业绩总结 - 2025年第一季度收入为2.36亿美元，同比下降14%[30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为500万美元，同比下降82%[30] - 2025年第一季度净亏损为1960万美元，每股亏损0.13美元，较2024年同期的1080万美元净亏损和每股亏损0.07美元有所增加[95] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为2.3%，较2024年同期的11.1%下降882个基点[93] - 2025年第一季度自由现金流为5330万美元，较2024年第一季度的1730万美元增加3600万美元[98] 用户数据 - 2025年第一季度新入学人数为94,000，较去年同期下降2%[30] - 总入学人数为477,000，同比增长4%[30] - 墨西哥市场新入学人数为44,000，同比增长8%；总入学人数为250,000，同比增长7%[34] - 2025年第一季度新注册人数为50,000，较2024年下降9%[36] - 2025年全年总注册人数预期在491,000至495,000之间[46] 市场表现 - 墨西哥市场收入为1.89亿美元，同比增长6%；调整后的EBITDA为5300万美元，同比增长7%[34] - 墨西哥市场收入为189.3百万美元，同比下降12%[86] - 秘鲁市场收入为46.9百万美元，同比下降23%[86] 财务状况 - 2025年第一季度净债务为500万美元，毛债务为1.15亿美元[41] - 2025年第一季度总资产为1,858.2百万美元，较2024年12月31日的1,862.1百万美元减少3.9百万美元[90] - 2025年第一季度总负债为950.8百万美元，较2024年12月31日的903.5百万美元增加47.3百万美元[90] - 现金及现金等价物在2025年3月31日为109.8百万美元，较2024年12月31日的91.4百万美元增加18.4百万美元[90] 未来展望 - 2025年指导范围收紧，预计总入学人数增加1,000，收入增加1,000万美元，EBITDA增加500万美元[16] - 2025年第二季度收入预期在4.99亿至5.04亿美元之间，调整后EBITDA预期在1.91亿至1.94亿美元之间[61] - 2025年全年收入预期在15.6亿至15.75亿美元之间[46] - 2025年全年调整后EBITDA预期在4.73亿至4.8亿美元之间[46] 其他信息 - 2024年，47%的求职毕业生在毕业12个月内找到工作[27] - 2024年，Laureate教育提供了超过4.85亿美元的奖学金和折扣[27] - 2025年第一季度回购股票4200万美元，尚有5600万美元的回购授权[41] - 2025年第一季度外汇损失为320万美元，每股影响为0.02美元[95]

文章核心观点 公司在完成招生周期后更新2025年全年指引，虽一季度业绩受学术日历时间和货币因素影响，但对全年增长有信心，将继续向股东返还超额资本 [3][11] 第一季度亮点 - 秘鲁主要招生期和墨西哥次要招生期新入学情况良好，业务模式具韧性 [3] - 发布年度影响报告，体现为社区带来的积极影响 [3] 第一季度业绩 招生情况 - 2025年第一季度新入学人数同比降2%，总入学人数增4%；调整学期开始时间后，新入学和总入学人数分别增7%和6% [4] - 秘鲁主要招生期调整后新入学人数增6%，总入学人数增5%；墨西哥次要招生期新入学和总入学人数分别增8%和7% [5] 财务情况 - 报告基础上，2025年第一季度收入2.362亿美元，同比降1.4亿美元（14%）；有机固定货币基础上，收入降1%，受约2600万美元学术日历时间影响 [6] - 2025年第一季度运营亏损1320万美元，2024年第一季度运营收入1110万美元；净亏损1960万美元，2024年第一季度净亏损1080万美元 [6][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为540万美元，2024年第一季度为3060万美元，受约2300万美元学术日历时间影响 [6][8] 资产负债表和资本结构 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物1.098亿美元，总债务1.146亿美元，净债务480万美元 [9] - 2025年第一季度回购约4200万美元普通股，截至3月31日，公司股票回购授权剩余约5600万美元 [10] - 截至2025年3月31日，公司总流通股1.488亿股 [10] 2025财年展望 - 公司更新2025年展望，指导范围收紧，2025年指导中点预期为总入学人数增加1000人、收入增加约1000万美元、调整后EBITDA增加约500万美元 [11] - 按报告基础，因2024年下半年墨西哥比索贬值，预计与2024年相比货币换算有不利影响 [12] 非GAAP指标说明 - 公司提供调整后EBITDA、调整后净收入、调整后每股收益和净债务等非GAAP指标，以助投资者了解核心运营业绩 [18] - 详细说明了各非GAAP指标的计算方式和作用 [19][20][21]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 按报告基准，2025年第一季度收入降至2.362亿美元，下降14%；按有机恒定货币基准，收入下降1%，受约2600万美元学年内学术日历时间影响[4][7] - 2025年第一季度运营亏损1320万美元，2024年第一季度运营收入为1110万美元；净亏损1960万美元，2024年第一季度净亏损1080万美元[4][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为540万美元，2024年第一季度为3060万美元，受约2300万美元学年内学术日历时间影响[4][8] - 2025年第一季度公司收入2.362亿美元，较2024年的2.754亿美元下降14%；运营亏损1320万美元，而2024年运营收入为1110万美元；净亏损1960万美元，较2024年的1080万美元增加880万美元[30] - 2025年第一季度墨西哥收入1.893亿美元，较2024年的2.141亿美元下降12%；调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5300万美元，较2024年的5990万美元下降12%；秘鲁收入4690万美元，较2024年的6120万美元下降23%；调整后息税折旧摊销前利润为 - 3880万美元，较2024年的 - 2070万美元下降87%[31] - 2025年第一季度净亏损1.96亿美元，每股亏损0.13美元；2024年同期净亏损1.08亿美元，每股亏损0.07美元[40] - 2025年第一季度持续经营业务亏损1.98亿美元，每股亏损0.13美元；2024年同期亏损1.08亿美元，每股亏损0.07美元[40] - 2025年第一季度已终止经营业务税后亏损0.2亿美元；2024年同期税后收益0.1亿美元[40] - 2025年第一季度子公司处置净损失为0；2024年同期为3100万美元，每股0.02美元[40] - 2025年第一季度净外汇损失3200万美元，每股0.02美元；2024年同期为5600万美元，每股0.04美元[40] - 2025年第一季度调整后净亏损1.66亿美元，每股亏损0.11美元；2024年同期调整后净亏损2100万美元，每股亏损0.01美元[40] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度公司直接成本2.384亿美元，较2024年的2.54亿美元下降1560万美元；一般及行政费用1100万美元，较2024年的1030万美元增加70万美元[30] - 2025年第一季度公司利息收入150万美元，较2024年的190万美元下降40万美元；利息费用240万美元，较2024年的470万美元减少230万美元[30] - 2025年第一季度公司所得税费用250万美元，较2024年的990万美元减少740万美元；持续经营业务亏损1980万美元，较2024年的1080万美元增加900万美元[30] 各条业务线表现 - 入学人数 - 2025年第一季度新入学人数下降2%，调整学期开始时间后增长7%；总入学人数增长4%，调整后增长6%[4][5] - 2025年第一季度墨西哥新入学人数44,200人，较2024年的41,100人增长8%；秘鲁新入学人数49,800人，较2024年的54,500人下降9%；公司整体新入学人数94,000人，较2024年的95,600人下降2%[28] - 截至2025年3月31日，墨西哥总入学人数250,200人，较2024年的233,700人增长7%；秘鲁总入学人数226,800人，较2024年的225,700人基本持平；公司整体总入学人数477,000人，较2024年的459,400人增长4%[28] 各条业务线表现 - 财务指标 - 2025年第一季度墨西哥收入1.893亿美元，较2024年的2.141亿美元下降12%；调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5300万美元，较2024年的5990万美元下降12%；秘鲁收入4690万美元，较2024年的6120万美元下降23%；调整后息税折旧摊销前利润为 - 3880万美元，较2024年的 - 2070万美元下降87%[31] 管理层讨论和指引 - 公司更新2025年展望，指导中点预期为总入学人数增加1000人、收入增加约1000万美元、调整后EBITDA增加约500万美元[13] - 