财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净销售额为77亿欧元，符合公司指引 [8] - 第一季度净系统销售额为57亿欧元，其中极紫外（EUV）销售额为32亿欧元，非EUV销售额为25亿欧元；净系统销售额中逻辑业务占比58%，存储业务占比42% [8] - 第一季度已安装基础管理（Installed Base Management）销售额为20亿欧元 [8] - 第一季度毛利率为54%，高于指引；研发（R&D）费用为11.61亿欧元，销售、一般和行政（SG&A）费用为2.81亿欧元；第一季度有效税率为16.7%，预计2025年全年有效税率约为17% [9] - 第一季度净利润为24亿欧元，占总净销售额的30.4%，每股收益为6欧元 [10] - 第一季度末现金、现金等价物和短期投资为91亿欧元；第一季度自由现金流为负4.75亿欧元 [10] - 第一季度净系统订单额为39亿欧元，其中EUV订单为12亿欧元，非EUV订单约为28亿欧元；净系统订单中逻辑业务占比60%，存储业务占比40% [11] - 2024年第三次季度中期股息为每股1.52欧元；2024年三次中期股息每股1.52欧元，加上拟向年度股东大会提议的每股1.84欧元的最终股息，2024年总股息为每股6.40欧元；2025年第一季度回购股票总额约为27亿欧元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 逻辑业务净系统销售额占比58%，订单占比60%；存储业务净系统销售额占比42%，订单占比40% [8][11] - 预计2025年逻辑业务收入较2024年增长，存储业务收入保持强劲，已安装基础管理业务收入也将增长 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年中国市场销售额占比略超25%，此前预计为低20%；中国市场积压订单占比仍在20% - 25%左右 [56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 人工智能增长是行业增长的关键驱动力，若AI需求持续强劲且客户成功增加产能，公司业务有机会达到预期范围上限；但部分客户仍存在不确定性，可能导致业务处于预期范围下限 [14][15] - 公司致力于提供全面的EUV产品组合，在低数值孔径（Low NA）和高数值孔径（High NA）平台均取得重要里程碑，以支持客户路线图需求并优化其技术成本 [23][24] - 预计到2030年，公司营收机会在440亿 - 600亿欧元之间，毛利率在56% - 60%之间；产品组合将向先进逻辑和动态随机存取存储器（DRAM）转移 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境不确定性增加，特别是关税问题，其对公司业务的直接和间接影响尚不清楚，公司正与客户和供应商合作，尽量减少关税对业绩的直接影响 [17][18][19] - 预计2025年营收在300亿 - 350亿欧元之间，2026年将是增长年 [17] - 半导体市场因人工智能保持强劲，与客户的沟通确认2025年和2026年将是增长年 [31] 其他重要信息 - 公司于2025年第一季度开始将现场的NXE:3800E系统升级到每小时220片晶圆的最终配置，并将在2025年持续推广；新的NXE:3800E系统已按全规格发货，该系统成熟度达到支持高产量制造的水平 [24][25] - 2025年第一季度公司交付了第五台也是最后一台NXE:5000高数值孔径系统，目前已有三个不同客户使用该系统；从2025年第二季度开始发货后续的NXE:5200系统 [29] - 客户采用高数值孔径系统分三个阶段，目前处于第一阶段，预计2026 - 2027年进入第二阶段，之后进入第三阶段 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否考虑调整高数值孔径系统的定价以促进采用 - 