**行业与公司** BBVA（Banco Bilbao Vizcaya Argentaria）宣布对Banco Sabadell的收购要约 涉及西班牙银行业并购[1][2] BBVA为西班牙上市银行 Sabadell为西班牙上市银行 业务聚焦中小企业（Sabadell）和零售及大企业银行（BBVA）[4] **核心战略逻辑** 交易结合互补业务：Sabadell强于中小企业业务 BBVA强于零售和大型企业业务[4] 合并后实体将增强规模优势 应对技术颠覆（如人工智能、数字化）和监管新规（如DORA）[4] BBVA全球业务（跨境收入超20亿欧元）可为Sabadell客户提供更广产品线和地理覆盖[5] 承诺5年内维持对Sabadell中小企业和自雇者的信贷总额（尤其在加泰罗尼亚和巴利阿里群岛）[6] 预计每年为经济提供54亿欧元融资（面向家庭和企业）[6] **财务影响与协同效应** 协同效应从8.5亿欧元上调至9亿欧元/年（成本协同8.35亿欧元 融资协同6500万欧元）[12][13] 成本协同中 一般成本节省5.1亿欧元 人力成本节省3.25亿欧元（占整合成本基数的13.5%）[13] 重组成本14.5亿欧元（税前） 大部分在合并前一年确认[14] 协同效应实现时间表：2027年节省1.75亿欧元 2028年节省2.35亿欧元 2029年全面实现9亿欧元[15] 对BBVA每股收益增厚5% 对Sabadell每股收益增厚25%[3][23] 资本影响：100%接受率下为34基点 50%接受率下为49基点[24] 出售TSB并获特别股息后资本影响转为+26基点[25] 投资回报率（ROIC）超20%[25] **要约细节与估值** 要约条款：每5.5483股Sabadell股票换1股BBVA股票加0.70欧元现金[16] 若100%接受 Sabadell股东将持有合并后实体13.6%股权[16] 要约价值从122亿欧元（2023年4月29日基准）升至174亿欧元（因BBVA股价上涨43%）[17][18] 原始溢价：较公告前一日股价溢价30% 较前一个月均价溢价42% 较前三个月均价溢价50%[17][19] 当前Sabadell估值处于十年高位 部分受要约预期影响[20] **流程与时间表** 接受期预计2025年9月8日开始 持续30天至10月7日[25] Sabadell董事会需在10天内出具意见[25] 结算预计10月17-20日完成[25] 要约条件：需获超50%投票权接受[16][30] 明确排除降价或调整阈值至30%的可能性[27][30][81] **其他关键内容** 对员工影响：合并后人力成本节省3.25亿欧元 但未披露具体裁员数字[13][40][77] 政府干预影响：西班牙部长理事会设3年合并禁令 导致协同效应实现延迟约1年[60][62] BBVA已向最高法院上诉政府禁令 但未改变基础 scenario[42][62][115] 股息政策：无变更计划 TSB出售相关特别股息将按原计划支付（需满足交易条件）[36][42][45] 税收影响：要约结构导致Sabadell股东需为收益纳税（除非纯换股）[37] **风险与替代 scenario** 若接受率低于50% 要约将失效 BBVA将继续执行独立战略（2028年目标ROE超20% 累计派息360亿欧元）[71][97][98] Sabadell当前股价可能已反映要约预期 若交易失败或面临回调[21][104] BBVA强调不提高要约价格 不调整接受条件[27][70][87] **附件：数据摘要** - 协同效应：9亿欧元/年（原8.5亿）[12] - 重组成本：14.5亿欧元[14] - 对Sabadell信贷承诺：5年总额保障[6] - 经济融资贡献：54亿欧元/年[6] - 每股收益提升：BBVA +5% Sabadell +25%[3][23] - 要约价值：174亿欧元（现价） vs 122亿欧元（初始）[18][17] 注：所有数据及时间表基于2025年9月5日公告 实际执行可能受监管及市场条件影响

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) M&A Announcement September 05, 2025 06:00 AM ET Company ParticipantsOnur Genç - CEO & DirectorPatricia Bueno Olalla - Global Head - Shareholder & IRMaksym Mishyn - MD & Co-Head - Equity ResearchCarlos Torres Vila - ChairFrancisco Riquel - Partner & Head - Equity ResearchAntonio Reale - Co-Head - European Banks Equity ResearchBenjamin Toms - Director - EquitiesLuisa Gómez Bravo - Global Head - FinanceCarlos Peixoto - Senior Director - Equity Research & BankingHugo Cruz ...

