文章核心观点 - 分析Aflac公司季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业Trupanion公司业绩预期 [1][2][5] Aflac公司财报表现 - 2024年第一季度每股收益1.66美元，超Zacks共识预期1.58美元，去年同期为1.55美元，本季度盈利惊喜率5.06%，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1] - 2024年第一季度营收54.4亿美元，超Zacks共识预期25.94%，去年同期为48亿美元，过去四个季度三次超共识营收预期 [1] Aflac公司股价走势 - 年初以来股价上涨约1.4%，而标准普尔500指数上涨5.6% [2] - 基于最新财报数据和未来盈利预期，股价短期走势主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] Aflac公司未来展望 - 投资者可参考公司盈利前景判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [2] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，Aflac盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [3] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为1.61美元，营收43亿美元，本财年共识每股收益预期为6.41美元，营收172亿美元 [4] 行业情况 - 保险-意外与健康行业在Zacks行业排名中处于后31%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [4] Trupanion公司业绩预期 - 预计2024年第一季度报告将公布每股亏损0.18美元，同比变化+70%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计营收3.0153亿美元，较去年同期增长17.6%，结果预计5月2日公布 [4][5]

公司流通股数量变化 - 2024年第一季度末公司流通股数量为570,278千股，较2023年末的578,479千股有所减少[6] 公司整体财务关键指标变化（季度同比） - 2024年第一季度公司税前调整后收益为11.63亿美元，较2023年同期的11.33亿美元增长2.6%[9] - 2024年第一季度公司所得税为2.02亿美元，较2023年同期的1.8亿美元增长12.2%[9] - 2024年第一季度公司调整后收益为9.61亿美元，较2023年同期的9.53亿美元增长0.8%[9] - 2024年第一季度公司净收益为18.79亿美元，较2023年同期的11.88亿美元增长58.2%[9] - 2024年第一季度公司有效税率为13.4%，2023年同期为11.5%[9] - 2024年第一季度公司基本每股净收益为3.27美元，较2023年同期的1.94美元增长68.6%[9] - 2024年第一季度公司摊薄每股净收益为3.25美元，较2023年同期的1.94美元增长67.5%[9] - 2024年第一季度总营收为54.36亿美元，较2023年第一季度增长13.3%[10] - 2024年第一季度净收益为18.79亿美元，较2023年第一季度增长58.2%[10] - 2024年第一季度净投资收益为10亿美元，较2023年第一季度增长6.0%[10] - 2024年第一季度总净福利和索赔为20.1亿美元，较2023年第一季度下降6.5%[10] - 2024年第一季度调整后每股收益基本为6.26美元，摊薄为6.23美元[18] - 2024年第一季度调整后账面价值每股为50.22美元，较上一年度增长12.4%[20] - 2024年第一季度美国公认会计准则下净资产收益率为33.0%[23] - 2024年第一季度调整后净资产收益率为13.7%[23] - 2024年第一季度调整后每股收益（摊薄）为1.66美元，排除外币影响后为1.74美元，增长12.3%[27] - 2024年第一季度总净赚保费为14.75亿美元，较2023年第一季度增长3.3%[55] - 