公司概况 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业及金融新闻内容 [1] - 新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者组成 所有内容均为独立制作 [1] - 公司新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 市场专长与覆盖范围 - 公司在中型和小型市值市场领域是专家 同时亦向用户社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛的投资动态 [2] - 团队提供跨市场新闻和独特见解 覆盖范围包括但不限于生物技术制药、采矿与自然资源、电池金属、石油天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 内容制作与技术应用 - 公司始终是一家前瞻性且热情的技术采纳者 [4] - 人类内容创作者具备数十年宝贵的专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 公司会偶尔使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 [5] - 所有发布的内容均由人类编辑和撰写 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

公司业绩与股价表现 - 公司股价今日下跌9.7%至18861美元，因每股收益197美元不及预期，而304亿美元营收符合预期[1] - 公司旗下品牌组合同店销售额增长强劲，但高端餐饮部门因成本上升表现疲软[1] - 尽管业绩未达预期，公司仍上调了2026年业绩指引，显示出对潜在反弹的信心[1] - 此次下跌为至少九个季度以来最严重的财报后跌幅，股价跌至4月以来最低水平[2] - 2025年至今公司股价表现不一，年内微涨13%，并在6月创下历史新高，但目前已连续第五日下跌[2] 市场情绪与分析师观点 - 分析师整体倾向看涨，覆盖该股的29家券商中，18家给予“买入”或更高评级，11家给予“持有”评级[3] - 财报后出现大量目标价调整，但12个月共识目标价23294美元仍较当前股价有大幅溢价[3] - 期权市场情绪明显看跌，今日迄今看跌期权交易量7865份远超看涨期权1885份，总成交量是日均水平的24倍[4] - 最活跃的合约为9月到期、行权价在200美元、195美元、190美元和185美元的看跌期权，且新头寸正在建立[4]

财务业绩概要 - 截至2025年8月的季度，公司营收为30.4亿美元，同比增长10.4% [1] - 季度每股收益为1.97美元，高于去年同期的1.75美元 [1] - 报告营收比Zacks共识预期30.4亿美元高出0.17%，但每股收益比2.00美元的共识预期低1.5% [1] 同店销售表现 - 整体同店销售额同比增长4.7%，高于分析师平均预期的4.4% [4] - Olive Garden同店销售额增长5.9%，略低于6.1%的分析师平均预期 [4] - LongHorn Steakhouse同店销售额增长5.5%，略低于5.8%的分析师平均预期 [4] - 其他业务同店销售额增长3.3%，显著高于1.5%的分析师平均预期 [4] - 高级餐饮同店销售额下降0.2%，低于0.2%的增长预期 [4] 各品牌销售业绩 - Olive Garden销售额为13亿美元，同比增长7.6%，略低于13.1亿美元的分析师预期 [4] - LongHorn Steakhouse销售额为7.764亿美元，同比增长8.8%，低于7.8266亿美元的分析师预期 [4] - 其他业务销售额为6.807亿美元，同比大幅增长22.5%，高于6.6465亿美元的分析师预期 [4] - 高级餐饮销售额为2.865亿美元，同比增长2.7%，低于2.8903亿美元的分析师预期 [4] 餐厅数量与市场表现 - 公司自有餐厅总数达2165家，略高于九位分析师平均预期的2167家 [4] - Olive Garden餐厅数量为933家，略低于八位分析师平均预期的936家 [4] - LongHorn Steakhouse餐厅数量为595家，符合八位分析师的平均预期 [4] - 公司股价在过去一个月上涨0.6%，同期Zacks S&P 500指数上涨2.5% [3]

公司股价表现 - 美股周四盘前股价大幅下跌8[1]1% [1] 季度业绩概况 - 公布的季度业绩喜忧参半 [1] - 奥利弗花园和朗赫恩牛排馆的业绩表现积极 [1] - 高端餐饮业务表现疲软 [1] - 部分业务的积极表现帮助抵消了高端餐饮业务的疲软 [1]

好的，以下是根据您提供的财报电话会议记录所做的详细分析总结： 财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总销售额为30亿美元，同比增长10% [15] - 同店销售额增长4.7%，同店客流量增长，两者均处于行业前四分之一水平 [15][16] - 调整后稀释每股收益为1.97美元，同比增长12.6% [16] - 调整后EBITDA为4.39亿美元 [16] - 本季度向股东返还3.58亿美元，其中1.75亿美元为股息，1.83亿美元用于股票回购 [16] - 餐厅层面EBITDA利润率为18.9%，较去年同期下降10个基点 [17] - 调整后有效税率为10.5%，若不计某些对冲影响，税率约为12.5% [18] - 调整后持续经营业务收益为2.31亿美元，占销售额的7.6% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden：总销售额增长7.6%，同店销售额增长5.9%，客流量增长2.8%， catering业务贡献80个基点，部门利润率为20.6%，同比下降10个基点 [19] - LongHorn Steakhouse：总销售额增长8.8%，同店销售额增长5.5%，客流量增长3.2%，部门利润率为17.4%，同比下降60个基点 [20] - 精致餐饮部门：总销售额增长2.7%，同店销售额略为负增长，部门利润率低于去年同期 [20] - 其他业务部门（含Yard House, Cheddar's, Seasons 52）：总销售额增长22.5%，主要得益于收购Chuy's以及3.3%的同店销售额正增长，部门利润率为16.1%，同比提升90个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业层面（基于Black Box Intelligence数据，不含公司）：平均同店销售额增长5%，平均同店客流量增长2.6%；行业中位数同店销售额增长3.3%，中位数客流量增长1.3% [4] - 公司层面：所有休闲餐饮品牌的客流量在所有收入群体中均实现同比增长，高收入群体客流量增长显著 [53] - 地区表现：不同地区表现存在差异，德克萨斯州市场表现仍相对疲软，佛罗里达州市场开始复苏，加利福尼亚州部分品牌表现强劲 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是专注于“做好基础”（being brilliant with the basics），包括烹饪创新与执行、专注的服务和吸引人的氛围 [5] - 