财务数据和关键指标变化 - 公司一季度摊薄后每股净收益为0.5美元，受净投资损失影响，而2024年第一季度为净投资收益；调整后摊薄每股收益为1.66美元，与2024年第一季度持平 [6] - 一季度调整后每股账面价值（不包括外币重估）增长2.2%，调整后净资产收益率（不包括外币重估）为12.7% - 15.6% [13] - 一季度公司向股东返还12亿美元，其中包括9亿美元的股票回购和3.17亿美元的股息 [11][12] - 未抵押控股公司流动性为43亿美元，比最低余额高26亿美元；杠杆率为20.7%，处于20% - 25%的目标范围内 [23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 一季度净赚保费下降5%，基础赚得保费（调整后）下降1.4%；总赔付率为65.8%，同比下降120个基点；第三部门赔付率为56.3%，同比下降约120个基点 [14][15] - 保费持续率为93.8%，同比上升40个基点；费用率为19.6%，同比上升160个基点；调整后净投资收入按日元计算下降7.6%；税前利润率为31.8%，同比下降100个基点 [16][17] 美国业务 - 一季度净赚保费增长1.8%，保费持续率同比增加60个基点至79.3%；总赔付率为47.7%，比2024年第一季度高120个基点 [17][18] - 费用率为37.6%，同比下降110个基点；调整后净投资收入下降1.9%；税前利润率为20.8%，与去年相比下降20个基点 [19][20][21] 公司业务 - 一季度税前收益为4300万美元，调整后净投资收入比去年高4700万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 公司通过Sumitas产品吸引年轻客户，同时向Sumitas保单持有人销售医疗或癌症保单；推出新型癌症保险MiRyto，目前销售结果积极 [6][7][8] - 公司在日本癌症和医疗保险新保单市场份额领先，将通过优化渠道活动、加强销售培训等方式维持领先地位并实现销售增长 [57][58][59] 美国市场 - 美国业务注重推动盈利增长，加强承保纪律，同时保持谨慎的费用管理；在牙科业务上，通过投资技术、引入人才、开展合作等方式稳定销售并期望实现增长 [9][73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者比以往更需要其提供的产品和解决方案，在日本和美国市场有持续增长潜力 [9][12] - 公司对投资表现满意，将继续灵活管理资产负债表和部署资本，以实现强劲的风险调整后净资产收益率 [10][23] 其他重要信息 - 公司预计每5日元兑美元的汇率变动将对基础每股收益产生约0.07美元的影响，目前通过持有未对冲美元资产、远期合约、日元债务和看跌期权等方式管理外汇风险 [26] - 公司在第一季度增加了与商业房地产投资组合相关的CECL准备金，同时对两笔贷款进行了止赎 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为什么一季度ESR比率下降如此之多？ - 一季度ESR比率的小幅下降是由日元走强导致的，不过日本利率上升（特别是30年期日本国债收益率上升）部分抵消了这一影响，此外，从Aflac日本流向Aflac Inc.的高额股息也是原因之一 [32] 问题2：考虑到宏观环境变化，在资本规划方面是否会改变资本返还策略或对冲方式？ - 公司资本管理是基于长期视角设计的，目前不会对资本管理方式或对冲结构进行重大改变，但会密切监测并可能进行战术调整 [37][41] 问题3：新癌症产品本季度销售提升情况如何，今年销售预期怎样？ - 新癌症保险于3月推出，各销售渠道开局良好，公司预计2025年第三部门销售将继续增长，整体销售将高于2024年 [52][53][54] 问题4：日本医疗保险市场竞争动态如何，医疗产品销售前景怎样？ - 公司在日本癌症和医疗保险新保单市场份额领先，癌症保险方面凭借历史经验和特色服务保持竞争优势；医疗保险市场竞争激烈，公司将通过优化产品和渠道活动来提高市场份额 [57][58][59] 问题5：如何看待重估收益的变化趋势，是否主要集中在第三季度？ - 第三季度是解锁精算假设的时间，会有更显著的重估收益和损失，其他季度调整相对较小；公司在美日市场都有良好的理赔利用率，重估收益是长期趋势的延续 [63][64][65] 问题6：日本牙科或医疗产品销售疲软，若竞争环境不变，销售是否会维持现状，有无恢复措施？ - 公司业务具有周期性，新产品推出有望带动销售；今年癌症保险销售将占主导，公司有信心实现销售目标 [70][71] 问题7：美国牙科业务在开放注册期能否实现正常生产？ - 公司预计牙科业务将保持增长势头，通过投资技术、引入人才、开展合作等措施，已取得积极效果，预计能实现今年的销售计划 [73][74][76] 问题8：ESR的单向对冲计划是否旨在维持目标比率，若美元大幅贬值，ESR比率是否会低于目标？ - 该计划旨在控制外汇风险，目前公司ESR约为250%，处于良好起点，预计不会进行重大调整，但会密切监测 [79][80][41] 问题9：美国每周平均生产者数量同比下降11%，是否因更多代理销售非Aflac产品，这对销售恢复有无影响？ - 这一现象主要出现在小客户案例中，公司已看到代理回归销售Aflac产品的趋势，通过激励措施和强调产品稳定性，预计销售势头将持续 [82][83][86] 问题10：Sumitas产品是否仍以现有客户销售为主，有无更多年轻客户购买？ - 目前有更多年轻客户购买Sumitas产品，超过一半的销售来自年轻人 [88][93] 问题11：净投资收入（NII）在今年剩余时间的趋势如何，去年降息影响是否持续？ - 公司面临浮动利率投资组合带来的压力，这一影响将持续全年，但公司会通过调整投资组合和利用利差来抵消部分影响 [89][90][91] 问题12：日元升值对公司其他方面的抵消因素有哪些？ - 日元升值会使远期合约价值下降、杠杆率上升，但会增加Aflac日本未来以美元计算的股息现金流，从经济角度看公司整体得到较好对冲保护 [96][97][98] 问题13：日本第三部门销售在新产品推出后，二季度是否会有显著积极影响？ - 公司认为会有积极影响 [101] 问题14：日本邮政相关情况有无更新？ - 日本邮政公司已针对不当使用非公开财务信息问题采取预防措施，对癌症保险销售有一定影响，但日本邮政保险公司未受直接影响，新癌症产品销售活动仍在继续 [107][108] 问题15：若日元继续升值，是否会影响对日本资产负债表进行再保险的能力或意愿？ - 公司执行再保险的能力与ESR水平无关，再保险交易通常会提高ESR比率，目前公司ESR处于良好水平 [112][113] 问题16：日本是否存在反美情绪，会否对销售造成挑战？ - 公司未看到日本有反美情绪，日本政府支持美日联盟，两国经济关系深厚，贸易谈判未影响日本民众对美国的态度 [116][117] 问题17：若存在销售逆风，公司是否会继续进行超过营业收入水平的股票回购？ - 股票回购取决于公司的资本和流动性状况、未来预期以及投资机会，公司会根据实际情况灵活决策 [118] 问题18：如何看待公司业务板块的构成和发展趋势，特别是与百慕大业务相关的情况？ - 公司业务板块的盈利受再保险交易、利息费用和税收抵免投资策略等因素影响，预计会有一定波动，但总体保持税前盈利 [122][123][124]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告摊薄后每股净收益为0.5美元，受本季度净投资损失影响，与2024年第一季度的净投资收益形成对比；调整后摊薄每股收益为1.66美元，与2024年第一季度持平 [5] - 调整后每股账面价值（不包括外币重估）增长2.2%；调整后ROE为12.7%（不包括外币重估），与资本成本有可接受的利差 [13] - 公司在第一季度回购了9亿美元的股票，并支付了3.17亿美元的股息，向股东返还了12亿美元 [11][23] - 公司季度末SMR高于950%，估计监管ESR高于250%，预计综合RBC大于600% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 Aflac日本 - 销售额同比增长12.6%，癌症保险销售额增长6.3% [5] - 净赚保费下降5%，基础赚得保费（调整后）下降1.4% [14] - 总赔付率为65.8%，同比下降120个基点；第三部门赔付率为56.3%，同比下降约120个基点 [15] - 保费持续率为93.8%，同比上升40个基点；费用率为19.6%，同比上升160个基点 [16] - 调整后净投资收入以日元计算下降7.6%；税前利润率为31.8%，同比下降100个基点 [16][17] Aflac美国 - 销售额同比增长3.5% [8] - 净赚保费增长1.8% [17] - 保费持续率同比上升60个基点至79.3%；总赔付率为47.7%，比2024年第一季度高120个基点 [18] - 费用率为37.6%，同比下降110个基点；调整后净投资收入下降1.9% [19][20] - 税前利润率为20.8%，同比下降20个基点 [21] 公司业务 - 税前收益为4300万美元；调整后净投资收入比去年高4700万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 未抵押控股公司流动性为43亿美元，比最低余额高26亿美元 [23] - 日元兑美元汇率每变动5日元，预计会对基础每股收益产生约0.07美元的影响 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 在日本通过Sumitas吸引年轻客户，并向其销售医疗或癌症保单；推出新型癌症保险MiRyto [5][6] - 美国业务注重集团业务增长，加强承保纪律，推动盈利性增长 [8] - 灵活管理资产负债表和部署资本，以实现强劲的风险调整后ROE [23] 行业竞争 - 