外围市场与关联资产 - 隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.07%，纳指涨0.22%，标普500指数涨0.11% [1][8] - 大型科技股表现分化，Meta、甲骨文涨超3%，英伟达涨超2%，特斯拉涨超1%，微软涨超0.6%，而英特尔跌超7%，美光跌超3%，苹果、亚马逊跌超1%，谷歌、AMD跌超0.7% [1][8] - 个股层面，Snowflake因营业利润率展望逊预期跌8.3%，自动化软件公司Uipath因Q3业绩全面超预期涨7.5%，Dollar General上调全年业绩指引后涨5.6% [1][8] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.39%，成分股中万物新生涨8.96%，叮咚买菜涨6.56%，阿特斯涨5.59%，蔚来涨4.38%，海天网络涨4.67% [1][8] 宏观经济与市场分析 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，可能会在下一次美联储会议上看到降息，幅度约为25个基点 [2][9] - 这一表态或对全球流动性预期产生影响，需关注其对A股市场风险偏好的潜在传导 [3][9] 大宗商品与汇率 - 国际大宗商品方面，WTI原油突破60美元/桶，日内涨1.79% [4][10] - 纽约期金价格波动较大，先后突破4250美元/盎司（日内涨0.42%）和4240美元/盎司（日内跌0.09%） [4][10] - 纽约期银失守57美元/盎司，日内跌2.95% [4][10] - 外汇市场上，英镑兑美元汇率升至10月24日以来最高水平，最新上涨0.2%，报1.3373美元 [5][10] 公司动态 - Meta计划对元宇宙部门实施预算削减，据消息人士透露，高管团队已商议明年对该部门实施最高30%的预算削减，涵盖虚拟世界产品Meta Horizon Worlds及其Quest虚拟现实业务线，相关削减可能最早于1月启动裁员，但最终决定尚未敲定 [6][11] - 受此影响，Meta盘前曾涨逾5% [7][12]

美股市场表现 - 周四美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.07%，纳指涨0.22%，标普500指数涨0.11% [1][12] - 科技股表现分化，Meta、甲骨文涨超3%，英伟达涨超2%，特斯拉涨超1%，而英特尔跌超7%，美光跌超3%，苹果、亚马逊跌超1%，谷歌、AMD跌超0.7% [1][12] - 盘中市场波动显著，标普500指数曾转跌，纳斯达克100指数跌0.2%，美国三大股指一度悉数下跌 [1][12] 美股个股动态 - Snowflake因营业利润率展望逊于预期，股价下跌8.3% [1][12] - 自动化软件公司Uipath因第三季度业绩全面超预期，股价上涨7.5% [1][12] - Dollar General因上调全年业绩指引，股价上涨5.6% [1][12] - 老虎证券第三季度营收及non-GAAP净利润创新高，盘前一度涨9.2% [1][12] - Meta计划对元宇宙相关业务削减最高30%的投入，盘前涨逾5%，该部门明年预算削减幅度或达30%，可能最早于1月启动裁员 [1][12] 中概股与商品市场 - 纳斯达克中国金龙指数收盘涨0.39%，盘中一度涨超0.5% [2][13] - 个股方面，万物新生涨8.96%，叮咚买菜涨6.56%，阿特斯涨5.59%，蔚来涨4.38%，海天网络涨4.67%，老虎证券、亿航、亿咖通科技等亦有不同程度上涨 [2][13] - 纽约期金价格日内波动较大，先后突破4250美元/盎司（日内涨0.42%）和4240美元/盎司（日内跌0.09%） [2][13] - 纽约期银失守57美元/盎司，日内跌2.95% [2][13] - WTI原油突破60美元/桶，日内涨1.79% [3][14] 加密货币与外汇市场 - 加密货币市场承压，比特币跌破92000美元（日内跌1.57%）后进一步跌破91000美元，日内跌幅扩大至2.62% [3][14] - 美国商品期货交易委员会表示，上市现货加密货币产品将很快可在联邦监管和注册的市场上交易 [3][14] - 英镑兑美元汇率升至10月24日以来最高水平，最新上涨0.2%，报1.3373美元 [4][15] 政策与机构动态 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称，可能在下一次美联储会议上看到降息，幅度或为25个基点左右 [4][15] - 惠誉评级指出，美国结构性金融在广泛扩张中显现局部风险 [5][16] - 美国财政部发布通用许可证，授权涉及俄罗斯境外卢克石油公司加油站的某些交易 [6][17] - 美国官员透露，特朗普将在宾夕法尼亚州之行中强调对通胀问题的关注 [7][18] 国际外交与贸易 - 普京表示选择经济政策是各国及其领导层的自主决策 [8][19] - 印度政府消息人士称，美国贸易代表团下周可能访问德里进行会谈 [9][20] 国内行业动态 - 淘宝闪购（饿了么）发文回应《外卖平台服务管理基本要求》国家标准，表示将自愿执行该标准，把要求系统融入平台运营管理和服务流程 [10][21] - 公司表示将持续优化规则，提高商户与配送员服务管理水平，提升消费者体验，保障各方权益 [10][21] - 公司将以标准实施为契机，助力外卖行业规范管理、品质服务、理性竞争及生态共赢，维护公平有序市场环境，推动行业高质量可持续发展 [10][21]

