反倾销调查 - 2025年7月15日获悉美国对原产中国赤藓糖醇反倾销初裁结果[1] - 调查期为2024年4月1日至9月30日[1] - 公司适用450.64%反倾销税[2] - 预计2025年11月23日发布最终裁定结果[4] 应对策略 - 调整销售策略为“内外并重、适度内倾”[4] - 加快新兴市场布局[4] - 推广甜菊糖，提升阿洛酮糖产能，筹备塔格糖量产[4]

股东减持计划 - 股东鲁信资本计划减持三元生物股份不超过600万股，占剔除回购股份后总股本的3% [1] - 减持方式包括集中竞价（不超过200万股，占比1%）和大宗交易（不超过400万股，占比2%） [1] - 鲁信资本当前持有792万股，占剔除回购股份后总股本的3.96% [1] - 减持计划时间窗口为2025年8月1日至10月31日 [1] 上市及募资情况 - 三元生物于2022年2月10日在深交所创业板上市，发行价109.30元/股，发行总量3372.10万股 [2] - 上市首日最高价达146.00元，当前股价处于破发状态 [2] - 实际募集资金总额36.86亿元，净额35.47亿元，超募26.47亿元（原计划募资9亿元） [2] - 募资原计划用于5万吨赤藓糖醇项目、研发中心建设及补充流动资金 [2] 发行费用与分红扩股 - 发行费用总额1.39亿元，其中保荐承销费用1.21亿元 [3] - 2021年年度权益分派方案为每10股派10元现金并转增5股 [3] - 分红前总股本1.35亿股，分红后增至2.02亿股 [3] - 权益分派股权登记日为2022年6月16日，除权除息日为6月17日 [3]

股权结构 - 鲁信资本持有公司7,920,050股，占剔除回购后总股本3.96%[2] - 公司当前总股本200,000,000股，已剔除回购2,325,700股[4] 减持计划 - 拟减持不超6,000,000股，不超剔除回购后总股本3%[2][5] - 集中竞价减持不超2,000,000股，大宗交易不超4,000,000股[2][5] - 减持期为2025年8月1日至10月31日[2][6] 其他 - 减持因公司经营发展需求，股份来源为首发前及转增[5] - 本次减持与此前承诺一致，实施有不确定性，不影响控制权[11][12][13][14]

回购情况 - 公司回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，最初回购价不超35元/股[1] - 2024年各次权益分派后，回购股份价格上限多次调整[2][3] - 2024年7月22日首次回购132,478股，占总股本0.07%[4] - 截至2025年7月8日，累计回购2,325,700股，占总股本1.15%，成交60,683,810.91元[6] 增持情况 - 控股股东聂在建累计增持352,600股，占剔除回购专用账户股份后总股本0.1747%[9] 股份用途及影响 - 回购股份拟用于股权激励或员工持股计划[1][15] - 本次回购不影响公司经营、控股股东和上市地位[8] 股份结构变化 - 预计限售股增至97,040,200股，占比47.96%；无限售股减至105,285,500股，占比52.04%[14] 其他 - 回购股份存放于专用账户，无相关权利且不得质押出借[15] - 若三年未实施，未使用部分将注销[15] - 备查文件含回购专用账户持股证明及深交所要求文件[16] - 公告日期为2025年7月9日[16]

阿洛酮糖获批新食品原料 - 国家卫生健康委员会批准D-阿洛酮糖等20种"三新食品"作为新食品原料、食品添加剂或相关产品新品种 [1] - 阿洛酮糖具有低热量(接近蔗糖口感但热量显著更低)、不代谢、耐受性高、减缓葡萄糖吸收等特性 适用于食品、保健和医疗领域 [1] - 阿洛酮糖可通过美拉德反应赋予食品独特风味和色泽 近年成为食品研究热点 [1] 市场前景与行业趋势 - 阿洛酮糖符合健康消费理念 预计将快速渗透饮料、烘焙、糖果等市场 [1] - 2024年全球市场规模达1.477亿美元(美国占30%) 2025-2034年复合增长率超14% [1] - 行业分析师认为其获批将推动代糖产业创新升级 改变竞争格局 [1][3] 上市公司产能布局 - 保龄宝：国内最早布局企业 现有年产能5000吨 2025年启动2万吨扩产项目 计划替代蔗糖市场份额 [2] - 三元生物：现有1万吨产线利用率提升 第二条1万吨产线建设中 技术优化使成本控制具备优势 [2] - 金禾实业：年产能1000吨 百龙创园新建产能已于2024年5月投产 [2] 技术研发方向 - 三元生物重点推进莱鲍迪苷M、阿洛酮糖、塔格糖等新产品 同时布局糖基化活性物质 [2] - 保龄宝持续优化下游应用技术以降低成本 [2]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 阿洛酮糖获批将打开国内市场空间 建议关注百龙创园、三元生物和保龄宝 [1][4] 事件 - 7月2日 国家卫健委发布关于D - 阿洛酮糖等20种“三新食品”的公告 5种物质申请作为新食品原料、9种申请作为食品添加剂新品种、6种申请作为食品相关产品新品种的安全性评估材料审查通过 [1][2] 点评 阿洛酮糖应用价值 - 阿洛酮糖是天然甜味剂 感官特性与蔗糖相似 热量低 耐受性高 能减少脂肪积累 预防肥胖和Ⅱ型糖尿病 安全口感好 还可发生美拉德反应 被评价为最具潜力的蔗糖替代品 [5] 下游应用与市场规模 - 下游应用以食品饮料为主 2020年全球阿洛酮糖下游应用中 食品占比55% 饮料占比37% 其他占比8% [5] - 2019 - 2023年全球阿洛酮糖市场规模年均复合增速达51.62% 2024年同比增长17.34%至2.04亿美元 预计2030年将增至5.45亿美元 2024 - 2030年年均复合增速为17.8% [5] 供给端情况 - 我国目前阿洛酮糖产能约3万吨 其中百龙创园产能1.5万吨 三元生物1万吨 保龄宝0.7万吨 产品全部用于出口 获批后国内应用有望加速推开 [5] 投资建议 - 建议关注百龙创园（605016）、三元生物（301206）和保龄宝（002286） [5]

