报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司主营高铁和数字户外媒体运营业务 [1] 2) 2023年公司总营收5.97亿元(同比+3.6%)，归母净利1.34亿元(同比-30.8%) [1] 3) 2023年公司高铁媒体业务营收5.4亿元(同比-4.4%)，毛利率49.7%(同比-5.4pct) [3] 4) 公司积极开拓数字户外媒体新领域，2023年户外裸眼3D高清大屏媒体营收5654万元(同比+402.5%) [5] 5) 预计2024-2026年公司总营收将分别达到6.85亿元、8.05亿元和9.24亿元，同比增速分别为14.7%、17.6%和14.7% [7] 6) 预计2024-2026年公司归母净利将分别达到1.76亿元、2.16亿元和2.99亿元，同比增速分别为31.5%、22.3%和38.8% [7] 高铁媒体业务 1) 公司已完成与国内18家铁路局集团签署媒体资源使用协议，形成以高铁动车站点为核心的全国铁路网数字媒体网络 [3] 2) 截至2023年底，公司开通运营铁路客运站482个(其中高铁站点466个，同比+29个) [3] 3) 公司高铁媒体资源覆盖全国"八纵八横"高铁主干线，数字化远程管控，整体规模化、精细化经营 [4] 4) 根据国家铁路局数据，2023年国家铁路累计发送旅客38.5亿人次，同比增长130.4%，高铁逐步成为国民出行的首选交通方式，公司高铁媒体场景营销价值有望进一步凸显 [4] 数字户外媒体业务 1) 公司积极开拓数字户外媒体新领域，2023年户外裸眼3D高清大屏媒体营收5654万元(同比+402.5%) [5] 2) 截至2023年底，公司先后在广州、太原、贵阳、成都、北京等核心城市商圈建成"地标级"户外裸眼3D大屏6块 [5] 3) 公司在创意和技术方面组建业界顶尖视觉创意团队，开始深度发力AI等数字内容制作领域 [5] 盈利预测与估值 1) 预计2024-2026年公司高铁媒体资源数分别为5371块、5446块和5651块，单高铁媒体资源收入分别为10.64万元、11.70万元和13.11万元 [7] 2) 预计2024-2026年公司户外大屏数量分别为8块、10块和10块 [7] 3) 参考可比公司2024年25倍PE估值，给予公司2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间为15.25元/股-18.30元/股 [7]

收购信息 - 三六六拟收购联美控股和华新联美持有的兆讯传媒215,325,000股和2,175,000股，占比74.25%和0.75%[10] - 收购完成后，三六六直接持有兆讯传媒75%股权，控股股东变更为三六六，实控人仍为苏氏五人[41] - 2024年5月27日签署《股份转让协议》，转让价为签署日前一交易日收盘价80%[41] - 三六六以每股10.55元受让股份，价款2,294,625,000元，30日内支付[47] - 收购资金为自有和自筹，无违规[47] - 收购已履行部分审批，待深交所合规确认及过户登记[33][34] 公司信息 - 三六六成立于2015年7月28日，经营至2065年7月27日，注册资本5,000万元[12] - 三六六控股股东国惠新能源成立于2005年6月13日，经营至2055年6月13日，注册资本6533.4152万元[16] - 三六六法定代表人为苏壮强，通讯地址为拉萨经济技术开发区格桑路11号投资大厦311室，电话024 - 24904117[12] 财务数据 - 2023年三六六总资产240224.00万元，总负债124580.57万元，净资产115643.44万元，营收24987.58万元，净利润30118.05万元，净资产收益率29.94%，资产负债率51.86%[22] - 2022年三六六总资产260222.51万元，总负债174697.12万元，净资产85525.39万元，营收24448.03万元，净利润24252.63万元，净资产收益率33.04%，资产负债率67.13%[22] - 2021年三六六总资产63088.76万元，总负债1815.99万元，净资产61272.76万元，营收24447.12万元，净利润20798.59万元，净资产收益率40.88%，资产负债率2.88%[22] 股权结构 - 苏氏五人在联美控股持股69.43%，联众新能源有限公司持股52.39%、联美集团有限公司持股17.04%[25] - 苏氏五人在兆讯传媒持股75%，联美控股持股74.25%，华新联美持股0.75%[26] - 联美控股持有国任财产保险股份有限公司15%股权，联美集团持有前海兴邦金融租赁有限责任公司35%股权[27]

股份转让 - 2024年5月27日联美控股、华新联美与三六六签署《股份转让协议》[2][5] - 拟转让217,500,000股，占总股本75%[2][5][15] - 转让价格10.55元/股，价款合计2,294,625,000元[5][16] 支付与过户 - 深交所确认30日内三六六支付转让款[17] - 支付30个工作日内双方办理股份过户[18] 相关信息 - 联美、华新联美、三六六注册资本分别为228,811.95万、20,000.00万、5,000万元[6][9][12] 收购结果 - 完成后三六六直接持有上市公司75%股份[27] - 控股股东变更为三六六，实控人不变[5] 其他情况 - 收购不涉及资产、业务和人员调整[31] - 股份转让需深交所确认，结果不确定[3][5][23][38]

