行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 行业持续高增，出口表现积极，11月出口金额同比增长136% [1][3] - 政策助推3D打印设备进课堂，有望进一步拉动需求 [3] - 3D打印工厂模式推广，消费级设备从“专业工具”向“普及化生产力工具”演进 [3] - AI技术大幅降低创作门槛，推动全民创作时代加速到来，有望带动消费级需求 [3] 行业数据与趋势 - **出口数量**：2025年1-11月，中国出口3D打印机数量为448万台，同比增长29.60%，其中11月出口52万台，同比增长89.10% [3] - **出口金额**：2025年1-11月，中国出口3D打印机金额为97.58亿元，同比增长31%，其中11月出口12.87亿元，同比增长136.20% [3] - **全年预测**：南极熊预估2025年全年中国出口3D打印机总量约500万台，出口额或将达到107亿元 [3] 行业驱动因素 - **政策支持**：六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提及推动3D打印设备进课堂，为传统教学注入创新活力 [3] - **商业模式创新**：汇纳科技将开发3D打印农场，提供一体化SaaS服务，计划在2026年一季度前布局15000台拓竹3D打印机，项目投产后将成为全球规模最大的3D打印工厂，目前已有近5000台设备展开部署 [3] - **技术进步**：AI技术降低创作门槛，例如Nano Banana Pro版本在图像生成和编辑上为3D打印创意落地提供高效工具；Meta发布的SAM 3D模型可将2D图像切片转换成3D模型，提升消费级3D打印的“可玩性” [3] 产业链核心标的 - **硬件部件**：杰普特（激光器）、锐科激光（激光器）、金橙子（控制卡+振镜） [3] - **3D扫描仪**：思看科技、奥比中光-UW [3] - **材料**：海正生材（原材料）、家联科技（线材） [3] - **整机**：拓竹科技（未上市）、创想三维（港股IPO进程中）、安克创新、汇纳科技（金石三维） [3] - **金属打印方向**：铂力特、华曙高科、爱司凯 [3] 产业链标的估值摘要 - **杰普特 (688025.SH)**：市值133.67亿元，2025年预测归母净利润2.45亿元，预测市盈率55倍 [4] - **锐科激光 (300747.SZ)**：市值145.55亿元，2025年预测归母净利润1.98亿元，预测市盈率74倍 [4] - **金橙子 (688291.SH)**：市值38.81亿元，2025年预测归母净利润0.50亿元，预测市盈率78倍 [4] - **思看科技 (688583.SH)**：市值84.87亿元，2025年预测归母净利润1.43亿元，预测市盈率59倍 [4] - **奥比中光-UW (688322.SH)**：市值321.88亿元，2025年预测归母净利润1.36亿元，预测市盈率237倍 [4] - **安克创新 (300866.SZ)**：市值625.32亿元，2025年预测归母净利润26.62亿元，预测市盈率23倍 [4] - **铂力特 (688333.SH)**：市值263.90亿元，2025年预测归母净利润2.20亿元，预测市盈率120倍 [4] - **华曙高科 (688433.SH)**：市值244.24亿元，2025年预测归母净利润0.88亿元，预测市盈率279倍 [4] - **汇纳科技 (300609.SZ)**：市值45.05亿元，2025年预测归母净利润0.09亿元，预测市盈率530倍 [4]

担保额度与余额 - 2025年度为子公司提供不超12亿元担保额度，70%以上子公司不超1亿，70%以下不超11亿[2] - 为泰国家享融资担保金额从5283.112万元调至4935.349994万元，有效期至2026年12月26日[4][5] - 截至公告披露日，担保额度总金额15.8亿元，占净资产93.45%[10] - 截至公告披露日，担保余额总金额13.179161亿元，占净资产77.95%[10] 泰国家享情况 - 泰国家享成立于2023年6月15日，公司子公司持股99.99%[6] - 2025年9月30日，资产总额13.4935464565亿元，负债总额8.7600380211亿元，资产负债率64.92%[8] - 2024年12月31日，资产总额5.1796241278亿元，负债总额1.492344535亿元，资产负债率28.81%[8] 担保影响与风险 - 为全资子公司担保可提高融资效率，满足资金需求[9] - 公司及子公司无不良担保情形，财务风险可控[11][12][9]

