Shares of The Kraft Heinz Company ( KHC ) have delivered disappointing results for shareholders over the past few years. The stock has delivered a total return of -11% over the past five years, while the S&P 500 hasAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than ...

公司股价表现 - 卡夫亨氏公司股票在过去几年为股东带来了令人失望的回报 [1] - 过去五年 卡夫亨氏股票的总回报率为负11% 而同期标普500指数上涨 [1] 市场比较 - 卡夫亨氏公司股票表现显著落后于大盘指数标普500 [1]

伯克希尔哈撒韦与卡夫亨氏的投资关系变动 - 伯克希尔哈撒韦公司于今年早些时候从其官网的运营公司名单中移除了卡夫亨氏 这一举动发生在对其投资进行减记并退出董事会席位之前的几周 [1] - 公司于4月将卡夫亨氏从子公司页面移除 这一信息通过数字档案网站Wayback Machine确认 [1] - 伯克希尔采用权益法核算其持有的约27%卡夫亨氏股份 定期调整其账面价值以反映应占的利润或亏损 [2] 伯克希尔对卡夫亨氏投资的会计处理与评估 - 伯克希尔在第二季度财报中记录了50亿美元的卡夫亨氏投资减值损失 将其账面价值下调至与其公允价值84亿美元相匹配 [2] - 公司评估了其“能力和意图”以持有至公允价值超过账面价值 公允价值下跌的“幅度和持续时间” 以及卡夫亨氏的运营业绩和财务状况 [3] - 公司还考虑了其两位董事会代表的离职以及卡夫亨氏正在评估潜在战略交易的消息 并确定其持有的未实现损失是“非暂时性的” [6] 卡夫亨氏的公司战略与历史背景 - 卡夫亨氏于9月宣布将分拆为两家独立公司 一家专注于酱料、涂抹酱和调味品（如亨氏和Philadelphia） 另一家专注于北美主食（如Kraft Singles和Lunchables） [10] - 伯克希尔与巴西私募股权公司3G资本于2013年合作以约230亿美元收购亨氏 并于2015年再次合作以400亿美元交易将亨氏与卡夫合并 [11] - 合并后的公司经历了裁员、管理层改组、巨额资产减记、资产出售、股价下跌、激进的成本控制、联邦会计调查以及因消费者偏好变化导致的净收入长期下滑 [11] 投资背景与公司治理变动 - 伯克希尔的两位董事会代表于5月19日辞职 [2] - 卡夫亨氏在伯克希尔的子公司列表中属于非典型条目 因为列表中绝大多数为伯克希尔全资拥有的子公司（如Geico, See's Candies, NetJets, Pampered Chef） [6] - 沃伦·巴菲特将于下周卸任伯克希尔CEO 其钦定的接班人、公司非保险业务负责人格雷格·阿贝尔将于元旦接任 [12]

文章核心观点 - 2025年底，食品与调味品行业出现密集高管更迭，包括卡夫亨氏、金字火腿、中粮集团及豪吉，其背后是行业面临增长困境、成本压力及向“能力驱动”转型的共同挑战，企业通过外部空降、血缘接班或内部擢升等不同策略进行权力交接与组织变革，以期应对新环境[1][4][8][9][10] 人事变动案例与策略 - **卡夫亨氏**：采用“外部空降+战略转向”模式，任命史蒂夫·卡希兰为新CEO，自2026年1月1日生效，其将领导拆分后成立的“全球风味提升公司”，该公司涵盖中国市场重要品牌，新CEO的重心预计在构建全球品牌、驱动增长及领导组织转型[1][3][4][10] - **金字火腿**：采用“血缘接班”路线，总裁郭波上任5个月后辞职，由控股股东之子、原副总裁郑虎接任总裁，形成“父董子总”格局，属于典型的家族企业内部代际传承[1][4] - **中粮集团**：采用“内部擢升”策略，新任副总陈刚在中粮体系内工作近三十年，从基层业务员做起，深度参与福临门品牌早期崛起并主导新品开发与渠道深耕[4][5] - **豪吉（雀巢旗下）**：同样采用“内部擢升”，新任总经理王晓昀于2019年加入，曾推动品牌形象强化和创新营销，被评价具有出色的领导力、战略规划能力并提升了品牌影响力与经营业绩[4][7] 行业背景与换帅动因 - **时间窗口**：四季度是财年收官与规划制定的关键窗口，此时人事调整便于新领导熟悉业务并在新财年推行战略[9] - **增长困境**：2025年供应链企业普遍面临增长压力，C端消费者支出更审慎，B端餐饮客户面临客流减少、利润变薄挑战，压力传导至上游[9] - **成本压力**：近一年受全球局势、气候、疫情等因素影响，肉类、粮油、调味品等基础原材料价格不稳定，成本控制难度大[9] - **转型需求**：行业需从“机会驱动”转向“能力驱动”，从“供货商”蜕变为“产业赋能者”，需满足客户对产业链效率优化、消费痛点解决及技术管理能力升级的需求，这倒逼企业组织架构和领导力模型变动[9][10] - **提振信心**：在业绩承压或股价低迷时，更换管理层是向外界证明“企业在积极改变”最直接、可见的行动，有助于提振董事会信心[9] 新任领导者的挑战与目标 - **卡夫亨氏**：希望通过架构重组和外部引入打破内部惯性，新CEO需带来新的增长方法论，尤其在中国市场寻求突破，公告特别强调其构建全球品牌、驱动商业增长的经验[10] - **中粮与豪吉**：选择内部老将的信号明确，旨在稳健与创新之间找到新平衡[7] - **普遍挑战**：新领导上任后，从决策机制、执行流程、人才梯队到创新文化，能否构建有效执行战略的组织系统并在关键战场打开局面，仍充满未知[10][11]