在日本癌症保险市场，公司是先驱者，积累了50年的经验，具有竞争优势；医疗保险市场竞争激烈，公司将每两年左右调整产品线 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是良好开端，消费者对公司产品需求增加，公司在日本和美国市场有增长潜力 [4][9] - 公司资本状况强劲，能够抵御信贷周期和外部冲击 [23] - 对日本新癌症产品销售前景乐观，预计2025年销售额将高于2024年 [52] 其他重要信息 - 公司在第一季度增加了与商业房地产投资组合相关的CECL准备金200万美元，对两笔贷款进行了止赎 [21] - 美国法定会计记录了600万美元的抵押贷款估值备抵 [24] - 截至3月31日，日本FSA证券实现净收益52亿日元 [25] - 公司杠杆率为20.7%，处于20% - 25%的目标范围内 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为什么Q1的ESR比率下降这么多？ - 主要是由于日元升值，部分被日本利率上升所抵消，同时Aflac日本向Aflac Inc.支付了较高股息 [32] 问题2: 考虑到宏观变化，如何进行资本规划，是否会改变资本返还策略或对冲方式？ - 资本管理是基于长期视角设计的，不会改变资本管理方式和对冲工具结构；公司盈利能力和现金流相对稳定，目前外汇对冲计划运行良好 [36][40] 问题3: 新癌症产品销售情况及2025年销售预期如何？ - 产品3月推出，各销售渠道开局良好，预计2025年销售额将高于2024年；公司通过设立CMO等措施，积极应对客户需求变化 [49][52] 问题4: 日本医疗保险市场竞争动态及销售前景如何？ - 公司在癌症和医疗保险新保单市场份额排名第一；癌症保险市场有竞争优势，医疗市场竞争激烈，公司将优化渠道活动以提高市场份额 [55][57] 问题5: 如何看待重估收益的趋势，是否主要集中在第三季度？ - 第三季度会解锁精算假设，重估收益和损失会更显著；其他季度调整相对较小；美国和日本都有有利的理赔利用率趋势 [60][61] 问题6: 日本牙科或医疗产品销售疲软，若竞争环境不变，销售是否会维持现状，有无恢复措施？ - 业务有周期性，新产品推出会带来反弹；今年癌症保险和新产品销售应占主导，看好今年销售业绩 [68][69] 问题7: 美国牙科业务在开放注册期的生产情况如何？ - 预计业务有持续动力，公司在人才、技术和合作方面进行了投资，销售情况有所改善，预计能实现今年的销售计划 [71][74] 问题8: ESR的单向对冲计划是否旨在维持目标ESR，若美元大幅贬值，ESR是否会低于目标？ - 该计划旨在控制外汇风险，预计影响约40 - 45个ESR点；目前ESR约为250%，处于良好起点 [77][78] 问题9: 美国代理商销售其他非Aflac产品的情况是否普遍，是否会影响销售恢复？ - 这种情况是轶事性的，无具体数据；公司关注小客户市场，目前代理商销售有回升趋势，预计销售势头将持续 [81][84] 问题10: 日元升值对公司其他方面的影响及抵消因素有哪些？ - 日元升值会使远期合约和杠杆率产生负面影响，但会增加Aflac Japan未来美元股息，从经济角度看公司有良好对冲保护 [94][96] 问题11: 日本新癌症产品推出后，第二季度销售是否会有显著积极影响？ - 公司认为会有积极影响 [99] 问题12: 日本邮政情况如何？ - 日本邮政公司存在不当使用非公开财务信息问题，已采取预防措施；对癌症保险销售有一定影响，但日本邮政保险未直接受影响，新癌症产品销售活动仍在进行 [105][106] 问题13: 若日元继续升值，是否会影响利用百慕大对日本资产负债表进行再保险的能力和意愿？ - 再保险执行能力与ESR水平无关；再保险交易通常会提高ESR，公司有多种工具管理资本和ESR比率，目前ESR处于良好水平 [109][110] 问题14: 日本是否存在反美情绪，是否会影响销售？ - 未观察到反美情绪，日本政府支持美日联盟，两国经济关系深厚，贸易谈判未影响日本民众对美国的态度 [112][113] 问题15: 若存在销售逆风，公司是否会继续进行大规模回购？ - 回购取决于资本和流动性状况、未来投资机会及不同资本部署的IRR，公司将继续按现有框架运行 [115][116] 问题16: 如何看待公司业务部门的盈利趋势？ - 盈利受再保险交易、利息费用和税收抵免投资策略影响，预计会有波动，但税前盈利为正且一般低于第一季度 [119][121]

