公司股票回购计划 - 阿根廷 Macro银行宣布一项股票回购计划 授权回购金额上限为2250亿阿根廷比索 约合1.57亿美元 [2] - 回购计划针对在该国上市的B类股票 每股最高回购价格为7500阿根廷比索 约合5.25美元 [3] - 该回购计划有效期为60天 自通知在布宜诺斯艾利斯证券交易所公报上发布后起算 但公司表示计划可能被延长 [3] 市场反应与股价表现 - 股票回购消息公布后 投资者反应积极 推动该银行在美国交易的美国存托凭证当日上涨超过17% [1] - 该表现远超同日下跌0.3%的标普500指数 [1] 回购计划背景与动机 - 公司实施回购是基于当前国内和国际宏观经济背景以及资本市场的普遍波动 这些因素已对国内股价产生实质性影响 [3]

公司业绩与市场表现 - 公司2025财年第二季度营收比预期高出393万美元 每股收益比预期高出001美元 [2] - 尽管业绩超预期 但自财报公布后公司股价下跌超过24% [2] 分析师评级与观点 - 分析师Carlos Gomez-Lopez于9月30日将公司评级从持有上调至买入 但目标价从104美元下调至80美元 [1] - 分析师指出该公司是阿根廷银行体系中资本最充足的银行之一 [3] - 公司有在波动时期进行有利收购的历史记录 [3] 公司业务与行业地位 - 公司是一家阿根廷银行 为个人和企业提供传统银行服务 [4] - 公司被对冲基金认为是值得买入的超卖金融股之一 [1]

股份回购计划核心决定 - 董事会决定根据阿根廷第26,831号法律第64条及国家证券委员会规则，确立公司自有股份回购的条款和条件 [1] - 此决定基于当前国内外宏观经济背景及资本市场的普遍波动，这些因素已对公司股价产生实质性影响，同时考虑了公司的财务实力和流动性状况 [1] 股份回购具体条款 - 计划最高投资金额为225,000,000,000阿根廷比索 [2] - 计划回购最多30,000,000股B类普通记账股，每股面值为1阿根廷比索，每股享有一个投票权，回购数量在公司当前适用法规规定的10%股本限额内 [2] - 设定的最高回购价格为每股7,500阿根廷比索 [3] - 回购期限为60个日历日，自相关信息在布宜诺斯艾利斯证券交易所公报发布后次日起计算，任何后续延期或续期将及时通过该公报向公众通报 [3] 股份回购交易执行细节 - 为遵守现行法规，单日回购量不得超过该股份在回购开始前90个交易日内平均日交易量的25% [4] - 在执行上述交易量限制时，公司将综合考虑其在所有本地及国际市场的合并交易量，如同既往做法 [4]

文章核心观点 - 根据Adhishthana周期分析 公司股票前景不乐观 当前处于18周期中的第8阶段[1] - 公司在第7阶段出现Cakra结构下破 触发了Pralaya下跌走势 导致股价暴跌超过50%[4][5] - 由于结构性下破和系统性疲软 公司中长期展望偏空 尽管可能出现短期反弹 但并非买入时机[5][6][7] Adhishthana周期分析 - 股票在第4至第8阶段通常形成Cakra结构 该通道形态通常具有看涨含义 第9阶段的突破会引发强劲的Himalayan看涨走势[2] - 公司于2022年9月进入第4阶段 并在第6阶段构建Cakra 但在过渡到第7阶段时情况急剧恶化[2] - 第7阶段通常经历Artha和Artharthi两次下跌子走势 公司在此下破Cakra结构 触发Pralaya走势[3] 价格走势与技术表现 - 公司股价从约80美元暴跌至约40美元 跌幅超过50%[4] - 此次下破与FIS股票情况类似 但FIS的破位发生在第9阶段而非第7阶段[3] - 类似的疲软结构同时出现在其ADR和本土市场上市股票中 表明这是系统性问题[5] 未来展望与市场信号 - Guna Triads阶段要到2029年才开始 意味着这种不佳表现可能持续数年[6] - 尽管有机构如汇丰银行给予买入评级 但股票不应被视为价值投资标的[6] - 期权市场的未平仓合约偏向深度虚值看涨期权 反映出市场情绪谨慎[6] - 结构下破通常预示着公司存在更深层次的固有风险 这些风险可能很久以后才会显现[6]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净利息收入为6.969亿比索，同比增长163.1%[21] - 2025年上半年净利息收入累计13.109亿比索，同比增长141.9%[21] - 2025年第二季度净佣金收入为1.804亿比索，同比增长33.5%[21] - 