公司概况与历史 - 卡夫亨氏公司正走向一个时代的终结 [1] - 公司因其卡夫亨氏巨型合并而载入史册 该交易是迄今为止规模最大的企业并购交易之一 [1] 分析师背景 - 分析师伊恩·贝泽克曾是对冲基金Kerrisdale Capital的分析师 [1] - 其过去十年常驻拉丁美洲 为对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场感兴趣的投资者进行实地调研 [1] - 其专长在于美国及其他发达市场中价格合理的高质量复利型公司和成长型股票 [1]

Key Points Kraft Heinz is now planning to split into two. Even Warren Buffett has called the stock a disappointment. Costco presents a better option in the consumer staples sector. 10 stocks we like better than Costco Wholesale › Few stocks have been as big of a disappointment as Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) over the last decade. The 2015 merger of the eponymous food giants was engineered by Warren Buffett's Berkshire Hathaway and Brazilian investment firm 3G Capital, but Buffett has called it a d ...

纳斯达克高股息股票分析 - 纳斯达克交易所通常不以股息股闻名 其更常与科技股关联 而科技股通常在成熟后才支付股息 且股息率往往较低[1] - 然而 纳斯达克-100指数中仍存在一些提供强劲股息的股票[1] 卡夫亨氏 - 公司股息收益率高达6.5% 在纳斯达克-100股息股名单中位居榜首[3] - 公司由两大食品巨头合并而成 但更类似于股息陷阱而非有吸引力的股息股 合并后已计提超过150亿美元的资产减值[4] - 公司计划在明年下半年分拆为两家公司：“北美杂货公司”和“全球风味提升公司”[6] - 公司当前市值290亿美元 股息收益率6.46% 毛利率33.83%[6] - 公司过去十年经营困难 分拆可能也无法解决其根本业务问题[7] 康卡斯特 - 公司是一家媒体集团 业务包括有线电视和宽带服务、NBC网络、Peacock流媒体服务以及环球影城和主题公园[8] - 公司股息收益率为4.4%[8] - 有线电视业务正在衰退 宽带业务趋于成熟 导致增长乏力 第三季度收入下降2.7%至312亿美元 调整后每股收益持平于1.12美元[9] - 公司在第三季度甚至失去了国内宽带客户 视频业务持续下滑 但无线线路客户有所增加 其他业务部门业绩好坏参半[9] - 公司当前市值1100亿美元 股息收益率4.29% 毛利率59.02%[11] - 公司业务稳固且利润可靠 但缺乏增长 对华纳兄弟探索公司的收购竞标输给了网飞[11] Paychex - 公司是一家科技公司 提供基于云的软件 帮助企业处理薪资、人力资源、福利等后台职能[12] - 公司股息收益率为3.8%[12] - 公司在最近一个季度实现17%的收入增长 达到15.4亿美元 但增长主要来自今年早些时候以41亿美元对Paycor的收购[13] - 公司未报告有机收入增长 但该季度有机增长可能为低至中个位数[13] - 公司当前市值410亿美元 股息收益率3.69% 毛利率72.83%[15] - 薪资处理及相关需求市场大多已成熟 这可能给公司带来压力 但公司预计当前财年调整后每股收益将增长9%-11%[15] - 公司市盈率为25.6倍 对于寻求科技敞口和股息收益的投资者而言 是一个不错的选择[15]

