For investors seeking momentum, Putnam BDC Income ETF (PBDC) is probably on the radar. The fund just hit a 52-week high and is up 21.3% from its 52-week low price of $28.77/share.But are more gains in store for this ETF? Let’s take a quick look at the fund and the near-term outlook on it to get a better idea of where it might be headed:PBDC In FocusThis ETF is active and does not track a benchmark. The Putnam BDC ETF seeks current income. The fund charges 679 bps in fees and yields 9.07% annually.Why the Mo ...

Hiroshi Watanabe The Nuveen Churchill Direct Lending Corporation (NYSE:NCDL) is one of the BDCs that have capitalized on the prevailing tailwinds and went public this year (late January). While NCDL's net asset base is quite large, compared to Morgan Stanley Direct Lending BDC (MSDL), which is another BDC that has carried out an IPO this year, the total size is roughly 2x smaller. In April, I wrote an article on MSDL, assessing the underlying fundamentals to understand whether they are attractive enough to ...

文章核心观点 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势，但确保趋势可持续并从中获利并不容易 “Recent Price Strength” 筛选工具可帮助筛选出有足够基本面支撑维持近期上涨趋势的股票 百通公司（BDC）是通过该筛选的合适候选股之一，价格趋势短期内可能不会逆转，此外还有其他符合筛选标准的股票，投资者可借助 Zacks 研究工具选择合适的选股策略 [1][2][4] 短期投资趋势要点 - 短期投资或交易成功的关键是把握趋势，但确保趋势可持续并获利不易 [1] - 股票价格走势常快速反转，投资者需确保有足够因素维持股票上涨势头 [1] “Recent Price Strength” 筛选工具要点 - “Recent Price Strength” 筛选工具基于独特短期交易策略创建，可轻松筛选出有足够基本面维持近期上涨趋势的股票，且只筛选处于 52 周高低价区间上部的股票 [1] 百通公司（BDC）要点 - BDC 是通过 “Recent Price Strength” 筛选的合适候选股之一 [2] - BDC 在 12 周内价格上涨 12.8%，过去四周价格上涨 17%，目前交易价格处于 52 周高低价区间的 96%，可能即将突破 [2] - BDC 目前 Zacks 排名为 2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的前 20%，平均券商推荐为 1（强烈买入），显示公司基本面强劲 [3] 其他投资建议要点 - 除 BDC 外，还有其他通过 “Recent Price Strength” 筛选的股票，投资者可考虑投资 [4] - 投资者可根据个人投资风格从 45 个以上 Zacks 高级筛选工具中选择，还可借助 Zacks 研究向导回测选股策略有效性 [4]

文章核心观点 - 彭南特帕克浮动利率资本公司是一家有吸引力的企业，虽股息覆盖率紧张，但基本面良好，股价低于资产净值，若能持续增长投资组合和净投资收入，未来可能增加股息并推动股价上涨 [2][15] 公司概况 - 彭南特帕克浮动利率资本是一家外部管理的商业发展公司，2011 年上市，截至第二财季末投资组合总值 15 亿美元，投资于 44 个行业的 146 家公司，主要向医疗保健、商业服务等行业的中型市场公司提供贷款 [3] 近期财报 - 公司 2024 财年第二财季净投资收入 0.31 美元，总投资收入 4435 万美元，净投资收入同比下降超 11%，总投资收入同比增长超 28%，营收超分析师预期 400 多万美元 [4] - 公司投资组合年化从 130 家公司增长到 146 家，环比增长 16%，本季度向 11 家新公司和 48 家现有公司投资 3.38 亿美元，加权平均收益率近 12% [4] 投资组合质量 - 公司投资组合质量良好，本季度末仅新增一家公司进入非应计状态，非应计贷款成本占比 0.4%，公允价值占比 0.3%，低于同行 SLR 投资公司 [5][7] - 公司管理层认为向 EBITDA 低于 5000 万美元的公司贷款违约率更低、回收率更高，公司防御性投资组合也是非应计贷款率低的原因，第二财季末第一留置权敞口为 87% [7] 股息覆盖率 - 公司近期季度净投资收入 0.31 美元，略高于季度派息 0.3075 美元，股息覆盖率近 101%，自 2019 年以来未提高股息，预计短期内也不会提高 [8] - 公司合资企业预计未来将增加净投资收入，若合资企业投资组合从 8.7 亿美元增长到 10 亿美元，公司可能会小幅增加股息 [10] 资产负债表 - 公司债务权益比为 1.2 倍，高于去年 6 月的 0.91 倍，管理层目标为 1.5 倍以推动净投资收入增长，2026 年 4 月前无债务到期，加权平均利率 4.25% [11] - 公司循环信贷额度有 4.36 亿美元流动性，可轻松覆盖 2026 年到期的 1.85 亿美元债务 [11] 资产净值折让 - 公司股价 11.24 美元，略低于资产净值 11.40 美元，市净率低于 1 倍，在许多商业发展公司股价高于资产净值的市场中具有吸引力 [12] - 公司股息覆盖率紧张可能是股价折让的原因，若能继续增长投资组合和净投资收入，股价可能上涨 [12]

