战略投资与合作 - BrainsWay宣布与Stella Mental Health达成战略股权融资协议，投资500万美元并获得少数股权[1][4] - 此次投资是公司计划在美国高绩效医疗服务提供商中进行少数股权投资的首次行动[2] - 投资旨在加速创新精神健康治疗(如Deep TMS疗法)的市场普及和认知度提升[2] 公司战略 - BrainsWay通过少数股权投资策略保持对技术科学和临床进展的核心专注[2] - 公司计划支持介入精神病学领域发展，同时为所有客户提供一流支持[2] - Stella拥有临床卓越、运营实力和优异患者疗效的声誉和平台[3] 技术优势 - BrainsWay是先进非侵入性神经刺激治疗精神健康障碍的全球领导者[1][5] - 公司拥有专有的Deep TMS™平台技术，已获得FDA三项适应症批准[5] - 当前适应症包括重度抑郁症(含焦虑症状)、强迫症和烟瘾[5] 业务发展 - Stella管理服务组织在美国和以色列服务20多家精神健康诊所，累计治疗超过3万名患者[1] - Stella专注于提供针对严重创伤、压力、焦虑和抑郁的最有效精神健康治疗方案[6] - BrainsWay致力于通过科学领导力和临床证据扩大Deep TMS的全球认知度和可及性[5] 行业影响 - 合作将加速Stella的增长计划，通过扩大患者获得变革性护理的机会来改变和挽救更多生命[5] - BrainsWay是唯一获得三项FDA批准适应症的TMS公司，具有临床验证的疗效[5] - 公司正在进行Deep TMS在各类精神、神经和成瘾障碍中的额外临床试验[5]

公司业绩展望 - Brainsway Ltd 的盈利前景显著改善 可能成为投资者的稳健选择 [1] - 分析师持续上调公司盈利预期 近期股价上涨趋势或将延续 [1] - 过去30天当前季度共识盈利预期上调10% 两份预测上调而一份下调 [5] 盈利预测调整 - 当前季度每股收益预期为0.04美元 与去年同期持平 [5] - 全年每股收益预期0.15美元 较去年同期下降16.67% [6] - 全年预测趋势积极 过去一个月三份预测上调仅一份下调 [6] 投资评级表现 - 公司目前获Zacks Rank 2(买入)评级 [7] - Zacks Rank 1股票自2008年以来年均回报率达25% [3] - 买入评级股票历史表现显著跑赢标普500指数 [7] 股价表现与潜力 - 过去四周股价已上涨23.4% 受强劲盈利预测调整推动 [8] - 盈利预测调整趋势与短期股价走势存在强相关性 [2] - 分析师共识认为该股仍存在进一步上涨空间 [8]

股价表现与目标价分析 - Brainsway Ltd ADR(BWAY)最新收盘价为10 65美元 过去四周累计上涨35 5% 华尔街分析师给出的平均目标价为15 05美元 隐含41 3%上涨空间 [1] - 4个短期目标价的标准差为0 74美元 最低目标价14 2美元(隐含33 3%涨幅) 最高目标价16美元(隐含50 2%涨幅) 标准差较小显示分析师意见较集中 [2] - Zacks当前年度共识盈利预测过去一个月上调11 1% 其中2个预测上调1个下调 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11][12] 分析师目标价的有效性 - 学术研究表明目标价误导投资者的频率高于指导作用 不同分析师的目标价很少能准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因机构业务关系设定过度乐观目标价 但低标准差显示的目标价聚集仍可作为研究起点 [8][9] - 目标价不应作为唯一决策依据 但隐含的价格方向指引具有一定参考价值 需保持审慎态度 [10] 公司基本面支撑因素 - BWAY获Zacks评级第2级(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测相关四项因素 具有外部审计验证的可靠记录 [13] - 分析师普遍上调EPS预测 显示对公司盈利前景日益乐观 盈利预测修正趋势被证实能有效预示股价上行 [4][11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1150万美元，同比增长27% [5] - 第一季度毛利润860万美元，毛利率75%，与上年同期相同 [18] - 