Arrowhead Pharmaceuticals (NasdaqGS:ARWR) FY Conference September 09, 2025 10:30 AM ET Company ParticipantsChristopher Anzalone - President, CEO & Chairman of BoardJames Hamilton - Chief Medical Officer & Head of R&DConference Call ParticipantsPatrick Trucchio - MD & Senior Healthcare AnalystPatrick TrucchioHello, everyone. Good morning. Welcome back to HC Wainwright's twenty seventh annual global investment conference held on September 2025. I'm Patrick Trucchio, senior health care analyst at HC Wainwright ...

临床管线进展 - 未来6至9个月内将推进MAPT进入临床阶段 成为首款通过皮下注射给药的中枢神经系统药物 [2] - 随后将推进首款二聚体药物PCSK9 APOC3进入临床 该药物针对动脉粥样硬化性心血管疾病具有潜在强大疗效 [2] 关键监管里程碑 - 11月将迎来plozasiran的PDUFA审评日期 标志着公司从纯研发型向研发商业化一体化转型的关键节点 [3] 临床数据发布计划 - 年内发布INHBE和ALK7在肥胖症领域的临床数据 [3] - 2026年上半年追加发布更多ALK7相关数据 该数据较INHBE给药时间线延迟约6个月 [3]

**Arrowhead Pharmaceuticals (ARWR) 电话会议纪要关键要点** **1 公司核心管线进展与关键里程碑** * 公司未来6-9个月将迎来多项关键里程碑 包括将首款中枢神经系统药物MAPT推进至临床 首款双靶点药物进入临床 以及Blazaran的PDUFA日期[3] * Blazaran的PDUFA日期在2025年11月 该药物获批将使公司从纯研发型公司转型为研发加商业化的公司[4] * 抑制素和ALK7的肥胖症数据预计在2025年底前公布 更多ALK7数据将在2026年公布[4] * MAPT和双靶点药物的初步数据预计在2026年年中公布 双靶点数据将验证其降低LDL胆固醇和甘油三酯的能力 MAPT数据将验证其血脑屏障平台的原理[5] **2 核心产品Plazasiran的监管与商业化** * Plazasiran的监管审查进展顺利 未受任何政府事务影响 公司预期将按计划在11月获得批准[6] * 针对家族性乳糜微粒血症综合征的商业化团队已组建完毕并完成培训 准备在11月批准后立即启动商业化[7] * 公司将严重高甘油三酯血症市场视为一个需要教育的市场 并认为竞争对手的积极数据对患者、领域和公司自身均有裨益[8] * 公司强调Plazasiran是一种胰腺炎药物 而非心血管药物 其定价逻辑应类比罕见病药物 而非年费用1万至1.2万美元的心血管药物[9][10] * 公司对在Shasta三号和四号研究中复制出胰腺炎数据持开放态度 但明确这些研究的主要终点是降低甘油三酯 而专门设计的Shasta五号研究才是用于证明对胰腺炎的影响[11][12] * Shasta五号研究的主要价值在于帮助美国以外的市场 尤其是在欧洲 证明其硬终点 outcomes[13] * 公司认为医生可能会进行数据外推 即一种药物显示出对胰腺炎的益处 会假定同类药物均有类似效果 因为其背后的生物学机制非常清晰[14][15] * 美国约有100万患者甘油三酯水平超过880 mg/dL 他们是风险最高、最需要治疗的目标人群 但甘油三酯在500至880 mg/dL之间的患者也面临显著风险[17][18] **3 产品差异化与市场竞争策略** * 在家族性乳糜微粒血症综合征市场 与竞争对手Olezarsson相比 Plazasiran显示出约80%的甘油三酯降幅 优于对方的40% 且安全性更优 给药频率为每季度一次 优于对方的每月一次[23] * 在FCS研究中 约75%的患者甘油三酯降至880以下 约50%降至500以下 而竞争对手的研究中无人降至500以下 仅约15-16%降至880以下[24] * 公司制定了针对转换治疗和初治患者的策略 