公司预计2025年全年总入学人数在49.1万至49.5万人之间，增长4%-5%；收入在15.6亿至15.75亿美元之间，按报告基准增长0%-1%，按有机恒定货币基准增长6%-7%；调整后EBITDA在4.73亿至4.8亿美元之间，按报告基准增长5%-7%，按有机恒定货币基准增长11%-13%[19] - 由于2024年下半年墨西哥比索贬值，按报告基准，公司预计与2024年相比存在不利的货币换算影响[14] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.098亿美元，总债务为1.146亿美元，净债务为480万美元[9] - 2025年第一季度公司回购约4200万美元普通股，截至3月31日，现有股票回购计划剩余约5600万美元授权[10] - 截至2025年3月31日，公司总流通股为1.488亿股[11] - 截至2025年3月31日，公司总资产18.582亿美元，较2024年12月31日的18.621亿美元下降390万美元；总负债9.508亿美元，较2024年12月31日的9.035亿美元增加4730万美元[35] - 2025年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为5780万美元，较2024年的3320万美元增加2460万美元；投资活动使用的现金流量净额为 - 460万美元，较2024年的 - 1600万美元减少1140万美元；融资活动使用的现金流量净额为 - 3460万美元，较2024年的1840万美元减少5300万美元[36] - 2025年第一季度公司基本和摊薄加权平均流通股数为1.476亿股，较2024年的1.57亿股减少940万股；基本和摊薄每股亏损为0.13美元，较2024年的0.07美元增加0.06美元[30] - 2025年第一季度摊薄加权平均流通股数量为1.476亿股；2024年同期为1.57亿股[40]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收2.362亿美元，较2024年的2.754亿美元下降14%，主要因外汇汇率和学术日历时间影响[85][87] - 2025年第一季度直接成本和管理费用合计2.494亿美元，较2024年的2.643亿美元下降1490万美元，主要受外汇汇率和运营变化影响[88] - 2025年第一季度运营亏损1320万美元，而2024年为运营收入1110万美元，主要因秘鲁和墨西哥业务受学术日历和汇率影响[85][89] - 2025年第一季度其他非运营费用320万美元，较2024年的920万美元下降600万美元，主要因子公司清算和外汇损失减少[90] - 2025年第一季度所得税费用250万美元，较2024年的990万美元下降740万美元，主要因秘鲁业务亏损扩大[91] - 2025年第一季度调整后EBITDA为540万美元，较2024年的3060万美元下降82%[94] - 2025年第一季度公司净亏损1960万美元，较2024年的1080万美元扩大81%[85][94] - 2025年第一季度墨西哥业务营收1.893亿美元，较2024年的2.141亿美元下降12%，调整后EBITDA为5300万美元，下降12%[96][99] - 秘鲁业务2025年第一季度营收4690万美元，较2024年的6120万美元下降23%，调整后EBITDA亏损3880万美元，亏损扩大87%[96][103] - 2025年第一季度墨西哥业务有机入学率增长8%，增加营收1570万美元；秘鲁业务有机入学率增长2%，增加营收180万美元[101][108] - 2025年和2024年第一季度资本支出分别为460万美元和1590万美元，减少主要因2024财季购买土地[120] - 2025年第一季度经营活动现金流为5780万美元，较2024年的3320万美元增加2460万美元[123][124] - 2025年第一季度投资活动现金流为 - 460万美元，较2024年的 - 1600万美元减少1140万美元[123][125] - 2025年第一季度融资活动现金流为 - 3460万美元，较2024年的1840万美元减少5300万美元[123][126] 各条业务线表现 - 公司收入主要来自学费和教育服务，直接成本与招生相关，一般及行政费用主要来自公司部门[78][79][80] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司在墨西哥和秘鲁的5所院校总招生人数达47.7万，2025年年初至今总营收2.362亿美元[71] - 墨西哥2所院校招生25.02万，2025年年初至今营收1.893亿美元，占比80%[71] - 秘鲁3所院校招生22.68万，2025年年初至今营收4690万美元，占比20%[71] - 墨西哥私立教育机构约占高等教育市场的39%，公司在墨西哥拥有2所全国性授权院校，超30个校区[75] - 秘鲁私立大学约占高等教育市场的76%，公司在秘鲁拥有3所院校，19个校区[75] 