收购要约立场 - CoreWeave首席执行官表示不会提高其90亿美元全股票收购比特币矿企Core Scientific的要约 并称此次收购为“锦上添花而非必需品” [1] - 公司认为当前出价公平反映了双方公司的相对价值 并表明即使交易被拒也将按原计划继续发展 [1] 交易反对意见 - 代理咨询公司Institutional Shareholder Services建议股东在10月30日投票中拒绝该收购提案 理由是Core Scientific自身表现良好且无需合并也能持续增长 [2] - 主要投资者Two Seas Capital带头反对交易 指出销售流程、交易结构和估值存在缺陷 并警告固定换股比率使Core Scientific股东面临CoreWeave股价波动风险 [3] 交易条款与市场反应 - CoreWeave于7月提出的收购报价为每股20.40美元 [2] - 市场反应方面 CoreWeave股价周二交易中下跌4.3% 而Core Scientific股价上涨1.6%至交易宣布以来的最高水平附近 可能预示市场倾向于公司保持独立 [3]

收购交易立场 - 公司坚持其对Core Scientific Inc 90亿美元的收购报价，不会提高出价，并认为该报价合理 [1] - 尽管有部分Core Scientific的大型投资者和委托投票顾问机构因估值过低而反对该交易 [1] 业务扩张与战略 - 公司正通过多笔收购扩大云服务容量并增加新产品与服务，包括今年7月同意以90亿美元收购Core Scientific以及在强化学习和工业人工智能领域完成多笔小规模收购 [1] - 公司与Meta Platforms达成一项价值高达142亿美元的合作协议，以努力实现客户多元化 [2] - 公司属于专门出租顶级AI芯片使用权的“新型云服务商”阵营，竞争对手包括Nebius Group和Nscale Global Holdings [2] 客户与合作伙伴 - 公司为OpenAI、微软等公司提供人工智能算力支持，今年二季度微软贡献了其超70%的销售额 [2] - 公司与股东英伟达达成一项价值63亿美元的协议，英伟达同意收购公司未被客户使用的过剩算力，这有助于巩固财务状况并降低算力未售出风险 [3] 市场表现与行业背景 - 自今年3月首次公开发行以来，公司股价已累计上涨超200% [2] - 大型科技公司为开发最先进AI模型展开激烈竞争，推动算力需求飙升 [2] - 科技巨头们在数据中心和先进AI芯片领域投入数十亿美元，引发了市场对“万亿美元AI泡沫”的担忧 [3]

核心观点 - 代理咨询公司ISS建议Core Scientific股东投票反对公司与CoreWeave的合并提案，认为该交易存在流程缺陷、结构不佳和估值不足等问题 [1][3] - 大股东Two Seas Capital支持ISS的反对建议，认为合并条款未能反映公司在AI基础设施领域的机会价值，并敦促股东在2025年10月30日的特别会议上投反对票 [1][2][6] 交易流程缺陷 - 公司董事会进行的销售流程时间仓促且具有排他性，未能最大化股东获得最佳条款的可能性 [3][5] - 流程中未明确董事会是否曾考虑接触财务收购方，尽管财务收购方已对公司自我认定的竞争对手表现出兴趣 [5] - 市场对交易持负面看法，自2025年8月13日CoreWeave股票锁定期结束以来，Core Scientific股价持续以较收购价高出中位数12.5%的溢价交易，表明市场认为公司价值高于出价 [5][10] 交易结构问题 - 交易结构存在缺陷，董事会未获得针对收购货币（CoreWeave股票）波动性的下行保护，而该货币仍受锁定期限制 [3][5] - 董事会未能坚持增加股东价值确定性的结构，尽管其辩称此类保护条款罕见，但这并未解决根本批评 [5] 行业背景与估值 - AI基础设施投资建设出现前所未有的增长，公司每周宣布重要的高性能计算托管及其他类似协议，行业估值大幅上升 [2] - 但由于与CoreWeave表现波动且不佳的股票关联，Core Scientific股东未能参与资本市场历史上最惊人的增长机会之一 [2]

