财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入为1022亿比索，较2024年第三季度增长4%（35亿比索）；2024财年净收入为3251亿比索，较2023财年下降74% [5][6] - 2024年第四季度综合总收入为2277亿比索，较2023财年下降83% [7] - 2024年第四季度，扣除一般、行政和人员费用前的营业收入为8139亿比索，较2024年第三季度下降9%（819亿比索），较去年同期下降72%（2.1万亿比索）；2024财年该指标为4.6万亿比索，较2023财年下降26% [7][8] - 2024年第四季度贷款损失拨备为375亿比索，较2024年第三季度增长51%（127亿比索），较去年同期增长5%（21亿比索）；2024财年该指标为1094亿比索，较2023财年增长9% [8] - 2024年第四季度净利息收入为5326亿比索，较2024年第三季度下降13%（822亿比索），较去年同期增长33%（1326亿比索）；2024财年该指标为1.6万亿比索，较2023财年下降10% [9][10] - 2024年第四季度利息收入为8191亿比索，较2024年第三季度下降12%（1073亿比索），较2024年第四季度下降34%（4293亿比索）；2024财年该指标为3.5万亿比索，较2023财年下降34% [10][11] - 2024年第四季度贷款和其他融资利息收入为4999亿比索，较上一季度增长14%（62亿比索），较去年同期下降39%（3264亿比索）；2024财年该指标为2.1万亿比索，较2023财年下降15% [11][12] - 2024年第四季度政府和私人证券收入较上一季度下降32%（1483亿比索），较去年同期增长35%（81亿比索）；2024财年该指标为1.11万亿比索，较2023财年下降54% [12][13] - 2024年第四季度回购协议收入为4.44亿比索，较上一季度下降98%（196亿比索），较去年同期下降100%（1828亿比索） [13] - 2024年第四季度外汇收入为18亿比索，低于上一季度，较去年同期下降100%（3984亿比索）；2024财年该指标为1632亿比索，较2023财年下降91% [14][15] - 2024年第四季度利息支出为2865亿比索，较上一季度下降8%（251亿比索），较2024年第四季度下降66%（5619亿比索）；2024财年该指标为1.8万亿比索，较2023财年下降47% [15][17] - 2024年第四季度净手续费收入为1399亿比索，较2024年第三季度增长6%（76亿比索），较去年同期增长11%（139亿比索）；2024财年该指标为4859亿比索，较2023财年增长1% [18] - 2024年第四季度金融资产和负债按公允价值计量的净收入为1349亿比索，较2024年第三季度增长21%（23亿比索），较去年同期下降93%（1.8万亿比索）；2024财年该指标为2.2万亿比索，较2023财年增长5% [19][20] - 2024年第四季度其他营业收入为488亿比索，较2024年第三季度增加1.53亿比索，较去年同期下降11%（6亿比索）；2024财年该指标为214亿比索，较2023财年增长35% [20] - 2024年第四季度行政费用加员工福利为2618亿比索，较上一季度下降4%（104亿比索），较去年同期下降21%（702亿比索）；2024财年该指标较2023财年增长11% [20][21] - 2024年第四季度净货币头寸亏损221亿比索，较2024年第三季度减少85.6亿比索，较去年同期减少81%（924亿比索）；2024财年该指标亏损2.4万亿比索，较2023财年减少17% [23][24][25] - 2024年第四季度有效税率为26.6%，低于2023年第四季度；2024财年有效所得税税率为9.2%，低于2023财年的32.7% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2024年第四季度银行总金融贷款达5.8万亿比索，较上一季度增长18%（8841亿比索），较去年同期增长45%（1.8万亿比索）；商业贷款中，票据和其他业务分别增长49%（3363亿比索）和15%（1376亿比索），透支业务下降26%（1925亿比索）；消费贷款中，个人贷款和信用卡贷款分别增长36%（3038亿比索）和14%（1697亿比索）；2024财年，票据、其他、个人贷款和信用卡贷款分别增长39%、52%、122%和31%；2024年第四季度比索融资增长14%（5777亿比索），美元融资增长29%（2.46亿美元）；截至2024年12月，银行在私营部门贷款的市场份额达8.3% [27][28][29][30] - 存款业务：2024年第四季度总存款较上一季度下降3%（2993亿比索），达8.4万亿比索，较去年同期增长15%（1.1万亿比索）；私营部门存款较上一季度增长2%（147亿比索），公共部门存款较上一季度下降40%（4333亿比索）；私营部门存款中，定期存款增长6%（1223亿比索），活期存款增长2%（978亿比索）；比索存款增长2%（106亿比索），美元存款下降18%（5.87亿美元）；截至2024年12月，交易账户约占总存款的65%，银行在私营部门存款的市场份额为7% [30][31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度阿根廷比索兑美元贬值6.3%，2024财年贬值27.7% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是充分利用过剩资本，继续保持稳健财务状况，控制资产质量，提高效率标准，优化存款基础 [34][35] - 预计2025年证券投资组合占总资产的比例将降至20%或略低于20%，贷款增长资金的80%来自比索存款增长，20%来自证券投资组合的减少 