银行-外国板块股票比较 - 投资者可关注Banco Bilbao (BBVA)和DBS Group Holdings Ltd (DBSDY)两只银行股 但需进一步分析哪只更具价值投资吸引力 [1] 价值股筛选策略 - 结合Zacks Rank评级与Value风格评分系统能产生最佳回报 Zacks Rank通过盈利预测修正趋势筛选公司 Style Scores则基于特定特征对公司评分 [2] 当前评级对比 - BBVA的Zacks Rank为2(买入) DBSDY为3(持有) 显示BBVA盈利前景改善更显著 [3] - 价值投资者需综合传统指标(如P/E P/S 盈利收益率等)判断公司是否被低估 [3][4] 估值指标分析 - BBVA远期市盈率(P/E)为8.25 显著低于DBSDY的11.77 [5] - BBVA的PEG比率(1.55)远优于DBSDY(7.49) 显示其估值与盈利增长更匹配 [5] - BBVA市净率(P/B)为1.40 低于DBSDY的1.93 反映其账面价值更被市场低估 [6] 综合评估结果 - BBVA获得Value风格评分B级 DBSDY仅为D级 [6] - 基于盈利前景改善和估值优势 BBVA当前是更优的价值投资选择 [7]

银行-外国股票投资比较 - 投资者对Banco Bilbao (BBVA)和DBS Group Holdings Ltd (DBSDY)这两只银行股感兴趣 正在评估哪只股票当前更具投资价值 [1] 价值投资策略 - 价值投资策略中 将Zacks Rank与Style Scores系统中的Value类别评分结合可产生最佳回报 [2] - Zacks Rank侧重于盈利预测和预测修正 Style Scores则识别具有特定特征的股票 [2] 公司评级与盈利前景 - BBVA和DBSDY目前均获得Zacks Rank 2(买入)评级 表明两家公司盈利前景正在改善 [3] 估值方法与指标 - 价值投资者通过传统指标分析公司是否被低估 包括P/E比率 P/S比率 收益现金流等 [4] - BBVA当前远期P/E为7.64 低于DBSDY的11.21 [5] - BBVA的PEG比率为1.44 显著低于DBSDY的3.37 [5] - BBVA的P/B比率为1.30 低于DBSDY的1.83 [6] 综合价值评估 - 基于估值指标 BBVA获得Value评分B级 优于DBSDY的C级 [6] - 虽然两家公司盈利前景均良好 但当前BBVA是更具价值的投资选择 [7]

文章核心观点 - 阿根廷BBVA银行（Banco BBVA Argentina S.A.）处于利用该国新经济周期的独特位置 [1] 分组1 - 投资者投资注重具有长期潜力的价值公司，并为个人投资者提供分析支持 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第一季度归属于母公司的利润为26.98亿欧元，较2024年同期的22.00亿欧元增长22.6%[33][35] - 2025年第一季度总营业收入为93.24亿欧元，较2024年同期的82.18亿欧元增长13.5%[35] - 归属于母公司的利润为26.98亿欧元，同比增长22.7%[115] - 2025年第一季度税前营业利润为43.48亿欧元，同比增长25.8%[129] - 2025年第一季度净利润为28.82亿欧元，同比增长25.0%；归属母公司净利润为26.98亿欧元，同比增长22.7%[131][132] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第一季度其他营业费用为6.48亿欧元，同比下降55.1%，主要因阿根廷恶性通胀调整导致的净货币头寸损失减少（2025年第一季度为1.17亿欧元，2024年同期为6.55亿欧元）以及土耳其同类损失减少（分别为3.48亿欧元和5.5亿欧元）[122] - 2025年第一季度管理费用为31.84亿欧元，同比增长5.9%，主要因土耳其薪资及IT相关一般费用增加[125] - 2025年第一季度折旧与摊销为3.78亿欧元，同比增长0.8%[126] - 2025年第一季度拨备或拨备转回为支出5100万欧元，同比下降11.5%[127] - 2025年第一季度金融资产减值或转回及修改净收益为支出13.85亿欧元，同比增长1.8%，主要受土耳其零售组合、墨西哥中小企业贷款及阿根廷家庭贷款组合的预期损失增加影响[128] - 2025年第一季度所得税费用为14.66亿欧元，同比增长27.3%[130] 西班牙业务表现 - 西班牙业务2025年第一季度贡献利润10.24亿欧元，占各运营部门利润总额的35.2%[33] - 西班牙业务现金及央行现金余额于2025年3月31日增至132.3亿欧元，较2024年12月31日的127.34亿欧元增长3.9%[40] - 西班牙业务客户贷款及垫款于2025年3月31日增至1846.24亿欧元，较2024年12月31日的1796.67亿欧元增长2.8%[42] - 西班牙业务不良贷款率从2024年12月31日的3.7%改善至2025年3月31日的3.5%，拨备覆盖率从59%提升至61%[46] - 西班牙业务归属母公司利润同比增长43.8%至10.24亿欧元[156] - 西班牙业务净息差同比提升11个基点至1.55%[145] - 西班牙业务净利息收入同比增长1.2%至16.07亿欧元，主要得益于证券组合贡献增加及批发融资成本下降[145] - 西班牙业务净手续费及佣金同比增长6.8%至5.9亿欧元，主要因资产管理活动量增加[146] - 西班牙业务信贷减值损失同比下降15.7%至1.39亿欧元，主要因零售贷款组合减值要求降低[152] - 西班牙业务税前利润同比增长37.4%至15.53亿欧元[154] - 