第一季度销售和营销费用420万美元，上年同期为380万美元；研发费用230万美元，上年同期为160万美元；一般和行政费用150万美元，上年同期为130万美元 [18][19] - 第一季度营业利润约57.6万美元，2024年同期约为9.3万美元；调整后EBITDA约130万美元，连续七个季度为正，2024年第一季度为71.5万美元；净利润约110万美元，2024年同期为11.1万美元 [19] - 2025年3月31日，现金、现金等价物和短期存款约7200万美元 [19] - 公司重申2025年全年财务指引，营收在4900 - 5100万美元之间，较2024年增长20% - 24%；预计营业利润率为3% - 4%，调整后EBITDA利润率为11% - 12% [15][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度共发货81套Deep TMS系统，较2024年第一季度增长42% [5] - 截至2025年3月31日，安装基数为1434套系统，上年同期为1158套 [17] - 第一季度发货57个OCD头盔，全球OCD头盔安装量接近850个 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司商业增长尤其在美国，源于Deep TMS在治疗强迫症、焦虑性抑郁症和其他心理健康状况方面的广泛应用 [6] - 美国约有1000 - 1600万成年人受焦虑性抑郁症影响，公司产品在该领域治疗量持续增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略聚焦三大支柱：提升Deep TMS市场认知和临床影响；推进研发路线图，拓展新的治疗适应症；通过全球扩张和医疗系统整合扩大患者覆盖范围 [9] - 公司专注加强客户基础，与大型企业网络签订多年协议，提升客户服务；同时扩大按使用付费和租赁模式，支持经常性收入 [7][8] - 公司在TMS市场具有技术和临床差异化优势，越来越多客户从其他TMS技术转向该公司产品 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境积极向好，Deep TMS技术相对于药物疗法具有独特优势，关税对公司影响不大 [38] - 公司预计2025年全年营收增长20% - 24%，营业利润率为3% - 4%，调整后EBITDA利润率为11% - 12% [15][20] 其他重要信息 - 公司积压订单和剩余履约义务总计近6000万美元，为未来增长提供清晰可见性 [6] - 公司正在推进一项针对重度抑郁症的Deep TMS系统加速治疗方案的随机多中心美国临床试验 [13] - 公司正在评估将Deep TMS治疗与一些迷幻药治疗相结合的方案，目标是在今年第三季度启动临床试验 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新销售中市场扩张机会和竞争转化的占比情况 - 约80%的新销售来自新客户（绿地机会），20%来自竞争对手的转化，部分新系统安装也来自现有客户基础的扩展 [22][23] 问题2: 按使用付费和租赁模式的情况及发展阶段 - 在以色列，公司仅采用按使用付费模式，在美国也有部分客户采用该模式。该模式下，公司提供系统无前期费用，按程序收费并提供相关生态系统。另一种是固定业务模式，适用于高流量诊所，客户需签订为期四年的合同 [24] 问题3: 加速治疗方案数据何时公布以及与迷幻药联合的新临床试验情况 - 加速治疗方案结果已提交FDA，预计年底获得批准；正在收集PTSD和青少年MDD治疗数据，预计年底前提交FDA并可能获批；正在评估与迷幻药联合治疗的方案，目标是今年第三季度启动临床试验 [26] 问题4: 第一季度OCD头盔发货数量和当前安装基数 - 第一季度发货57个OCD头盔，全球OCD头盔安装量接近850个 [30] 问题5: 360产品如何融入医疗中心 - 初期会是多种情况的混合，一些客户会同时需要传统系统和360产品，一些客户会选择升级。