担保情况 - 2025年度为子公司担保额度不超12亿元，70%以上子公司不超1亿，70%以下不超11亿[2] - 为Sumter Easy Home,LLC融资提供50万美元担保，保函到期至2026年12月19日[4] - 截至披露日，有效担保额度158,000.00万元，占净资产93.45%[13] - 截至披露日，担保余额132,144.36万元，占净资产78.15%[13] 子公司情况 - 持有Sumter Easy Home,LLC 66.67%股权[5] - 2025年9月30日，其资产总额251,846,728.86元，负债37.77%，营收109,659,308.27元，利润 -21,014,212.03元[7] - 2024年12月31日，其资产总额231,969,482.26元，负债24.80%，营收147,089,510.55元，利润 -17,271,882.77元[7] 其他 - 对Sumter Easy Home,LLC担保，其他股东未同比例担保或反担保，不损害上市公司利益[11]

融资情况 - 2023年12月22日发行750万张可转换公司债券，募资7.5亿元，净额7.4385611321亿元[5] 可转债交易与转股 - “家联转债”2024年1月18日在深交所挂牌交易[6] - 转股期为2024年6月28日至2029年12月21日[2][7] 转股价格调整 - 2023年度派现后转股价格由18.69元/股调为18.49元/股[8] - 2025年5月19日转股价格向下修正为15.33元/股[12] 赎回相关 - 到期以票面面值115%赎回未转股可转债[13] - 自2025年12月8 - 19日，预计触发有条件赎回条款[3][15][16]

公司股价与交易概况 - 12月19日，家联科技股价上涨0.75%，成交额为4575.32万元，换手率为1.55%，总市值为42.16亿元 [1] - 当日主力资金净流入160.34万元，占成交额的0.04%，在所属行业中排名第17位 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流出42.36万元，近5日净流出418.13万元，近10日净流出481.88万元，近20日净流出4314.13万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1713.78万元，占总成交额的4.43% [5] 公司主营业务与产品结构 - 公司主营业务为塑料制品、生物全降解制品及植物纤维制品的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括塑料制品、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品及其他 [2] - 主营业务收入构成：塑料制品占84.41%，生物全降解制品占14.25%，其他(补充)占1.34% [7] 市场与销售布局 - 公司产品销售以外销为主，2021年外销占比达70.47% [2] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为55.43% [3] - 外销区域主要分布在北美洲、欧洲及大洋洲等发达国家和地区，主要海外客户为海内外知名大型商超以及连锁餐饮企业 [2] - 公司开拓了跨境电商平台的线上市场对产品进行境外推广和销售 [2] 产能与业务拓展 - 泰国工厂作为重要的海外产能布局节点，已投放包括3D打印线材、塑料餐饮具及家居用品和植物纤维制品等产线在内的多类产能，目前各产线正逐步投入生产 [2] - 公司专注于PLA材料的研发与应用，并在消费级FDM材料及制品领域提前布局并产业化 [3] - 公司生产的3D打印耗材具备广泛的应用前景，可覆盖工业设计、教育、玩具手办、医疗等多个领域 [3] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.65亿元，同比增长8.25% [8] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-7381.45万元，同比减少209.95% [8] - A股上市后累计派现9840.00万元，近三年累计派现7440.00万元 [8] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为6828户，较上期增加15.61% [8] - 截至2025年9月30日，人均流通股为20195股，较上期减少11.47% [8] - 截至2025年9月30日，招商均衡优选混合A（024027）为新进第八大流通股东，持股208.16万股 [8] 技术面与市场概念 - 该股筹码平均交易成本为20.84元，近期获筹码青睐，且集中度渐增 [6] - 目前股价靠近支撑位21.29元 [6] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品 [7] - 所属概念板块包括：3D打印、高送转、预制菜、跨境电商、小盘等 [7]

