核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.32亿元，同比下滑1.5% [1] - 归母净利润0.60亿元，同比下降26.3% [1] - 第二季度收入2.37亿元，环比增长20.8%但同比下降2.7% [1] - 第二季度归母净利润0.32亿元，同比下降30.5%但环比增长10.6% [1] 海外业务表现 - 海外收入1.73亿元，同比大幅下降16.8% [1] - 海外业务毛利率较高，其下滑导致传动业务整体毛利率同比下降3个百分点 [1] - 海外市场波动主要受国际地缘冲突影响 [1] 国内业务表现 - 国内传动业务收入1.70亿元，同比增长19.4% [2] - 产品在家电卫浴、工业机械等领域逐步放量 [2] 米其林合作业务 - 米其林产品营业收入5454万元，同比增长218% [2] - 获得米其林传动系统全球除北美地区外授权 [2] - 通过米其林品牌成功打开国际市场 [2] 产能扩张计划 - 新增慈溪基地作为工业带产能补充 [3] - 山东基地聚焦尼龙管、空调管等流体管路系统产品 [3] - 重点服务中国重汽、一汽集团等头部客户 [3] - 预计下半年部分设备完成调试进入试生产 [3] 费用支出情况 - 管理费用同比增长32.7%，主要因扩产及新产品推广需求 [3] - 短期费用压力较大但长期利于增强核心竞争力 [3] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.70/2.10/2.61亿元 [1] - 原预测值为2.03/2.55/3.14亿元 [1] - 对应市盈率分别为22.2倍、18.0倍、14.4倍 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价44.88元 对应2025-2027年PE为22.2/18.0/14.4倍 [1][3] 核心观点 - 海外传动业务受地缘冲突影响承压 2025H1海外收入1.73亿元 yoy-16.8% 导致传动业务毛利率同比下滑3pct [3] - 国内传动业务表现亮眼 2025H1国内收入1.70亿元 yoy+19.4% 产品在家电卫浴、工业机械等领域逐步放量 [4] - 米其林授权产品增长显著 2025H1收入5454万元 yoy+218% 成功打开国际市场 [4] - 公司积极扩产布局 新增慈溪基地（工业带产能补充）和山东基地（流体管路系统产品） 预计下半年进入试生产 [5] - 为满足扩产需求 2025H1管理费用同比增长32.7% 短期费用压力较大但长期利好核心竞争力提升 [5] 财务表现 - 2025H1营业收入4.32亿元 yoy-1.5% 归母净利润0.60亿元 yoy-26.3% [3] - 2025Q2收入2.37亿元 yoy-2.7% QOQ+20.8% 归母净利润0.32亿元 yoy-30.5% QOQ+10.6% [3] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润1.70/2.10/2.61亿元（前值2.03/2.55/3.14亿元） [3] - 预计2025-2027年营业收入10.83/13.30/16.34亿元 yoy+14.2%/22.8%/22.9% [6] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年维持在30.4%-30.5%水平 [6] 估值指标 - 当前总市值46.73亿元 流通市值11.71亿元 [1] - 每股指标：2025-2027年预计EPS为2.12/2.62/3.26元 [6] - 估值倍数：2025-2027年P/B为2.7/2.4/2.1倍 EV/EBITDA为13.0/10.8/7.7倍 [6][8]

报告与会议信息 - 公司于2025年8月27日披露《2025年半年度报告》及摘要[3] - 2025年半年度业绩交流会时间为9月4日15:00 - 16:00[3][4][5] 会议相关安排 - 业绩交流会召开方式为网络互动，地点在价值在线（www.ir - online.cn）[3][4][6] - 投资者可会前提问并于9月4日参与互动交流[3][5] 其他信息 - 联系人是吴勋苗，有电话、传真和邮箱[6] - 业绩交流会后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[6]

募资情况 - 公司发行2000.00万股A股，发行价31.90元/股，募资总额63800.00万元，净额56381.70万元[2] 账户情况 - 拟在农行余姚陆埠支行、宁波银行余姚支行设专户用于项目[3] - 截至2025年8月19日，两专户余额均为0万元[5][11] 监管协议 - 银行按要求出具对账单、通知大额支取，丙方半年检查一次[7][12][13] - 银行违约可终止协议注销专户，争议提交仲裁[8][13][14] - 丙方义务至2026年12月31日解除，协议一式八份[10][14][15]