管理层讨论和指引 - 公司运营面临复杂的国际业务风险，包括汇率波动、货币贬值、通胀等[72] - 公司计划通过增加新课程、扩大目标学生群体和提高校区容量实现有机增长[72] - 公司面临外汇风险，通过呈现有机固定货币数据评估业务表现[81] - 公司运营存在季节性，二、四季度营收较强，一、三季度较弱[82] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司二级流动性来源现金及现金等价物为1.098亿美元，循环信贷额度为1.55亿美元，已使用3000万美元[111] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，受限现金余额分别为710万美元和650万美元[113] - 截至2025年3月31日，公司1.098亿美元现金及现金等价物中1.029亿美元由外国子公司持有；2024年12月31日，9140万美元现金及现金等价物中8010万美元由外国子公司持有[114] - 截至2025年3月31日，公司债务义务包括高级有担保信贷安排下的3000万美元借款、3370万美元其他债务以及5090万美元融资租赁义务和售后回租融资[116] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，经营租赁负债现值分别为3.213亿美元和3.271亿美元[118] - 2024年9月13日公司宣布最高1亿美元股票回购计划，截至2025年3月31日，约5610万美元股票待回购[121]

文章核心观点 - 投资者可关注消费非必需品类股中表现出色的劳瑞德教育和狮门影业公司，它们有望延续良好表现 [1][7] 行业情况 - 消费非必需品类板块包含268只个股，目前Zacks板块排名第10 [2] - 学校行业包含18只个股，Zacks行业排名第30，今年迄今平均涨幅4.7% [6] - 媒体集团行业包含13只个股，Zacks行业排名第186，今年迄今下跌5.7% [6] 公司情况 劳瑞德教育 - 属于消费非必需品类板块，目前Zacks排名为1（强力买入） [2][3] - 过去一个季度，全年收益的Zacks共识预期上调9.4%，今年迄今回报率为5.5%，跑赢板块整体 [4] - 属于学校行业，今年迄今表现优于行业平均 [6] 狮门影业公司 - 今年迄今涨幅3.8%，跑赢消费非必需品类板块 [5] - 过去三个月，本年度每股收益共识预期增长113.8%，目前Zacks排名为2（买入） [5] - 属于媒体集团行业 [6]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方法 公司开发的风格评分系统可突出具有特定特征的股票 劳瑞德教育公司（LAUR）目前是一只令人瞩目的价值股 [1][2][5] 投资方法与系统 - 扎克斯排名系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - 公司开发了创新的风格评分系统以突出具有特定特征的股票 价值投资者会对“价值”类别中评级高的股票感兴趣 [2] 劳瑞德教育公司情况 - 劳瑞德教育公司（LAUR）受众多投资者关注 目前扎克斯排名为1（强力买入） “价值”评级为A [3] - 该公司股票市盈率为12.39 低于行业平均的14.91 过去12个月预期市盈率最高达13.71 最低为9.90 中位数为11.29 [3] - 该公司市净率为3.12 低于行业平均的3.47 过去一年市净率最高达3.32 最低为2.22 中位数为2.63 [4] - 这些数据表明该股票目前可能被低估 加上其盈利前景良好 是一只令人印象深刻的价值股 [5]

文章核心观点 公司管理层将在即将举行的会议上进行一对一和小组会议，CEO将在特定活动上进行演讲 [1] 会议安排 - 公司管理层将在摩根士丹利第17届年度拉丁美洲高管会议进行一对一和小组会议，会议于2025年4月2 - 3日在纽约市公园大道酒店举行 [1][5] - 公司管理层将在2025杰富瑞拉丁美洲峰会进行一对一和小组会议，会议于2025年4月8 - 9日在纽约市纽约皇宫酒店举行 [1][5] - 公司总裁兼CEO Eilif Serck - Hanssen将于2025年4月15日在圣保罗摩根士丹利办公室举行的摩根士丹利巴西教育企业对接日向分析师和投资者进行演讲，演讲预计美国东部时间上午10点开始 [1] 会议相关说明 - 会议参与需邀请且必须注册，如需会议信息或安排与公司管理层的一对一或小组会议，可联系摩根士丹利或杰富瑞代表 [2] 公司介绍 - 公司在墨西哥和秘鲁运营五所高等教育机构，通过校园和在线学习为超45万学生提供高质量本科、研究生和专业学位课程，致力于学术质量和创新，追求领先就业成果，让高等教育更易获取 [3] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱：[email protected] [4] - 媒体联系人：Adam Smith，邮箱：[email protected]，美国电话：+1 (443) 255 0724 [4]