公司利用其四大竞争优势：显著规模、广泛的数据与洞察、严格的战略规划以及高质量的员工 [5] - Olive Garden推出“自选意面”平台和新的辛辣三肉酱汁，并测试“轻量份量”菜单部分，以提供更多价格亲民的选择，初期反响积极，可负担性评分提升15% [6][7][8] - LongHorn在Technomic的行业追踪工具中，在食品质量、服务、氛围和价值方面位列主要休闲餐饮品牌第一名 [9] - 公司通过Uber Direct发展第一方配送服务，成功吸引了更年轻、更富裕的客群，配送订单量在促销活动结束后仍比活动前平均水平高出约40% [6][7] - 公司将加拿大8家Olive Garden餐厅出售给Recipe Unlimited，并签订了在未来10年开发30家新Olive Garden的区域开发协议 [12] - 公司目前拥有163家特许经营店，其中63家位于美国大陆，100家位于海外 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为休闲餐饮行业的强劲表现部分源于其相对较低的定价，以及消费者寻求与朋友家人联系、享受美食和价值的场所 [38] - 消费者行为出现一些转变，更倾向于价格确定性（price certainty）和更高的感知价值 [53] - 公司注意到酒精饮料的偏好度有所下降 [121] - 在精致餐饮领域，商务旅行的减少导致工作日客流略显疲软 [121] - 公司更新了2026财年财务指引：总销售额增长预期上调至7.5%-8.5%，同店销售额增长预期范围收窄至2.5%-3.5%，计划新开约65家餐厅，总通胀预期为3%-3.5%（其中商品通胀为3%-4%），调整后稀释每股收益指引维持在10.50美元至10.70美元不变 [21][22] - 预计第二季度将是每股收益同比增长的最低点，主要由于牛肉成本显著上升以及公司对此采取的审慎定价策略 [22] - 商品成本（尤其是牛肉和海鲜）上涨是近期主要关注点，公司认为当前高企的牛肉价格不可持续，并已观察到零售端出现一些需求破坏的迹象 [26][99] 其他重要信息 - 公司举办了年度领导力会议，与所有品牌的总经理和管理合伙人进行互动 [12][13] - 员工敬业度调查结果创下公司历史新高 [13] - 公司通过Darden基金会再次资助Feeding America为9个成员食品银行购买冷藏卡车，以对抗饥饿 [14] - 公司计划于12月18日发布第二季度财报 [4][148] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于商品成本（尤其是牛肉）的展望和可见度 [26] - 回答: 公司对牛肉的覆盖比例低于通常水平（未来六个月约为25%），因为认为近期的价格飙升（特别是牛柳和肋眼）不可持续，且已观察到零售端出现需求破坏迹象。海鲜成本因虾关税而上涨。商品通胀预期从年初的2.5%上调至3%-4%，情况仍在变化。 [26][27] 问题: Olive Garden较小份量菜单的影响（是客流驱动因素还是支票稀释因素） [28] - 回答: 早期迹象表明，从长远看，这预计是客流驱动因素。可能会导致支票略有稀释（如果客人从大份量菜品转向小份量）。目前观察到频率略有增加，并非全新客群（因未做营销），已有部分偏好转向这些菜品。 [28] 问题: affordability举措和配送推广对成本线的影响及未来预期 [30] - 回答: 这些是计划内的投资。Olive Garden的定价（1.9%）远低于总通胀。这两项举措（affordability和配送费用）各自对利润率的影响约为20个基点。即使定价低于通胀，部门利润率仍超过20%，证明了其商业模式的韧性。 [31][32] 问题: Olive Garden配送业务的客户频率和季节性 [33] - 回答: 配送客人的频率高于堂食客人。关于季节性，Uber告知通常夏季配送订单会减少，但公司并未明显观察到。需要经过一两年才能更了解其季节性。对配送业务的进展感到非常兴奋。 [34] 问题: 休闲餐饮表现强劲的原因以及Olive Garden下半年应对 tougher comparisons 的计划 [37] - 回答: 休闲餐饮的强劲表现源于其相对较低的定价（大型休闲餐饮运营商定价甚至更低）以及消费者寻求价值、连接和体验。消费者外出就餐时，可能减少了零食消费。对于Olive Garden下半年，已有计划维持势头，包括可能在后半年开始推广 lighter portion 菜单项。相信这些举措长期将驱动更多客流。 [38][39] 问题: LongHorn同店销售额的客流与支票拆分，以及定价与通胀差距的预期 [44] - 回答: LongHorn客流增长3.2%，支票增长2.3%（定价2.5%，混合略有负面-0.2%，主要来自酒精饮料）。在公司层面，预计第二季度定价将低于通胀约100个基点，并预计这个差距将随着时间推移而收窄（Q2最大，Q3减半，Q4进一步收窄）。全年定价最终将低于通胀，但具体幅度待定，公司不愿为临时性成本涨价。 [45][46] 问题: 较小份量/价值导向菜单策略是否会扩展到LongHorn或其他品牌 [48] - 回答: 目前重点在Olive Garden进行测试和学习。其他品牌如果认为适合并能从Olive Garden汲取经验，未来可能会实施。目前由Olive Garden团队主导。 [48] 问题: 不同收入群体（尤其是低收入群体）的消费趋势 [52] - 回答: 所有休闲餐饮品牌在所有收入群体中的访问次数均同比增长，特别是高收入群体。观察到消费者行为向价格确定性和更高感知价值转变。所有收入群体在休闲餐饮都有增长。 [53] 问题: 商品通胀对门店层面利润率和指引的影响 [54] - 回答: 公司关注的是税后收益（EAT）层面的长期框架（0-20个基点的增长）。即使部门利润率同比下降，只要EAT利润率保持平稳或增长，公司仍会坚持投资于客人的战略。当前指引符合此路径。 [54] 问题: 对整体消费者支出环境的看法 [57] - 回答: 自年初以来并未发生剧烈变化。公司表现超出预期。8月零售销售额显著增长，公司8月表现也非常好。不认为消费者状况有戏剧性改变。 [58] 问题: 定价与通胀差距收窄的原因（是涨价还是通胀下降） [60] - 回答: 主要是随着时间推移，公司会采取更多涨价措施（年初起步较低，全年目标中高2%范围）。同时也预期一些近期的成本压力（如牛肉）会缓解，因为高价格对消费者有惩罚性，公司试图通过不为此定价来保护消费者。 [60] 问题: 投资于收入增长的不同方式（如营销、补贴配送费） [63] - 回答: 相信营销能驱动客流。本季度营销费用占销售额比例持平，是因为营销活动的成本节约抵消了实际营销支出的增长（例如增加了电视评级点TRPs）。其他品牌正在测试联网电视和数字营销。配送费补贴（如百万免费配送活动）在本季度对利润率有影响。公司会利用Uber根据销量提供的营销资金。 [65][66][88] 问题: “减少零食或咀嚼”的评论是否与GLP-1药物或消费习惯改变有关 [67] - 回答: 两者都有一点。研究显示使用GLP-1的人可能吃得更少或外出就餐次数减少，但当他们外出就餐时，更倾向于选择休闲餐饮。也可能有消费者只是为了更健康或吃得更少而减少零食。对低收入消费者而言，资源减少可能更影响其他餐饮类别。 [68] 问题: 提高同店销售额指引的信心以及第二季度预期 [71] - 回答: 对公司发展计划（新店开发）充满信心，因此提高了总销售额预期。