公司公告核心内容 - 家联科技于12月16日晚间发布关于签字注册会计师变更的公告 [1][2] - 变更原因为审计机构浙江科信会计师事务所内部工作安排调整 [2] - 公司2025年度财务报表和内部控制审计机构仍为浙江科信会计师事务所 [2] 审计人员变更详情 - 原委派的签字注册会计师为徐星东和孙小旭 [2] - 变更后，孙小旭不再担任签字注册会计师，由陈剑峰接替 [2] - 变更后的签字注册会计师组合为徐星东和陈剑峰 [2]

| 证券代码：301193 | 证券简称：家联科技 | 公告编号：2025-083 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123236 | 债券简称：家联转债 | | 宁波家联科技股份有限公司 关于变更签字注册会计师的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 宁波家联科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日召开第 三届董事会第十七次会议和第三届监事会第十二次会议，于 2025 年 5 月 16 日召 开2024年年度股东大会，审议通过了《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》， 同意继续聘任浙江科信会计师事务所（特殊普通合伙）(以下简称"浙江科信")为 公司 2025 年度审计机构，聘任期为 1 年。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 26 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于续聘 2025 年度会计师事务 所的公告》（公告编号：2025-026）。 陈剑峰 2018 年 10 月成为中国注册会计师，自 2025 年 3 月开始在浙江科信 执业。 （二）独立性和诚 ...

| 证券代码：301193 | 证券简称：家联科技 | 公告编号：2025-082 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123236 | 债券简称：家联转债 | | 宁波家联科技股份有限公司 关于"家联转债"2025 年付息的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、"家联转债"（债券代码：123236）将于 2025 年 12 月 22 日按面值支付第 二年利息，每 10 张"家联转债"（面值 1,000.00 元）派发的利息为人民币 5.00 元 （含税）。 2、付息债权登记日：2025 年 12 月 19 日（星期五）。 3、付息日：2025 年 12 月 22 日（星期一）。 4、除息日：2025 年 12 月 22 日（星期一）。 5、本次付息期间及票面利率：计息期间为 2024 年 12 月 22 日至 2025 年 12 月 21 日，当期票面利率为 0.50%。 7、下一付息期起息日：2025 年 12 月 22 日。 8、下一付息期间利率：0.80%。 宁波家联科技股份有限公司（以下简称"公司 ...