按业务分部看，2025年第一季度西班牙、墨西哥、土耳其、南美洲的税前营业利润分别为15.53亿、18.52亿、4.53亿、5.12亿欧元[137] 墨西哥业务表现 - 墨西哥业务2025年第一季度贡献利润13.32亿欧元，占各运营部门利润总额的45.8%[33] - 墨西哥比索兑欧元于2025年3月31日较2024年12月31日贬值2.3%，对以欧元计值的业务活动产生负面影响[49] - 墨西哥业务客户存款于2025年3月31日增至867.31亿欧元，较2024年12月31日的849.49亿欧元增长2.1%[54] - 墨西哥业务不良贷款率从2024年12月31日的2.7%改善至2025年3月31日的2.4%，拨备覆盖率从121%提升至129%[56] - 墨西哥业务归属母公司利润同比下降7.6%至13.32亿欧元，主要受墨西哥比索兑欧元贬值14.2%影响[157][159] - 墨西哥业务净息差为6.77%，同比略降4个基点[160] - 墨西哥业务按固定汇率计算净利息收入增长7.6%，净手续费及佣金增长5.8%[160][161] - 墨西哥业务信贷减值损失按固定汇率计算增长7.8%[167] - 按业务分部看，2025年第一季度西班牙、墨西哥、土耳其、南美洲的税前营业利润分别为15.53亿、18.52亿、4.53亿、5.12亿欧元[137] 土耳其业务表现 - 土耳其业务总资产从2024年末的827.82亿欧元增长至2025年3月31日的859.75亿欧元[30] - 土耳其里拉兑欧元于2025年3月31日较2024年12月31日贬值10.5%，对以欧元计值的业务活动产生负面影响[58] - 土耳其业务现金及央行现金余额于2025年3月31日增至105.36亿欧元，较2024年12月31日的88.28亿欧元增长19.3%[61] - 土耳其业务以公允价值计量的金融资产于2025年3月31日增至48.4亿欧元，较2024年12月31日的45.03亿欧元增长7.5%[62] - 土耳其业务客户贷款及垫款于2025年3月31日降至478.92亿欧元，较2024年12月31日的482.99亿欧元下降0.8%[63] - 不良贷款率从2024年12月31日的3.1%上升至2025年3月31日的3.2%，而拨备覆盖率从96%下降至93%[67] - 土耳其业务2025年第一季度税前营业利润为4.53亿欧元，同比增长9.7%，按固定汇率计算增长70.9%[172][186] - 土耳其业务2025年第一季度归属于母公司的利润为1.58亿欧元，同比增长9.9%[172][189] - 土耳其业务2025年第一季度净利息收入为7.01亿欧元，同比大幅增长152.7%，净息差为3.31%，去年同期为1.58%[172][177] - 土耳其业务2025年第一季度净费用及佣金收入为5.49亿欧元，同比增长29.9%，按固定汇率计算增长51.6%[172][178] - 土耳其业务2025年第一季度信贷减值损失为2.34亿欧元，同比增加211.6%，主要受零售组合预期损失增加影响[172][184] - 土耳其里拉兑欧元在2025年3月31日较去年同期贬值14.8%，对以欧元计价的业绩产生负面影响[174] - 按业务分部看，2025年第一季度西班牙、墨西哥、土耳其、南美洲的税前营业利润分别为15.53亿、18.52亿、4.53亿、5.12亿欧元[137] 南美及其他业务表现 - 现金及央行现金余额为72.41亿欧元，较2024年12月31日的89.06亿欧元下降18.7%[71] - 以公允价值计量的金融资产为112.16亿欧元，较2024年12月31日的108.84亿欧元增长3.0%[72] - 按摊余成本计量的金融资产为503.72亿欧元，较2024年12月31日的499.83亿欧元增长0.8%[73] - 客户存款（按摊余成本计量）为503.17亿欧元，较2024年12月31日的507.38亿欧元下降0.8%[75] - 表外基金为85.59亿欧元，较2024年12月31日的79.36亿欧元增长7.8%[76] - 不良贷款率从2024年12月31日的4.5%下降至2025年3月31日的4.3%，而拨备覆盖率从88%上升至90%[78] - 南美业务2025年第一季度税前营业利润为5.12亿欧元，同比大幅增长154.7%[190] - 南美业务2025年第一季度归属于母公司的利润为2.18亿欧元，同比增长82.9%[190] - 南美业务2025年第一季度净利息收入为12.31亿欧元，同比下降20.9%[190] - 阿根廷比索兑欧元在2025年第一季度末较去年同期贬值20.1%，哥伦比亚比索平均贬值3.6%，而秘鲁索尔平均升值4.8%[192] - 净利息收入为12.31亿欧元，同比下降20.9%，净息差为6.69%，同比下降274个基点[194] - 按固定汇率计算，净利息收入下降12.4%[194] - 净费用及佣金收入为2.27亿欧元，同比增长18.0%[195] - 按固定汇率计算，净费用及佣金收入增长23.0%[195] - 金融资产及负债净收益与汇兑净收益为1.88亿欧元，同比下降4.2%[197] - 按固定汇率计算，金融资产及负债净收益与汇兑净收益增长7.4%[197] - 其他营业收支净额为2.37亿欧元支出，同比减少69.3%[198] - 保险及再保险合同净收入为2900万欧元，同比增长1.5%[199] - 按固定汇率计算，保险及再保险合同净收入增长7.9%[199] - 行政成本为5.80亿欧元，同比增长5.1%[200] - 按业务分部看，2025年第一季度西班牙、墨西哥、土耳其、南美洲的税前营业利润分别为15.53亿、18.52亿、4.53亿、5.12亿欧元[137] 收入构成与变化 - 2025年第一季度净利息收入为63.98亿欧元，略低于2024年同期的65.12亿欧元[35] - 净利息收入为63.98亿欧元，同比下降1.7%[115][116] - 