各地区表现 - 公司在墨西哥和秘鲁运营5所高等教育机构，总学生人数为472,100人[74] - 2025年至今墨西哥分部收入为4.066亿美元，占总收入的53%[79] - 2025年至今秘鲁分部收入为3.536亿美元，占总收入的47%[79] - 墨西哥私立高等教育机构占市场总量的39%，公司在墨西哥拥有30个校区[83] - 秘鲁私立高等教育机构占市场总量的76%，公司在秘鲁拥有20个校区[83] - 墨西哥市场2025年第二季度收入为2.174亿美元，同比下降1%[112][114] - 秘鲁市场2025年第二季度收入为3.067亿美元，同比增长9%[112][124] - 墨西哥市场2025年第二季度调整后EBITDA为5740万美元，同比增长19%[112][115] - 秘鲁市场2025年第二季度调整后EBITDA为1.672亿美元，同比增长11%[112][125] - 墨西哥市场2025年上半年收入为4.066亿美元，同比下降6%[112][123] - 秘鲁市场2025年上半年收入为3.536亿美元，同比增长3%[112][126] 收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入同比增长5%，达到5.242亿美元，主要得益于有机注册人数增加带来的3210万美元收入增长[93][95] - 2025年第二季度营业利润同比增长16%，达到1.933亿美元，秘鲁和墨西哥业务均实现增长[93][97] - 2025年上半年收入同比下降2%至7.603亿美元，外汇汇率变动导致收入减少6180万美元[100][102] - 2025年上半年营业利润微增1%至1.801亿美元，墨西哥业务增长部分抵消秘鲁业务下滑[100][104] - 公司2025年第二季度总收入为5.242亿美元，同比增长5%[112] - 公司2025年上半年总收入为7.603亿美元，同比下降2%[112] 成本和费用（同比环比） - 直接成本包括劳动力、运营成本以及与提供服务相关的费用，大部分成本随学生人数变化[87] - 2025年第二季度其他非营业支出同比恶化190%，从2760万美元收入转为2480万美元亏损，主因外币汇兑损失[93][98] - 2025年第二季度所得税费用增加630万美元至6940万美元，含470万美元离散税收优惠[99] - 2025年上半年所得税费用减少110万美元至7190万美元[106] 调整后EBITDA表现 - 2025年第二季度调整后EBITDA同比增长15%至2.145亿美元[109] - 2025年上半年调整后EBITDA同比持平，微增1%至2.198亿美元[110] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA总额为2.145亿美元，同比增长15%[112] - 公司2025年上半年调整后EBITDA总额为2.198亿美元，同比增长1%[112] 外汇和季节性影响 - 公司面临外汇风险，收入和费用主要以墨西哥比索和秘鲁新索尔计价，需折算为美元[89] - 2025年第二季度外汇汇率变动导致收入减少2420万美元，主要受墨西哥比索兑美元贬值影响[95] - 业务具有季节性，第二和第四季度收入较高，第一和第三季度因假期和入学周期收入较低[90] 现金流和资本活动 - 截至2025年6月30日，公司经营租赁负债现值为3.344亿美元，较2024年12月31日的3.271亿美元有所增加[142] - 2025年上半年资本支出为1790万美元，较2024年同期的2660万美元下降32.7%，主要由于2024财年新校区土地购置的一次性影响[144] - 公司董事会批准了1亿美元的股票回购计划，截至2025年6月30日剩余待回购金额为2740万美元[145] - 2025年上半年经营活动现金流为1.318亿美元，同比增加5840万美元，主要得益于运营资产/负债变动（+2630万美元）、税款支付减少2870万美元及利息支出减少340万美元[148] - 投资活动现金流流出从2024年上半年的2260万美元减少至1770万美元，降幅21.7%，主要因资本支出减少870万美元[149] - 融资活动现金流流出从2024年上半年的830万美元激增至7380万美元，增幅达789%，主因长期债务净收益减少6610万美元[150] - 2025年上半年汇率变动对现金产生480万美元正向影响，而2024年同期为300万美元负向影响[147] - 2025年上半年净现金及现金等价物增加4420万美元，略高于2024年同期的3960万美元增幅[147] - 2025财年所得税现金支付从2024财年的9180万美元降至6310万美元，降幅31.3%[148] - 2025财年利息现金支付从2024财年的820万美元降至480万美元，降幅41.5%[148] 收入来源和税务影响 - 公司收入主要来自学费和教育服务，学费收入取决于每学分价格和学生注册的总学分[86] - 公司所得税受多国税法影响，税率因盈利和亏损实体的混合而波动[91]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入同比增长5%至5.242亿美元，按有机恒定汇率计算增长10%，受益于约800万美元的学年内学术日历时间调整[5][7] - 2025年第二季度运营收入为1.933亿美元，同比增长2670万美元[5][7] - 2025年第二季度净利润为9740万美元，同比下降3100万美元，主要受外币汇兑损失影响[5][7] - 公司2025年第二季度归属于Laureate Education, Inc.