交易概述 - 由Permira和华平投资牵头 联合淡马锡控股和Francisco Partners组成财团 同意收购投资与会计软件制造商Clearwater Analytics Holdings Inc [1] - 交易总估值达84亿美元 其中股权价值约70亿美元 股东将获得每股24.55美元的现金 [1] - 收购价格较股票上一个收盘价溢价约10% 较收购谈判消息前股价溢价达47% [1] - 交易预计于2026年上半年完成 在此之前设有“询价期” 可考虑竞争性收购要约 [1] 公司基本面 - Clearwater Analytics成立于2004年 总部位于爱达荷州博伊西 主要为金融服务等领域公司提供软件 [2] - 公司第三季度收入同比增长77% 达到2.05亿美元 调整后息税折旧摊销前利润跃升84% 达到约7100万美元 [2] - 公司于今年4月完成对Enfusion Inc的收购 交易价值约为15亿美元 [2] - 激进投资者Starboard Value持有公司近5%股份 并希望公司进行稳健的出售流程 [2] 交易相关方背景 - Permira和华平投资曾在2020年投资Clearwater 并帮助其于2021年上市 当时IPO筹集了6.21亿美元 [2] - 两家公司均在2023年提出出售其持有的全部Clearwater股份 截至9月30日 华平投资仍持有0.3%的股份 [2] - 今年11月 Permira以23亿英镑（31亿美元）收购了伦敦上市公司JTC Plc [2] - 近几个月 Permira和华平投资均为活跃的买家和卖家 涉及多项其他资产交易 [3] 市场表现 - Clearwater股价今年已下跌约19% 交易宣布前一个交易日收于22.25美元 [1]

交易参与方 - 新加坡国有投资机构淡马锡参与收购金融科技软件公司的交易 [1] - 投资集团Francisco Partners支持此次收购 [1]

BOISE, Idaho--(BUSINESS WIRE)--Clearwater Analytics (NYSE: CWAN) ("CWAN†or the "Company†), announced that it has entered into a definitive agreement to be acquired in a transaction valued at approximately $8.4 billion by a Permira and Warburg Pincus-led Investor Group (the "Investor Group†), with participation from Temasek. The Investor Group has key support from Francisco Partners. After a thorough process including engaging with certain strategics and financial sponsors, the Special Committe. ...

A group of private equity firms led by Permira and Warburg Pincus has clinched a deal to acquire investment and accounting software maker Clearwater Analytics Holdings for about $8.2 billion, including debt, two sources familiar with the matter said. ...

By Milana Vinn NEW YORK, Dec 21 (Reuters) - A group of private equity firms led by Permira and Warburg Pincus has clinched a deal to acquire investment and accounting software maker Clearwater Analytics Holdings (CWAN) ​for about $8.4 billion, including debt, the parties said in a joint statement on Sunday. Permira and Warburg ‌Pincus have agreed to take Clearwater private for $24.55 per share in cash. The deal price offers a premium of 47% on Clearwater's share price ‌of $16.69 on November 10, before n ...

公司概况与业务 - 公司是Clearwater Analytics Holdings, Inc. (NYSE:CWAN)，一家开发和提供软件即服务(SaaS)解决方案的技术公司 [3] 财务表现 - 2025年第三季度每股收益为0.14美元，符合市场预期 [3] - 2025年第三季度收入为2.051亿美元，较去年同期大幅增长77.1%，并超出分析师预期150万美元 [3] 潜在交易与股东动态 - 私募股权公司Thoma Bravo已向公司提出收购要约 [2] - 此前有报道称，私募股权公司Warburg Pincus和Permira正在洽谈收购事宜 [2] - 彭博社报道称，公司正在考虑潜在的出售 [2] - 激进投资者Starboard Value已持有公司近5%的股份，并要求公司提升股价，并聘请独立顾问进行强有力的销售流程 [2] 市场观点 - 有观点认为该公司是可能在2026年创造百万富翁的股票之一 [1]

