投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4][6] 公司概况 - 荣信文化创立于2006年，专注于少儿图书内容策划与发行，拥有授权版权图书和自主版权图书3200余种 [1][14] - 2024/2025Q1公司营收分别为2.66亿元(yoy-2.81%)和0.82亿元(yoy+52.33%)，归母净利润分别为-4435.21万元(yoy-545.28%)和26.07万元(yoy+104.68%) [1] - 在少儿图书整体零售市场/低幼启蒙类/少儿科普类分别排名第三/第二/第二，实洋占有率分别为2.34%/3.93%/4.59% [1][14] 少儿图书市场 - 2016-2024年少儿图书零售市场码洋CAGR为5.49%，是图书零售市场码洋比重最大的细分市场 [1] - 2024年少儿图书市场码洋同比增长1.9%至317.9亿元，占整体图书零售市场28.16% [41][42] - 功能型图书因其契合内容电商兴趣推荐逻辑、直击家长育儿痛点成为成长性最好的赛道 [1] - 内容电商是2024年少儿图书市场唯一正向增长的渠道，码洋同比增长率高达32.49% [62][64] IP布局 - 拥有乐乐趣、傲游猫、儿屿三大品牌矩阵，产品涵盖少儿科普、少儿绘本等多个品类 [2][26] - 通过"图书+动画+衍生品+场景体验"的多元发展模式延长IP生命周期 [78] - 原创IP《莉莉兰的小虫虫》已销售超过100万册，并推出动画片及文创衍生产品 [73][75] - 引进《我们的体体》、《丽精美触摸书书》等海外畅销经典图书版权 [74] AI战略 - 提出"一核两翼"核心战略规划，全面推进业务体系数字化转型 [3][81] - 推出乐乐趣小火箭AI智能点读笔，具备语音点读、AI智能语音互动等功能 [83][85] - 与阿里云合作构建应用智能体(Agent)，开发AI少儿教育终端、AI陪伴机器人等产品 [86] - 计划投资2亿元建设"荣信文化创意园区"，打造AI+IP多元发展方式 [86] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为3.68/4.96/6.68亿元，同比增长38%/35%/35% [87][89] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元，同比增长132.1%/167.4%/54.2% [4][89] - 预计2025-2027年整体毛利率达46.2%/50.4%/52.4% [88][89]

出版板块市场表现 - 8月13日出版板块整体上涨0.21%，荣信文化以1.99%涨幅领涨 [1] - 上证指数当日上涨0.48%至3683.46点，深证成指上涨1.76%至11551.36点 [1] - 涨幅居前个股包括中文传媒(1.88%)、中文在线(1.72%)、龙版传媒(1.11%) [1] - 跌幅最大个股为ST华闻(-1.87%)、世纪天鸿(-1.27%)、时代出版(-1.09%) [2] 个股交易数据 - 中文在线成交额最高达10.38亿元，成交量39.93万手 [1] - 荣信文化成交量7.86万手，成交额2.05亿元 [1] - 中文传媒成交量31.87万手，成交额3.25亿元 [1] - 龙版传媒成交额5268.26万元，皖新传媒成交额8853.45万元 [1] 资金流向 - 出版板块主力资金净流出3766.12万元，游资净流入2547.27万元，散户净流入1218.85万元 [2] - 中文在线主力净流出8679.87万元，占成交额8.36% [3] - 中文传媒主力净流入2402.71万元，占成交额7.38% [3] - 新华传媒主力净流入997.14万元，凤凰传媒主力净流入901.01万元 [3] - 龙版传媒游资净流入237.57万元，占成交额4.51% [3]

公司战略布局 - 公司通过特定项目合作形式投资知名IP"我是不白吃"的儿童话剧、图书及其他衍生品制作与运营 [1] - 投资目的是进一步布局优质IP内容并实现双向赋能 [1] - 未来公司将继续通过孩子们喜闻乐见的方式布局和储备优质IP内容 [1] 产品发布进展 - 《不白吃漫画 山海奇缘》系列漫画已于2025年1月上市 [1] - 《不白吃山海奇缘立体书》已于2025年7月上市 [1] - 同名儿童话剧于2024年1月首演并将于2024年9月开启新一轮巡演 [1] - 种类多样的衍生品将陆续推出 [1] 战略目标 - 持续丰富公司自身的内容资源 [1] - 不断提升品牌形象和市场竞争力 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 海外IP龙头财报显示IP相关收入实现增长，验证行业beta逻辑[2] - 迪士尼3QFY25总收入同比增长2%至237亿美元，体验部门收入增长8%至90.86亿美元[5] - 三丽鸥1QFY26中国大陆授权收入同比+158%至2.51亿元，经营利润同比+170%[5] - 万代南梦宫1QFY26机动战士高达IP收入同比+81%至654亿日元[5] - CyberAgent媒体及IP业务收入同比+17.7%，游戏业务收入同比+30.4%[5] - 孩之宝Wizards业务收入同比+16%，经营利润同比+46.3%[5][6] - DeNA《宝可梦TCG口袋版》MAU达3900万，60%虚拟货币消费来自国际市场[6] 重点公司财务数据 - 泡泡玛特2025E EPS 3.89元，对应PE 66倍，评级买入[1] - 大麦娱乐2025E EPS 0.03港元，对应PE 36倍，评级买入[1] - 上海电影2025E EPS 0.55元，对应PE 66倍[1] - 中文在线2025E EPS 0.04元，对应PE 632倍，评级增持[1] - 荣信文化2025E EPS 0.16元，对应PE 160倍，评级增持[1] 行业基本面 - 行业总市值16,817.42亿元，流通市值15,402.81亿元[3] 推荐关注标的 - 泡泡玛特、大麦娱乐、上海电影、荣信文化、阅文集团、巨星传奇、奥飞娱乐、中文在线、京基智农、量子之歌[6]