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济方面，2024年GDP下降近2%，2025年实际GDP增长率共识为5.5%，2025年通胀预计降至25%，外汇市场预计年底官方汇率为1250比索兑1美元，财政方面预计初级财政盈余0.7%，金融盈余接近0.1% [41][42] - ROE方面，预计2025年ROE在12% - 15%之间，主要由对私营部门贷款增加推动，预计2025年实际贷款增长率为60%；若2025年经济条件持续，到2026年底ROE有望接近20% [43][44][45] - 资产质量方面，2025年风险成本可能超过2%，达到2.5% [47] 其他重要信息 - 截至2024年第四季度，银行不良总金融比率为1.28%，覆盖率为158.81%；消费贷款组合不良贷款率从上个季度的1.4%升至1.44%，商业贷款组合不良贷款率从上个季度的0.77%升至0.88% [33] - 截至2024年第四季度，银行过剩资本为2.8万亿比索，资本充足率为32.4%，一级资本比率为31.6%；银行流动性充足，流动资产与总存款比率达79% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对今年利率、通胀、GDP增长、外汇的预期，ROE预期及恢复情况、盈利增长驱动因素和ROE回到20%的时间，资产质量中NPL恶化与拨备费用增加的原因及2025年风险成本和贷款增长假设 - 宏观经济预期：2025年实际GDP增长率共识为5.5%，通胀预计为25%，外汇市场预计年底官方汇率为1250比索兑1美元，财政方面预计初级财政盈余0.7%，金融盈余接近0.1% [41][42] - ROE预期：2025年ROE预计在12% - 15%之间，由对私营部门贷款增加推动，预计2025年实际贷款增长率为60%；若2025年经济条件持续，到2026年底ROE有望接近20% [43][44][45] - 资产质量：2025年风险成本可能超过2%，达到2.5% [47] 问题2: 2025年证券投资组合权重的变化，60%贷款增长的资金来源，贷款与资产、证券与资产比率的预测 - 证券投资组合权重：预计到2025年12月，证券投资组合占总资产的比例将降至20%或略低于20% [57] - 贷款增长资金来源：80%来自比索存款增长，预计比索存款实际增长35%；20%来自证券投资组合的减少 [57][58] 问题3: 资本消耗的驱动因素及预期，与系统情况的对比 - 资本消耗：第四季度总资本要求较上一季度增长12%，较去年同期增长130%；预计由于贷款高增长，过剩资本将减少，年底一级资本比率预计降至25% - 26%；银行在阿根廷银行业中资本状况最佳，更有能力继续放贷和扩大贷款业务 [65][66][67] 问题4: 2025年存款30%实际增长的策略，是否会有监管变化 - 存款增长策略：预计2025年存款将继续增长，主要驱动因素是政府对私营部门需求减少，私营部门存款增加，货币基础持续扩大；可能会面临竞争，定期存款利率可能会有边际上升 [72][73] - 监管变化：至少在2025年前四个月，预计不会有重大监管变化 [76] 问题5: 银行管理层是否有变动，美元存款下降及存款增长的时间和条件，股息金额 - 管理层变动：短期内将有关于新CEO的公告 [82] - 美元存款：第三季度税收大赦影响结束，部分投资者将美元存款转移至其他美元投资；未来央行监管可能使利率上升，推动存款增长 [83][84] - 股息金额：按非官方汇率1200比索兑1美元计算，股息将低于3亿美元，约为2.4亿美元 [85] 问题6: 年底央行参考利率的预期 - 央行参考利率：市场共识显示，年底比索货币利率将上升3 - 4个百分点 [90]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，净收入为1022亿墨西哥比索，较2024年第三季度增长4%或35亿墨西哥比索 [4] - 2024财年，净收入为3251亿墨西哥比索，较2023财年下降70.4%；综合总收入为2277亿阿根廷比索，较2023财年下降83% [5] - 2024年第四季度，扣除一般行政和人员费用前的营业收入为1139亿阿根廷比索，较2024年第三季度下降9%或819亿阿根廷比索，较2023年下降72% [5] - 2024财年，扣除一般行政和人员费用前的净营业收入为4.6万亿阿根廷比索，较2023财年下降20.6% [6] - 2024年第四季度，贷款损失拨备为375亿阿根廷比索，较2024年第三季度增长50.1%或127亿阿根廷比索，较2023年增长5%或21亿阿根廷比索 [6] - 2024财年，贷款损失拨备为1094亿阿根廷比索，较2023财年增长9% [7] - 2024年第四季度，净利息收入为5326亿阿根廷比索，较2024年第三季度下降13%或822亿阿根廷比索，较2023年增长33%或1326亿阿根廷比索 [8] - 2024财年，净利息收入为16亿阿根廷比索，较2023财年下降10% [8] - 2024年第四季度，利息收入为1191亿阿根廷比索，较2024年第三季度下降12%或1073亿阿根廷比索，较2023年第四季度下降34%或4293亿阿根廷比索 [8] - 2024财年，利息收入为353亿阿根廷比索，较2023财年下降30.4% [9] - 2024年第四季度，贷款和其他融资利息收入为4999亿阿根廷比索，较上一季度增长14%或620亿阿根廷比索，较2023年下降39%或3264亿阿根廷比索 [9] - 2024财年，贷款和其他融资利息收入为2.1万亿阿根廷比索，较2023财年下降15% [9] - 2024年第四季度，政府和私人证券收入较上一季度下降32%或1483亿阿根廷比索，较去年同期增长35%或801亿阿根廷比索 [10] - 2024财年，政府和私人证券收入为1.11万亿墨西哥比索，较2023财年下降50.4% [10] - 2024年第四季度，Rigos收入为4.45亿阿根廷比索，较上一季度下降90.8%或196亿阿根廷比索，较去年同期下降100%或1828亿阿根廷比索 [10] - 2024年第四季度，外汇收入较上一季度减少18亿阿根廷比索，较去年同期下降100%或398.4亿阿根廷比索 [11] - 2024财年，外汇收入为163.2亿阿根廷比索，较2023财年下降90.1% [11] - 2024年第四季度，利息支出为2865亿阿根廷比索，较上一季度下降8%或251亿阿根廷比索，较2023年第四季度下降56%或5619亿阿根廷比索 [12] - 2024财年，利息支出为1.8万亿阿根廷比索，较2023财年下降47% [12] - 2024年第四季度，净手续费收入为1399亿阿根廷比索，较2024年第三季度增长6%或76亿阿根廷比索，较去年同期增长11%或139亿阿根廷比索 [12] - 2024财年，净手续费收入为4859亿阿根廷比索，较2023财年增长1% [13] - 2024年第四季度，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和负债净收入为1349亿阿根廷比索，较2024年第三季度增长21%或230亿阿根廷比索，较2023年下降93%或1.8万亿阿根廷比索 [13] - 2024财年，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和负债净收入为2.2万亿阿根廷比索，较2023财年增长5% [14] - 2024年第四季度，其他营业收入为488亿阿根廷比索，较2024年第三季度增加1.56亿阿根廷比索，较2023年下降11%或600万墨西哥比索 [15] - 2024财年，其他营业收入为214亿墨西哥比索，较2023财年增长30.5% [15] - 2024年第四季度，行政费用加员工福利为2618亿阿根廷比索，较上一季度下降4%或104亿阿根廷比索，较2023年下降21%或702亿阿根廷比索 [15] - 2024财年，行政费用加员工福利较2023财年增长11% [16] - 2024年第四季度，效率比率达到39.4%，较2024年第三季度的36.3%和一年前的13.6%有所恶化 [16] - 2024年第四季度，净货币头寸亏损221亿阿根廷比索，较2024年第三季度的亏损减少85.6亿阿根廷比索，较一年前的亏损减少81%或924亿阿根廷比索 [16] - 2024财年，净货币头寸亏损2.4万亿墨西哥比索，较2023财年下降17% [17] - 2024年第四季度，有效税率为26.6%，低于2023年第四季度；2024财年，有效所得税税率为9.2%，低于2023财年的32.7% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2024年第四季度，银行总融资额达5.8万亿阿根廷比索，较上一季度增长18%或8841亿阿根廷比索，较去年同期增长45%或1.8万亿阿根廷比索；商业贷款中，文件贷款和其他贷款分别增长49%或3363亿阿根廷比索、1500万或13.76亿阿根廷比索，透支贷款下降26%或1925亿阿根廷比索；消费贷款中，个人贷款和信用卡贷款分别增加306亿或3038亿阿根廷比索、14亿或1697亿阿根廷比索；2024财年，文件贷款、其他贷款、个人贷款和信用卡贷款分别增长39%、52%、122%和31%；2024年第四季度，比索融资增长14%或5.7077亿墨西哥比索，美元融资增长29%或2.46亿美元；截至2024年12月，银行在私营部门贷款的市场份额达到8.3% [18][19] - 存款业务：2024年第四季度，总存款较上一季度下降3%或1993亿阿根廷比索，至8.4万亿阿根廷比索，较去年同期增长15%或1.1万亿阿根廷比索；私营部门存款较上一季度增长2%或147亿阿根廷比索，公共部门存款较上一季度下降40%或4333亿阿根廷比索；私营部门存款中，TAM存款增长6%或1223亿阿根廷比索，DRAM存款增长2%或978亿阿根廷比索；比索存款增长2%或106亿阿根廷比索，美元存款下降18%或5.87亿美元；截至2024年12月，交易账户约占总存款的65%，银行在私营部门存款的市场份额为7% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 汇率市场：2024年第四季度，阿根廷比索兑美元贬值6.3%；2024财年，比索贬值27.7% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：银行旨在充分利用过剩资本，继续保持良好的财务状况，控制资产质量，提高效率标准，维持稳定的存款节奏 [22][23] - 行业竞争：在存款业务上，预计会面临竞争，可能导致定期存款利率上升 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济预期：2024年GDP下降近2%，2025年实际GDP增长率共识为5.5%；2025年通胀预计降至25%；市场对2025年底官方汇率的共识为12.5亿美元；财政账户方面，预计初级财政盈余为0.7%，金融盈余接近0.1% [26][27] - ROE预期：预计2025年ROE在12% - 15%之间，主要受私营部门贷款增长推动，预计2025年实际贷款增长率为60%；若2025年经济条件持续，预计到2026年底ROE接近20% [28][29] - 资产质量：2024年第三季度不良贷款率为1.15%，第四季度若不考虑透支贷款，贷款实际增长25%（季度环比）和56%（同比），导致不良贷款和风险成本增加；预计2025年风险成本可能超过2%，达到2.5% [29][30][31] 