对ISS报告及收购要约的立场 - 公司对ISS关于Core Scientific的报告表示失望 [1] - 公司与Core Scientific的合作关系可追溯至2018年 [1] - 公司坚信收购Core Scientific符合其股东的长期利益 [1] - 公司认为其提出的全股票交易要约公平反映了两家公司的相对价值 [2] - 公司排除了提高收购报价的可能性 [3] 收购交易的战略定位 - 此次收购对公司而言是“锦上添花”而非“必不可少” [2][4] - 若交易未能通过，公司将继续按原计划推进业务 [2] - 公司认为该交易本可为双方股东创造价值 [4] - 交易未能达成主要涉及机会成本问题 [5] 公司整体发展战略与并购活动 - 公司持续通过收购扩展其公司功能，已收购Open Pipes、Weights & Biases和Monolith等公司 [5] - 公司积极拓展实体数据中心领域，其服务提供商组合已新增Galaxy Digital和Applied Digital [6] - 公司表示自身处于有利地位，将继续向前发展 [6]

收购交易概述 - AI云服务提供商CoreWeave于7月提出以约90亿美元的全股票交易收购比特币矿企及数据中心公司Core Scientific [1] - 交易宣布后，Core Scientific股价立即下跌近18% [1] - 股东将于10月30日对该交易进行投票 [5] 交易面临的阻力 - 关键代理咨询机构Institutional Shareholder Services建议股东投票反对此项收购 [2] - 主要股东Two Seas Capital公开反对收购，认为CoreWeave的出价过低 [5] - 交易宣布后Core Scientific股价持续上涨，表明部分投资者认为公司价值高于收购报价 [2] CoreWeave的立场与战略 - CoreWeave首席执行官将此次收购描述为“锦上添花”而非必需，若交易未通过，公司将继续按原计划推进 [1][4] - 公司认为其出价公平反映了两家公司的相对价值，并且不会提高报价 [3][4] - 公司今年积极收购AI相关企业，如OpenPipe、Weights & Biases和Monolith，以扩展产品功能 [6] - 公司通过建设数据中心并向微软等超大规模企业提供英伟达驱动的计算能力，乘上人工智能投资浪潮 [6]

Proxy advisory firm Institutional Shareholder Services on Monday recommended investors vote down plans for AI company CoreWeave to buy infrastructure company Core Scientific in what was billed as a $9 billion deal. ...

公司战略与市场地位 - 公司从一家小众的GPU供应商迅速崛起，成为首席信息官在董事会讨论中提及的重要平台，是人工智能需求领域必须拥有的投资标的[1] - 公司通过首次公开募股，股价定为40美元，此后表现强劲，其产能持续给市场留下深刻印象，并吸引大型科技客户排队合作[1] - 公司发展策略转向通过收购实现规模化，与Core Scientific的重大合作旨在将计算需求与电力、土地和数据中心实力相结合[2] 并购交易核心条款 - 并购交易规模约为50亿美元，交易对价为全股票形式，对Core Scientific的估值约为每股20.40美元[5] - 股东投票定于10月30日进行，交易被描述为华尔街青睐的强强联合，即快速增长的人工智能平台确保长期产能，而成熟的运营商则接入高端需求渠道[3][5] - 交易最初于7月宣布，但近期股价波动使得每股20.40美元的全股票出价实际价值更接近17美元[6] 并购交易面临的阻力 - 交易遭遇重大障碍，多个主要股东在10月30日投票前联合反对该交易，认为估值计算已不合理[4] - Core Scientific最大的活跃股东Two Seas Capital持有近6.3%的股份，公开强硬反对交易，并发布详细演示文稿论证公司被低估[5] - 前三大股东之一Gullane Capital的Trip Miller同样表示反对合并，认为交易数字是"错误的"[5] - 公司表示不打算提高出价，坚持当前条款，而Core Scientific董事会仍以协同效应、稳定性和长期规模为由建议投赞成票[6]