公司认为客户不快速采用新系统进行单次曝光的主要原因是工具成熟度而非价格，目前公司的重点是尽快提高高数值孔径系统的成熟度，降低低成熟度时的价格会给客户带来困扰 [36][37][39] 问题2: 低数值孔径系统单次曝光EUV的采用时机 - 公司表示随着新客户节点引入成本更低的工具，单次曝光EUV的采用机会不断增加，目前工作已经开始，未来几年有望取得进展 [42][44][45] 问题3: 为实现增长，当前和下一季度的订单运行率应是多少；若2025年处于预期范围上限，2026年是否仍为增长年 - 公司认为2026年是增长年，但不评论增长幅度和所需订单量，目前积压订单中有很大一部分是2025年之后的，未来仍需订单以实现增长 [48][50][52] 问题4: 中国市场销售额占比是否仍为25%左右，以及中国积压订单的构成 - 公司预计中国市场销售额占比略超25%，中国积压订单占比仍在20% - 25%左右 [53][56][57] 问题5: 关税对客户交付计划的影响，以及能否提前发货以避免关税 - 关税公告未改变公司与客户的业务对话，客户和供应商仍在评估关税影响；部分客户受厂房空间限制，无法提前拉货 [62][63][66] 问题6: 库存中3600系统的数量及销售情况 - 公司对销售剩余的3600系统没有担忧，该系统库存数量今年将减少 [67][68] 问题7: 低数值孔径EUV的平均销售价格（ASP）和毛利率计算是否正确，以及是否有一次性或特殊项目影响 - 低数值孔径EUV的ASP约为2.27亿欧元，未来混合费率可能略低于此；公司未按产品披露毛利率，但低数值孔径的毛利率明显高于公司整体毛利率 [71][73][74] 问题8: 中国市场销售额占比变化的原因，以及中国已安装基础管理业务收入的指导 - 中国市场需求依然强劲，特别是主流业务，需求比预期更好，导致销售额占比略有上升；销售额变化幅度较小，属于正常业务动态 [75][77][78] 问题9: 如何看待中国开发EUV光刻工具替代品的报道，以及人工智能需求对公司长期潜在市场（TAM）预期的影响 - 公司认为中国在EUV方面的进展多为研究新闻，距离推出成熟产品还有很多年；人工智能需求中推理部分将在未来成为更大的组成部分，公司预计该需求将持续发展 [83][86][88] 问题10: 全年毛利率的预期，以及关税对毛利率的直接影响 - 由于关税情况动态变化，难以确定全年关税对毛利率的影响；公司正与各方合作，尽量减少生态系统的关税总暴露，认为关税负担不应主要由公司承担 [92][93][96] 问题11: 地理多样性对公司业务的影响，以及与客户的相关讨论 - 分散全球晶圆厂可能会提高半导体和晶圆的需求，但关税的不确定性是需要考虑的因素，整体情况有利有弊 [98][99][102] 问题12: 从研发NXE:5000到生产NXE:5200的关键里程碑 - 客户采用高数值孔径系统分三个阶段，目前处于第一阶段，使用NXE:5000进行研发；第二阶段预计2026 - 2027年开始，使用NXE:5200在早期生产中测试；第三阶段客户将在高产量制造中全面使用该系统 [105][107][109] 问题13: 高数值孔径技术的首批和第二批采用者 - 难以确定高数值孔径技术的首批和第二批采用者，逻辑和存储客户都有理由尽快采用该技术，目前两者都在努力使工具合格 [111][112][113] 问题14: 中国市场来自四大芯片制造商的收入占比是否下降，以及中国能否使用1950或以下工具通过多重图案化制造28纳米芯片 - 中国市场来自四大国内芯片制造商的收入占比随时间下降，但仍有相当一部分产品运往大型企业；中国可以使用1950或1940工具通过多重图案化制造28纳米芯片 [118][122][126] 问题15: 积压订单中按工厂交货价（ex works）定价的比例，以及公司承担海关费用、完税后交货（DDP）等的比例 - 这取决于不同国家和与客户的合同协议，公司认为关税成本不应主要由自己承担，应在价值链中公平分配 [130][131][132] 问题16: 2025年NXE:5200系统是否会确认收入 - 公司预计2025年NXE:5200系统会确认收入 [133][134] 问题17: 