**BBVA与Banco Sabadell并购交易电话会议纪要分析** 涉及的行业与公司 * 行业为欧洲银行业 交易涉及西班牙两大银行BBVA与Banco Sabadell的合并[1][12] * 公司为西班牙对外银行（Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, BBVA）和西班牙萨瓦德尔银行（Banco Sabadell）[1][12] 交易的战略逻辑与核心驱动因素 * **技术成本优化**：BBVA在西班牙的技术支出已超过11亿欧元 2023至2024年间增长11% 且大部分为固定成本 合并后可避免重复投入 实现规模效应[1] * **业务高度互补**：Banco Sabadell在中小企业（SME）领域优势突出 而BBVA强于零售和公司业务 合并将形成更均衡的业务组合[1] * **全球网络赋能**：BBVA的全球业务网络（跨境业务年收入超20亿欧元）能更好地服务Sabadell的中小企业和公司客户 提供更全面的产品[2] * **利益相关方受益**：客户获得更优服务 社会因合并后实体效率提升而新增54亿欧元贷款能力 员工获得领先全球银行的发展机会[3] 财务影响与协同效应 * **协同效应提升**：预计合并后年化税前协同效应增至9亿欧元 较原计划增加5000万欧元 其中资金协同效应为6500万欧元 成本协同效应为8.35亿欧元（包括5.1亿欧元一般行政费用节省和3.25亿欧元人力成本节省）[8] * **协同效应时间表**：因政府限制 完全实现协同效应的时间将延迟一年至2029年 但预计交易后第二年（2027年）可实现1.75亿欧元成本协同 第三年（2028年）实现2.35亿欧元总协同[9][10] * **资本影响**：交易对CET1比率的影响为-34个基点（假设100%接受要约） 出售TSB并支付特别股息后 将产生+26个基点的正面影响[18] * **盈利增厚**：交易对每股收益（EPS）的增厚作用显著 BBVA股东EPS预计提升5% Sabadell股东EPS预计提升25%[18] * **投资回报**：该交易的边际投资回报率（ROIC）超过20% 优于股份回购的资本使用效率[31][32] 要约条款与估值 * **要约对价**：当前要约条款为每5.5483股Sabadell股份换取1股BBVA股份外加0.07欧元现金[11] * **条件与价值**：要约以获得超过50%投票权为条件 自2024年4月29日（未受干扰股价日）以来 要约价值因BBVA股价上涨已提升43% 从122亿欧元增至174亿欧元 为Sabadell提供了超过十年来的最高估值[12][13] * **高额溢价**：相对于未受干扰价格提供30%溢价 相对于4月29日前一个月的平均收盘价提供42%溢价 显著高于近期欧洲银行业其他要约收购的溢价水平[13][14][15] 市场表现与预期 * **股价表现优异**：自2019年初以来 BBVA股价累计上涨397% 表现优于Sabadell的341%以及欧洲或西班牙银行约200%的平均水平[6] * **盈利能力领先**：BBVA 2024年的有形股本回报率（ROTE）为20% 在欧洲大型银行中领先 并设定了2025-2028年达到22%ROTE的目标[5][7] * **分析师预期差异**：分析师普遍预测BBVA股价仍有8%上行空间 而对Sabadell的目标价则低于当前市价[16] * **估值倍数变化**：自并购讨论披露后 Sabadell的估值从折价转为较欧洲同行溢价 而BBVA则交易于折价 暗示BBVA有上行潜力 Sabadell股价则有回调可能[17] 其他重要内容 * **社会承诺**：BBVA承诺保护客户权益 提供前所未有的量和价格保证 并重申对加泰罗尼亚、瓦伦西亚、阿斯图里亚斯等Sabadell重要经营区域的承诺 包括保留总部、发展巴塞罗那初创企业中心以及维持Sabadell基金会的所有社会活动[3][4] * **TSB出售处理**：出售TSB英国子公司的收益将被再投资于合并后实体的股份（即用于股份回购）[72] * **购买价格分摊（PPA）调整**：PPA金额从最初估计的20亿欧元下调至约8亿欧元 主要原因是软件无形资产减记减少以及税务影响（如可利用的税务亏损）的考量[107][108] * **银行税影响**：西班牙的额外银行税被视为一项为期三年的临时措施 