文章核心观点 - 新山金融是一家有潜力的业务发展公司，股票目前折价交易，股息收益率高，在经济增长环境下有股权退出和特别股息潜力，值得投资 [2][15] 公司概况 - 新山金融是专注于中上市场和优先担保贷款的业务发展公司，贷款投资集中于抗周期行业，以实现稳定的经常性净投资收入 [4] 投资组合 - 截至2024年3月31日，公司总投资价值31亿美元，环比增加5870万美元，主要源于新增净发起额4690万美元，其中软件行业的第一留置权贷款受投资组合公司欢迎 [6] - 截至2024年3月31日，公司投资集中于第一和第二留置权（71%），同时股权配置比例达14%（包括优先股和普通股） [4] - 公司长期贷款损失相对较低，自2011年IPO以来，累计投资95亿美元，累计净损失仅3700万美元 [7] 股息情况 - 公司为被动收入投资者提供定期股息、补充股息和偶尔的特别股息，目前基础股息为每股0.32美元，最近补充股息为每股0.02美元 [11] - 2023年第四季度支付特别股息使派息率暂时升至115%，预计2024年派息率将正常化至约90%，第一季度派息率为94%，过去12个月派息率为98% [11] 股价估值 - 截至2024年3月31日，公司每股净资产为12.77美元，环比下降0.8%，目前股价较净资产折价2%，而2024年曾溢价交易 [12] - 若股权组合表现良好且公司进行有利可图的投资退出，股价有望重新估值至较净资产溢价10%，内在价值可达每股14.05美元 [12] 影响因素 - 通胀走势会影响投资策略，通胀超预期可能使央行维持高利率环境，有利于公司88%的浮动利率债务投资组合 [14] - 美国经济增长态势良好，公司2024年投资组合收入增长前景乐观，股权退出和特别股息潜力大 [8][14]

文章核心观点 本周商业发展公司（BDC）板块表现平淡，月内平均涨幅近2%，受盈利和美联储政策环境支撑 估值接近5年高位 多数BDC净收入呈下降趋势 部分公司表现不佳或有融资动作 行业投资需关注各公司业绩和估值关系 [3][5][6] 市场表现 - BDC本周表现平淡，跑输更广泛收入领域，月内平均涨幅近2%，收益受盈利和美联储政策环境支撑 [3] 市场估值 - 覆盖的BDC平均估值接近5年高位 [5] 市场主题 - 82%已处理财报的BDC净收入下降 原因包括季节性费用收入下降、资产配置转向、去杠杆、债务置换及特殊因素 二季度收入下降趋势或放缓，美联储降息后下降趋势或加速 [6][9] 市场评论 - 资本西南公司（CSWC）本周表现不佳，原因不明 一季度业绩一般，股息、资产净值未变，净收入下降 与同估值公司相比表现较差，需显著提升业绩以支撑当前估值 [10][11] 公司动态 - 黑石担保贷款公司（BXSL）发行4亿美元2027年到期、利率5.875%的票据，可能用于放贷或降低有担保贷款成本 一季度净收入较上季度下降近10%，过去一年股份增长近19% [13] - 持续关注ARCC与BXSL估值关系，虽BXSL估值比ARCC高5 - 10%，但总资产净值回报较低 更看好ARCC [14]