建议医生监测正在使用竞争对手药物的患者 若未达到治疗目标 则可考虑转换用药[25] * 针对严重高甘油三酯血症的欧洲市场 公司准备自行推进 但同时对外授权合作持开放态度[27] * 公司已调整策略 将Plazasiran定位为纯粹的胰腺炎药物 而开发双靶点药物用于治疗混合性高脂血症这一更大市场[28] **4 双靶点药物与肥胖症管线** * 公司的PCSK9/ApoC3双靶点药物将是首个进入临床的此类药物 其创新涉及复杂的化学结构而非简单连接两个RNAi分子[31] * 非人类灵长类动物研究数据良好 预计2026年获得人体LDL和甘油三酯数据 以验证其有效性[29][31] * 公司拥有两个肥胖症靶点 inhibin E和ALK7 它们作用于同一通路的两端 ALK7靶向脂肪组织 是首个进入临床的靶向脂肪组织的RNAi药物 在动物研究中显示出良好的减重效果和肌肉保留 且给药频率可低至每六个月一次[34] * 肥胖症资产目前禁止对外授权 因公司认为其中短期价值巨大 将根据数据决定未来发展策略[45] **5 中枢神经系统平台与合作伙伴关系** * 公司与诺华就α-突触核蛋白项目达成合作 获得2亿美元首付款 该合作基于公司的血脑屏障平台技术 该技术允许通过皮下注射将药物递送至大脑深部区域[46][47] * MAPT 针对阿尔茨海默病 将是该平台首个进入临床的药物 预计在未来一个月左右提交临床试验申请[49] * 针对亨廷顿病的ARO HTT项目与Sarepta合作 预计在2025年底提交临床试验申请[49] * 与诺华合作的α-突触核蛋白项目预计在2026年提交临床试验申请[49][50] * 公司的业务发展模式是自有资产商业化与研发合作相结合 预计每年推进3-4个新药候选物进入临床[43] * 短期内可能不再签署新的早期研发合作 以确保能服务好现有合作伙伴 但可能考虑Plazasiran的美国以外市场授权或其他资产授权[51][52][53] **6 财务与战略定位** * 在诺华交易前 公司拥有足够的现金以及现有合作带来的预期收入 可以支撑运营至2028年[59] * 公司计划在心脏代谢领域 包括肥胖、心血管、Plazasiran、Zodasiran和双靶点药物等领域 构建自身的开发和商业基础设施[54] * 非核心资产 如肺部资产 未来可能寻求合作伙伴关系[54][55]

公司业务定位 - 专注于RNAi技术领域[2] - 拥有可递送至5种不同组织类型的广泛技术平台[2][3] - 具备从研发向商业化转型的潜力[3] 研发管线进展 - 本年度将有20个独立候选药物进入临床研究或上市阶段[3] - 首个PDUFA日期定于11月18日[3] - 年内有望实现从纯研发型向研发加商业化企业的转型[3] 技术平台能力 - 技术平台可实现多组织类型的靶向递送[2] - 递送能力覆盖5种不同组织类型[3] - 平台技术经过长期发展已趋于成熟[2]

**公司概况** * Arrowhead Pharmaceuticals是一家RNAi治疗公司 拥有可递送至5种不同组织类型的广泛平台技术[2] * 公司预计在2025年底前将有20个独立药物候选物进入临床研究或上市 目前正从纯研发向研发加商业化公司转型[3] * 首个PDUFA日期定于2025年11月18日 针对plozasiran（APOC3靶向药物）用于家族性乳糜微粒血症综合征（FCS）[3] **核心产品plozasiran（APOC3抑制剂）进展** * **FCS适应症**：在FCS III期研究中显示APOC3和甘油三酯（TG）显著降低 TG降幅达80% 急性胰腺炎风险改善83%且具有统计学显著性[5] * **给药方案**：季度皮下注射[5] * **患者人群**：包括遗传性FCS（美国约1000人）和表型FCS（临床定义FCS 美国可能达5000-10000人）两类 后者人群更大且对药物反应相似[13][15] * **诊断与市场教育**：诊断依赖甘油三酯水平检测（通常>1000 mg/dL）而非基因测试 当前疾病认知不足且存在未充分诊断情况[16][19][22] **竞争格局与市场定位** * **竞争对手**：Ionis的同类机制药物（每月给药一次）已获批 FCS III期数据显示TG降低约40%[23] * **差异化优势**：plozasiran显示更优的APOC3和TG降低效果（80% vs 40%）且给药频率更低（季度 vs 月度）[23][24] * **市场教育协同**：两家公司共同教育市场有助于提升对严重高甘油三酯血症（SHTG）的认知和诊断[22] **扩大适应症与临床计划** * **SHTG适应症**：针对TG>500 