2025年第二季度运营收入为4.488亿比索，去年同期为1.378亿比索[21] - 2025年第二季度归属于母公司股东的净利润为1.491亿比索，去年同期为净亏损3.166亿比索[21][23] - 2025年上半年累计归属于母公司股东的净利润为1.967亿比索，同比增长37.8%[21][23] - 2025年第二季度基本每股收益为233.24比索，去年同期为亏损495.10比索[23] - 2025年上半年累计基本每股收益为307.60比索，同比增长37.8%[23] - 2025年第二季度其他综合收益总额为752万比索，去年同期为亏损6686万比索[26] - 公司2025年上半年净利润为196,683,332千比索，归属于非控股股东的净利润为1,304,779千比索[28] - 公司2025年上半年其他综合收益为5,145,483千比索，主要来自金融报表折算收益4,822,553千比索[28] - 公司2025年上半年所得税前利润为330,294,522千比索，较2024年同期的101,475,710千比索大幅增长[33] - 公司2024年上半年净利润为142,702,743千比索，但其他综合亏损为91,169,565千比索，导致综合收益总额较低[30] - 2025年上半年，公司总收益为302.168亿比索，较2024年同期的839.1312亿比索下降64.0%[166][169] - 2025年上半年，利息收入为1052.6807亿比索，较2024年同期的899.3057亿比索增长17.1%[166][169] - 2025年上半年，其他营业收入为497.8331亿比索，较2024年同期的522.8975亿比索下降4.8%[166][169] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度信贷损失费用为1.03亿比索，同比大幅增加[21] - 公司2025年上半年信用损失费用为172,976,700千比索，显著高于2024年同期的54,144,869千比索[33] - 公司2025年上半年折旧及摊销费用为78,504,874千比索，与2024年同期的77,785,268千比索基本持平[33] - 2025年上半年，利息支出为539.0006亿比索，较2024年同期的168.8452亿比索大幅增长219.2%[166][169] - 截至2025年6月30日的季度，公司所得税费用为95,781,086千比索，其中当期所得税费用为40,732,860千比索，递延所得税费用为55,048,226千比索[187] - 2025年上半年累计所得税费用为135,062,543千比索，而2024年同期为所得税收益76,984,007千比索，同比由收益转为大额费用[187] 资产与负债关键变化 - 公司总资产从2024年12月31日的16,681,060,513千比索增长至2025年6月30日的18,457,043,362千比索，增长10.6%[15] - 贷款和其他融资从6,677,556,272千比索增长至9,239,741,366千比索，增长38.4%[15] - 存款从9,694,277,731千比索增长至10,615,095,920千比索，增长9.5%[18] - 公司发行的公司债券从17,022,561千比索大幅增加至482,325,018千比索[18] - 现金及银行存款从3,096,842,960千比索下降至2,497,537,577千比索，下降19.4%[15] - 其他金融负债从1,187,657,357千比索增长至1,338,518,403千比索，增长12.7%[18] - 归属于母公司的股东权益从4,660,871,263千比索下降至4,515,765,900千比索，下降3.1%[18] - 其他债务证券从3,598,473,858千比索增长至3,729,935,649千比索，增长3.7%[15] - 当期所得税负债从21,848,823千比索增加至49,345,365千比索，增长125.9%[18] - 公司2025年上半年期末总权益为4,518,658,883千比索，其中归属于母公司所有者的权益为4,515,765,900千比索[29] - 截至2025年6月30日，合并总资产为18,457,043,362千比索，总负债为13,938,384,479千比索，归属于银行所有者的权益为4,515,765,900千比索，非控股权益为2,892,983千比索[64] - 