2024年第一季度调整后净投资收入为2.06亿美元，较2023年第一季度增长4.6%[55] - 2024年第一季度总调整后收入为16.99亿美元，较2023年第一季度增长2.3%[55] - 2024年第一季度总福利和索赔净额为6.86亿美元，较2023年第一季度增长5.4%[55] - 2024年第一季度摊销递延保单获取成本为1.32亿美元，较2023年第一季度增长10.9%[55] - 2024年第一季度税前调整后收益为3.56亿美元，较2023年第一季度增长1.1%[55] - 截至2024年3月31日的3个月，公司日元计价净投资收入为34351万日元，较去年同期下降1.1%；美元计价净投资收入为62996万日元，较去年同期增长17.0%[72] - 截至2024年3月31日的3个月，公司总净已赚保费为269859万日元，较去年同期下降6.0%[72] - 截至2024年3月31日的3个月，公司调整后净投资收入为96551万日元，较去年同期增长19.3%[72] - 截至2024年3月31日的3个月，公司总调整后收入为367593万日元，较去年同期下降0.4%[72] - 截至2024年3月31日的3个月，公司总福利和索赔净额为180873万日元，较去年同期下降5.9%[72] - 截至2024年3月31日的3个月，公司税前调整后收益为120564万日元，较去年同期增长15.6%[72] - 截至2024年3月31日的3个月，美国业务总净已赚保费为1816百万美元，较去年同期下降16.3%[74] - 截至2024年3月31日的3个月，美国业务调整后净投资收入为648百万美元，较去年同期增长6.1%[74] - 截至2024年3月31日的3个月，美国业务税前调整后收益为810百万美元，较去年同期增长2.8%[74] - 2024年第一季度，公司日元净赚保费269,859百万元，较去年同期下降6.0%[79] - 2024年第一季度，公司日元调整后税前收益120,564百万元，较去年同期增长15.6%[79] - 2024年第一季度，公司日元调整后总收入367,593百万元，较去年同期基本持平，变动率为0.4%[79] - 2024年第一季度，公司日元调整后总费用66,157百万元，较去年同期下降8.9%[79] - 2024年3月31日止三个月总净已赚保费为1.65亿美元，较2023年同期的9100万美元增长81.3%[93] - 2024年3月31日止三个月调整后净投资收入为7900万美元，较2023年同期的3600万美元增长119.4%[93] - 2024年3月31日止三个月总调整后收入为2.47亿美元，较2023年同期的1.29亿美元增长91.5%[93] - 2024年3月31日止三个月总净福利和索赔为1.07亿美元，较2023年同期的4600万美元增长132.6%[93] - 2024年3月31日止三个月总福利和调整后费用为2.5亿美元，较2023年同期的1.36亿美元增长83.8%[93] - 2024年3月31日止三个月税前调整后收益为 - 300万美元，较2023年同期的 - 700万美元增长57.1%[93] 公司整体财务关键指标变化（多年对比） - 2019 - 2024年第一季度净赚保费从187.8亿美元降至141.23亿美元[18] - 2019 - 2024年第一季度调整后账面价值每股从30.74美元增至50.22美元[20] - 2019 - 2024年第一季度美国公认会计准则下净资产收益率波动，2024年第一季度达33.0%[23] - 2019 - 2024年第一季度调整后每股收益（摊薄）从4.44美元增至1.66美元[27] 公司特定日期财务状况 - 2024年3月31日，固定到期可供出售证券公允价值为664.52亿美元[15] - 2024年3月31日，总投资和现金为1117.16亿美元[15] - 2024年3月31日，总资产为1247.42亿美元[15] - 2024年3月31日，总政策负债为853.64亿美元[15] - 2024年3月31日，总负债为1012.05亿美元[15] - 2024年3月31日，股东权益为235.37亿美元[15] - 2024年3月31日，固定到期证券价值为8.4283亿美元，较2019年12月31日的10.9456亿美元有所下降[29] - 