mg/dL人群的III期研究已完成入组 预计2026年中完成研究 年末提交sNDA[43] * **胰腺炎结局研究**：SHASHA5研究（急性胰腺炎结局）正在进行中[6] * **心血管市场战略调整**：plozasiran将定位为胰腺炎预防药物而非心血管药物 因胰腺炎住院成本高且影响生活质量 定价策略可能参照罕见病药物而非心血管药物（后者通常年费用1-1.5万美元）[27][28][47] **市场潜力与患者分层** * **目标人群规模**：美国TG>500 mg/dL患者约300-400万人 TG>880 mg/dL患者约100万人[48] * **风险分层**：胰腺炎风险随TG水平升高而增加 关键拐点为500 mg/dL和880 mg/dL[35][36] * **支付方策略**：预计支付方可能设置TG阈值（如>500 mg/dL或>880 mg/dL）并根据胰腺炎预防价值定价[39] **商业化准备** * **团队建设**：商业化团队已基本就位 可支持FCS市场推广[41] * **分阶段推广**：先聚焦FCS小人群（易识别） 再拓展至SHTG大人群 以降低运营风险[42][44] **其他管线进展** * **双靶点药物（PCSK9+APOC3）**：针对心血管疾病（ASCVD）设计 可同时降低LDL和TG 预计2025年进入临床 2026年中获得初步数据[50][51][72] * **zodasiran（ANGPTL3抑制剂）**：调整策略后聚焦纯合子家族性高胆固醇血症（HoFH） III期研究预计2027年读出 潜在收入数亿美元[55][56] * **CNS管线**： * 与诺华合作针对α-突触核蛋白（帕金森靶点） 交易含2亿美元首付款 超20亿美元里程碑及低两位数分层特许权使用费[59][63] * 自有管线保留MAPT（阿尔茨海默靶点） 预计2025年提交CTA 2026年中获得靶点结合数据[58][61][74] * **肥胖管线**： * inhibin E（肝靶向）和ALK7（脂肪靶向）候选药物 预计2025年末获得初步数据[73] **合作伙伴动态** * **Sarepta合作**：针对骨骼肌药物（ARO-DM1和ARO-DUX4） 预计2025年发布部分Phase I数据[65][66] * **股权安排**：Sarepta此前以溢价购买1200万股 已通过二级市场全部处置 消除股票悬置[67][68] **近期催化剂** * 2025年11月18日：plozasiran的FCS适应症PDUFA[3] * 2025年末：肥胖候选药物初步数据 MAPT和双靶点药物CTA提交[72][73] * 2026年中：MAPT初步数据 双靶点药物LDL/TG数据[74][75]

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核心观点 - Arrowhead Pharmaceuticals 2025财年第三季度GAAP收入和每股收益均大幅低于分析师预期 收入2780万美元(预期4680万美元) 每股亏损126美元(预期亏损095美元) [1][2] - 公司现金资源增至9004亿美元 同比增长321 资产负债表得到加强 [2][7] - 核心候选药物plozasiran获得FDA新药申请受理 PDUFA目标日期为2025年11月18日 [8][11] - 与赛诺菲达成合作协议 获得1.3亿美元首付款及潜在2.65亿美元里程碑付款 [9] 财务表现 - 第三季度GAAP收入2780万美元 同比无比较(去年同期为0) 但较分析师预期低406 [1][2][5] - 研发支出1624亿美元 同比增长66 总运营费用1933亿美元 [2][6] - 运营亏损1656亿美元 同比改善6 [2][6] - 递延收入22979万美元 [7] 产品管线进展 - 主导产品plozasiran针对FCS适应症已进入FDA审批阶段 SHTG适应症三期研究预计2026年中出数据 [8][11] - zodasiran启动针对HoFH的三期临床试验 [12] - 肥胖症候选药物ARO-INHBE和ARO-ALK7进入1/2期研究 包括与GLP-1激动剂联合用药试验 [13] 技术平台与合作伙伴 - TRiM平台可实现RNAi药物在肝脏、脂肪、肌肉及中枢神经系统的精准递送 [3][14] - 通过Visirna子公司与赛诺菲达成大中华区四项心脏代谢项目合作 [9] - 从Sarepta获得1亿美元里程碑付款 预计2025年底前还有可能获得2亿美元 [9] 商业化准备 - 为plozasiran潜在上市扩大美国销售团队 并建立欧洲市场布局 [10] - 开展罕见病患教育及识别工作 FCS适应症目标患者仅数百至数千人 [10] - 管理层预计资金可支持运营至2028年 [15] 近期催化剂 - 2025年11月18日plozasiran的PDUFA决定日期 [8][15] - 2026年中期SHTG关键数据公布 [15] - 未来12个月内可能实现的合作伙伴里程碑付款 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损1.752亿美元，每股亏损1.26美元，基于1.39亿完全稀释加权平均流通股[35] - 去年同期净亏损1.708亿美元，每股亏损1.38美元，基于1.242亿完全稀释加权平均流通股[35] - 季度收入2780万美元，主要来自与Sarepta Therapeutics的许可和合作协议[35] - 其中约2000万美元来自Sarepta初始对价的持续确认，700万美元来自合作相关成本报销[35] - 总运营费用1.933亿美元，较去年同期的1.761亿美元增加1720万美元[37] - 研发成本增加约1000万美元，主要由于plodasiran针对SHTG的III期注册试验以及其他临床前候选药物成本增加[37] - 销售和管理费用同比增加700万美元，主要由于为11月18日PDUFA日期进行的商业化准备[37] - 运营活动所用净现金1.547亿美元，去年同期为1.154亿美元[38] - 截至6月30日，现金和投资总额为9.004亿美元[38] - 本季度末普通股流通股为1.381亿股[39] 各条业务线数据和关键指标变化 - Plodasiran（针对FCS和SHTG）在美国和欧洲的市场授权申请进展顺利，美国PDUFA日期为11月18日[8] - CHASTA-3、CHASTA-4和MIRROR III III期研究已完成入组，共招募约2200名患者，主要终点为12个月时甘油三酯降低[9] - Zosasiran（针对HoFH）的Yosemite III期研究于7月启动，首批患者已入组，约60名12岁以上受试者将随机接受200毫克zosasiran或安慰剂，主要终点为12个月时空腹LDL胆固醇较基线的百分比变化[10] - Vazirsiran（针对α-1抗胰蛋白酶肝病）与武田合作，公司保留美国50/50利润分成，美国以外地区20-25%特许权使用费，以及高达5.275亿美元的剩余监管和商业里程碑[11] - Volpasiran（针对ASCVD）授权给安进，其III期心血管结局试验已于2024年完全入组，公司有资格获得高达4.85亿美元的剩余里程碑[12] - 肥胖候选药物ARO-INHBE和ARO-ALK7处于I/II期研究，预计年底公布初步数据[13] - ARO-MAPT（针对阿尔茨海默病和tau蛋白病）预计年底提交CTA，非临床评估显示猴子CNS中MAPT mRNA knockdown超过75%[15][34] - 公司有望在2025年实现20个候选药物进入临床研究或上市的目标，其中9个为合作项目，11个为全资拥有[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 与Sanofi签署协议，授予大中华区clodasiran开发商业化权利，Viscerna获得1.3亿美元首付款，并有资格获得高达2.65亿美元的里程碑付款[18] - 公司有资格获得大中华区净商业销售特许权使用费[18] - 公司持有Viscerna约56%股份[18] - 美国市场准入团队已与覆盖超过85%美国人口的支付方联系，支付方对plazasiran的深度降低甘油三酯能力和降低急性胰腺炎风险潜力表示兴趣[29] - 支付方对基因确诊和临床诊断的FCS患者均给予准入，plazasiran是唯一在III期注册研究中证明对遗传和临床FCS有效的APOC3抑制剂[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过内部项目和合作创造价值，建立商业化能力，并确保资金独立于资本市场[7][17] - 拥有四个处于关键III期研究的候选药物，预计在2025年11月至2028年间有多次上市可能[12] - 公司能够针对五个不同领域的基因靶点：肝细胞、肺部、脂肪组织、骨骼肌和CNS，并利用Dimer技术同时沉默两个基因[20] - 