新店开业数量预期范围的下限被取消（预计约65家），部分餐厅提前开业。预计下半年同店销售额增长将低于上半年，第二季度初开局良好，这些都已考虑在指引内。 [72][73] 问题: 将第一方配送扩展到其他品牌以及使用Uber进行聚合（marketplace）的可能性 [74] - 回答: 对Olive Garden和Cheddar's的第一方配送感到满意。预计另一个品牌将在第三季度加入该平台（未透露具体品牌）。对于第三方聚合（marketplace），仍然存在一些公司不喜欢的模式问题。目前专注于第一方配送。如果有提供商能解决这些问题，会考虑第三方。 [75] 问题: 中长期单位增长加速的展望 [79] - 回答: 五年计划坚定地处于长期框架内（销售额增长的3%-4%来自新店）。预计单位增长率将逐年略有加速。加拿大的发展属于特许经营，不计入公司的单位增长。 [80] 问题: 新原型店和建筑成本 [81] - 回答: 多个品牌（Yard House, Cheddar's）推出了更小、更高效、成本更低的新原型店，其销售额表现与旧原型店相当。建筑成本接近甚至低于预算，关税影响不大。对发展管道和回报充满信心。 [81] 问题: 配送销售占比、退出率以及未来促销计划 [84] - 回答: Olive Garden第一季度配送占比约5%，退出率约4%（比促销前仍高40%）。不确定是否会再次进行“百万免费配送”活动，但会利用Uber提供的营销资金。 [85][88] 问题: Never Ending Pasta Bowl（无限意面碗）促销的表现 [89] - 回答: 开局良好。是Olive Garden核心资产的核心。偏好度高于去年。续盘率大幅提升。客人越来越理解其价值。至今的表现已在指引内。 [90] 问题: 牛肉价格上涨的原因、不可持续的原因以及LongHorn的定价策略 [93] - 回答: 牛肉价格上涨源于供应限制（包装商减产、墨西哥因螺旋蝇病暂停牛只进口、巴西关税减少进口）。认为价格不可持续是因为消费者难以承受，预计会出现需求破坏，且饲养牛只数量稳定。如果价格持续高企（意味着需求也高），LongHorn可能会涨价，但这不是首选方案。 [94][95] 问题: 零售端牛肉需求破坏的迹象 [98] - 回答: 过去几个月需求强劲，但最近一个月的数据显示，零售端销量同比出现低个位数下降。 [99] 问题: 对历史上较小份量菜单尝试的看法（2007-2008年） [102] - 回答: 当前的 Hawaiian Steak（在Cheddar's）并非小份量。LongHorn几年前推广Hawaiian Steak效果很好。关于份量，几十年前的整体份量可能更小。公司的策略是为现有菜单增加小份量选项（价格更具吸引力），而非全面改变菜单，且仍提供无限汤/沙拉和面包棒，价值感依然突出。 [103][104] 问题: 第一季度同店销售额增长的时间顺序和地区差异 [107] - 回答: 与行业的差距在8月份最大。公司内部：6月强劲，7月仍强劲但弱于6月和8月，8月与行业差距最大。地区性差异不大，与Black Box数据类似：德克萨斯州仍疲软，佛罗里达州好转，加利福尼亚州部分品牌表现强劲。 [107] 问题: 商品通胀的时间顺序 [109] - 回答: 预计第二季度将是峰值。第三和第四季度不会低太多，到第四季度预计会略有好转。第一季度（1.5%）是最低的。 [109] 问题: 提高服务速度的进展和从其他业态夺取份额的迹象 [112] - 回答: 各品牌在提高服务速度方面进展不一。今年在总经理会议上重新聚焦于此，对未来几年取得更大进步充满信心。所有收入群体在休闲餐饮的客流量均同比增长，而其他一些业态客流量下降，这可能意味着公司正在夺取份额。 [114][115] 问题: 同一品牌内表现最佳与最差餐厅的关键差异因素 [116] - 回答: 最关键的因素是餐厅经理和团队的质量与稳定性。领导力是驱动业绩差异的主要因素。 [117] 问题: 各时段或菜单类别（甜品、酒精）的表现差异 [120] - 回答: 大多数品牌对酒精的偏好度有所下降。LongHorn午餐增长超过晚餐，但所有时段均增长。精致餐饮领域，商务旅行减少导致工作日疲软。 [121] 问题: 取消小费工资（tip credit）的潜在风险及影响 [125] - 回答: 行业商业模式多样，政策环境应反映这种多样性。作为全方位服务运营商，其商业模式对客人和团队成员仍是最佳选择。无论发生什么变化，公司都能应对并安然无恙。不预见会有重大变化。 [125] 问题: Olive Garden同店销售额的客流与支票拆分，以及未来支票与定价的关系 [128] - 回答: Olive Garden同店销售额增长5.9%，客流增长2.8%， catering贡献0.8%（合计客流增长3.6%）。支票方面，定价1.9%，配送服务费（净折扣）贡献约0.4%。未来预计支票略高于定价，主要是由于配送服务费。 [128] 问题: 劳动力成本上涨中是否包含对客户体验再投资的因素 [129] - 回答: 劳动力总通胀为3.1%。美元劳动力成本上涨约4.5%，扣除通胀后，考虑到客流增长（约3%），实际上在客流方面获得了杠杆效益（即生产率提升）。公司持续寻找投资于劳动力的方式（如提高速度），但这通常不会导致劳动力杠杆恶化，反而可能增加吞吐量。 [130][131] 问题: 配送业务的增量销售占比 [134] - 回答: 在促销活动之外，增量占比约为50%（Olive Garden和Cheddar's均如此）。促销期间，部分原本可能选择外带的客人转向了配送。 [135] 问题: Olive Garden的混合影响（较小份量菜单是否对支票产生实质性影响） [138] - 回答: 较小份量菜单确实有负面影响，但被其他混合因素（如Calabrian Steak and Shrimp等高价位高偏好度菜品）所抵消。整体菜品混合倾向于更高价值，有时是更高价格的菜品。 [138] 问题: 其他业务部门（Other Business）中表现强劲的品牌 [142] - 回答: 该部门内三个主要品牌（Yard House, Cheddar's, Seasons 52）同店销售额均为正增长，其中Cheddar's增长最高，其次是Yard House。 [143] 问题: 年轻消费群体（如Z世代）的总体表现 [144] - 回答: 年轻消费群体的表现与公司其他客群大致相似。 [144]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额30亿美元 同比增长10% 主要由同店销售额增长4.7% 收购103家Chuy's餐厅和净新增22家餐厅推动 [16] - 调整后稀释每股收益1.97美元 同比增长12.6% [17] - 调整后EBITDA为4.39亿美元 向股东返还3.58亿美元 其中派发股息1.75亿美元 回购股票1.83亿美元 [17] - 餐厅层面EBITDA利润率为18.9% 同比下降10个基点 [18] - 商品通胀率约为1.5% 劳动力总通胀率为3.1% 完全被2.2%的定价和生产力改善所抵消 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden同店销售额增长5.9% 总销售额增长7.6% 部门利润率为20.6% 同比下降10个基点 [6][20] - LongHorn Steakhouse同店销售额增长5.5% 总销售额增长8.8% 部门利润率为17.4% 同比下降60个基点 [9][20] - 其他业务部门同店销售额增长3.3% 总销售额增长22.5% 部门利润率为16.1% 同比上升90个基点 [10][22] - 高级餐饮部门同店销售额略微为负 总销售额增长2.7% 部门利润率低于去年 [12][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业同店销售额平均增长5% 客流量平均增长2.6% 中位数同店销售额增长3.3% 客流量增长1.3% [5] - 公司同店销售额和客流量均处于行业前四分之一 [17] - 区域表现与Black Box数据相似 德克萨斯州表现仍不佳 佛罗里达州开始回升 加利福尼亚州表现良好 [106] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于基础运营 包括烹饪创新和执行 周到服务 吸引人的氛围 [6] - 利用四大竞争优势：规模优势 广泛的数据和洞察力 严格的战略规划 高质量的员工 [6] - Olive Garden推出更小份量菜单测试 目前40%餐厅提供 可负担性评分提高15% [8][9] - 与UberDirect合作的第一方配送表现强劲 订单量比活动前平均水平高出约40% [7][8] - 通过出售加拿大8家Olive Garden门店 并与Recipe Unlimited签订区域开发协议 未来10年开设30家新店 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲餐饮表现强劲 主要因定价低于其他餐饮细分市场 消费者更看重价值和社交体验 [40] - 牛肉成本显著上涨 但认为价格水平不可持续 预计会出现需求破坏 [27][91] - 消费者行为发生变化 更倾向于价格确定性和更高感知价值 即使价格较高 [52] - 更新2026财年指引 预计总销售额增长7.5%-8.5% 同店销售额增长2.5%-3.5% 开设约65家新餐厅 [22] - 维持调整后稀释每股收益10.50-10.70美元的指引 预计第二季度同比增长最低 [23] 其他重要信息 - 公司年度领导力会议成功举办 员工参与度调查创历史新高 [14] - 通过Darden基金会资助超过50辆冷藏卡车 支持Feeding America食品银行 [15] - 目前拥有163家特许经营店 其中63家在美国大陆 100家在美国大陆以外 [13] - 部分品牌推出新原型店 面积更小 效率更高 建造成本低于现有原型 [78] 问答环节所有提问和回答 问题: 商品成本展望和覆盖情况 - 牛肉覆盖率仅为25% 是最大变数 海鲜成本因虾关税而上涨 将商品通胀预期从2.5%上调至3%-4% [27][28] 问题: Olive Garden小份量菜单的影响 - 早期迹象显示会略微稀释客单价 但长期看是流量驱动因素 目前偏好有所转移但不算显著 [29] 问题: affordability举措和配送成本对利润率的影响 - affordability和配送费用各影响利润率约20个基点 扣除这些因素后利润率本可提高30个基点 [32][33] 问题: 配送客人的频率和季节性 - 配送客人频率高于堂食客人 夏季通常配送订单会减少 但公司未看到明显下降 [36] 问题: 休闲餐饮强势表现的原因和Olive Garden下半年计划 - 休闲餐饮定价较低 消费者看重价值和社交体验 Olive Garden下半年有计划保持势头 包括可能推广小份量菜单 [40][41] 问题: LongHorn流量和定价策略 - LongHorn流量增长3.2% 定价2.5% 预计第二季度定价低于通胀100个基点 之后差距将缩小 [46][47] 问题: 小份量菜单是否会推广到其他品牌 - 目前聚焦Olive Garden 其他品牌可能未来会借鉴 但目前由各品牌自行决定 [48] 问题: 不同收入群体消费行为 - 所有收入群体访问量均增长 可能存在高收入群体消费降级和低收入群体消费升级 [52] 问题: 商品成本对门店利润率的影响 - 更关注税后利润(EAT)层面利润率 而非单个项目 目标是保持或增长EAT利润率 [53] 问题: 消费者支出环境变化 - 未看到显著变化 8月零售销售表现强劲 公司表现也很好 [57] 问题: 通胀与定价差距收窄的原因 - 主要是因采取更多定价措施 同时认为高牛肉价格不可持续 [58] 问题: 营销和配送费用作为投资方式 - 营销实际活动增加但占销售比未增长 因有成本节约 免费配送活动对利润率有影响 [63][64] 问题: GLP-1药物对消费模式的影响 - 使用GLP-1的消费者可能吃更小份量或外出就餐更少 但外出时更倾向选择休闲餐饮 [66] 问题: 上调同店销售额指引的信心和第二季度展望 - 对发展管道充满信心 预计下半年同店销售额仍将低于上半年 [70][71] 问题: 下一个推广第一方配送的品牌和第三方聚合可能性 - 另一个品牌将在第三季度加入第一方配送 第三方模式仍有挑战 目前聚焦第一方 [73] 问题: 单位增长加速和建造成本 - 五年计划单位增长稳定在3%-4% 新原型店建造成本接近或低于预算 [77][78] 问题: 配送销售占比和促销计划 - Olive Garden配送占比约5% 退出促销后仍比活动前高40% 可能使用Uber提供的营销资金进行推广 [82][85] 问题: Never Ending Possible促销表现 - 起步良好 偏好超过去年 补充率大幅提高 表现符合指引 [87] 问题: 牛肉价格上涨原因和定价策略 - 供应受限因包装商削减和进口问题 认为价格不可持续 若需求强劲会考虑定价 [91][92] 问题: 零售层面牛肉需求破坏迹象 - 最近一个月数据显示零售量同比出现低个位数下降 [96] 问题: 小份量菜单的历史经验教训 - 与过去不同 现在消费者对份量期望变化 仍提供丰富选择 包括无限汤品和面包棒 [100][101] 问题: 季度同店销售额走势和区域表现 - 6月强劲 7月相对较弱 8月与行业差距最大 区域表现与行业数据一致 [106] 问题: 商品通胀季度走势 - 预计第二季度达到峰值 第三和第四季度仍高于3% 第四季度略有改善 [108] 问题: 服务速度改进进展 - 部分品牌有改善 经理会议后信心增强 预计未来会有更大改进 [113] 问题: 同一品牌内表现差异驱动因素 - 主要差异来自管理质量和团队一致性 领导力是关键因素 [116] 问题: 各时段和菜单类别表现 - 酒精偏好普遍下降 LongHorn午餐增长高于晚餐 高级餐饮因商务旅行减少工作日表现较弱 [120] 问题: 小费工资取消风险 - 行业商业模式多样 政策环境应反映多样性 如有变化公司也能应对 [123] 问题: Olive Garden流量和客单价分解 - 同店销售额增长5.9% 流量增长3.6% 定价1.9% 配送服务费净折扣约40个基点 [126] 问题: 劳动力投资具体内容 - 劳动力总通胀率3.1% 流量增长约3% 实际获得杠杆效应 生产力有所改善 [128] 问题: 配送销售增量占比 - 促销期外约50%为增量业务 [133] 问题: Olive Garden客单价组合影响 - 小份量菜单有负面影响 但被高价位菜品偏好所抵消 [134] 问题: 其他业务部门强势表现来源 - Cheddar's Scratch Kitchen表现最好 