财务表现 - 二季度营收12.8亿美元，超出分析师预期的12.5亿美元 [1] - 二季度调整后EPS为1.65美元，高于分析师预期的1.56美元 [1] 业绩指引 - 上调全年营收指引至同比增长13%，预计全年营收52.1亿-52.7亿美元，此前指引为51.5亿-52.3亿美元 [1][2] - 上调全年调整后EPS指引至6.85-6.95美元，此前指引为6.73-6.83美元 [3] - 预计三季度营收13.1亿-13.4亿美元，分析师预期13.2亿美元 [4] - 预计三季度EPS为1.75-1.81美元，分析师预期1.73美元 [5] 市场反应 - 铿腾电子（CDNS）美股盘后涨5.76% [6]

财务数据关键指标变化 - 公司Q2营收12.75亿美元，超出Q2营收指引，GAAP运营利润率19.0%，Non - GAAP运营利润率42.8%，GAAP每股收益0.59美元，Non - GAAP每股收益1.65美元，运营现金流3.78亿美元[4] - 公司将2025年营收展望中点上调5000万美元，运营现金流展望中点上调5000万美元[4] - 2025年全年营收展望为52.1 - 52.7亿美元，GAAP运营利润率28.5% - 29.5%，Non - GAAP运营利润率43.5% - 44.5%，GAAP每股收益3.97 - 4.07美元，Non - GAAP每股收益6.85 - 6.95美元，运营现金流16.5 - 17.5亿美元[5] - 2025年Q3营收展望为13.05 - 13.35亿美元，Q/Q增长2% - 5%，Y/Y增长7% - 10%，GAAP运营利润率32% - 33%，Non - GAAP运营利润率45% - 46%，GAAP每股收益1.14 - 1.20美元，Non - GAAP每股收益1.75 - 1.81美元[10] - 2019 - 2025E年公司营收从23.36亿美元增长至52.1 - 52.7亿美元，2025E年营收增速为12% - 14%，3年复合增长率约14%[6] - 2019 - 2025E年GAAP运营利润率从21.1%提升至29.0%，Non - GAAP运营利润率从32.1%提升至44.0%[6] - 2025年第二季度GAAP毛利率为85.6%，Non - GAAP毛利率为87.2%[18] - 2025年第二季度GAAP总费用为10.34亿美元，Non - GAAP总费用为7.29亿美元[19] - 2025年第二季度GAAP营业利润率为19.0%，Non - GAAP营业利润率为42.8%[20] - 2025年第二季度GAAP每股净收益为0.59美元，Non - GAAP每股净收益为1.65美元[21] - 2025年第二季度DSO为51，自由现金流为3.34亿美元[22] - GAAP营业利润2019 - 2025E分别为4.92亿、6.46亿、7.79亿、10.74亿、12.51亿、13.51亿、15.2亿美元[38] - 非GAAP营业利润2019 - 2025E分别为7.49亿、9.44亿、11.11亿、14.36亿、17.17亿、19.74亿、23.06亿美元[38] - Q2 2024 - Q2 2025 GAAP毛利率分别为86.9%、86.6%、83.8%、86.5%、85.6%[41] - Q2 2024 - Q2 2025非GAAP毛利率分别为88.5%、88.6%、85.5%、88.4%、87.2%[41] - Q2 2024 - Q3 2025E GAAP营业利润率分别为27.7%、28.8%、33.7%、29.1%、19.0%、32% - 33%[45] - Q2 2024 - Q3 2025E非GAAP营业利润率分别为40.1%、44.8%、46.0%、41.7%、42.8%、45% - 46%[45] - 2019 - 2025E GAAP营业利润率分别为21.1%、24.1%、26.1%、30.1%、30.6%、29.1%、28.5% - 29.5%[48] - 2019 - 2025E非GAAP营业利润率分别为32.1%、35.2%、37.2%、40.3%、42.0%、42.5%、43.5% - 44.5%[48] - Q2 2024 - Q2 2025 GAAP摊薄后每股净收益分别为0.84美元、0.87美元、1.24美元、1.00美元、0.59美元[52] - Q2 2024 - Q3 2025E非GAAP摊薄后每股净收益分别为1.28美元、1.64美元、1.88美元、1.57美元、1.65美元、1.75 - 1.81美元[52] - 2019 - 2024年GAAP摊薄后每股净收益分别为3.53美元、2.11美元、2.50美元、3.09美元、3.82美元、3.85美元，2025E为3.97 - 4.07美元[56] - 2019 - 2024年非GAAP摊薄后每股净收益分别为2.20美元、2.80美元、3.29美元、4.27美元、5.15美元、5.97美元，2025E为6.85 - 6.95美元[56] - 2019 - 2024年股份支付费用分别为0.65千美元、0.71千美元、0.75千美元、0.98千美元、1.19千美元、1.43千美元，2025E为1.69千美元[56] - 2023 - 2025E GAAP其他收入和费用分别为3100万美元、4500万美元、 - 900万至1100万美元[60] - 2023 - 2025E非GAAP其他收入和费用分别为 - 1500万美元、 - 1600万美元、 - 5200万至 - 3200万美元[60] - 2019 - 2024年计算摊薄后每股净收益所用股份分别为280515千股、279641千股、278858千股、275011千股、272748千股、273833千股，2025E为2.73 - 2.75亿股[56] - 2019 - 2024年无形资产摊销分别为0.19千美元、0.23千美元、0.24千美元、0.22千美元、0.23千美元、0.33千美元，2025E为0.37千美元[56] - 2019 - 2024年收购和整合相关成本分别为0.03千美元、0.08千美元、0.08千美元、0.15千美元、0.21千美元、0.35千美元，2025E为0.31千美元[56] - 2019 - 2024年重组费用分别为0.03千美元、0.03千美元、无、无、0.04千美元、0.09千美元，2025E无[56] - 2019 - 2024年非GAAP调整的所得税影响分别为 - 0.19千美元、 - 0.38千美元、 - 0.37千美元、 - 0.19千美元、 - 0.21千美元、0.06千美元，2025E为0.17千美元[56] 各条业务线表现 - 2025年第二季度核心EDA产品营收占比71%，半导体IP占比13%，系统设计和分析占比16%[16] 各地区表现 - 2025年第二季度美洲地区营收占比49%，中国地区占比9%，其他亚洲地区占比19%，欧洲、中东和非洲地区占比16%，日本地区占比7%[15] 管理层讨论和指引 - 预计Q3使用约2亿美元回购公司股票，预计全年至少使用50%的自由现金流回购股票[4][5] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025Q2末公司积压订单为64亿美元，相比2024年的68亿美元有所下降[12] - 2025年第二季度经常性收入占比78%，upfront收入占比22%[13] - 截至2025Q2的过去十二个月，公司经常性收入占比80%，upfront收入占比20%[14] - 2025年第二季度现金及现金等价物为28.23亿美元，约63%在美国[23] - 2024年9月公司发行25亿美元优先票据，加权平均利率4.44%[24] - 2025年第二季度股份回购金额为1.75亿美元，回购股份数为0.607百万股[25]

