公司业务聚焦 - 公司当前聚焦饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料的研发、生产和销售 [2] - 公司暂不涉及疫苗的研发、生产和销售 [2] - 公司将持续迭代升级现有产品并研究开发高效、安全、环保型饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料产品及其应用方案 [2] 公司战略方向 - 公司结合产业政策、行业发展趋势、市场与客户需求指导研发和生产方向 [2] - 公司致力于提供高效、安全、环保型饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料产品 [2] - 公司专注于饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料领域的产品应用方案创新 [2]

公司业务聚焦 - 公司当前业务聚焦于饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料的研发、生产和销售 [2] - 公司暂不涉及疫苗的研发、生产和销售业务 [2] - 公司将持续迭代升级现有产品并研究开发高效、安全、环保型的饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料产品及其应用方案 [2] 产品研发方向 - 公司研发重点为高效、安全、环保型的饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料产品 [2] - 产品开发将结合产业政策、行业发展趋势、市场与客户需求等因素 [2] - 公司专注于现有产品的持续迭代升级而非新业务领域拓展 [2]

公司业务聚焦 - 公司当前聚焦饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料的研发、生产和销售 [1] - 公司暂不涉及疫苗的研发、生产和销售 [1] - 公司将持续迭代升级现有产品并研究开发高效、安全、环保型饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料产品及其应用方案 [1] 公司发展战略 - 公司结合产业政策、行业发展趋势、市场与客户需求推动产品研发 [1]

市场战略 - 公司下半年坚持深耕国内与突破国际的双轨市场战略[1] - 国内市场聚焦核心客户开发 实施扩一品工程 通过双升服务和交叉销售实现客户采购成本最优和价值最大化[1] - 海外市场采用走出去与请进来策略 持续投入资源加大国际市场开拓力度[1] 产品布局 - 持续深耕猪 奶牛和家禽市场 同时布局水产及肉牛羊市场[1] - 加大研发资源投入 开发高效安全环保型饲料添加剂及酶解蛋白饲料原料产品[1] - 年产10万吨玉米蛋白精加工项目预计2024年建成试生产 投产后将推出玉米浓缩蛋白和玉米酶解蛋白系列产品[1] 业务影响 - 新项目产品将缓解国内饲料蛋白资源紧缺现状[1] - 玉米蛋白系列产品将为公司业务发展提供新增长点[1] - 公司专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料的研发生产与销售[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕美农生物进行调研交流，公司践行“深耕国内、突破国际”战略，境外业务增长且未来将持续拓展国际市场；公司有成熟研发体系和核心技术，产品布局丰富并计划推出新产品；构建双轮驱动人才管理体系；投建“年产10万吨玉米蛋白精加工项目”有战略意义和产品价值[23][27][30][31] 根据相关目录总结 调研基本情况 - 调研对象为美农生物，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025 - 09 - 23，上市公司接待人员有董事会秘书张维娓和国际营销中心负责人呼延凌郡 [16] 详细调研机构 - 参与调研的证券公司有华泰证券、财通证券、粤开证券、华鑫证券、浙商证券、光大证券；其它类型机构有香港东建国际证券、箫峰基金、附加值投资、新方德科技；还有国浩律师事务所、中财招商投资公司、国信嘉利基金 [17][18] 调研机构占比 - 证券公司占比46%，其它类型机构占比38%，律师事务所占比8%，投资公司占比8% [20] 主要内容资料 - **境外业务增长核心因素**：践行“深耕国内、突破国际”战略，较早布局海外市场，采取经销为主、直销为辅模式，销售网络覆盖40来个国家及地区；产品线丰富能满足多样化需求；坚持“走出去 + 请进来”策略，增强与海外客户粘性；有成熟经销商选择、管理和赋能模式 [23] - **未来拓展国际市场核心举措**：依托前瞻性全球布局，重点突破“一带一路”沿线国家市场，通过本土化运营网络建设与技术创新输出构建先发优势；业务拓展两手抓，一手抓“走出去”开发新市场，一手抓“扎下去”深耕现有市场，包括丰富产品线、深入一线、参加展会、建设营销人才队伍 [23][25] - **境外业务收入占比及销售模式**：今年上半年境外业务持续保持20%以上增长，境外业务收入在总营业收入中占比接近40%；境内采用“直销为主，经销为辅”模式，境外采用“经销为主、直销为辅”模式 [25] - **境外业务应收账款管理**：有成熟海外经销商选择和管理模式，选择时综合考虑多方面因素，合作中实行差异化信用政策；密切关注国际宏观经济和政策变化，通过外汇套期保值业务管理汇率风险 [26] - **核心技术或技术创新**：有高效研发体系，掌握配方技术、制剂技术和酶解技术等核心技术；配方技术融合多学科理论研发产品；制剂技术结合跨行业技术保障营养物质高效利用；酶解技术结合生物工程技术实现酶解植物蛋白规模化生产 [27] - **产品布局及新产品开发计划**：业务定位明确，主要产品包括功能性饲料添加剂、营养性饲料添加剂和酶解植物蛋白饲料原料；践行“分种分品、全程营养”产品战略，持续开发与研究新产品并迭代升级现有产品；“年产10万吨玉米蛋白精加工项目”投产后将推出玉米浓缩蛋白和玉米酶解蛋白等系列产品 [28][30] - **核心人才管理关键举措**：构建“内部造血 + 外部引智”双轮驱动人才管理体系；“内部造血”抓四大团队能力建设和“体系、机制和流程”建设优化；2025年启动股权激励项目；启动“美农学苑”建设 [30][31] - **投建项目原因、产品价值及定价**：我国饲料蛋白资源紧缺，国家政策驱动替代升级，开发非粮蛋白原料深加工产品是行业方向；玉米酶解蛋白产品可提升玉米蛋白营养价值和功能价值，满足动物需求；投资项目有战略意义，能巩固竞争优势、拓展收入利润增长点；产品定价结合市场行情、成本、用途等多方面要素确定价格区间 [31][33][34]