预计每年向临床研究引入3-4个新候选药物[20] - 建立针对心脏代谢和罕见疾病的商业化团队，市场准入、分析、运营、营销和销售团队进展顺利[21] - 针对SHTG的竞争，公司强调plodasiran在降低甘油三酯和急性胰腺炎风险方面的优势，并关注患者达到指南目标的比例[46][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生物技术市场近年来充满挑战，但公司专注于为患者服务和创造股东价值[7] - 与Sarepta的合作继续按预期进行，Sarepta的重组计划优先考虑从Arrowhead许可的项目[6] - 公司拥有强大的资产负债表，预计现金可持续至2028财年[20] - 预计通过业务开发在实现重大产品收入前后继续获得大量资金[20] 其他重要信息 - 与Sarepta合作的ARO-DM1（针对1型强直性肌营养不良）达到第一个预指定入组目标，触发1亿美元付款，预计年底达到第二个目标，触发额外2亿美元付款[19] - Sarepta每年支付5000万美元，共五年，每年第一季度支付[82] - 公司预计在第四季度确认与Sanofi交易相关的1.3亿美元收入[36] - 公司预计在第四季度确认与Sarepta DM1里程碑相关的1亿美元收入[36] 问答环节所有提问和回答 问题: 对竞争对手Ionis在SHTG项目的数据解读和影响[43] - 公司无法控制其他研究，难以跨研究比较药物，专注于自身研究，期待FHTG数据[44] - 竞争对手患者人群与公司相似，但评估终点不同（胰腺炎与腹痛），公司更关注胰腺炎[52][54] 问题: SHTG患者基线人口统计和事件率[50][51] - 公司计划在未来医学会议上公布基线人口统计[56] - 竞争对手报告的事件包括胰腺炎和腹痛，而公司只统计经裁定的胰腺炎病例，因此难以直接比较[52] 问题: Plodasiran如何满足FCS未满足的临床需求及医生反馈[59] - Plodasiran深度降低甘油三酯，降低急性胰腺炎风险，季度给药方便，耐受性良好[61] 问题: FCS和SHTG定价差异和支付方覆盖路径[64] - 公司未对SHTG定价发表太多意见，预计价格低于FCS[65] 问题: Sarepta持股处置和SHTG市场教育[67][68] - Sarepta锁定期仍有效，公司有意向买家，不担心股份出售[69] - 公司通过医学科学联络员和独立医学教育进行SHTG市场教育，强调疾病负担、目标达成和急性胰腺炎风险，区分于ASCVD药物[70][72] 问题: HoFH可及患者规模估计[76] - 文献显示HoFH患病率约为50万至100万人中有一例[77] 问题: Viscerna交易现金使用和Sarepta研发付款时间[79][81] - 现金部分分配给Viscerna股东，公司持有56%股份，有税务负债和持续研究成本，预计收回大部分资金[80] - Sarepta每年支付5000万美元，共五年，每年第一季度支付[82] 问题: Plodasiran初始剂型和自动注射器路径[87] - 初始剂型为预充式注射器，SHTG适应症开发自动注射器，预计上市时或不久后可用[88][89] 问题: INHBE年底数据预期和内部期望[92] - 数据来自SAD、MAD和组合队列，测量PD生物标志物、身体成分、体重变化、血脂参数和血糖控制参数[94] 问题: 肥胖项目后续步骤场景[96] - 研究是寻求真相的过程，根据数据决定下一步，这些是新机制，难以预测[97][100] 问题: MIRROR III研究患者行为和读数时间[103] - 公司通过饮食建议和提醒鼓励患者遵守方案，预计行为与SHTG人群相似，数据读数时间未定，可能同时发布[105][108][109] 问题: DM1研究最高剂量[111] - 当前研究仍可达到12 mg/kg[113] 问题: 肥胖研究统计结论和给药频率[115] - I期研究是假设生成，效应大小用于后续研究功率计算，目标给药频率为每季度一次[117] 问题: ARO-ALK7递送机制和安全信心[120] - 使用配体靶向方法递送siRNA至脂肪细胞，人类遗传数据显示ALK7功能缺失携带者表型正常，非GLP和GLP毒理研究显示无剂量限制性毒性[121][122]