360产品在痴呆和成瘾治疗领域有潜在优势，成瘾领域有新客户需求 [32][33] 问题6: 是否面临重大地缘政治风险及影响程度 - 公司认为目前经营环境积极，虽会每日监测地缘政治和关税政策变化，但不认为会对公司产生重大负面影响，Deep TMS技术优势明显，关税目前对公司影响不大 [37][38] 问题7: 今年或2026年现有安装基础是否会有更多升级 - 市场对公司产品需求持续增长，不仅H1线圈需求稳定，H7和H4线圈需求也在增加，预计健康的需求将推动Deep TMS系统的采用 [39][40] 问题8: 是否考虑实施股票回购计划及主要考虑因素 - 目前不考虑，公司有7200万美元资金，目标是扩大营收并投资技术创新和产品研发，将在年底评估所有机会后再考虑该选项 [41][42]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1150万美元，较去年同期增长27%，2024年同期营收为910万美元 [4][15] - 2025年第一季度毛利润860万美元，毛利率75%，2024年同期毛利润680万美元，毛利率相同 [16] - 2025年第一季度销售和营销费用420万美元，2024年同期为380万美元；研发费用230万美元，2024年同期为160万美元；一般和行政费用150万美元，2024年同期为130万美元 [16] - 2025年第一季度营业利润约57.6万美元，2024年同期约为9.3万美元；调整后EBITDA约130万美元，连续七个季度为正，2024年同期为71.5万美元 [17] - 2025年第一季度净利润约110万美元，2024年同期为11.1万美元 [17] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期存款约7200万美元 [18] - 公司重申2025年全年财务指引，营收在4900 - 5100万美元之间，较2024年增长20% - 24%，预计营业利润率为3% - 4%，调整后EBITDA利润率为11% - 12% [14][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度共发货81套Deep TMS系统，较2024年第一季度增长42% [4] - 截至2025年3月31日，安装基数为1434套系统，2024年同期为1158套 [15] - 积压订单和剩余履约义务总计近6000万美元 [5] - 第一季度共发货57个OCD头盔，全球OCD头盔安装量接近850个 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略聚焦三大支柱：提升Deep TMS市场认知和临床影响、推进研发路线图以解锁新的治疗适应症、通过全球扩张和医疗系统整合扩大患者获取途径 [7] - 公司通过与大型企业网络签订多年协议加强客户基础，提升客户服务，深化合作并建立有价值的伙伴关系；同时继续拓展按使用付费和租赁模式，支持经常性收入 [6] - 公司凭借技术和临床差异化在TMS市场占据领先地位，众多客户因临床性能和经济价值从其他TMS技术转向Brainsway [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将去年的强劲势头延续到2025年，整体表现反映了Deep TMS平台需求的增长，巩固了其在非侵入性神经调节领域的领导地位 [4][5] - 公司商业增长，特别是在美国，得益于Deep TMS在强迫症、焦虑性抑郁症和其他心理健康状况治疗中的广泛应用 [5] - 公司积极监测国际贸易和关税政策变化，预计当前年度对毛利率无重大影响 [13] - 公司认为整体经营环境积极，Deep TMS技术相对于药物疗法具有独特优势，关税目前对公司影响不大 [38] 其他重要信息 - 公司在强迫症治疗方面数据令人鼓舞，超60%的患者对Deep TMS疗法有积极反应，每年有望帮助约40万强迫症患者改善生活质量 [9] - 公司是首个获批用于强迫症治疗的TMS疗法，其系统也是首个获FDA批准用于焦虑性抑郁症治疗的TMS设备，美国医生报告Deep TMS治疗焦虑性抑郁症的案例不断增加 [9][10] - 公司在以色列获得Deep TMS疗法治疗创伤后应激障碍（PTSD）的报销批准后取得稳步进展，未来计划扩大以色列PTSD报销范围，包括更多医疗中心和私人诊所 [11] - 公司正在推进一项针对重度抑郁症（MDD）的Deep TMS系统加速治疗方案的随机多中心美国临床试验，该方案有望提高便利性，吸引更多潜在患者 [12] 问答环节所有提问和回答 问题：新销售中市场扩张机会和竞争转化的占比情况如何？ - 约80%的新销售来自新客户（市场扩张），20%来自从竞争对手处转化的客户，部分新系统安装也来自现有客户基础的扩展 [21][22] 问题：请详细介绍按使用付费和租赁模式的发展情况以及当前按使用付费模式的进展？ - 在以色列，公司仅采用按使用付费模式，在美国也有部分客户采用该模式。此模式下，公司提供系统无需预付费用，按每次程序收费，并提供包括技术人员和操作员在内的生态系统服务；另一种是固定模式，客户需签订为期四年的有约束力合同，适用于高流量诊所 [23] 问题：加速治疗方案的数据何时能出来？以及与迷幻药物联合的潜在新临床试验有何更新？ - 加速治疗方案的结果已提交给FDA，预计年底获得FDA批准；公司正在收集PTSD和青少年MDD治疗的数据，预计年底前提交给FDA并可能获得批准；公司正在评估与迷幻药物联合治疗的方案，目标是在今年第三季度启动临床试验 [25][26] 问题：第一季度OCD头盔的发货情况以及当前安装基数如何？ - 第一季度发货57个OCD头盔，全球OCD头盔安装量接近850个 [29] 问题：TMS360设备如何融入医疗中心？是大型客户同时拥有传统系统和TMS360，还是升级替换现有设备？ - 初期会是两者的混合模式。TMS360具有优势，旨在提供更短疗程和更好疗效，有望在痴呆和成瘾等领域取得更好治疗效果。部分客户会同时需要两种系统，部分客户会选择升级，具体取决于客户细分和潜在客户的特点，成瘾领域的新客户可能更适合TMS360 [31][32] 问题：是否看到与业务潜在中断相关的重大地缘政治风险？如有，能否量化？ - 公司一直处于多变环境中，但目前未看到负面影响，会积极评估和监测相关情况。公司认为整体环境积极，Deep TMS技术优势明显，关税目前对公司影响不大 [37][38] 问题：今年或2026年是否会看到现有安装基数有更多有意义的升级？ - 市场需求持续增长，公司是市场领导者，不仅H1线圈（用于抑郁症）需求稳定，H7线圈和用于成瘾领域的H4线圈需求也在增长。预计到年底和2026年，Deep TMS系统的采用将继续受到健康需求的推动 [39][40] 问题：是否考虑实施股票回购计划？决定实施时机的主要考虑因素是什么？ - 目前暂不考虑，公司有近7200万美元资金，目标是扩大营收增长，同时继续投资于技术和产品创新。公司将在年底评估所有机会后再考虑该选项 [41]

核心财务表现 - 2025年第一季度实现创纪录的1150万美元季度销售额 同比增长27% [1][8] - 营业利润达60万美元 同比增长519% 调整后EBITDA增至130万美元 同比增长81% [1][8] - 毛利率保持75%高位 与去年同期持平 [8] - 净利润暴涨897%至110万美元 去年同期仅11万美元 [8] - 现金及短期存款总额达7190万美元 资金储备充足 [8] 运营与市场进展 - 季度净发货81套Deep TMS系统 同比增长42% 创历史新高 [1][8] - 企业级客户关系显著加强 带来持续性收入机会和显著销售积压 [5] - 在美国进行多中心随机临床试验 评估加速治疗协议治疗重度抑郁症 [8] - 与以色列国防部康复部门合作 推进创伤后应激障碍治疗资格认证 [8] 全年业绩指引 - 重申2025年全年财务指引 收入目标4900-5100万美元 [1][5] - 预计营业利润率3%-4% 调整后EBITDA利润率11%-12% [1][5] - 市场扩张至加拿大、亚洲、印度和欧洲等关键市场 [6] 技术发展与临床进展 - 下一代Deep TMS 360™系统即将推出 作为关键增长催化剂 [6] - 适应症持续扩展 包括强迫症和焦虑性抑郁症等多重领域 [5] - 拥有FDA批准的三个适应症 临床疗效获得关键研究证明 [13] - 正在进行多种精神、神经和成瘾疾病的深度TMS临床试验 [15] 资产负债表关键数据 - 总资产增至10020万美元 较期初9432万美元显著增长 [19] - 应收账款从460万美元增至695万美元 反映业务扩张 [19] - 递延收入从804万美元增至1437万美元 显示未履约合同增长 [19] - 股东权益从6231万美元增至6375万美元 [19]