通用磨坊股价表现与估值 - 截至新闻发布时，通用磨坊股价年内跌幅超过26%，而同期标普500指数上涨15.6% [1] - 股价回调后，公司股票交易于历史低位估值，远期市盈率略低于13倍 [3] - 其远期股息收益率约为5.2% [2] 通用磨坊面临的核心挑战 - 公司增长持续低迷，消费者正减少购买其品牌产品，转而选择自有品牌替代品 [4] - 管理层已启动新的成本削减计划，并探索重启销售增长的方法，但转机可能为时尚早 [5] - 卖方分析师预计下一财年的收入和盈利增长依然疲弱 [5] 与同业公司的估值比较 - 通用磨坊当前估值低于雀巢和亿滋国际等同业公司，后两者的远期市盈率约为17倍 [3] - 历史上，通用磨坊的估值与同业相当，当前的折价反映了其增长困境 [4] 卡夫亨氏的对比与潜在机会 - 卡夫亨氏计划在2026年下半年拆分为两个独立实体，一个将拥有包括亨氏调味品在内的增长更快的品牌，另一个则由增长较慢的品牌组成 [7][9] - 拆分后，增长更快的业务部门可能经历估值扩张，即使增长较慢的部门估值保持稳定，对两家公司的投资者而言，净结果可能是积极的 [9] - 尽管卡夫亨氏长期表现不佳，但得益于即将进行的公司分拆，其股价在未来一年可能带来更强的收益 [8]

公司管理层重大变动 - 卡夫亨氏任命Steve Cahillane为新任首席执行官，自2026年1月1日起生效，他将加入董事会并在公司分拆后担任“全球风味提升公司”的首席执行官 [1] - 现任首席执行官Carlos Abrams-Rivera将于2026年1月1日卸任，仅担任顾问至3月6日，公司董事会将重新启动全球遴选，为“北美食品杂货公司”寻找新任首席执行官 [1] - 选择Steve Cahillane与其资本运作经验密切相关，他具备带领公司经历重大业务分拆的经历 [1] 新任首席执行官背景与经验 - Steve Cahillane拥有超过30年快消行业经验，此前曾担任Kellanova公司董事长、总裁兼首席执行官，直至该公司近期被玛氏收购 [2] - 他曾带领家乐氏成功将业务拆分为两部分，并主导将Kellanova以359亿美元出售给玛氏，该交易是今年全球食品业规模最大的收购案 [2] - 其更早的职业经历包括担任自然之宝总裁兼首席执行官、可口可乐美洲区总裁，并在百威集团工作八年 [2] 公司业务分拆计划详情 - 卡夫亨氏计划通过免税拆分形式，将公司拆分为两家独立上市公司，预计于2026年下半年完成 [2][3] - 拆分后的两家公司为：聚焦北美市场的“北美食品杂货公司”，2024年销售额约104亿美元；以及名为“全球风味提升公司”的国际业务主体，2024年销售额约154亿美元 [2] - 分拆旨在简化业务结构，提升品牌资源配置和盈利能力，以回应持续的业绩压力和行业变革 [3] 分拆后业务布局与潜在战略意图 - “全球风味提升公司”将包含亨氏、味事达等品牌以及Kraft Mac Cheese等，业务以酱料、调味品为核心，涵盖新兴市场业务 [3] - 基于新任首席执行官过往的重大资本运作经验，业界猜测分拆后或许有“再卖”的意图，为分拆后的实体寻找溢价收购方 [3] - 专家认为，分拆旨在聚焦核心业务，实现差异化发展战略，未来或根据市场情况，有选择性地进行合作或并购 [4] 公司近期财务表现与业绩压力 - 2025年前三季度，卡夫亨氏实现营收185.88亿美元，同比下降3.54%；净利润亏损64.97亿美元 [4] - 分季度看，一至三季度营收分别为59.99亿美元、63.52亿美元、62.37亿美元；净利润分别为7.12亿美元、-78.24亿美元、6.15亿美元 [4] - 新兴市场呈现增长放缓趋势，主要受印尼市场收入持续下滑影响，同时美国零售业持续承压，公司管理层已将全年有机净销售额指引下调至同比下滑3%—3.5% [4] 分拆计划的预期影响 - 短期内，业务拆分将产生一定的重组成本，对财务状况造成压力 [5] - 长期来看，分拆后的两家公司业务更加聚焦，有望提升运营效率，降低成本 [5] - 新的管理层带来新的理念和战略，若能成功执行，将推动业绩增长，改善盈利能力，增强公司在资本市场的表现 [5]

公司高管任命 - 卡夫亨氏任命史蒂夫·卡希兰为新任首席执行官 [2] - 史蒂夫·卡希兰近期曾担任Kellanova的首席执行官 [1] - 史蒂夫·卡希兰在Kellanova任职期间主导了北美谷物业务的成功分拆以及Kellanova的创立 [1] 新任首席执行官过往经历 - 史蒂夫·卡希兰近期在Kellanova任职期间，监管了玛氏公司的近期收购案 [1] - 史蒂夫·卡希兰在Kellanova任职期间，推动了包括品客、奇兹、果塔饼干和家乐氏在内的多个家喻户晓品牌的扩张 [1] - 史蒂夫·卡希兰成功领导家乐氏公司完成业务分拆并创立全球零食巨头Kellanova的经验，预计将在未来几个月对卡夫亨氏有所帮助 [1] 公司评价 - 卡夫亨氏董事会主席米格尔·帕特里西奥认为，史蒂夫·卡希兰是领导公司走向未来的独特合适人选 [2]