2025年第三季度及历史财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.65亿元，同比增长8.25% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-7381.45万元，上年同期为盈利6713.59万元 [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣非净利润为-8079.93万元，上年同期为2334.74万元 [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8897.44万元，上年同期为净流入2.76亿元 [1] - 2025年第三季度单季营业收入为7.42亿元，同比增长13.12% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-914.47万元，同比下降268.27% [2] - 2025年第三季度单季扣非净利润为-1363.71万元，同比下降543.37% [2] - 2024年全年公司实现营业收入23.26亿元，同比增长35.16% [2][3] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为5700.05万元，同比增长25.68% [2][3] - 2024年全年扣非净利润为1253.18万元，同比下降29.91% [2][3] - 2024年全年经营活动产生的现金流量净额为3.39亿元，同比增长131.81% [2][3] 公司上市及融资历史 - 公司于2021年12月9日在深交所创业板上市，发行3000万股，发行价格30.73元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额为9.22亿元，扣除发行费用后净额为8.28亿元，比原计划多募集3.62亿元 [4] - 首次公开发行原计划募集资金4.66亿元，用于生物降解材料制品及高端塑料制品生产线建设、研发中心建设及补充流动资金 [4] - 首次公开发行发行费用总额为9373.00万元，其中保荐及承销费用7765.97万元 [4] - 公司于2023年向不特定对象发行可转换公司债券，发行750万张，每张100元，募集资金总额7.5亿元，净额约7.44亿元 [5] - 上市以来，公司通过IPO和可转债两次募集资金合计金额为16.72亿元 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 3D打印行业已进入“奇点时刻”，增长动能源于工业端“制造范式革新”和消费端创造需求觉醒[9] - 工业级3D打印在小批快返敏捷制造、攻克“异形件”极限方面建立壁垒，消费级3D打印则受益于技术普惠和“人造万物”需求扩张[9][13] - 行业当前渗透率低，人造万物需求扩张和3D农场模式普及有望推动行业快速放量，叠加生态闭环强化，行业PE中枢有望上移[4][21] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心看点：行业扩张奇点时刻降临 - **核心驱动力**：行业长期高景气度的四大驱动力包括工业级3D打印的小批快返敏捷制造优势、攻克“异形件”极限优势，以及消费级3D打印的技术普惠优势和人造万物需求带来的机遇[9][13] - **工业级价值重塑**：工业级3D打印在小批量柔性生产和极端复杂结构制造两大场景中建立壁垒，实现“设计即生产”，从“规模经济”跃迁至“范围经济”[13][14] - **消费级价值跃迁**：消费级市场增长逻辑从“拥有一台打印机”转变为“创造万物的需求”，技术普惠（价格下探至2000-3000元、成功率提升）和个性化需求觉醒是核心[17][18][19] - **市场空间测算**：预计2025年全球消费级3D打印行业市场规模为29.59亿美元，同比增长55%[9][118] 2. 行业概述：技术、材料与场景分层 - **技术原理与优势**：3D打印为增材制造，具备材料利用率高、易实现复杂结构、设计自由度高、制造周期短等高柔性生产能力[22][24] - **技术路线**：FDM（熔融沉积成形式）、SLS（激光选区熔化式）、SLA（光固化立体成形式）等技术路线均已实现商品化落地[9][31] - **材料创新**：材料创新是解锁应用边界的核心引擎，主要材料包括高分子材料（如PLA、ABS）、金属材料（钛合金、钴铬合金粉末）和无机非金属材料（陶瓷）[35][39][40][41] - **场景与材料分野**：工业级应用多以金属及部分非金属材料为主，消费级则以非金属材料（塑料类）为主[42][44] 3. 市场观览：全球与中国市场现状 - **全球市场**：2024年全球3D打印市场规模达219亿美元，同比增长9.31%，其中打印服务收入占比46%[9][58] - **区域格局**：美国为第一市场，亚太市场增长迅速；2024年细分行业中，3D打印材料增长率最高，达35.21%[62][63] - **中国市场**：2024年中国3D打印市场规模达423亿元，产品结构中设备和服务合计占76%，呈现硬件先行特征[9][69] - **中国出口**：中国3D打印设备以出口为主，市场聚焦北美，出口逻辑从“以量为先”转向“以质补量”[72][78] 4. 产业链：协同共生发展 - **上游材料与部件**：材料选择贴合下游需求，2024年中国市场钛合金、铝合金、不锈钢粉末合计占比39.3%；环保材料PLA产能快速提升；核心部件激光器国产化率提升，但工业级软件仍由外企主导[81][82][85] - **中游设备与服务**：设备制造是技术壁垒更高的核心环节，头部企业如美国Stratasys、中国拓竹科技、铂力特、华曙高科引领行业升级[92][95] - **下游应用**：工业级应用是核心驱动力，覆盖航空航天、汽车、医疗等领域；消费级应用聚焦个人与小微企业，核心场景为消费品（43%）、学术/教育（34%）[97][98][100] 5. 头部玩家：各擅胜场，引领发展 - **上市公司格局**： - 工业级龙头差异化明显：**铂力特**构建金属全产业链闭环，自用设备激光数量超4600个；**华曙高科**实现“金属、高分子打印+软件”多栈协同[102][106] - 消费级以运营和配套为主：**汇纳科技**通过“规模化农场+IP生态+线下门店”构建消费级供需闭环；**科力尔**以步进电机等核心零部件切入头部供应链[103][106] - **非上市公司**：**拓竹科技**为消费级领军品牌，2024Q1-2025Q1连续五个季度线上市场占有率保持在50%以上，构建了完整的设备、耗材与服务生态闭环[9][103][112] - **材料端**：金属粉末领域**有研粉材**2024年产量294吨/年；PLA生物材料领域**海正生材**2024年纯聚乳酸产量5万吨/年，**家联科技**强调海外产能稀缺性[105][106] 6. 未来空间：场景深化与生态开源 - **双线驱动**：行业在To B（工业级）和To C（消费级）两端共同发展，工业级优势在于替代传统开模制造，消费级核心驱动力是人造万物需求和3D农场模式普及[9][118] - **消费级空间测算**：基于模型测算，预计2025年全球消费级市场规模29.59亿美元，到2030年将增长至71.81亿美元[118][120]