宏观经济与政策 - 本周将迎来美联储FOMC会议和PCE通胀报告 PCE是美联储衡量通胀的首选指标 [1] - 美联储基准利率自去年12月以来维持在4 25-4 50%区间 当前失业率4 1%和通胀率2 7%显示政策效果符合预期 [4] - 9月有67%概率降息25个基点 但本周会议降息概率仅2% 预计维持利率不变 [5] 企业财报季 - 本周将公布微软 苹果 亚马逊和Meta等四家"科技七巨头"的Q2财报 [2] - 标普500成分股中164家公司将在8月1日前公布Q2业绩 包括宝洁 星巴克 福特等各行业龙头 [3] 就业市场 - 6月ADP私营部门就业减少3 3万个岗位 为两年多来首次负增长 [7] - 6月非农就业新增14 7万个岗位 但其中超半数来自政府招聘 私营部门仅增约7万个岗位 [8] - 持续申领失业金人数接近每周200万 可能改变市场对劳动力市场强劲的预期 [8]

业绩发布日程 - 周一美股盘后铿腾电子发布业绩报告 [1] - 周二欧股盘前斯泰兰蒂斯Stellantis和阿斯利康发布业绩报告 [1] - 周二美股盘前波音、联合健康、宝洁发布业绩报告 [1] - 周二美股盘后Visa、Booking、星巴克发布业绩报告 [1] - 周三美股盘后微软、Meta Platforms、高通、Arm控股、拉姆研究、Robinhood、福特汽车发布业绩报告 [1] - 周四美股盘前万事达卡发布业绩报告 [1] - 周四美股盘后苹果、亚马逊、MicroStrategy、Coinbase、科磊发布业绩报告 [1] - 周五美股盘前埃克森美孚、雪佛龙、再生元制药发布业绩报告 [1]