公司动态 - 公司宣布新增顾问团队成员Dr. Katharine Knobil和Dr. David Pompliano，Judy Gawlik Brown加入董事会代表Manna Tree Partners助力公司拓展制药业务 [1] - 公司近期提交ODD状态申请，并扩充团队以推进产品INF108的研发，该产品旨在预防早产儿坏死性小肠结肠炎 [1] 公司管理层观点 - 公司CEO Mike Johnson表示新增成员的专业知识强化公司决心，体现公司在微生物组领域创新和治疗产品开发卓越的承诺 [2] 新增顾问团队成员情况 Dr. Katharine Knobil - 拥有超25年制药研究和产品开发经验，曾在大型制药、生物技术和医疗技术公司负责全球临床研究、医学事务和患者安全等工作 [3] - 曾担任多家公司首席医疗官等职位，指导多个新药和产品线扩展开发，在全球监管机构进行展示 [4] - 毕业于康奈尔大学、德克萨斯大学西南医学中心等，在多所高校完成实习和研究 [5] Dr. David Pompliano - 拥有超30年生物制药行业经验，是药物发现科学家、企业家和高管，与风险投资家和学者合作创建新商业企业 [6] - 曾联合创立多家公司并担任重要职位，帮助筹集超4亿美元A轮融资，目前是Donum Therapeutics联合创始人兼CEO [7] - 毕业于弗吉尼亚大学和斯坦福大学，在哈佛大学进行研究，发表超50篇同行评审论文 [8] 新增董事会成员情况 Judy Gawlik Brown - 代表Manna Tree Partners加入公司董事会，在制药和消费者医疗保健行业经验丰富 [9] - 曾在安进公司担任多个高管职位，负责战略沟通、患者宣传、ESG战略等工作 [9] - 曾在Perrigo Company担任执行副总裁和首席财务官，被多家机构认可为领先财务高管 [10] 公司概况 - 公司曾用名Evolve Biosystems，是一家私营公司，致力于通过肠道微生物组支持免疫系统发展来改变人类健康轨迹 [11] - 公司投资者包括比尔及梅琳达·盖茨基金会、强生、嘉吉等领先机构 [11]

文章核心观点 - 巴灵思商业发展公司（Barings BDC）凭借强劲现金回报和稳定股价升值，有望跑赢大盘指数和同行，维持买入评级 [2] 行业情况 - 过去十年私人信贷市场规模翻倍，资产和承诺资金超2万亿美元，在美国市场占有率约75%，接近高收益债券和银团贷款市值 [4] - 商业发展公司（BDC）是私人信贷市场中快速增长的资产类别之一，2023年第四季度BDC管理资产达3150亿美元，同比增长15% [4] - 非上市BDC费用高、透明度低且存在流动性挑战，上市BDC透明度高、可从公众和传统市场筹集资金，能为股东提供可预测回报 [4] - 鉴于创纪录的私募股权市场干粉资金，投资具有多元化投资组合、有担保贷款政策、强大投资组合信贷质量和健康流动性的上市BDC，有助于投资者在私人信贷市场实现高风险调整后回报 [4] 公司表现 - 过去十二个月，公司总股东回报率达45%，表现优于众多同行和大盘指数，风险因素低，24个月贝塔系数约为0.73 [5] 关键指标 - 公司非应计项目仅占其整体投资组合的0.3%，远低于1.5%的行业平均水平，同行高盛BDC、Sixth Street Specialty Lending和Main Street分别为1.6%、1.1%和0.5% [6] - 第一季度末，公司投资组合73%有担保，其中66%为第一留置权，投资组合分散在多个行业，共337项投资 [9] - 公司87%的投资组合投资为浮动利率，加权平均收益率为11.3%，与行业平均水平一致 [9] - 最新季度，公司为新老公司提供1.43亿美元资金，还款1.19亿美元，投资组合公允价值增加4000万美元至25.27亿美元 [10] - 2024年第一季度，公司净资产价值达每股11.44美元，创两年新高，较上一季度增长1.4% [12] 股息与股价 - 公司连续四年股息增长，第一季度末每股股息较2019年第一季度的0.12美元翻了一倍多，净投资收入为每股0.28美元，是季度分红的107% [15] - 过去十二个月，公司股价上涨29%，目前市盈率低于行业平均水平和5年平均水平，股价较每股净资产价值低估约14% [15] 风险因素 - 公司净债务与股权比率为1.19倍，虽在目标范围内，但高于同行，2025年下半年起将面临一系列债务到期问题 [16] - 美联储的长期高利率政策可能导致公司投资组合的经济和信贷状况恶化，未来季度非应计项目可能增加 [16] 结论 - 2024年商业发展公司有望蓬勃发展，通过巴灵思BDC等工具投资私人资本市场是不错的策略，公司有望在未来季度实现强劲股息和股价回报 [17]