公司股价表现 - 英伟达持仓概念股普跌 Coreweave股价下跌超过7% Applied Digital股价下跌超过9.4% NEBIUS股价下跌超过9.6% [1] 公司并购交易 - Coreweave将根据7月7日达成的全股票协议收购AI算力矿商Core Scientific 并强调该报价为最佳且最终 不会作出任何修改 [1] - 公司认为合并为双方未来发展提供了最安全且最具价值的路径 能为股东带来即时溢价并具备显著的长期增长潜力 [1] - 公司指出Core Scientific若独立运营将面临巨额资本支出与执行风险 呼吁股东在10月30日特别股东大会上投票支持该交易 [1]

CoreWeave表示，此次合并为双方未来发展提供了最安全且最具价值的路径，不仅能为股东带来即时溢 价，还具备显著的长期增长潜力。公司认为，如果Core Scientific选择独立运营，将面临巨额资本支出 与执行风险，因此呼吁股东在10月30日召开的特别股东大会上投票支持该交易。 周五，英伟达(NVDA.US)持仓概念股普跌，截至发稿，Coreweave(CRWV.US)跌超7%，Applied Digital(APLD.US)跌超9.4%，NEBIUS(NBIS.US)跌超9.6%。消息面上，Coreweave将按此前于7月7日达 成的全股票协议收购AI算力矿商Core Scientific(CORZ.US)，并强调该报价为"最佳且最终"，不会作出任 何修改。 ...

行业背景与市场动态 - AI基础设施建设的加速正在驱动对电力和高性能计算资产的无尽需求，且没有放缓迹象 [2] - 自Core Scientific与CoreWeave宣布合并意向三个多月以来，出现了一系列涉及超大规模企业、AI实验室、电力公司、新云和数据中心公司的数十亿美元交易 [3] - 近期一个由AI革命领军企业组成的财团以400亿美元收购了一个数据中心组合，这是有史以来规模最大的数据中心交易之一 [3] - 对AI基础设施的前所未有的投资导致高性能计算数据中心公司的股权价值激增 [4] - Core Scientific的三个最接近的同行（Applied Digital、Cipher Mining和TeraWulf）的股价自公司宣布出售给CoreWeave以来已上涨约三倍，自2025年6月首次出现合并传闻以来上涨近四倍 [4] 交易条款与估值分析 - 根据提议的交易，Core Scientific股东被要求将其股份转换为CoreWeave的股票，隐含价值仅为每股约17.50美元 [6] - 若无此提议交易，即使Core Scientific的股价表现仅与其表现最差的同行持平，其交易价格也应约为每股45美元 [6] - 自交易宣布以来，Core Scientific的股价仅上涨了9%，而CoreWeave的股价同期下跌了约15% [5] - 截至2025年10月16日收盘，Core Scientific的股票交易价格比当前交易价值高出12% [9] - Core Scientific的股票交易价格已连续44个交易日高于隐含交易价值，在某些交易日高出幅度超过20% [9] - 自CoreWeave股票在2025年8月14日IPO后锁定期结束以来，Core Scientific的交易价格与合并对价价值之间的差距导致了持续的负交易价差 [9] - 自2025年8月14日以来，Core Scientific的收盘价平均比每日隐含合并对价价值高出13%，并有10天高出20%或更多 [21] 股东立场与市场反应 - 作为Core Scientific最大股东之一的Two Seas Capital LP强烈反对该公司以宣布的条款出售给CoreWeave [1] - Two Seas Capital LP敦促股东在金色委托投票卡上对提议的交易投反对票 [1] - 市场显然对此合并持怀疑态度，因为CoreWeave试图在全行业价值创造空前时期，以未能反映Core Scientific机会的估值进行收购 [11] - 股东被敦促投票反对该交易，以便Core Scientific股东能够从拥有AI领域最佳资产之一中实现进一步的上涨潜力 [12] 可比交易与合同案例 - 近期行业出现多笔重大交易与合同，包括一个财团以400亿美元收购Aligned Data Centers，Oracle与OpenAI达成3000亿美元的计算基础设施交易，Cipher Mining与Fluidstack达成高达100亿美元的AI托管合同（由谷歌支持），微软与Nebius达成170亿美元的高性能计算基础设施交易，以及TeraWulf与Fluidstack达成高达160亿美元的AI托管合同（由谷歌支持） [20]