基金持仓动态 - 总部位于马萨诸塞州的TFJ Management于11月13日披露新建仓Clearwater Analytics，购入357,043股，价值643万美元 [1][2] - 该新建仓位占该基金季度末可报告资产的4.3%，是其较大的持仓之一，与AppLovin、Coupang等波动性较大的成长股持仓并列 [2][7] - 基金此次建仓的时机表明其是在市场预期重置时介入，而非追逐已上涨的标的 [1] 公司股价与市场表现 - 截至新闻发布当周周五，Clearwater Analytics股价为22.25美元，过去一年下跌20% [3][4] - 同期，标普500指数上涨16.5%，公司股价表现显著弱于大盘 [3] 公司财务与运营状况 - 公司过去十二个月营收为6.4038亿美元，净利润为3.9254亿美元 [4] - 第三季度营收达2.051亿美元，同比增长77%；调整后息税折旧摊销前利润为7070万美元，同比增长84%，利润率扩大至34.5% [10] - 年度经常性收入达到8.075亿美元，同比增长77%；净收入留存率保持在健康的108% [10] - 当季现金流强劲，足以支持偿还4000万美元债务；管理层重申全年业绩指引，预计营收约7.3亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约2.47亿美元 [10] 公司业务与商业模式 - Clearwater Analytics是领先的基于云的投资会计和分析软件提供商，服务于多元化的机构客户群 [6] - 公司提供基于SaaS的自动化投资数据聚合、对账、会计和报告解决方案，包括用于自助数据访问和灵活报告的Clearwater Prism [9] - 采用基于订阅的商业模式，从为投资数据管理和分析量身定制的云端软件产品中产生经常性收入 [9] - 客户包括保险公司、投资经理、企业、机构投资者和政府实体，这些客户寻求先进的投资会计和风险分析能力 [6][9] 行业定位与投资观点 - 公司利用可扩展的SaaS平台提供自动化、实时的投资数据解决方案，简化合规、绩效衡量和风险管理 [6] - 其技术驱动的方法使其在金融软件领域具有竞争力，支持客户管理复杂投资组合的关键任务运营 [6] - 对于有耐心的投资者而言，该公司业务增长迅速，产生现金流，并在一个多数投资者低估的细分市场中获取份额 [11] - 尽管股价可能仍在消化去年的高点，但其运营故事的发展速度快于股价表现 [11]

会议概述 - 本次为CWAN公司举办的2026年展望网络研讨会 [1] - 会议旨在通过数据驱动的方式分析美国经济前景以及塑造市场的力量 [1] - 会议内容将帮助投资者在持续的宏观不确定性中，区分短期噪音与真正重要的信号 [1] 主讲人介绍 - 主讲人为Matthew Vegari，他是CWAN公司的研究主管 [2] - 其领导的研究团队专注于宏观经济、市场以及公司专有数据的交叉领域，提供投资和投资组合见解 [2] - 该研究有助于识别影响战术和长期决策的变化 [2] 会议资料 - 与会者可在资源列表中找到与今日主题相关的补充材料 [2] - 本次会议将被录制，结束后将提供按需点播版本 [2]

公司概况与市场定位 - Clearwater Analytics Holdings Inc (CWAN) 是一家为金融行业提供服务的SaaS公司 [1][2] - 公司被列为目前以折价交易的最佳SaaS股票之一 [1] 近期股价与机构观点 - 截至报告时 公司最新收盘价为21.80美元 [2] - 投资机构DA Davidson于12月10日重申对该公司的“买入”评级 目标股价为30美元 [2] - 摩根士丹利于11月13日维持“买入”评级 目标股价为27美元 [3] 潜在出售与估值分析 - 激进投资者Starboard已收购Clearwater Analytics 5%的股份 并正在推动公司出售 [2] - DA Davidson分析认为 如果公司被出售 其估值可能在30至34美元之间 [2] - 路透社于12月9日报道称 Starboard认为公司价值被显著低估 [3] - 此前有报道称 私募股权公司Thoma Bravo有意收购Clearwater Analytics [3]