业绩总结 - 2025年第一季度每股净收益为0.05美元，同比下降98.5%[31] - 2025年第一季度净收益为2900万美元，同比下降98.5%[32] - 2025年第一季度调整后收益为906百万美元，同比下降5.7%[32] - 2025年第一季度调整后每股收益为1.66美元，与2024年持平[31] 用户数据 - Aflac日本的保费持续率在2025年第一季度为93.8%[11] - Aflac美国的保费持续率在2025年第一季度为79.3%[16] 财务指标 - 2025年第一季度的股本回报率（ROE）为33.0%[9] - 2025年第一季度的美国通用会计准则（U.S. GAAP）股本回报率（ROE）为0.4%，相比2024年的33.0%大幅下降[33] - 调整后的ROE为12.7%，较2024年的13.7%有所下降，剔除外币重估影响后的调整ROE为15.6%[33] - 2025年3月31日的美国通用会计准则每股账面价值为48.55美元，较2024年的41.27美元增长17.6%[34] - 调整后的每股账面价值为51.98美元，较2024年的50.22美元增长3.5%[34] 资本结构 - 2025年第一季度的调整后债务为7,453百万美元，较2024年的7,420百万美元略有上升[35] - 2025年第一季度的调整后资本化（不包括其他综合收益）为35,948百万美元，较2024年的36,353百万美元有所下降[35] - 调整后债务占调整后资本化（不包括其他综合收益）的比例为20.7%，相比2024年的20.4%略有上升[35] 其他信息 - 2025年第一季度的累计其他综合收益（AOCI）为28,197百万美元，较2024年的28,639百万美元有所下降[35] - 2025年第一季度的外币翻译未实现损益每股为(8.39)美元，2024年为(8.18)美元[34] - 2025年第一季度的固定收益证券未实现损益每股为(2.31)美元，2024年为1.87美元[34]

文章核心观点 - Aflac本季度财报显示盈利和营收未达预期 其股价短期走势和未来表现受管理层评论、盈利预期及行业前景影响 同时介绍了同行业Trupanion的业绩预期 [1][2][3][4][8][9] Aflac业绩情况 - 本季度每股收益1.66美元 未达Zacks共识预期的1.68美元 与去年同期持平 盈利意外为 -1.19% [1] - 上一季度预期每股收益1.62美元 实际为1.56美元 盈利意外为 -3.70% [1] - 过去四个季度 公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收43.2亿美元 未达Zacks共识预期1.26% 去年同期为54.4亿美元 过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] Aflac股价表现 - 自年初以来 Aflac股价上涨约5% 而标准普尔500指数下跌 -5.5% [3] Aflac未来展望 - 股票短期价格走势和未来盈利表现取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预测修正趋势喜忧参半 目前Zacks排名为3（持有） 预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注 当前季度共识每股收益预期为1.74美元 营收44亿美元 本财年共识每股收益预期为6.84美元 营收176.2亿美元 [7] 行业情况 - 保险 - 意外与健康行业在Zacks行业排名中处于前36% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Trupanion业绩预期 - 预计5月1日公布截至2025年3月季度财报 预计本季度每股亏损0.05美元 同比变化 +68.8% 过去30天季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收3.3801亿美元 较去年同期增长10.4% [10]

财务数据关键指标变化（同比环比） - 2025年第一季度Aflac日本税前调整后收益为7.22亿美元，较2024年同期下降10.9%[9] - 2025年第一季度Aflac美国税前调整后收益为3.58亿美元，较2024年同期增长0.6%[9] - 2025年第一季度公司税前调整后收益为11.23亿美元，较2024年同期下降3.4%[9] - 2025年第一季度所得税为2.17亿美元，较2024年同期增长7.4%[9] - 2025年第一季度调整后收益为9.06亿美元，较2024年同期下降5.7%[9] - 2025年第一季度净收益为0.029亿美元，较2024年同期下降98.5%[9] - 2025年第一季度基本每股净收益为0.05美元，较2024年同期下降98.5%[9] - 2025年第一季度总净已赚保费为33.81亿美元，较2024年第一季度下降2.2%[11] - 2025年第一季度净投资收入为9.55亿美元，较2024年第一季度下降4.5%[11] - 2025年第一季度总营收为33.98亿美元，较2024年第一季度下降37.5%[11] - 2025年第一季度总净福利和索赔为19.45亿美元，较2024年第一季度下降3.2%[11] - 2025年第一季度总收购和运营费用为13.08亿美元，较2024年第一季度增长4.1%[11] - 2025年第一季度净收益为0.29亿美元，较2024年第一季度下降98.5%[11] - 