2024年3月31日，商业抵押贷款和其他贷款净额为123.6亿美元，2019年12月31日为95.69亿美元[29] - 2024年3月31日，股权证券按公允价值计入净收益为7.62亿美元，2019年12月31日为8.02亿美元[29] - 2024年3月31日，固定到期证券可供出售的总未实现收益为2.536亿美元，持有至到期的总未实现收益为1.556亿美元[31] - 2024年3月31日，固定到期证券信用评级中AAA占比1.6%，AA占比6.1%，A占比67.7%，BBB占比23.1%，BB或更低占比1.5%[33] - 2024年3月31日，Aflac日本投资资产为12486.906亿日元，平均投资资产回报率为3.14%[36] - 2024年3月31日，Aflac美国投资资产为171.71亿美元，平均投资资产回报率为4.87%[36] - 2024年3月31日，Aflac日本外汇远期对冲名义金额为0，外汇看跌期权对冲名义金额为247亿美元[38] - 2024年3月31日，Aflac日本摊销对冲成本为600万美元，公司及其他（母公司）摊销对冲收入为2800万美元[38] - 2024年3月31日，公司及其他（母公司）外汇远期对冲名义金额为23亿美元，外汇看跌期权对冲名义金额为0[38] - 截至2023年12月31日和2024年3月31日，公司总资产摊余成本分别为8.4133亿美元和8.1443亿美元，公允价值分别为8.8663亿美元和8.5718亿美元[39] - 2024年3月31日，政府及机构债券摊余成本377.54亿美元，占固定到期证券总额的44.8% [42] - 2024年3月31日，其他公司债券摊余成本247.07亿美元，占固定到期证券总额的29.2% [42] - 2024年3月31日，调整后债务为74.2亿美元，调整后账面价值为286.39亿美元，调整后无AOCI资本化率为363.53亿美元，调整后债务与调整后无AOCI资本化率之比为20.4% [45] - 2024年3月31日，调整后资本化率为316.8亿美元，调整后债务与调整后资本化率之比为23.4% [45] - 2024年3月31日，债务到期情况为：1年以内无到期，1 - 5年到期18.13亿美元，5 - 10年到期28.82亿美元，10 - 20年到期10.74亿美元，20年以上到期20.84亿美元，总计78.53亿美元[47] - 截至2024年3月31日，投资和现金为166.67亿美元[57] - 截至2024年3月31日，应收账款净额（扣除信贷损失备抵）为7.1亿美元[57] - 截至2024年3月31日，未来保单福利为109.13亿美元[57] - 截至2024年3月31日，公司日元资产总计14,866,806元，较2023年12月31日的14,401,491元增长3.23%[76] - 截至2024年3月31日，公司美元资产总计98,189百万美元，较2023年12月31日的101,541百万美元下降3.30%[78] - 截至2024年3月31日，公司日元未来政策福利为10,299,213元，较2023年12月31日的10,444,044元下降1.39%[76] - 截至2024年3月31日，公司美元未来政策福利为68,022百万美元，较2023年12月31日的73,638百万美元下降7.62%[78] 公司业务线财务指标变化（Aflac日本） - 2024年第一季度Aflac日本税前调整后收益为8.1亿美元，较2023年同期的7.88亿美元增长2.8%[9] - 2023年Aflac日本年度有效保费为12464亿日元，同比下降4.2%；新年度保费销售为60730百万日元，同比增长10.9%[84] - 2023年Aflac日本新产品组合中癌症险新年化保费销售为389亿日元，占比64.1%[86] - 截至2024年YTD，Aflac日本独立/企业代理机构数量为5659家，附属企业代理机构为1191家，银行代理机构为360家，总计7210家[89] - 2024年YTD，Aflac日本独立/企业代理销售贡献占比48.9%，附属企业代理占比48.0%，银行代理占比3.1%[89] - 2023年Aflac日本持牌销售员工数量为113010人[89] - 2022 - 2023年Aflac日本招募代理机构数量从38家降至24家[89] - 