公司业务与市场定位 - Clearwater Analytics Holdings 是一家为全球公开和私人市场的机构投资者提供全面云原生平台的公司 [1] - 其平台采用单实例、多租户架构，在整个投资生命周期中提供实时数据和人工智能驱动的洞察 [1] - 平台通过整合投资组合管理、交易、投资会计、对账、监管报告、业绩、合规和风险分析，消除了信息孤岛 [1] - 公司服务于保险公司、资产管理公司、对冲基金、银行、企业和政府，同时也是企业风险分析和开发者基础设施的提供商 [1] - 公司在公开和私人市场的复杂投资组合管理能力包括结构化产品、私人信贷和衍生品 [1] - 公司被广泛视为优质现代平台，已稳步从 BlackRock、State Street 和 SS&C 等传统解决方案中夺取市场份额 [4] 股权结构与历史沿革 - 2016年，私募股权公司 Welsh, Carson, Anderson & Stowe 成为公司的大股东 [4] - 2020年，Warburg Pincus 和 Permira 进行了少数股权投资 [4] - 大约一年后，这三家公司以每股18美元的价格将公司上市 [4] - 从首次公开募股到2024年，公司表现相当不错，持续的增⻓和历史上强劲的利润率支撑了相对于同行的溢价估值 [5] - Warburg 和 Permira 各持有22%的股份，已全部出售其头寸；WCAS 持有56%的股份，到2024年11月已将其持股比例降至约1%，出售价格高达每股29.11美元 [5] 激进投资者介入 - 激进投资者 Starboard Value 持有 Clearwater Analytics 约4.9%的股份 [2][3] - Starboard 于12月9日宣布了其近5%的头寸，并敦促公司如果收到潜在买家的主动询价，应进行强有力的销售流程 [3] - Starboard 是一家非常成功的激进投资者，在帮助公司专注于运营效率和利润率提升方面拥有丰富经验 [2] - Starboard 曾对59家信息技术公司发起过激进运动，这些案例的平均回报率为36.92%，而同期罗素2000指数的平均回报率为20.01% [2] - 在其历史上，Starboard 总共发起过163次激进运动，平均回报率为21.26%，而同期罗素2000指数的平均回报率为14.34% [2] - Starboard 并非寻求快速回报的短期战略投资者，他们可能已关注该公司数月，并因其独立的业务前景和创造⻓期价值的机会而持有股份 [9][10] 近期战略转变与市场反应 - 2025年初，公司进行了一系列收购：一家上市公司 Enfusion 和两家私人企业 Beacon 和 Bistro，所有交易在今年1月至3月间宣布，并在随后几个月内完成 [6] - 这些收购导致公司从一个拥有强劲利润率、溢价估值和净现金余额的清晰高增⻓垂直软件公司，转变为一个风险更高、不确定性更大的整合故事，杠杆率约为 EBITDA 的3倍 [6] - 市场质疑公司如此急剧改变方向的决策，以及其在整合这三项收购的同时继续维持其核心有机增⻓故事的能力，股价大幅下跌，在上个月第三季度财报发布后最终跌至每股15.73美元的低点 [7] - 此后不久，有报道称 Clearwater 在收到来自 Thoma Bravo 甚至 Warburg Pincus 和 Permira 等公司的大量主动收购要约后，已聘请顾问评估战略选项，后两者在董事会中仍有代表 [8] 潜在发展路径与前景 - 公司目前面临三个潜在结果：(i) 独立发展计划，整合收购并发展核心业务；(ii) 经过真实且有竞争力的审查流程后，以满意的溢价出售公司；(iii) 由 Warburg 和 Permira 部分策划的简化出售流程，最终将公司出售给 Warburg 和 Permira [13] - Starboard 可能会对结果 (i) 或 (ii) 感到满意，并预计他们会尽其所能阻止结果 (iii) [13] - 一个可信且公平的流程可能会吸引更多竞标者，包括 BlackRock 和 Nasdaq 等战略投资者 [10] - 杠杆收购的估值在每股20美元高位区间可行，而战略投资者可能将价格推至30美元以上 [10] - 如果董事会决定出售公司并收到对各方都有利的报价，此事可能迅速解决 [11] - 如果最终选择独立发展路径，不再持有任何实质性头寸的私募股权投资者从董事会辞职，并由行业专家和能够指导管理层执行独立计划的股东代表取代，将是合理的做法 [12]