其支付在合并前后作为独立实体时并无变化 因此未被列为单独的价值创造杠杆[110][111] * **时间表**：接受期预计于下周一开始 持续30天 要约结果将于10月14日公布 结算预计在10月17日或20日进行[19]

业绩总结 - BBVA的净可归属利润在2025-2028年期间预计将累计达到约480亿欧元[32] - BBVA的股东总回报率自2019年1月以来增长了397%[28] - BBVA的年度融资能力预计将达到54亿欧元，支持家庭和企业[21] 用户数据 - BBVA的跨境收入预计在2024年将达到2.2亿欧元，较2023年增长38%[19] - BBVA在2024年的贷款增长预计将达到5%至10%[24] 新产品和新技术研发 - BBVA的技术支出预计在2024年将达到1,127百万欧元，较2023年增长11%[15] 市场扩张和并购 - BBVA计划通过收购Banco Sabadell实现900百万欧元的年度协同效应，预计将为Banco Sabadell的成本基础带来13.5%的节省[34] - 合并后预计将实现900百万欧元的总协同效应，分四年逐步实现[37] - 当前BBVA对Banco Sabadell的报价较未扰动价格溢价43%，当前报价估值为174亿欧元[39] - 合并报价的接受期将于2024年9月8日开始，10月7日结束[69] 未来展望 - BBVA的目标是到2028年实现约22%的可持续回报率（ROTE）[32] - BBVA股东在合并后预计每股收益（EPS）将增加5%[61] - BBVA的合并后每股收益预计为16亿欧元，考虑到100%接受率和每股价格为15.81欧元[62] - BBVA股东在合并后将实现25%的增值[61] - BBVA股东的投资回报率（ROIC）预计在TSB出售和特别股息后超过20%[64] - 合并后BBVA的资本影响有限，预计CET1比率将增加259个基点[65] 负面信息 - 预计重组成本约为14亿欧元[37] - 收购后，BBVA预计将实现510百万欧元的运营支出节省和325百万欧元的人事成本节省[34]

市场表现与宏观经济 - 受AI巨头英伟达强劲季度业绩和健康经济推动 整体股市创历史新高[1] - 英伟达季度收入增长56% 印证AI热潮并提振投资者信心[1] - 美国商务部数据显示4-6月GDP年化增长率达3.3% 超出普遍预期[1] - 7月核心个人消费支出价格指数录得2.9% 符合预期但高于6月数据[2] 投资策略与筛选标准 - 采用高ROE的"现金牛"股票策略 通过ROE指标识别高效现金配置企业[3][4] - ROE计算公式为净利润/股东权益 用于比较行业盈利能力且越高越好[4][5] - 筛选参数包括现金流超10亿美元 ROE高于行业水平[6] - 价格/现金流低于行业 显示投资者对现金流生成股票的溢价较低[6] - 资产回报率(ROA)高于行业 反映每美元资产创造利润的能力[7] - 5年EPS历史增长率高于行业 表明持续盈利动能转化为现金实力[7] - Zacks评级≤2级(买入或强力买入) 这些股票在不同市场环境下均表现优异[8] 重点公司分析 - Arista Networks提供云计算网络解决方案 在100千兆以太网交换机领域领先 长期盈利增长预期16.6% 过去四季平均盈利惊喜12.8% Zacks评级2级[9][10] - TE Connectivity设计制造连接器和传感器解决方案 聚焦5G/电动汽车等新兴技术 长期盈利增长预期9.8% 过去四季平均盈利惊喜4.9% Zacks评级2级[11][12] - Corning从事先进玻璃基板制造 竞争优势在于创新能力 长期盈利增长预期18.2% 过去四季平均盈利惊喜4.7% Zacks评级2级[12][13] - Banco Bilbao提供零售银行和资产管理服务 业务覆盖西班牙/墨西哥/土耳其等多地区 长期盈利增长预期6.9% 过去四季平均盈利惊喜7.4% Zacks评级2级[13][14] - AppLovin提供软件和AI驱动的广告营销平台 长期盈利增长预期20% 过去四季平均盈利惊喜22.4% Zacks评级1级[14][15]