其次是Yard House和Seasons 52 [138] 问题: 年轻消费群体表现 - 与整体消费群体表现相似 [139]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总销售额为30亿美元，同比增长10% [15] - 同店销售额增长4.7%，客流量增长表现优于行业，位居行业前四分之一 [15] - 调整后稀释每股收益为1.97美元，同比增长12.6% [15] - 调整后EBITDA为4.39亿美元 [15] - 本季度通过派发1.75亿美元股息和回购1.83亿美元股票，向股东返还了3.58亿美元 [15] - 餐厅层面EBITDA利润率为18.9%，较去年同期下降10个基点 [17] - 调整后有效税率为10.5%，若无市场公允价值对冲影响，税率约为12.5% [18] - 调整后持续经营业务利润为2.31亿美元，占销售额的7.6% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden同店销售额增长5.9%，总销售额增长7.6%，部门利润率为20.6%，较去年同期下降10个基点 [5][19] - LongHorn Steakhouse同店销售额增长5.5%，总销售额增长8.8%，部门利润率为17.4%，较去年同期下降60个基点 [8][19] - 高档餐饮部门同店销售额略为负增长，总销售额增长2.7%，部门利润率低于去年同期 [11][20] - 其他业务部门同店销售额增长3.3%，总销售额增长22.5%（主要得益于收购Chuy's），部门利润率为16.1%，较去年同期提升90个基点 [9][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业平均同店销售额增长5%，平均同店客流量增长2.6% [4] - 行业中位数同店销售额增长3.3%，中位数同店客流量增长1.3% [4] - Olive Garden同店销售额表现优于行业基准90个基点，位居行业前十分之一 [19] - LongHorn Steakhouse同店销售额连续第13个季度位居行业前四分之一，本季度位居前十分之一 [19] - 地区表现方面，德克萨斯州市场表现仍相对较弱，佛罗里达州市场开始回升，加利福尼亚州市场表现稳健 [108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心在于发挥规模优势、数据洞察、严谨战略规划和高质量员工四大竞争优势 [5] - 各品牌聚焦于基础运营，包括烹饪创新与执行、周到服务和吸引人的氛围 [5] - Olive Garden通过推出"自创意面"平台、新口味酱汁以及限时菜品（如Calabrian牛排虾仁宽面）进行菜单创新 [6] - 通过与UberDirect合作的第一方配送服务，吸引更年轻、更富裕的客群，配送订单量在促销活动后仍比活动前平均水平高出约40% [6][7] - Olive Garden正在测试"轻量份量"菜单部分，以更亲民的价格提供七种现有主菜的减量版本，旨在提升 affordability [7][28] - LongHorn Steakhouse在Technomic行业追踪工具中，在食品质量、服务、氛围和价值方面位列主要休闲餐饮品牌第一 [9] - Yard House通过提升塔可平台的产品质量来强化其烹饪优势，并举办年度"最佳生啤"比赛以加强其酒吧社交氛围 [9][10] - Cheddar's Scratch Kitchen利用采购效率提供高性价比食品，在Technomic调查中位列休闲餐饮品牌价格和 affordability 第一 [10] - Ruth's Chris Steak House推出55美元的三道菜限时套餐，以应对当前环境下消费者对价格确定性的需求 [11] - 公司已完成8家加拿大Olive Garden门店的出售，并与Recipe Unlimited签订了开发30家新店的区域开发协议 [12] - 公司目前拥有163家特许经营门店，其中63家位于美国本土，100家位于海外 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲餐饮行业的强劲表现部分归因于该细分市场的定价普遍低于餐饮业其他细分市场，消费者开始认识到休闲餐饮的价值 [39] - 消费者在就餐选择上更倾向于能提供价格确定性或更高感知价值的场所，即使单品价格较高 [53] - 公司观察到所有收入群体的客流量均有所增长，特别是高收入群体，这可能存在消费降级或升级的现象 [53] - 关于GLP-1药物对饮食习惯的影响，管理层认为可能减少了零食消费，但当消费者外出就餐时，会更倾向于选择休闲餐饮 [68] - 管理层对新的财年开局强劲感到满意，并认为其战略正在奏效，能够实现销售增长和市场份额提升，同时对公司业务进行有意义的投资并向股东返还资本 [13] 其他重要信息 - 公司举办了年度领导力会议，与各品牌的每位总经理和管理合伙人进行互动，并传达品牌的五年业务计划 [12] - 员工敬业度调查结果显示，公司敬业度达到历史新高 [13] - 公司通过Darden基金会及其合作伙伴Penske Truck Leasing，已资助超过50辆冷藏卡车，用于支持Feeding America成员食品银行，以对抗饥饿 [14] - 公司计划在2026财年第二季度业绩于12月18日市场开盘前发布，随后举行电话会议 [4][148] 问答环节所有的提问和回答 问题: 商品成本展望及应对措施 [25] - 公司对牛肉的采购覆盖率低于往常水平，未来六个月覆盖率约为25%，主要因近期牛肉成本（特别是牛柳和肋眼）大幅上涨，但管理层认为此价格水平不可持续，并已观察到零售端出现需求破坏迹象 [26] - 海鲜通胀主要由于虾的关税导致，团队正在研究缓解措施 [26] - 基于牛肉和海鲜成本变化，公司将全年商品通胀预期从年初的2.5%上调至3%-4% [27] 问题: Olive Garden轻量份量菜单的影响 [28] - 管理层认为从长期看，轻量份量菜单是客流驱动力，但可能会略微稀释客单价 [28] - 早期迹象显示消费者频率略有增加，但目前尚未进行营销推广，主要是现有客群的自然选择 [28] 问题: affordability 投资和配送推广对成本的影响 [30] - 这些投资是计划内的，对Olive Garden部门利润率的影响各约为20个基点 [31] - 即使考虑这些投资，Olive Garden的部门利润率仍超过20%，显示了其商业模式的韧性 [31][33] 问题: Olive Garden配送业务的客群特征和季节性 [34] - 配送客群的消费频率高于堂食客群 [35] - 关于季节性，尽管Uber表示夏季配送订单通常会下降，但公司尚未明显观察到这一趋势，需要更长时间来验证 [35] 问题: 休闲餐饮表现强劲的原因及Olive Garden下半年计划 [38] - 休闲餐饮表现强劲的原因包括其相对较低的定价，以及消费者倾向于选择能与亲友共度时光、获得高价值餐食的场所 [39] - Olive Garden下半年有持续增长的计划，包括可能对轻量份量菜单进行推广，管理层对团队应对销售趋势的能力有信心 [40][41] 问题: LongHorn同店销售额构成及未来定价策略 [44] - LongHorn客流量增长3.2%，客单价增长2.3%（其中定价贡献2.5%，产品组合拖累0.2%） [45] - 