市场整体表现 - 2023年12月26日，化妆品板块整体下跌0.13%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，青松股份领跌，跌幅为1.57%，丸美生物领涨，涨幅为0.91% [1][2] 个股价格与交易表现 - **丸美生物**：收盘价33.09元，上涨0.91%，成交额7825.55万元 [1] - **上海家化**：收盘价23.17元，上涨0.83%，成交额7407.89万元 [1] - **珀莱雅**：收盘价67.92元，微涨0.06%，成交额2006万元 [1] - **贝泰妮**：收盘价40.48元，下跌0.59%，成交额1.51亿元 [1] - **水羊股份**：收盘价21.77元，下跌0.82%，成交额2.18亿元 [1] - **青松股份**：收盘价8.14元，下跌1.57%，成交额1.43亿元 [2] - **青岛金王**：收盘价7.23元，下跌0.96%，成交额1.58亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为8046.54万元 [2] - 游资资金净流入1044.11万元，散户资金净流入7002.43万元 [2] 个股资金流向明细 - **福瑞达**：主力资金净流入777.38万元，占成交额比例19.09% [3] - **华业香料**：主力资金净流入330.17万元，占成交额比例12.48% [3] - **科思股份**：主力资金净流入295.31万元，占成交额比例2.71%，同时游资净流入680.08万元 [3] - **青岛金王**：主力资金净流出812.72万元，占成交额比例5.14%，但散户资金净流入1450.86万元 [3] - **敷尔佳**：主力资金净流出624.50万元，占成交额比例12.81%，但散户资金净流入505.99万元 [3] - **上海家化**：主力资金净流出273.40万元，占成交额比例3.69% [3]

这股热潮并非偶然。哈尔滨作为亚洲唯一获联合国认证的 "音乐之城"，音乐基因早已融入城市血脉， 而冰钢琴以创新形式将这一底蕴具象化，既契合了冰雪季的核心主题，又提供了强互动、高颜值的体验 场景，自然而然成为哈尔滨冰雪游的"大热IP"，与大雪人、大滑梯等经典景观共同构成冰雪季的标志性 符号。 作为"冰雪+美业"跨界融合的典范，敷尔佳始终以匠心打磨这一文化IP。今年的敷尔佳冰钢琴在保持经 典形态的基础上，实现了观赏性与体验感的多重升级。通体晶莹如水晶的冰制主体在绽放梦幻蓝光，与 百年老街的欧式建筑相映成趣，构成一幅流动的冬日画卷。必将为跨年后的冰雪季注入新的活力，成为 哈尔滨向世界展示"音乐美"、"冰雪美"与"科技美"的重要窗口。 作为哈尔滨"音乐之城"与冰雪文化的结合典范，敷尔佳冰钢琴自2023年亮相以来便自带流量基因。不分 年龄、不分国界的游客相聚于此，让冰钢琴成为真正的全民舞台。哈尔滨本地的 "钢琴小神童" 落落大 方地献上拿手曲目，来自湖南、海南的游客不惧严寒即兴弹奏，韩国、马来西亚等国的外国友人更是驻 足弹唱，与现场游客一同合唱经典曲目，发布在抖音、小红书等平台的视频互动量轻松过万。有户外博 主连续多天不 ...

在海拔1170米的红土高原，华坪县永兴乡中心学校的孩子们推开"蔚蓝图书馆"的大门，一个更广阔的世 界正在书页间展开。 "蔚蓝图书馆"是国货美妆品牌敷尔佳与蔚蓝公益基金会的合作项目，计划十年内投入价值1000万元的图 书捐赠，在全国建设100座图书馆，目前已有18座图书馆在云南、甘肃、内蒙古、贵州等地建成，为大 山里的孩子们送去阅读的种子。 "一本书就是一个站台，它等着我上车，开往一个我未知的未来。"永兴乡中心学校一个孩子说道。当图 书馆正式启用，800多个在此就读的孩子，终于等来了属于自己的"站台"。 选择华坪：一场跨越山海的精神共鸣 华坪县位于云南省西北部，地处滇川交界处，这里因张桂梅校长而为公众所熟知。 她用几十年时间证明了教育可以改变命运，敷尔佳希望通过"蔚蓝图书馆"项目，能让更多孩子通过阅读 获得知识和力量。 改变不只发生在书架上。在敷尔佳的首支公益短片中，孩子们分享了自己的阅读体验。一个喜欢冒险类 书籍的孩子说："书让我在生活中有求知欲和冒险欲，感觉没有冒险自己就不存在了。"有孩子从《喜羊 羊与灰太狼》里读出了善良的重要，有孩子从《窗边的小豆豆》中获得了勇气和坚持的力量。 阅读不仅正在成为孩子们生活 ...