其他重要信息 - 截至2024年第四季度，银行非 performing总金融比率为1.28%，覆盖比率为158.81%；消费贷款组合不良贷款率从1.4%升至1.44%，商业贷款组合不良贷款率从0.77%升至0.88% [21] - 银行拥有2.8万亿阿根廷比索的过剩资本，资本充足率为32.4%，一级资本比率为31.6%；流动资产与特定存款比率达到79% [22] 问答环节所有提问和回答 问题1：对2025年宏观经济（利率、通胀、GDP增长、外汇）的预期，ROE预期及盈利增长驱动因素，以及2025年资产质量和风险成本的看法 - 宏观经济预期：2024年GDP下降近2%，2025年实际GDP增长率共识为5.5%；2025年通胀预计降至25%；市场对2025年底官方汇率的共识为12.5亿美元；财政账户方面，预计初级财政盈余为0.7%，金融盈余接近0.1% [26][27] - ROE预期：预计2025年ROE在12% - 15%之间，受私营部门贷款增长推动，预计2025年实际贷款增长率为60%；若2025年经济条件持续，预计到2026年底ROE接近20% [28][29] - 资产质量和风险成本：2024年第四季度贷款增长导致不良贷款和风险成本增加，预计2025年风险成本可能超过2%，达到2.5% [29][30][31] 问题2：2025年证券权重的演变，贷款增长的资金来源，以及贷款与资产、证券与资产比率的预测 - 证券权重：证券投资组合约占总资产的27%，预计到2025年12月，该比例将降至20%或略低于20% [38] - 贷款增长资金来源：80%来自存款增长（预计比索存款实际增长35%），20%来自证券投资组合的减少 [38][39] 问题3：资本消耗情况及预期，以及存款增长策略和监管变化预期 - 资本消耗：总资本要求季度环比增长12%，同比增长130%；预计由于贷款高增长，过剩资本将减少，年底一级资本比率预计降至25% - 26% [45][46] - 存款增长策略：预计2025年存款将继续增长，主要驱动因素是政府对私营部门需求减少，私营部门存款增加，货币基础持续扩大；可能会面临竞争，导致定期存款利率上升 [50][51] - 监管变化预期：至少在2025年前四个月，预计不会有重大监管变化 [52] 问题4：银行管理层是否有变动，存款增长时间及是否需要提高利率，股息金额，以及央行政策利率预期 - 管理层变动：短期内可能会有关于新CEO的公告 [58] - 存款增长：2024年第三季度至第四季度美元存款下降，部分投资者将资金转移至其他美元投资；未来，央行监管可能导致利率上升，推动存款增长 [59] - 股息金额：股息将低于3亿美元，按非官方汇率计算约为2.4亿美元 [60] - 央行政策利率：预计年底比索货币利率将提高3 - 4个百分点 [63]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，银行净收入达1022亿墨西哥比索，较2024年第三季度高4%（35亿墨西哥比索） [4] - 2024财年，净收入总计3251亿墨西哥比索，较2023财年低70.4%；综合总收入为2277亿阿根廷比索，较2023财年低83% [5] - 2024年第四季度，扣除一般行政和人员费用前的营业收入为1139亿阿根廷比索，较2024年第三季度低9%（81.9亿阿根廷比索），较2023年同期下降72% [5] - 2024财年，扣除一般行政和人员费用前的净营业收入为4.6万亿阿根廷比索，较2023财年低20.6% [6] - 2024年第四季度，贷款损失拨备总计375亿阿根廷比索，较2024年第三季度高50.1%（127亿阿根廷比索）；2024财年，贷款损失拨备总计1094亿阿根廷比索，较2023财年高9% [6][7] - 2024年第四季度，净利息收入总计5326亿阿根廷比索，较2024年第三季度低13%（822亿阿根廷比索），同比高33%（1326亿阿根廷比索）；2024财年，净利息收入总计16亿阿根廷比索，较2023财年低10% [8] - 2024年第四季度，利息收入总计1191亿阿根廷比索，较2024年第三季度低12%（1073亿阿根廷比索），较2023年第四季度低34%（4293亿阿根廷比索）；2024财年，利息收入总计353亿阿根廷比索，较2023财年低30.4% [8][9] - 2024年第四季度，贷款和其他融资利息收入总计4999亿阿根廷比索，较上一季度高14%（620亿阿根廷比索）；2024财年，贷款和其他融资利息收入总计2.1万亿阿根廷比索，较2023财年低15% [9] - 2024年第四季度，政府和私人证券收入较上一季度下降32%（1483亿阿根廷比索），较去年同期增长35%（801亿阿根廷比索）；2024财年，政府和私人证券收入总计1.11万亿墨西哥比索，较2023财年低50.4% [10] - 2024年第四季度，Rigos收入为4.45亿阿根廷比索，较上一季度低90.8%（196亿阿根廷比索），较去年同期低100%（1828亿阿根廷比索） [10] - 2024年第四季度，外汇收入较上一季度减少18亿阿根廷比索，较去年同期低100%（398.4亿阿根廷比索）；2024财年，外汇收入总计163.2亿阿根廷比索，较2023财年低90.1% [11] - 2024年第四季度，利息支出总计286.5亿阿根廷比索，较上一季度减少8%（25.1亿阿根廷比索），较2023年第四季度低56%（561.9亿阿根廷比索）；2024财年，利息支出总计1.8万亿阿根廷比索，较2023财年低47% [12] - 2024年第四季度，银行净手续费收入总计1399亿阿根廷比索，较2024年第三季度高6%（76亿阿根廷比索），较去年同期高11%（139亿阿根廷比索）；2024财年，净手续费收入总计4859亿阿根廷比索，较2023财年高1% [12] - 