的净收入为9510万美元，同比下降33.0%[31] - 公司2025年第二季度稀释后每股收益为0.65美元，同比下降0.18美元[31] - 2025年上半年收入同比下降2%至7.603亿美元，按有机恒定汇率计算增长6%，受约1800万美元的学年内学术日历时间不利影响[5][10] - 公司2025年上半年净利润为77.9百万美元，较2024年同期的117.5百万美元下降39.6百万美元[37] - 公司2025年上半年调整后净收入为101.7百万美元，较2024年同期的98.4百万美元增长3.3百万美元[41] - 公司2025年上半年每股收益（调整后）为0.66美元，较2024年同期的0.63美元增长0.03美元[41] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.145亿美元，同比增长2760万美元，受益于约700万美元的学年内学术日历时间调整[5][8] - 2025年上半年调整后EBITDA为2.198亿美元，同比略增230万美元，受约1600万美元的学年内学术日历时间不利影响[5][11] - 公司2025年上半年调整后EBITDA为219.8百万美元，较2024年同期的217.5百万美元增长2.3百万美元[39] 各条业务线表现 - 2025年上半年新入学人数增长7%，总入学人数增长6%，其中秘鲁新入学增长8%，墨西哥总入学增长7%[9] - 墨西哥地区2025年第二季度新入学人数为65,600人，同比增长6%[29] - 秘鲁地区2025年第二季度总入学人数为234,500人，同比增长6%[29] - 墨西哥地区2025年第二季度调整后EBITDA为5740万美元，同比增长19%[33] - 秘鲁地区2025年第二季度收入为3.067亿美元，同比增长9%[33] - 墨西哥地区2025年上半年调整后EBITDA为1.104亿美元，同比增长2%[35] - 秘鲁地区2025年上半年收入为3.536亿美元，同比增长3%[35] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年全年收入指引至16.15-16.30亿美元（同比增长3%-4%），调整后EBITDA指引上调至4.89-4.96亿美元（同比增长9%-10%）[15][18] 现金流和资本结构 - 截至2025年6月30日，公司持有1.353亿美元现金及等价物，总债务1.161亿美元，净现金1920万美元[12] - 2025年上半年公司回购约7100万美元普通股，剩余回购授权2700万美元[13] - 公司2025年上半年经营活动产生的净现金为131.8百万美元，较2024年同期的73.4百万美元增长58.4百万美元[37] - 公司2025年上半年长期债务（包括流动部分）从2024年12月31日的100.3百万美元增长至114.5百万美元，增长14.2百万美元[36] 其他财务数据 - 公司总资产从2024年12月31日的1,862.1百万美元增长至2025年6月30日的2,035.9百万美元，增长173.8百万美元[36] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的91.4百万美元增长至2025年6月30日的135.3百万美元，增长43.9百万美元[36] - 应收账款（净额）从2024年12月31日的91.8百万美元增长至2025年6月30日的145.9百万美元，增长54.1百万美元[36] - 公司2025年上半年股东权益从2024年12月31日的957.1百万美元增长至1,051.4百万美元，增长94.3百万美元[36]

Over the past 90 days, the Zacks Consensus Estimate for BWMX's full-year earnings has moved 21.4% higher. This means that analyst sentiment is stronger and the stock's earnings outlook is improving. Investors interested in Consumer Discretionary stocks should always be looking to find the best-performing companies in the group. Is Betterware de Mexico SAPI de C (BWMX) one of those stocks right now? By taking a look at the stock's year-to-date performance in comparison to its Consumer Discretionary peers, we ...