截至2024年12月31日，合并总资产为16,681,060,513千比索，总负债为12,018,313,726千比索，归属于银行所有者的权益为4,660,871,263千比索，非控股权益为1,875,524千比索[67] - 截至2025年6月30日，Banco Macro SA（母公司）资产为17,934,573,133千比索，负债为13,418,807,233千比索，权益为4,515,765,900千比索[64] - 截至2024年12月31日，Banco Macro SA（母公司）资产为16,319,534,287千比索，负债为11,658,663,024千比索，权益为4,660,871,263千比索[67] - 截至2025年6月30日，其他非金融负债总额为695,075,398千比索，较2024年12月31日的422,970,600千比索大幅增长，主要由于应付股利从1,414千比索激增至306,083,000千比索[179] 贷款业务表现 - 贷款总额从2024年末的6,819,512,146千比索增长至2025年6月30日的9,513,065,050千比索，增幅约39.5%[105] - 非金融私营及外国居民贷款从6,524,397,913千比索增至9,014,005,560千比索，增长约38.2%[100] - 透支贷款大幅增长，从622,829,719千比索增至1,659,145,099千比索，增幅约166.4%[100] - 个人贷款从1,327,303,728千比索增至1,909,512,337千比索，增长约43.9%[100] - 预期信用损失（ECL）拨备从141,955,874千比索大幅增加至273,323,684千比索，增幅约92.5%[105] - 截至2025年6月30日，受损贷款（Stage 3）总额为155,734,077千比索，占总贷款的1.64%，高于2024年末的1.13%[108] - 高评级贷款（PD 0.00%-3.50%）占比从85.76%微降至84.64%[108] - 逾期但未受损贷款（PD 33.01%-99.99%）占比从2.04%上升至3.26%[108] - 公司为应对宏观经济不确定性，基于专家判断额外计提了35,022,636千比索的拨备调整[106] - 截至2024年12月31日，公司总风险敞口为5,063,351,070千比索，其中96.13%（4,867,227,359千比索）为正常履约贷款，1.12%（56,678,304千比索）为已减值贷款[114] 投资与金融资产 - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的债务证券总额为795,942,065比索（2025年6月30日），较2024年末的970,259,717比索下降约18.0%[96] - 其他金融资产总额为575,429,129比索（2025年6月30日），较2024年末的630,896,168比索下降约8.8%[97] - 政府证券（以公允价值计量且其变动计入当期损益）为753,756,170比索（2025年6月30日），较2024年末的899,697,353比索下降约16.2%[96] - 待结算政府证券即期销售应收款为182,336,676比索（2025年6月30日），较2024年末的329,077,384比索下降约44.6%[97] - 私人证券（以公允价值计量且其变动计入当期损益）为40,899,521比索（2025年6月30日），较2024年末的69,288,115比索下降约41.0%[96] - 截至2024年12月31日，其他债务证券（按摊余成本）总额为8,797,099千比索，其中公司债券占比82.85%（7,288,626千比索），金融信托占比17.15%（1,508,473千比索）[116] - 截至2025年6月30日，其他债务证券（按摊余成本）总额增至9,896,179千比索，公司债券占比59.71%（5,909,113千比索），金融信托占比大幅提升至40.29%（3,987,066千比索）[116] - 截至2025年6月30日，其他金融资产总额为523,598,165千比索，全部为第一阶段资产，其ECL为55,040千比索，较2024年末的322,175千比索大幅下降[119] - 截至2025年6月30日，其他债务证券总额为3,729,935,649千比索，其中以摊余成本计量的政府证券为3,434,640,093千比索，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）的政府证券为285,411,872千比索[122] - 