公司预计第二季度整体定价将低于通胀约100个基点，随后该差距将逐步收窄，全年定价预计将低于通胀水平 [45][46] - 轻量份量菜单目前主要集中于Olive Garden测试，其他品牌未来可能根据测试结果决定是否跟进 [48] 问题: 不同收入阶层消费者的表现 [52] - 所有休闲餐饮品牌的客流量在所有收入群体中均实现同比增长，特别是高收入群体 [53] - 消费者行为出现一些转变，更倾向于价格确定性或高感知价值 [53] 问题: 商品成本对门店层面利润率的影响 [54] - 公司更关注税后利润水平的利润率，其长期框架目标是实现0-20个基点的增长，即使部门利润率同比下降，只要税后利润水平利润率保持平稳或增长，公司也能接受 [54] 问题: 消费者支出环境的健康状况 [57] - 管理层认为消费者环境自年初以来并未发生剧烈变化，公司表现超出预期，8月零售销售数据强劲，公司8月表现也很好 [58][59] 问题: 定价与通胀差距收窄的原因 [60] - 差距收窄主要是由于公司将在下半年采取更多定价行动，全年定价预计将达到中高2%的范围，同时公司预计部分成本压力是暂时的 [60] 问题: 营销和配送费用作为投资方式 [63] - 公司相信营销能驱动客流，本季度营销费用占销售额比例持平，但通过成本节约实际增加了营销活动 [65] - 本季度的"百万免费配送"活动对利润率产生了一定影响 [66] 问题: "少食"或"零食减少"是否与GLP-1药物有关 [67] - 这可能涉及多方面因素，包括GLP-1使用者食量减少或外出就餐次数减少，但外出时更倾向于选择休闲餐饮；也可能是消费者追求更健康饮食或低收入群体资源受限 [68] 问题: 上调全年业绩指引的信心及季度间节奏 [71] - 公司对上调指引充满信心，部分原因是对新店开发管道的信心，预计将开设约65家新店，部分餐厅开业时间早于预期 [72] - 公司仍预计下半年同店销售额增长将低于上半年 [73] 问题: 第一方配送的扩展计划及第三方聚合平台的考虑 [74] - 对Olive Garden和Cheddar's的第一方配送表现感到满意，预计第三个品牌将在第三季度加入该平台 [75] - 对于第三方平台（如Uber Eats marketplace），公司仍对其模式存在顾虑，目前专注于第一方配送 [76] 问题: 中长期单位增长加速计划 [79] - 五年计划中，新店贡献的销售增长将稳固在长期框架的3%-4%，单位增长率预计将逐年略有加速 [80] - 多个品牌已推出更小、更高效、成本更低的新原型店，建筑成本可控，对开发管道和投资回报有信心 [81] 问题: 配送业务占比及未来促销计划 [84] - Olive Garden第一季度配送占比约为5%，季末降至约4%，但仍比促销前平均水平高出40% [85][86] - 未来可能不会再次进行"百万免费配送"活动，但会利用Uber根据订单量提供的营销资金进行推广 [88] 问题: "Never Ending Pasta Bowl"促销活动表现 [89] - 该促销活动开局良好，偏好度超过去年，续盘率大幅提升，消费者对其价值的理解加深，当前表现符合公司指引 [90] 问题: 牛肉价格上涨的原因及可持续性，以及应对策略 [93] - 牛肉价格上涨源于供应限制，包括包装商减产、墨西哥因螺旋虫病暂停活牛进口、以及巴西关税导致美国牛肉进口减少 [94] - 管理层认为两位数涨幅不可持续，因消费者难以承受，且最终会导致需求破坏，同时饲牛数量月度间相对稳定 [94] - 若高价格持续，意味着需求也旺盛，公司可能会考虑提价，但这并非首选方案 [96] 问题: 零售端牛肉需求破坏的迹象 [99] - 近一个月的数据显示，零售端牛肉需求量出现低个位数的同比下降，而此前几个月需求仍具韧性 [100] 问题: 轻量份量菜单的历史经验与当前尝试的区别 [103] - 当前的尝试并非全面缩小份量，而是在菜单上增加份量较小但价格更具吸引力的选项，供消费者选择，同时Olive Garden仍提供无限量汤/沙拉和面包棒，保持丰盛感 [105] - 与20年前行业尝试不同，如今消费者可能不再需要盘中有剩余食物才能感到物有所值 [106] 问题: 季度内同店销售额节奏及地区差异 [108] - 6月表现强劲，7月相对较弱（但仍为正增长），8月与行业的差距最大 [108] - 地区差异与Black Box数据相似，德克萨斯州表现仍较弱，佛罗里达州开始好转，加利福尼亚州表现稳健 [108] 问题: 商品通胀的季度节奏 [110] - 预计第二季度将是商品通胀的峰值，第三和第四季度不会低太多，第四季度预计会有所改善，第一季度1.5%为最低 [110] 问题: 提升服务速度的进展及对份额获取的迹象 [114] - 各品牌在服务速度提升方面进展不一，管理层在总经理会议上重新强调此重点，对未来改善有信心 [115] - 所有收入群体在休闲餐饮的客流量均实现同比增长，而其他餐饮类别客流量有所下降，这可能意味着公司正在夺取份额 [116] 问题: 同一品牌内高绩效与低绩效门店的关键驱动因素 [118] - 最关键的因素是餐厅经理及其团队的质量和稳定性，领导力是决定绩效的核心 [118] 问题: 各品牌在不同时段或菜单类别（如甜品、酒水）的表现差异 [121] - 多数品牌的酒水偏好度有所下降 [122] - LongHorn的午餐增长优于晚餐，但所有时段均增长；高档餐饮在工作日因商务旅行减少而表现较弱 [122] 问题: 取消小费工资的风险及潜在影响 [126] - 管理层认为餐饮业商业模式多样，政策环境应反映这种多样性，作为全方位服务运营商，其商业模式对客人和团队成员仍是最佳选择 [126] - 无论政策如何变化，公司都有能力应对并保持良好运营 [126] 问题: Olive Garden同店销售额构成及未来客单价展望 [129] - Olive Garden同店销售额增长5.9%，客流量增长2.8%，加上外卖贡献0.8%，合计客流增长3.6% [129] - 定价贡献1.9%，配送服务费净额贡献约0.4% [129] - 未来预计客单价仍将略高于定价，主要受配送服务费驱动 [129] 问题: 劳动力成本上升中是否包含对客人体验的再投资 [130] - 劳动力总通胀为3.1%，美元计价的劳动力成本增长约4.5%，扣除通胀和约3%的客流增长后，公司实际上在劳动力上获得了杠杆效应，表明生产率有所提升 [131] - 公司持续寻找投资于劳动力的方式，例如提升服务速度，但这通常不会导致劳动力杠杆恶化，反而可能提升吞吐量 [132] 问题: 配送销售的增量占比 [135] - 在促销活动之外，配送销售中约50%是增量销售（Olive Garden和Cheddar's均如此） [136] 问题: Olive Garden的客单价是否受到轻量份量菜单和促销的负面影响 [139] - 轻量份量菜单对客单价有负面影响，但被其他产品组合（如高价位菜品Calabrian牛排虾仁宽面的强劲偏好）所抵消，总体产品组合倾向于更高价值/价格的菜品 [140] 问题: 其他业务部门同店销售额增长的驱动品牌 [142] - 该部门内三个品牌均实现正增长，Cheddar's Scratch Kitchen增长最高，其次是Yard House和Seasons 52 [143] 问题: 年轻客群（如Z世代）的总体表现 [144] - 年轻客群的表现与公司其他客群大致相似 [145]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总销售额达30亿美元 同比增长10% 主要受同店销售额增长47% 收购103家Chuy's餐厅以及净新增22家餐厅推动 [16] - 调整后稀释每股收益为197美元 同比增长126% [17] - 调整后EBITDA为439亿美元 本季度通过支付175亿美元股息和回购183亿美元股票向股东返还358亿美元 [17] - 餐厅级EBITDA利润率为189% 较去年同期下降10个基点 [18] - 调整后有效税率为105% 若不计入市值对冲影响约为125% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden同店销售额增长59% 总销售额增长76% 主要受强劲同店销售和客流增长推动 新增18家餐厅的销售额抵消了加拿大8家餐厅特许经营带来的销售损失 该品牌细分利润率为206% 较去年同期仅下降10个基点 [19] - LongHorn Steakhouse同店销售额增长55% 总销售额增长88% 客流增长32% 客单价增长23% 其中定价贡献25% 但由于牛肉成本上升和定价低于通胀约100个基点 细分利润率下降60个基点至174% [19][44] - 其他业务部门(包括Yard House Cheddar's Scratch Kitchen和Seasons 52)同店销售额增长33% 总销售额增长225% 主要受Chuy's收购和积极同店销售推动 细分利润率为161% 较去年同期提升90个基点 [10][21] - 高级餐饮部门同店销售额略微为负 但总销售额增长27% 主要受净新增5家餐厅推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业平均同店销售额增长5% 平均同店客流量增长26% 行业中位数同店销售额增长33% 中位数同店客流量增长13% [4] - 公司同店销售额和同店客流量均处于行业前四分之一分位 [17] - 区域表现方面 德克萨斯州市场表现仍较弱 佛罗里达州开始回升 加利福尼亚州在某些品牌中表现强劲 [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过烹饪创新和执行 专注服务以及吸引人的氛围来强化基础 并利用规模优势 广泛数据和洞察 严格战略规划以及员工质量这四大竞争优势 [5] - Olive Garden推出 lighter portion菜单测试 提供7种现有主菜的减量减价版本 目前40%的餐厅提供此菜单 负担能力评分提高15% [9] - 与UberDirect合作的第一方配送业务表现强劲 配送订单量比促销前平均水平高出约40% [7] - 公司正在加速新店开发管道 预计本财年将开设约65家新餐厅 [21] - 完成加拿大8家Olive Garden餐厅的出售 并与Recipe Unlimited签署区域开发协议 计划未来10年再开设30家Olive Garden [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为休闲餐饮行业的强劲表现源于该行业定价普遍低于餐饮其他细分市场 消费者开始看到休闲餐饮的价值 [39] - 消费者更倾向于价格确定性 即使价格较高 但感知价值更好的产品也受到欢迎 [51] - 牛肉成本近期显著上涨 但公司认为这些价格水平不可持续 仅对接下来6个月约25%的牛肉需求进行了套期保值 [25] - 公司预计全财年总销售额增长75%-85% 同店销售额增长25%-35% 总通胀率3%-35% 其中商品通胀率3%-4% 调整后稀释每股收益预期维持在1050-1070美元 [22] - 预计第二季度将是同比每股收益增长最低的季度 主要受牛肉成本大幅上升以及对这些成本采取的谨慎定价方法影响 [22] 其他重要信息 - 公司年度领导力会议成功举办 聚焦关键运营优先事项和品牌五年业务计划 [13] - 公司通过Darden基金会帮助Feeding America为9个成员食品银行增加冷藏卡车 已资助超过50辆车辆以满足社区食品援助需求增加 [15] - 员工敬业度调查创下历史新高 [14] - 公司拥有163家特许经营店 其中63家位于美国大陆 100家位于美国大陆以外地区 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 商品成本展望及牛肉成本覆盖情况 [25] - 公司牛肉覆盖率低于典型水平 未来六个月仅约25%需求进行了套期保值 近期牛肉成本显著上涨 特别是牛柳和肋眼肉 但认为这些价格水平不可持续 已开始看到零售需求破坏 海鲜通胀主要因虾关税上升 团队正在研究缓解措施 [25][26] 问题: Olive Garden较小份量菜单的影响 [27] - 早期迹象显示这将是长期客流驱动力 可能会略微稀释客单价 但消费者获得他们想要的份量 目前看到频率略有增加 但尚未进行营销 [27][28] 问题: affordability举措和配送推广对成本线的影响 [30] - 这些是计划中的投资 Olive Garden定价仅为19% 在此环境下属于较低水平 这两项举措对利润率的影响各约20个基点 [31][32] 问题: Olive Garden配送业务的客群特征和频率 [33] - 配送客人的频率高于堂食客人 尚未观察到夏季配送订单通常下降的季节性模式 对配送业务发展感到兴奋 [34] 问题: 休闲餐饮行业强劲表现的原因及Olive Garden下半年计划 [37] - 休闲餐饮定价普遍低于餐饮其他细分市场 消费者看到价值 更倾向于能与朋友家人联系互动的场所 Olive Garden下半年有计划保持势头 包括可能开始推广较小份量菜单 [39][40] 问题: LongHorn同店销售额分解及定价展望 [43] - LongHorn客流增长32% 同店销售额增长55% 客单价增长23% 定价贡献25% 预计第二季度全公司层面定价将低于通胀约100个基点 随后差距将逐步缩小 [44][45] 问题: 较小份量菜单策略是否会扩展到LongHorn [46] - 目前聚焦于Olive Garden的测试 其他品牌可能未来会实施 但目前由Olive Garden团队主导 [47] 问题: 不同收入群体消费行为变化 [50] - 所有休闲餐饮品牌均看到各收入群体客流量同比增长 特别是高收入群体 消费者行为出现一些转变 更倾向于价格确定性或更高感知价值 [51] 问题: 商品成本对门店层面利润率的影响 [52] - 公司关注税后利润(EAT)层面利润率是否持平或增长 而非某个具体项目 仍有望实现长期框架目标 [52] 问题: 消费者支出环境健康状况 [54] - 未看到与年初相比的重大变化 8月零售销售表现强劲 公司8月表现也非常好 [56] 问题: 通胀与定价差距收窄的原因 [57] - 主要因公司计划逐步提高定价 预计全年定价中至高2%范围 同时预计某些成本压力是暂时的 [57] 问题: 投资推动顶线增长的不同方式 [60] - 营销有助于驱动客流 营销支出占销售额比例未增长是因成本节约抵消了实际营销增长 实际营销活动增加 配送费用方面 百万免费配送活动对利润率有些影响 [62][63] 问题: "少零食或少吃"评论是否与GLP-1药物相关 [64] - 部分使用GLP-1药物的人确实食量减少或外出就餐次数减少 但外出时更倾向于选择休闲餐饮 