费用和佣金收入为32.97亿欧元，同比增长12.7%[115][117] - 费用和佣金支出为12.37亿欧元，同比增长19.0%[115][118] - 金融资产和负债净收益为10.20亿欧元，同比增长73.2%[115][119] - 汇兑净差额为支出0.72亿欧元，去年同期为收益1.83亿欧元[115][120] - 2025年第一季度保险及再保险合同收入为12.94亿欧元，同比增长18.4%；相关支出为9.23亿欧元，同比增长23.9%，主要受墨西哥保险业务增长驱动[123][124] 汇率影响 - 汇率变动对集团损益表和资产负债表产生了总体负面影响[98] - 土耳其里拉、阿根廷比索、墨西哥比索对欧元平均汇率同比贬值[96] - 土耳其里拉、阿根廷比索、美元、墨西哥比索、秘鲁索尔对欧元期末汇率较2024年底贬值[97] - 墨西哥比索兑欧元于2025年3月31日较2024年12月31日贬值2.3%，对以欧元计值的业务活动产生负面影响[49] - 土耳其里拉兑欧元于2025年3月31日较2024年12月31日贬值10.5%，对以欧元计值的业务活动产生负面影响[58] - 土耳其里拉兑欧元在2025年3月31日较去年同期贬值14.8%，对以欧元计价的业绩产生负面影响[174] - 墨西哥业务归属母公司利润同比下降7.6%至13.32亿欧元，主要受墨西哥比索兑欧元贬值14.2%影响[157][159] - 阿根廷比索兑欧元在2025年第一季度末较去年同期贬值20.1%，哥伦比亚比索平均贬值3.6%，而秘鲁索尔平均升值4.8%[192] 风险因素 - 风险因素包括西班牙、墨西哥和土耳其等主要运营国的经济恶化或制度环境变化[9] - 地缘政治与经济风险加剧，源于乌克兰和中东持续冲突、美中贸易紧张局势及全球关税升级[9] - 利率、汇率、资产价格、通胀或通缩的变化或波动构成风险，特别是非欧元区货币贬值和高通胀[9] - 自2023年3月以来银行业动荡加剧，涉及美国与瑞士部分银行的流动性问题，影响存款波动性与银行估值[9] - 新兴经济体（特别是拉丁美洲和土耳其）的不利发展构成风险，包括政治经济变化和社会不稳定[9] - 信用评级或主权信用评级（尤其是西班牙、墨西哥和土耳其）的下调构成风险[10] - 集团对西班牙、墨西哥和土耳其的主权债务存在风险敞口[100] 其他重要事项 - 公司2025年第一季度财务报告依据国际会计准则第34号编制，并与欧盟采纳版本一致[15] - 财务信息可能因集团内部调整而与先前报告存在差异[17] - 关键会计政策对财务状况和经营成果的财务报告具有重要影响[18] - 报告包含前瞻性陈述，涉及未来业绩预测并受多种风险因素影响[8] - 公司宣布执行一项金额为9.93亿欧元的股份回购计划[22] - 截至2025年3月31日，集团总资产为7728.63亿欧元，较2024年末的7724.02亿欧元基本持平[30] - 公司运营部门（西班牙、墨西哥、土耳其、南美及其他业务）2025年第一季度利润总额为29.06亿欧元[33] - 截至2025年3月31日，客户贷款和垫款总额为4187.05亿欧元[36] - 金融负债（以公允价值计量且其变动计入当期损益）为18.54亿欧元，较2024年12月31日的19.43亿欧元下降4.6%[64] - 客户存款（按摊余成本计量）为623.75亿欧元，较2024年12月31日的580.95亿欧元增长7.4%[65] - 表外基金为185.72亿欧元，较2024年12月31日的180.76亿欧元增长2.7%[66]

动量投资方法论 - 动量投资的核心逻辑是追踪股票近期价格趋势 在"做多"情境下表现为"高价买入但期待以更高价卖出" 关键在于利用已形成的价格趋势惯性 [1] - 动量指标存在争议 Zacks动量风格评分体系通过量化标准帮助筛选标的 重点关注价格变动和盈利预测修正两大驱动因素 [2][3] 标的公司表现分析 - 西班牙对外银行(BBVA)当前获Zacks动量评分B级 且综合评级为"强力买入"(1) 历史数据显示此类评级组合在未来一个月有超额收益 [3][4] - 短期价格表现：过去一周股价上涨3.45% 略低于行业平均3.96%的涨幅 但月度涨幅3.64%优于行业2.51% [6] - 中长期表现：季度涨幅达25.49% 年涨幅22.88% 显著跑赢同期标普500指数(-9.16%和10.9%) [7] - 交易量指标：20日平均成交量达2,344,395股 量价配合显示看涨信号 [8] 盈利预测修正 - 过去60天内全年盈利预测获2次上调 共识预期从1.59美元升至1.81美元 下财年预测也获1次上调且无下调 [10] - 盈利预测修正趋势与价格动量形成正向共振 强化投资逻辑 [9] 行业比较 - 银行-外资行业板块同期表现：周涨幅3.96% 月涨幅2.51% 公司表现处于行业前列 [6] - 行业相对强度比较是筛选优质动量标的的重要方法 [5] 综合结论 - 综合价格动量 盈利预测修正和行业地位 西班牙对外银行被列为近期值得关注的强势动量标的 [12]