市场整体表现 - 2023年12月24日，化妆品板块整体上涨0.73%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为嘉亨家化，单日涨幅达8.32% [1] 个股价格与交易表现 - **嘉亨家化**收盘价41.51元，上涨8.32%，成交额3.25亿元 [1] - **青松股份**收盘价8.26元，上涨4.03%，成交额2.72亿元 [1] - **锦盛新材**收盘价16.44元，上涨1.54%，成交额5332.58万元 [1] - **上海家化**收盘价22.93元，上涨1.37%，成交额6938.73万元 [1] - **水羊股份**收盘价21.62元，上涨1.22%，成交额1.86亿元 [1] - **敷尔佳**收盘价24.02元，上涨0.88%，成交额4224.01万元 [1] - **青岛金王**收盘价7.14元，上涨0.85%，成交额7572.87万元 [1] - **珀莱雅**收盘价68.16元，上涨0.35%，成交额1.43亿元 [1][2] - **拉芳家化**收盘价20.11元，上涨0.30%，成交额3358.47万元 [1][2] - **丸美股份**收盘价32.62元，下跌1.15%，是表中跌幅最大的个股 [2] - **福瑞达**收盘价7.33元，下跌0.41% [2] - **贝泰妮**收盘价40.83元，上涨0.17%，成交额1.04亿元 [2] - **科思股份**收盘价13.94元，上涨0.29%，成交额1.19亿元 [2] 板块资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现主力资金净流出5233.32万元，而游资和散户资金分别净流入491.42万元和4741.89万元 [2] - **青松股份**主力资金净流入818.31万元，占成交额比例3.01% [3] - **锦盛新材**主力资金净流入459.82万元，占成交额比例8.62% [3] - **上海家化**主力资金净流入174.88万元，占成交额比例2.52% [3] - **水羊股份**主力资金净流入146.34万元，占成交额比例0.79% [3] - **敷尔佳**主力资金净流出544.88万元，占成交额比例-12.90%，是表中主力净流出比例最高的个股 [3] - **福瑞达**主力资金净流出374.47万元，占成交额比例-8.28% [3] - **科思股份**主力资金净流出383.46万元，占成交额比例-3.23% [3]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数为16077户 [1]

