业绩总结 - 第三季度总收入和储备收入为7.4亿美元，同比增长66%[11] - 调整后EBITDA为1.66亿美元，同比增长78%[11] - 调整后EBITDA利润率为57%，同比提升737个基点[11] - 其他收入同比增长52.1倍，达到29百万美元[43] - 调整后的EBITDA为166百万美元，同比增长55%[68] 用户数据 - USDC流通量同比增长108%，达到711亿美元[36] - USDC链上交易量达到736亿美元，同比增长6.8倍[11] - 稳定币市场强劲增长，USDC在流通中的份额同比增长59%[15] - CCTP交易量同比增长7.4倍，USDC链上交易量同比增长6.8倍[22] - Circle的支付网络在多个市场实现101倍的增长，年化TPV达到34亿美元[31] 未来展望 - 计划在2026年推出Arc主网，已启动公共测试网，参与者超过100家[30] - 2025财年其他收入预期上调至90-100百万美元[52] - 2025财年的运营费用预计在11.53亿美元至11.93亿美元之间[73] - 2025财年RLDC利润率预期约为38%[52] 新产品和新技术研发 - Circle支持的区块链数量已增至28条，新增5条链[11] 财务状况 - 现金及现金等价物为1349百万美元，较2024年12月的751百万美元显著增加[59] - 稳定币持有者的存款为73267百万美元，较2024年12月的43727百万美元大幅上升[61] - 调整后的运营费用预计为495-510百万美元[52] - 股票基础补偿费用预计在5.56亿美元至5.71亿美元之间[73] - 折旧和摊销费用预计在7000万美元至8000万美元之间[73] - 数字资产的公允价值损益预计为400万美元[73] 其他新策略 - Circle与多家金融机构合作，推动USDC和EURC的使用[27]

财务业绩 - 公司公布优于预期的盈利和营收 [1] 运营展望 - 公司上调其运营成本预测 [1]

财务业绩 - 第三季度总营收和储备收入为7.4亿美元，同比增长66%，超出分析师预期的7.0892亿美元 [1] - 每股收益共识预期为0.17美元，在过去30天内向上修正了0.05美元 [2] - 第二季度财报表现不一，营收同比增长53%，但每股净亏损4.48美元 [5] - 分析师预计公司今年总收入将达到26.8亿美元 [3] 业务运营与产品 - 公司将其平台定位为构建互联网新经济操作系统，并观察到USDC及其平台的采用正在加速 [1] - Arc公共测试网于10月成功启动，参与公司超过100家，包括贝莱德、Visa、高盛、AWS以及加密货币交易所Coinbase和Kraken [2] - Arc是公司推出的第一层区块链，专为稳定币应用优化，使用USDC支付Gas费，内置外汇引擎并支持可选隐私功能 [5] - 公司正在探索推出原生Arc代币的可能性 [2] 市场表现与市值 - 公司于6月在纽约证券交易所首次公开上市，交易代码为CRCL [3] - 自上市以来，USDC的市值已从610亿美元攀升至撰写时的近760亿美元 [3] - 在第三季度财报发布前，公司股价表现疲软，周二收盘报98.30美元，当日下跌5.57% [4] - 财报发布前约一小时的盘前交易中，股价进一步下跌至94.04美元 [4]

公司业绩表现 - 季度营收同比增长66%至7.4亿美元 [2] - 旗下稳定币USDC的流通量较一年前增长超过一倍 [1] - 季度内USDC在区块链上的交易量达到9.6万亿美元，较上一季度的5.9万亿美元大幅增长，且同比增长超过600% [3] - 公司市场份额扩大了超过600个基点，达到29% [7] 业务战略与技术发展 - 公司正在构建一个全栈互联网平台业务，涵盖网络层运营基础设施、稳定币数字资产层和应用层 [5] - 技术正在快速进步，公司在技术领域做出了重大举措 [4] - 公司视银行为最大的合作机遇之一，正与包括高盛、德意志银行、汇丰、渣打、纽约梅隆银行、道富银行在内的全球多家主要银行在基础设施层合作 [10][11] 市场竞争与行业定位 - 随着监管明确，市场竞争将加剧，但新进入市场的其他稳定币取得的成功非常有限 [6][7] - 公司认为这是一个赢家通吃的市场结构，其广泛的实用性和网络效应是主要优势，吸引了Visa、大型银行等主流公司选择与其合作 [7][8] - 公司将其区块链网络ARC定位为“互联网的经济操作系统” [11] 对稳定币行业的观点 - 稳定币是一种高实用性、可编程的互联网货币形式，其取代现金和非计息活期存款（总计约60万亿美元市场）是根本性的结构性转变 [14] - 稳定币作为交易媒介和价值储存手段，将占据货币形式的更大份额，例如拉美最大银行正使用USDC为客户提供数字美元价值存储 [14] - 稳定币资金是更安全的资金，将成为最受欢迎的借贷资金，全球信贷市场将围绕这种货币形式发展，这为重塑信贷交付系统、转向比当前银行体系更安全的信贷形式提供了巨大机遇 [15]