2024年第四季度，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和负债净收入总计134.9亿阿根廷比索，较2024年第三季度增长21%（23亿阿根廷比索）；2024财年，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和负债净收入总计220亿阿根廷比索，较2023财年高5% [13][14] - 2024年第四季度，其他营业收入总计48.8亿阿根廷比索，较2024年第三季度高1.56亿阿根廷比索；2024财年，其他营业收入总计214亿墨西哥比索，较2023财年高30.5% [15] - 2024年第四季度，银行行政费用加员工福利总计261.8亿阿根廷比索，较上一季度低4%（10.4亿阿根廷比索）；2024财年，行政费用加员工福利较2023财年增长11% [15] - 截至2024年第四季度，效率比率达39.4%，较2024年第三季度的36.3%和一年前的13.6%有所恶化 [16] - 2024年第四季度，净货币头寸亏损221亿阿根廷比索，较2024年第三季度的亏损低85.6亿阿根廷比索，较一年前的亏损低81%（924亿阿根廷比索）；2024财年，净货币头寸亏损2.4万亿墨西哥比索，较2023财年低17% [16][17] - 2024年第四季度，银行实际税率为26.6%，低于2023年第四季度；2024财年，实际所得税税率为9.2%，低于2023财年的32.7% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，2024年第四季度银行总融资达5.8万亿阿根廷比索，较上一季度增长18%（8841亿阿根廷比索），同比增长45%（1800亿阿根廷比索） [18] - 商业贷款中，文件贷款和其他贷款分别增长49%（3363亿阿根廷比索）和1500万或13.76亿阿根廷比索，透支贷款减少26%（1925亿阿根廷比索） [18] - 消费贷款中，2024年第四季度多数产品线增长，个人贷款和信用卡贷款分别增加306亿或3038亿阿根廷比索和14亿或1697亿阿根廷比索 [19] - 2024财年，文件贷款、其他贷款、个人贷款和信用卡贷款分别增长39%、52%、122%和31% [19] - 2024年第四季度，比索融资增长14%（5707.7万墨西哥比索），美元融资增长29%（2.46亿美元） [19] - 截至2024年12月，银行在私营部门贷款的市场份额达8.3% [19] - 资金方面，2024年第四季度总存款较上一季度减少3%（1993亿阿根廷比索），总计8.4万亿阿根廷比索，同比增长15%（1.1万亿阿根廷比索） [20] - 私营部门存款较上一季度增长2%（1470亿阿根廷比索），公共部门存款较上一季度减少40%（4333亿阿根廷比索） [20] - 私营部门存款中，TAM存款增长6%（1223亿阿根廷比索），DRAM存款增长2%（978亿阿根廷比索）；比索存款增长2%（1060亿阿根廷比索），美元存款减少18%（5.87亿美元） [20][21] - 截至2024年12月，银行交易账户约占总存款的65%，在私营部门存款的市场份额为7% [21] - 资产质量方面，银行不良总金融比率达1.28%，覆盖比率达158.81%；消费贷款组合不良贷款较上一季度恶化4个基点至1.44%，商业贷款组合不良贷款恶化21个基点至0.88% [21] - 资本方面，银行拥有2.8万亿阿根廷比索的超额资本，资本充足率为32.4%，一级资本比率为31.6%；银行流动性充足，流动资产与特定存款比率达79% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在充分利用超额资本，继续保持稳健财务状况，控制资产质量，提高效率标准，维持良好存款节奏 [22][23] - 预计2025年ROE在12% - 15%之间，驱动因素包括对私营部门贷款增加、手续费增长、控制费用、降低通胀损失以及维持利润率 [28][33] - 预计2025年贷款实际增长率为60%，主要由消费贷款增长带动 [28] - 预计2025年底证券在总资产中的占比降至20%或略低于20%，贷款增长资金80%来自存款增长，20%来自证券组合减持 [38][39] - 预计2025年比索存款实际增长35% [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 据政府最新经济数据，2024年GDP下降近2%，2025年实际GDP增长率共识为5.5% [26] - 预计2025年通胀率约为25%，远低于2024年的118% [27] - 市场对2025年底官方外汇汇率的共识为12.5亿美元 [27] - 财政方面，预计2025年基本财政盈余为0.7%，金融盈余接近0%（0.1%） [27] - 由于贷款增长，预计2025年不良贷款会有一定恶化，风险成本可能超过2%，达到2.5% [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对2025年宏观经济指标（利率、通胀、GDP增长、外汇）的预期，ROE预期及盈利增长驱动因素，以及何时ROE能回到20%水平，资产质量及2025年风险成本情况 - 2025年实际GDP增长率共识为5.5%，通胀率预计约为25%，市场对年底官方外汇汇率共识为12.5亿美元，财政基本财政盈余预计为0.7%，金融盈余接近0.1% [26][27] - 预计2025年ROE在12% - 15%之间，驱动因素包括对私营部门贷款增加、手续费增长、控制费用、降低通胀损失以及维持利润率 [28][33] - 若2025年经济条件持续，预计到2026年底ROE接近20% [29] - 因贷款增长，2025年不良贷款会有一定恶化，风险成本可能超过2%，达到2.5% [30] 问题2: 