报告基本信息 - 报告涵盖2025年3月内容，金额以百万欧元为单位[2][5] - 报告索引包含多个部分，如偿付能力、风险、薪酬等内容[6][7] - 表格索引列出众多表格，涉及关键指标、资本、风险等方面[8][9][10][11] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司归属利润达100.54亿欧元，较2023年增长25.4%[19] - 2024年公司贷款增长14.3%，市场份额增加[19] - 2024年公司ROTE达19.7%，高于欧洲同行的13.7%；效率比率为40.0%，优于同行的50.8%[19] - 公司流动性（LCR为134%、NSFR为127%）和偿付能力（CET1为12.88%）比率远超监管要求[20] - 截至2024年12月，公司总资产7724.02亿欧元，客户存款4476.46亿欧元，客户贷款（毛额）4240.87亿欧元[21] - 2024年公司移动客户5800万，数字销售占比78.5%，产品相对价值60.9%[21] - 2018 - 2024年公司可持续业务渠道融资304亿欧元，2021 - 2024年社区投资56亿欧元[21] - 截至2024年12月31日，公司综合完全加载CET1比率为12.88%，高于9.13%的要求和11.5 - 12.0%的目标管理范围[48] - 2024年CET1其他组成要素贡献为+49个基点[50] - 2024年全年完全加载CET1比率增加21个基点[52] - 自2025年1月1日起，公司需维持13.29%的总资本比率和9.13%的CET1资本比率[55] - 2024年公司流动性覆盖率平均为146%，考虑子公司超额流动性后为178%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司净稳定资金比率为127%[56] - 截至2024年12月31日，完全加载杠杆比率为6.81%[58] - 截至2024年12月31日，RWA和杠杆比率分别为27.92%和12.10%[60] - 截至2024年12月31日，CET1资本为507.99亿欧元，总资本为666.80亿欧元[63] - 截至2024年12月31日，总风险加权暴露金额为3944.68亿欧元[63] - 2024年12月31日，公司公共资产负债表总资产为77.2402亿欧元，监管资产负债表总资产为74.4098亿欧元，总负债分别为71.2388亿欧元和68.427亿欧元[134] - 2024年12月31日与2023年12月31日相比，公司普通股一级资本（CET 1）从461.16亿欧元增至507.99亿欧元，一级资本（Tier 1）从521.50亿欧元增至568.22亿欧元，二级资本（Tier 2）从81.82亿欧元增至98.58亿欧元，总资本从603.32亿欧元增至666.80亿欧元[135] - 2024年12月31日，监管合并范围内资产账面价值为81.5277亿欧元，负债账面价值为19.3138亿欧元，总净额为62.2137亿欧元[137] - 2024年12月31日，考虑监管目的的风险暴露金额为85.2466亿欧元，其中信用风险框架下为69.5177亿欧元，交易对手信用风险框架下为12.4231亿欧元，证券化框架下为1.0191亿欧元，市场风险框架下为2.2868亿欧元[137] - 依赖未来收入的递延所得税资产减去递延所得税负债后的金额为36.45亿欧元，适用250%的风险权重[136] - 截至2024年12月31日，集团最低CET1比率为9.13%，最低总资本比率为13.29%[152] - 自2025年1月1日起，ECB通知集团Pillar 2要求维持在1.68%（其中至少1.02%应由CET1覆盖）[153] - 截至2024年12月31日，集团综合整体资本要求包含多项，如Pillar 1的CET1最低资本要求4.50%等[154] - 公司目标是维持综合层面的完全加载CET1比率在11.5% - 12.0%，2023财年末该比率高于此目标管理范围[154] - 通用一级资本（CET1）比率计算方式为CET1资本占风险加权资产总额的百分比，为4.5%；一级资本比率为6%；总资本比率为8%[155] - CET1分阶段比率达到12.88%，比9.13%的最低要求高出375个基点[157] - 2024年12月触发资本分配限制的CET1 Pillar 1比率为4.50%，CET1 Pillar 2（P2R）为1.02%等[159] - 2024年12月CET1分阶段最低加巴塞尔协议III缓冲（不包括用于满足其他最低监管资本的资本）比率为9.13%，当前CET1资本比率为12.88%[159] - 2024年12月CET1分阶段最低加巴塞尔协议III缓冲（包括用于满足其他最低监管资本的资本）比率为9.26%[159] - 由于BBVA不在全球系统重要性银行名单上，截至报告日期，G - SIB缓冲不适用于该公司[150] - 截至2024年12月31日，有逆周期资本缓冲国家的总风险加权暴露金额为241.81亿欧元，自有资金要求占比8.13%[160] - 截至2024年12月31日，0%逆周期缓冲或无逆周期资本缓冲（自有资金要求大于1%）国家的总风险加权暴露金额为2609.79亿欧元，自有资金要求占比87.80%[160] - 截至2024年12月31日，无逆周期资本缓冲（自有资金要求小于1%）国家的总风险加权暴露金额为120.86亿欧元，自有资金要求占比4.07%[160] - 截至2024年12月31日，总风险暴露金额为3944.68亿欧元，机构特定逆周期缓冲率为0.11%，机构特定逆周期缓冲要求为4.16亿欧元[161] - 2024年12月与2023年12月相比，逆周期资本缓冲要求增加3个基点至0.11%[161] - 逆周期资本缓冲要求增加主要因荷兰从1%增至2%、法国从0.5%增至1%、英国风险暴露增长及乌拉圭从0.25%增至0.75%[162] - 意大利央行于2024年4月26日宣布对意大利所有信贷和交易对手风险暴露激活系统性风险缓冲，2024年12月31日起逐步实施0.5%，2025年6月30日起适用1%[163] - 截至2024年12月31日，集团需维持额外系统性风险缓冲2000万欧元，占该日CET1资本要求的0.0050%[164] - 截至2024年12月31日，CET1资本包含资本和股本溢价、累计收益等多项元素[167] - CET1资本主要通过资本和股本溢价、累计收益等多项扣除进行调整[167] - 截至2024年12月31日，集团CET1完全加载比率为12.88%，较2023年增加21个基点，高于集团CET1要求（9.13%）和目标管理范围（11.5 - 12%）[174][175] - 2024年全年盈利产生积极贡献+127个基点，风险加权资产增长使比率减少155个基点，其他因素贡献+49个基点[175][176][177] - 截至2024年12月31日，集团完全加载的额外一级资本（AT1）为1.53%，较2023年下降13个基点[178] - 2024年6月发行7.5亿欧元或有可转换工具（CoCos），3月赎回10亿欧元或有可转换工具[178] - 截至2024年12月31日，二级资本（Tier 2）完全加载比率为2.50%，较2023年增加25个基点[179] - 2024年在西班牙、墨西哥、土耳其和秘鲁发行多笔次级债券，同时赎回部分次级债务[179] - 2025年1月发行10亿美元CoCos，宣布赎回10亿美元，2月底发行10亿欧元次级债券以加强二级资本[181] - 2024年第四季度，集团CET1完全加载比率较9月增加4个基点至12.88%[183] - 第四季度盈利产生积极贡献+29个基点，风险加权资产增长消耗18个基点，市场变量使比率减少7个基点[184][185] - 第四季度AT1完全加载比率无变化，Tier 2完全加载比率下降23个基点[187][188] - 2024年12月31日信用风险（不包括CCR）风险加权资产为332,126百万欧元，最低资本要求为26,570百万欧元[192] - 2024年12月31日交易对手信用风险 - CCR风险加权资产为11,225百万欧元，最低资本要求为898百万欧元[192] - 2024年12月31日市场风险风险加权资产为17,105百万欧元，最低资本要求为1,368百万欧元[192] - 2024年12月31日操作风险风险加权资产为32,799百万欧元，最低资本要求为2,624百万欧元[192] - 2024年12月31日低于扣除门槛的金额（风险权重为250%）风险加权资产为17,818百万欧元，最低资本要求为1,425百万欧元[192] - 2024年12月31日总风险加权资产为394,468百万欧元，最低资本要求为31,557百万欧元[192] - 最低总资本要求为8%，监管审查程序（SREP）后的总资本要求比率为13.29%，报告日期对应金额为52,427百万欧元[192] - 截至2024年12月31日，根据第48.4条CRR，因临时差异产生的递延税项资产（风险权重为250%）金额为9,113百万欧元[192] - 截至报告日期，对金融部门实体和保险公司的重大投资金额为8,705百万欧元[192] - 表格展示了截至2024年12月31日、9月30日、6月30日、3月31日和2023年12月31日按风险类型和敞口类别划分的风险加权资产和资本要求[192] - 2024年12月31日总信用风险的风险加权资产（RWA）为342,349百万欧元，资本要求为27,388百万欧元；9月30日RWA为327,711百万欧元，资本要求为26,217百万欧元；2023年12月31日RWA为315,538百万欧元，资本要求为25,243百万欧元[196] - 2024年12月31日总交易账簿风险的RWA为16,805百万欧元，资本要求为1,344百万欧元；9月30日RWA为17,052百万欧元，资本要求为1,364百万欧元；2023年12月31日RWA为14,870百万欧元，资本要求为1,190百万欧元[196] - 2024年12月31日操作风险的RWA为32,799百万欧元，资本要求为2,624百万欧元；9月30日RWA为28,438百万欧元，资本要求为2,275百万欧元；2023年12月31日RWA为30,805百万欧元，资本要求为2,464百万欧元[196] - 2024年12月31日总资本要求为394,468百万欧元；9月30日为379,520百万欧元；2023年12月31日为363,915百万欧元[196] - 2024年风险加权资产增长约300亿欧元，主要集中在信用风险，操作风险和市场风险增长较少[197] - 汇率影响导致风险加权资产减少约130亿欧元，主要集中在墨西哥和土耳其[197] - 2024年按风险类型划分的资本要求和风险加权资产的完整系列数据可在“Pillar 3 2024 - Tables & Annexes”文件中查看[198] - 表格展示了机构自有资金、资本和杠杆比率在应用和不应用IFRS9影响过渡处理以及CRR第468条过渡处理下的对比[200] 业务布局与市场份额 - 公司在西班牙排名第3，市场份额14.1%；在墨西哥排名第1，市场份额25.4%；在土耳其排名第2，市场份额18.9%等[16] 战略规划 - 公司制定了2025 - 2029年新战略计划，包含六大战略优先事项[24] 法规政策相关 - 2024年完成资本框架改革（巴塞尔协议III），欧洲体现为银行一揽子计划（CRR III/ CRD VI）[76] - CRR III将于2025年1月1日起适用，部分条款提前生效，市场风险部分推迟一年实施；CRD VI欧盟成员国需18个月纳入本国立法，2026年1月生效[78] - EBA有来自CRR III和CRD VI约140项任务制定二级和三级立法，其关于实体披露的实施技术标准报告中的变更将于2025年1月1日起适用[81] - 2024 - 2028年逐步实施企业可持续发展报告指令（CSRD），2024年1月1日起欧洲可持续发展报告标准（ESRS）适用于相关公司[87] - 西班牙2024年第四季度适用的反周期资本缓冲（CCyB）百分比为0.5%，2025年10月1日起适用；若风险维持标准水平，2025年第四季度起将升至1%，2026年10月1日起适用[92] - 欧盟年中批准首个AI法规，多数义务2026年8月起适用，通用AI义务2025年8月起适用[96] - 即时支付法规2024年4月生效，目标是2025年底欧盟和欧洲经济区所有国家的消费者和企业均可使用即时支付[100] - 电子身份识别和信任服务法规（eIDAS2）2024年生效，要求成员国在2026年