文章核心观点 公司计划于2025年7月31日股市开盘前发布2025年第二季度财报，并在上午8:30举行财报电话会议讨论业绩和业务展望 [1] 分组1：财报发布与会议安排 - 公司计划于2025年7月31日股市开盘前发布截至2025年6月30日的季度财报 [1] - 财报发布后公司将在上午8:30举行财报电话会议，讨论第一季度业绩和业务展望 [1] - 感兴趣者可注册获取电话会议拨号信息 [1] - 电话会议网络直播、回放、财报及相关幻灯片将在公司网站投资者关系板块公布 [2] 分组2：公司业务情况 - 公司在墨西哥和秘鲁运营五所高等教育机构，通过校园和在线学习方式招收超47万名学生 [3] - 公司大学致力于学术质量和创新，追求领先就业成果，让高等教育更易获取 [3] 分组3：联系方式 - 投资者关系联系邮箱为ir@laureate.net [4] - 媒体联系人是Adam Smith，邮箱为adam.smith@laureate.net，美国联系电话为+1 (443) 255 0724 [4]

纪要涉及的公司 Laureate Education（LAUR），一家在纳斯达克上市的公司，专注于墨西哥和秘鲁的高等教育服务[1][3] 核心观点和论据 - **公司业务优势** - **规模领先**：是墨西哥和秘鲁最大的高等教育服务运营商，在墨西哥规模是最接近竞争对手的两倍，在秘鲁比最接近的竞争对手大超25%[3] - **营收与盈利**：年收入16亿美元，有机增长率约10%，EBITDA利润率接近30%[4] - **学生与师资**：拥有近50万名学生，3万名教职员工，约每所校园有1万名学生[4][5] - **产品多元**：提供商业、健康科学、工程、STEM等产品，采用传统校园、混合式和全在线相结合的教学方式，全在线产品针对25 - 45岁的在职成年人[5] - **市场环境**：运营环境中近100%为私人付费，监管环境较宽松；墨西哥和秘鲁55%的大学学位由私营部门提供，政府和监管机构依赖私营部门[6] - **市场细分策略** - **按价格细分**：在墨西哥和秘鲁有高端、价值和技术职业三个细分市场，高端产品年均成本约4500美元，价值产品约2300美元，技术职业学位约1200美元，不同细分市场学术交付相同但教学环境有差异，能以不同价格提供相同质量产品并保持相同利润率[9][10][11] - **按学生类型细分**：40万名年轻学生每年增长约5%，10万名在职成年学生全在线学习，每年增长高十几%，整体网络学生数量增长约8%，收入增长约10%[14] - **健康科学业务重要性**：约20%的学生和25%的收入来自健康科学领域，50个校园中有23个医学院，还有9个牙科学校和8个兽医学校，随着人口老龄化，健康科学是未来就业的重要领域[15][16] - **市场增长机会** - **参与率提升**：墨西哥和秘鲁18 - 24岁人群高等教育参与率仅36%，远低于美国和欧盟，预计拉丁美洲自然稳态接近50%，有很大增长空间；有大学学位的人终身收入比没有学位的人高60%，促使中产阶级投资子女教育，扩大中产阶级规模[18][19] - **增长驱动因素**：市场整体增长约2 - 3%，维持现有业务可实现2 - 3%的增长；每年新增两个校园可额外带来约3%的增长；在职成年在线业务增长更快，可额外带来约2%的增长，综合实现约7%的数量增长和高个位数或低两位数的收入增长[20][22] - **增长加速器**：在墨西哥可将高端产品拓展到另外5个大城市，价值产品应覆盖高端产品所在城市，有新增20个校园的机会；在秘鲁，技术职业细分市场业务增长快且盈利，可加速发展并拓展到墨西哥[23][25][26] - **财务状况与规划** - **财务概况**：年收入16亿美元，高个位数到低两位数增长，今年EBITDA利润率超30%，50%的EBITDA转化为自由现金流[28] - **股东回报**：自2019年以来，已向股东返还30亿美元资本，其中13亿美元用于股票回购，17亿美元用于分红，今年预计产生约2.35亿美元自由现金流并返还给股东[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - **学费支付与坏账情况**：每学期分五期付款，未全额支付不能重新注册，能实现现金营运资本中性；经济好时坏账率为2.5%，经济不好时，如秘鲁经济衰退时坏账率可能超3%[31][32][33]

