业绩增长原因 - 得益于中国半导体市场复苏、产业规模增长及设备关键零部件国产化推进，下游客户采购需求增长，带动公司先进陶瓷材料结构件产品在半导体领域销售收入增长 [1] - “功能 - 结构”一体模块化产品大规模量产，陶瓷加热器实现国产替代，静电卡盘与超高纯碳化硅套件逐步量产并形成收入 [2] 产品研发与产业化进展 - 多款 6 寸/8 寸/12 寸陶瓷加热器完成验证并投入批量生产，涉及多种规格及功能，装配于多种设备 [3] - 8 寸和 12 寸静电卡盘完成验证并量产，12 寸多区加热静电卡盘即将交付客户测试 [3] - 6 寸非渗硅套件 2024 年开始量产交付，8 寸非渗硅套件完成半导体设备厂验证并在终端客户晶圆厂推广测试，12 寸渗硅套件部分部件完成验证，其他仍在验证中 [3] - 公司希望 2025 年完成更多模块化产品验证并投入量产 [3] 募投项目进展及影响 - 苏州先进材料生产基地项目和研发中心建设项目完成基建，建筑面积 8.2 万平方米，正进行设备购置和安装调试，预计 2025 年内结项投入使用 [4] - 四川眉山泛半导体核心零部件加工制造项目 2024 年基建完成 [4] - 募投项目建成后可保障产品和服务交付，提升响应能力，巩固并提高市场份额和行业地位 [4] 市场份额提升策略 - 立足国内外市场，聚焦产品升级，以“功能 - 结构”一体模块化产品为核心竞争力，向国际一流水平企业升级转型 [4] - 加强自主研发，关注国内细分领域同行，适当采取并购等方式扩充产品线、增强研发能力 [4]

产能扩张计划 - 苏州新生产基地将于2025年内全面投入使用 一季度已完成原陶瓷加热器车间搬迁工作 目前正搭建全新产线 [2] - 计划至2025年末将陶瓷加热器理论产能提升至接近200支/月 以满足晶圆厂商及国内主流半导体设备厂商需求 [2] - 募投项目落地后 公司将统筹新增产能 进一步提升交付能力 [2] 收入结构与业务布局 - 2025年第一季度收入结构稳定 陶瓷结构件占比约50% "功能-结构"一体模块化产品占比33% 表面处理服务及金属结构件占10% [2] - 未来重点发展陶瓷加热器 静电卡盘及超高纯碳化硅套件等模块化产品 推动半导体设备零部件业务升级 [2] - 持续拓展新能源 环保 汽车及医疗等领域应用 [2] 产品交付与订单情况 - 陶瓷结构件交付周期为45-60天 "功能-结构"模块化产品交付周期约90天 [2] - 由于定制化生产特性 客户通常提前90天下单 当前在手订单充足且同比显著增长 产能处于饱和状态 [2] 模块化产品研发进展 - 8寸静电卡盘已实现小批量生产 12寸产品正在晶圆厂测试推广 [3] - 6寸非渗硅碳化硅套件已量产交付 8寸产品完成北方华创验证 12寸渗硅套件部分部件通过验证 [3] - 苏州新生产基地将整合建设静电卡盘专用产线 为后续量产提供支撑 [3] - 预计2025年更多模块化产品将完成验证并转入量产阶段 [3]

公司调研基本信息 - 调研时间为2025年4月29日，地点在珂玛科技公司会议室 [1] - 参与单位有汇添富基金、嘉实基金、泰康资产等，上市公司接待人员为董事会秘书/财务负责人仇劲松 [1] 2025年第一季度收入结构及未来增长方向 - 2025年第一季度产品收入结构与2024年基本一致，陶瓷结构件约占50%，“功能 - 结构”一体模块化产品约占33%，表面处理服务及金属结构件约占10% [1] - 公司以先进陶瓷材料零部件技术积累为基础，打造“功能 - 结构”一体化模块产品为核心竞争力，向半导体设备关键零部件高技术企业升级转型，“功能 - 结构”一体化模块产品比重将逐渐增加，同时关注多领域陶瓷材料零部件需求 [1][2] 先进陶瓷材料零部件交期与订单情况 - 陶瓷结构件产品交付周期约为45天至60天，“功能 - 结构”一体模块化产品交付周期约为90天 [2] - 客户一般提前约90天发订单，在手订单反映后续2至3个月经营情况，目前在手订单充足，比去年同期增加较多，产能基本饱和，募投项目投产后将统筹新增产能提升交付能力 [2] “功能 - 结构”一体模块化产品之陶瓷加热器发展情况 - 陶瓷加热器自2023年第四季度向国内晶圆厂批量出货，因使用寿命约1年，2025年预计有更多采购需求 [2] - 多款陶瓷加热器产品2024年已通过或正在验证测试，预计2025年形成新批量生产收入 [2] - 苏州新生产基地2025年内全面投入使用，1季度完成原车间搬迁，正搭建全新产线，计划年末理论产能提高到接近200支/月 [2][3] “功能 - 结构”一体模块化产品之静电卡盘和超高纯碳化硅套件产业化进展 - 静电卡盘与B公司合作，8寸已完成验证并小批量产，12寸完成半导体设备厂验证，正进行终端客户推广测试 [3] - 超高纯碳化硅套件与北方华创合作，6寸非渗硅套件2024年量产交付，8寸完成验证并推广测试，12寸渗硅套件部分部件完成验证 [3] - 静电卡盘量产专用线将在苏州新生产基地整合建设，公司希望2025年完成更多模块化产品验证并量产 [3]