文章核心观点 - 寻找表现出色的可选消费类股票可关注跑赢同行的公司，劳瑞德教育和狮门工作室公司表现良好值得投资者关注 [1][6] 公司情况 - 劳瑞德教育是可选消费板块267家公司之一，目前Zacks排名为1（强力买入），过去90天其全年收益的Zacks共识预期提高9.4%，年初至今回报率约9% [2][3][4] - 狮门工作室公司今年至今表现超过行业，年初至今回报率为12.1%，当前年度的共识每股收益预期在过去三个月内增长113.8%，目前Zacks排名为2（买入） [4][5] 行业情况 - 可选消费板块在Zacks板块排名中位列第9，Zacks板块排名通过衡量各板块内个股的平均Zacks排名来评估16个板块的实力 [2] - 劳瑞德教育所属的学校行业包含18家公司，在Zacks行业排名中位列第36，今年至今平均涨幅为5.4% [5] - 狮门工作室公司所属的媒体集团行业有13只股票，排名第85，自年初以来行业涨幅为+3.3% [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收4.23亿美元，调整后EBITDA为1.41亿美元；按有机固定汇率计算，第四季度营收同比增长10%，调整后EBITDA同比增长14%；考虑学术日历时间调整后，第四季度营收和调整后EBITDA可比增长率均为8% [22] - 2024年全年新入学和总入学人数均同比增长5%，全年营收15.67亿美元，调整后EBITDA为4.5亿美元，调整后EBITDA利润率达28.7%创历史新高；按有机固定汇率计算，全年营收增长7%，调整后EBITDA增长9%，利润率提高43个基点；全年净收入2.96亿美元，每股收益1.92美元 [23][24] - 2024年全年调整后净收入2.09亿美元，调整后每股收益1.35美元 [26] - 2024年底公司现金9100万美元，总债务1.02亿美元，净债务1100万美元；2024年通过增值股票回购向股东返还1.02亿美元，仍有9800万美元未使用授权；自2019年以来，已通过股票回购、现金分配和现金股息向股东返还近30亿美元资本 [33] - 预计2025年全年总入学人数在48.9万 - 49.5万人，同比增长4% - 5%；营收在15.45亿 - 15.7亿美元，按报告基础计算持平至下降1%，按有机固定汇率计算增长6% - 7%，排除墨西哥校区整合影响增长7% - 8%；调整后EBITDA在4.67亿 - 4.77亿美元，按报告基础计算增长4% - 6%，按有机固定汇率计算增长11% - 13%，指导中点调整后EBITDA利润率提高约150个基点；调整后EBITDA到无杠杆自由现金流转化率约为50%，预计美元报告现金流实现强劲两位数增长 [40][41][42] - 预计2025年第一季度营收在2.21亿 - 2.26亿美元，调整后EBITDA在 - 700万 - - 400万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 2024年新入学人数增长4%，由面向在职成年人的全在线课程带动；全年定价略高于通胀成本；第四季度营收同比增长15%，调整后EBITDA同比增长29%；考虑学术日历时间调整后，第四季度营收增长12%，调整后EBITDA增长20% [28] - 2024年全年营收增长10%，由平均总入学人数增长8%和价格/组合因素2%驱动；调整后EBITDA增长19%，利润率提高176个基点至24.5%，有望超过25%的利润率目标 [29] 秘鲁业务 - 2024年新入学人数增长6%，由9月二次入学周期的强劲表现带动，全在线课程也实现强劲增长 [30] - 第四季度营收增长5%，调整后EBITDA同比下降9%；考虑学术日历时间调整后，第四季度营收增长3%，调整后EBITDA下降11% [31] - 2024年全年营收增长4%，由平均总入学人数增长2%和价格/组合因素2%驱动；调整后EBITDA下降1%，利润率下降 [32] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 尽管存在地缘政治不确定性，如关税威胁和贸易复杂性，但公司认为墨西哥与美国的历史联系、鸽派货币政策和财政纪律为未来增长提供坚实基础；预计2025年墨西哥比索将持续波动，按当前汇率，公司2025年报告财务结果将面临重大外汇翻译逆风 [15][17][18] - 预计2025年墨西哥GDP增长约1%，贸易讨论结束前市场将存在波动，公司对2026年及以后更乐观 [53] 秘鲁市场 - 经济已从2023年年中开始的衰退中复苏，预计2025年GDP增长约3%，受益于低利率、稳定通胀和与美元计价商品价格高度相关的货币 