公司表现 - GDEV Inc 今年以来股价上涨14%，显著高于非必需消费品行业平均5.9%的回报率 [4] - 公司当前Zacks评级为2（买入），过去90天全年盈利预期共识上调21.5% [3] - 在包含42家公司的游戏行业中，GDEV表现优于行业平均4.7%的涨幅 [5] 行业比较 - 非必需消费品行业包含255家公司，在Zacks 16个行业排名中位列第13 [2] - 教育服务提供商Laureate Education年内上涨19.9%，其EPS共识预期过去三个月上调6% [4][5] - 教育行业（17家公司）年内涨幅5.8%，在Zacks行业排名中垫底（17） [6] 投资亮点 - GDEV Inc和Laureate Education均获得Zacks 2（买入）评级 [3][5] - 游戏行业当前Zacks行业排名为第133位，显示中等偏下表现 [5] - 两家公司持续强劲表现使其成为非必需消费品板块值得关注的投资标的 [6]

行业概述 - Zacks Schools行业由营利性教育公司组成，提供本科、研究生及专业课程，涵盖金融、会计、医疗、商业和技术等领域[3] - 行业公司还提供儿童保育服务、职业导向的中学后课程以及瑜伽相关零售商品和培训项目[3] 行业趋势 - 劳动力导向课程需求上升：2025年短期证书项目、医疗培训、网络安全和技能贸易课程因直接就业路径受青睐，尤其吸引成年学习者和职业转换者[4] - 医疗领域贡献显著：美国医疗行业面临技能人才短缺，公司设计严格课程以满足医疗劳动力需求[5] - 行业整合加速：大型企业通过收购扩大课程范围或获得区域认证，如Strategic Education收购科技训练营[6] 数字化与技术创新 - 在线教育成为关键差异化因素：Grand Canyon Education等公司投资学习管理系统、数据分析和自适应工具，提升学生参与度[7] - 混合和异步学习模式更有效服务非传统学生，数字平台帮助管理运营成本并维持利润率[7] 财务与市场表现 - 行业Zacks排名第30位，位居前12%，2025年每股收益预期从1.37美元上调至1.38美元[10][12] - 行业过去一年股价上涨6.9%，落后于消费 discretionary板块（21.6%）和标普500（12.5%）[14] - 行业当前远期市盈率16.86X，低于标普500（21.81X）和板块（19.73X）[15][17] 重点公司分析 Stride (LRN) - 专注职业学习，2025年前九个月总入学人数增长20%，其中职业学习板块增长32%[21] - 2025财年每股收益预期上调至7.09美元，预计同比增长51.2%，过去一年股价上涨118.1%[22] American Public Education (APEI) - Rasmussen业务扭亏为盈，军事和退伍军人学生占APUS入学人数的66%[24] - 2025年每股收益预期1.38美元，预计增长150.9%，股价过去一年上涨60.2%[25] Laureate Education (LAUR) - 墨西哥和秘鲁市场表现强劲，在线课程占比20%，增速为面授课程的3-4倍[28] - 2025年每股收益预期1.67美元，预计增长23.7%，股价过去一年上涨36.3%[29] Perdoceo Education (PRDO) - 科罗拉多理工大学入学人数增长10.6%，季度股东回报超3400万美元[32] - 2025年每股收益预期2.49美元，预计增长8.7%，股价过去一年上涨35.1%[33] Lincoln Educational Services (LINC) - Lincoln 10.0混合模式提升效率，2025年Q1营销成本同比下降20%[36] - 2025年每股收益预期0.72美元，预计增长28.6%，股价过去一年上涨82.4%[37]