公司对华芯片销售计划 - AMD计划恢复对中国的MI308芯片销售 [1] - 公司准备在销售时向美国政府支付15%的税款 [1] - 美国政府此前曾叫停向中国销售这类芯片，但在今年夏季开始重新审核相关申请 [1] - 美国对MI308芯片的出口限制预计将给公司造成约8亿美元的损失 [1] 行业与市场观点 - AMD CEO苏姿丰明确表示，科技行业并非处于AI泡沫中 [1] - AI行业将需要大量来自AMD等公司的芯片 [1] - 关于AI泡沫的担忧被指"有点被夸大了" [1] 政策与法律背景 - 今年8月，美国总统特朗普表示，美国政府已与英伟达和AMD达成协议，允许两家公司在支付15%费用后恢复向中国出口部分芯片 [1] - 部分法律专家指出，此举可能违反美国宪法关于禁止对出口产品征税的规定 [1]

市场整体展望与风格轮动 - 市场在年底前可能保持坚挺 投资者风险偏好依然存在 但正从最具投机性的股票转向更广泛的市场[3] - 美联储可能降息将为市场提供支撑 企业盈利表现良好且盈利预期展望积极[4] - 市场环境正从4月中旬至10月中旬的“全盘买入高风险资产”阶段转向 投资者更关注盈利改善的公司[6] - 市场进入第二阶段 资金从无盈利股票轮动至有盈利的股票[7] - 明年的市场走势可能不会是一条直线 更需要关注盈利走向[19] 看好的行业与板块 - 医疗保健和金融板块此前长期表现落后于科技股 目前可能更具吸引力[7] - 医疗保健和金融板块的盈利预期正在改善或保持稳定 估值已变得便宜 且政策风险有所降低[7] - 金融板块特别是大型银行可能迎来放松监管 同时受益于降息和强劲的市场[7] - 科技板块依然受到青睐 但通信服务板块（科技的近亲）已开始显现疲态[8] - 在人工智能相关领域的大型股中 开始出现更多赢家和输家[8] - 未来几个月的主题将是挑选赢家和输家 而非4月至10月期间的普涨[9] - 医疗保健板块内 分析师正在上调Cardinal Health、McKesson、Edwards Lifesciences等公司的盈利预测[13] - 一些制药和生物科技领域面临的政府干预和价格控制风险在过去几周有所降低[14] - 科技板块中 Nvidia、Cisco、Micron、AMD、Microsoft等公司因盈利趋势向好而表现突出[16] 建议规避或谨慎的领域 - 对大宗商品领域持怀疑态度 但黄金股因贵金属表现良好除外[9] - 油价及相关股票（除部分炼油厂外）可能继续挣扎[9] - 许多消费板块表现仍不理想 整体仍面临关税和移民政策等问题的影响[9] - 酒店、餐厅、休闲等消费领域近期表现非常挣扎[9] - 科技板块中 Meta、Tesla、Intel、Netflix等公司的盈利预期出现负面转折或表现相对疲弱[16] - 经济呈现K型分化 高收入消费者和大公司状况良好 而低收入家庭和小公司仍在挣扎[10] - 建议警惕部分消费和大宗商品领域 并坚持投资大盘股[11]

公司观点与市场定位 - 超威半导体公司首席执行官重申人工智能领域并非处于泡沫之中 [1] 分析师背景与披露 - 分析师James Foord为经济学家 拥有十年全球市场分析经验 [1] - 分析师领导投资团体The Pragmatic Investor 专注于构建稳健且真正多元化的投资组合以持续保值和增值 [1] - 该投资团体的研究范围涵盖全球宏观、国际股票、大宗商品、科技和加密货币 旨在为各级投资者提供指导 [1] - 分析师本人持有超威半导体公司的多头仓位 包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 该文章表达分析师个人观点 除来自Seeking Alpha外未获得其他报酬 [2] - 分析师与文中提及的任何公司均无业务关系 [2]

公司核心观点 - 超威半导体公司首席执行官重申人工智能领域并非处于泡沫之中 [1] 分析师背景与立场 - 文章作者为经济学家 拥有超过十年的全球市场分析经验 [1] - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有超威半导体公司的多头头寸 [2] - 文章内容代表作者个人观点 作者未从所提及公司获得报酬 [2]

