全球及各地区销量积分情况 - 2019年第三季度全球销量积分15.415亿，同比增长2.3%；前九个月为45.52亿，同比增长2.7%[200] - 2019年第三季度北美销量积分3.308亿，同比增长7.0%；前九个月为10.171亿，同比增长7.2%[200] - 2019年第三季度墨西哥销量积分2.164亿，同比下降7.1%；前九个月为6.63亿，同比下降4.2%[200] - 2019年第三季度中南美销量积分1.301亿，同比下降5.9%；前九个月为3.862亿，同比下降8.7%[200] - 2019年第三季度EMEA销量积分3.152亿，同比增长4.0%；前九个月为9.77亿，同比增长6.5%[200] - 2019年第三季度亚太销量积分4.066亿，同比增长17.3%；前九个月为11.471亿，同比增长22.6%[200] - 2019年第三季度中国销量积分1.424亿，同比下降19.5%；前九个月为3.616亿，同比下降29.6%[200] 分销商津贴占比情况 - 2019年第三季度分销商津贴占零售价值的40.6%，2018年同期为39.5%；前九个月分别为41.1%和39.8%[203] 公司销售渠道及区域分布 - 公司产品通过独立会员等渠道销售，分布在北美、墨西哥等六个地理区域[192][195] 公司和解协议情况 - 2016年7月15日公司与美国联邦贸易委员会达成和解协议，目前不认为该和解会对业务和会员基础产生长期重大不利影响[196] 净销售额情况 - 2019年第三季度和前九个月净销售额分别为12.445亿美元和36.568亿美元，同比分别增长0.1%和下降1.3%（排除委内瑞拉后分别增长0.4%和下降1.0%），当地货币下分别增长102.1%和383.2%（排除委内瑞拉后分别增长2.4%和2.9%）[219] - 2019年第三季度净销售额增长6.1%，主要由于价格上涨带来130.2%的有利影响（排除委内瑞拉后为3.4%）和销量增加（销量点数增长5.2%），部分被外汇汇率波动的129.1%不利影响（排除委内瑞拉后为1.8%）抵消[231] - 2019年前九个月净销售额增长5.8%，主要由于价格上涨带来482.8%的有利影响（排除委内瑞拉后为3.4%）和销量增加（销量点数增长7.0%），部分被外汇汇率波动的483.7%不利影响（排除委内瑞拉后为3.9%）抵消[231] - 2019年第三季度，北美、墨西哥、南美和中美洲、EMEA、亚太、中国和全球净销售额同比变化分别为7.1%、-3.9%、-9.1%、2.7%、18.3%、-21.7%和0.1%[234] - 2019年前九个月，北美、墨西哥、南美和中美洲、EMEA、亚太、中国和全球净销售额同比变化分别为7.9%、1.0%、-14.7%、1.7%、18.9%、-28.7%和-1.3%[236] - 北美地区2019年前三季度净销售额分别为2.571亿美元和7.919亿美元，同比分别增长7.1%和7.9%[242] - 美国2019年前三季度净销售额分别为2.515亿美元和7.742亿美元，同比分别增长7.2%和8.1%[243] - 墨西哥2019年前三季度净销售额分别为1.165亿美元和3.57亿美元，同比分别下降3.9%和增长1.0%[245] - 中南美地区2019年前三季度净销售额分别为9540万美元和2.863亿美元，同比分别下降9.1%和14.7%[248] - 巴西2019年前三季度净销售额分别为2650万美元和8330万美元，同比分别下降17.7%和25.0%[249] - 秘鲁2019年前三季度净销售额分别为1570万美元和4760万美元，同比分别增长1.9%和下降0.2%[250] - EMEA地区2019年前三季度净销售额分别为2.423亿美元和7.569亿美元，同比分别增长2.7%和1.7%[251] - 西班牙2019年前三季度净销售额分别为3230万美元和1.058亿美元，同比分别增长5.9%和11.6%[253] - 俄罗斯2019年前三季度净销售额分别为3490万美元和1.027亿美元，同比分别增长8.4%和持平[254] - 亚太地区（不含中国）2019年前三季度净销售额分别为3.245亿美元和9.186亿美元，同比分别增长18.3%和18.9%[256] - 2019年第三季度和前九个月印尼净销售额分别为4830万美元和1.33亿美元，同比分别增长1200万美元（33.1%）和2800万美元（26.7%）[258] - 2019年第三季度和前九个月越南净销售额分别为4070万美元和1.141亿美元，同比分别增长1080万美元（36.1%）和3510万美元（44.3%）[260] - 2019年第三季度和前九个月韩国净销售额分别为3880万美元和1.088亿美元，同比分别增长450万美元（13.1%）和580万美元（5.6%）[261] - 2019年第三季度和前九个月中国净销售额分别为2.087亿美元和5.461亿美元，同比分别下降5780万美元（21.7%）和2.194亿美元（28.7%）[262] - 2019年9月30日止三个月和九个月净销售额分别为12.445亿美元和36.568亿美元，与2018年同期相比，三个月净销售额增加170万美元（0.1%），九个月净销售额减少4840万美元（1.3%）；当地货币下，三个月和九个月净销售额分别增长102.1%和383.2% [219] - 主要报告分部2019年第三季度和前九个月净销售额分别为10.358亿美元和31.107亿美元，同比分别增长6290万美元（6.5%，不含委内瑞拉）和1.834亿美元（6.3%，不含委内瑞拉）[231] - 2019年第三和前九个月，北美地区净销售额分别为2.571亿美元和7.919亿美元，同比分别增长1710万美元（7.1%）和5820万美元（7.9%）[242] - 2019年第三和前九个月，美国净销售额分别为2.515亿美元和7.742亿美元，同比分别增长1700万美元（7.2%）和5780万美元（8.1%）[243] - 2019年第三和前九个月，墨西哥地区净销售额分别为1.165亿美元和3.57亿美元，同比分别下降470万美元（3.9%）和增长360万美元（1.0%）[245] - 2019年第三和前九个月，中南美地区净销售额分别为9540万美元和2.863亿美元，同比分别下降950万美元（9.1%）和4930万美元（14.7%）[248] - 2019年第三和前九个月，巴西净销售额分别为2650万美元和8330万美元，同比分别下降570万美元（17.7%）和2770万美元（25.0%）[249] - 2019年第三和前九个月，秘鲁净销售额分别为1570万美元和4760万美元，同比分别增长30万美元（1.9%）和下降10万美元（0.2%）[250] - 2019年第三和前九个月，EMEA地区净销售额分别为2.423亿美元和7.569亿美元，同比分别增长640万美元（2.7%）和1280万美元（1.7%）[251] - 2019年第三和前九个月，西班牙净销售额分别为3230万美元和1.058亿美元，同比分别增长180万美元（5.9%）和1100万美元（11.6%）[253] - 2019年第三和前九个月，俄罗斯净销售额分别为3490万美元和1.027亿美元，同比分别增长270万美元（8.4%）和持平[254] - 2019年第三和前九个月，亚太地区（不包括中国）净销售额分别为3.245亿美元和9.186亿美元，同比分别增长5020万美元（18.3%）和1.457亿美元（18.9%）[256] - 2019年前三季度印度净销售额分别为8600万美元和2.353亿美元，同比分别增长2110万美元（32.5%）和5990万美元（34.2%），外汇汇率波动分别产生0.4百万美元和1030万美元不利影响[257] - 2019年前三季度印度以当地货币计算净销售额同比分别增长33.1%和40.0%[257] - 2019年前三季度印度尼西亚净销售额分别为4830万美元和1.33亿美元，同比分别增长1200万美元（33.1%）和2800万美元（26.7%），外汇汇率波动分别产生170万美元有利影响和100万美元不利影响[258] - 2019年前三季度印度尼西亚以当地货币计算净销售额同比分别增长28.3%和27.6%[258] - 2019年前三季度越南净销售额分别为4070万美元和1.141亿美元，同比分别增长1080万美元（36.1%）和3510万美元（44.3%），外汇汇率波动分别产生160万美元不利影响[260] - 2019年前三季度越南以当地货币计算净销售额同比分别增长36.0%和46.3%[260] - 2019年前三季度韩国净销售额分别为3880万美元和1.088亿美元，同比分别增长450万美元（13.1%）和580万美元（5.6%），外汇汇率波动分别产生240万美元和700万美元不利影响[261] - 2019年前三季度韩国以当地货币计算净销售额同比分别增长19.9%和12.4%[261] - 2019年前三季度中国净销售额分别为2.087亿美元和5.461亿美元，同比分别下降5780万美元（21.7%）和2.194亿美元（28.7%）[262] - 2019年前三季度中国以当地货币计算净销售额同比分别下降19.3%和24.9%[262] 净收入情况 - 2019年第三季度和前九个月净收入分别为8150万美元（摊薄后每股0.58美元）和2.543亿美元（摊薄后每股1.79美元），同比分别增长14.5%和2.7%[220] - 2019年第三季度净收入受墨西哥增值税评估、非现金利息费用等影响，其中墨西哥增值税评估税前不利影响1900万美元（税后1620万美元）[221] - 2019年前九个月净收入受监管调查费用、非现金利息费用等影响，其中监管调查费用税前不利影响3410万美元（税后3090万美元）[223] - 2018年第三季度净收入受政府补助收入、非现金利息费用等影响，其中非现金利息费用税前不利影响1260万美元（税后1230万美元）[225] - 