市场表现 - 8月6日出版板块整体微涨0.01%，上证指数上涨0.45%至3633.99，深证成指上涨0.64%至11177.78 [1] - 新华文轩领涨板块，涨幅1.95%，收盘价15.72元，成交额7128.45万元 [1] - 长江传媒、天舟文化、中文在线分别上涨1.04%、0.95%、0.69%，成交额分别为1.20亿、3.74亿、8.58亿元 [1] - 果麦文化跌幅最大达3.31%，收盘价64.35元，成交额4.89亿元 [2] - 读者传媒、粤传媒、时代出版跌幅均超1%，成交额分别为1.49亿、2.906亿、2.28亿元 [2] 资金流向 - 出版板块主力资金净流出1.72亿元，游资净流出2560.44万元，散户净流入1.98亿元 [2] - 中南传媒主力净流入997.08万元（占比10.03%），但游资净流出1244.45万元（占比-12.52%） [3] - 皖新传媒主力与游资同步净流入387.93万元（占比6.40%）和414.80万元（占比6.85%） [3] - 长江传媒主力净流入237.24万元（占比1.97%），但游资净流出1491.91万元（占比-12.39%） [3] - 新华文轩主力净流入85.04万元（占比1.19%），散户净流入347.39万元（占比4.87%） [3] 个股交易数据 - 天舟文化成交量最高达70.70万手，成交额3.74亿元 [1] - 中文在线成交额居首达8.58亿元，成交量32.89万手 [1] - 内蒙新华成交量最低仅2.59万手，成交额3484.09万元 [2] - 山东出版成交额最低为3622.43万元，成交量3.97万手 [2] - 龙版传媒成交量3.39万手，成交额4515.84万元 [1]

板块整体表现 - 出版板块当日上涨0.58%，领先个股包括荣信文化（涨4.29%）、读者传媒（涨3.92%）和果麦文化（涨3.42%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点，板块表现与大盘基本同步[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，其中6只个股涨幅超1.7%，下跌个股最大跌幅为世纪天鸿（-1.61%）[1][2] 个股交易数据 - 荣信文化成交量6.81万手，成交额1.8亿元，收盘价26.5元[1] - 天舟文化成交量62.02万手为板块最高，成交额3.23亿元[1] - 中文在线成交额7.94亿元居首，世纪天鸿成交额3.33亿元位列第二[2] - 凤凰传媒成交量17.29万手，中文传媒成交量9.82万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2637.39万元，游资资金净流入4447.67万元，散户资金净流出1810.28万元[2] - 中信出版主力净流出2400.27万元（占比-10.19%），散户净流出3357.24万元（占比-14.25%）[3] - 时代出版主力净流入1832.39万元（占比6.3%），游资净流入1198.05万元（占比4.12%）[3] - 中原传媒主力净流入1286.96万元（占比11.59%），游资净流出963.72万元（占比-8.68%）[3]

公司成立与股权结构 - 西安荣信智趣科技有限公司于2025年7月25日成立 注册资本600万元 营业期限为无固定期限 [2] - 公司由荣信文化全资子公司西安荣创荣盈教育文化有限公司持股80% 认缴出资额480万元 荣信教育文化产业发展股份有限公司持股100% 认缴出资额3800万元 [1][2] 经营范围 - 主营业务涵盖人工智能硬件销售 人工智能基础资源与技术平台 人工智能双创服务平台等 [1] - 一般项目包括物联网技术研发 软件开发 云计算设备制造 大数据服务 数字内容制作等 [2] - 许可项目涉及出版物零售 第二类增值电信业务等 [2] 公司基本信息 - 法定代表人王艺样 注册地址为西安市高新区天谷八路995号国家数字出版基地 [2] - 所属行业为信息传输、软件和信息技术服务业 登记机关为西安市市场监督管理局高新区分局 [2] - 组织机构代码MAEQU2H7-0 工商注册号610131101461026 纳税人识别号91610131MAEQU2H701 [2]

荣信文化股份回购公告 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份198，600股 [2] - 回购股份占公司总股本比例为0.24% [2] - 回购计划将持续至2025年7月31日 [2]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日通过集中竞价方式累计回购198,600股 占公司总股本0.24% [1] - 回购成交价格区间为22.46元/股至25.35元/股 最高价与最低价差值为2.89元/股 [1] - 支付总金额为472.25万元（不含交易费用） 折合平均回购成本约23.78元/股 [1]

股份回购方案 - 2025年5月14日通过方案，资金2000 - 2200万元[2] - 回购价不超37元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截至2025年7月31日，回购198,600股，占比0.24%[4] - 成交最高价25.35元/股，最低价22.46元/股[4] - 支付总金额4,722,519.05元（不含费用）[4]