截至2025年6月30日，以公允价值计量的金融资产总额为1,159,792,118千比索，其中95.89%（1,112,168,588千比索）属于基于活跃市场报价的Level 1层级[126] - 截至2025年6月30日，以公允价值计量的金融负债总额为14,282,440千比索，其中96.41%（13,769,279千比索）属于Level 1层级[126] - 截至2024年12月31日，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产总额为1,561,644,533千比索，其中第一层级（Level 1）资产占95.1%（1,485,386,399千比索），第二层级（Level 2）占4.1%（64,562,943千比索），第三层级（Level 3）占0.7%（11,695,191千比索）[129] - 截至2024年12月31日，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债总额为9,789,057千比索[129] - 截至2025年6月30日，第三层级（Level 3）金融资产中，债务工具期末余额为2,394,832千比索，其他金融资产为446,326千比索，以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益工具为3,745,880千比索[136] - 与2024财年初相比，第三层级（Level 3）以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益工具在2024财年因损益变动增加6,223,276千比索，因货币效应减少3,852,988千比索，年末余额为7,587,644千比索[136] - 截至2025年6月30日，未以公允价值计量的金融资产账面金额为15,988,048,708千比索，公允价值为14,965,294,961千比索，其中贷款及其他融资的公允价值为8,521,051,072千比索[139] - 截至2025年6月30日，未以公允价值计量的金融负债账面金额为12,985,783,217千比索，公允价值为12,984,239,801千比索，其中存款的公允价值为10,625,461,370千比索[139] - 与2024年12月31日相比，公司2025年6月30日的贷款及其他融资公允价值从6,252,316,851千比索增长至8,521,051,072千比索，增幅约为36.3%[139] 信用风险与拨备 - 或有交易相关信用风险最大敞口总额为5,392,536,062比索（2025年6月30日），较2024年末的4,890,786,701比索增长约10.3%[93] - 未提取的信用卡和支票账户承诺额为5,164,021,633比索（2025年6月30日），较2024年末的4,611,857,941比索增长约12.0%[93] - 或有交易的预期信用损失（ECL）拨备为8,845,957比索（2025年6月30日），较2024年末的9,052,609比索略有减少[93] - 其他金融资产的预期信用损失（ECL）拨备为55,040比索（2025年6月30日），较2024年末的322,175比索大幅下降约82.9%[97] - 截至2025年6月30日，公司债券的预期信用损失（ECL）为11,008千比索，较2024年末的4,739千比索显著增加；金融信托的ECL为1,487千比索，低于2024年末的1,955千比索[116] - 截至2025年6月30日，贷款承诺总额为5,385,636,103千比索，其中信用卡和支票账户的未提取承诺占95.88%（5,164,021,633千比索），其ECL为8,036,036千比索[120] 收购与投资活动 - 公司于2023年5月18日收购Macro Agro SAU，所获可识别净资产的公允价值为2,715,730千比索，产生的商誉为852,068千比索[142] - 对Macro Agro SAU的收购交易价格设定为5,218,800美元，公司于收购日确认的负债为2,973,375美元[143][144] - 2023年9月29日，Macro Agro SAU派发现金股利440,000千比索，该款项被用于支付收购产生的负债，使负债减少558,651.70美元[145] - Macro