CIRCLE REPORTS THIRD QUARTER 2025 RESULTS NEW YORK - NOVEMBER 12, 2025 - Circle Internet Group, Inc. (NYSE: CRCL) today announced results for the third quarter of fiscal year 2025. Financial Highlights Corporate & Commercial Highlights Key Financial Results and Operating Indicators The following table presents our key results and operating indicators, as well as the relevant GAAP measures, for the periods indicated: | Key Financial Results | Q3 2025 | YoY Change | | --- | --- | --- | | ($ in millions unless ...

核心财务表现 - 第三季度总收入和储备收入为7.4亿美元，同比增长66% [4][5] - 净持续经营收入为2.14亿美元，同比增长202% [4][5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.66亿美元，同比增长78% [4][5] - 收入减分销成本为2.92亿美元，同比增长55%，RLDC利润率为39% [4][6] USDC运营指标 - 期末流通USDC规模为737亿美元，同比增长108% [4][5] - 平均流通USDC规模为678亿美元，同比增长97% [4][6] - USDC铸造量为797亿美元，赎回量为673亿美元，分别增长128%和112% [4][6] - 稳定币市场份额为29%，同比增长643个基点 [4][6] 平台采用与合作伙伴 - Arc公共测试网于10月28日推出，获得超过100家公司参与 [5][10] - Circle支付网络已有29家金融机构加入，55家正在接受资格审核，500家在流程中 [5][16] - 公司与Brex、德意志交易所集团、Finastra、Fireblocks、Kraken、Itaú Unibanco和Visa等达成新合作 [5][16] 业务发展亮点 - 公司探索在Arc网络上推出原生代币的可能性 [5][10] - 代币化货币市场基金USYC自2025年6月30日至11月8日增长超过200%，规模达到约10亿美元 [16] - 有意义钱包数量达到630万个，同比增长77% [4][6] 收入与成本构成 - 储备收入为7.11亿美元，同比增长60%，主要受平均USDC流通量增长97%推动 [10] - 其他收入为2900万美元，同比增长2800万美元，主要来自订阅和服务收入以及交易收入的强劲增长 [10] - 总分销、交易和其他成本为4.48亿美元，同比增长74% [10] 费用支出 - 运营费用为2.11亿美元，同比增长70%，主要由于薪酬费用增加，包括5900万美元的股权激励费用 [10] - 调整后运营费用为1.31亿美元，同比增长35%，主要受平均员工人数增长14%推动 [10] 资产负债表亮点 - 现金及现金等价物为13.49亿美元，较2024年12月31日的7.51亿美元显著增长 [20] - 为稳定币持有人隔离的现金及现金等价物为733.73亿美元 [20] - 股东权益从2024年底的5.71亿美元增长至30.23亿美元 [21] 前瞻指引更新 - 对2025财年其他收入指引上调至9000万-1亿美元，此前为7500万-8500万美元 [13][17] - 2025财年RLDC利润率指引维持在约38%，为先前指引区间上限 [13][17] - 2025财年调整后运营费用指引上调至4.95亿-5.1亿美元，此前为4.75亿-4.9亿美元 [13][17]

财报预期 - 公司将于11月12日周三开盘前公布第三季度财报[1] - 市场预期公司季度每股收益为0.18美元，较去年同期0.25美元下降28%[1] - 市场预期公司季度营收为6.9957亿美元，较去年同期1.9505亿美元大幅增长258.7%[1] 近期股价与合作 - 公司股价在周二下跌5.6%，报收于98.30美元[2] - 公司于10月28日宣布与格莱美奖得主Wyclef Jean建立合作伙伴关系，其将担任公司全球文化顾问[2] 分析师评级概览 - William Blair分析师Andrew Jeffrey于10月14日首次覆盖公司，给予“跑赢大盘”评级，准确率为74%[5] - JMP Securities分析师Devin Ryan于9月30日首次覆盖公司，给予“与大市持平”评级，准确率为84%[5] - Canaccord Genuity分析师Joseph Vafi于9月11日维持“买入”评级，目标价247美元，准确率为79%[5] - Needham分析师John Todaro于9月8日重申“买入”评级，目标价250美元，准确率为88%[5] - Deutsche Bank分析师Brian Bedell于8月20日维持“持有”评级，但将目标价从163美元下调至123美元，准确率为74%[5]