2025年第一季度，总调整后收入为17.21亿美元，同比增长1.3%；税前调整后收益为3.58亿美元，同比增长0.6%[52] - 2025年第一季度，总净赚保费为15.02亿美元，同比增长1.8%[52] - 2025年第一季度，总福利和索赔净额为7.16亿美元，同比增长4.4%[52] - 2025年第一季度，摊销递延保单获取成本为1.37亿美元，同比增长3.8%[52] - 2024年净赚保费58.29亿美元，较2023年增长2.7%；调整后净投资收入8.47亿美元，增长3.3%；调整后总收入67.39亿美元，增长1.8%[58] - 2024年总调整后费用25.94亿美元，较2023年下降3.6%；税前调整后收益14.19亿美元，下降5.5%[58] - 2024年Aflac美国年化保费收入63.83亿美元，较2023年增长3.6%；新年化保费销售15.43亿美元，下降1.0%[63] - 截至2025年3月31日3个月，公司日元计价净已赚保费为25.6464亿日元，较上一时期下降5.0%；美元计价净已赚保费为16.81亿美元，较上一时期下降7.4%[70][72] - 2025年3月31日3个月，公司日元计价净投资收入为3.3983亿日元，较上一时期下降1.1%；美元计价净投资收入为5.631亿美元，较上一时期下降10.6%[70] - 2025年3月，公司日元计价摊销对冲成本为 - 0.1071亿日元，较上一时期增长34.5%；美元计价摊销对冲成本为 - 0.0007亿美元，较上一时期增长16.7%[70][72] - 2025年3月，日元计价税前调整后收益为11.0017亿日元，较上一时期下降8.7%；美元计价税前调整后收益为7.22亿美元，较上一时期下降10.9%[70][72] - 2025年3月，公司日元总调整后收入为34.6482亿日元，较上一时期下降5.7%；美元总调整后收入为22.72亿美元，较上一时期下降8.1%[70][72] - 2025年3月，公司日元总福利和调整后费用为23.6465亿日元，较上一时期下降4.3%；美元总福利和调整后费用为15.5亿美元，较上一时期下降6.8%[70][72] - 2025年3月，公司日元总福利和索赔净额为16.8645亿日元，较上一时期下降6.8%；美元总福利和索赔净额为11.05亿美元，较上一时期下降9.2%[70][72] - 2024年末公司总资产为9.8189亿美元，较2023年末的10.1541亿美元下降约3.3%[76] - 2024年公司净赚保费105亿日元，较2023年的112.7816亿日元下降6.9%[78] - 2024年公司税前调整后收益为52.7675亿日元，较2023年的45.6859亿日元增长15.5%[78] - 2024年公司运营比率中，总调整后费用与收入比为19.1%，较2023年的19.8%有所下降[80] - 2024年公司年化保费收入为12090亿日元，较2023年的12464亿日元下降3.0%[82] - 2024年公司第三部门新年化保费销售额为476.51亿日元，较2023年的522.34亿日元下降8.8%[82] - 2024年公司总新年化保费销售额为641.11亿日元，较2023年的607.30亿日元增长5.6%[82] - 2025年第一季度公司净赚保费为25.6464亿日元，较2024年第一季度的26.9859亿日元下降5.0%[78] - 2025年第一季度公司年化保费收入为11991亿日元，较2024年第一季度的12326亿日元下降2.7%[82] - 2025年第一季度与2024年同期相比，总净赚保费198百万美元增长20.0%，调整后净投资收入126百万美元增长59.5%，税前调整后收益43百万美元增长1533.3%[90] - 2025年第一季度总净赚保费198百万美元，较2024年同期165百万美元增长20.0%[90] - 2025年第一季度调整后净投资收入126百万美元，较2024年同期79百万美元增长59.5%[90] - 2025年第一季度税前调整后收益43百万美元，较2024年同期 - 3百万美元增长1533.3%[90] 财务数据关键指标变化（长期趋势） - 2020 - 2025年第一季度净投资收益（损失）分别为 - 1.81亿、3.65亿、8.03亿、8.96亿、13.89亿和 - 8.35亿美元[13] - 2020 - 2025年第一季度净收益分别为47.78亿、42.31亿、44.18亿、46.59亿、54.43亿和0.29亿美元[11][13] - 2020 - 2025年1月，公司总投资和现金从14.9753亿美元降至10.7446亿美元[15] - 2020 - 2025年1月，公司总资产从16.5086亿美元降至12.0258亿美元[15] - 2020 - 2025年1月，公司总负债从13.1527亿美元降至9.392亿美元[15] - 2020 - 2024年，公司净赚保费从186.22亿美元降至134.4亿美元[18] - 2020 - 2024年，公司总营收从221.47亿美元降至189.27亿美元[18] - 2020 - 