文章核心观点 - 采用长期买入并持有投资方式，倾向于能持续实现高质量盈利的股票，多集中在股息和收益板块 [1] 其他要点 - 在 “The Compound Investor” 博客讨论各类美国和加拿大股票，在 “The UK Income Investor” 主要讨论英国股票 [1] - 分析师持有西班牙对外银行（BBVA）股票的长期多头头寸 [2]

文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开 ，目标是实现及时且盈利的交易 ，西班牙对外银行（BBVA）动量风格评分为B ，Zacks排名为1（强力买入） ，综合各因素来看是值得关注的短期上涨潜力股 [1][2][3][11] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势 ，“做多”时是“高价买入 ，期望更高价卖出” ，利用股价趋势是关键 ，股票确立走势后很可能继续延续 [1] 西班牙对外银行评级情况 - Zacks动量风格评分有助于解决动量指标定义难题 ，西班牙对外银行目前动量风格评分为B [2] - Style Scores是对Zacks Rank的补充 ，西班牙对外银行Zacks Rank为1（强力买入） ，研究显示Zacks Rank为1（强力买入）和2（买入）且Style Scores为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [3] 股价表现 - 短期股价表现是衡量股票动量的良好基准 ，将股票与行业对比有助于投资者发现特定领域的优质公司 [4] - 过去一周 ，西班牙对外银行股价上涨0.48% ，同期Zacks外国银行行业上涨0.17% ；过去一个月 ，其股价上涨16.67% ，行业涨幅为4.9% [5] - 过去一个季度 ，西班牙对外银行股价上涨31.9% ，过去一年上涨30.99% ，而同期标准普尔500指数分别变动-0.97%和18.46% [6] 交易成交量 - 投资者应关注西班牙对外银行20日平均交易成交量 ，目前其20日平均成交量为1938345股 [7] 盈利预期 - Zacks动量风格评分除考虑股价变化外 ，还考虑盈利预测修正趋势 ，西班牙对外银行在这方面表现良好 [8] - 过去两个月 ，全年盈利预测有2个上调 ，无下调 ，过去60天共识预测从1.60美元提高到1.75美元 ；下一财年 ，有1个预测上调 ，无下调 [9]

文章核心观点 - 毕尔巴鄂银行（Banco Bilbao）获Zacks排名1（强力买入）升级，反映其盈利预期上升，可能带来买盘压力和股价上涨，是投资者的可靠选择 [1][4] 各部分总结 最强大的影响股价因素 - 公司未来盈利潜力变化与近期股价走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算公司股票公允价值，其买卖行为会导致股价变动 [5] - 毕尔巴鄂银行盈利预期上升和评级上调意味着公司基本面业务改善，投资者对这一趋势的认可会推动股价上涨 [6] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关，跟踪此类修正进行投资决策可能有回报，Zacks排名股票评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [7] - Zacks排名系统根据四个与盈利预期相关的因素将股票分为五组，自1988年以来，Zacks排名1的股票平均年回报率为+25% [8] 毕尔巴鄂银行的盈利预期修正 - 截至2025年12月的财年，该银行预计每股收益1.75美元，较上年报告数字变化-3.9% [9] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了9.7% [9] 总结 - Zacks评级系统在超4000只股票中保持“买入”和“卖出”评级比例相等，只有前5%的股票获“强力买入”评级，前20%的股票盈利预期修正表现优越，有望在短期内跑赢市场 [10][11] - 毕尔巴鄂银行升级为Zacks排名1，处于Zacks覆盖股票的前5%，意味着短期内股价可能上涨 [11]

会计政策与财务报表编制基础 - 公司合并财务报表需遵循IFRS - IASB和欧盟根据西班牙银行第4/2017号通告要求应用的EU - IFRS [37] - IFRS 17于2023年1月1日首次应用，适用于2024年和2023年，过渡日期为2022年1月1日，2022年资产负债表和利润表已重述，对集团合并财务报表影响不显著[40] - IFRS 17在保险合同会计方面带来重大变化，以实现更大同质性和提高实体间可比性，保险合同估值基于使用每个报告期更新假设的模型[41] - 从IFRS 4过渡到IFRS 17对累计其他综合收益（损失）和留存收益的影响主要与长期合同有关，2023年1月1日生效时对集团合并财务报表影响不显著[43] - 自2022年、2018年和2008年起，土耳其、阿根廷和委内瑞拉经济被视为恶性通货膨胀经济，相关实体财务报表按期末汇率换算，换算差异计入“累计其他综合收益（损失）”[45] - IAS 29不适用于Türkiye Garanti Bankası A.Ş.集团在土耳其以外的业务，特别是罗马尼亚Garanti Bank S.A.和荷兰GarantiBank BBVA International N.V.