公司战略与CEO观点 - Circle公司CEO Jeremy Allaire在公司发布季度财报前应对质疑者 坚信其将法币系统与加密技术整合的战略路径最终会胜出[2] - CEO表示需要坚定的信念和道德基础来应对挫折和普遍质疑 认为其工作将改善世界而非仅是一个商业想法[3] - 在Circle经历动荡时期几乎破产并卷入硅谷银行倒闭事件时 CEO通过出售资产和裁员数百人来保全旗舰稳定币USDC[3] 公司发展历程与挑战 - Circle最初是比特币支付平台 后转型为稳定币公司 并在2023年经历重大危机[3] - 公司面临与稳定币USDT发行方Tether的竞争 后者的市场价值更大 同时还与特朗普家族有关联的World Liberty Financial存在竞争[4] - Circle于2024年6月成功进行高调首次公开募股 成为首家公开上市的稳定币发行商[5] 行业影响与市场定位 - CEO将稳定币领域描述为“赢家通吃”的市场[4] - Circle的IPO为稳定币市场带来前所未有的可信度 成功在纽交所上市并吸引高盛 摩根大通和花旗等承销商 向华尔街发出强烈信号[6] - 此次上市表明稳定币不仅是可持续的 而且是具有现实世界实用性的可投资 可扩展的金融产品[6]

公司核心业务与盈利模式 - 公司目前的核心业务类似于国债货币市场交易 其760亿美元的USDC流通量必须由美国短期国债或现金等价物支持[1] - 公司当前约80%至90%的收入来源于其所持美国国债产生的利息[2] - 公司的盈利模式在利率下降的环境下将受到挤压 因为近期及预期的降息会压缩其盈利潜力[2] 财报关注关键指标 - 需关注公司持有的短期工具及其所获利息的详细情况[3] - 需审视业务规模扩大时的利润率表现[3] - 需了解USDC的发行计划（发行故事）但更应关注企业采用率及公司所服务的链上交易情况[3] 市场竞争格局 - 公司在稳定币领域的主要竞争对手是Tether Tether作为先行者已获得广泛的全球采用[4] - USDC是市场第二大的稳定币 目前正与Tether争夺市场份额[5] - USDC被视为更受监管支持、更面向企业和合规的稳定币 这有助于其在企业用例中夺取市场份额[5] - 企业采用是今年该领域的重要顺风之一[6] 公司发展挑战与未来重点 - 公司当前业务实质上是包装成金融科技的利率交易 这在采用周期的早期阶段是可以接受的[8] - 公司面临的主要挑战和逆风（除降息外）在于采用率问题 业务不能仅仅停留在利率交易层面[8][9] - 未来（2024年第四季度及2026年）的关注重点在于真正的采用率 包括链上交易量以及大型企业是否将USDC等稳定币用作跨境交易的结算层[9] - 公司需要在欧洲市场更加活跃 以挑战Tether作为全球采用稳定币的地位[9] 公司股价与市场交易策略 - 公司股价已从IPO后299美元的历史高点回调了约66%[12] - 在11月期间 股价下跌了约20% 但自6月5日69美元的开盘价以来仍上涨了45%[18] - 期权市场预计财报发布后股价将有正负11%-12%的波动[13] - 一种看涨的看涨期权对角线策略被提出：买入11月21日到期（10天后）的100美元行权价看涨期权 同时卖出11月14日到期（3天后）的110美元行权价看涨期权 构建一个10美元宽度的看涨对角线组合[13] - 该策略因隐含波动率差异（买入约136% 卖出约190%）而只需支付约5美元的权利金 即组合宽度的一半[14][15] - 该交易的盈亏平衡点约为102美元 需要股价上涨约2.5%才能达到 任何高于102美元的价格都将产生潜在盈利[14][17]

加密货币概念股表现 - 加密货币概念股盘前普遍走强，Bitmine Immersion Technologies股价上涨超过7% [1] - IREN Ltd股价上涨超过6%，Cipher Mining股价上涨接近5% [1] - Coinbase、Robinhood、Circle、SoFi Technologies股价均上涨超过3% [1] 加密货币市场动态 - 比特币价格日内大幅上涨1.66%，当前报价为106462美元 [1] - 以太坊价格同步上涨接近1%，当前报价为3615美元 [1] 市场预期与背景 - 市场预期美国政府停摆即将结束，成为推动加密货币及相关股票上涨的主要消息面因素 [1]