2024年，公司净利润从47.78亿美元降至54.43亿美元[18] - 2023年第4季度，公司净利润为2.68亿美元，2024年第1季度升至18.79亿美元[18] - 2024年第3季度，公司净利润为 - 9300万美元，第4季度升至19.02亿美元[18] - 2025年第1季度，公司净利润为2900万美元[18] - 2020 - 2025年，公司商誉从2.69亿美元降至2.6亿美元[15] - 2020 - 2024年调整后每股账面价值分别为35.56美元、39.01美元、43.18美元、47.55美元、52.87美元，对应变化百分比为15.7%、9.7%、10.7%、10.1%、11.2%[20] - 2020 - 2024年美国公认会计准则（U.S. GAAP）净资产收益率（ROE）分别为15.3%、26.7%、23.8%、22.1%、22.6%[23] - 2020 - 2024年调整后每股收益（Adjusted EPS）分别为4.96美元、5.80美元、5.67美元、6.23美元、7.21美元，增长率分别为11.7%、16.9%、 - 2.2%、9.9%、15.7%[25] - 2020 - 2025年3月31日，固定到期证券投资金额分别为116056百万美元、107369百万美元、94525百万美元、88508百万美元、80055百万美元、84283百万美元、84433百万美元[29] - 2020 - 2025年3月31日，投资资产总组合金额分别为128812百万美元、122396百万美元、111219百万美元、104742百万美元、94887百万美元、100091百万美元、99070百万美元[29] - 2020 - 2025年3月31日，可供出售固定到期证券总收益分别为14290百万美元、13327百万美元、272百万美元、2601百万美元、1180百万美元、2536百万美元、 - 401百万美元[31] - 2020 - 2025年3月31日，持有至到期固定到期证券总收益分别为5935百万美元、4869百万美元、2154百万美元、1838百万美元、806百万美元、1556百万美元、247百万美元[31] - 2024年第1季度至第4季度调整后每股收益分别为1.66美元、1.83美元、2.16美元、1.56美元，增长率分别为7.1%、15.8%、17.4%、24.8%[25] - 2020 - 2024年，公司癌症业务收入分别为28.8亿、27.0亿、30.9亿、38.9亿、36.9亿日元，占比分别为56.6%、49.2%、56.5%、64.1%、57.5%[84] - 2020 - 2024年，独立企业代理机构数量从7231家降至5384家，销售贡献占比在46.7% - 52.3%之间波动；附属企业代理机构数量从1312家降至1166家，销售贡献占比在42.6% - 50.0%之间波动[86] - 2020 - 2024年，日元/美元年收盘价分别为103.50、115.02、132.70、141.83、158.18，年平均汇率分别为106.86、109.79、130.17、140.57、150.97[87] 各条业务线表现 - 2024年公司总业务收入64.1亿日元，其中癌症业务36.9亿日元占比57.5%，医疗及其他健康业务10.4亿日元占比16.1%[84] - 2024年Aflac美国新年化保费销售中，残疾险4.06亿美元，占比26.3%；寿险2.19亿美元，占比14.2%[65] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，Aflac日本投资资产为1190.9722亿日元，平均投资资产回报率为3.00%，期末投资组合账面收益率为3.22%，该期间总购买额为9698.47亿日元，新资金收益率为3.30%[34] - 截至2025年3月31日，Aflac美国投资资产为171.31亿美元，平均投资资产回报率为4.80%，期末投资组合账面收益率为5.56%，该期间总购买额为4.93亿美元，新资金收益率为6.61%[34] - 2025年3月31日，Aflac日本外汇远期对冲名义金额为0.2亿美元，看跌期权对冲名义金额为242亿美元，该期间摊销对冲成本为700万美元[35] - 2025年3月31日，公司企业及其他（母公司）外汇远期对冲名义金额为27亿美元，看跌期权对冲名义金额为0，该期间摊销对冲收入为3000万美元[35] - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，日本分部按货币划分的投资组合总金额分别为758.96亿美元和783.79亿美元[39] - 2025年3月31日，Aflac日本投资资产较上一报告期（2024年12月31日）的1188.1515亿日元增加至1190.9722亿日元[34] - 2025年3月31日，Aflac美国投资资产较上一报告期（2024年12月31日）的173.41亿美元减少至171.31亿美元[34] 其他财务数据 - 2025年第一季度初发行股份数为549,964千股，期末为542,493千股[6] - 2025年第一季度QTD加权平均股数（摊薄后）为546,878千股，YTD加权平均股数（摊薄后）同样为546,878千股[6] - 2025年第一季度有效税率