文章核心观点 - 全球领先的心理健康障碍先进无创神经刺激治疗公司BrainsWay宣布参加2025年5月17 - 21日在加州洛杉矶举行的美国精神病学协会（APA）年会，展示其在精神科护理领域的扩展作用 [1] 公司参会情况 - 公司将参与年会教育项目，5月18日周日有全天大师课程“临床精神科实践中的应用：氯胺酮和TMS”，公司首席医疗官Richard Bermudes博士和医疗事务副总裁Colleen Hanlon博士将作为演讲者参与 [2] - 公司首席医疗官Bermudes博士认为心理健康护理的未来依赖TMS等治疗方式，此次年会是与重塑精神科护理的从业者交流的重要机会 [3] - 公司将在展位进行深部经颅磁刺激（Deep TMS™）系统的现场演示，该系统获FDA批准用于治疗重度抑郁症（MDD）、焦虑性抑郁症、老年抑郁症、强迫症（OCD）和吸烟成瘾 [3] 公司介绍 - 公司是全球领先的心理健康障碍先进无创神经刺激治疗公司，以其专有的Deep TMS™平台技术推动神经科学发展，是首个也是唯一获得三项经关键临床研究证明有临床疗效并获FDA批准适应症的TMS公司 [4] - 公司目前获批适应症包括重度抑郁症（含减轻焦虑症状即焦虑性抑郁症）、强迫症和吸烟成瘾，正在进行Deep TMS在各种精神、神经和成瘾性疾病方面的额外临床试验，致力于提高全球对Deep TMS的认识并使其广泛可及 [4] 公司联系方式 - 公司首席财务官Ido Marom，邮箱Ido.Marom@BrainsWay.com；投资者联系LifeSci Advisors的Brian Ritchie，邮箱britchie@lifesciadvisors.com [8]

文章核心观点 - 脑途公司（BrainsWay）将于2025年5月13日美国金融市场开盘前公布2025年第一季度财务业绩及运营亮点，并于同日上午8:30举行电话会议和网络直播讨论结果并更新业务运营情况 [1] 公司信息 - 公司是全球领先的心理健康障碍先进非侵入性神经刺激疗法提供商，凭借其专有的深部经颅磁刺激（Deep TMS™）平台技术推动神经科学发展，是唯一获得三项FDA批准适应症的经颅磁刺激（TMS）公司，目前适应症包括重度抑郁症、强迫症和吸烟成瘾，还在进行多项临床试验，致力于提高全球对Deep TMS的认识和普及 [3] - 公司成立于2003年，在以色列和美国开展业务 [3] 会议信息 - 电话会议和网络直播时间为2025年5月13日上午8:30（东部时间） [1][2] - 美国接入号码为1 - 877 - 300 - 8521，国际接入号码为1 - 412 - 317 - 6026，以色列接入号码为1 - 80 - 921 - 2373，会议ID为10198731，网络直播有链接 [2] - 电话会议将进行直播，并在公司网站可供回放30天，需至少提前10分钟访问公司网站注册 [2] 联系方式 - 公司首席财务官为伊多·马罗姆（Ido Marom），邮箱为Ido.Marom@BrainsWay.com [4] - 投资者联系人为布莱恩·里奇（Brian Ritchie），来自LifeSci Advisors，邮箱为britchie@lifesciadvisors.com [4]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收1140万美元，较上年同期的900万美元增长27%；全年营收4100万美元，较2023年的3180万美元增长29% [8][26][27] - 2024年第四季度毛利润850万美元，毛利率75%；全年毛利润3060万美元，毛利率75% [28] - 2024年第四季度销售和营销费用450万美元，全年为1620万美元；研发费用200万美元，全年为720万美元；一般和行政费用160万美元，全年为580万美元 [29][30] - 2024年第四季度营业利润约43万美元，全年约140万美元；调整后EBITDA为140万美元，全年为450万美元，占收入的11% [31][32] - 2024年第四季度净收入150万美元，全年约290万美元；截至2024年12月31日，现金、现金等价物和短期存款为6940万美元 [33] - 预计2025年全年营收在4900万 - 5100万美元之间，较2024年增长20% - 24%；预计营业利润率为3% - 4%，调整后EBITDA利润率为11% - 12% [12][13][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度共交付75套Deep