也可能是消费者更注重健康饮食 低收入群体资源减少可能影响其他类别更多 [65] 问题: 提高同店销售额指引的信心及第二季度预期 [68] - 提高指引源于对开发管道的信心 新店数量增加 去掉开发范围下限 预计下半年同店销售额仍将低于上半年 [69][70] 问题: 下一个采用第一方配送的品牌及第三方聚合可能性 [71] - 另一个品牌希望加入第一方配送 预计第三季度上线 目前不透露具体品牌 对第三方模式仍有挑战 聚焦第一方配送 [72] 问题: 中长期单位增长加速 [75] - 五年计划明确销售增长3%-4%来自新店 单位增长率预计逐年略有加速 加拿大全为特许经营 不计入单位增长 [76] 问题: 建设成本和新原型 [77] - 多个品牌推出更小更高效的新原型 成本低于现有原型 成本接近甚至低于预算 关税对建设成本影响不大 [77] 问题: 配送业务占比及促销计划 [79] - Olive Garden配送占比约5% 季末约为4% 比促销前高40% 可能使用Uber提供的营销资金进行类似促销 但不一定是百万免费配送 [80][81] 问题: Never Ending Possible促销表现 [82] - 促销开局良好 偏好度超过去年 续杯率大幅提升 消费者更理解其价值 表现符合预期 [83][84] 问题: 牛肉价格上涨原因及应对策略 [86] - 供应受限因包装商减产和墨西哥牛进口因螺旋蝇爆发暂停 巴西关税导致美国牛肉进口减少 若价格持续高位且需求旺盛 可能会提价 但非首选路径 [87][88] 问题: 零售需求破坏迹象 [91] - 最近一个月数据显示零售量同比出现低个位数下降 此前四五个月仍具韧性 [92] 问题: 较小份量和夏威夷牛排等策略的历史教训 [94] - 夏威夷牛排并非较小份量 LongHorn几年前推广表现良好 消费者口味可能变化 较小份量策略是为满足不同消费者需求 提供价格广度 并非全面改变菜单 [95][96] 问题: 季度同店销售额节奏和区域表现 [98] - 6月强劲 7月仍强劲但弱于6月和8月 8月与行业差距最大 区域表现与Black Box数据类似 德克萨斯较弱 佛罗里达回升 加利福尼亚某些品牌表现强劲 [99] 问题: 商品通胀节奏 [100] - 预计第二季度是峰值 第三和第四季度略低 第四季度预计好转 第一季度15%最低 后续各季度预计均高于3% [100][101] 问题: 提高服务速度进展及份额获取 [103] - 各品牌改进速度不一 经理们更加重视 预计未来几年会有更大改进 各收入群体在休闲餐饮均增长 可能从其他类别获取份额 [104][105] 问题: 同一品牌内表现差异驱动因素 [106] - 最主要驱动因素是餐厅经理和团队的质量与稳定性 领导力是关键 市场好但餐厅表现不佳的情况依然存在 [106] 问题: 各品牌跨时段和菜单类别表现 [108] - 多数品牌酒精偏好度下降 LongHorn午餐增长高于晚餐 但全天时段均增长 高级餐饮因商务旅行减少导致平日疲软 [109] 问题: 小费工资潜在取消的影响 [111] - 行业商业模式多样 政策环境应反映这种多样性 作为全服务运营商 公司商业模式仍是客人和团队成员的最佳选择 无论发生什么 公司都能应对 [111] 问题: Olive Garden同店销售额分解及未来客单价展望 [114] - 同店销售额增长59% 客流增长28% 另有餐饮外卖贡献80个基点 定价贡献19% 配送服务费净折扣约40个基点 未来客单价略高于定价主要因配送和服务费 [114] 问题: 劳动力投资及具体举措 [115] - 劳动力总通胀31% 美元增长约45% 其中包含通胀因素 客流增长约3% 实际上从客流中获得杠杆效应 生产率同比提升 投资于速度等领域可提高吞吐量 不会 necessarily 导致劳动力去杠杆化 [116][117] 问题: 配送销售增量占比 [120] - 促销之外约50%为增量 促销期间部分原可能外带的客人转向配送 占比相对稳定 [121] 问题: Olive Garden较小份量菜单对客单价影响 [122] - 确实有负面影响 但被其他组合抵消 如Calabrian牛排和虾等高价位产品偏好度强 主食组合整体倾向于更高价值产品 [122] 问题: 其他业务部门中表现最强的品牌 [124] - 该部门三个品牌同店销售额均为正 Cheddar's Scratch Kitchen最 positive Yard House其次 Seasons 52相近 Cheddar's Scratch Kitchen在该部门中同店销售额最高 [125] 问题: 年轻消费群体表现 [127] - 与公司其他消费群体表现相似 [127]

核心财务业绩 - 季度每股收益为1.97美元，低于市场预期的2美元，但高于去年同期的1.75美元，构成-1.50%的业绩意外 [1] - 季度营收为30.4亿美元，超出市场预期的0.17%，较去年同期的27.6亿美元增长10.1% [2] - 在过去四个季度中，公司营收三次超出预期，但每股收益仅一次超出预期 [2] 近期股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约11.8%，略低于标普500指数12.2%的涨幅 [3] - 公司当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩预期与行业背景 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益2.20美元，营收30.8亿美元；对本财年的共识预期为每股收益10.64美元，营收130.8亿美元 [7] - 公司所属的零售-餐饮行业在Zacks行业排名中处于后29%分位 [8] - 同行业公司达美乐披萨预计季度每股收益为3.98美元，同比下降5%，营收为11.4亿美元，同比增长5.4% [9][10]

业绩总结 - 财政2026年第一季度总销售额为30.44亿美元，同比增长10.4%[61] - 同店销售增长为4.7%[61] - 调整后的每股摊薄净收益为1.97美元[61] - 调整后的EBITDA为4.39亿美元[61] - 营业收入为3.39亿美元，同比增长10%[66] - 继续经营的收益为2.58亿美元，同比增长7.6%[66] - FY26 Q1的总销售额为$1,301百万，较FY25 Q1的$1,209百万增长了7.6%[69] - FY26 Q1的细分利润率为20.6%，与FY25 Q1的20.7%基本持平[69] 用户数据与未来展望 - FY26的同餐厅销售增长预计为2.5%至3.5%[73] - FY26的总销售增长预计为7.5%至8.5%[73] - FY26的调整后稀释每股净收益预计为$10.50至$10.70[73] - FY26的有效税率预计约为13.0%[73] - FY26的总通胀预计在3.0%至3.5%之间，商品通胀预计在3.0%至4.0%之间[73] 成本与利润 - 餐饮成本占销售额的30.5%，较去年增加20个基点[66] - 餐厅劳动力成本占销售额的32.4%，较去年减少20个基点[66] - 餐厅级EBITDA占销售额的18.9%，较去年减少10个基点[66] 其他信息 - FY26第二和第三季度的牛肉支出预计将面临高单位数的通胀[79] - FY25第四季度关闭了22家表现不佳的餐厅[83] - FY26的资本支出预计在$700百万至$750百万之间[73]