2019 - 2023年Aflac日本年度有效保费呈逐年下降趋势[84] 公司业务线财务指标变化（Aflac美国） - 2024年第一季度Aflac美国税前调整后收益为3.56亿美元，较2023年同期的3.52亿美元增长1.1%[9] - 2023年Aflac美国年度有效保费为61.61亿美元，同比增长3.3%；新年度保费销售额为15.58亿美元，同比增长5.0%[66] - 2024年第一季度Aflac美国年度有效保费为62.11亿美元，同比增长3.1%；新年度保费销售额为2.98亿美元，同比下降5.2%[66] - 2023年Aflac美国新年度保费销售额中，残疾险占比25.6%，寿险占比12.0%，意外险占比20.9%[68] - 2024年第一季度Aflac美国新年度保费销售额中，残疾险占比23.0%，寿险占比10.8%，意外险占比22.5%[68] - 2023年Aflac美国招募的总代理人为11566人，平均每周生产者为6239人，生产率为249663[69] - 2024年第一季度Aflac美国招募的总代理人为2676人，平均每周生产者为5800人，生产率为51432[69] - 2019 - 2023年Aflac

文章核心观点 - 投资者关注投资回报，收益型投资者注重从流动资产投资中产生稳定现金流，股息是现金流重要来源，Aflac是有吸引力的投资机会 [1][4] 投资者偏好 - 投资者喜欢股息，因其有税收优势、可降低投资组合风险、提高股票投资利润 [4] Aflac公司情况 基本信息 - Aflac总部位于哥伦布，属金融行业 [2] 股价与股息 - 年初至今股价变化1.39%，目前每股股息0.5美元，股息收益率2.39%，低于保险-意外与健康行业的2.54%，高于标普500的1.6% [2] 股息增长 - 公司目前年化股息2美元，较去年增长19%，过去5年股息同比增长5次，年均增长13.75% [2] 派息率 - 目前派息率27%，即过去12个月每股收益的27%用于支付股息 [2] 盈利预期 - 2024年Zacks共识预期每股收益6.41美元，同比增长率2.89% [3] 投资建议 - Aflac是有吸引力的投资机会，不仅是强劲的股息投资标的，目前Zacks评级为3（持有） [4] 行业特点 - 并非所有公司都按季度派息，科技初创公司或高增长企业很少提供股息，成熟盈利的大公司更常见 [4] - 利率上升期间，高收益股票往往表现不佳 [4]

文章核心观点 - 投资者寻找有望在财报季表现出色的股票，Aflac Incorporated可能是这样的公司，近期盈利预估修正活动向好，即将公布的财报可能超预期 [1] 分组1：Aflac盈利预估情况 - Aflac近期盈利预估修正活动向好，通常是盈利超预期的先兆，分析师在财报公布前上调预估，表明公司有积极趋势 [1] - 当前季度Aflac最准确预估为每股1.59美元，而Zacks普遍共识预估为每股1.58美元，分析师近期上调了对Aflac的预估，使该股票在财报季前的Zacks盈利ESP为+0.63% [1] 分组2：Zacks盈利ESP的重要性 - 正的Zacks盈利ESP在带来积极惊喜和跑赢市场方面非常有效，过去10年回测显示，盈利ESP为正且Zacks评级为3（持有）或更高的股票，近70%的时间会带来积极惊喜，平均年回报率超28% [2] 分组3：投资建议 - Aflac的Zacks评级为3且盈利ESP为正，投资者可在财报公布前考虑该股票，近期盈利预估修正表明Aflac前景向好，即将公布的财报可能超预期 [2]

文章核心观点 - Aflac公司将于2024年5月1日收盘后公布2024年第一季度财报，净保费收入受癌症保险销售增长和成本削减举措影响，部分被已缴清保单影响抵消，公司有望实现盈利超预期 [1][7] Q1估计 - Aflac第一季度每股收益共识估计为1.58美元，较上年同期增长1.9% [2] - 收入共识估计为43亿美元，较上年同期下降10.1% [2] - Aflac净保费收入共识估计为34亿美元，较上年同期下降7% [5] - Aflac整体净投资收入共识估计为9.079亿美元，较上年同期下降3.7% [5] 价格表现 - Aflac股价在过去一年上涨18.9%，高于行业16.3%的涨幅 [3] 影响因素 - 