2018年前九个月净收入受政府补助收入、非现金利息费用等影响，其中非现金利息费用税前不利影响4070万美元（税后415万美元）[226] - 2019年9月30日止三个月和九个月净收入分别为8150万美元（摊薄后每股0.58美元）和2.543亿美元（摊薄后每股1.79美元），与2018年同期相比，分别增加1030万美元（14.5%）和660万美元（2.7%） [220] - 2019年9月30日止三个月净收入包含墨西哥增值税评估预提税前不利影响1900万美元（税后1620万美元）等多项收支影响 [221] - 2019年9月30日止九个月净收入包含监管问询费用和SEC调查相关法律预提税前不利影响3410万美元（税后3090万美元）等多项收支影响 [223] - 2018年9月30日止三个月净收入包含中国政府补助收入税前有利影响600万美元（税后440万美元）等多项收支影响 [225] - 2018年9月30日止九个月净收入包含中国政府补助收入税前有利影响2390万美元（税后1620万美元）等多项收支影响 [226] 成本及费用占比情况 - 2019年第三季度和前九个月销售成本占净销售额比例分别为19.6%和19.9%，2018年同期分别为17.5%和18.7%[229] - 2019年第三季度和前九个月特许权使用费占净销售额比例分别为29.2%和29.8%，2018年同期分别为27.7%和27.8%[229] - 2019年第三季度和前九个月销售、一般和行政费用占净销售额比例分别为40.2%和38.6%，2018年同期分别为40.2%和39.7%[229] - 2019年9月30日止三个月和九个月，销售成本占净销售额比例分别为19.6%和19.9%，2018年同期分别为17.5%和18.7% [229] - 2019年9月30日止三个月和九个月，净利润占净销售额比例分别为6.5%和7.0%，2018年同期分别为5.7%和6.7% [229] 公司报告部门情况 - 公司将除中国外的运营部门合并为主要报告部门，中国为单独报告部门[230] 主要报告部门及中国市场贡献毛利情况 - 主要报告部门2019年第三季度和前九个月贡献毛利分别为4.467亿美元（占净销售额43.1%）和13.462亿美元（占净销售额43.3%），同比增长3.6%和4.7%（排除委内瑞拉后为3.8%和5.2%）[232] - 中国市场2019年第三季度和前九个月贡献毛利分别为1.906亿美元和4.923亿美元，同比下降23.6%和29.1%[233] - 主要报告分部2019年第三季度和

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销量积分约为15亿美元，是公司历史上按绝对销量积分计算最大的季度，经调整后为历史第二大季度 [13] - 第二季度净销售额12亿美元，按报告基础计算较2018年第二季度下降3.5%，剔除外汇影响和委内瑞拉业务后，较2018年同期增长70个基点 [13][14] - 剔除中国业务后，净销售额较上年同期增长5.4%；剔除中国和委内瑞拉业务后，固定汇率下净销售额同比增长9.6% [14] - 报告净收入约7650万美元，摊薄后每股收益0.54美元，调整后摊薄每股收益0.70美元，其中包括与中国增长计划相关的约400万美元费用，即每股0.02美元 [14][15] - 第二季度报告毛利率为80.4%，较上年同期下降约130个基点，主要受外汇波动和国家组合不利影响，部分被价格上涨的有利影响抵消 [15] - 2019年第二季度报告和调整后的销售、一般及行政费用（SG&A）占净销售额的百分比分别为38.5%和37.0%，剔除中国会员付款后，SG&A占净销售额的百分比为28.3%，比2018年第二季度高约60个基点 [15][16] - 第二季度报告有效税率约为37.7%，调整后有效税率为33.0%，高于预期，主要由于国家组合和不利的离散事件影响 [16] - 2019年全球销量积分指导更新为增长0.5% - 5%，全年净销售额指导更新为下降1.7% - 增长2.8%，反映了销量积分调整、国家组合以及外汇波动240个基点的影响 [16] - 全年报告摊薄后每股收益预计在2.11 - 2.51美元之间，调整后摊薄每股收益指导预计在2.40 - 2.80美元之间，全年报告和调整后摊薄每股收益包括约0.27美元的外汇逆风（剔除委内瑞拉影响） [17] - 有效税率指导在报告基础上提高200个基点至31% - 35%，在调整基础上提高100个基点至28% - 32% [17] - 2019年第三季度，预计销量积分在下降1.5% - 增长4.5%之间，净销售额预计在下降2% - 增长4%之间，包括与上年相比约60个基点的外汇逆风 [17] - 第三季度报告摊薄后每股收益预计在0.44 - 0.64美元之间，调整后摊薄每股收益预计在0.50 - 0.70美元之间，报告和调整后摊薄每股收益包括与2018年第三季度相比预计0.06美元的外汇逆风（剔除委内瑞拉影响） [17] - 第三季度有效税率指导为32% - 36%，调整后有效税率预计在28.5% - 32.5%之间 [18] - 公司目前有13亿美元现金，6.75亿美元可转换债券将于8月15日到期，公司打算用手头现金偿还 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 中国市场 - 中国市场第二季度销量下降37%，6月销量表现较第二季度整体有所改善，预计第三季度将呈现改善趋势，但仍低于百日审查前的水平 [19] 美国市场 - 美国业务第二季度表现强劲，净销售额和销量积分均创下历史最大季度纪录，与2018年第二季度相比均增长6%，销量积分趋势在两年叠加基础上继续加速，去年开始的部分产品销量积分价值测试使本季度比较受益约150个基点 [20] 墨西哥市场 - 墨西哥市场本季度销量下降，但报告净销售额增长2.5%，固定汇率下净销售额增长1.3%，此前对产品征收的临时关税已取消，公司将附加费转为价格上涨，但短期内公司有大约500万美元的负损益影响，预计在第三季度几乎完全消化 [21] 亚太地区 - 亚太地区销量积分和固定汇率下净销售额同比增长23%，这是该地区连续第六个季度创下销量积分历史新高，增长广泛，主要由印度、印度尼西亚、越南、马来西亚和韩国带动 [22] 南美和中美洲 - 南美和中美洲销量积分下降10.3%，主要受巴西下降20%的推动，本季度在巴西推出了细分市场，公司谨慎乐观地认为后期趋势将改善，最有可能在第四季度 [23] 欧洲、中东和非洲（EMEA） - EMEA地区继续保持强劲增长态势，本季度销量积分增长5%，固定汇率下净销售额增长9.1%，销量积分增长广泛，主要由南非、西班牙和俄罗斯带动，这是该地区连续第37个季度实现销量增长 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司实施多管齐下的战略以推动未来业务增长，尤其关注产品战略，为经销商提供更多产品选择，利用食品和营养趋势，向现有客户销售更多产品，吸引新客户和新经销商 [24] - 聚焦运动营养类别，该类别规模达157亿美元，预计五年复合年增长率约为10.6%，公司旨在在这个快速增长的类别中获得市场份额 [24] - 在中国市场，公司采取多项措施刺激市场，包括扩大电子商务平台、改善服务提供商的经济效益、执行中国增长和影响投资计划等 [9] - 在美国推出Nutrition Club工具套件和面向客户的营养俱乐部应用程序，提升客户体验，预计到10月底至少让美国一半的俱乐部使用该工具 [11][49] - 推出多款运动营养新产品，如Herbalife24支链氨基酸（BCAAs）、增强型蛋白粉、Herbalife24 Rebuild Strength肌肉恢复产品的两种新口味，并在印度推出Herbalife24 Hydrate，计划进一步扩大该产品线在印度及其他市场的布局 [25][26][27] - 举办Herbalife24铁人三项赛，并成为国际冠军杯的官方运动营养合作伙伴，提升品牌知名度 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面强劲，对Herbalife Nutrition的发展方向充满信心，尽管面临中国市场的挑战，但第二季度全球销量积分达到公司历史第二高，4个地区和8个前十大国家实现了同比净销售额增长 [7][8] - 中国市场是一个重要问题，但公司已制定并实施了有效的计划，预计下半年情况将持续改善 [8][10] - 公司将继续受益于地理多样性，同时专注于改善中国市场的表现 [19] - 公司对运动营养市场的增长前景持乐观态度，认为通过不断创新和拓展产品线，能够满足消费者需求，获得市场份额 [24] - 公司经销商的参与度、热情和积极性让管理层对公司的未来充满信心 [30] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能会做出前瞻性陈述，这些陈述受已知和未知风险及不确定性影响，实际结果可能与讨论或预期有重大差异，公司鼓励投资者参考今日的收益报告和美国证券交易委员会（SEC）文件 [4] - 会议中讨论的某些财务绩效指标可能是非美国通用会计准则（non - GAAP）财务指标，公司认为这些指标有助于管理层和投资者更有意义和一致地评估公司业绩，相关指标与最可比的美国通用会计准则财务指标的调节表包含在提交给SEC的收益新闻稿中 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国营销计划储备金从800万美元增加到2000万美元的原因，以及海外反腐败法（FCPA）事项的进展 - 公司无法透露更多关于储备金增加的信息，FCPA事项已完成内部审查，但具体细节不便透露 [32][33] 问题2: 有哪些切实的措施能帮助中国市场在第三季度和第四季度重回正轨 - 传统会议业务方面，参会人数在逐步恢复，目前约为百日审查前的三分之二，预计年底前会持续改善；电子商务方面，6月23日左右推出了基于内部系统的电商平台，与腾讯合作的更强大平台预计10月推出；提高服务提供商的盈利能力，特别是营养俱乐部的经济效益，推动俱乐部模式向二三线城市或大城市郊区拓展 [34][35][36][38] 问题3: 中国市场是否会推迟到2020年才能实现同比盈利增长 - 中国第二季度业绩略低于预期，但不一定意味着第四季度不会增长，也有可能推迟到第一季度，目前情况仍有可能变化，公司基本面没有改变 [39][40] 问题4: 新的全年指导是否考虑了大部分外汇逆风、略高的税率以及其他潜在的基本面变化 - 公司将指导中点下调了约0.10美元，其中约一半是由于税收和外汇因素，另一半主要是对中国市场预期的调整 [43][44] 问题5: 中国市场业务下滑对毛利率的影响，以及随着中国市场复苏毛利率将如何恢复 - 中国市场在净销售额中的占比变化会对毛利率产生重大影响，占比降低会压低毛利率，占比增加则会推动毛利率上升，但毛利率还受外汇、定价等其他因素影响 [45][46] 问题6: 新的营养俱乐部应用程序在设置中心的便捷性、为中心运营商提供的效率，以及对美国和国际市场俱乐部数量和使用情况的预期 - 该应用程序4月以测试版形式推出，目的是解决漏洞并培训高级经销商，两周前向所有人开放，下载情况良好，目标是到10月底让美国至少一半的俱乐部使用该工具，该工具设计灵活，可适应不同的营养俱乐部模式，预计在其他地区也会受欢迎 [48][49][50] 问题7: 为中国开发的电子商务是一个独立渠道还是现有渠道的工具 - 电子商务是现有渠道的工具，使销售代表、服务提供商和客户能够直接从公司订购产品，增加了产品获取途径和渠道效率 [52][53] 问题8: 客户通过电子商务平台下单后，公司是直接发货给客户，会计处理是按零售价格还是批发价格，经销商是否有加价 - 公司希望经销商仍参与经济环节，会计处理不受影响，无论消费者是直接从公司购买还是通过经销商等购买，会计分录都相同 [54][55] 问题9: 北美市场增长的驱动因素，以及北美市场的做法是否可复制到其他地区 - 北美市场增长的驱动因素包括向优选会员和细分市场的转变、营养俱乐部模式的发展等，这些做法可以复制到其他地区，但需要逐步推进 [56][57][58] 问题10: 中国市场需求是否存在根本性问题，是否只是会议恢复和经销商管道重建的时间问题 - 公司分析认为中国市场需求主要基于会议，消费者对产品的需求没有根本改变，目前存在短期的消费者情绪问题，公司通过电子商务和营养俱乐部等措施来克服，虽然不能保证会议能恢复到以前的水平，但根据会员活动情况，消费者需求仍然存在，且中国的“健康中国2030”倡议表明公司产品有长期市场 [60][61][62] 问题11: 偿还可转换债券后，下半年是否有回购活动，是否会进行再融资，以及能否分享2020年的经营现金流 - 指导中未预计有回购活动，偿还可转换债券后有可能进行市场操作，但需要关注调查的最新披露情况，再融资需要综合考虑经济因素和资金使用效率，目前无法提供2020年经营现金流的具体数字，可线下跟进 [63][64][65][66][68] 问题12: Herbalife24产品线在下半年和明年将如何继续向其他市场扩展，除了现有的五个市场，是否还有其他市场会采用优选会员模式 - Herbalife24产品线将继续创新并增加新产品，同时扩展到其他有需求的国家；关于优选会员模式，未来几个季度会有更多市场采用，但具体市场暂未公布，需要逐个市场推进 [69][70][71][73] 问题13: 与披露相关的股票回购限制是谈判期间的禁售限制还是其他原因 - 公司并非表示存在限制，只是提醒需要关注调查讨论的进展，可能会对回购产生影响 [75][76] 问题14: 现有经销商是否有能力向更多的专业运动员市场拓展，是否需要不同的培训机制 - 公司产品的推出通常是响应经销商的需求，经销商与客户密切接触，了解市场需求，并且很多经销商已经将健身和运动融入业务模式，因此公司认为经销商有能力拓展，不需要特殊的培训机制 [77][78] 问题15: 经销商拓展专业运动员市场是否会带来更高的收益和可持续性 - 这是一个合理的说法，与减肥客户相比，营养客户更注重生活方式，具有更高的可持续性 [79][80]

全球及各地区销量积分情况 - 2019年3月至6月全球销量积分15.301亿，同比增长0.1%；2019年1月至6月全球销量积分30.105亿，同比增长3.0%[199] - 2019年3月至6月北美销量积分3.556亿，同比增长5.7%；2019年1月至6月为6.863亿，同比增长7.3%[199] - 2019年3月至6月墨西哥销量积分2.217亿，同比下降6.5%；2019年1月至6月为4.466亿，同比下降2.7%[199] - 2019年3月至6月中南美销量积分1.223亿，同比下降10.3%；2019年1月至6月为2.561亿，同比下降10.1%[199] - 2019年3月至6月EMEA销量积分3.363亿，同比增长5.3%；2019年1月至6月为6.618亿，同比增长7.7%[199] - 2019年3月至6月亚太销量积分3.713亿，同比增长22.6%；2019年1月至6月为7.405亿，同比增长25.6%[199] - 2019年3月至6月中国销量积分1.229亿，同比下降37.3%；2019年1月至6月为2.192亿，同比下降35.0%[199] 分销商津贴占比情况 - 2019年3月至6月分销商津贴占零售价值的41.0%，2018年同期为39.5%；2019年1月至6月为41.3%，2018年同期为39.9%[202] 汇率及地区市场对净销售额影响 - 公司国际业务占总净销售额的很大一部分，总净销售额会受美元兑外币汇率波动影响[206] - 委内瑞拉净销售额占公司合并净销售额不到1%，但当地外汇波动和价格上涨对合并业绩有较大影响[207] 净销售额情况 - 2019年3月和6月的净销售额分别为12.401亿美元和24.123亿美元，较2018年同期分别下降4540万美元（3.5%）和5010万美元（2.0%），当地货币计算下分别增长205.0%和525.1%[218] - 主要报告部门2019年第二季度和上半年净销售额分别为10.531亿美元和20.749亿美元，同比增长5440万美元（5.4%）和1.115亿美元（5.7%）[230] - 2019年第二季度，北美、墨西哥、亚太地区净销售额同比分别增长6.0%、2.5%、18.4%，南美和中美洲、中国、全球同比分别下降13.2%、34.8%、3.5% [233] - 2019年上半年，北美、墨西哥、亚太地区净销售额同比分别增长8.3%、3.6%、19.2%，南美和中美洲、中国、全球同比分别下降17.3%、32.4%、2.0% [235] - 2019年Q2和H1北美地区净销售额分别为2.783亿美元和5.348亿美元，同比分别增长1580万美元（6.0%）和4110万美元（8.3%）[241] - 2019年Q2和H1美国净销售额分别为2.720亿美元和5.227亿美元，同比分别增长1560万美元（6.1%）和4080万美元（8.5%）[242] - 2019年Q2和H1墨西哥地区净销售额分别为1.212亿美元和2.405亿美元，同比分别增长300万美元（2.5%）和830万美元（3.6%）[244] - 2019年Q2和H1中南美地区净销售额分别为9110万美元和1.909亿美元，同比分别下降1390万美元（13.2%）和3980万美元（17.3%）[247] - 2019年Q2和H1巴西净销售额分别为2610万美元和5680万美元，同比分别下降690万美元（21.0%）和2200万美元（27.9%）[248] - 2019年Q2和H1秘鲁净销售额分别为1490万美元和3190万美元，同比分别下降60万美元（3.8%）和30万美元（0.9%）[249] - 2019年Q2和H1 EMEA地区净销售额分别为2.629亿美元和5.146亿美元，同比分别增长290万美元（1.1%）和640万美元（1.3%）[250] - 2019年Q2和H1西班牙净销售额分别为3780万美元和7350万美元，同比分别增长330万美元（9.7%）和920万美元（14.2%）[252] - 2019年Q2和H1意大利净销售额分别为3480万美元和6840万美元，同比分别下降480万美元（12.1%）和860万美元（11.1%）[253] - 2019年Q2和H1亚太地区（不包括中国）净销售额分别为2.996亿美元和5.941亿美元，同比分别增长4660万美元（18.4%）和9550万美元（19.2%）[255] - 2019年Q2和H1印度净销售额分别为7660万美元和1.493亿美元，同比增长2040万美元（36.2%）和3880万美元（35.1%），外汇汇率波动分别产生300万美元和1000万美元不利影响[256] - 2019年Q2和H1印尼净销售额分别为4220万美元和8470万美元，同比增长900万美元（27.2%）和1600万美元（23.3%），外汇汇率波动分别产生90万美元和270万美元不利影响[257] - 2019年Q2和H1越南净销售额分别为3460万美元和7340万美元，同比增长1030万美元（42.4%）和2430万美元（49.4%），外汇汇率波动分别产生80万美元和160万美元不利影响[259] - 2019年Q2和H1韩国净销售额分别为3610万美元和7000万美元，同比增长10万美元（0.4%）和130万美元（2.0%），外汇汇率波动分别产生290万美元和460万美元不利影响[260] - 2019年Q2和H1中国净销售额分别为1.87亿美元和3.374亿美元，同比减少9980万美元（34.8%）和1.616亿美元（32.4%），主要因销量下降和外汇汇率波动[261] - 2019年Q2和H1公司总净销售额分别为12.401亿美元和24.123亿美元，同比分别下降3.5%和2.0%[265][266] - 2019年第二季度和上半年净销售额分别为12.401亿美元和24.123亿美元，同比分别下降3.5%和2.0%；当地货币下，同比分别增长205.0%和525.1%[218] 净收入情况 - 2019年3月和6月的净收入分别为7650万美元（摊薄后每股0.54美元）和1.728亿美元（摊薄后每股1.20美元），较2018年同期分别下降1790万美元（19.0%）和370万美元（2.1%）[219] - 2019年3月净收入下降主要因中国销售额下降致贡献毛利减少7020万美元，部分被销售、一般和行政费用减少3320万美元等因素抵消[219] - 2019年6月净收入下降主要因中国销售额下降致贡献毛利减少9880万美元和所得税增加2750万美元，部分被销售、一般和行政费用减少5790万美元等因素抵消[219] - 2019年3月净收入包含监管调查费用等多项影响，如监管调查和法律预提费用税前不利影响1770万美元（税后1650万美元）[220] - 2019年6月净收入包含监管调查费用等多项影响，如监管调查和法律预提费用税前不利影响3220万美元（税后2770万美元）[222] - 2018年3月净收入包含非现金利息费用等多项影响，如非现金利息费用税前不利影响1560万美元（税后1700万美元）[224] - 2018年6月净收入包含非现金利息费用等多项影响，如非现金利息费用税前不利影响2810万美元（税后2920万美元）[225] - 2019年第二季度和上半年净收入分别为7650万美元（摊薄后每股0.54美元）和1.728亿美元（摊薄后每股1.20美元），同比分别下降19.0%和2.1%[219] - 2019年第二季度净收入受监管调查和法律预提费用1770万美元（税后1650万美元）等因素影响[220] - 2019年上半年净收入受监管调查和法律预提费用3220万美元（税后2770万美元）等因素影响[222] - 2018年第二季度净收入受非现金利息费用1560万美元（税后1700万美元）等因素影响[224] - 2018年上半年净收入受非现金利息费用2810万美元（税后2920万美元）等因素影响[225] 运营结果成本及毛利占比情况 - 2019年3月和6月的运营结果中，销售成本占净销售额比例分别为19.6%和20.1%，毛利润占比分别为80.4%和79.9%[228] - 2019年第二季度和上半年销售成本占净销售额比例分别为19.6%和20.1%，毛利润占比分别为80.4%和79.9%[228] 报告部门划分情况 - 公司将除中国外的运营部门合并为主要报告部门，中国为单独报告部门[229] 各报告部门贡献毛利情况 - 主要报告部门2019年第二季度和上半年贡献毛利分别为4.615亿美元（占净销售额43.8%）和8.995亿美元（占净销售额43.4%），同比增长2080万美元（4.7%）和4450万美元（5.2%）[231] - 中国市场2019年第二季度和上半年贡献毛利分别为1.686亿美元和3.017亿美元，同比下降9100万美元（35.1%）和1.433亿美元（32.2%）[232] 净销售额增长因素情况 - 2019年第二季度净销售额增长5.4%，主要因销量增加（销量点增长5.6%）和价格上涨（266.3%），部分被外汇汇率波动（267.1%）抵消[230] - 2019年上半年净销售额增长5.7%，主要因销量增加（销量点增长7.9%）和价格上涨（658.1%），部分被外汇汇率波动（659.9%）抵消[230] 贡献毛利增长因素情况 - 2019年第二季度贡献毛利增长4.7%，主要因价格上涨（392.8%）和销量增加（5.6%），部分被外汇汇率波动（394.3%）抵消[231] - 2019年上半年贡献毛利增长5.2%，主要因价格上涨（984.3%）和销量增加（9.7%），部分被外汇汇率波动（986.6%）和国家销售组合（3.7%）抵消[231] 销售策略情况 - 公司通过提供优质产品、改进DMO、提供便捷产品获取途径、系统培训等策略促进销售[236] - 公司通过提供优质产品、改进DMO、提供便捷产品获取途径、系统培训会员等策略促进销售[236] 各产品净销售额情况 - 2019年Q2和H1能源、运动与健身产品净销售额同比分别增长15.1%和13.2%，外部营养产品同比分别增长3.9%和0.9%[265][266] - 2019年Q2和H1体重管理产品净销售额同比分别下降5.6%和4.3%，定向营养产品同比分别下降3.3%和持平，文献、促销及其他产品同比分别下降4.0%和2.4%[265][266] 毛利润及毛利率情况 - 2019年Q2和H1公司毛利润分别为9.969亿美元和19.275亿美元，2018年同期分别为10.501亿美元和19.871亿美元，毛利率分别下降130和80个基点[268] - 2019年Q2毛利润占净销售额百分比下降，外币波动不利影响4214个基点（不含委内瑞拉为90个基点），国家组合不利变化72个基点，其他成本不利变化16个基点，零售价格上涨有利影响4172个基点（不含委内瑞拉为52个基点），委内瑞拉外币波动和零售价格上涨净不利影响4个基点[270] - 2019年上半年毛利润占净销售额百分比下降，外币波动不利影响10602个基点（不含委内瑞拉为80个基点），国家组合不利变化61个基点，其他成本不利变化8个基点，零售价格上涨有利影响10571个基点（不含委内瑞拉为52个基点），库存减记减少有利影响20个基点，委内瑞拉外币波动和零售价格上涨净不利影响3个基点[271] 特许权使用费情况 - 2019年Q2和上半年特许权使用费分别为3.668亿美元和7.263亿美元，占净销售额百分比分别为29.6%和30.1%；2018年同期分别为3.498亿美元和6.871亿美元，占比分别为27.2%和27.9%[273] 销售、一般和行政费用情况 - 2019年Q2和上半年销售、一般和行政费用分别为4.77亿美元和9.124亿美元，占净销售额百分比分别为38.5%和37.8%；2018年同期分别为5.102亿美元和9.703亿美元，占比分别为39.7%和39.4%[275] 其他经营收入情况 - 2019年Q2无其他经营收入，2018年同期为170万美元；2019年上半年其他经营收入为2730万美元，2018年同期为1790万美元[278][279] 净利息费用情况 - 2019年Q2和上半年净利息费用分别为3630万美元和7240万美元，2018年同期分别为4430万美元和8420万美元[280] 其他净收入情况 - 2019年Q2和上半年其他净收入分别为590万美元和1440万美元，2018年同期其他净费用分别为4

纪要涉及的公司 康宝莱营养有限公司（Herbalife Nutrition Ltd.） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司定位与规模** - 公司是一家健康营养公司，采用直销模式进行产品分销 [6] - 2018 年销售额约 49 亿美元，业务分布为美国及北美占 20%，中国占 20%，亚太其他地区占 20%，欧洲占 20%，墨西哥及拉美其他地区占 10% [6] 2. **产品情况** - 核心产品是代餐奶昔，有多种口味和配方，产品组合还扩展到更广泛的健康和保健领域，包括补充剂和运动营养产品 [8][9] 3. **商业模式与财务** - 以分销商作为客户获取渠道，首次销售多为主动推销，重复购买形成拉动效应；采用多层次营销（MLM）模式，分销商可从自身销售和团队成员销售中获利 [11] - 净销售额的 30% - 35%支付给分销商，不同国家和部分产品的支付比例存在差异 [13] 4. **产品创新** - 产品创新与分销商密切合作，通过全球的产品委员会共同探讨能吸引新客户或增加销售的产品 [16][17] - 除传统的减肥和体重管理领域，正拓展运动营养等新领域，以扩大目标客户群体 [17] 5. **营养中心模式** - 公司允许分销商发挥创业精神，根据当地社区需求开展业务，营养中心为客户提供单份产品，具有类似星巴克的消费体验，价格更易接受，将消费从可选支出转变为替代支出，增加了业务的可持续性并形成社区效应 [20][21][23] 6. **监管与技术** - 美国新监管模式要求在产品到达最终消费者时支付分销商报酬，为此公司为分销商创建了 POS 工具，获取大量客户信息，与 Salesforce 合作，虽目前数据利用能力不足，但未来有很大发展机会 [32] 7. **中国市场情况** - 中国 100 天整治活动虽未针对公司，但影响了业务，导致新分销商进入受阻和部分业务中断；活动结束后会议审批逐步恢复，预计本季度业务回升，今年有望恢复增长，长期对中国市场的预期不变 [35][36][37] 8. **财务展望** - 预计今年整体业务增长，尽管中国市场一季度销量下降约 30%，但公司整体仍实现 6%的销量增长；长期来看，公司增长有望达到中个位数到高个位数水平 [39] 9. **增长因素** - 历史上增长依赖分销商数量增长，未来将通过技术提高分销商服务客户的效率，并推出更多健康、保健和健身领域的产品，提升现有客户的生产力 [41][42] 10. **挑战与机遇** - 最大的机遇和挑战是在非体重管理类别推出更多产品，部分分销商因担心盈利问题存在抵触情绪，但通过测试不同经济模型，已证明能为分销商带来更多收入，如日本的一款产品已取得良好效果 [48][49][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 全球约有 10 万家营养俱乐部，美国约 8000 家，公司全球约有 400 万会员，包括分销商和享受折扣的客户 [29] - 公司收集的客户数据相当于大型消费品公司从第三方获取的数据，虽目前还在学习如何使用，但将成为未来的重要资产 [33] - 生产力提升在利润表上体现为美元金额增长而非利润率提高，因为产品成本和支付给分销商的费用是可变成本 [46]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额为12亿美元，与2018年第一季度相比基本持平；剔除中国市场后，净销售额同比增长6% [12] - 2019年第一季度销量积分约为15亿，较2018年第一季度增长约6.1%，创公司历史上第一季度销量积分最高纪录 [12] - 报告净收入约为9630万美元，摊薄后每股收益为0.66美元；调整后摊薄每股收益同样为0.66美元 [12] - 第一季度报告毛利率为79.4%，较上年同期下降约20个基点 [13] - 2019年第一季度报告和调整后的销售、一般及行政费用（SG&A）占净销售额的百分比分别为37.1%和35.9%；剔除中国会员付款后，调整后的SG&A占净销售额的百分比为29.4%，比2018年第一季度高出约30个基点 [14] - 第一季度报告的实际税率约为28.9%，调整后的实际税率为26.2%，低于预期 [15] - 2019年全球销量积分指导更新为增长0.5% - 6.5%；全年净销售额指导更新为下降1% - 增长5% [16] - 全年报告摊薄后每股收益预计在2.19 - 2.64美元之间，调整后摊薄每股收益指导预计在2.50 - 2.95美元之间 [17] - 2019年第二季度，预计销量积分在下降1% - 增长5%之间；净销售额预计在下降3.5% - 增长2.5%之间 [17] - 第二季度报告摊薄后每股收益预计在0.53 - 0.68美元之间，调整后摊薄每股收益预计在0.65 - 0.80美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务第一季度销量增长9%，净销售额增长11%，连续五个季度实现销量积分同比增长 [19] - 墨西哥销量积分增长1%，略低于预期，主要因实施2%的价格附加费以减轻关税影响 [21] - 亚太地区销量积分同比增长29%，连续五个季度创下历史新高 [22] - EMEA地区第一季度销量积分增长11%，连续36个季度实现增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度自2016年第一季度以来，销量积分三年复合年增长率约为35%；与2018年第一季度相比，销量同比增长超47% [25] - 印度产品接入点在2019年第一季度增至742个，第三方交货点增至651个 [26] - 2019年第一季度印度销售领袖活动率同比增长约7%，达到约63%；年度主管留存率为61.7%，创历史新高 [27] - 2019年第一季度印度新增超52000名优选客户，创历史新高，同比增长29% [27] - 印度Formula 1 kulfi口味产品成为印度第二畅销单品 [28] - 印度在2019年第一季度推出益生菌小袋产品 [28] - 美国在第一季度推出顶级畅销产品Formula 1代餐奶昔的精选系列扩展产品以及首款精选版蛋白饮料混合物 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用中国的增长和投资基金，在未来几个月在中国进行广告宣传和业务推广，帮助经销商从100天审查的影响中恢复 [16] - 公司计划减少对会议的依赖，改善服务提供商的经济效益，专注于提高营养俱乐部的盈利能力和活动，推出新技术平台 [24] - 公司在中国的数字转型合作伙伴已缩小选择范围至阿里巴巴或腾讯，预计在第三季度推出新技术平台 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为地理多样性是一项资产，有助于实现业绩增长，但中国市场第一季度业绩低于预期 [7][8] - 公司对全球业务的积极势头感到满意，相信能够克服挑战，实现未来增长 [10][11] - 公司预计2019年中国市场将恢复增长，但时间不确定 [40] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，这些陈述受已知和未知风险及不确定性影响，实际结果可能与讨论或预期有重大差异 [4] - 会议中讨论的某些财务绩效指标可能是非GAAP财务指标，公司认为这些指标有助于管理层和投资者评估业绩 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 中国营养俱乐部在100天审查期间的情况 - 营养俱乐部的许多正常活动被建议暂停，并非完全禁止，但导致俱乐部活动有所犹豫 [33] 问题: 公司在中国的数字工具是否落后 - 公司在中国注重营养俱乐部，但需要平衡发展；目前正在与阿里巴巴或腾讯谈判合作建立客户可直接下单的技术平台，从此次事件中认识到未来需减少对会议和聚会的依赖 [35] 问题: 剔除中国会员付款后SG&A的情况以及中国业务放缓对会员付款的影响 - 公司向中国销售代表支付的款项占销售额的比例没有重大变化，随着销售额下降，该款项也会相应下降 [37] 问题: 中国市场的恢复时间 - 公司认为2019年中国市场将恢复增长，但时间不确定，目前正在等待观察业务恢复速度 [40] 问题: CEO职位的进展情况 - 公司暂无相关更新，目前专注于公司建设和团队搭建，会在合适时间提供更新 [44] 问题: 全年当地货币销售额增长范围扩大的原因 - 主要是由于中国市场100天审查的影响，若没有该影响，不太可能下调指导范围 [46] 问题: 韩国、巴西和美国市场的情况 - 韩国市场连续两个季度实现增长且加速增长，公司正在采取措施促进可持续业务增长；巴西市场一直面临挑战，本月将推出细分市场活动；美国市场表现强劲，各方面指标良好，但第二季度比较基数较难 [48][49] 问题: 美国新POS工具的推出情况 - 新POS工具于4月按计划推出，正在逐步推广，预计5月18日向所有用户推出；同时，客户应用程序将在Extravaganza活动中推出 [51] 问题: 中国赠款资金的接收和使用情况 - 本季度公司从中国赠款收入中额外获得2100万美元，本季度支出约70万美元，目前增长和投资基金约为1.35亿美元，未来将加大广告和促销支出 [53] 问题: 全年营业利润率是否会继续扩大 - 这在一定程度上取决于中国市场的恢复速度，中国市场业务恢复将对营业利润率有一定的积极影响 [56] 问题: 8月可转换债券的处理及资金用途 - 公司目前计划在8月偿还债务，之后根据情况进行融资，资金的主要用途是回购股票，公司有15亿美元的回购计划 [58] 问题: 是否会暂停股票回购直至解决可转换债券问题 - 公司的优先事项是在再融资前有能力偿还可转换债券，如果决定再融资，之后会增加杠杆；这一直是公司的优先事项 [61] 问题: 与阿里巴巴或腾讯达成协议是否会改变中国市场的销售利润率结构 - 预计签署平台协议不会对利润率结构产生重大影响，开发成本可能会有影响，但公司可以使用中国增长倡议基金进行投资 [63]

全球销量积分情况 - 2019年3月31日止三个月全球销量积分达14.804亿，较2018年同期的13.959亿增长6.1%，排除调整影响后增长5.6%[198][200] 各地区销量积分变化 - 2019年3月31日止三个月各地区销量积分变化：北美3.307亿（+9.1%）、墨西哥2.249亿（+1.4%）、中南美1.338亿（-9.9%）、EMEA3.255亿（+10.5%）、亚太3.692亿（+28.8%）、中国9630万（-31.8%）[198] 经销商津贴相关 - 2019年和2018年3月31日止三个月总经销商津贴分别占零售价值的41.5%和40.4%[201] - 经销商津贴和营销计划支出通常占建议零售价的90% - 95%，其中经销商津贴折扣最高达50%，特许权使用费最高15%，生产奖金最高7%，马克·休斯奖金约1%[201] 净销售额定义及影响因素 - 净销售额等于产品销售加运费和手续费，运费和手续费在产品销售履行义务时计入净销售额[202] - 公司国际业务占总净销售额很大比例，净销售额受美元兑外币汇率波动影响，使用当地货币净销售额可排除汇率影响[205] - 委内瑞拉市场的外汇波动和价格上涨对合并业绩有较大影响，其净销售额占合并净销售额不到1%[206] 毛利润及相关成本定义 - 毛利润为净销售额减去销售成本，销售成本包括制造成本、原材料采购价及运费等[207] 特许权使用费定义 - 特许权使用费是公司最重要的运营费用，包括特许权使用费、生产奖金、马克·休斯奖金和其他激励现金奖金[208] 贡献利润率定义 - 贡献利润率为净销售额减去销售成本和特许权使用费[211] 整体净销售额变化 - 2019年第一季度净销售额为11.722亿美元，较2018年同期减少470万美元，降幅0.4%（排除委内瑞拉后增长170万美元，增幅0.1%），当地货币下增长874.7%（排除委内瑞拉后增长5.9%）[217] - 2019年第一季度净销售额下降0.4%，主要受外币汇率波动875.1%的不利影响（排除委内瑞拉后为5.8%），部分被销量6.1%的增长和价格上涨871.5%的有利影响（排除委内瑞拉后为2.5%）抵消[217] - 2019年第一季度全球净销售额为11.722亿美元，较2018年同期下降0.4%[231] - 2019年3月31日止三个月，公司总净销售额为11.722亿美元，较2018年同期的11.769亿美元下降0.4%[260] 净收入变化及影响因素 - 2019年第一季度净收入为9630万美元，即摊薄后每股0.66美元，较2018年同期增加1420万美元，增幅17.3% [218] - 2019年第一季度净收入增加主要因销售、一般和行政费用降低2470万美元、CVR重估收益850万美元（2018年为损失1130万美元）等因素 [218] - 2019年第一季度净收入包含中国政府补助收入税前有利影响2130万美元（税后1470万美元）等多项影响 [219] - 2018年第一季度净收入包含中国政府补助收入税前有利影响1620万美元（税后104万美元）等多项影响 [222] 主要报告部门净销售额及贡献毛利变化 - 主要报告部门2019年第一季度净销售额为10.218亿美元，较2018年同期增加5710万美元，增幅5.9%（排除委内瑞拉后增加6350万美元，增幅6.6%），当地货币下增长1072.7%（排除委内瑞拉后增长12.8%）[226] - 