒价格情景下，截至2020年4月30日的现金和估计收入调整应付款：钒价4美元时，分别为1.313亿美元和1.037亿美元，净2750万美元；钒价4.73美元时，分别为1.381亿美元和9550万美元，净3260万美元；钒价5.50美元时，分别为1.447亿美元和8660万美元，净5810万美元 [23] - 2019年第三季度运营成本为3150万美元，2018年同期为3670万美元，主要因特许权使用费减少 [24] - 2019年第三季度不含特许权使用费的现金运营成本为每磅3.71加元（2.81美元），2018年同期为3.99加元（3.05美元），下降8%，主要因产量增加和全球回收率提高 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第三季度五氧化二钒总销量为2720吨，其中高纯度五氧化二钒360吨；截至2019年9月30日的九个月，高纯度五氧化二钒总销量为1160吨 [13] - 截至2019年9月30日，公司已生产7566吨五氧化二钒，维持2019年1 - 1.1万吨的年产量指导范围 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年上半年中国钒产量增加，近期因价格下跌产量开始下降，低钒和铁矿石价格导致供应减少和停产 [27] - 2018年市场紧张后，2019年钒需求过度承诺，当前合同延续至2020年，预计明年初情况将正常化 [28] - 2018年高价格导致铌替代钒，欧洲部分钢厂替代率高达15%，目前钢厂已转回使用钒，预计当前价格水平将使明年钒采购率健康增长 [29] - 与2015年不同，目前钢厂库存水平较低，未来几个月将进行补货 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通知嘉能可2008年5月14日的承购协议将于2020年5月30日到期不再续约，任命Francesco D'Alessio为美国销售主管，专注北美和南美市场，参加多个会议并组建后台团队以支持销售 [14] - 董事会批准在Maracas Menchen矿建设钒铁转换厂，已开始相关工程研究，预计投资800 - 1000万美元，2020年开始实施，2021年1月投产，可消除对第三方转换器的依赖，创造下游优势和灵活性 [15][33] - 公司推进基础工程研究，评估用化学厂和浮选法升级Maracas Menchen矿非磁性尾矿生产二氧化钛的经济性，10月启动试点计划，预计2019年第四季度得出结果 [16] - 公司与波士顿金属建立战略合作伙伴关系，推进用五氧化二钒生产钒铁的熔融氧化物电解工艺 [16] - 公司认为自身生产成本较低，具有竞争力，将专注于Maracas矿的有机增长和改进，以应对钒价格波动 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为钒价格不稳定且处于低位，预计随着高成本联合生产商产量下降、库存减少和替代减少，价格和市场情绪将改善，近期欧洲钒铁价格上涨是积极信号 [11] - 中国钒消费在过去两年大幅增加，但2019年因铁矿石价格高导致产量增加，加上替代因素，使钒价承压；预计未来铁矿石价格下降将减少钒供应，替代率也将从2019年的15% - 18%降至2020年的5%，市场将更强 [49][50] 其他重要信息 - 公司考虑实施股票回购计划，但需考虑股东利益和公司流动性，目前尚未确定范围和规模 [17][45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Maracas矿钒铁转换厂建设的初步时间、成本节约和资本要求 - 基于工程研究，预计投资800 - 1000万美元，2020年开始实施，2021年1月投产 [33] 问题: 嘉能可协议到期前除招聘Francesco外的其他准备工作 - 公司团队与市场保持密切联系，与客户沟通，参加会议，对商业策略和结果有信心 [35] 问题: 实现盈亏平衡每股收益的钒价格最佳猜测 - 公司CFO关注现金盈亏平衡，预计明年现金盈亏平衡的钒价格在5 - 5.50美元之间 [38] 问题: 嘉能可合同到期后销售是否会有中断或过渡期，以及是否有其他合同承接100%产量 - 目前确定和敲定的合同数据尚早，预计不会有商业问题；5月和6月初可能因转换材料供应客户导致销售较低，但高纯度产品5月1日起可交付 [42] 问题: 股票回购的长期计划、时间安排以及是否有兴趣近期举债回购 - 公司仍在评估，需考虑股东利益和公司流动性，目前无具体范围和规模，待钒价格和流动性情况明确后再分享 [45][46] 问题: 中国需求增长中钢铁产量增加和钒在钢铁中使用增加的驱动因素，以及2020年展望 - 过去两年中国钒消费增长24%，预计明年随着新螺纹钢标准实施，利用率将继续强劲增长；钢铁需求较难评论，但会增加钒消费 [48] - 中国铁矿石价格预计降至70 - 75美元/吨，将减少钒供应，替代率预计从2019年的15% - 18%降至2020年的5%，市场将更强 [49][50] 问题: 考虑脱离嘉能可和高纯度产品后，现金盈亏平衡点的更新思考 - 2020年是过渡期，工作资本会有波动，销售收款周期变长，所以现金盈亏平衡指导在5 - 5.50美元之间；2021年起正常化后该数字会显著下降，但目前无法确定具体数值 [54][55] 问题: 5 - 5.50美元盈亏平衡点的工作资本假设 - 有45天以上的运输假设和55天左右的付款周期，对五氧化二钒等产品假设较保守，暂未考虑贸易融资等因素 [56] 问题: 明年工作资本的大致美元价值 - 目前大致在2000 - 2500万美元，但很粗略 [57] 问题: 5 - 5.50美元现金盈亏平衡点是美元还是加元 - 是美元 [59] 问题: 目前产品销售价格 - 第三季度考虑收入调整后，公司实际有效价格略高于4.06美元 [62] 问题: 到嘉能可合同终止时公司预计的最低现金状况 - 公司在MD&A中提供了四种情景，以加元计，三种情景下截至2020年4月30日的预测现金分别约为1.31亿、1.38亿和1.45亿加元；届时欠嘉能可的估计金额分别约为1.03亿、9500万和8600万加元，净现金分别约为2750万、4260万和5810万加元 [63][64] 问题: 嘉能可协议重新计量在2020年第二季度后是否有负面影响 - 除已提供的现金和应付款数字外，目前未预测到其他有害影响，但最终取决于钒价格；若价格在4月30日前大幅下降，可能有额外价格调整影响到4月之后 [73][75] 问题: 公司相对于其他五氧化二钒和钒铁生产商的成本优势 - 公司专注于降低生产成本，认为自身具有竞争力，将通过Maracas矿的有机增长和改进应对价格波动；目前价格对多数生产商不可持续，公司在低成本环境下仍具竞争力 [80][81] 问题: 钒铁项目启动成本是仅工程部分还是总成本，以及预计产量 - 800 - 1000万美元是总成本，产能为每年处理8000吨五氧化二钒 [82][83] 问题: 关于公司考虑发行债务回购股票的看法 - 公司不会做损害股东利益的决定，会确保有足够流动性，不会做出不合时宜的决策 [88]