公司业绩表现 - 公司处于复杂的盈亏平衡点 [1] - 2025年第二季度业绩确认本地运营保持稳健 [1] - 收入增长超过通胀水平 [1] - 运营效率得到维护 [1] 监管环境 - 监管要求得到满足 [1]

市场背景与催化剂 - 美国股市连续创历史新高 主要受通胀数据低于预期推动 7月CPI同比上涨27% 低于市场预期的28% 核心CPI同比上涨31% 略高于预期的3% [1] - 美联储下月政策会议降息概率升至94% 叠加稳健的二季度财报表现 共同成为市场上涨催化剂 [1] - 美国对华高关税暂停期延长90天 为市场提供稳定环境 [2] 投资策略框架 - 采用"现金牛"股票筛选策略 重点考察股本回报率(ROE)指标 ROE计算公式为净利润/股东权益 [3] - ROE用于区分盈利公司与亏损公司 衡量公司利用现金获取高回报的能力 较高ROE表明公司以高回报率进行现金再投资 [3][4] - ROE是跨行业盈利能力比较的关键指标 体现管理层为股东创造风险调整后回报的效率 [4] 股票筛选标准 - 主要筛选参数：现金流超过10亿美元 ROE高于行业平均水平 [5] - 辅助筛选指标：市现率低于行业平均水平 显示投资者为每美元现金流支付更低价格 [6] - 总资产回报率(ROA)高于行业平均水平 衡量每美元资产创造的利润 [6] - 5年每股收益历史增长率高于行业 表明持续盈利动能转化为现金实力 [7] - Zacks评级不超过2级(买入或强力买入) 这些股票在不同市场环境下均表现优异 [7] 推荐股票概览 - Arista Networks(ANET)：提供数据中心和云计算环境云网络解决方案 在100千兆以太网交换机市场处于领导地位 长期盈利增长预期166% 过去四季平均盈利超预期128% Zacks评级为强力买入 [7][8][9] - TE Connectivity(TEL)：设计制造连接器和传感器解决方案 业务覆盖130多个国家 聚焦5G、电动汽车和工业自动化等新兴技术 长期盈利增长预期98% 过去四季平均盈利超预期49% Zacks评级为强力买入 [10][11] - Motorola Solutions(MSI)：领先通信设备制造商 在条码扫描、无线基础设施和政府通信领域具有强势地位 长期盈利增长预期91% 过去四季平均盈利超预期68% Zacks评级为买入 [12][13] - Banco Bilbao(BBVA)：提供零售银行、批发银行和资产管理服务 业务遍及西班牙、墨西哥、土耳其等市场 长期盈利增长预期69% 过去四季平均盈利超预期74% Zacks评级为买入 [13][14] - AppLovin(APP)：提供基于软件的广告营销和变现平台 提供端到端软件和AI解决方案 长期盈利增长预期20% 过去四季平均盈利超预期224% Zacks评级为强力买入 [15]

投资方法论 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票[1] - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票最受欢迎的方法之一 价值投资者使用多种方法 包括经过验证的估值指标[1] - 除了Zacks Rank 投资者还可以利用Style Scores系统寻找具有特定特质的股票 价值投资者最感兴趣的是其中的"价值"类别 同时拥有"A"级价值评分和高Zacks Rank的股票在任何时候都是最佳价值股之一[2] 公司估值分析 - 公司Banco Bilbao Viscaya Argentaria (BBVA) 目前持有Zacks Rank 2 (买入) 和价值评分A[3] - 公司市盈率为8.54倍 而其行业平均市盈率为9.81倍[3] - 公司过去一年的远期市盈率最高为8.58倍 最低为5.63倍 中位数为7.04倍[3] - 公司市净率为1.56倍 其行业平均市净率为2.19倍[4] - 公司过去一年的市净率最高为1.56倍 最低为0.85倍 中位数为1.04倍[4] - 公司市现率为7.61倍 其行业平均市现率为16.31倍[5] - 公司过去12个月的市现率最高为7.64倍 最低为4.60倍 中位数为5.62倍[5] 投资结论 - 上述数据显示 Banco Bilbao Viscaya Argentaria目前可能被低估[6] - 考虑到其盈利前景的强度 