财务表现 - 2025年第一季度总收入为34亿美元，较2024年同期的54亿美元下降37.5%，主要由于净投资损失9.63亿美元（2024年同期为净收益9.51亿美元）[1] - 净利润为2900万美元（每股0.05美元），同比大幅下降98.5%（2024年同期为19亿美元或每股3.25美元）[1][20] - 调整后收益为9.06亿美元，同比下降5.7%，调整后每股收益持平于1.66美元[3][27] 投资活动 - 净投资损失9.63亿美元（每股1.76美元），主要包含8.88亿美元衍生品及外汇活动损失、6100万美元权益证券公允价值减值、5500万美元信贷损失准备金[2] - 日本业务证券提前赎回带来1600万美元收益（每股0.02美元）[3] - 股东权益从2024年3月的235亿美元增至263亿美元（每股48.55美元），包含39亿美元保险准备金折现率假设变动影响[5] 外汇影响 - 2025年第一季度日元兑美元平均汇率为152.40，较2024年同期148.67贬值2.4%[4] - 日元贬值使调整后每股收益减少0.01美元[3] - 剔除外汇影响后，调整后收益同比下降4.9%（包含外汇影响为下降5.7%）[27][32] 日本业务 - 日元口径净已赚保费2565亿日元（同比下降5.0%），调整后投资收入892亿日元（降7.6%），总调整收入3465亿日元（降5.7%）[7] - 美元口径净已赚保费17亿美元（降7.4%），税前调整收益7.22亿美元（降10.9%）[8] - 新单年化保费销售增长12.6%至141亿日元（9300万美元），主力产品Tsumitasu及新产品Miraito贡献显著[9][15] 美国业务 - 净已赚保费增长1.8%至15亿美元，调整后收益3.58亿美元（微增0.6%）[10] - 销售额增长3.5%至3.09亿美元，团体产品驱动增长[11][16] - 税前调整利润率20.8%，略低于2024年同期的21.0%[10] 资本管理 - 董事会宣布第二季度股息每股0.58美元（同比增长16%）[13][21] - 第一季度斥资9亿美元回购850万股普通股，剩余授权回购3880万股[13] - 剔除AOCI的调整后账面价值为282亿美元（每股51.98美元），剔除外汇重估影响后为231亿美元（每股42.61美元）[6][29] 运营指标 - 日本业务保费续保率达93.8%，美国业务续保率79.3%[15][16] - 年化调整后股东权益回报率（剔除外汇影响）为15.6%，低于2024年同期的16.2%[6][30] - 企业及其他部门调整收入增长32%至3.26亿美元，税前调整收益4300万美元（2024年同期亏损300万美元）[12]

财报核心数据 - 将于2025年4月30日盘后公布2025年第一季度财报 每股收益共识预期为1.68美元 营收共识预期为43.8亿美元 [1] - 第一季度每股收益预期同比下降1.2% 营收预期同比下降19.5% 过去60天内每股收益预期下调0.01美元 [1] - 2025年全年营收共识预期176.2亿美元 同比下降1.23% 全年每股收益预期6.84美元 同比下降5.1% [2] 历史业绩表现 - 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出幅度达10.9% [2] - 当前盈利预期模型显示负面信号 收益ESP为-0.65% Zacks评级为3级（持有）[3] 业务板块表现 - 第一季度净赚取保费共识预期同比下降2.5% 投资净收益预期同比下降6.3% [5] - 美国业务调整后营收预期增长2.7% 日本业务营收预期下降3% [5] - 美国业务税前调整后收益预期下降2.3% 日本业务税前调整后收益预期下降5.5% [6] - 企业及其他业务税前收益显著改善 运营效率提升和费用降低支撑盈利增长 [6] 同业可比公司 - Lemonade(LMND)收益ESP为+3.40% Zacks评级3级 营收预期同比增长20.9% [7][8] - Trupanion(TRUP)收益ESP达+220.00% 盈利预期同比改善68.8% 历史平均超预期37.5% [8][9] - Arthur J. Gallagher(AJG)收益ESP为+0.53% 盈利预期同比增长2.3% 历史平均超预期2.3% [9][10]