文章核心观点 - 在人工智能资本支出加速的背景下，投资于行业内的主导公司可能是最佳选择，这些公司虽然广为人知，但其增长潜力仍被低估 [1] - 英伟达、微软和AMD这三家公司处于AI资本流动的中心，分别代表了AI基础设施的不同关键层面，共同提供了对AI技术投资周期的多元化投资机会 [1][11][12] 英伟达 - 公司最新财季营收达到570亿美元，同比增长62%，其中数据中心销售额达512亿美元 [2] - 管理层预计到2026年底，其Blackwell和Rubin芯片的营收规模将达到5000亿美元，第四季度营收指引为650亿美元，显示增长势头持续 [3] - 网络业务营收同比增长162%，达到82亿美元，主要受客户构建NVLink计算架构以支持下一代AI系统所推动 [3] - 毛利率保持在73%以上，基于远期收益的市盈率约为23倍，季度净利润达320亿美元 [4] - 公司在机器人和自动驾驶汽车等新兴AI应用市场已做好平台布局，但相关营收尚处于早期阶段 [4] 微软 - 公司Azure云平台在最近一个季度增长40%，增速较前期加快，推动了智能云部门营收达到309亿美元，同比增长28% [5] - 微软云业务营收达到491亿美元，商业剩余履约义务（未来收入的关键指标）激增51%，达到3920亿美元 [7] - 公司与OpenAI的合作使其在生成式AI领域占据优势地位，其企业软件统治力通过Copilot集成将AI功能带给数亿生产力用户 [7] - 公司基于远期收益的市盈率约为31倍，与纯芯片制造商相比，提供了AI上行潜力且波动性更低 [7] AMD - 公司最新季度营收创下92亿美元纪录，同比增长36%，其中数据中心销售额增长22%至43亿美元 [8] - 其Instinct MI350系列加速器已开始发货并获得微软、Meta Platforms和Oracle等超大规模企业的采用，基于3纳米工艺和最高288GB HBM3E内存，推理性能比前代提升35倍 [8] - AMD与OpenAI宣布战略合作，计划部署6吉瓦的AMD Instinct GPU，其中首批1吉瓦的下一代MI450加速器部署将于2026年下半年开始 [9] - 公司管理层描述其AI业务正“进入下一个增长阶段”，轨迹指向“2027年达到数百亿美元的年营收” [9] - 公司基于远期收益的市盈率约为35倍，相对于英伟达存在折价，这为投资者提供了若执行持续则存在更大估值扩张空间的AI投资机会 [10] AI行业格局与投资逻辑 - 这三家公司覆盖了AI基础设施的关键层面：英伟达主导训练和高性能推理，微软提供企业部署和平台规模，AMD则提供竞争压力，可能随着客户寻求替代方案而获得市场份额 [11] - 三者共同为自互联网以来最重要的技术投资周期提供了多元化的投资敞口 [12]

投资机构观点 - TD Cowen将AMD列入其最佳投资名单 认为该公司在AI领域的护城河正在拓宽但被市场不公平地忽视 建议投资者在2026年寻找超越英伟达的最佳机会 [1] - TD Cowen认为市场对AI支出可持续性及AMD对OpenAI业务敞口的担忧被夸大 尽管AMD在获取客户和市场份额方面稳步进展 但相较竞争对手受到更严苛的评判 [4] - TD Cowen维持对AMD股票的“买入”评级 目标价为290美元 并将近期的股价疲软视为预期产品放量前的入场机会 [4] 公司产品与战略 - AMD的核心战略在于计划于2026年中推出的MI450加速器和Helios机架级平台 这些产品将帮助其在英伟达主导的数据中心芯片市场获得吸引力 [2][5] - 公司计划到2030年 在利润丰厚的AI加速器领域实现两位数市场份额的目标 [5] - 公司计划其数据中心业务每年增长60% [5] 财务预测与市场表现 - TD Cowen预计 AMD的AI加速器业务到2030年销售额可达890亿美元 并以每年67%的速度增长 [2] - 预计2026年第四季度 新产品发布将帮助AMD实现盈利翻倍 [2] - AMD当前市值为3540亿美元 股价较历史高点下跌18% 但过去十年回报率接近8000% [3] 客户与合作伙伴 - AMD与OpenAI达成一项为期五年、覆盖六吉瓦计算能力的重要合作 但管理层强调这仅是整体布局的一部分 [6] - 公司正与不同的超大规模客户合作多个吉瓦级别的部署项目 每个吉瓦级别的部署可带来数十亿美元的收入 这些合作可能对AMD的盈利产生变革性影响 [6]

股价表现与驱动因素 - 过去九个月，AMD股价飙升116% [2] - 股价上涨由营收增长24%、利润率显著改善62%以及估值上升7.5%共同推动 [4] 财务与运营表现 - 公司营收持续攀升，利润率强劲反弹 [2] - 数据中心业务因EPYC CPU和AI加速器推动实现坚实的营收增长 [9] - 客户端业务因Ryzen处理器销售强劲以及AI PC带来的预期增长势头而表现稳健 [9] - 公司在2025年第一、第二和第三季度持续实现营收和每股收益（EPS）超预期 [9] 人工智能（AI）业务发展 - 对Instinct MI300/MI350系列GPU的强劲需求以及战略合作伙伴关系推动了AI业务增长 [9] - AI硬件的热潮正在重塑半导体行业格局，并为公司长期前景注入新的乐观情绪 [2] 面临的挑战 - 美国对MI308 GPU向中国的出口管制对数据中心营收产生了不利影响 [9] - 股价飙升的背后，除了AI势头和强劲盈利，还受到出口挑战和估值担忧上升的影响 [2]

Advanced Micro Devices CEO Lisa Su on Thursday said the company has licenses to ship some of its MI 308 chips to China and is prepared to pay a 15% tax to the U.S. government if it ships them. ...