公司信息 - 联美控股成立于1999年1月25日，注册资本228,811.95万元[13] - 华新联美成立于2004年3月25日，注册资本20,000.00万元[12] - 兆讯传媒所在地为天津市，股票代码301102[46] 股权结构 - 联美控股持有华新联美100%股权[14] - 联美控股前五大股东中，联众新能源持股52.39%，联美集团持股17.04%[14] - 转让前联美控股和华新联美分别持有兆讯传媒74.25%和0.75%股权[24] 股份转让 - 联美控股和华新联美拟转让兆讯传媒217,500,000股股份，占比75%[24] - 转让单价10.55元/股，价款合计2,294,625,000元[27] - 三六六自深交所确认30日内付款，30个工作日内办过户[28][29] 未来展望 - 未来12个月信息披露义务人有持股计划，不排除增减股份[8][47] - 此前6个月信息披露义务人无买卖兆讯传媒股票情况[36][47]

业绩总结 - 公司已在多个核心城市顶级商圈打造了“地标级”户外裸眼3D大屏媒体[1] - 公司与国内18家铁路局集团签署媒体资源使用协议，签约561个铁路客运站，运营5,346块数字媒体屏幕[5] - 公司高铁数字媒体网络覆盖广度、深度和品质优势明显，难以被新进入者复制或颠覆[6]

股东大会信息 - 2024年5月23日14:30召开2023年度现场股东大会，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年5月17日[3] - 现场会议地点为北京市朝阳区广渠路17号院1号楼联美大厦15层会议室[3] 提案相关 - 提案包括《2023年年度报告及摘要》等多项议案[4] - 议案5.00需出席股东所持表决权2/3以上通过[5] 登记信息 - 登记方式分自然人和法人股东要求，异地信函或传真2024年5月20日17:00前送达[7] - 登记时间为2024年5月20日9:30 - 17:00[8] 投票信息 - 普通股网络投票代码“351102”，简称“兆讯投票”[15] - 深交所交易系统投票时间为2024年5月23日9:15 - 9:25等时段[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年5月23日9:15 - 15:00[17] 其他 - 授权委托有效期至股东大会结束[23] - 需填写兆讯传媒2023年度股东大会参会股东登记表[25]

公司概况 - 公司名称为兆讯传媒广告股份有限公司，证券代码为301102 [2] - 公司于2024年5月17日召开2023年度网上业绩说明会，邀请投资者参与 [2] - 公司管理层包括董事、总经理、董事、副总经理、财务负责人、副总经理、董事会秘书、独立董事等 [2] 业务发展 - 公司正式开启商圈数字户外媒体业务的"第二曲线"，已在多个核心城市商圈打造3D大屏媒体 [3] - 公司组建视觉创意团队，将AIGC技术融入项目制作流程，提升数字内容创意制作能力 [3] - 公司已与国内18家铁路局集团签署媒体资源使用协议，运营561个铁路客运站5,346块数字媒体屏幕 [4] - 公司高铁数字媒体网络覆盖广度、深度和品质优势明显，新进入者难以短时间内复制或颠覆 [4] 经营情况 - 公司"第二曲线"业务目前处于发展阶段，商业应用规模效益还未完全体现 [3] - 高铁媒体资源不断扩展及优化中，将推动市场规模增长，促进公司业绩改善 [3] - 公司通过在核心城市新增裸眼3D大屏布局,提升用户粘性,受到广泛关注和传播 [4] - 公司数字内容生产能力强,助力商圈焕新、引领消费升级,提升公司数字经济商业价值 [4]

合规情况 - 公司章程和治理制度完备合规且执行符合要求[1] - 内部审计制度和部门运作符合要求[1][2] - 信息披露与实际一致、流程合规[2] - 关联交易和对外担保合规[2] 资金管理 - 募集资金三方监管协议有效执行[3] - 现金分红和对外财务资助合法合规[3] 业绩表现 - 公司业绩无大幅波动，与同行无明显异常[3] 检查结果 - 保荐机构现场检查未发现问题[4]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[2] - 查询公司募集资金专户次数为2次[2] - 列席三会次数均为0次[2] - 现场检查次数为1次[2] - 发表独立意见次数为6次[2] - 向本所报告次数为0次[3] 培训情况 - 2023年8月15日培训1次，对象含5%以上股东等[3] 其他事项 - 公司及股东承诺事项均已履行[6] - 报告期无保荐代表人变更等重大事项[7]

财报与说明会安排 - 《2023年年度报告》于2024年4月24日披露于巨潮资讯网[1] - 2023年度网上业绩说明会定于2024年5月17日15：30~16:30召开[1] - 业绩说明会通过深交所“互动易”平台“云访谈”栏目举办[1] 参会人员 - 出席会议人员有董事总经理冯中华等[2] 问题征集与解答 - 公司提前向投资者公开征集2023年度业绩相关问题[3] - 投资者可提前登录深交所“互动易”平台提问[3] - 公司将在业绩说明会回答投资者关注问题[4]