文章核心观点 - 高盛商业发展公司（Goldman Sachs BDC）一季度新投资承诺大幅增加，有望提升未来净投资收入，当前股息覆盖良好，估值被低估，将评级从“持有”上调至“买入” [3][4][15] 投资表现 - 一季度新投资承诺大幅增加，有望推动未来净投资收入增长 [3][15] - 一季度新增投资3.596亿美元，同比增长116%，自2023年第二季度以来首次实现净资金投资活动为正 [6] 投资组合 - 投资组合主要集中在第一和第二留置权，占比98%，浮动利率贷款占比99.4%，若央行2024年不降息，有望实现利息收入增长 [5] 股息情况 - 一季度利息收入1.103亿美元，同比增长4%，调整后净投资收入5950万美元，同比增长26%，主要因激励费用降低 [9] - 一季度每股净投资收入0.55美元，股息支付率82%，较上一季度下降1.44个百分点 [9] 估值分析 - 目前公司估值较净资产价值溢价6%，考虑到业务发起能力、对第一留置权的专注以及股息覆盖情况，溢价可能扩大至1.10 - 1.15倍，对应内在价值区间为16.00 - 16.73美元，当前股价15.36美元 [12] 风险因素 - 公司大量浮动利率投资敞口存在风险，若通胀下行导致央行降息，可能对净投资收入增长产生不利影响 [14]

文章核心观点 - 公司2024年第一季度财报有积极和消极方面，积极表现未能提供足够依据支持做多该公司 [4][7] 此前看空原因 - 过度杠杆：过去5个季度外部杠杆显著增加，资本结构负债高于行业平均 [2] - 投资组合质量下降：杠杆增加同时非应计基础扩大，且有大量非第一留置权结构投资，投资组合风险高 [2] - 债务展期后果：2025年开始债务到期再融资，若SOFR不显著下降，利息支出将增加 [2] 2024年第一季度积极方面 - 每股净资产增加：成功出售股权使每股净收入达0.41美元，较上季度高约60%，部分价值留存增强净资产基础 [4] - 非应计项目改善：非应计储备降至过去5个季度最低，从2023年第四季度占投资组合公允价值1.5%降至2024年3月31日0.3% [4] - 投资组合扩张：净增2300万美元，总资金流入1.42亿美元，有机还款1.19亿美元，更大资产基础保护净投资收入 [4] - 近期前景积极：总裁表示近期净资金前景乐观，投资银行和客户预计未来季度LBO活动将显著增加 [4] 2024年第一季度消极方面 - 净投资收入下降：虽每股净收入增加，但净投资收入低于上季度，利息和股息收入下降，源于行业利差压缩 [4] - 杠杆率上升：债务与EBITDA比率达1.21倍，净债务与EBITDA比率达1.17倍，高于行业平均，现金生成能力减弱 [5] - 投资组合安全性降低：内部风险评级4和5类占比增加，对企业困境逆风更敏感，新增非应计项目可能性增加 [6] 总结 - 2024年第一季度财报有积极和消极因素，关键指标净投资收入下降，股息覆盖率仅约107%，新增非应计项目可能性增加，不具备做多条件 [7]