报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“推荐（维持）”评级[1] 报告核心观点 - 24年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入31.82亿元（+2.55%）归母净利润4.21亿元（-24.49%）扣非归母净利润4.17亿元（-27.23%）单三季度实现收入11.31亿元（+2.00%）归母净利润1.55亿元（-23.35%）扣非归母净利润1.45亿元（-30.70%）收入端微增受政策和消费环境双重影响[1] - 报告研究的具体公司各项成本费用控制在合理范围内24Q3毛利率46.39%同比下降4.8pct费用率方面24Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为15.00%/11.27%/0.93%分别同比+1.22pct/+0.55pct/+0.32pct[2] - 根据报告研究的具体公司三季报及最新经营情况调整24 - 26年归母净利润预测分别为5.62、6.37和6.88亿元（预测前值分别为6.93、7.68和8.59亿元）同比-15.6%、13.3%和8.1%给予2025年35倍估值对应目标价约27元[3] 财务指标相关 - 报告研究的具体公司2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为4,013、4,194、4,516、4,893同比增速分别为24.1%、4.5%、7.7%、8.4%归母净利润（百万）分别为666、562、637、688同比增速分别为30.1%、-15.6%、13.3%、8.1%每股盈利分别为0.79、0.67、0.76、0.82市盈率分别为29、34、30、28市净率分别为3.4、3.1、2.8、2.6[4] - 2024E - 2026E主要财务比率方面营业收入增长率分别为4.5%、7.7%、8.4%EBIT增长率分别为-11.8%、11.0%、8.2%归母净利润增长率分别为-15.6%、13.3%、8.1%毛利率分别为46.2%、46.1%、46.0%净利率分别为13.8%、14.5%、14.5%ROE分别为9.2%、9.5%、9.4%ROIC分别为15.5%、14.9%、14.5%资产负债率分别为21.9%、20.9%、20.3%债务权益比分别为12.7%、11.8%、11.1%流动比率分别为5.1、5.4、5.7速动比率分别为4.9、5.3、5.4总资产周转率均为0.5应收账款周转天数分别为26、23、23应付账款周转天数分别为46、46、45存货周转天数分别为32、30、31每股经营现金流分别为1.00、0.90、0.98每股净资产分别为7.29、7.96、8.67P/E分别为34、30、28P/B均为3 EV/EBITDA分别为20、18、17[7] 公司基本数据相关 - 报告研究的具体公司总股本84,000.00万股已上市流通股32,882.89万股总市值189.84亿元流通市值74.32亿元资产负债率25.08%每股净资产6.91元12个月内最高/最低价为42.24/16.14[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司利润受消费及新院爬坡影响略承压。单Q3季度，销售毛利率、销售净利率分别为46.39%(-4.80pp)、14.93%(-3.48pp)，毛利率下降系高毛利项目屈光视光增长受到消费负面影响，及新建医院项目带来成本端增加。费用率方面,Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率同比变化+1.22pp/+0.55pp/-0.45pp/+0.32pp,四项费用率合计上升1.64pp [2] 公司投资评级及盈利预测 - 考虑公司并购扩张仍具备较大空间,新院贡献部分亏损,我们将公司2024-2026年归母净利润由6.58/7.71/8.84亿元调整至5.32/6.16/7.10亿元,对应当前市值的PE估值分别为32/28/24倍 [2] - 维持"买入"评级,考虑公司新院爬坡有望贡献业绩,屈光及视光等消费眼科业务有望边际改善 [2] 公司经营情况 - 公司2024年前三季度实现营收31.82亿元(+2.55%),归母净利润4.21亿元(-24.49%),扣非归母净利润4.17亿元(-27.23%) [2] - 2024Q3单季度,实现营收11.31亿元(+2.00%),归母净利润1.55亿(-23.35%),扣非归母净利润1.45亿元(-30.70%) [2] - 截至2024年中,公司已在全国18个省和直辖市、49个城市开设61家眼科专科医院和65家视光中心,通过连锁运营的模式建立了全国范围内的诊疗服务网点体系 [3] - 预计未来随着并购项目如大型医院、视光中心的持续建设,以及消费复苏带来的需求端增加,公司业务有望恢复高增长 [3] 风险提示 - 医院扩张或整合不及预期的风险 [3] - 行业政策变化不确定性风险 [3]

华厦眼科医院集团股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301267 证券简称：华厦眼科 公告编号：2024-048 华厦眼科医院集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 8 日 召开了第三届董事会第五次会议和第三届监事会第五次会议，审议通过了《关于 回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购 部分公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购股份的资金总额不 低于 1.5 亿元且不超过 2.5 亿元（均含本数）；回购价格不超过 50.93 元/股（含 本数），回购股份实施期限自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司分别于 2024 年 1 月 9 日、2024 年 1 月 15 日在巨潮 资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于回购公司股份方案的公告》（公告编 号：2024-003）、《回购报告书》（公告编号：2024-005）。 公司 2023 年年度权益分派实施后，按照相关规定对回购股份价格上限 ...