的财务报表[46] - 公司财务信息可能因会计政策变更和集团内部调整变更与以前年度报告不同[39] 公司业务风险 - 公司业务面临宏观经济、政治、金融、法律、监管、运营等诸多风险，如经济或政治状况恶化、利率波动、竞争加剧等[26][32][34] - 前瞻性陈述基于当前计划、估计和预测，不保证未来业绩，受多种风险因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异[24] - 公司面临气候和ESG相关的物理、法律监管、技术、市场和声誉风险，可能影响业务和财务状况[96][97] - 疫情和大规模公共卫生事件可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[98][99] - 公司在收购和剥离活动中面临风险，包括无法完成交易、交易结果不达预期等[100][102][104] - 若未获得政府和监管机构对目标公司受监管子公司控制权收购的批准，完成交换要约后BBVA可能面临罚款等制裁[103] - 即使完成交换要约和合并，也可能无法实现预期的成本和融资协同效应[104] - 收购存在整合困难、承担未预见负债等风险，可能影响公司经营结果[105][106] - 若交换要约未完成，BBVA证券市场价格可能下跌，公司声誉和业务关系可能受影响[110] - 完成交换要约可能对公司的资本、杠杆、流动性等状况产生不利影响，实际资本比率可能与估计值有显著差异[112] - 交易所要约完成可能增加公司在西班牙金融体系中的系统重要性，监管机构可能施加额外要求，影响公司业务、财务状况和经营业绩[113][114] - 存款或其他流动性来源的提取可能使公司无法履行财务义务，需承担更高成本、清算资产等，还可能面临监管干预措施[119] - 公司信用评级受自身和主权信用评级影响，评级降低会限制融资渠道、增加成本，影响业务和财务状况[120] - 资产减值会影响公司收益和财务状况，宏观经济环境恶化等因素可能导致资产减值[125][126] - 公司面临法律和监管诉讼，可能导致运营和合规成本增加、收入减少，损害公司声誉和财务状况[128][134] - 集团业务若需遵守特定法规，可能导致收入损失、声誉受损、业务机会受限等不利影响[143] - 集团受全面监管框架约束，监管复杂性和范围在2008年金融危机和新冠疫情后显著增加[144] - 监管变化增加集团运营费用，影响商业模式，如审慎资本标准限制子公司向集团分配资本[145] - 若集团不符合“综合缓冲要求”，需计算最大可分配金额，限制自由裁量支付，还可能导致额外“第二支柱”要求[150] - 集团面临税务风险，税务申报和准备金计提需使用估计和解释，与税务机关的误差或差异可能导致不利影响[157] - 集团面临合规风险，违反客户行为、反洗钱等法规可能导致重大处罚和声誉损害[160] 公司术语定义 - 公司业务涉及的术语中，“BBVA”等指Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A.及其合并子公司，“BBVA Mexico”指Grupo Financiero BBVA Bancomer, S.A. de C.V.及其合并子公司等[23] 股票回购与减资 - 2024年3月1日，公司宣布实施股票回购计划，旨在减少最高7.81亿欧元的股本[47] - 2024年4月9日，公司完成股票回购计划，收购74,654,915股，约占4月9日公司股本的1.28%[48] - 2024年5月24日，公司部分执行减资决议，减少36,580,908.35欧元的股本，赎回74,654,915股[49] 公司收购活动 - 2021年11月15日，公司宣布对Garanti BBVA发起自愿收购要约，涉及21.063亿股，占其总股本的50.15%[53] - 2022年5月18日，收购要约结束，公司收购Garanti BBVA 36.12%的股本，支付约227.58亿土耳其里拉（约合13.9亿欧元），产生约9.24亿欧元的资本收益[53] - 2024年5月9日，BBVA宣布发起自愿交换要约，收购目标公司所有已发行和流通的股份[101] - 交换要约需获得CNMV批准等多项条件，合并需获得董事会、股东和西班牙经济部的批准[102] - 2021年11月15日公司宣布对Garanti BBVA 21.063亿股发起自愿收购要约，占其总股本50.15%[177] - 2022年5月18日收购完成，公司获得Garanti BBVA 36.12%的股份，支付约2275.8亿土耳其里拉（约合13.9亿欧元），产生约9.24亿欧元资本收益[177] - 收购完成后，公司持有Garanti BBVA 85.97%的股份，与2024年12月31日比例相同[177] 公司区域资产与风险分布 - 截至2024年12月31日，公司在西班牙、墨西哥和土耳其的资产分别占集团资产的54.1%、21.8%和10.7%[63] - 截至2024年12月31日，公司在西班牙、墨西哥和土耳其的金融资产总风险分别为239.058亿欧元、143.924亿欧元和62.473亿欧元，分别占集团金融资产总风险的34%、21%和9%[74] - 截至2024年12月31日，公司在西班牙、墨西哥和土耳其的客户贷款和垫款总敞口分别为232.185亿欧元、91.717亿欧元和50.083亿欧元，分别占集团客户贷款和垫款总额的55%、22%和12%[74] 集团关键财务指标 - 截至2024年12月31日，集团总最大信用风险敞口为9.7299万亿欧元，2023年和2022年分别为9.04889万亿欧元和8.15533万亿欧元[77] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，集团不良贷款率分别为3.0%、3.4%和3.4%，保持相对稳定[78] - 截至2024年12月31日，集团全球住宅抵押贷款组合余额为9457.7亿欧元，2023年和2022年分别为9335.8亿欧元和9206.4亿欧元，其中71.9%与西班牙相关[79] - 