行业整体表现 - 保险行业在2025年第一季度受益于费率提升、高续保率、新业务增长、积极并购策略和技术进步[1] - 金融板块整体一季度盈利预计同比增长8.2%，收入增长3.3%[2] - 商业保险费率整体下降，主要因财产保险费率下滑，但意外险费率因索赔严重性上升而强劲增长[4] 影响因素分析 - 保费收入受意外险费率提升、风险敞口扩大和客户留存率推动，但财产险费率下降形成拖累[3] - 美联储2024年三次降息导致寿险公司投资回报承压[5] - 低利率环境促进并购融资，帮助保险公司保持现金流并推动扩张[6] - 灾害频发环境对承保业绩构成挑战，但通常伴随保单续订活跃和费率审慎上调[7] 细分市场需求 - 美国老龄化人口维持寿险和保障产品需求稳定[8] - 工商业活动复苏推动工伤保险需求[8] - 道路车辆增加提振车险保费，但通胀和持续索赔支出压缩利润[9] 公司具体表现 Allstate (ALL) - 多数业务线净保费收入增长，车险承保受益于有利损失经验和准备金调整[12] - 一季度每股收益预期2.27美元(同比-55.8%)，收入预期171亿美元(同比+11%)[13] Aflac (AFL) - 美国业务受净保费增长驱动，但团体自愿福利产品销售下滑[13] - 日本业务因付费保单减少面临压力[13] - 一季度每股收益预期1.68美元(同比+1.2%)，收入预期44亿美元(同比-19.5%)[14] Prudential Financial (PRU) - 美国业务受益于费用收入、投资利差和承保利润[14] - 国际业务因日本多元化产品和巴西渠道扩张增长[14] - 一季度每股收益预期3.21美元(同比+2.9%)，收入预期145亿美元(同比-33%)[15] MetLife (MET) - 多数业务板块保费增长，拉美等国际市场表现强劲[15] - 核心和自愿产品贡献增长，但成本上升挤压利润率[15] - 一季度每股收益预期1.99美元(同比+8.7%)，收入预期182亿美元(同比+7%)[16]

核心观点 - 市场预期Aflac在2025年第一季度营收下降但盈利同比增长 预计每股收益1 68美元(同比+1 2%) 营收43 8亿美元(同比-19 5%) [1][3] - 实际业绩与预期对比将影响短期股价 若超预期可能上涨 反之可能下跌 [2] - 公司当前Zacks Rank为3级 但盈利预期修正趋势显示分析师近期转向悲观 Earnings ESP为-0 65% 难以预测业绩超预期 [10][11] - 同业公司Unum预计每股收益2 19美元(同比+3 3%) 营收33 3亿美元(同比+4 1%) 但Earnings ESP为-0 58%且Zacks Rank为4级 同样难以预测超预期 [17][18] 业绩预期 - 过去30天共识EPS预期上调0 99% 反映分析师集体修正初始预测 [4] - 公司上季度实际EPS为1 56美元 低于预期1 62美元(-3 7%) 但过去四个季度三次超预期 [12][13] - Zacks Earnings ESP模型通过对比最新修正与共识预期预测偏差 正ESP结合高Zacks Rank时预测准确率达70% [6][7][8] 行业动态 - 保险-意外与健康行业另一家公司Unum的共识EPS预期在过去30天下调0 1% [18] - 该行业公司历史表现显示 仅凭盈利超预期/不及预期不能单独决定股价走势 其他因素可能产生更大影响 [14][15] 投资参考 - 建议关注公司Earnings ESP与Zacks Rank组合 但Aflac当前指标组合不具备强说服力 [16] - 需结合管理层电话会议对业务状况的讨论判断价格变动的可持续性 [2]

预防性医疗现状 - 90%美国人推迟进行有助于早期发现和治疗严重疾病的检查或推荐筛查[1] - 94%美国人在建议时间内面临获得推荐筛查的障碍[2] - 各代美国人回避常见预防性检查的比例：巴氏涂片(33%)、前列腺检查(32%)、结肠镜检查(32%)、乳房X光检查(31%)、血液检查(31%)、全身皮肤癌检查(27%)、性病筛查(22%)[3] 代际差异 - 千禧一代回避筛查比例最高(62%)，Z世代紧随其后(61%)[3] - Z世代女性(68%)比男性(55%)更可能跳过推荐筛查，千禧女性(63%)与男性(61%)差异较小[10] - Z世代女性对控制身体健康信心(63%)显著低于男性(83%)，心理健康控制信心(51%)也低于男性(71%)[11] 医疗资源使用模式 - 41%美国人主要使用急诊或紧急护理，Z世代(51%)和千禧一代(54%)比例更高[7] - 男性(46%)、非裔美国人(47%)、亚裔美国人(45%)和西班牙裔(44%)最可能依赖急诊服务[7] - 19%美国人没有固定初级保健医生，主要原因是自认健康[7] 社会影响因素 - 70%重视健康筛查的人会因亲友优先健康而跟进，比例显著高于不重视群体(49%)[12] - 西班牙裔男性(86%)最易受亲友督促影响健康行为，非裔美国人(84%)和西班牙裔女性(83%)次之[12] - 非裔美国人通过常规筛查确诊疾病比例(34%)高于其他族群，32%因亲友催促就诊确诊[14] 技术应用趋势 - 68%美国人考虑未来用AI咨询健康问题，Z世代女性兴趣(82%)高于男性(71%)[8][9] - 千禧一代和X世代最常使用远程医疗[7] 公司背景 - 该调查由美国最大补充健康保险提供商发起，样本覆盖2000名18-65岁在职成年人[16][17] - 公司在日本癌症保险市场保单数量领先，连续19年入选世界最具道德企业榜单[17]