业绩说明会信息 - 公司2025年5月9日15:00－17:00参加集体业绩说明会[1] - 业绩说明会在深圳证券交易所8楼上市大厅召开[1] - 召开方式为视频直播与图文转播[1] 出席人员 - 董事长刘先兵、副总经理仇劲松等出席[1] 提问方式 - 投资者可提前在深交所“互动易”平台或扫码提问[1]

会议信息 - 公司第三届监事会第三次会议于2025年4月24日在苏州举行[2] - 会议通知于2025年4月21日通过邮件发出[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议事项 - 会议审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》[3] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[4] - 该事项在监事会审批权限内，无需提交股东大会审议[5]

会议信息 - 公司第三届董事会第三次会议于2025年4月24日举行[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》[3] - 议案表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[5] 报告说明 - 《2025年第一季度报告》内容真实准确完整[3] - 具体内容详见巨潮资讯网[3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入247,892,688.65元，较上年同期增长54.26%[5] - 归属于上市公司股东的净利润87,092,902.76元，较上年同期增长72.69%[5] - 经营活动产生的现金流量净额66,929,232.16元，较上年同期增长63.39%[5] - 本报告期末总资产2,073,328,401.89元，较上年度末增长5.39%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,608,108,538.65元，较上年度末增长5.84%[5] - 2025年3月31日流动资产合计11.33亿元，较期初10.63亿元增长6.55%[21] - 2025年3月31日非流动资产合计9.41亿元，较期初9.04亿元增长4.02%[21] - 2025年3月31日资产总计20.73亿元，较期初19.67亿元增长5.49%[21] - 2025年3月31日流动负债合计3.65亿元，较期初3.50亿元增长4.31%[21] - 2025年3月31日非流动负债合计1.01亿元，较期初0.98亿元增长2.28%[21] - 2025年3月31日负债合计4.65亿元，较期初4.48亿元增长3.87%[21] - 本期营业总收入2.48亿元，较上期1.61亿元增长54.26%[23] - 本期净利润8709.29万元，较上期5043.21万元增长72.69%[23] - 基本每股收益本期0.2元，较上期0.14元增长42.86%[23] - 经营活动销售商品、提供劳务收到现金本期为208,583,140.98元，上期为137,203,340.84元[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为66,929,232.16元，上期为40,963,493.21元[24] - 投资活动收回投资收到现金本期为20,000,000.00元，上期为0.00元[24] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 26,800,514.92元，上期为 - 65,316,354.12元[24] - 筹资活动取得借款收到现金本期为0.00元，上期为125,168,358.34元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 9,081,097.83元，上期为74,547,218.14元[24] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为26,785.71元，上期为 - 41,937.08元[24] - 现金及现金等价物净增加额本期为31,074,405.12元，上期为50,152,420.15元[24] - 期初现金及现金等价物余额本期为162,082,525.73元，上期为91,001,251.06元[24] - 期末现金及现金等价物余额本期为193,156,930.85元，上期为141,153,671.21元[24] 部分财务科目关键指标变化 - 应收票据较2024年12月31日增长36.72%，达22,455,422.71元，主要系收入增加[10] - 