股价表现 - 8月27日收盘价45.75元 较前一交易日下跌5.24% [1] - 盘中最高价47.80元 最低价45.67元 [1] - 成交量39026手 成交金额1.82亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出2249.43万元 [2] - 近五日主力资金累计净流出2442.69万元 [2] 业务概况 - 主营业务为精密橡胶零部件研发与生产 产品涵盖传动系统部件和流体管路系统部件 [1] - 产品主要应用于汽车行业 [1] - 公司为国家级专精特新重点"小巨人"企业 在橡胶制品领域具有技术优势 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入4.32亿元 净利润6049.12万元 [1] - "米其林"品牌产品实现营收5453.98万元 同比增长218.01% [1] 市场拓展 - 积极拓展国际市场 产品已出口至欧洲和东南亚等多个地区 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.32亿元，归属于上市公司股东净利润6049.12万元 [2] - 传动系统国内营业收入1.70亿元，同比增长19.44% [2] - "米其林"产品营业收入5453.98万元，同比增长218.01% [2] 业务发展 - 借助米其林品牌影响力成功开拓国际市场，产品出口至欧洲、东南亚、南美洲、中东等地区 [2] - 新增慈溪、山东两家生产基地以提升产能规模和市场竞争力 [2] - 通过技术平台优化实现进口替代并参与国际竞争，掌握生产线设计、产品配方设计等核心技术 [3] 产品与行业 - 主营精密橡胶零部件，产品涵盖传动系统部件、流体管路系统部件、密封系统部件及空气悬架系统部件 [3] - 产品主要应用于汽车领域，同时覆盖工业机械、家电卫浴、农业机械、轨道交通等领域 [3] - 上游供应链包括胶料、橡胶助剂、线绳/纱线等原材料供应商 [3] 战略规划 - 通过优化成本和新产品放量提升未来盈利能力 [2] - 传动系统业务增长与战略布局为长期发展奠定基础 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日 6家机构投资者合计持有公司A股股份6588.81万股 占总股本比例63.28% [1] - 机构投资者包括宁波丰茂投资控股有限公司 宁波苏康企业管理合伙企业 上海韫然投资管理有限公司旗下基金 高盛国际自有资金 摩根士丹利国际公司及南华中证杭州湾区ETF [1] - 机构持股比例较上一季度下降2.53个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期新增披露1只公募基金为南华中证杭州湾区ETF [1] - 本期未再披露9只公募基金 包括华安景气领航混合A 华安沪港深外延增长灵活配置混合A 东方红京东大数据混合A 东方红智华三年持有混合A及东方红新动力混合A等产品 [1]

核心观点 - 公司发布2025年半年度报告及募集资金使用情况专项报告 董事会全票通过所有议案 包括半年度报告和募集资金存放与使用情况的专项报告 [9][10][12][13][15] - 公司募集资金总额为63,800万元 扣除发行费用后募集资金净额为56,381.70万元 [18] - 截至2025年6月30日 尚未使用的募集资金总额为22,704.39万元 其中13,100万元用于购买结构性存款和理财产品 其余存放于募集资金专户 [28] - 公司累计使用5,530.96万元超募资金永久补充流动资金 [27][28] - 公司变更部分募集资金用途 将资金从"张紧轮扩产项目"调整至"智能底盘热控系统生产基地（一期）项目" [30][32] 董事会会议情况 - 第二届董事会第十六次会议于2025年8月25日召开 所有9名董事均出席 [9] - 会议审议通过《公司2025年半年度报告》及其摘要 [10] - 会议审议通过《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》 [13] - 所有议案均获得9票同意 0票反对 0票弃权 [12][15] 募集资金基本情况 - 公司首次公开发行2,000万股A股 发行价格31.90元/股 募集资金总额63,800万元 [18] - 扣除发行费用后募集资金净额为56,381.70万元 [18] - 募集资金已于2023年12月8日到位 并经立信会计师事务所验证 [18] 募集资金使用情况 - 2024年已使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金12,995.25万元 [24] - 2024年已使用募集资金置换已支付发行费用的自筹资金937.28万元 [24] - 公司使用最高不超过35,000万元的闲置募集资金进行现金管理 [26] - 截至2025年6月30日 公司使用闲置募集资金购买7,100万元结构性存款和6,000万元理财产品 [28] 募集资金变更情况 - 公司变更"张紧轮扩产项目"资金用途 新增"嘉兴汽车零部件生产基地（一期）"项目 [29] - 后续调整变更 将资金从"嘉兴汽车零部件生产基地（一期）"调整至"智能底盘热控系统生产基地（一期）项目" [30][32] - 调整"研发中心升级建设项目"的内部投资结构 [29] 公司治理情况 - 公司控股股东和实际控制人在报告期内未发生变更 [5][6] - 公司不进行利润分配 不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3] - 公司无优先股股东 无债券存续 [4][7]

核心财务表现 - 公司2025年中报主营收入4.32亿元 同比下降1.47% [1] - 归母净利润6049.12万元 同比下降26.31% [1] - 扣非净利润4809.35万元 同比下降33.66% [1] 季度经营数据 - 第二季度单季主营收入2.37亿元 同比下降2.73% [1] - 单季度归母净利润3176.72万元 同比下降30.5% [1] - 单季度扣非净利润2318.31万元 同比下降45.71% [1] 盈利能力指标 - 销售毛利率27.75% 同比下降11.89个百分点 [8] - 每股收益0.58元 同比下降43.68% [8] - 每股营业收入4.15元 同比下降24.29% [8] 资产与现金流状况 - 每股净资产11.73元 同比下降15.9% [8] - 每股经营性现金流-0.01元 同比下降113.59% [8] - 净资产收益率4.96% 同比下降33.6个百分点 [8] 股东结构变化 - 股东户数从2024年第三季度0.87万户下降至2025年第二季度0.63万户 [15] - 十大流通股东出现多个新进机构投资者 包括高盛国际、摩根士丹利等外资机构 [13][14] - 个人股东姜明持股70万股 占比2.68% 较上期下降0.4个百分点 [13] 财务结构 - 资产负债率31.69% 处于相对健康水平 [1] - 财务费用-411.96万元 显示净利息收入状态 [1] - 投资收益500.89万元 对利润形成一定补充 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.32亿元 同比下降1.47% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6049.12万元 同比下降26.31% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4809.35万元 同比下降33.66% [1] - 基本每股收益0.58元 [1]