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年计划为价值品牌建设和装备四个新校区，其中两个计划在2025年开放，这是自2019年以来的首次新校区启动；继续投资数字教育以扩大业务覆盖范围 [13] - 公司是墨西哥和秘鲁最大的高等教育提供商，其机构在各自国家排名靠前，学术卓越和品牌领导力得到认可；公司认为当地对优质高等教育的需求将持续增加，私立部门在市场中发挥关键作用 [9][10][14] - 公司已实现2019 - 2021年转型后的目标财务状况，未来将专注于年度和季度指导 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年墨西哥和秘鲁市场的增长机会持乐观态度，尽管面临一些挑战，如墨西哥的地缘政治不确定性和比索波动，但预计当地货币收入增长、利润率提升和秘鲁索尔稳定将推动调整后EBITDA和现金流增长 [14][19] - 公司将继续优先向股东返还多余资本，预计实现调整后EBITDA到无杠杆自由现金流约50%的转化率 [34][42] 其他重要信息 - 公司引入新的非GAAP指标，即调整后净收入和调整后每股收益，以更清晰反映公司潜在盈利能力和核心业绩 [25] - 墨西哥校区整合计划预计在2025年造成一次性营收损失1300万美元，约影响同比营收增长1%，但将提高运营效率和利润率 [37] - 预计2025年两个市场的学术日历将发生年内转移，约2700万美元营收及相关盈利能力将从第一季度转移到第四季度 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墨西哥关税相关噪音是否使经济环境更不确定，是否会影响未来入学人数 - 公司是本地业务，不受关税和贸易地缘政治讨论直接影响，但经济好时会有顺风；去年下半年外国直接投资和外国公司资本支出放缓，GDP从上半年的约3%降至下半年的约1%，消费者可自由支配支出也随经济放缓，对业务有一定影响；不过公司在经济强弱时期都表现良好，因其为客户提供强大价值主张 [47][48][49] 问题2: 公司对墨西哥GDP增长的假设是加速还是维持当前环境 - 公司2025年的指导基于当前墨西哥GDP约1%增长的共识，预计2025年市场会有波动，对2026年及以后更乐观 [51][53] 问题3: 公司当前的资本分配政策是什么 - 公司目标是实现调整后EBITDA无杠杆基础上50%的自由现金流转化率；在支持业务约5%营收的资本支出以维持5% - 7%的业务增长后，50%的可用自由现金流将返还给股东 [55][56] 问题4: 2024年税率大幅降至30%多，是否将此水平视为当前运行率 - 按报告基础，公司账面有效税率约为29%，需调整非现金外汇损益和离散税项应计项目的转回；调整后约为40%，公司表示运行率有效税率低于40% [59][62][63] 问题5: 秘鲁今年上半年入学情况与去年下半年类似，鉴于去年表现良好，是否认为主要入学季能维持有利环境 - 秘鲁主要入学季已完成超三分之二，未来四到六周是商业活动收尾的重要时期；市场在改善，预计2025年秘鲁GDP增长超3%，但仍能看到衰退的一些遗留影响，特别是在对价格更敏感的价值细分市场 [60][64]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收4.23亿美元，调整后EBITDA为1.41亿美元，有机恒定货币基础上，营收同比增长10%，调整后EBITDA同比增长14%，考虑学术日历时间调整后，营收和调整后EBITDA可比增长率均为8% [22] - 2024年全年新入学和总入学人数均增长5%，全年营收15.67亿美元，调整后EBITDA为4.5亿美元，调整后EBITDA利润率达28.7%创历史新高，有机恒定货币基础上，营收增长7%，调整后EBITDA增长9%，利润率提升43个基点，全年净利润2.96亿美元，每股收益1.92美元 [23][24] - 2024年全年调整后净收入2.09亿美元，调整后每股收益1.35美元 [26] - 2025年全年预计总入学人数在48.9万 - 49.5万人，同比增长4% - 5%；营收在15.45亿 - 15.7亿美元，按报告基础计算持平至下降1%，有机恒定货币基础上增长6% - 7%，排除墨西哥校区整合影响增长7% - 8%；调整后EBITDA在4.67亿 - 4.77亿美元，按报告基础计算增长4% - 6%，有机恒定货币基础上增长11% - 13%，指导中点调整后EBITDA利润率提高约150个基点；调整后EBITDA到无杠杆自由现金流转化率约50%，预计美元报告现金流实现强劲两位数增长 [40][41][42] - 2025年第一季度预计营收在2.21亿 - 2.26亿美元，调整后EBITDA在 - 700万 - - 400万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 