财务表现 - 2024年第三季度营业收入为1,131,378,595.65元，同比增长2.00%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为155,365,004.05元，同比下降23.35%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为145,265,261.03元，同比下降30.70%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.18元，同比下降25.00%[2] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.18元，同比下降25.00%[2] - 2024年第三季度总资产为8,058,862,994.41元，同比增长9.22%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为5,802,151,731.35元，同比增长2.60%[2] - 2024年第三季度交易性金融资产为2,743,817,939.79元，同比增长908.20%[6] - 2024年第三季度预付款项为100,038,264.10元，同比增长53.20%[6] - 2024年第三季度其他应收款为64,779,020.59元，同比增长62.27%[6] - 公司总资产从7,378,705,827.93元增加到8,058,862,994.41元[13] - 流动资产合计从4,891,650,810.43元减少到4,888,403,929.95元[13] - 非流动资产合计从2,487,055,017.50元增加到3,170,459,064.46元[13] - 流动负债合计从1,003,505,397.30元增加到1,098,190,962.71元[13] - 非流动负债合计从657,668,487.32元增加到923,013,757.58元[14] - 负债合计从1,661,173,884.62元增加到2,021,204,720.29元[14] - 所有者权益合计从5,717,531,943.31元增加到6,037,658,274.12元[14] - 营业总收入从3,102,868,888.04元增加到3,181,879,566.30元[15] - 营业总成本从2,353,594,879.58元增加到2,626,338,758.90元[15] - 研发费用从62,346,901.73元减少到53,903,578.99元[15] - 公司2024年第三季度净利润为4.42亿元，同比增长28.7%[16] - 归属于母公司股东的净利润为4.21亿元，同比增长27.6%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为6.74亿元，同比下降7.1%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-30.53亿元，同比下降162.6%[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.39亿元，同比下降70.4%[19] - 期末现金及现金等价物余额为10.84亿元，同比下降52.7%[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为32.30亿元，同比增长6.4%[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为9.90亿元，同比增长13.8%[18] - 支付给职工及为职工支付的现金为9.94亿元，同比增长19.0%[18] - 支付的各项税费为2.02亿元，同比增长2.1%[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为17,406[8] - 华厦医疗投资（厦门）有限公司持股比例为30.45%，持股数量为255,764,011股[8] - 苏庆灿持股比例为30.41%，持股数量为255,405,989股[8] - 厦门涵蔚股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为5.44%，持股数量为45,731,250股[8] - 厦门鸿浮股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为3.90%，持股数量为32,745,000股[8] - 启鹭（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为3.77%，持股数量为31,637,100股[9] - 厦门昊蕴股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为3.46%，持股数量为29,084,250股[9] - 厦门禄凯股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为2.71%，持股数量为22,771,500股[9] - 厦门博凯股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为2.07%，持股数量为17,418,000股[9] - 厦门颂胜股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为1.54%，持股数量为12,900,000股[9] 其他信息 - 公司第三季度报告未经审计[20] - 2024年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况不适用[20]

证券代码：301267 证券简称：华厦眼科 公告编号：2024-047 华厦眼科医院集团股份有限公司 华厦眼科医院集团股份有限公司董事会 2024 年 10 月 29 日 办公地址：厦门市湖里区五通西路999号 联系电话：0592-2108975 传真号码：0592-2108895 电子邮箱：zhengquanbu@huaxiaeye.com 附件：房尚任先生简历 房尚任，男，1990 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学历，曾 担任江苏弘盛新材料股份有限公司董事会秘书、恺英网络股份有限公司证券事 务经理，已取得深圳证券交易所颁发的董事会秘书资格证，并持有证券从业资 格证、全国股转公司董事会秘书资格证。 截至本公告日，房尚任先生未持有公司股票，与公司控股股东、实际控制 人不存在关联关系，与持有公司 5%以上股份的股东、公司董事、监事和高级管 理人员不存在关联关系；从未受过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券交 易所惩戒，不存在作为失信被执行人的情形，不存在《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》第 3.2.3 条所规定的情形， 其任职资格符合《公司法》及《深圳证券交易 ...

证券代码：301267 证券简称：华厦眼科 公告编号：2024-044 华厦眼科医院集团股份有限公司 第三届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 华厦眼科医院集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日上午以通讯会议方式召开了第三届董事会第八次会议，会议通知于 2024 年 10 月 23 日以电子邮件和即时通讯的方式送达。本次会议应出席董事 7 名，实际出 席董事 7 名（其中：委托出席董事 1 名，董事苏庆灿先生因个人原因无法亲自 出席会议，委托董事陈凤国先生出席会议并代为行使表决权）；公司监事和高 管列席了本次会议。经全体参会董事一致推举，本次会议由董事陈凤国先生主 持，会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关规 定。 该议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 上述具体内容详见公司同日发布于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的 《2024 年第三季度报告》（公告编号：2024-046）。 2、审议通过《关于聘任公司证券事务代表的议案 ...