公司是市场上最强劲的价值股之一[6]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司净利息收入从2024年上半年的129.93亿欧元降至2025年上半年的126.07亿欧元[38] - 集团2025年上半年净利息收入12.607亿欧元，同比下降3.0%[186] - 集团2025年上半年手续费及佣金收入65.14亿欧元，同比增长5.9%[186][189] - 集团2025年上半年净利润57.98亿欧元，同比增长10.3%[186] - 金融资产和负债净收益为15.54亿欧元，同比增长4.4%[195] - 汇兑差异净亏损1.23亿欧元，去年同期为盈利3.98亿欧元[196] - 其他营业收入增长13.1%至3.51亿欧元[197] - 保险和再保险合同收入增长3.7%至18.66亿欧元[199] - 税前营业利润增长8.3%至84.24亿欧元[208] - 归属于母公司净利润增长9.1%至54.47亿欧元[211] - 集团2025年上半年净利息收入为126.07亿欧元，较2024年同期的129.93亿欧元下降3.0%[216][219] - 集团2025年上半年归属于母公司股东的利润为54.47亿欧元，较2024年同期的49.94亿欧元增长9.1%[216][219] - 集团2025年上半年信贷减值损失为27.61亿欧元，较2024年同期的28.39亿欧元减少2.7%[216][219] - 集团2025年上半年拨备前净边际收益为112.47亿欧元，较2024年同期的105.86亿欧元增长6.2%[216][219] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 其他营业支出大幅下降49.1%至12.28亿欧元[198] - 保险和再保险合同支出增长4.1%至11.09亿欧元[200] - 管理费用下降1.0%至60.38亿欧元，其中人工费用增长1.7%至36.93亿欧元[201][202] - 其他行政费用下降5.0%至23.45亿欧元，其中广告支出增长26.4%[203] 各条业务线表现：西班牙业务 - 西班牙业务归属母公司利润从2024年上半年的17.69亿欧元增至2025年上半年的21.44亿欧元，增幅21.2%[36] - 西班牙现金及央行余额从2024年末的127.34亿欧元降至2025年6月的77.44亿欧元，降幅39.2%[43] - 西班牙公允价值金融资产从2024年末的1095.69亿欧元降至2025年6月的1074.99亿欧元，降幅1.9%[44] - 西班牙业务净利息收入为32.3亿欧元，同比增长1.5%，净息差从1.46%提升至1.53%[222][224] - 西班牙业务净手续费及佣金收入为11.76亿欧元，同比增长5.2%[222][225] - 西班牙业务2025年上半年税前利润为31.05亿欧元，同比增长20.7%[222] 各条业务线表现：墨西哥业务 - 墨西哥业务归属母公司利润从2024年上半年的28.58亿欧元降至2025年上半年的25.78亿欧元，降幅9.8%[36] - 墨西哥业务净利息收入为55.11亿欧元，较2024年同期的59.68亿欧元下降7.7%[216][219] 各条业务线表现：土耳其业务 - 土耳其业务归属母公司利润从2024年上半年的3.51亿欧元增至2025年上半年的4.12亿欧元，增幅17.4%[36] - 土耳其业务净利息收入为13.07亿欧元，较2024年同期的6.05亿欧元大幅增长116.0%[216][219] - 土耳其业务不良贷款率从3.1%升至3.4%，拨备覆盖率从96%降至86%[70] 各条业务线表现：南美洲业务 - 南美洲业务归属母公司利润从2024年上半年的3.17亿欧元增至2025年上半年的4.21亿欧元，增幅32.8%[36] - 南美业务净利息收入为23.82亿欧元，较2024年同期的30.75亿欧元下降22.5%[216][219] 各地区表现：汇率影响 - 墨西哥比索兑欧元贬值2.4%，导致以欧元计价的业务活动受到负面影响[52] - 土耳其里拉兑欧元暴跌21.1%，严重冲击以欧元计值的业务表现[61] - 阿根廷比索兑欧元贬值23.1%，秘鲁索尔和哥伦比亚比索分别贬值5.8%和4.0%[72] - 