收入和利润 - 公司2025财年第三季度总收入为2776.7万美元，去年同期为零[6] - 净亏损为1.75241亿美元，每股亏损1.26美元[6] 成本和费用 - 研发费用为1.62368亿美元，同比增长6.5%[6] - 总运营费用为1.93317亿美元，同比增长9.8%[6] 现金和投资 - 总现金资源为9.00372亿美元，同比增长32.2%[7] - 公司持有可出售证券价值7.70579亿美元[7] 业务合作与里程碑 - 从Sarepta Therapeutics获得1亿美元里程碑付款[3] - 子公司Visirna获得赛诺菲1.3亿美元首付款及最高2.65亿美元里程碑付款[3] - 预计2025年底前触发Sarepta额外2亿美元里程碑付款[3] 股权信息 - 流通股数量为1.38144亿股[7]

收入和利润表现 - 公司2025财年前九个月总收入为5.72976亿美元，相比2024年同期的355.1万美元大幅增长[147] - 2025年第二季度净亏损1.75241亿美元，每股稀释亏损1.26美元[147] - 2025年第二季度净亏损1.752亿美元，而九个月累计实现净利润2210万美元，相比2024年同期净亏损4.29亿美元大幅改善[172] 合作与里程碑收入 - 与Sarepta的合作带来5.703亿美元收入，包括3.25亿美元股权融资和5亿美元首付款[154] - 从Sarepta获得1亿美元里程碑付款，因ARO-DM1 1/2期研究达到预设入组目标[144] - 从GSK获得250万美元里程碑付款，因乙肝项目Phase 2试验完成第五例患者给药[153][150] - 公司与Sarepta签订协议获得首付款5亿美元及股权认购金3.25亿美元[179] - 公司有资格在未来12个月内获得最高3.5亿美元的里程碑付款[179] - 若协议终止公司仍有权获得总计3亿美元里程碑付款（扣除已支付部分）[179] 研发费用 - 研发费用主要包含临床供应制造、毒理/药效研究及临床试验外包成本[157] - 研发总费用在2025年第二季度为1.624亿美元，同比增长7%；九个月累计为4.325亿美元，同比增长17%[158] - 候选药物成本在2025年第二季度为9500万美元（占研发费用58%），同比增长4%；九个月累计为2.431亿美元（占56%），同比增长31%[158] - 研发发现成本在2025年第二季度为2100万美元（占13%），同比增长19%；但九个月累计为4880万美元（占11%），同比下降14%[159] - 薪资费用在2025年第二季度为2650万美元（占16%），同比增长8%；九个月累计为8058万美元（占19%），同比增长12%[161] 行政费用 - 行政总费用在2025年第二季度为3090万美元，同比增长31%；九个月累计为8626万美元，同比增长19%[165] - 专业服务费用在2025年第二季度为1490万美元（占行政费用47%），同比激增175%；九个月累计为3581万美元（占41%），同比增长112%[167] 研发进展与管线 - plozasiran新药申请获FDA受理，PDUFA目标日期为2025年11月18日[144] - 完成plozasiran三项Phase 3研究（SHASTA-3、SHASTA-4、MUIR-3）患者入组[144] - 启动zodasiran针对纯合子家族性高胆固醇血症的YOSEMITE Phase 3临床试验[144] - 启动肥胖治疗药物ARO-ALK7的Phase 1/2a临床试验[144] 现金及资金状况 - 公司现金及现金等价物在2025年6月30日为1.298亿美元，较2024年9月30日的1.027亿美元有所增加[176] - 可供出售证券投资在2025年6月30日为7.706亿美元，较2024年9月30日的5.783亿美元大幅增长[176] - 公司于2024年8月获得5亿美元信贷额度，其中4亿美元已在关闭日拨付[178] - 公司预计现有资金可支撑至少12个月运营[180] - 期末现金及受限现金总额为1.29793亿美元（去年同期为6939.9万美元）[180] 现金流量 - 2025年前九个月经营活动现金流净流入1.59061亿美元（去年同期净流出3.25635亿美元）[180][181] - 2025年前九个月投资活动现金流净流出2.01913亿美元（去年同期净流出1.97149亿美元）[180][181] - 2025年前九个月筹资活动现金流净流入7033.7万美元（去年同期净流入4.81431亿美元）[180][181] - 2025年投资购买支出7.746亿美元[180] - 2025年资本性支出1520万美元（去年同期1.172亿美元）[180][181]