第一季度Aflac收入受益于日本和美国业务的强劲贡献，日本业务癌症保险销售增长和良好续保率推动净保费收入，美国业务续保率和新业务增长推动净保费收入，但日本业务净保费收入受再保险和已缴清保单影响部分抵消 [4][5] - 日本业务调整后净投资收入受益于美元计价投资收益率提高，部分被再保险资产转移抵消，美国业务净投资收入受益于固定和浮动利率投资组合收益率增加 [5] - 美国业务费用率因增长举措和DAC摊销增加而上升，部分被总福利和调整后费用下降抵消，日本业务费用率因成本控制举措和再保险交易费用补贴而改善，推动整体利润率提升 [5][6] 量化模型预测 - 模型预测Aflac此次盈利将超预期，其盈利ESP为+0.63%，Zacks排名为3 [7] 盈利惊喜历史 - Aflac在过去四个季度中三次盈利超预期，一次未达预期，平均惊喜率为9.10% [8] 其他可考虑股票 - Peakstone Realty Trust盈利ESP为+8.28%，Zacks排名为1，2024年第一季度每股收益共识估计为79美分，较上年同期增长16.2%，过去30天共识估计上调6.8% [9] - Primerica盈利ESP为+0.46%，Zacks排名为2，2024年第一季度每股收益共识估计为4.11美元，较上年同期增长17.8%，过去四个季度中三次盈利超预期，一次未达预期，平均惊喜率为3.10% [9][10] - Horace Mann Educators Corporation盈利ESP为+15.03%，Zacks排名为3，2024年第一季度每股收益共识估计为77美分，较上年同期增长超三倍，过去四个季度中三次盈利超预期，一次符合预期，平均惊喜率为15.24% [10][11]

文章核心观点 华尔街分析师预测Aflac即将公布的季度每股收益为1.58美元，同比增长1.9%，营收43.2亿美元，同比下降10.1%；过去30天该季度共识每股收益预估上调0.1%；研究表明盈利预估修正趋势与股票短期价格表现有强关联；深入分析分析师对Aflac某些关键指标的预测能更全面了解公司业绩；Aflac股价近一个月变化-2.5%，Zacks排名3（持有），预计短期内紧跟市场表现 [1][4][5] 盈利与营收预测 - 预计季度每股收益1.58美元，同比增长1.9% [1] - 预计营收43.2亿美元，同比下降10.1% [1] - 过去30天该季度共识每股收益预估上调0.1% [1] 关键指标平均预估 营收相关 - “Revenues - Other income (loss)”预计4249万美元，同比变化-7.6% [2] - “Revenues - Net investment income”预计9.0789亿美元，同比变化-3.7% [2] - “Revenues - Total net earned premiums”预计34.3亿美元，同比变化-7% [2] - “Total adjusted revenues - Corporate and other”预计1427万美元，同比变化+10.6% [3] - “Total adjusted revenues - Aflac Japan”预计25.7亿美元，同比变化-7.8% [3] - “Revenues - Aflac Japan - Total net earned premiums”预计19.2亿美元，同比变化-11.7% [3] - “Revenues - Aflac Japan - Net investment income”预计6.5027亿美元，同比变化-2.8% [3] - “Revenues - Aflac U.S. - Other income”预计300万美元，同比变化-14.3% [3] 比率相关 - “Tot. Ben. /Premium - Aflac Japan”预计达67.5%，去年同期为67% [4] - “Tot. Adj. Expenses/Total Adj. Rev. - Aflac U.S.”预计为39.2%，去年同期为39.6% [4] - “Tot. Ben. /Premium - Aflac U.S.”预计为47.1%，去年同期为45.6% [4] - “Tot. Adj. Expenses/Total Adj. Rev. - Aflac Japan”预计达19.8%，去年同期为19.7% [4] 股价表现与排名 - Aflac股价近一个月变化-2.5%，Zacks S&P 500综合指数变化-3.2% [4] - Aflac Zacks排名3（持有），预计短期内紧跟市场表现 [5]