基于当前地缘政治不确定性和英伟达超越苹果成为台积电第一大客户的背景，公司对2026 - 2027年的业务可见性和与客户的对话情况 - 人工智能需求依然强劲，公司基于与客户的对话，认为2025 - 2026年是增长年，主要由人工智能驱动；2027年情况较难预测 [137][138][140] 问题18: 用单次EUV步骤取代双重图案化的进展和时间，以及对光刻强度的影响 - 这一过程将逐步进行，每次提高工具生产率和成熟度都会降低低数值孔径EUV的技术成本，当单次曝光成本与多重图案化相当时，客户将转向单次曝光；短期内DRAM可能进展最快，未来几年都将持续推进 [142][144][146] 问题19: 第一季度关税不确定性是否影响订单，以及2025年EUV业务范围中点的覆盖情况 - 订单波动和不稳定性是过去几年常见的情况，主要由客户订单审批流程导致，并非客户对关税的看法；2025年EUV业务范围中点已完全覆盖，深紫外（DEEP UV）业务范围中点约覆盖90% [151][153][154] 问题20: 美国政府鼓励半导体制造业回流美国，但对相关工具征收关税的矛盾政策，公司和客户的立场，以及行业是否有推动缓解措施 - 行业部分产品已获得关税豁免，美国政府正在审查整个生态系统，以平衡芯片制造回流和关税问题 [159][160][163] 问题21: 高数值孔径系统的积压订单是否涵盖第二阶段，以及后续增量订单是否仅用于第三阶段 - 公司高数值孔径系统的两位数订单足以覆盖第一和第二阶段，第三阶段的订单将在工具确定用于高产量制造时出现 [166][167] 问题22: 2024年4月时2025年的订单和积压情况，以及与2024年同期相比2026年的订单和积压情况 - 公司认为不难了解当前订单和积压情况，2026年已有不少订单，但不做进一步评论 [172][174][175] 问题23: 是否预计在今年年底或下半年开始收到高数值孔径系统第三阶段的订单 - 今年可能会收到少量第三阶段订单，但目前仍处于第一阶段，大部分订单还需时间 [177][178]

文章核心观点 - 上次覆盖阿斯麦控股公司（NASDAQ: ASML）时给予其强力买入评级，该公司对2025年剩余时间有积极展望且在极紫外光刻（EUV）市场的垄断地位不断增强 [1] 分析师背景 - 分析师是退休的华尔街投资组合经理，专注于科技、媒体和电信（TMT）领域，从业超20年，经历过互联网泡沫、2008年信贷违约和近期人工智能热潮，注重风险缓解，服务围绕“势头”展开 [1]

美股市场表现 - 北京时间4月16日晚美股三大指数集体低开，截至22点55分左右，道指跌0.44%，纳指跌1.98%，标普500指数跌1.15% [1] 芯片股表现 - 芯片股集体下挫，截至22点55分左右，阿斯麦跌超5%，超威半导体跌近7%，英伟达跌近7%，台积电跌超3% [2] - 阿斯麦昨收683.160，最新648.330，跌34.830，跌幅5.098%，市值2549.8亿，异动原因为业绩发布及业绩指引不及预期 [3] - 超微半导体昨收95.290，最新88.970，跌6.320，跌幅6.632%，市值1438.0亿，异动原因是英伟达称H20向中国出口需获许可 [4] - 英伟达昨收112.200，最新104.360，跌7.840，跌幅6.988%，市值2.55万亿，异动原因是英伟达称H20向中国出口需获许可 [5] - 台积电昨收157.330，最新152.215，跌5.115，跌幅3.251%，市值7894.7亿 [6] 芯片股利空消息 - 英伟达当地时间15日发布8 - K文件称，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需获许可证，预计在第一季度业绩中计入约55亿美元与H20系列芯片相关费用 [7][8] - AMD表示美国出口管制政策适用于MI308系列产品，预计申请相关许可证但不能保证获准，预计出口管制可能导致最高约8亿美元费用 [9] - 阿斯麦2025年第一季度营收77.4亿欧元符合预期，净利润23.6亿欧元同比增长92.4%好于预期，但2025年第二季度预计收入72 - 77亿欧元低于市场预期的77.6亿欧元，关税增加了2025年和2026年前景不确定性 [9] 美国小企业诉讼 - 美国多家小企业14日联合在美国国际贸易法院起诉政府，认为政府在无国会批准下无权宣布全面加征关税措施，要求阻止政府依据《国际紧急经济权力法》实施关税措施 [10] - 诉讼由自由正义中心等代表五家小企业发起，称美国商品贸易逆差不构成紧急事件或异常威胁，《国际紧急经济权力法》未授权总统实施全面关税措施，企业受加征关税“严重损害” [12] - 特朗普4月2日签署行政令宣布美国进入紧急状态，对所有贸易伙伴征收“对等关税”，特里精密骑行服装公司今年已多支付2.5万美元关税，2026年预计面临120万美元关税成本，法律界人士认为最高法院可能作出对政府不利判决 [13]

财务数据关键指标变化 - 销售额 - 2025年第一季度净系统销售额为57.404亿欧元，净服务和现场选项销售额为20.011亿欧元，总净销售额为77.415亿欧元，较2024年同期的52.9亿欧元增长46.34%[1] - 公司预计2025年和2026年为增长年，预计2025年全年总净销售额、毛利率、估计年化有效税率和IBM销售将增长[13] 财务数据关键指标变化 - 利润 - 2025年第一季度毛利润为41.797亿欧元，占净销售额的54.0%，较2024年同期的26.966亿欧元和51.0%有所提升[1][2] - 2025年第一季度营业收入为27.379亿欧元，占净销售额的35.4%，较2024年同期的13.914亿欧元和26.3%显著增长[1][2] - 2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，占净销售额的30.4%，较2024年同期的12.238亿欧元和23.1%大幅增加[1][2] - 2025年第一季度，公司净利润为23.55亿欧元，折旧和摊销为2.413亿欧元[10] 业务线数据关键指标变化 - 光刻系统销售 - 2025年第一季度光刻系统销售量为77台，较2024年同期的70台有所增加[2] 财务数据关键指标变化 - 净预订量 - 2025年第一季度净预订量为39.36亿欧元，较2024年同期的36.11亿欧元增长8.99%[2] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 截至2025年3月30日，公司总资产为454.788亿欧元，较2024年12月31日的485.896亿欧元有所下降[4] - 截至2025年3月30日，股东权益为175.007亿欧元，占总资产的38.5%，较2024年12月31日的184.768亿欧元和35.3%有所变化[2][4] - 截至2025年3月30日，公司总资产为454.788亿欧元，总负债为279.781亿欧元，股东权益为175.007亿欧元[9] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2025年第一季度经营活动净现金使用为5860万欧元，较2024年同期的2.519亿欧元有所减少[5] - 2025年第一季度，公司经营活动净现金使用为5860万欧元，投资活动净现金使用为4.157亿欧元，融资活动净现金使用为31.514亿欧元[10] - 截至2025年3月30日，公司现金及现金等价物为90.984亿欧元，较上一期末减少36.375亿欧元[10] 财务数据关键指标变化 - 支出 - 2025年第一季度，公司购买物业、厂房及设备支出为4.15亿欧元，购买无形资产支出为1500万欧元[10] - 2025年第一季度，公司支付股息为5.972亿欧元，回购库存股支出为25.926亿欧元[10] 财务数据关键指标变化 - 人员情况 - 2025年第一季度末全职员工数量为43129人，临时工数量为998人，较2024年同期的40940人和1773人有变化[2] 公司展望与风险 - 公司期望通过增加股息和股票回购向股东返还大量现金[13] - 前瞻性陈述基于当前预期、估计、假设、计划和预测，不保证未来表现，存在大量已知和未知风险及不确定性[13] 财务报表编制说明 - 未经审计的合并财务报表按照美国公认会计原则编制，应与2024年年报一并阅读[11][12]