Agro SAU于2024年3月12日派发现金股息450,669（未重述），该款项被用于支付收购产生的负债，使负债减少430,639.40美元[146] - Macro Agro SAU于2025年4月23日派发现金股息710,000（未重述），该款项被用于支付收购产生的负债，使负债减少598,534.85美元[147] - Banco Macro SA以5000万美元基础价格及后续调整价7,564,706美元，总计约5756.5万美元，收购Banco BMA SAU（前身为Banco Itaú Argentina SA）及其子公司100%股权[148] - 对Banco Itaú Argentina SA的收购包括721,697,119股普通股和14,565,089股优先股（占股本的98.995733%）以及7,469,046股普通股（占股本的1.004267%）[150] - 对Itaú Asset Management SA的收购包括直接收购11,950股（占股本的13.00%）及通过收购Banco Itaú Argentina SA间接获得80,000股（占股本的87.00%）[150] - 对Itaú Valores SA的收购包括直接收购6,814,535股（占股本和投票权的13.00%）及通过收购Banco Itaú Argentina SA间接获得45,604,965股（占股本和投票权的87.00%）[150] - 截至2025年6月30日，公司对联营企业Play Digital SA（持股9.95%）的投资按比例计算的财务头寸为407,556（千比索），当期利润（亏损）为-1,325,498（千比索）[151] - 截至2025年6月30日，公司对合营企业Banco Macro SA – Bizland SAU Unión transitoria（持股50%）的投资按比例计算的财务头寸为3,827,519（千比索），当期利润为1,195,846（千比索）[152] - 根据IFRS 3，与收购Banco BMA SAU等相关的交易价格调整导致截至2023年12月31日的追溯调整金额为13,259,410千比索[73] 现金流量 - 公司2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为负903,844,913千比索，而2024年同期为正847,594,809千比索[33] - 公司2025年上半年已支付股息339,789,911千比索[28] - 投资活动现金流出为73,999,341千比索，较去年同期的70,252,337千比索有所增加[35] - 股息支付为

核心观点 - 阿根廷宏观经济环境改善 因总统哈维尔·米莱实施的自由主义改革 为Banco Macro提供有利发展机遇[1] 行业分析 - 阿根廷金融行业受益于宏观经济政策转向 自由主义改革推动市场环境优化[1] 公司分析 - Banco Macro被视作参与阿根廷经济改善行情的优质标的 其股票在纽约证券交易所上市（代码：BMA）[1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净利润达到209%的环比增长 或 增加1011亿阿根廷比索 主要由于净利息收入和净手续费收入增加 [4] - 净利息收入为969亿阿根廷比索 环比增长14% 或 829亿阿根廷比索 同比增长163% 或 4320亿阿根廷比索 [6] - 贷款损失拨备为1030亿阿根廷比索 环比增长47% 或 331亿阿根廷比索 同比增长349% 或 801亿阿根廷比索 [6] - 年化ROE和ROA分别为123.5% [5] - 净息差（含外汇）为23.5% 高于上一季度的23.2%和去年同期的19.9% [11] - 效率比率改善至33.9% 上一季度为38.2% 去年同期为55.6% [13] - 净货币头寸导致的损失为2039亿阿根廷比索 环比减少28% 或 793亿阿根廷比索 同比减少68% 或 4399亿阿根廷比索 [13] - 有效所得税率为39% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款利息收入为7461亿阿根廷比索 环比增长19% 或 1182亿阿根廷比索 同比增长30% 或 1713亿阿根廷比索 占利息总收入69% [8] - 政府和私人证券收入环比增长18% 或 508亿阿根廷比索 同比增长54% 