公司活动 - 公司于2025年9月23日接受华泰证券等投资者调研 [1] - 公司董事会秘书张维娓和国际营销中心负责人延凌郡参与接待并回答投资者问题 [1] 行业动态 - 国家组织的大型采购因报价过低引发全行业关注 [1] - 投标企业需对低价报价进行解释说明 [1]

国际市场战略与表现 - 境外业务收入占总营业收入比例接近40%且持续保持20%以上增长 [4] - 销售网络覆盖全球40余个国家及地区采用经销为主直销为辅的拓展模式 [2][4] - 重点突破一带一路沿线国家市场通过本土化运营与技术创新构建先发优势 [3] 产品与技术布局 - 掌握配方技术制剂技术酶解技术三大核心技术体系 [6][7] - 产品线涵盖功能性饲料添加剂营养性饲料添加剂酶解植物蛋白饲料原料三大类 [7] - 年产10万吨玉米蛋白精加工项目将推出玉米浓缩蛋白玉米酶解蛋白系列新品 [8][9][10] 研发与创新体系 - 践行技术驱动价值创新驱动发展理念融合多学科理论开发产品 [6][7] - 酶解技术可提升玉米蛋白营养价值并释放小分子活性物质如玉米黄素黄酮类 [10] - 产品开发遵循分种分品全程营养战略持续迭代升级现有产品 [7][8] 人才与组织管理 - 构建内部造血加外部引智双轮驱动人才管理体系 [8] - 聚焦四大团队能力建设干部队伍研发团队营销团队运营管理 [8] - 2025年启动股权激励项目并建设美农学苑训战结合培养人才梯队 [8] 风险管理与运营 - 实行差异化信用政策管理境外应收账款并开展外汇套期保值管控汇率风险 [5] - 玉米蛋白精加工产品定价将综合市场行情产品成本客户资信订单规模等多要素 [10]

公司战略与价值主张 - 公司坚持产品领先、价值服务、伙伴成长的价值主张 围绕产品、市场、客户、效率开展工作 [1] - 公司践行分种分品、全程营养的产品战略 持续加大研发与创新投入 推出贴合市场需求的新产品新技术 [1] 产品端表现 - 2025年上半年饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料业务收入较上年同期均实现不同程度增长 [1] - 饲料添加剂板块的肠道健康类产品收入同比增长超60% 是公司业绩增长的重要来源 [1] 市场端战略与表现 - 公司践行深耕国内、突破国际的市场战略 组建专业国内国际营销团队和价值服务团队 [1] - 公司境内外业务收入在2025年上半年较上年同期皆实现不同程度增长 [1] - 境内业务通过拓宽种类市场、做深客户市场、做强核心产品实现逆势成长 [1] - 境外业务持续开发新市场扩张版图 同时对现有市场进行价值深耕 持续保持20%以上增长 [1] 运营效率提升 - 公司通过强化供应链管理、改进工艺技术、提升自动化水平持续提升管理效率 [1] - 通过组织创新、团队建设与管理能力强化有效激发内生动力 多力协同推动持续发展 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收与净利润均实现同比增长 主要得益于产品端战略实施和市场端战略推进 [1] - 饲料添加剂板块肠道健康类产品收入同比增长超60% 成为业绩核心增长点 [1] - 境外业务收入同比增长超20% 成功拓展澳大利亚 新西兰 印尼等10余个新市场 [1] 产品研发与战略 - 践行分种分品 全程营养战略 加大研发投入推出多项创新产品 [1] - 新型肠道抑菌剂和高效乳化剂益能多成功转化 有效解决行业痛点 [1] - 肠道健康产品增长契合养殖业降本增效诉求 通过营养手段替代抗生素优化动物肠道功能 [1] 产能扩张项目 - 全资子公司10万吨玉米蛋白精加工项目进展顺利 预计年内建成并进入试生产阶段 [2] - 已开启销售团队组建 产品知识培训 目标客户触及等产前销售工作 为项目投产后持续放量提供支撑 [2] 行业发展趋势 - 畜牧业规模化催生添加剂刚性需求 传统产品靠技术迭代提升利用率 新型环保添加剂快速渗透 [2] - 宠物经济与水产养殖精细化发展进一步拓展细分市场 [2] - 政策层面通过法规提高准入门槛淘汰落后产能提升行业集中度 以减抗替抗倒逼绿色添加剂研发 [2] 国际化战略布局 - 坚持深耕国内 突破国际战略 境内业务通过拓宽种类市场做深客户市场实现逆势增长 [1][3] - 未来依托国际渠道网络成长为全球畜牧业资源整合平台 实施双向赋能战略 [3] - 将国内优质添加剂产品出口至全球 同时将欧洲等地区先进产品引入中国服务国内企业 [3]

项目进展 - 全资子公司乐陵美农去年8月底注册成立 负责实施10万吨玉米蛋白精加工项目 [1] - 已完成项目用地 立项核准 环评审批及施工许可等关键手续 [1] - 一期工程进展顺利 有望在今年内建成并进入试生产阶段 [1] 公司战略 - 公司全面统筹资源 周密制定计划 积极协调各方力量以尽早实现投产目标 [1] - 项目团队坚持高标准 快节奏推进建设工作 [1]