TMS系统，较去年同期增长25%；截至2024年12月31日，总安装基数为1353套系统，而去年同期为1101套 [9][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司全球业务覆盖加拿大、亚洲、印度和欧洲等关键市场 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于建立销售势头和扩大全球商业分销规模，通过与大型企业网络的多年协议加强客户合作，以租赁业务模式扩大经常性收入基础 [8][9] - 未来将在三个核心领域进行关键战略投资，包括推进下一代Deep TMS 360系统、开展临床试验以扩大和增强治疗能力、通过有针对性的销售和营销举措加强商业影响力 [13] - 公司目标是提高市场知名度、执行研发路线图并扩大Deep TMS的可及性，巩固在心理健康治疗领域的市场领导地位 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司完成了2024年第四季度的销售增长，反映了战略执行的成功，在TMS领域确立了业务和技术领先地位 [7][8] - 预计2025年OCD相关销售将增加，因为公司系统是首个获批用于强迫症的TMS疗法；美国医生报告Deep TMS治疗焦虑性抑郁症的使用增加；2024年下半年，治疗老年MDD患者的Deep TMS利用率上升 [14][15][17] - 公司认为宏观经济和地缘政治变化目前未对业务造成影响，且在新适应症方面有积极趋势，加速Deep TMS协议和PTSD治疗报销可能带来机遇 [73][74] 其他重要信息 - 公司正在收集Deep TMS治疗青少年抑郁症患者的数据；以色列国防部康复部批准在以色列公立医院为符合条件的PTSD患者报销Deep TMS治疗费用 [18] - 一项研究表明Deep TMS疗法与迷幻疗法结合在降低成年患者抑郁水平方面比单独使用标准药物更有效 [19] - 公司正在进行评估Deep TMS系统治疗MDD加速治疗方案的随机多中心美国临床试验；斯坦福大学的一项小型独立第三方研究公布了使用公司Deep TMS技术治疗酒精成瘾患者加速方案的积极试点数据 [20][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年第四季度75套系统交付的驱动因素是什么 - 主要驱动因素是企业账户需求高，对OCD（H7线圈）的需求不断增长，以及设备在MDD、焦虑性抑郁症和老年患者治疗中的利用率增加 [38][39] 问题2: 加速治疗方案的数据何时能公布 - 公司处于招募的最后阶段，完成约30天的随访期后将分析数据并提交给FDA，预计2025年第三季度会有相关消息 [41] 问题3: 2025年的毛利率预期如何 - 预计2025年毛利率保持在2024年的水平，即约75%，并保持相同的盈利水平 [44] 问题4: 现有和新安置中心的迷幻疗法情况如何 - 越来越多的迷幻诊所希望在其设施中嵌入Deep TMS技术，未来通过该渠道有增长空间 [49][50] 问题5: MDD和OCD的治疗范式在支付方方面有何变化 - MDD的治疗范式积极，支付方减少了符合治疗条件的失败次数，每次程序的费用有所增加；OCD的支付方覆盖范围稳步缓慢增长，目前美国约有100人获得覆盖，预计支付方未来会继续接受该技术 [52][53][54] 问题6: 2025年关于360系统有哪些预期 - 计划在2025年下半年在美国开展多中心试验，同时开展TMS 360用于阿尔茨海默病和帕金森病的可行性研究 [56][57] 问题7: 多中心试验的适应症是MDD吗 - 不是，指的是2025年下半年的AUD临床试验 [59] 问题8: 鉴于现金储备，未来12 - 18个月是否有互补收购或业务发展机会 - 2025年公司将注重创新，打算有机增长，寻求与心理健康和成瘾中心的合作与伙伴关系，目前不积极寻求收购，但关注可补充Deep TMS系统的技术 [64][66][67] 问题9: 当前宏观经济和地缘政治形势对公司有何影响 - 目前宏观经济变化对成本无影响，公司业务主要在美国，新适应症带来积极趋势，加速Deep TMS协议和PTSD治疗报销可能带来机遇 [72][73][74] 问题10: 政府对Deep TMS系统探索性工作的资金是否有影响 - 目前未听说有资金限制，之前宣布的NIH资助与成瘾研究相关，政府和公众希望看到该领域的进展 [77]