或 1188亿阿根廷比索 [8] - 回购收入为10亿阿根廷比索 环比增长10% 或 9200万阿根廷比索 同比下降99% 或 670亿阿根廷比索 [9] - 外汇收入为224亿阿根廷比索收益 环比增长229% 或 156亿阿根廷比索 同比下降37% 或 131亿阿根廷比索 [9] - 净手续费收入为1084亿阿根廷比索 环比增长16% 或 251亿阿根廷比索 同比增长34% 或 453亿阿根廷比索 其中信用卡费用增长90% 或 286亿阿根廷比索 [11] - 以公允价值计量的金融资产和负债净收益为1137亿阿根廷比索 环比增长61% 或 433亿阿根廷比索 同比下降33% 或 553亿阿根廷比索 [11] - 其他营业收入为458亿阿根廷比索 环比下降37% 或 268亿阿根廷比索 同比下降24% 或 143亿阿根廷比索 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷比索兑美元贬值11.2% [9] - 私人部门贷款市场份额达到9.2% [15] - 私人部门存款市场份额达到7.3% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持资本充足 拥有3130亿阿根廷比索的超额资本 资本充足率为30.5% 一级资本比率为9% [18] - 公司计划充分利用超额资本 [18] - 流动性保持充足 流动资产占总存款比率达到67% [18] - 公司维持其作为全能银行的策略 均衡发展商业贷款和消费贷款业务 [52] - 公司对并购机会持开放态度 但需考虑价格、实体网点分布和业务类型等因素 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境波动性高于第一季度 政府试图控制汇率和通胀预期 [22] - 月通胀率低于2% 汇率在现货市场受控 [22] - 预计第三季度净息差将略有收窄 [24] - 预计资产质量将进一步恶化 不良贷款率可能升至2.5%至3% [26] - 预计2025年全年ROE（实际值）维持在8%至10%的指引区间 [26] - 预计2025年全年贷款增长60% 存款增长30% [38][39] - 预计2026年实际贷款增长45% [55] 其他重要信息 - 采用恶性通胀会计IFRS IAS 29准则 [3][4] - 所有数字均以阿根廷比索计 并已重述为报告期末的计量单位 [3] - 央行于2024年7月22日终止回购操作 并于2025年7月10日终止征税 [9] - 央行取消了1%的外汇PEG 允许比索自由浮动 [10] - 资产质量方面 不良贷款与总融资比率达到2.06% 拨备覆盖率为137% [17] - 消费贷款组合不良率恶化100个基点至2.81% 商业贷款组合不良率改善14个基点至0.52% [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期利率和债务拍卖波动对净息差和资产质量的潜在影响 以及ROE预期 [21] - 环境波动性高于第一季度 政府试图控制通胀和汇率 月通胀低于2% 汇率在现货市场受控 [22] - 融资成本上升 但由于网点分布和客户结构 资金成本仍低于竞争对手 [23] - 参与高成本债务拍卖以满足大幅提高的存款准备金要求 同时发放高固定利率的长期个人贷款 [24] - 预计第三季度净息差将略有收窄 [24] - 预计资产质量将进一步恶化 不良贷款率可能升至2.5%至3% [26] - 维持2025年全年8%至10%的ROE（实际值）指引 [26] - 预计信用成本率约为4% [27] 问题: 2025年底的一级资本比率预期 [30] - 考虑到贷款增长和现金股息支付 预计2025年底一级资本比率约为28.75% [30] 问题: 对系统内零售贷款组合质量的看法 [32] - 名义和实际利率上升影响了经济增长节奏 预计第三季度维持现状 第四季度利率可能有所放松 [33] - 预计自身不良贷款率年底可能升至3% 其他银行情况可能类似或更差 [33] 问题: 资金策略和贷款增长指引 [35] - 努力支付相对有竞争力的利率 通过内地的零售存款基础和美元公司债发行（第二季度发行5.3亿美元）来获取资金 [36] - 流动性水平在同行中最高 [37] - 除了存款增长 还可将证券投资组合转化为贷款以支持增长 [37] - 维持2025年贷款增长60%和存款增长30%的指引 [38][39] 问题: 