截至2024年12月31日，集团在西班牙对建筑和房地产行业（不包括抵押贷款组合）的敞口相当于96亿欧元，其中22.07亿欧元对应西班牙的建筑和开发活动贷款，分别占集团在西班牙（不包括公共部门）客户贷款和垫款的1.2%以及集团合并资产的0.3%[79] - 截至2024年12月31日，西班牙包括开发商信贷和止赎资产在内的总房地产敞口（不包括抵押贷款组合）覆盖率为24%[79] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，集团对期限超过一年的客户贷款和垫款的总敞口中，分别有45.6%、47.7%和49.2%为浮动利率[82] - 2024年土耳其通货膨胀率为44.4%，截至2024年12月31日，土耳其里拉兑欧元较2023年12月31日贬值11.1%[89] - 截至2024年12月31日，客户存款余额占公司按摊余成本计算的总金融负债的77%，发行的债务证券占比12%[116][117] - 截至2024年和2023年12月31日，公司对西班牙公共债务组合的风险敞口分别为518.33亿欧元和469.78亿欧元，分别占合并总资产的6.7%和6.1%；对墨西哥公共债务组合的风险敞口分别为316.81亿欧元和385.83亿欧元，分别占合并总资产的4.1%和5.0%[121] - 截至2024年12月31日，公司为面临的法律诉讼计提了7.91亿欧元的准备金[136] - 截至2024年12月31日，集团分阶段和完全加载的杠杆率为6.81%，自2021年6月28日起，杠杆率的约束性要求为一级资本的3%[151] - 截至2024年12月31日，公司员工数量为125,916人[162] - 2024年公司无重大资本支出[175] - 2023年公司无重大资本支出[176] - 2022 - 2024年公司无重大资本剥离[178] - 截至2024年12月31日，公司总资产为7724.02亿欧元，2023年为7755.58亿欧元，2022年为7120.92亿欧元[188] - 2024年、2023年、2022年归属母公司的利润分别为100.54亿欧元、80.19亿欧元、63.58亿欧元[190] - 2024年西班牙、墨西哥、土耳其、南美、其他业务的利润占比分别为34%、50%、6%、6%、5%[190] - 2024年12月净利息收入为252.67亿欧元，2023年12月为230.89亿欧元，2022年12月为191.24亿欧元[192] - 2024年12月毛收入为354.81亿欧元，2023年12月为295.42亿欧元，2022年12月为247.43亿欧元[192] - 2024年12月税前营业利润为154.05亿欧元，2023年12月为124.19亿欧元，2022年12月为104.02亿欧元[192] - 截至2024年12月31日，总资产为8095.36亿欧元，总负债为7621.2亿欧元，总权益为474.16亿欧元[194] - 截至2024年12月31日，客户贷款和垫款为4139.3亿欧元，其中住房抵押贷款为945.8亿欧元[194] - 截至2023年12月31日，总资产为8284.45亿欧元，总负债为7854.12亿欧元，总权益为430.33亿欧元[197] - 截至2023年12月31日，客户贷款和垫款为3792.31亿欧元，其中住房抵押贷款为933.63亿欧元[197] - 2024年和2023年，经营部门和集团中心的损益表总和与集团合并损益表无差异[191] - 截至2022年12月31日，公司总资产为74.7545亿欧元，总负债为70.7642亿欧元，总股本为3.9903亿欧元[202] 公司运营段财务指标 - 截至2024年12月31日，西班牙运营段现金及央行现金余额等为127.34亿欧元，较2023年的446.53亿欧元下降71.5%[207] - 截至2024年12月31日，西班牙运营段公允价值金融资产为1157.35亿欧元，较2023年的1461.36亿欧元下降20.8%[208] - 截至2024年12月31日，西班牙运营段摊余成本金融资产为2372.79亿欧元，较2023年的2163.34亿欧元增长9.7%[209] - 截至2024年12月31日，西班牙运营段交易性金融负债等为752.79亿欧元，较2023年的1117.01亿欧元下降32.6%[210] - 截至2024年12月31日，西班牙运营段客户存款为2284.71亿欧元，较2023年的2172.35亿欧元增长5.2%[211] - 截至2024年12月31日，西班牙运营段表外资金为1086.95亿欧元，较2023年的972.53亿欧元增长11.8%[212] - 截至2024年12月31日，西班牙运营段不良贷款率从2023年的4.1%降至3.7%，不良贷款覆盖率从55%升至59%[213] - 截至2024年12月31日，墨西哥比索兑欧元贬值13.1%，对墨西哥运营段业务产生负面影响[215] - 截至2024年12月31日，墨西哥运营段现金及央行现金余额等为125.64亿欧元，较2023年的100.89亿欧元增长24.5%[216] 公司法律诉讼情况 - 2017年4月，墨西哥联邦经济竞争委员会对包括公司子公司BBVA Mexico在内的金融机构发起反垄断调查并罚款，BBVA Mexico已提出质疑；2018 - 2025年，BBVA Mexico及其关联公司涉及的美国集体诉讼案仍在进行中[130] - 2019年7月29日，公司因涉嫌贿赂、泄露机密和腐败被列为刑事司法调查对象；2024年1月29日，预审阶段结束；6月20日，法官授权对公司及相关人员继续进行简易刑事诉讼[138][139] 税务政策变化 - 自2022年起，西班牙引入信贷机构最低有效税率，为税基的18%；2022年12月14日欧盟理事会指令引入全球企业最低有效税率为15%，待转化为西班牙法规[158] - 自2021年起，西班牙将国内外子公司股息和资本利得免税限制为95%，即集团公司5%的股息