主要报告部门2019年第一季度贡献毛利为4.38亿美元，占净销售额42.9%，较2018年同期增加2370万美元，增幅5.7%（排除委内瑞拉后增加2850万美元，增幅7.0%）[229] 中国市场贡献毛利变化 - 中国2019年第一季度贡献毛利为1.331亿美元，较2018年同期减少5230万美元，降幅28.2% [230] 销售成本、毛利率及净收入占比变化 - 2019年第一季度销售成本占净销售额20.6%，2018年为20.4%；毛利率2019年为79.4%，2018年为79.6% [224] - 2019年第一季度净收入占净销售额8.2%，2018年为7.0% [224] 各地区净销售额变化 - 2019年第一季度北美地区净销售额为2.565亿美元，较2018年同期增长10.9%，主要因销量增长9.1%和价格上涨3.3%[231][237] - 2019年第一季度墨西哥地区净销售额为1.193亿美元，较2018年同期增长4.6%，因销量增长1.4%和价格上涨3.9%，但受汇率波动影响下降2.7%[231][241] - 2019年第一季度中南美地区净销售额为9980万美元，较2018年同期下降20.6%，因汇率波动影响下降8151.3%，价格上涨8140.0%，销量下降9.9%[231][243] - 2019年第一季度巴西净销售额为3070万美元，较2018年同期下降32.9%，汇率波动不利影响490万美元[244] - 2019年第一季度秘鲁净销售额为1700万美元，较2018年同期增长1.9%，汇率波动不利影响50万美元，2018年10月产品价格提高3%[245] - 2019年第一季度EMEA地区净销售额为2.517亿美元，较2018年同期增长1.4%，因销量增长10.5%和价格上涨2.8%，但受汇率波动影响下降11.5%[231][247] - 2019年第一季度西班牙净销售额为3570万美元，同比增加580万美元，增幅19.4%，当地货币计算下增幅29.3%，外汇汇率波动不利影响290万美元[248] - 2019年第一季度意大利净销售额为3360万美元，同比减少380万美元，降幅10.1%，当地货币计算下降幅2.8%，外汇汇率波动不利影响270万美元[249] - 2019年第一季度俄罗斯净销售额为3160万美元，同比减少380万美元，降幅10.7%，当地货币计算下增幅3.4%，外汇汇率波动不利影响500万美元[250] - 2019年第一季度除中国外亚太地区净销售额为2.945亿美元，同比增加4890万美元，增幅19.9%，当地货币计算下增幅25.9%，销量增长28.8%，价格上涨有利影响2.4%，外汇汇率波动不利影响6.0%，国家销售组合变化不利影响3.0%[251] - 2019年第一季度中国地区净销售额为1.504亿美元，同比减少6180万美元，降幅29.1%，当地货币计算下降幅24.8%，销量减少31.8%，外汇汇率波动不利影响4.3%，净销售额和销量点确认时间差异有利影响4.7%，销售组合差异有利影响3.0%[258] 各产品净销售额变化 - 2019年第一季度体重管理产品净销售额为7.327亿美元，同比减少2.9%；靶向营养产品净销售额为3012万美元，同比增加3.5%；能量、运动和健身产品净销售额为785万美元，同比增加11.0%；外部营养产品净销售额为227万美元，同比减少2.2%；文献、促销及其他产品净销售额为371万美元，同比减少0.8%[260] 毛利润、特许权使用费、销售及行政费用等对比 - 2019年和2018年第一季度毛利润分别为9.306亿美元和9.370亿美元，占净销售额百分比分别为79.4%和79.6%，不利净减少23个基点[262] - 2019年和2018年第一季度特许权使用费分别为3.595亿美元和3.373亿美元，占净销售额百分比分别为30.7%和28.7%，2019年占比增加主要因中国净销售额占全球总净销售额比例降低[263] - 2019年和2018年第一季度销售、一般和行政费用分别为4.354亿美元和4.601亿美元，占净销售额百分比分别为37.1%和39.1%[264] - 2019年第一季度销售、一般和行政费用较2018年同期减少，主要因中国独立服务提供商服务费降低3440万美元和非所得税费用降低880万美元，部分被专业费用增加2040万美元和法律应计费用抵消[265] - 2019年第一季度其他经营收入为2730万美元，包括2130万美元中国政府补助收入和600万美元保险理赔收入；2018年同期为1620万美元，均为中国政府补助收入[266][267] - 2019年第一季度净利息费用为3610万美元，2018年同期为3990万美元，主要因整体加权平均利率下降和利息收入增加[269] - 2019年第一季度其他净收入为850万美元，是CVR重估收益；2018年同期其他净费用为2440万美元，包括1130万美元CVR重估损失和1310万美元2019年可转换票据注销损失[270][271] - 2019年第一季度所得税为3910万美元，有效所得税税率为28.9%；2018年同期分别为940万美元和10.3%，税率上升主要因离散事件净收益减少[272] 经营现金流及资本支出变化 - 2019年第一季度经营现金流为3850万美元，2018年同期为1.562亿美元，减少因净收入降低和经营资产负债不利变化[276] - 2019年第一季度资本支出为2270万美元，2018年同期为1460万美元，预计2019年全年资本支出约1.3 - 1.7亿美元[277] Mark Hughes奖金发放情况 - 2019年3月公司发放7070万美元Mark Hughes奖金，2018年3月为6480万美元[278] 公司债务情况 - 2018年8月公司签订12.5亿美元高级有担保信贷安排，截至2019年3月31日，未偿还金额为9900万美元，加权平均利率为5.71%[280][284] - 2014年2月公司发行11.5亿美元2019年到期可转换优先票据，截至2019年3月31日，剩余未偿还本金为6750万美元[286][287] - 2018年3月公司发行5500万美元2024年到期可转换优先票据，用于回购部分2019年可转换票据[287][289] - 2018年8月公司发行4亿美元2026年到期优先票据，年利率7.250%，半年付息一次[291] 现金及现金等价物情况 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，外国子公司现金及现金等价物分别为8.209亿美元和8.703亿美元，其中投资于美元的分别为2.939亿美元和3.094亿美元；公司及其美国实体持有的现金及现金等价物分别为3.881亿美元和3.286亿美元[292] 未汇回收益情况 - 截至2018年12月31日，美国合并集团有1.166亿美元永久再投资未汇回收益，公司有23亿美元与运营子公司相关的永久再投资未汇回收益，因投资中国增长和影响投资基金，有1.198亿美元未汇回收益永久再投资[293] 股票回购计划情况 - 2018年10月30日，董事会授权一项为期五年、价值15亿美元的股票回购计划，将于2023年10月30日到期，截至2019年3月31日，该计划剩余授权额度为15亿美元[296] - 2014年2月发行2019年可转换票据时，公司支付约6.858亿美元进行预付远期股票回购交易，购买约1990万股普通股，平均成本为每股34.51美元[298] - 2019年第一季度公司未进行公开市场股票回购，2018年第一季度子公司以约30万美元购买8400股普通股，平均成本为每股33.90美元；截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司持有约1000万股库藏股[299] 或有价值权（CVR）情况 - 2019年第一季度公司因或有价值权（CVR）公允价值变动确认850万美元收益，2018年第一季度确认1130万美元损失；截至2019年3月31日和2018年12月31日，CVR公允价值分别为720万美元和1570万美元[300] 上限看涨期权交易情况 - 2014年2月发行2019年可转换票据时，公司支付约1.238亿美元进行上限看涨期权交易，初始执行价格为每股43.14美元，上限价格为每股60.39美元[301] 营运资金变化 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司营运资金分别为3.04亿美元和2.162亿美元，增加8780万美元[305] 产品退货、库存及无形资产情况 - 2019年和2018年第一季度产品退货和回购约占产品销售额的0.1%；截至2019年3月31日和2018年12月31日，陈旧和滞销库存分别下调3100万美元和2980万美元[312][314] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，商誉分别约为9200万美元和9290万美元，营销相关无形资产均约为3.1亿美元，2019年第一季度商誉减少是因外币折算调整[320] 税改法案影响 - 2017年12月22日美国颁布税改法案，公司需在颁布期间确认税法变更影响，包括确定过渡税、重新计量美国递延所得税资产和负债等[324] 外汇风险及应对措施 - 公司多数美国以外销售以当地货币进行，美元走强会对报告销售额和贡献毛利产生负面影响，公司会使用外汇衍生品部分对冲外汇风险[216] 商誉和无形资产评估 - 公司对商誉和营销相关无形资产进行定性评估，2018财年确定各报告单元公允价值不太可能低于其账面价值，营销相关无形资产也是如此[316][317] 中国