文章核心观点 - 半导体行业表现不佳，阿斯麦控股因销售预测不佳股价下跌，宏观环境不确定性增加，评级下调或影响股价，期权交易活跃 [1][2][3][4] 公司业绩与股价表现 - 公司公布的销售预测不佳，股价下跌6%，报641.56美元 [1] - 第二季度公司预计销售额在72 - 77亿欧元之间，低于78亿欧元的预期 [1] - 公司股价较去年同期下跌34%，远低于7月11日创下的1110.09美元的历史高点 [2] 宏观环境影响 - 近期关税公告增加了宏观环境的不确定性，情况将在一段时间内保持动态变化 [2] 评级情况 - 覆盖公司的24家券商中，19家维持“强力买入”评级，无“卖出”评级 [3] - 市场普遍预期的12个月目标价为896.35美元，较当前股价溢价39.5% [3] 期权交易情况 - 公司平时交易清淡的期权市场今日活跃，成交量超过17000份合约，是日均盘中成交量的四倍 [4] - 5月500看跌期权是今日最受欢迎的期权，有新的卖出开仓头寸，暗示期权交易员认为该股下个月将在重要心理价位触底 [4]

文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有业务覆盖且积极采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 分组1：公司介绍 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻团队独立制作 [2] - 新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] - 公司是中小型股市场专家，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引有积极性的个人投资者 [3] - 团队提供包括生物科技和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场的新闻和独特见解 [3] 分组2：技术应用 - 公司积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队可使用技术辅助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5] 分组3：作者介绍 - Oliver自21世纪初开始撰写公司和市场相关内容，曾在Growth Company Investor担任金融记者，后成为板块编辑和研究主管，自由职业几年后加入Proactive [1]

文章核心观点 - 关税相关的不确定性使选股困难，影响欧洲龙头企业阿斯麦控股（ASML Holding）前景，一位分析师专注构建跑赢市场的投资组合 [1][2] 行业情况 - 关税相关不确定性使股票交易受政治和新闻影响而非基本面，选股难度极大 [1] 公司情况 - 阿斯麦控股作为欧洲龙头企业，其前景受关税相关不确定性影响而模糊 [1] - 分析师专注投资美欧市场具有宽护城河、竞争优势、行业领先市场份额和盈利能力且估值有吸引力的蓝筹股，构建跑赢市场的投资组合，目标是实现强劲资本增值和激进股息增长 [2]

ASML公司分析 - ASML总部位于荷兰 是半导体制造设备领域的唯一技术提供商 其极紫外光刻机是生产尖端芯片的关键设备 [2] - 尽管关税政策尚不明确 但由于芯片制造被列为美国重点发展产业 ASML设备可能获得关税豁免 [3][4] - 公司在行业中处于垄断地位 无需营销即可维持高效运营 当前股价较去年7月历史高点下跌40% 远期市盈率25倍 为近年最低水平 [5] - 随着AI发展推动芯片需求增长 ASML设备将成为全球芯片制造商扩产的必需品 [3][7] MercadoLibre公司分析 - MercadoLibre专注于拉丁美洲市场 业务涵盖电商和金融科技 不受美国关税政策直接影响 [8][13] - 公司近年保持强劲增长 盈利能力持续提升 利润率呈上升趋势 [8][10] - 股价较历史高点回调15% 华尔街预测2025-2026年营收增速分别为24%和23% 反映拉丁美洲数字经济发展潜力 [12] - 作为美国上市的外资企业 其股价波动主要受市场情绪驱动 而非基本面变化 [8][13] 行业机会 - 半导体设备行业存在"错杀"机会 ASML的技术壁垒使其在芯片制造产业链中不可替代 [2][4][7] - 拉丁美洲电商及金融科技渗透率提升 MercadoLibre作为区域龙头将直接受益 [8][12]