墨西哥比索平均汇率21.8137，较2024年同期18.5017贬值17.9%[154] - 土耳其里拉期末汇率46.5682，较2024年底36.7372贬值26.8%[154] - 阿根廷比索期末汇率1394.4846，较2024年底1072.6642贬值30.0%[154] 资产和负债相关数据 - 公司总资产从2024年12月31日的7724.02亿欧元增长至2025年6月30日的7769.74亿欧元[33] - 客户贷款总额从2024年末的4139.3亿欧元增至2025年6月的4278.64亿欧元[39][41] - 客户存款总额从2024年末的4476.05亿欧元增至2025年6月的4484.03亿欧元[39][41] - 摊余成本计量的金融资产达2530.08亿欧元，较2024年末增长6.6%[45] - 客户贷款余额1885.84亿欧元，同比增长5.0%，主要受公司贷款和公共部门贷款增长驱动[45] - 表外基金达1126.55亿欧元，增长3.6%，主要受共同基金增长推动[48] - 客户存款2301.20亿欧元，增长1.6%，主要来自公共机构和信贷机构存款增加[47] - 交易性金融负债749.75亿欧元，微降0.2%[46] - 以公允价值计量的金融资产为107.56亿欧元，较2024年12月31日的108.84亿欧元下降1.2%[75] - 以摊余成本计量的金融资产为496.66亿欧元，较2024年12月31日的499.83亿欧元下降0.6%[76] - 客户贷款和垫款为465.01亿欧元，较2024年12月31日的468.46亿欧元下降0.7%[76] - 以公允价值计量的金融负债为18.22亿欧元，较2024年12月31日的20.6亿欧元大幅下降11.5%[77] - 客户存款为484.64亿欧元，较2024年12月31日的507.38亿欧元下降4.5%[79] - 表外基金为78.3亿欧元，较2024年12月31日的79.36亿欧元下降1.3%[80] - 现金及央行余额为58.72亿欧元，较2024年12月31日的83.48亿欧元大幅下降29.7%[84] - 另一业务分部客户存款为260.33亿欧元，较2024年12月31日的274.32亿欧元下降5.1%[89] - 公司总资产平均余额从2024年上半年的7832.75亿欧元微增至2025年同期的7917.6亿欧元，但平均收益率从7.88%降至7.25%[96] - 平均生息资产规模从7242.3亿欧元增至7289.06亿欧元，增幅0.9%[109] - 证券投资组合规模1311.39亿欧元，占总资产16.9%，较2024年末下降0.6%[112] - 西班牙国债持有156.33亿欧元，占证券投资组合11.9%[112] - 客户贷款总额4608.33亿欧元，占总资产59.3%，净额4492.11亿欧元[117] - 西班牙境内贷款从1748.54亿欧元增至1840.1亿欧元[118] - 境外贷款从2662.88亿欧元增至2768.23亿欧元，其中墨西哥942.96亿欧元，土耳其443.17亿欧元[118] - 五大借款人风险敞口73.17亿欧元，占客户贷款总额1.6%[116] - 银行间存款占比从5.7%降至5.1%，其中82.9%位于西班牙境内[111] - 对银行和中央银行的贷款及垫款总额为493.89亿欧元，占总资产的6.4%，较2024年底下降8.9%[120] - 对西班牙政府及机构的贷款及垫款为148.86亿欧元，占客户贷款总额的3.4%，较2024年底增长24.1%[121] - 客户贷款总额为4382.85亿欧元，其中国内贷款1824.25亿欧元，国外贷款2558.59亿欧元[125] - 贷款损失拨备金额为116.45亿欧元，较2024年底微增0.1%[127][137] - 不良贷款总额为141.31亿欧元，较2024年底下降0.6%[136] - 存款总额为5032.09亿欧元，其中活期存款3339.31亿欧元，定期存款1322.94亿欧元[138] - 国内存款2627.72亿欧元，国外存款2404.37亿欧元[138] - 总权益达608.87亿欧元，较2024年底600.14亿欧元增长1.5%[142] - 股东资金增至757.24亿欧元，较2024年底728.75亿欧元增长3.9%[143] - 累计其他综合亏损188.96亿欧元，较2024年底172.2亿欧元扩大9.7%[145] - 