2025年证券权重的演变，贷款增长的资金来源，以及贷款与资产、证券与资产比率的预测 - 预计2025年底证券在总资产中的占比降至20%或略低于20% [38] - 贷款增长资金80%来自比索存款增长（预计实际增长35%），20%来自证券组合减持 [38][39] 问题3: 资本消耗情况及预期，以及存款增长策略和监管变化预期 - 预计因贷款高增长，2025年超额资本会下降，年底一级资本比率约为25% - 26% [45][46] - 2025年存款会继续增长，驱动因素包括政府对私营部门资金需求减少、货币基础增加，但存款利率可能面临竞争压力 [51][52] - 至少2025年前四个月不会有重大监管变化 [53] 问题4: 银行管理层是否有变动，存款何时开始增长及是否需要提高利率，股息金额 - 短期内银行CEO会有相关公告 [59] - 2023年第三季度税收影响及投资者资金转移导致2024年第四季度美元存款下降，未来央行监管可能使利率上升，推动存款增长 [60] - 股息按非官方汇率计算低于3亿美元，约为2.4亿美元 [61] 问题5: 央行基准利率到年底的预期 - 市场共识显示年底比索货币利率将提高3 - 4个百分点 [63]

文章核心观点 Banco Macro公布2024年第四季度财报，展示了该季度的财务表现、业务规模、资产质量等情况 [1][4] 分组1：财报基本信息 - 公司于2025年2月26日公布2024年第四季度财报，数据以阿根廷比索计，并按报告期末计量单位重述，2023和2024年前三季度数据按IAS 29重述以反映通胀调整累积影响 [1] 分组2：财报会议信息 - 2025年2月27日上午11点（东部时间）/下午1点（布宜诺斯艾利斯时间）召开财报电话会议，提供阿根廷免费拨号、参与者免费拨号、国际拨号等方式，有网络直播及回放，还公布了布宜诺斯艾利斯的投资者关系联系人 [3] 分组3：财务数据 - 2024年第四季度净收入达1022亿比索，较第三季度高4%（35亿比索），累计年化平均股本回报率和平均资产回报率分别为7.5%和2.4% [4] - 2024年第四季度运营收入（扣除一般及行政和人员费用前）为8139亿比索，较第三季度低9%（819亿比索），较去年同期低72%（2.1万亿比索） [4] - 2024年第四季度运营收入（扣除一般及行政和人员费用后）为3599亿比索，较第三季度低17%（762亿比索），较去年同期低84%（1.9万亿比索） [4] - 2024年第四季度总融资环比增长18%（8841亿比索）至5.8万亿比索，同比增长45%（1.8万亿比索），2024财年比索和美元融资分别增长14%和29% [4] - 2024年第四季度总存款环比下降3%（2993亿比索），同比增长15%（1.1万亿比索）至8.4万亿比索，占银行总负债的81%，私营部门存款环比增长2%（147亿比索），2024财年比索存款增长2%，美元存款下降18% [4] 分组4：资产质量与业务规模 - 银行保持较强偿付能力，超额资本达2.8万亿比索，巴塞尔协议III资本充足率为32.4%，一级资本比率为31.6%，2024年第四季度流动资产占总存款的79% [4] - 2024年第四季度不良贷款与总融资比率为1.28%，拨备覆盖率达158.8% [4] - 截至2024年第四季度，银行通过515家分行和9004名员工，为阿根廷24个省份中的23个省份的612万零售客户（250万数字客户）和超201233家企业客户提供服务 [4]

文章核心观点 - 近期Banco Macro股价呈下跌趋势，但上一交易日形成的锤子线形态预示股价可能反转，且华尔街分析师上调盈利预期也增强了其反转前景 [1][2] 分组1：股价趋势与锤子线形态 - 近期Banco Macro股价呈下跌趋势，过去一周下跌6.7%，但上一交易日形成的锤子线形态显示股价可能反转 [1] - 锤子线形态是接近底部且卖压可能减弱的技术信号 [2] - 锤子线是一种常见的K线价格形态，下影线至少是实体长度的两倍，形似锤子，出现在下跌趋势底部时预示空头可能失去对价格的控制，股价可能反转 [3][4] - 锤子线形态有局限性，应与其他看涨指标结合使用 [5] 分组2：基本面因素 - 近期Banco Macro盈利预期修正呈上升趋势，这是基本面的看涨指标，通常意味着短期内股价会上涨 [6] - 过去30天，当前年度的共识每股收益预期提高了3.3%，表明华尔街分析师普遍认为该公司盈利可能好于此前预期 [7] - Banco Macro目前的Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预期修正趋势和每股收益意外情况排名的4000多只股票的前20%，通常表现优于市场，是潜在反转的更确凿基本面指标 [8]

文章核心观点 - 宏银行（Banco Macro）被升级为Zacks排名第一（强力买入），是有吸引力的选择，评级升级反映盈利预期上升，可能对股价产生积极影响 [1][3] 评级系统介绍 - Zacks评级仅依赖公司盈利情况变化，通过Zacks共识估计追踪覆盖该股票的卖方分析师对当前和下一年的每股收益预期 [1] - Zacks评级系统对个人投资者有用，因华尔街分析师评级多受主观因素驱动，实时难以衡量，而盈利情况变化是影响短期股价走势的重要因素 [2] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五个等级，从Zacks排名第一（强力买入）到Zacks排名第五（强力卖出），自1988年以来，Zacks排名第一的股票平均年回报率为+25% [7] 盈利预期对股价的影响 - 公司未来盈利潜力的变化与短期股价走势密切相关，机构投资者用盈利和盈利预期计算公司股票公允价值，盈利预期变化会导致股票公允价值变化，进而引发机构投资者买卖，导致股价变动 [4] - 宏银行盈利预期上升和评级升级意味着公司基本面业务改善，投资者应推动股价上涨以反映这一趋势 [5] 宏银行盈利预期情况 - 截至2024年12月的财年，该金融控股公司预计每股收益7.84美元，较上年报告数字变化-31% [8] - 过去三个月，分析师不断上调宏银行的盈利预期，Zacks共识估计已增长22.3% [8] 评级结论 - Zacks评级系统在任何时候对超过4000只股票维持“买入”和“卖出”评级的比例相等，只有前5%的股票获得“强力买入”评级，前20%的股票具有优越的盈利预期修正特征，有望在短期内跑赢市场 [9][10] - 宏银行升级为Zacks排名第一，处于Zacks覆盖股票的前5%，意味着短期内股价可能上涨 [10]