行业动态 - 7月2日代糖概念板块大涨，保龄宝、百龙创园涨停，三元生物涨超10%，华康生物、金禾实业等跟涨，板块整体涨幅2.73% [1] - 上涨直接催化剂是国家卫健委批准D-阿洛酮糖等20种"三新食品"的公告，标志着该成分在国内食品领域工业化应用获批 [1] - 政策放开后，食品企业储备的阿洛酮糖配方产品将迅速面世，多家公司当日即回应布局进展 [1] 产品特性 - D-阿洛酮糖是天然低热量甜味剂，甜度为蔗糖70%但热量仅十分之一，具有不升血糖、抑制龋齿、改善肠道健康等特性 [2] - 其结构稳定，适用于复杂食品配方，被视为潜力蔗糖替代品 [2] - 2024年全球市场规模约2亿美元，预计2030年达5亿美元 [2] 政策进程 - 2021年8月国家卫健委受理D-阿洛酮糖作为新食品原料申请 [2] - 2023年5月阿洛酮糖酶制剂获批，法规进程取得实质性进展 [2] - 2024年批准包含D-阿洛酮糖-3-差向异构酶在内的23种新食品原料 [2] - 2025年3月就D-阿洛酮糖等4种新食品原料公开征求意见 [2] 市场影响 - 此前阿洛酮糖仅在美日等13国使用，国内长期依赖出口，此次批准将重塑供应链格局 [3] - 类似赤藓糖醇曾因"0糖"概念价格达4万元/吨，经历暴涨暴跌后行业正缓慢恢复 [3] - 新型代糖从0到1过程常带来产业链投资机会 [3] 公司布局 - 保龄宝：攻克万吨级量产工艺，技改后产能超5000吨，2025年计划再扩2万吨，预计烘焙饮料领域需求将爆发 [4][5] - 金禾实业：现有1万吨/年产能，评估扩产可能，采用固定化酶技术降低生产成本 [4] - 百龙创园：现有5000吨产能，2024年投产的1.5万吨结晶糖项目可转产阿洛酮糖，泰国在建1.9万吨项目 [5] - 三元生物：计划2025年产能从1万吨扩至2万吨 [5] - 金达威：拟募资建设3万吨阿洛酮糖项目 [5] - 华康股份：拥有4万吨产能规划 [5] - 中粮科技：完成18项专利布局，6项已授权 [5]

股份回购方案 - 2024年7月8日通过回购方案，资金5000万 - 1亿，价格不超35元/股[1] - 2025年6月6日回购价格上限调至不超33.61元/股[2] 回购成果 - 截至2025年6月30日累计回购232.57万股，占总股本1.15%[3] - 截至2025年6月30日最高成交价30.96元/股，最低23.51元/股[3] - 截至2025年6月30日累计成交6068.381091万元（不含费用）[3]

资金使用 - 拟用不超190,000万元闲置超募资金现金管理，期限12个月[1] - 2025年4月22日买招行5,400万元理财，年化2.30%，收益21.10万元[2] - 2025年6月24日买招行5,300万元理财，预期年化1.00%或2.10%[7] - 认购光大银行滨州分行大额存单122,400万元，预期年化2.15%[9] - 截至公告日，最近十二个月未到期现金管理余额127,700万元[10] 管理措施 - 选安全、流动好、低风险、保本投资产品[5] - 财务部跟踪净值变动控风险[5] - 内审部门全面检查资金使用保管[5] - 独立董事、监事会监督资金使用[5] - 依规及时履行信息披露义务[6]

减持情况 - 鲁信资本计划2025年3 - 6月减持不超6,037,200股，不超总股本3%[2] - 2024年12月 - 2025年5月累计减持4,556,100股，减持后持股4.99998%[3] - 2025年3 - 6月合计减持5,833,700股，比例2.91%[4] 交易详情 - 2025年4 - 6月大宗交易减持3,840,000股，比例1.92%，均价29.25元/股[4] - 2025年3 - 6月集中竞价减持1,993,700股，比例1.00%，均价28.26元/股[4] 持股变化 - 减持前持股13,753,750股，占比6.87%；减持后持股7,920,050股，占比3.96%[6] 回购情况 - 2025年3 - 6月公司累计回购1,040,000股[5] 其他 - 减持计划期满日总股本按200,200,000股计算（已剔除回购股）[5] - 减持符合规定，未导致公司控制权变更[9][10]