非控股权益40.59亿欧元，较2024年底43.59亿欧元减少6.9%[146] 资产收益和负债成本 - 生息资产平均收益率从8.52%下降至7.88%，其中国外贷款和垫款收益率从15.54%降至14.12%[96] - 现金及央行余额平均收益率从4.17%降至3.33%，其中国内部分收益率从3.60%大幅降至1.78%[96] - 交易性金融资产平均收益率从6.10%降至5.48%，国外部分收益率从12.32%降至10.62%[96] - 以摊余成本计量的金融资产平均收益率从10.18%降至9.05%，其中国内部分收益率从4.33%降至3.60%[96] - 总负债平均付息率从4.54%降至4.04%，其中计息负债付息率从5.15%降至4.62%[99] - 存款平均付息率从4.96%降至4.55%，其中国内个人存款付息率保持在0.33%的低水平[99] - 国外活动占比提升，资产端从46.69%增至48.69%，负债端从42.93%增至43.11%[96][99] - 金融负债按摊余成本计量的平均付息率从4.89%降至4.54%，其中国内部分付息率从2.05%降至1.59%[99] - 衍生品及其他金融负债平均付息率从7.41%降至5.18%，国内部分付息率从3.81%大幅降至1.02%[99] - 净利息收入下降3.86亿欧元，主要受利率变动影响导致利息收入减少25.44亿欧元[107] - 总生息资产收益率从4.2%降至3.9%，净收益率从1.8%降至1.7%[109] - 净息差为3.21%，较2024年3.30%下降9个基点[139] 资产质量指标 - 不良贷款率从3.7%降至3.5%，拨备覆盖率从59%提升至61%[50] - 不良贷款率从2024年12月31日的4.5%改善至4.2%[81] - 贷款拨备覆盖率从2024年12月31日的88%提升至89%[81] - 贷款损失拨备率为2.47%，较2024年底下降9个基点[127][133] - 净核销率为0.89%，较2024年上升2个基点[127][129] - 不良贷款率为3.00%，较2024年底下降12个基点[136] 管理层讨论和指引：宏观经济预期 - 预计2025年全球GDP增长率为3.0%[173] - 美国2025年GDP增长预期放缓至1.7%，较2024年2.8%下降1.1个百分点[174] - 中国2025年GDP增长预期为4.8%，较2024年5.0%下降0.2个百分点[174] - 欧元区2025年GDP增长预期保持0.9%，与2024年持平[174] - 西班牙2025年GDP增长预期为2.5%，较2024年3.2%下降0.7个百分点[177] - 墨西哥2025年GDP增长预期下调至-0.4%，较前值1.0%下降1.4个百分点[178] - 土耳其2025年6月通胀率为35%，预期12月降至30%[179] - 阿根廷2025年GDP增长预期保持5.5%，2024年为收缩1.7%[181] 其他重要内容：资本和权益 - 权益资产比为7.6%，较2024年7.4%上升20个基点[139]

新华财经伊斯坦布尔7月31日电（记者许万虎）西班牙第二大银行BBVA本月31日公布的最新财报显 示，BBVA二季度归属净利润达27.49亿欧元，环比增长1.9%；2025年上半年归属净利润同比增长 9.1%，达54.47亿欧元。 当前，中国与土耳其的双边经贸关系日益紧密。今年上半年，中国连续多月蝉联土耳其最大进口来源 国。若土耳其金融市场持续深化开放，中资银行或将迎来更多在当地拓展业务的契机。 （文章来源：新华财经） BBVA管理层表示，这一趋势反映出全球金融资本正在从传统欧美市场向增长更快的新兴地区倾斜。此 外，在全球银行业趋于分化的背景下，BBVA将通过加码数字化转型与可持续金融，构建新的增长引 擎。 分析指出，BBVA对土耳其的持续投入折射出国际银行对新兴经济体信心的边际改善，特别是在通胀趋 稳与汇率波动缓解的背景下。 新兴市场贡献显著。墨西哥市场继续成为集团增长的主要动力，二季度归属净利润12.65亿欧元，同比 增长4.9%；尽管宏观经济环境面临挑战，但BBVA土耳其业务表现出较强韧性，二季度归属净利润同比 增长22.4%，达到2.54亿欧元。分析认为，土耳其通胀持续放缓支持其净利润增长。 ...