纪要涉及的公司 会议聚焦于Herbalife（康宝莱），这是一家成立于1980年的全球营养公司，市值约90亿美元，在94个国家销售体重管理、健康养生和运动营养产品，采用直销渠道 [3]。 纪要提到的核心观点和论据 公司是成长型企业且机遇大 - **核心观点**：公司长期保持增长，虽过去6年有干扰但整体仍在发展，未来机遇多、顺风因素强，且有良好战略推动增长 [9][10]。 - **论据**：2011 - 2018年，销量积分（volume points）复合年增长率（CAGR）达6%，预计2019年实现中到高个位数增长；净销售额CAGR为5.1%，恒定货币销售额CAGR为9%，预计2019年净销售额也实现中到高个位数增长；活跃销售领袖数量从2002年的8.5万、2011年的21.8万增长到去年的35.2万；每月下单的经销商比例从2002年略超三分之一、2011年略超一半提升至2018年近四分之三；销售领袖留存率从27%升至68%，各地区均超60% [26][27][28]。 公司能产生强劲现金流 - **核心观点**：公司在有干扰的时期仍产生大量现金，未来干扰减少时有望继续产生现金 [31]。 - **论据**：2011 - 2018年，累计产生调整后现金48亿美元，报告金额为46亿美元；2011年运营现金为5亿美元，2018年为6.36亿美元，若按恒定货币计算，2018年运营现金会比2011年高约3亿美元 [29][30]。 公司有纪律地向股东返还现金 - **核心观点**：公司有明确的资本分配政策，优先偿债和内部投资，剩余资金返还股东，主要通过股票回购 [32]。 - **论据**：2007年开始股息和回购计划以来，净收入39亿美元，新增净债务13亿美元，可用于分配的现金共52亿美元；期间回购股票45亿美元，支付股息6亿美元，总计51亿美元，返还了98%的可分配资金；目前有一项15亿美元未使用的5年期股票回购计划 [32][33]。 全球趋势为公司业务提供有利条件 - **核心观点**：肥胖和超重、健康老龄化、医疗成本、创业文化兴起、社交销售与数字世界融合以及健身活跃运动等全球趋势，对公司业务长期有利 [13]。 - **论据**：中国有4.77亿人超重或肥胖，占比35%，印度、美国、俄罗斯和墨西哥合计约10亿潜在客户，其他89个国家还有10亿超重或肥胖人群；千禧一代和婴儿潮一代同样关注健康老龄化；到2025年，美国20%的GDP将用于医疗保健，其他国家也面临类似压力，政府寻求与公司合作；千禧一代更倾向于从同龄人处获取购买建议，有朋友参与的体重管理项目完成率和成果维持率更高 [14][15][21]。 公司各业务板块增长潜力大 - **核心观点**：体重管理、健康养生和运动营养业务均有增长空间 [23]。 - **论据**：体重管理业务未来5年CAGR为5.3%；健康养生市场规模达987亿美元，未来5年CAGR为5.8%；运动营养市场规模14亿美元，增速达11%，公司在该领域市场份额不足0.5%，增长潜力大 [23][40]。 公司增长策略明确且有效 - **核心观点**：产品、技术和经销商差异化是公司的三大增长策略 [38]。 - **论据**：产品方面，公司在体重管理领域全球市场份额为19.7%，在900亿美元的健康养生市场份额仅1.5%，运动营养市场份额不足0.5%，有很大提升空间；技术方面，公司已在后端投入大量资金，未来将聚焦前端，提高经销商的可扩展性；经销商方面，公司的社区销售模式能让经销商根据当地客户需求提供服务，增强客户粘性 [38][39][40]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **制造设施**：公司有四个制造设施，最大的可同时容纳14场美国橄榄球比赛，具备强大的生产能力 [9]。 - **债务情况**：公司总债务近25亿美元，净债务13亿美元，EBITDA为7.26亿美元（调整后为8.78亿美元），净债务杠杆率为1.4倍，公司对3倍的杠杆率感到舒适，预计长期债务状况不会改变 [34]。 - **区域表现**：公司业务地理分布广泛，2019年第四季度各地区表现普遍强劲，南美市场较弱，中国市场略低于近期水平 [36][37]。 - **市场渗透**：以墨西哥为例，公司在很多市场的渗透率较低，有很大的市场拓展空间 [37]。 - **产品创新**：公司推出了多种新产品，如益生菌、针对特定人群的维生素、胶原蛋白美容增强剂、不同口味的产品、方便携带的蛋白质零食、夜间和晚间奶昔、高蛋白冰咖啡等，还计划进入新的产品类别，如咖啡和调味品 [46][47][49][50]。 - **技术应用**：公司将利用已建立的后端技术平台，开发主要用于帮助经销商销售更多产品的系统，提高经销商与客户的连接性 [53]。 - **营养俱乐部**：营养俱乐部是公司业务的重要组成部分，全球有数万家。它为客户提供即食奶昔，营造社区氛围，改变了人们对直销的印象，使产品更易获得，成为一种替代消费 [56][60][61][62]。

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年全球报告净销售额49亿美元，同比增长10%；第四季度净销售额12亿美元，同比增长9% [10][11] - 2018年全年销量积分约59亿，创历史新高；第四季度约15亿，同比增长约11.8%，受产品销量积分值调整影响约70个基点 [10][12] - 第四季度因美国税改记录约2950万美元非现金费用，报告净利润约4890万美元，摊薄后每股收益0.34美元；调整后摊薄每股收益0.63美元，超指引上限 [13][14] - 第四季度货币波动对每股收益造成约0.06美元的同比逆风影响，全年约0.05美元 [15] - 第四季度报告毛利率81%，较上年同期增加约20个基点 [15] - 2018年报告净利润2.966亿美元，摊薄后每股收益1.98美元；调整后摊薄每股收益2.88美元，同比增长19% [16][17] - 2018年经营活动产生的现金流6.48亿美元，较2017年增长约10% [17] - 2019年全年销售预计增长4.5% - 8%，第一季度净销售额预计增长0.5% - 4.5%，销量积分预计增长4% - 8% [20] - 第一季度报告摊薄每股收益预计在0.51 - 0.61美元，调整后摊薄每股收益预计在0.60 - 0.70美元 [20] - 第一季度资本支出预计在3000 - 4000万美元，报告有效税率预计在30% - 34%，调整后预计在27% - 31% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度推出新的高蛋白冰咖啡，全球第四季度推出约100种新产品，2018年推出超230种 [23][24] - 为营养俱乐部开发增强技术，面向经销商的工具预计2019年5月发布，面向客户的应用程序预计7月发布 [24][25] - 1月向美国所有经销商全面发布HN connect，并在2月宣布即将开展培训网络研讨会 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国业务第四季度销量增长12%，全年各季度均实现同比增长 [18] - 中国第四季度销量积分增长4%，增速较前两季度有所放缓 [18] - 墨西哥第四季度销量积分增长10%，创历史最大第四季度销量，受销量积分值调整影响约180个基点 [19] - 亚太地区第四季度同比增长30%，连续四个季度增长，创历史新高 [19] - 欧洲、中东和非洲地区第四季度增长11%，连续35个季度增长，西班牙、土耳其和南非增长超20% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品战略注重提供科学、符合全球营养理念的产品，为经销商提供销售机会 [22] - 技术战略聚焦构建强大后端基础设施，开发前端工具，提升经销商生产力和盈利能力，增强客户体验 [24] - 强调“经销商差异”，为经销商提供技术、工具、产品、教育和培训支持 [26] - 实施市场细分，已在意大利推出，计划今年第二季度在巴西实施 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司发展势头强劲，基础稳固，有望实现长期增长 [8][10] - 2019年计划继续增长并扩大全球使命 [10] - 对中国市场长期持积极态度，认为当前挑战是短期的 [64][68] 其他重要信息 - 2018年新总统团队合格人数为全球历史第二高，近五年最高 [27] - 截至2019年1月的12个月重新资格认证期，保留率约68% [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何让经销商关注大量新产品 - 新产品数量分布在全球，很多是根据不同国家的季节性、文化和社会需求进行的口味扩展，也有像咖啡这样的全新产品 [31][32] 问题2: 2K资格认证是否会成为长期方式 - 目前作为促销活动进行测试，需观察一年结果后再确定是否永久实施 [33][34] 问题3: 中国第四季度增长放缓的原因及100天计划的影响 - 第四季度增长放缓主要是因为比较基数困难，且年底人们工作节奏放松；100天计划会影响第一季度业绩，但不改变第一季度之后的预期 [35][37] 问题4: 如何理解中国的100天活动 - 该活动基于产品宣传，与公司无直接关系，目的是维护社会稳定，行业内很多公司受影响 [39][40] 问题5: 第一季度中国销售是否有重大变化及后续预期 - 活动影响了1月销售，2月因春节销售通常疲软，难以判断反弹情况，预计第一季度中国业务有挑战 [41][42] 问题6: 2019年全年销售增长指引变化情况 - 当地货币销售和报告净销售额均略有增加 [43][44] 问题7: 除中国外哪些地区预期有变化 - 无重大变化，各地区有小幅度调整，整体是混合问题，对底线影响约0.03美元 [45][46] 问题8: 印度和巴西市场情况 - 印度第四季度有5万名新优选会员加入，增长势头强劲，但增速会逐渐放缓；巴西市场持续令人失望，希望4月推出的市场细分能成为催化剂 [47][48] 问题9: 可转换债券的最新情况 - 公司有意进行再融资，但会根据债务市场经济情况和现金使用情况决定时机，目前对当前杠杆水平感到舒适 [50][51] 问题10: 回归后公司战略是否改变及确定永久CEO的时间 - 战略无变化，将继续专注产品、为经销商提供工具以吸引和留住客户；确定永久CEO的时间暂无法确定 [53][54] 问题11: 第四季度盈利能力与内部估计或目标的对比 - 接近预期，处于销量指引高端，略高于每股收益指引，有税收优惠，毛利率受外汇和墨西哥新关税影响，销售、一般和行政费用受活动时间影响 [56][58] 问题12: 2019年销售增长指引变化对盈利能力的影响 - 净销售指引的积极变化约一半来自货币，一半与组合有关，对底线影响约0.03美元，未改变盈利范围 [61][62] 问题13: 如何看待中国全年业务增长 - 认为中国当前情况并非罕见，行业曾有类似会议取消情况，预计能恢复，第一季度有挑战，但全年仍预计增长 [63][64] 问题14: 中国活动时间是否合适 - 1月和2月是中国销售最低的月份，时间上较为合适 [65][66] 问题15: 中国活动如何解决及何时有更明确方向 - 这是行业相关举措，公司不是目标，此类情况在中国并不罕见，业务受会议取消影响是短期的 [67][68] 问题16: 管理层变动后经销商的反应 - 经销商反应良好，公司团队保持一致，业务仍在正常推进 [69][70] 问题17: 宣布CEO继任者的时间 - 暂无法确定时间，需与董事会和管理团队共同决策，确保决策全面合理 [72][73] 问题18: 亚太地区除印度和韩国外的亮点市场 - 越南表现出色，部分原因是1月新法规要求成为经销商需进行8小时面对面培训，导致很多人提前注册 [74][75] 问题19: 亚太地区市场增长是否可持续 - 印度和越南的高增长不可持续，但印度有很多积极因素，韩国实现两位数销售增长，是有意义的贡献者，未来增长速度会下降，但仍会保持强劲 [77][78] 问题20: 中国市场今年增长预期 - 预计中国市场今年会增长，但不确定是个位数还是两位数 [80][81] 问题21: 新咖啡饮料的成功程度及反馈 - 经销商对咖啡饮料的推出非常兴奋，仅在美国推出就已占美国总销量的2%以上，超出预期，其他地区也希望引入 [82][83] 问题22: 上一季度哪些地区新经销商和新客户增长最强 - 从销量积分看，北美、欧洲、中东和非洲、亚太、墨西哥均实现两位数增长，亚太和欧洲、中东和非洲地区内大部分国家增长；从经销商指标看，除中国外其他地区统计数据均有改善，美国新优选会员增长22%，印度增长超50% [84][86] 问题23: 新数字和技术举措的效果 - 以HN connect为例，2018年第三季度末有6000名经销商注册，到今年1月增至24000名，希望随着经销商使用增加，能为人工智能工具提供更多反馈，后续将继续在美国深化使用并推广到其他国家 [87][88] 问题24: 新经销商和新客户的人口统计趋势 - 目前数据有限，随着时间推移会有更清晰的了解 [89][90] 问题25: 未来新产品领域及经销商反馈 - 公司将继续致力于帮助人们过上更健康的生活，关注运动表现、健身、大脑健康和衰老等领域，也在努力将咖啡推广到全球，但不会在本次电话会议上宣布具体产品 [91][94] 问题26: 产品销量积分值变化的情况 - 全球受影响约70个基点，部分市场约180个基点，公司根据不同市场的社会经济环境和条件对产品销量积分值进行测试性调整，以确保无意外后果 [96][97] 问题27: HN connect是否有客户流失情况 - 目前时间太早，无法统计客户流失率，大部分新注册用户在12月和1月加入，仍在学习使用该项目 [99][100] 问题28: 中国销售增长和销量增长不一致的原因 - 是由于购买组合不同，不同购买者可能获得不同折扣，销售增长与销量积分和净销售额之间的正常比例差异会在销售、一般和行政费用中得到抵消，表现为中国会员支付增加 [101][102]

公司销售与市场覆盖情况 - 截至2018年12月31日，公司在94个国家销售产品[16] - 公司运营的分销点和合作零售点在全球有超1600个地点[56] 公司产品销售情况 - 截至2018年12月31日，公司营销和销售约120种产品，2016 - 2018年，畅销产品系列Formula 1营养奶昔粉约占净销售额的30%[17] - 2018 - 2016年，体重管理产品占比分别为63.5%、64.2%、63.8%；靶向营养产品占比分别为25.4%、24.5%、23.6%；能量、运动和健身产品占比分别为6.3%、6.0%、6.1%；外部营养产品占比分别为1.9%、2.1%、2.4%；文献、促销及其他产品占比分别为2.9%、3.2%、4.1%[18] 公司制造工厂情况 - 公司最大的制造工厂HIM Winston - Salem约80万平方英尺，HIM Nanjing使中国市场成品制造能力增加一倍多，HIM制造工厂生产全球约60% - 65%的内部营养产品[24] 公司产品采购情况 - 2018年，公司从三大第三方制造商购买了约19%的产品[26] 公司会员情况 - 截至2018年12月31日，公司约有450万会员，包括0.9万优选会员、0.7万经销商，以及中国的0.4万销售代表、销售主管和独立服务提供商[30] - 截至2018年12月31日，在2月重新资格认定流程前，约68.7万会员达到销售领袖级别，其中56.1万在93个使用全球营销计划的国家，12.6万是中国营销计划下的销售主管和独立服务提供商[45] - 2018 - 2016年北美销售领袖数量分别为49379、61362、79305，保留率分别为65.9%、74.8%、58.3%[47] - 2018 - 2016年墨西哥销售领袖数量分别为71719、74968、67294，保留率分别为66.3%、71.7%、57.1%[47] - 2018 - 2016年南美和中美洲销售领袖数量分别为66325、73375、77523，保留率分别为59.0%、55.2%、53.0%[47] - 2018 - 2016年EMEA销售领袖数量分别为107528、101101、87500，保留率分别为68.7%、62.2%、63.6%[47] - 2018 - 2016年亚太销售领袖数量分别为114818、124555、107871，保留率分别为59.0%、49.7%、43.8%[47] - 截至2019年1月的12个月重新资格认定期，除中国外约67.9%的销售领袖重新获得资格，2018年同期为63.6%；排除相关影响后，2019年和2018年保留率分别为64.4%和58.6%[48] 公司营销计划相关 - 公司与会员的协议规定，对营销计划进行重大不利变更需获得至少51%处于总裁团队级别且生产奖金水平为6%的投票会员支持，且至少50%有权投票的会员实际投票[34] - 营销计划支出计算方法通常使用建议零售价的90% - 95%，给予分销商最高50%的折扣，版税最高15%，生产奖金最高7%，马克·休斯奖金约1%[43] 公司产品退货情况 - 2016 - 2018年各年产品退货和回购约占产品销售额的0.1%[54] 公司业务系统升级情况 - 2017年公司升级Oracle业务套件平台以支持业务运营[59] 公司与FTC和解相关 - 2016年7月15日公司与FTC达成和解，7月25日同意令生效[75] - 同意令要求公司将美国所有现有和未来会员分为“优选会员”和“经销商”[75] - 同意令要求补偿美国经销商下线组织内的合格销售[75] - 同意令禁止公司对参与者收入进行误导性表述[75] - 同意令禁止公司暗示参与营销计划会带来奢华生活[76] - 同意令禁止营销计划中的特定虚假陈述[76] - 同意令要求公司明确披露营销计划的所有重要信息[76] - 公司董事会成立实施监督委员会监督同意令合规情况，目前预计和解不会对业务和会员基础产生长期重大不利影响，但业务和会员基础过去和未来可能受负面影响[77] 公司合规相关 - 公司认为当前业务实践符合FTC发布的多层次营销非约束性业务指南和广告中使用背书和推荐的非约束性指南[78][80] - 公司自1985年开始建立正式监管合规措施，禁止会员对产品进行治疗性声明[92] 公司面临的挑战与风险 - 公司面临美国和国际上私人对网络营销计划合法性的挑战，但认为该计划符合适用法规和判例法[82] - 公司在多个司法管辖区面临涉及转让定价、所得税、关税等问题的待决或拟议审计，最终解决可能需数年且结果不确定[90] - 若审计或评估结果不利，公司可能无法通过美国外国税收抵免抵消或减轻外国所得税评估的综合影响[91] - 公司面临多种风险，包括会员不当行为、消费者偏好变化、国际运营风险等[8] 公司员工情况 - 截至2018年12月31日，公司约有8900名员工，其中约2600名位于美国，部分国家员工受工会协议约束且无重大业务中断[96] 公司文件提供情况 - 公司网站免费提供年报、季报等报告及公司治理原则等文件，也可应股东要求提供纸质版[98] 公司培训与业务模式 - 公司和会员领导在本地、区域和全球层面开展培训会议，数千名会员参加[38] - 2010年公司推出康宝莱营养学院[40] - 会员可通过批发价购买产品转售获零售利润，赞助其他会员建立销售组织可获销售佣金[41] 公司竞争情况 - 公司在体重管理、营养产品等领域竞争激烈，通过会员咨询式销售、产品教育等方式与同行区分[60] - 公司面临来自其他网络营销组织招募会员的竞争，竞争力取决于产品、补偿计划等因素[61] 公司监管情况 - 公司在美国和海外市场受广泛法律法规约束，涉及产品各环节、广告、网络营销等方面[62] - 美国市场产品受FDA、FTC等多机构监管，多数产品为常规食品或膳食补充剂[64] - 2018年1月4日FTC发布MLM指导，公司认为业务符合该指导[78] - FTC发布关于广告中使用背书和推荐的指南，公司调整会员规则以符合要求[80] - 公司面临私人对网络营销项目合法性的挑战，但认为项目符合法规[82] - 公司在海外市场受社会安全评估、进出口等法规限制[85] - 公司业务受转让定价和其他税收法规约束，确保收入和关税合规[88] - 公司一般拒绝非批准市场居民的会员申请[93] - 进入新市场前后公司会研究适用监管框架，获取必要许可证和批准[94] - 现有和新市场的法规常模糊，新法规不断增加且解释可能变化[95]