政府是否会为选举改变存款准备金要求 [40] - 政府8月份不希望看到多余比索流动性推高通胀和汇率 因此提高了准备金要求 [40] - 9月7日布宜诺斯艾利斯省选举结果将影响未来的流动性、汇率和通胀政策 [41] 问题: 第三季度净息差压力的量化分析 [42] - 在波动环境中难以精确预测 [44] - 已将个人贷款利率从73%区域上调至80%出头 [44] - 对大公司的短期融资和短期贴现票据的定价影响较大 [44] - 预计第三季度净息差收窄约100个基点 [45] 问题: 预期贷款和存款增长趋势 尤其是在第三季度流动性可能更紧张的情况下 [49] - 预计第三季度贷款增长数字不会太高 但第四季度宏观经济条件应更宽松 需求会回升 以达到全年60%的贷款增长指引 [50] - 存款增长30%的指引类似 预计第三季度有波动 第四季度 scenario 更正常化 [50] 问题: 强劲资本状况下 是否考虑并购中型同行 [51] - 始终在市场上寻找机会 会分析任何潜在目标 但价格、实体网点、业务类型和网点重叠都是考虑因素 目前没有具体目标 [51] 问题: 未来贷款增长机会和组合构成 [52] - 维持全能银行政策 同等重视商业和消费贷款 在当前波动环境下对两类贷款的要求都更保守 但没有停止任何一方而专注于另一方 [52] 问题: 损益表中的通胀调整项目是否由于通胀会计 [53] - 是由于通胀会计 [54] 问题: 2025年和2026年的实际贷款增长预期 [55] - 2025年贷款增长指引为60% 2026年目前预测实际贷款增长45% [55]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净利润达到209%的环比增长 增加1011亿阿根廷比索 主要得益于净利息收入和净手续费收入的增长 [4] - 净利息收入环比增长14% 达到969亿阿根廷比索 同比增长163% 达到4320亿阿根廷比索 [6] - 净手续费收入环比增长16% 达到1084亿阿根廷比索 其中信用卡费用大幅增长90% [11] - 贷款损失拨备环比增长47% 达到1030亿阿根廷比索 主要由于贷款增长 [6] - 效率比率改善至33.9% 显著优于去年同期的55.6% [13] - 年化ROE和ROA均达到123.5% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款利息收入环比增长19% 达到7461亿阿根廷比索 主要由于私营部门贷款平均量增长17%和平均贷款利率上升43个基点 [7] - 政府及私人证券收入环比增长18% 达到508亿阿根廷比索 主要由通胀调整债券贡献 [7] - 外汇收入环比大幅增长229% 达到224亿阿根廷比索 [9] - 消费贷款组合不良率上升100个基点至2.81% 而商业贷款组合不良率改善14个基点至0.52% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷比索对美元贬值11.2% 央行取消了1%的外汇波动限制 [9][10] - 截至2025年6月 公司在私营部门贷款市场份额达到9.2% 存款市场份额为7.3% [16][18] - 交易账户约占存款总额的48% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持充足的流动性 流动资产占总存款比率达67% [19] - 拥有31300亿阿根廷比索的超额资本 资本充足率为30.5% 一级资本比率为9% [19] - 维持全能银行战略 均衡发展商业贷款和消费贷款业务 [54] - 保持60%的贷款增长指引和30%的存款增长指引 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度净息差将面临约100个基点的压缩压力 主要由于资金成本上升和准备金要求增加 [26][47] - 预计2025年全年不良贷款率可能上升至2.5%-3%的水平 [28][35] - 维持2025年8%-10%的ROE指引范围 [28] - 预计2026年实际贷款增长率为45% [56] 其他重要信息 - 公司采用通货膨胀会计处理 按IFRS IAS 29准则报告 [3][4] - 央行于2024年7月终止回购操作 并于2025年7月终止征税 [9] - 第二季度成功发行5.3亿美元公司债券 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 