文章核心观点 - 特朗普关税政策影响半导体股票，近期关税豁免使市场回升，当前是投资ASML和NVIDIA等半导体股票的理想时机，虽关税减免是暂时的，但两公司有竞争优势，有望受益于行业反弹 [2][3][4] 半导体行业情况 - 特朗普对多国的关税政策冲击华尔街，半导体股票受影响，近期芯片等高科技产品关税豁免推动股市回升，此前下跌的半导体股票开始复苏 [2] ASML公司情况 - 荷兰公司ASML是全球极紫外（EUV）光刻系统的领导者，该设备对制造强大的人工智能芯片至关重要，价格昂贵，公司无需大量销售即可获得足够收入 [4] - 去年公司仅售出44台EUV系统，但占其218亿欧元总净系统销售额的38%，客户包括英特尔和台积电等主要芯片制造商 [5] - 中国虽在开发类似系统，但因制造复杂耗时，ASML短期内失去垄断地位的风险较小，能为股东实现长期增长 [6] - 人工智能应用的快速增长刺激了对先进存储芯片的需求，ASML的EUV光刻设备在2024年第四季度新订单增加，预计2025年第一季度订单也将激增 [8] - 公司预计第一季度收入在75亿至80亿欧元之间，同比增长46%，每股收益预计为5.75欧元，同比增长85% [9] - 公司股票年初至今下跌3%，周一因特朗普关税减免上涨0.6%，当前年度预期收益增长率为23.1%，经纪人将其短期平均目标价从668.81美元上调42.3%至953.61美元 [12] NVIDIA公司情况 - NVIDIA在不断增长的独立图形处理单元（GPU）市场中占有超过80%的份额，其CUDA软件平台在全球开发者中越来越受欢迎，Blackwell芯片因能源效率高和人工智能接口速度快需求激增 [7] - 人工智能数据中心支出的持续增长将长期使NVIDIA受益，三大云计算公司计划在人工智能数据中心基础设施上投入2500亿美元，OpenAI、软银等预计通过Stargate项目在数据中心投入5000亿美元，公司预计到2028年人工智能数据中心支出将达到1万亿美元，为股票增长提供空间 [10][11] - 公司股票今年下跌17.8%，但预计当前年度收益增长47.5%，经纪人将其短期平均目标价从110.93美元上调56.8%至173.95美元 [13] 投资建议 - ASML和NVIDIA目前均被评为Zacks Rank 2（买入），建议投资者以折扣价买入这两只股票 [12][13]

文章核心观点 - 荷兰科技巨头阿斯麦（ASML）因美国关税面临经济不确定性，但维持2025年销售预测不变，长期看好人工智能市场推动销售增长 [1][8] 公司现状 - 公司为芯片行业制造尖端机器 [7] - 公司股价开盘暴跌约7%，因净预订量低于预期 [2] 销售与业绩 - 公司预计今年销售额在300 - 350亿欧元（341 - 398亿美元），与此前预测一致 [4] - 第一季度净预订量为39亿欧元，远低于市场预期，去年第四季度为71亿欧元 [4] - 第一季度销售额为77亿欧元，符合公司预期 [5] - 首席执行官预测第二季度总净销售额在72 - 77亿欧元 [5] - 公司净利润为24亿欧元，去年第一季度为12亿欧元 [6] 行业环境 - 美国对半导体和芯片制造设备加征关税，特朗普宣布对所有进口商品征收10%全球关税 [3] - 人工智能市场快速扩张，公司认为到2030年销售额将提升至440 - 600亿欧元 [8] 政策影响 - 关税对公司的财务影响尚无法量化，长期来看增加了不确定性 [9] - 荷兰政府收紧对先进半导体生产设备的出口管制，公司称此举对业务无额外影响，中方对此表示愤怒 [10]