股价表现 - Banco Macro (BMA) 股价在上一交易日上涨4.6% 收于109.29美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周内 BMA 股价累计上涨6.9% [1] - 同行业的 Bank of Montreal (BMO) 股价在上一交易日上涨1.1% 收于100.17美元 过去一个月累计上涨2.2% [4] 宏观经济环境 - 阿根廷通胀显著降温 市场预期利率将从当前的32%下调 [2] - 随着利率和通胀下降 银行预计将受益于贷款需求增加和融资成本降低 [2] 财务预期 - BMA 预计季度每股收益为2.40美元 同比下降73% [3] - BMA 预计季度营收为6.5848亿美元 同比下降76.7% [3] - BMO 预计季度每股收益为1.70美元 同比下降10.5% [5] 市场预期 - BMA 的季度每股收益预期在过去30天内保持不变 [4] - BMO 的季度每股收益预期在过去一个月内保持不变 [5] 行业评级 - BMA 目前Zacks评级为3级（持有） [4] - BMO 目前Zacks评级为3级（持有） [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净收入达913亿比索，较2023年第三季度增长293%（681亿比索），从上个季度的亏损中恢复 [5][6] - 截至2024年第三季度，累计年化平均股本回报率和累计年化平均资产回报率分别为6.8%和2.1% [6] - 2024年第三季度，扣除一般、行政和人员费用前的营业收入为8292亿比索，较2024年第二季度增长61%（3130亿比索），较去年同期下降25%（2723亿比索） [6] - 2024年第三季度，扣除一般行政和人员费用前的净营业收入为4037亿比索，较上一季度增长263%（2996亿比索），同比下降44%（3225亿比索） [6] - 2024年第三季度贷款损失拨备为230亿比索，较2024年第二季度增长24%（45亿比索），同比增长53%（79亿比索） [9] - 2024年第三季度净利息收入为5691亿比索，较2024年第二季度增长167%（3561亿比索），同比增长63%（2209亿比索） [9] - 2024年第三季度利息收入为8576亿比索，较2024年第二季度增长23%（1604亿比索），较2023年第三季度下降35%（4584亿比索） [10] - 2024年第三季度外汇收入为163亿比索收益，较上一季度下降43%（125亿比索），较去年同期下降98%（7194亿比索） [12] - 2024年第三季度利息支出为2884亿比索，较上一季度增长40%（1957亿比索），较2023年第三季度下降71%（6894亿比索） [12] - 2024年第三季度净手续费收入为1178亿比索，较2024年第二季度增长8%（92亿比索），较去年同期增长7%（81亿比索） [13] - 2024年第三季度按公允价值计入损益的金融资产和负债净收入为1036亿比索收益，季度内下降24%（323亿比索） [14] - 2024年第三季度其他营业收入为450亿比索，较2024年第二季度下降7%（33亿比索），同比增长29%（101亿比索） [14] - 2024年第三季度行政费用加员工福利为2519亿比索，较上一季度增长11%（249亿比索），同比增长23%（474亿比索） [15] - 截至2024年第三季度，效率比率达到25.5%，较2024年第二季度的22.2%和一年前的23%有所恶化 [15] - 2024年第三季度净货币头寸亏损2839亿比索，较2024年第二季度的最低值下降45%（2348亿比索），较去年同期亏损下降57%（3833亿比索） [16] - 2024年第三季度宏观有效税率为24.4%，低于2023年第三季度的60.5% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，2024年第三季度银行总融资达4.55万亿比索，较上一季度增长17%（6579亿比索），同比增长28%（9880亿比索） [17] - 商业贷款中，透支增长46%（1125亿比索），票据减少12%（835亿比索） [18] - 消费贷款中，个人贷款增长43%至2355亿比索，信用卡贷款增长25%至2271亿比索 [18] - 比索融资增长19%（6167亿比索），美元融资减少600万美元 [18] - 截至2024年9月，银行在私营部门贷款中的市场份额达到9.2% [19] - 存款业务方面，2024年第三季度总存款增长7%至5.16万亿比索，较上一季度增长8.1万亿比索，同比增长30%（1.8万亿比索） [19] - 私营部门存款较上一季度增长6%（4017亿比索），其中活期存款增长28%（9997亿比索），定期存款下降32%（8295亿比索） [19][20] - 私营部门存款中，比索存款减少15%（9417亿比索），美元存款增长87%（14亿美元） [20] - 截至2024年9月，银行交易账户约占总存款的62%，在私营部门存款中的市场份额为7.4% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是充分利用过剩资本，继续保持良好的流动性，优化存款基础，提高效率标准 [22] - 行业内部分同行在2024年贷款业务有不同动态，公司预计2024年贷款实际增长率在25% - 35%，2025年在40%左右 [24][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2024年5月以来贷款需求增加，近期由于通胀下降和市场稳定，贷款需求进一步增强 [26] - 预计2025年当地经济实际GDP增长率在5% - 6% [28] - 2024年ROE预计在10%左右，2025年在低至中两位数水平 [28] - 2025年通胀预期在25% - 40%，比索贬值预期在15% - 25% [37] - 预计2025年净利息收入实际增长30% - 35% [39] - 预计到2025年12月不良贷款率低于2% [41] - 美元业务方面，预计未来季度美元利润率稳定，2025年下半年可能回升 [58] 其他重要信息 - 2024年第三季度公司行使部分通胀调整证券的看跌期权，造成500亿比索损失，银行仍持有剩余债券的看跌期权 [7][8] - 截至2024年第三季度，银行不良总金融比率为1.15%，覆盖率为177.6%，消费和商业投资组合不良贷款率均有改善 [21] - 银行拥有2.53万亿比索的过剩资本，资本充足率为32.8%，一级资本比率为31.3%，流动资产与总存款比率达到91% [21][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2024年和2025年贷款增长、ROE的指导更新以及资本消耗情况 - 公司预计2024年贷款实际增长率在25% - 35%，2025年在40%左右；2024年ROE预计在10%左右，2025年在低至中两位数水平；公司有充足过剩资本，即使按预测的贷款增长率增长，到2026年也无需额外资本 [26][27][28] 问题2: 对明年通胀和外汇的假设，证券头寸情况，以及NII增长、财务结果和外汇的演变 - 明年通胀预期在25% - 40%，比索贬值预期在15% - 25%；公司目前持有与通胀挂钩的债券多头头寸，无与外汇挂钩债券；预计明年净利息收入实际增长30% - 35% [37][39] 问题3: 扩大贷款规模时不良贷款率和风险成本的情况 - 预计到2025年12月不良贷款率低于2% [41] 问题4: 是否有在国际市场筹集债务的计划 - 目前没有在国际市场筹集新债务的计划 [46] 问题5: 美元存款的处理方式及对利润率的影响，以及美元利润率压缩的原因和前景 - 第四季度美元存款流入受Banco影响较大，部分存款可能在次月提取，需注意流动性；第四季度美元贷款需求有回升；美元利润率压缩是由于竞争，预计未来季度美元利润率稳定，2025年下半年可能回升 [52][54][58]

文章核心观点 - 2024年11月27日，Banco Macro公布2024年第三季度财报，各项财务指标有不同表现，且公司保持较强偿付能力和充足流动资产 [1][2] 财务指标情况 净收入 - 2024年第三季度净收入达913亿阿根廷比索，较2023年第三季度增长293%（681亿比索） [2] 回报率 - 2024年第三季度累计年化平均股本回报率（ROAE）和累计年化平均资产回报率（ROAA）分别为6.8%和2.1% [2] 营业收入 - 2024年第三季度运营收入（扣除一般及行政和人员费用前）达8292亿比索，较2024年第二季度增长61%（3130亿比索），较2024年第三季度低25%（2723亿比索） [2] - 2024年第三季度运营收入（扣除一般及行政和人员费用后）达4037亿比索，较2024年第二季度增长263%（2926亿比索），较去年同期低44%（3225亿比索） [3] 总融资 - 2024年第三季度总融资环比增长17%（6579亿比索），达4.55万亿比索，同比增长28%（9880亿比索）；其中比索融资增长19%，美元融资下降1% [3] 总存款 - 2024年第三季度总存款环比增长7%（5160亿比索），同比增长30%（1.9万亿比索），达8.1万亿比索，占银行总负债的76%；私营部门存款环比增长6%（4018亿比索）；比索存款下降15%，美元存款增长87% [4] 其他指标情况 偿付能力与流动性 - 公司保持较强偿付能力比率，超额资本达2.5万亿比索，巴塞尔协议III资本充足率和一级资本比率均为32.8%；2024年第三季度流动资产保持在充足水平，达总存款的91% [5] 不良贷款比率与覆盖率 - 2024年第三季度不良贷款与总融资比率为1.15%，覆盖率达177.6% [5] 客户与业务覆盖情况 - 截至2024年第三季度，公司通过515家分行和9109名员工，为阿根廷24个省份中的23个省份的524万零售客户（221万数字客户）和超过161180家企业客户提供服务 [6] 财报电话会议信息 - 时间为2024年12月2日周一上午11点（东部时间）/下午1点（布宜诺斯艾利斯时间），提供多种参与方式及网络直播和回放链接 [6] 投资者关系联系方式 - 布宜诺斯艾利斯的投资者关系联系人包括首席财务官Jorge Scarinci和投资者关系Nicolás A. Torres，电话为(54 11) 5222 6682，邮箱为[email protected]，网站为www.macro.com.ar/relaciones - inversores [7]

文章核心观点 - 阿根廷的Banco Macro是一家优质银行，鉴于其有望从该国改善的宏观经济背景中受益，具有有吸引力的风险回报前景 [1] 分析师背景 - Labutes IR是专注金融领域的基金经理/分析师，在金融市场拥有超18年经验，曾在行业内多家机构的买方从事投资组合管理工作，与现有作者The Outsider有关联 [1]