动量投资方法论 - 动量投资的核心是追踪股票近期趋势 无论涨跌方向 在"做多"情境下 投资者本质是"高价买入但期望以更高价卖出" [1] - 该方法论认为 一旦股票确立趋势方向 大概率会延续该路径 关键在于捕捉价格趋势以获取及时盈利 [1] Laureate Education动量特征 - 公司当前动量风格评分为B级 同时获得Zacks买入评级(2) 研究表明评级1-2级且风格评分A/B的股票在未来一个月表现优于市场 [2][3] - 短期价格表现优异 过去一周股价上涨2.65% 远超教育行业0.41%的涨幅 月度涨幅16%也高于行业13.14%的表现 [5] - 中长期表现突出 过去季度股价上涨10.69% 年度涨幅达39.48% 同期标普500指数分别下跌3.42%和上涨14.16% [6] 交易量分析 - 20日平均交易量达794,663股 量价配合是重要观察指标 放量上涨通常为看涨信号 [7] 盈利预测调整 - 过去两个月内 全年盈利预测获2次上调且无下调 共识预期从1.58美元升至1.67美元 下财年预测也获1次上调 [9] 综合评估 - 结合买入评级 B级动量评分及量价表现 公司被列为近期值得关注的潜力标的 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为2.36亿美元，调整后EBITDA为500万美元，均高于三个月前的指引；第一季度净亏损2000万美元，调整后净亏损1700万美元 [18] - 按有机恒定货币基础并调整学术日历变化后，第一季度收入同比增长10%，调整后EBITDA增长132% [18] - 2025年全年指导范围收紧，总入学人数中点增加1000人，收入增加1000万美元，调整后EBITDA增加约500万美元 [23] - 预计2025年全年总入学人数在49.1万至49.5万人之间，同比增长4% - 5%；收入在15.6亿至15.75亿美元之间，按报告基础持平至增长1%，按有机恒定货币基础增长6% - 7%；调整后EBITDA在4.73亿至4.8亿美元之间，按报告基础增长5% - 7%，按有机恒定货币基础增长11% - 13% [26][27] - 预计2025年调整后EBITDA向无杠杆自由现金流的转化率约为50%，美元报告现金流将实现强劲两位数同比增长 [27] - 第二季度预计收入在4.99亿至5.04亿美元之间，调整后EBITDA在1.91亿至1.94亿美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥第一季度为较小的二次招生，新入学人数同比增长8%，总入学人数增长7%；调整后收入同比增长11%，调整后EBITDA增长22% [19][20] - 秘鲁第一季度为主要招生季，新入学人数同比增长6%，总入学人数增长5%；调整后收入同比增长5%，调整后EBITDA较上年同期减少200万美元 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥和秘鲁新入学人数分别同比增长8%和6%，入学结果符合预期 [6] - 墨西哥参与率增长且低于发达市场，私立部门提供超半数座位容量；秘鲁从2023年衰退中持续复苏，2025年GDP预计增长约3% [10][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供负担得起的优质高等教育，利用领先品牌和强大数字能力，抓住市场增长趋势 [8] - 持续关注墨西哥和秘鲁政治及外部发展，尤其美墨贸易讨论进展 [9] - 