财报发布与预期 - Cadence Design Systems将于2025年7月28日发布第二季度财报 [1] - 第二季度每股收益共识预期为1.57美元，较去年同期增长22.7% [1] - 营收共识预期为12.6亿美元，同比增长18.7% [1] 业绩指引与历史表现 - 公司预计第二季度营收在12.5-12.7亿美元区间，去年同期为10.6亿美元 [2] - 非GAAP每股收益预计1.55-1.61美元，去年同期为1.28美元 [2] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度达6.7% [2] 股价表现 - 过去一年股价上涨25.4%，优于计算机软件行业21.4%的涨幅 [5] - 同期标普500指数上涨22.1%，计算机与技术板块上涨16.9% [5] 业务驱动因素 - AI、超大规模计算、5G和自动驾驶推动数据中心和汽车领域设计活动增长 [6] - 生成式AI、代理AI和物理AI导致计算需求激增和半导体创新加速 [6] - 客户大幅增加AI驱动自动化研发预算 [6] 财务与业务亮点 - 第一季度末积压订单达64亿美元，当前剩余履约义务32亿美元 [7] - 与高通、英伟达等科技巨头合作开发下一代AI设计 [9] - 与台积电、英特尔和Arm Holdings扩大合作伙伴关系 [9] 核心EDA业务 - 核心EDA业务(包括定制IC、数字IC和功能验证)预计收入9.056亿美元，同比增长17% [10][11] - Cadence AI产品组合需求快速增长，特别是AI、超大规模和汽车客户 [11] - Spectre和Virtuoso Studio解决方案保持增长势头 [11] 系统设计与分析业务 - 预计收入1.775亿美元，同比增长19.5% [12] - Allegro X和AI基板路由器解决方案需求增长 [12] - Reality数据中心数字孪生产品获得大型超大规模企业和云服务提供商青睐 [12] IP业务 - 预计收入1.745亿美元，同比增长26.5% [13] - AI、晶圆厂生态系统建设和小芯片用例推动PCIe、UCIe、DDR和HBM解决方案需求 [13] 其他公司业绩 - Meta Platforms预计第二季度每股收益5.83美元，营收448.4亿美元，过去一年股价上涨53.7% [16] - 亚马逊预计第二季度每股收益1.33美元，营收1622.8亿美元，过去一年股价下跌27.2% [17] - Woodward预计第二季度每股收益1.62美元，营收8.8775亿美元，过去一年股价上涨39.4% [18]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预计Cadence Design Systems (CDNS)季度每股收益(EPS)为1.57美元 同比增长22.7% [1] - 预计季度营收达12.6亿美元 同比增长18.7% [1] - 产品及维护收入预计11.5亿美元 同比增长19.6% [4] - 服务收入预计1.1209亿美元 同比增长11.8% [5] 盈利预测修正 - 过去30天共识EPS预测未出现修正 显示分析师对初始预测的集体评估保持稳定 [2] - 盈利预测修正是预测股票短期价格表现的重要先行指标 [3] 订单与运营指标 - 订单积压量预计达61.3亿美元 较上年同期的60亿美元有所增长 [5] 股价表现 - 过去一个月股价上涨7.7% 同期标普500指数涨幅为5.9% [5] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于整体市场 [5]

汽车电子与EDA行业转型 - 汽车行业向电动化、智能化和自动驾驶转型推动EDA行业迎来发展机遇，汽车电子系统的复杂性、安全性与快速迭代需求使芯片设计与系统级开发关系更紧密 [1] - EDA三巨头（新思科技、西门子、Cadence）通过技术创新与战略收购竞相布局汽车系统级解决方案 [1] - 2024年三巨头均完成系统仿真公司收购，新思科技350亿美元收购Ansys，西门子106亿美元收购Altair，Cadence12.4亿美元收购BETA CAE [1][2][38] 汽车电子仿真的重要性 - 自动驾驶、智能座舱、电池管理系统等技术演进使汽车电子系统仿真和验证变得空前复杂 [3] - 仿真在成本、效率、安全性、覆盖范围等方面比传统测试更具优势，可模拟极端场景和大量测试用例 [4][5] - 仿真与测试形成互补关系，仿真适合设计早期验证和快速迭代，测试用于最终实物验证和合规认证 [6][7] 新思科技收购Ansys的战略意义 - 新思科技350亿美元收购Ansys构建从芯片到系统级的协同设计与仿真平台，增强汽车电子领域多物理场仿真能力 [8][17] - 合并后总潜在市场规模(TAM)预计增长1.5倍至约310亿美元，复合年增长率约11% [20][24] - Ansys的汽车数字孪生解决方案涵盖车辆工程各学科，与新思科技EDA工具形成互补 [8][17] 西门子收购Altair的战略布局 - 西门子106亿美元收购Altair强化系统级软件能力，拓展工业软件生态 [25][26] - Altair的仿真技术涵盖机械、流体、电磁和热管理等领域，客户包括主要汽车制造商 [25][32] - 收购是西门子"ONE Tech Company"计划的一部分，将提升数字收入份额 [26] Cadence的战略收购与技术发展 - Cadence12.4亿美元收购BETA CAE扩展汽车和航空航天仿真领域布局 [38] - BETA CAE产品与Cadence多物理场系统分析产品组合高度互补，涵盖结构、流体和电磁分析 [39] - Cadence从芯片级设计工具供应商转向大型物理系统设计软件，并布局AI技术 [38][40] EDA三巨头的竞争格局 - 三巨头均围绕物理世界仿真进行并购以补齐产品线和客户群，布局各有侧重但都以系统级设计为核心目标 [40] - 汽车电子复杂性要求EDA工具从芯片设计向系统级仿真延伸，涵盖多维度挑战 [40] - AI技术应用缓解效率问题，EDA公司在AI方面有多年积累 [40]