文章核心观点 - 扎克斯意外与健康保险行业有望受益于承保风险敞口增加，但理赔频率上升可能抵消积极因素；行业面临定价压力，但理赔增加和技术应用有望带来积极影响；行业前景乐观，推荐关注几只相关股票 [1] 行业概况 - 扎克斯意外与健康保险行业的公司主要为高风险行业雇主提供工伤赔偿保险，还提供团体、个人或自愿补充保险产品；工伤赔偿保险对雇主和雇员都有益，随着认知度提高，市场预计在2024 - 2032年显著增长 [2] 行业趋势 定价压力持续 - 过去几个季度工伤赔偿行业面临定价压力，为保留市场份额会进一步加剧，可能抑制营收增长；随着商业和工业活动恢复，保险需求有望上升，预计2022 - 2026年定价复合年增长率为5.3%，也有报告预计将上涨2% [3] 理赔频率改善 - 意外与健康保险行业多年来增长，主要受雇主提供福利增加推动；工伤赔偿政策有诸多好处；承保风险敞口增加、理赔频率下降和保守准备金水平提升了行业表现；预计2024年55岁以上工人比例将从2014年的21.7%升至约25%，理赔可能增加 [4] 技术应用增加 - 行业运营中加速采用技术，包括人工智能等，有助于保险公司获得竞争优势；有报告称人工智能可减少约45%的工伤赔偿理赔费用，但技术进步支出增加会导致费用率上升 [5] 行业排名与前景 - 扎克斯意外与健康保险行业的Zacks行业排名为第14，处于前6%，显示近期前景乐观；行业处于排名前50%是由于成分公司整体盈利前景积极，当前年度盈利预估上调了8.6% [6][7] 行业表现与估值 行业表现 - 过去一年，意外与健康保险行业跑赢自身所在板块，但跑输扎克斯标准普尔500综合指数；行业股票整体上涨17.7%，金融板块上涨15.7%，标准普尔500指数上涨22.4% [8] 行业估值 - 基于过去12个月的市净率，行业目前为1.71倍，低于标准普尔500指数的2.9倍和板块的6.23倍；过去五年，行业市净率最高达1.91倍，最低为0.58倍，中位数为1.15倍 [9] 重点关注股票 阿梅里安全（Amerisafe） - Zacks排名第1（强力买入），是工伤赔偿保险专业提供商，受益于高风险细分市场、中小雇主客户、高风险承保专业知识和严格理赔管理；无债务的资产负债表提供财务灵活性；2024年共识预估在过去60天上调7.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.75%，股价一年下跌5.7% [11] 雇主控股（Employers Holdings） - Zacks排名第2（买入），为低至中等风险行业的小企业提供工伤赔偿保险，受益于在有吸引力市场的稳固地位和审慎承保；过去四个季度平均盈利惊喜为20.38%，2024年和2025年盈利预估在过去60天上调3.6%和3.7%，股价一年上涨2% [12] 美国家庭生命保险（Aflac） - Zacks排名第3（持有），提供自愿补充健康和人寿保险产品，收购阿格斯将加强美国业务；过去四个季度平均盈利惊喜为9.10%，2024年和2025年盈利预计同比增长2.9%和6.8%，长期盈利增长预期为5.7%，股价一年上涨23.4% [13] 宠物伴侣（Trupanion） - Zacks排名第3（持有），宠物保险公司，受益于对宠物健康的关注、产品推出、业务拓展和稳固资本状况；目标市场规模达341亿美元；2024年和2025年盈利预计同比增长60.2%和110%，过去四个季度平均盈利惊喜为11.78%，股价一年下跌36.7% [14] 优耐集团（Unum Group） - Zacks排名第3（持有），提供长期护理保险、人寿保险等产品和服务，牙科产品推广和地域扩张取得成效；长期盈利增长预期为6.1%，高于行业平均；2024年和2025年盈利预计同比增长6.9%和7.1%，过去四个季度平均盈利惊喜为5.19%，股价一年上涨24.3% [15]