推进墨西哥校园整合，提高效率和利润率 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，入学周期结果验证业务模式韧性，对墨西哥和秘鲁优质高等教育需求增长有信心 [6][8] - 业务模式与经济周期相关性低，经济不确定时家庭优先考虑教育支出 [7] - 尽管GDP增长和外国直接投资放缓，仍对墨西哥前景谨慎乐观；秘鲁宏观背景有利，但预计未来数月市场有波动 [9][10] 其他重要信息 - 公司发布2024年影响报告，旗下四所机构获QS Stars五星级评级，47%学生为第一代大学生，90%求职毕业生毕业12个月内就业 [12] - 校园高等教育有季节性，第一和第三季度为招生旺季，占全年约80%新入学活动；第二和第四季度非招生旺季，但收入和调整后EBITDA更高 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于当前环境，潜在学生是否有犹豫，特别是墨西哥即将到来的秋季招生 - 公司刚完成主要面向在职成人的二次招生，需求强劲；预计第三季度主要招生情况与去年同期相似，目前难以给出具体指导，假设经济环境与去年底相似 [32][33][34] 问题2: 招生周期时间变化及数据归一化问题，以及为何使用过去汇率而非指导发布日汇率 - 招生方面，墨西哥第一季度招生结束，入学率为8%；秘鲁学术日历推迟两周，导致报告基础入学率从 - 9%调整为6%，无其他归一化操作 [39][40] - 汇率方面，2月按20.5比索兑1美元汇率指导，虽近期比索汇率下降，但因市场波动大，决定维持该汇率 [44] 问题3: 首次招生周期中全数字课程的细分和发展情况，以及后续季度资本分配计划 - 全数字课程在两个市场均呈两位数增长，快于校园面对面混合教学，约20%学生选择全在线学习，墨西哥进展快于秘鲁 [51][52] - 公司承诺将多余现金返还股东，预计50% EBITDA转化为自由现金流用于返还；目前1亿美元回购计划已完成约一半，计划结束后与董事会讨论后续行动 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入2.36亿美元，调整后EBITDA为500万美元，均高于三个月前的指引；按有机恒定货币基础并调整学术日历后，第一季度收入同比增长10%，调整后EBITDA增长132% [16] - 第一季度净亏损2000万美元，每股亏损0.13美元；调整后净亏损1700万美元，调整后每股亏损0.11美元 [16] - 2025年全年指导范围收紧，总入学人数增加1000人，收入增加1000万美元，调整后EBITDA增加约500万美元 [22] - 预计2025年全年总入学人数在49.1万至49.5万人之间，同比增长4% - 5%；收入在15.6亿至15.75亿美元之间，按报告基础持平至增长1%，按有机恒定货币基础增长6% - 7%，排除墨西哥校园整合影响增长7% - 8%；调整后EBITDA在4.73亿至4.8亿美元之间，按报告基础增长5% - 7%，按有机恒定货币基础增长11% - 13%，指导中点调整后EBITDA利润率提高150个基点；调整后EBITDA到无杠杆自由现金流转化率约为50%，预计美元报告现金流实现强劲两位数同比增长 [25][26] - 第二季度预计收入在4.99亿至5亿美元之间，调整后EBITDA在1.91亿至1.94亿美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 第一季度为较小的二次招生，新入学人数同比增长8%，总入学人数增长7%，由面向在职成年人的全在线课程带动 [17] - 传统面对面课程定价与通胀成本一致，全在线产品定价相对持平以优先实现更高的销量增长 [18] - 调整学术日历后，第一季度收入同比增长11%，调整后EBITDA增长22%，得益于生产率提高和收入增长 [18] 秘鲁业务 - 