文章核心观点 - 巴灵思商业发展公司（Barings BDC）凭借强劲现金回报和稳定股价升值，有望跑赢大盘指数和同行，维持买入评级 [2] 行业情况 - 过去十年私人信贷市场规模翻倍，资产和承诺资金超2万亿美元，在美国市场占有率约75%，接近高收益债券和银团贷款市值 [4] - 商业发展公司（BDC）是私人信贷市场中快速增长的资产类别之一，2023年第四季度BDC管理资产达3150亿美元，同比增长15% [4] - 非上市BDC费用高、透明度低且存在流动性挑战，上市BDC透明度高、可从公众和传统市场筹集资金，能为股东提供可预测回报 [4] - 鉴于创纪录的私募股权市场干粉资金，投资具有多元化投资组合、有担保贷款政策、强大投资组合信贷质量和健康流动性的上市BDC，有助于投资者在私人信贷市场实现高风险调整后回报 [4] 公司表现 - 过去十二个月，公司总股东回报率达45%，表现优于众多同行和大盘指数，风险因素低，24个月贝塔系数约为0.73 [5] 关键指标 - 公司非应计项目仅占其整体投资组合的0.3%，远低于1.5%的行业平均水平，同行高盛BDC、Sixth Street Specialty Lending和Main Street分别为1.6%、1.1%和0.5% [6] - 第一季度末，公司投资组合73%有担保，其中66%为第一留置权，投资组合分散在多个行业，共337项投资 [9] - 公司87%的投资组合投资为浮动利率，加权平均收益率为11.3%，与行业平均水平一致 [9] - 最新季度，公司为新老公司提供1.43亿美元资金，还款1.19亿美元，投资组合公允价值增加4000万美元至25.27亿美元 [10] - 2024年第一季度，公司净资产价值达每股11.44美元，创两年新高，较上一季度增长1.4% [12] 股息与股价 - 公司连续四年股息增长，第一季度末每股股息较2019年第一季度的0.12美元翻了一倍多，净投资收入为每股0.28美元，是季度分红的107% [15] - 过去十二个月，公司股价上涨29%，目前市盈率低于行业平均水平和5年平均水平，股价较每股净资产价值低估约14% [15] 风险因素 - 公司净债务与股权比率为1.19倍，虽在目标范围内，但高于同行，2025年下半年起将面临一系列债务到期问题 [16] - 美联储的长期高利率政策可能导致公司投资组合的经济和信贷状况恶化，未来季度非应计项目可能增加 [16] 结论 - 2024年商业发展公司有望蓬勃发展，通过巴灵思BDC等工具投资私人资本市场是不错的策略，公司有望在未来季度实现强劲股息和股价回报 [17]