公司概况 - Cadence Design Systems是一家领先的工程软件工具提供商 专注于半导体芯片设计领域 [1] - 公司提供的EDA(电子设计自动化)工具对半导体设计公司及涉及半导体产品的企业至关重要 [1] 行业定位 - 公司产品属于半导体产业链上游核心环节 服务于芯片设计企业 [1] - EDA工具在半导体行业具有不可替代的技术门槛和战略价值 [1] 作者背景 - 作者具备跨领域研究能力 涵盖创意写作/物理学/体育/音乐等多个领域 [2] - 对金融市场和投资分析有专业兴趣 注重基本面研究 [2] - 长期关注企业动态与市场环境变化的相互作用机制 [2] 持仓情况 - 分析师持有Cadence Design Systems的多头仓位 包括股票/期权等金融工具 [3] - 同时持有英伟达(NVDA)的多头仓位 [3]

股价表现 - 公司最新收盘价为31458美元，较前一交易日下跌109% [1] - 过去一个月股价上涨637%，表现落后于计算机与科技行业的722%涨幅，但优于标普500指数的451%涨幅 [2] - 当日表现落后于标普500指数032%的涨幅，同时道指上涨053%，纳斯达克指数上涨026% [1] 财务预期 - 预计2025年7月28日公布的季度EPS为157美元，同比增长2266% [3] - 预计季度营收为126亿美元，同比增长188% [3] - 全年预期EPS为677美元，同比增长134%，全年预期营收52亿美元，同比增长1199% [4] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为4696倍，显著高于行业平均2534倍 [8] - PEG比率为349倍，高于计算机软件行业平均237倍 [9] 行业地位 - 所属计算机软件行业在Zacks行业排名中位列第36名，处于所有250多个行业的前15% [10] - 行业研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业2:1 [10] 分析师评级 - 公司当前Zacks评级为3级（持有） [7] - 过去30天Zacks共识EPS预测未出现调整 [7] - 分析师预测调整反映短期业务趋势变化，正面调整通常预示盈利前景改善 [5]

公司动态 - 楷登电子推出业内首个LPDDR6/5X内存IP系统解决方案，运行速率达14.4Gbps，较上一代提升50%，满足AI大语言模型等计算密集型需求 [2] - 解决方案包含先进PHY架构和高性能控制器，基于DDR5 12.8Gbps、LPDDR5X 10.7Gbps和GDDR7 36G产品线技术，优化功耗、性能和面积 [3] - 支持LPDDR6/5X协议及Chiplet框架，实现异构集成，2024年已完成上一代LPDDR Chiplet流片 [3] 技术优势 - PHY可针对不同封装和系统拓扑定制，作为硬核插入，加速产品上市 [4] - 控制器支持Arm®AMBA®AXI总线，以RTL软核形式提供，满足功能、功耗和性能的灵活需求 [5] - 配套LPDDR6内存模型含完整协议检查和验证计划，降低研发风险 [6] 市场应用 - 方案覆盖AI、移动、消费电子、HPC及云数据中心市场，提供性能与成本平衡的灵活性 [3] - 公司高级副总裁指出LPDDR6是AI推理关键推动因素，可提升数据移动效率 [6] 行业背景 - 全球EDA行业高度集中，新思科技、楷登电子和西门子EDA垄断第一梯队 [6] - 2024年中国EDA市场规模达105.2亿元，三大厂商合计份额超70% [7]