2024年新入学人数增长4%，由面向在职成年人的全在线课程带动，全年定价略高于通胀成本，第四季度营收同比增长15%，调整后EBITDA同比增长29%，考虑学术日历时间调整后，第四季度营收增长12%，调整后EBITDA增长20% [28] - 2024年全年营收增长10%，由平均总入学人数增长8%和价格/组合因素2%驱动，调整后EBITDA增长19%，利润率扩大176个基点至24.5%，有望超过25%的利润率目标 [29] 秘鲁业务 - 2024年新入学人数增长6%，受9月二次入学周期和全在线课程增长带动 [30] - 第四季度营收增长5%，调整后EBITDA同比下降9%，考虑学术日历时间调整后，第四季度营收增长3%，调整后EBITDA下降11% [31] - 2024年全年营收增长4%，由平均总入学人数增长2%和价格/组合因素2%驱动，调整后EBITDA下降1%，利润率下降 [32] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 存在地缘政治不确定性，近期关税威胁和贸易复杂性带来一定影响，墨西哥比索在第四季度持续走弱，当前即期外汇汇率比2024年平均水平低约12%，预计2025年墨西哥比索将继续波动，公司报告财务结果将面临重大外币换算逆风 [15][17][38] - 公司预计2025年墨西哥GDP增长约1%，贸易讨论结束前市场存在波动，对2026年及以后更乐观 [53] 秘鲁市场 - 经济已从2023年年中开始的衰退中复苏，预计2025年GDP增长约3%，宏观背景有利，包括低利率、稳定通胀和与美元计价大宗商品价格高度相关的货币 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是墨西哥和秘鲁最大的高等教育提供商，2024年加强学术服务，在墨西哥和秘鲁的校园开设6所新医学院、2所新牙科学院和1所新兽医学院 [9] - 2025年计划为价值品牌建设和装备4所新校园，其中2所将于2025年开放，这是自2019年以来首次新校园启动，还将继续投资数字教育以扩大影响力 [13] - 公司认为墨西哥和秘鲁对优质高等教育的需求将持续增加，原因包括参与率上升、毕业生工资溢价高和课程可负担性，且两国私立部门在市场中起关键作用 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年持谨慎乐观态度，尽管墨西哥存在地缘政治不确定性，但历史上与美国联系紧密，货币政策宽松，财政纪律强；秘鲁经济已复苏，宏观背景有利 [15][16] - 基于当前汇率，预计2025年报告营收同比持平至略有下降，但由于秘鲁索尔稳定、当地货币营收增长强劲和利润率持续扩张，仍预计调整后EBITDA和无杠杆自由现金流实现美元报告增长 [19] 其他重要信息 - 公司引入调整后净收入和调整后每股收益等新的非GAAP指标，以更清晰反映公司潜在盈利能力和核心表现，相关计算和与GAAP指标的调节可在财报发布和演示材料中找到 [25] - 公司2024年底现金9100万美元，总债务1.02亿美元，净债务1100万美元，2024年通过增值股票回购向股东返还1.02亿美元，仍有9800万美元未使用授权，自2019年以来已通过股票回购、现金分配和现金股息向股东返还近30亿美元资本 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 墨西哥的关税问题是否使经济环境更不确定，是否会影响未来入学人数 - 公司是本地业务，不受关税和贸易地缘政治讨论直接影响，但经济好时会有顺风效应。去年下半年外国直接投资和资本支出放缓，GDP从上半年的3%降至下半年的1%，消费者可自由支配支出也受影响，但公司产品价值主张强，经济好坏时表现都不错 [47][48][49] 问题2: 公司是否假设墨西哥GDP加速增长，还是维持当前环境 - 公司2025年指导基于当前GDP增长约1%的共识，预计2025年贸易讨论期间市场有波动，对2026年及以后更乐观 [53] 问题3: 公司当前的资本分配政策是什么 - 公司目标是实现调整后EBITDA 50%的无杠杆自由现金流转化率，扣除支持业务约5%营收的资本支出以维持5% - 7%的业务增长，剩余50%的可用自由现金流将返还给股东 [55][56] 问题4: 2024年税率大幅降至30%多（排除第三季度一次性影响），该水平是否为当前运行率 - 报告基础上，公司账面有效税率约29%，需调整非现金外汇损益和离散税项应计项目的转回，调整后有效税率约40%，公司表示运行率低于40% [59][62][63] 问题5: 秘鲁今年上半年入学情况与去年下半年类似，鉴于去年表现良好，主要入学季是否能维持有利环境 - 公司在秘鲁主要入学季已完成超过三分之二，接下来4 - 6周是商业活动收尾的重要时期。秘鲁市场在改善，预计2025年GDP增长超3%，但仍能看到衰退的遗留影响，特别是在对价格更敏感的价值细分市场 [60][64]