预付款项较2024年12月31日增长80.27%，达10,962,754.64元，主要系采购预付款增加[10] - 营业成本较2024年1 - 3月增长58.35%，达106,321,829.14元，主要系产品销售规模增加[10] - 财务费用较2024年1 - 3月下降270.76%，为 - 860,229.67元，主要系本期产生汇兑净收益[10] - 所得税费用较2024年1 - 3月增长296.10%，达10,985,186.80元，主要系母公司盈利增加[10] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为24,938，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 前10名股东中，刘先兵持股比例44.19%，持股数量192,649,465股[14] - 胡文持股比例16.67%，持股数量72,676,450股[14] - 苏州博盈企业管理咨询中心（有限合伙）持股比例3.65%，持股数量15,925,314股[14] - 北京诺华资本投资管理有限公司－北京集成电路装备产业投资并购基金（有限合伙）持股比例2.74%，持股数量11,964,527股[14] - 前10名无限售条件股东中，谷德力持有无限售条件股份数量1,102,803股[14] - 邱小玲持有无限售条件股份数量510,500股，其中普通证券账户0股，信用证券账户510,500股[14][15] - 刘先兵持有苏州博盈企业管理咨询中心（有限合伙）14.32%财产份额并担任执行事务合伙人[15] - 刘先兵直接持有苏州市博璨企业管理咨询中心（有限合伙）0.71%财产份额并担任执行事务合伙人[15] - 高建持有苏州博盈企业管理咨询中心（有限合伙）19.21%财产份额[15] 限售股份情况 - 限售股份期初总数为379,601,892股，本期解除限售3,601,892股，期末总数为376,000,000股[18] - 刘先兵期初和期末限售股数均为192,649,465股，限售原因是首发前限售股，拟解除日期为2027年8月16日[17] - 胡文期初和期末限售股数均为72,676,450股，限售原因是首发前限售股，拟解除日期为2027年8月16日[17] - 苏州博盈企业管理咨询中心（有限合伙）期初和期末限售股数均为15,925,314股，限售原因是首发前限售股，拟解除日期为2027年8月16日[17] - 北京诺华资本投资管理有限公司－北京集成电路装备产业投资并购基金（有限合伙）期初和期末限售股数均为11,964,527股，限售原因是首发前限售股，拟解除日期为2025年8月16日[17] - 高建期初和期末限售股数均为7,531,206股，限售原因是首发前限售股，拟解除日期为2025年8月16日[17] - 刘俊期初和期末限售股数均为7,519,097股，限售原因是首发前限售股，拟解除日期为2025年8月16日[17] - 中信证券资管－中信银行－中信证券资管珂玛材料员工参与创业板战略配售集合资产管理计划期初和期末限售股数均为7,500,000股，限售原因是战略配售限售股，拟解除日期为2025年8月16日[17] - 苏州市博璨企业管理咨询中心（有限合伙）期初和期末限售股数均为6,126,729股，限售原因是首发前限售股，拟解除日期为2027年8月16日[17] - 首发网下发行部分期初限售股数为3,601,892股，本期全部解除限售，期末为0股，拟解除日期为2025年2月16日[18] 公司治理变动 - 公司于2025年2月11日完成董事会、监事会换届选举和高级管理人员换届聘任[19]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入2.48亿元 同比增长54.26% [1] - 2025年第一季度净利润8709.29万元 同比增长72.69% [1]

保荐业务情况 - 保荐人查询公司募集资金专户1次，项目进展与信息披露一致[3] - 保荐人现场检查1次，报告按规定报送，未发现主要问题[4] - 保荐人发表专项意见8次，未发表非同意意见[4] - 保荐人对上市公司培训1次，日期为2025年3月24日[4] 业绩数据 - 2024年度公司外汇衍生品投资金额累计356.48万元，收益4.52万元[7] 监管处罚 - 2024年公司多次因保荐项目问题被出具警示函、监管函等[8][9][10] - 2024年11月22日，公司及子公司被责令改正等[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 珂玛科技是国内先进陶瓷材料领跑者，半导体设备模块产品快速发展，未来成长可期，预计2025 - 2027年实现收入11.58、14.77、18.35亿元，实现归母净利润4.37、5.41、6.72亿元，现价对应PE分别为50、41、33倍，维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场数据 - 截至2025年4月8日，当前价格50.44元，52周价格区间26.80 - 86.70元，总市值21,991.84百万，流通市值3,026.40百万，总股本43,600.00万股，流通股本6,000.00万股，日均成交额293.29百万，近一月换手129.09% [3] 2024年年报业绩 - 2024年公司实现收入8.57亿元，同比增长78.45%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长279.88%；实现扣非归母净利润3.06亿元，同比增长293.56% [4] - 2024Q4公司实现收入2.41亿元，同比增长88.97%，环比增长4.15%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长244.04%，环比下降1.72%；实现扣非归母净利润0.86亿元，环比增长2.43% [4] 分产品收入情况 - 2024年先进陶瓷材料零部件实现收入7.68亿元，同比增长94.54%，其中半导体领域结构件产品实现收入4.01亿元，同比增长106.52%，半导体领域模块化产品实现收入2.91亿元，同比增长809.81%，泛半导体领域产品实现收入0.32亿元，同比下降4.96%，粉体粉碎和分级领域产品实现收入0.32亿元，同比下降72.69% [5] - 表面处理服务实现收入0.82亿元，同比增长0.13%，其中熔射再生业务实现收入0.55亿元，同比下降9.56%，洗净再生业务实现收入0.27亿元，同比增长28.24% [5] - 金属结构零部件实现收入0.03亿元，同比增长209.72%；其他业务实现收入0.04亿元，同比增长50.24% [5] 毛利率与费用情况 - 2024年公司毛利率为58.49%，同比增长18.71pct，净利率为36.27%，同比增长19.23pct [6] - 2024年先进陶瓷材料零部件毛利率为63.19%，同比增长19.23pct；表面处理服务毛利率为14.77%，同比下降5.24pct；金属结构零部件毛利率为50.07%，同比增长20.17pct [6] - 2024年公司期间费用率为17.47%，同比下降4.49pct，其中销售费用为0.23亿元，同比增长24.31%；管理费用为0.58亿元，同比增长45.05%；研发费用为0.66亿元，同比增长42.52%；财务费用为0.02亿元，同比增长598.37% [6] 存货与合同负债情况 - 截至2024年末，公司存货为2.21亿元，同比增长31.10%；合同负债为0.06亿元，同比增长73.16% [6] 产业链与产品情况 - 公司是国内本土少数掌握陶瓷材料、部件制造、新品表面处理和产品检测完整产业链技术的企业，是国内较早切入“功能 - 结构”模块类产品研发、客户验证并批量生产的企业 [6] - 截至2024年末，陶瓷加热器已累计生产超过700支，累计交付客户超过600支，6英寸、8英寸各已开发2款产品，12英寸已开发28款产品；静电卡盘已累计生产超过10支，累计交付客户超过10支；超高纯碳化硅套件已累计生产超过18套，累计交付客户超过12套，6英寸、8英寸各开发1款全套产品，12英寸全套中部分部件已验证通过并少量生产，部分正在开发验证中 [7] 生产与研发计划 - 2024年末公司陶瓷加热器产能达到100多支/月，相比2024年初增加超过3倍，募投项目苏州新生产基地将在2025年内投入使用，2025年末陶瓷加热器理论产能预计提高到接近200支/月 [8] - 公司将继续重点投入陶瓷加热器的研发和验证，同时拓展陶瓷加热器维修业务，有望成为公司专业服务收入的新增量 [8] - 公司已建立起静电卡盘产品技术体系和基础检测体系能力，一些基础款型已在设备客户端小批量产，2025年公司将建设集成组装能力，攻克“陶瓷 - 金属”量产键合技术，逐步推动大规模量产工作 [8] - 公司已量产6英寸超高纯碳化硅产品，8英寸产品设备客户端验证基本通过，正在配合设备客户在fab端量产推广，12英寸产品陆续推进设备客户验证阶段 [8] 盈利预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|857|1158|1477|1835| |增长率(%)|78|35|27|24| |归母净利润（百万元）|311|437|541|672| |增长率(%)|280|40|24|24| |摊薄每股收益（元）|0.71|1.00|1.24|1.54| |ROE(%)|20|24|24|25| |P/E|72.79|50.34|40.66|32.74| |P/B|16.92|11.98|9.89|8.12| |P/S|29.98|18.98|14.89|11.98| |EV/EBITDA|60.88|37.39|30.03|24.23|[10]