文章核心观点 Aflac Incorporated将2024年第一季度网络直播电话会议时间提前至5月2日上午7点（东部时间），原计划于5月1日市场收盘后公布第一季度财务结果 [1][2] 会议安排 - 第一季度网络直播电话会议时间从原计划的5月2日上午8点（东部时间）提前至上午7点，以避免与其他行业网络直播时间冲突 [1] - 会议上公司董事长、首席执行官兼总裁Daniel P. Amos和执行副总裁兼首席财务官Max Brodén将讨论公司季度业绩和前景，并与美日高管团队回答问题 [1] - 需在投资者网站investors.aflac.com提前五到七分钟注册收听会议 [1] 财务结果发布 - 公司将按原计划于2024年5月1日市场收盘后发布第一季度财务结果 [2] - 届时收益材料及财务更新视频将在公司投资者关系网站investors.aflac.com上公布 [2] 公司概况 - Aflac Incorporated是一家财富500强公司，通过美日子公司为数百万保单持有人和客户提供财务保障超68年 [3] - 在美国是补充健康保险产品的头号供应商，在日本Aflac Life Insurance Japan是癌症和医疗保险的领先提供商 [3] - 连续18年被评为全球最具道德公司，23年入选《财富》全球最受赞赏公司，连续四年入选彭博性别平等指数 [3] - 2021年成为负责任投资原则签署方，连续10年被纳入道琼斯北美可持续发展指数 [3] 联系方式 - 分析师和投资者联系David A. Young，电话706.596.3264或800.235.2667，邮箱[email protected] [3] - 媒体联系Ines Gutzmer，电话762.207.7601，邮箱[email protected] [3]

文章核心观点 - 林肯国民公司估值极低，在经历困境后正取得进展，虽股价较历史高点仍低55%，但可能是绝佳价值股投资机会 [1] 行业情况 - 疫情冲击寿险行业，2020年美国寿险公司向受益人支付900亿美元理赔金，同比增长15%，是1918年流感疫情以来最大同比变化 [2] - 近年来许多寿险公司已反弹，如美国家庭人寿保险和优耐集团自2020年3月疫情低点分别上涨292%和508% [2] 公司困境 - 林肯国民公司提供保险和退休规划产品，过去几年经营艰难，疫情后复苏困难 [2] - 2022年第三季度，公司净亏损26亿美元，主要因寿险准备金增加22亿美元，影响基于保证型万能寿险保单假设的重大变化 [3] - 假设变化影响公司基于风险的资本（RBC）比率，降至377%，促使管理层暂停股票回购、筹集股权资本和削减开支，还导致惠誉评级信用评级从稳定下调至负面，去年股票被标普500指数剔除 [4] 公司改善举措 - 去年公司同意将财富管理业务出售给Osaic公司，预计带来7亿美元资本收益，改善法定资本状况并降低杠杆率，第四季度末RBC比率恢复到400%的管理目标 [5] - 公司调整业务组合，将产品销售重新定位为更具资本效率和更高风险调整后回报的组合，2月裁员5%以进一步精简运营 [5] 投资价值 - 公司股价相对于历史价值大幅折价，市销率为0.45，处于自疫情和2008 - 2009年大金融危机以来的最低点，过去二十年平均市销率接近0.97 [6] - 市盈率为3.8，一年远期市盈率为4.64，远低于二十年平均的13.2，股息收益率为5.9%，因股价低迷高于历史平均 [7] - 公司改善了资本状况，未来将继续提高盈利能力和增加自由现金流，低估值使其成为值得投资者考虑的价值股 [7]

股息增长 - Aflac连续41年增加股息支付，过去5年的复合年增长率为双位数[11] - AFL的股息支付比率约为28%，有很大的增长空间，同时现金运营资金充足[12] - 股息增长是AFL的亮点，连续41年增加股息，过去5年的复合年增长率为双位数[11] 财报表现 - 最近的Q4财报显示收入和净投资损失不及预期，导致股价下跌，但随后恢复[2] - 公司在Q4财报中报告的收入和每股收益未达预期，但宏观经济因素和外汇波动是短期担忧[4] - 公司的市场份额较大，但仍有增长空间，预计2024财年净赚保费增长率在3-5%之间[8] 市场前景 - 日本和美国市场的癌症保险销售增长迅速，预计将成为未来十年的增长动力[5] - 华尔街对AFL的平均目标股价为83.46美元，但根据股息折现模型，估计股价目标为100美元，潜在上涨空间为17%[9][10] - Aflac将继续专注于年轻客户群和提高利润率，预计股息将继续增长，因此维持对Aflac的买入评级[15][16]