第一季度为主要招生季，新入学人数同比增长6%，总入学人数增长5%，由优质品牌年轻学生和面向在职成年人的全在线课程带动 [19] - 传统面对面产品定价与通胀一致，预计全在线课程增长快于面对面课程会产生组合效应 [19] - 调整学术日历后，第一季度收入同比增长5%，调整后EBITDA较上年同期减少200万美元，因第一季度为淡季且仍有固定费用和增长投资 [20] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 截至4月招生周期结束，新入学人数同比增长8% [6] - 宏观上，虽GDP增长和外国直接投资近期放缓，但因与美国的战略关系、财政纪律和货币政策，未来几年有增长基础；不过贸易紧张带来不确定性，预计未来几个月有波动 [8] 秘鲁市场 - 截至4月招生周期结束，新入学人数同比增长6% [6] - 从2023年年中衰退中持续复苏，预计2025年GDP增长约3%；受美国关税政策影响较小，宏观背景良好，利率低、通胀稳定、货币与美元计价商品价格相关 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为墨西哥和秘鲁学生提供负担得起的优质高等教育，利用领先品牌和强大数字能力，抓住市场增长趋势 [6][8] - 全在线教育是渗透在职成年人市场的方式，公司在墨西哥和秘鲁的数字教育领域处于领先地位，全在线课程增长速度快于面对面课程 [50][51] - 墨西哥校园整合工作进展顺利，虽预计2025年有一次性收入损失800万美元，但更精简的校园布局将提高效率和利润率 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，招生结果符合预期，业务模式具有韧性，与经济周期相关性低，在经济不确定时期家庭仍优先考虑教育 [6][7] - 对墨西哥和秘鲁优质高等教育的需求增长有信心，虽宏观经济有波动和不确定性，但公司有能力利用市场增长趋势 [8] - 市场动态对公司有利，墨西哥和秘鲁高等教育参与率增长且低于发达市场，私立部门提供超半数座位，公司有信心实现高于市场的增长并为股东创造价值 [28] 其他重要信息 - 公司4所机构获QS Stars五星级评级，47%的学生是第一代大学生，90%的求职毕业生在毕业12个月内就业 [11] - 校园高等教育业务有季节性，第一和第三季度是招生旺季但利润低，第二和第四季度招生少但收入和调整后EBITDA高；课程开始时间会影响招生和收入确认 [13][14] - 因学术日历变化，约2600万美元收入和2300万美元调整后EBITDA将从第一季度转移到下半年 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1：在当前不确定环境下，墨西哥秋季招生潜在学生是否有犹豫 - 公司刚完成二次招生，主要是在职成年人，需求强劲；预计第三季度主要招生情况与去年同期相似，目前难以给出具体指导，假设经济环境与去年底相似 [31][32] 问题2：2024年和2025年招生周期有时间变化，4月招生情况及数据比较的解读，以及为何使用过去汇率而非指导发布日期汇率 - 调整学术日历后，新入学人数整体增长7%，墨西哥增长8%，秘鲁增长6%；墨西哥招生周期在第一季度结束，秘鲁学术日历推迟两周，导致报告数据从 - 9%调整为6%，无其他调整 [38][39] - 2月指导使用20.5比索兑1美元汇率，虽近期比索走强，但因汇率波动大，为保持一致性仍使用该汇率 [44] 问题3：第一招生周期全数字课程的细分和发展情况，以及后续季度资本分配计划 - 全在线课程在两个市场均实现两位数增长，速度是面对面课程的3 - 4倍；约20%的学生（10万人）选择全在线学习，墨西哥进展比秘鲁快 [50][51] - 公司承诺将扣除资本支出后剩余现金返还给股东，预计50%的EBITDA转化为自由现金流用于返还；第一季度已完成1亿美元计划的一半，后续将继续执行并与董事会讨论计划结束后的行动 [53]