证券代码：301267 证券简称：华厦眼科 公告编号：2024-045 华厦眼科医院集团股份有限公司 第三届监事会第八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 华厦眼科医院集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日 上午以通讯会议方式召开了第三届监事会第八次会议，会议通知于 2024 年 10 月 23 日以电子邮件和即时通讯的方式送达。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监 事 3 名。本次会议由监事会主席黄妮娅女士主持，会议的召集、召开符合《中华 人民共和国公司法》《公司章程》等有关规定。 全体与会监事以投票表决方式审议通过以下决议： 1、审议通过《关于<2024 年第三季度报告>的议案》 经审议，与会监事认为：董事会编制和审核公司《2024年第三季度报告》的 程序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反 映了公司 2024 年第三季度经营的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 上述 ...

屈光手术与收入结构 - 成都华厦的屈光收入占比超过一半，白内障收入约占三成，剩余为眼视光及其他综合眼病收入 [2] - 屈光术式中，ICL占比约20%，激光类手术占比约80% [2] - 成都华厦引进了全球最新的两款屈光新术式，推广效果显著，已有众多患者咨询了解 [1] 市场竞争与患者来源 - 成都屈光市场价格整体稳定，成都华厦作为技术高地，客单价稳中有升 [2] - 屈光业务的市外患者占比约10%，青光眼等眼病业务的市外患者占比超过50% [2] - 成都华厦的医生团队相对稳定，公司通过多种措施吸引和留住人才 [2] 收购与整合 - 成都爱迪加入华厦眼科是双方经过充分论证后的双向选择，文化契合是关键因素 [3] - 华厦眼科在学术、人才、管理、供应链等方面为成都爱迪深度赋能，提升了其经营管理能力和采购成本优势 [3] - 成都爱迪和成都华厦保持各自专科特色，互补互助，协同发展 [4] 未来规划 - 成都爱迪计划启用第三栋医疗楼，预计明年上半年投入使用，以满足日益增长的眼科医疗服务需求 [4] - 两家医院将定期开展经营管理学习交流和疑难病例会诊研讨，进一步增强华厦眼科在成都地区的核心竞争力 [4]

医院运营情况 - 华厦渝州眼科医院按照三级眼科医院标准建设，是一家集临床医疗、科研教学、保健和近视防控为一体的现代化专家型眼科医院[1] - 华厦渝州自去年10月开业以来，每个季度的业务量持续保持快速增长，相关运营工作也得到群众的广泛认可，整体经营良好[1] - 华厦渝州目前屈光收入占比超过50%，白内障占比约25%，小儿眼科及眼视光占比约10%，其他为综合眼病的收入[2] - 华厦渝州的战略是全眼科细分运营，并打造特色专科[2] - 华厦渝州开业仅一年，开通医保支付也仅半年左右时间，目前医保占比较低[2] 医院定位及协同 - 重庆华厦（老院区）定位于较具有性价比的服务大众化群体的医院，并逐步向中高端服务转型[2] - 华厦渝州（新院区）定位服务于中高端人群，提供更舒适、更现代化的就诊环境和体验[2] - 两家医院高度协同，在品牌展现、学术活动、专家力量、人员协调、技术等方面充分协同互助[2] 行业竞争格局 - 重庆的眼科医疗服务机构大致可归类为公立医院、大型眼科连锁集团旗下医院、其他非连锁眼科医院及眼科门诊部[3] - 与其他几家上市眼科医院相比，重庆华厦的建院时间最短，但与竞争对手的业务体量差距持续在缩小[3] 药品供应 - 目前华厦在重庆的医疗机构均没有自制药剂，均采用供应商的药品[3] - 集团为兴齐眼药第一批签协议的战略合作伙伴，阿托品的具体应用根据临床处方需求[3]

证券代码：301267 证券简称：华厦眼科 公告编号：2024-043 华厦眼科医院集团股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 二、其他说明 公司回购股份的时间、回购的股份数量、回购股份价格及集中竞价交易的委 托时段均符合《自律监管指引第 9 号》的相关规定。具体如下： 1、公司未在下列期间回购公司股份： （1）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在 决策过程中，至依法披露之日内； 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 华厦眼科医院集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 8 日 召开了第三届董事会第五次会议和第三届监事会第五次会议，审议通过了《关于 回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购 部分公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购股份的资金总额不 低于 1.5 亿元且不超过 2.5 亿元（均含本数）；回购价格不超过 50.93 元/股（含 本数），回购股份实施期限自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司分别于 2024 年 1 ...