利率波动和债务拍卖对净息差和资产质量的潜在影响 - 环境波动性高于第一季度 政府试图控制通胀和汇率预期 资金成本上升 但通过内地存款基础和固定利率个人贷款可部分抵消影响 预计第三季度净息差将略有下降 [24][25][26] - 高实际利率环境下 预计不良贷款率将上升至2.5%-3% [27][28] 问题: ROE预期 - 维持2025年8%-10%的ROE指引 [28] 问题: 资产质量与信用成本 - 预计信用成本与2025年相似 约为4% [29] 问题: 2025年底一级资本比率预期 - 预计2025年底一级资本比率约为28.75% [32] 问题: 零售贷款组合质量 - 资产质量出现恶化 高名义和实际利率影响经济增长节奏 预计不良率可能上升至3% [34][35] 问题: 资金策略和贷款增长指引 - 通过支付相对较低的较高成本和公司债券发行来维持资金 保持充足的流动性 维持60%贷款增长和30%存款增长指引 [38][40][41] 问题: 政府可能改变准备金要求 - 政府8月份不希望看到多余流动性 选举后情况可能更加宽松 [42][43] 问题: 第三季度净息差压力量化 - 预计净息差压缩约100个基点 主要由于短期公司贷款和文件贴现的重新定价 [46][47] 问题: 2025年贷款和存款增长预期 - 预计第三季度增长放缓 第四季度条件放松后回升 维持60%贷款增长和30%存款增长指引 [52] 问题: 并购活动展望 - 始终寻找市场机会 但目前没有具体目标 [53] 问题: 贷款组合结构变化 - 保持全能银行战略 均衡发展商业和消费贷款 在波动环境下更加保守 [54] 问题: 通胀调整项目 - 是由于通货膨胀会计处理 [55] 问题: 2025年和2026年实际贷款增长预期 - 2025年预计60% 2026年预计45% [56]

核心财务表现 - 公司第二季度净利润达1495亿比索 较第一季度增长209%或1011亿比索 [4] - 年化平均股本回报率为12% 年化平均资产回报率为3.5% [4] - 扣除管理及人事费用前营业收入达9562亿比索 环比增长13%或1070亿比索 同比增长49%或3146亿比索 [4] - 扣除管理及人事费用后营业收入达4488亿比索 环比增长22%或801亿比索 同比增长226%或3110亿比索 [4] 业务规模指标 - 总融资规模达9.24万亿比索 环比增长14%或1.1万亿比索 同比增长91%或4.4万亿比索 [4] - 比索计价融资增长13% 美元计价融资增长4% [4] - 总存款规模达10.62万亿比索 环比增长4%或4062亿比索 同比增长13%或1.22万亿比索 [4] - 私营部门存款环比增长4%或4140亿比索 比索存款增长1% 美元存款增长2% [4] 资本充足与资产质量 - 超额资本达3.13万亿比索 资本充足率30.5% 一级资本充足率29.9% [4] - 流动性资产占总存款比例达67% [4] - 不良贷款率为2.06% 拨备覆盖率达140.37% [4] 运营网络与客户规模 - 通过491家分支机构和8882名员工覆盖阿根廷23个省份 [4] - 服务621万零售客户（含260万数字客户）和212183家企业客户 [4] 信息披露安排 - 计划于2025年8月28日美东时间11:00举行第二季度业绩电话会议 [3] - 投资者关系联系人包括首席财务官Jorge Scarinci及投资者关系主管Nicolás A. Torres [3]

银行-外国板块股票比较 - 投资者关注Banco Macro (BMA)和Banco Itau (ITUB)两只银行股的价值投资机会 [1] - 两家公司均获得Zacks Rank 2(买入)评级 反映盈利预期改善趋势 [3] 价值评估方法论 - 采用Zacks Rank结合Style Scores系统中的价值因子评分筛选标的 [2] - 价值评估指标包括市盈率(P/E)、市销率(P/S)、收益收益率、每股现金流等基本面数据 [4] 估值指标对比 - BMA远期市盈率6.88倍 显著低于ITUB的8.63倍 [5] - BMA PEG比率0.26(考虑盈利增长后) 优于ITUB的0.98 [5] - BMA市净率1.05倍 较ITUB的1.89倍存在明显折价 [6] 综合评估结论 - BMA在Style Scores系统中获得A级价值评分 ITUB为C级 [6] - 基于估值指标对比 BMA当前具备更显著的价值投资吸引力 [6]