股价表现与市值变动 - 2025年12月15日，公司股价报收23.88元，当日下跌2.37%，与55.68元/股的发行价相比已遭“腰斩”[2][23] - 2025年全年（截至12月初），公司股价累计下跌约12.11%，整体表现低迷[2][23] - 公司于2023年8月1日上市，发行价55.68元/股，上市首日股价一度冲高至80.04元/股，创历史最高点，当日市值约282.86亿元[4][25] - 股价随后进入下行通道，至2024年8月已跌至28.39元/股，市值约113.58亿元，较发行价接近腰斩[4][25] - 进入2025年跌势未止，至6月18日股价报收25.25元/股，发布第三季度报告时总市值已缩水至约128.93亿元[4][25] 财务业绩恶化 - 2023年公司营收同比增长9.29%至19.34亿元，但归母净利润同比下滑11.56%至7.49亿元，陷入“增收不增利”窘境[6][27] - 2024年营收同比增长4.32%至20.17亿元，归母净利润同比下滑11.77%至6.61亿元，情况进一步加剧[6][27] - 2025年1-9月，公司实现营业收入12.97亿元，同比下降11.54%；归母净利润3.25亿元，同比大幅下滑36.73%；扣非净利润2.54亿元，降幅高达48.20%[8][29] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入4.34亿元，同比大幅下降17.58%，环比下跌22.78%；归母净利润9538.69万元，同比暴跌44.96%，环比下跌31.02%；扣非净利润8742.06万元，同比下滑47.3%，环比下跌23%[7][8][28][29] 业务结构变化与挑战 - 公司传统优势业务医疗器械收入近乎腰斩，2025年上半年收入2.38亿元，同比断崖式下跌48.1%，占总营收比重从去年同期的48.8%骤降至27.6%[8][29] - 同期化妆品业务收入6.25亿元，同比增长30%，但线上销售占比已高达80.5%，高度依赖抖音达播、电商平台投流等高风险渠道[10][12][31][33] - 医疗器械业务曾是公司的盈利支柱和品牌形象基石，主要通过医美院线、药店等专业渠道销售，如今面临终端覆盖锐减、渠道收缩等问题[9][30] - 随着监管部门明确“医美面膜”概念不存在，相关宣传受到严格限制，公司主打的医疗器械业务板块（含白膜、黑膜等核心产品）销售额大幅锐减[16][37] 费用结构失衡与“重营销轻研发”模式 - 2025年上半年，公司销售费用高达4.20亿元，同比激增39.56%；销售费用率从去年同期32.1%飙升至48.7%，创行业罕见高位，意味着每挣1元钱要花费近0.5元用于营销[11][32] - 具体来看，公司上半年的宣传推广费为3.85亿元，同比增长39.2%；人员薪酬为2.28亿元，同比暴增92.8%[12][33] - 这种“烧钱换增长”的模式显现出严重的边际效益递减，费用增速远超收入增速，吞噬利润[12][33] - 截至2025年6月，公司累计拥有专利31项，其中发明专利仅9项，远低于华熙生物（发明专利425项）和贝泰妮（82项）等同行[16][37] 行业专家与法律人士观点 - 专家指出，“重营销轻研发”模式在依赖流量快速起量的美妆品牌中常见，但长期风险明显：产品缺乏护城河导致同质化竞争和价格战；跟不上消费者对成分、功效的专业需求；品牌根基不稳，过度依赖营销流量[13][34] - 法律人士解读，该模式会削弱企业构建专利技术壁垒的能力，易引发价格战与知识产权侵权纠纷；在监管对产品功效宣称要求日趋严格的背景下，缺乏扎实研发支撑的营销话术极易触碰“虚假或者引人误解的宣传”法律红线，引发行政处罚、消费诉讼并透支品牌信誉[14][15][35][36] 公司应对措施与行业困境 - 为应对医疗器械业务下滑，公司采取了降价策略，例如白膜官方售价超100元/盒，但部分线上渠道售价不到65元/盒，价差显著[17][18][38][39] - 专家分析，公司过去靠“械字号”制造溢价，新规抹平批文红利后，其大单品成本结构中营销费用占比高达55%，陷入“降价即亏损，不降价则流失”的囚徒困境[19][40] - 专家建议，短期需做包装去械化、宣传去医疗化、渠道去灰色化三项切割；中期将临床数据转化为“功效可视化”语言；长期应布局更高门槛的三类器械或药械联用，形成“医美术后全周期”产品家族[18][39] - 面膜行业普遍存在“低价螺旋”困境，根源在于供给标准化与需求同质化，要跳出螺旋，需通过自研专利原料、独家膜材和临床终点的组合，重建定价权[19][40]

市场表现 - 12月15日，化妆品板块整体下跌0.16%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 板块内个股中，敷尔佳领跌 [1] 资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出395.11万元，游资资金净流出1241.95万元 [2] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入1637.07万元 [2]

公司股价与上市表现 - 截至2024年12月12日收盘，敷尔佳股价报24.46元，单日跌幅2.47% [1] - 公司于2023年8月1日在深交所创业板上市，发行价为55.68元/股，目前股价处于破发状态 [1] - 上市首日盘中最高价达80.04元，为上市以来最高价 [1] 首次公开发行(IPO)募资情况 - 敷尔佳首次公开发行股票4,008.00万股，募集资金总额为223,165.44万元，募集资金净额为207,176.46万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多17,515.46万元，原计划募资189,661.00万元 [1] - 募集资金计划用于生产基地建设、研发及质量检测中心建设、品牌营销推广及补充流动资金 [1] - 发行费用合计15,988.98万元，其中保荐及承销费用为10,745.21万元 [1] 2024年度权益分派方案 - 2024年度权益分派以总股本400,080,000股为基数，向全体股东每10股派发现金股利10元人民币(含税)，合计派发现金400,080,000.00元 [2] - 同时以资本公积向全体股东每10股转增3股，共计转增120,024,000股 [2] - 转增后公司总股本将增加至520,104,000股，本年度不送红股 [2]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为16290户 [1]

股东户数与筹码集中度 - 截至12月10日，公司股东户数为16,290户，较11月30日减少992户，环比降幅为5.74% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计下跌9.49% [2] - 在筹码集中期间的具体交易日中，股价出现4次上涨和5次下跌 [2] 近期股价表现 - 截至发稿，公司收盘价为25.08元，当日下跌3.54% [2] 近期财务表现 - 前三季度公司实现营业收入12.97亿元，同比下降11.54% [2] - 前三季度公司实现净利润3.25亿元，同比下降36.73% [2] - 前三季度公司基本每股收益为0.6250元，加权平均净资产收益率为5.76% [2]