投资评级与盈利预测 - 报告对公司的投资评级为"增持"，预计2024-2026年公司营收分别为105.31亿元、117.61亿元、129.35亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.63亿元、4.44亿元，EPS分别为0.23元、0.33元、0.40元，对应PE为27x、19x、15x [22][23] 财务表现与盈利能力 - 2023年公司实现营业收入87.52亿元，同比增长2.73%，归母净利润1.05亿元，同比下降13.92%，剔除股权激励影响后归母净利润同比增长55.70% [10] - 2023年公司毛利率为29.56%，净利率为1.38%，期间费用率合计28.14%，同比下降0.48个百分点 [10] - 2024年一季度公司实现营业收入21.94亿元，同比增长4.64%，归母净利润0.12亿元，同比增长53.55% [10] 业务板块与渠道发展 - 2023年母婴商品收入75.76亿元，同比增长2.15%；供应商服务收入6.06亿元，基本持平；母婴服务收入3.11亿元，同比增长23.98%；平台服务收入1.16亿元，同比增长9.44% [10] - 2023年差异化供应链销售收入8.19亿元，同比增长40.36%，其中自有品牌交易额同比增长74.37% [10] - 2023年线下业务收入基本持平，新增门店54家，关闭57家，期末门店1025家；线上业务收入11.45亿元，同比增长22.05% [10] 战略布局与未来规划 - 公司计划2024年升级60家全龄段儿童生活馆，未来三年计划升级200家，单店交易额平均提升超20%，消费人次平均增长近30% [10] - 公司在下沉市场开放大店加盟模式，乐友计划2024年新增200家以上门店 [10] - 公司累计会员人数超过8700万人，持续加强供应链管理和品牌优势 [10]

业绩总结 - 孩子王2023年营收为87.53亿元，同比增长2.73%[1] - 归母净利润为1.05亿元，同比下降13.92%[1] - 公司23年归母净利率同比增长0.82%[3] - 毛利率为29.56%，同比下降0.35%[3] - 孩子王公司2026年预计营业总收入为12,737百万元，较2023年增长45.5%[6] - 2024年EBIT增长率预计为101.99%[6] - 2025年净利润增长率预计为40.85%[6] - 2026年净资产收益率预计为11.65%[6] - 公司预计2026年每股收益为0.40元，较2023年增长344.4%[6] 业务发展 - 母婴商品业务为主要收入来源，母婴服务业务增长迅速，23年公司母婴服务营收同比增长23.98%[2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 孩子王2023年营收稳健增长，乐友并表带动利润提升，2024Q1延续良好态势，公司拟进行现金分红 [1] - 收购乐友完善全国布局，全球优选差异化供应链进一步完善，自有品牌增长亮眼，但2023年孩子王坪效略有承压 [1] - 预计公司2024 - 2026年收入和归母净利润均实现增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收87.53亿元，同增2.73%，归母净利润1.05亿元，同降13.92%，剔除可转债利息支出及股份支付费用影响后，归母净利润为2.11亿元，同增55.7% [1] - 2024Q1公司实现营收21.94亿元，同增4.64%，归母净利润1165.89万元，同增53.55%，扣非归母净利润286.79万元，同比扭亏为盈，经营活动现金流净额3.97亿元，同增363.94% [1] 分红情况 - 2023年公司拟每10股派发现金红利0.5元（含税），现金分红5508.94万元（含税），分红率52.41% [1] 收购情况 - 收购北方行业龙头企业乐友，其截至2023年末在多地拥有517家直营及加盟托管门店，与公司原有市场布局形成互补，收购后公司及乐友门店总数超1000家，覆盖全国21个省（市）、200多个城市 [1] - 2023 - 2025年，乐友国际承诺合并报表的税后净利润应分别不低于8106.38万元、10017.93万元、11760.06万元，2023年乐友国际实际实现净利润8296.35万元，完成率102.34% [2] 供应链情况 - 2023年差异化供应链（含自有品牌）共实现销售收入8.19亿元，占母婴商品销售收入的比重为10.82%，自有品牌交易额实现了74.37%的同比增长，已全面覆盖多个主要品类，打造多个大单品 [1] 门店情况 - 2023年公司共新增门店54家（孩子王23家，乐友直营和加盟托管店共31家），关闭门店57家（孩子王23家，乐友直营和加盟托管店共34家），期末门店数1025家（孩子王508家，乐友直营和加盟托管店共517家） [1] - 2023年孩子王门店平均坪效5714.65元/平，同比 - 9.14%，店均销售收入1304.74万元，同比 - 10.79% [1] 业务情况 - 2023年母婴商品贡献主要营收，达到75.76亿元，占比86.56%，同增2.15%；母婴服务/供应商服务/广告业务/平台服务/招商及其他业务分别实现营收3.11/6.06/0.68/1.16/0.76亿元，同比 + 23.98%/+0.08%/ - 8.71%/+9.44%/+12.90% [1] - 母婴商品中奶粉和用品为两大主要品类，2023年营收分别为46.33/12.78亿元，占总收入的52.94%/14.60%，同比 + 1.78%/ - [1] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为112/118/123亿元，同增28%/6%/4%，归母净利润分别为2.88/3.53/4.10亿元，同增174%/23%/16%，EPS分别为0.26/0.32/0.37元，对应4月25日收盘价PE分别为24/19/17X [2] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|8520|8753|11157|11794|12281| |增长率YoY %|-5.8%|2.7%|27.5%|5.7%|4.1%| |归属母公司净利润（百万元）|122|105|288|353|410| |增长率YoY%|-39.4%|-13.9%|173.6%|22.9%|16.1%| |毛利率 %|29.9%|29.6%|29.8%|30.4%|30.8%| |净资产收益率ROE%|4.1%|3.3%|9.5%|11.8%|13.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.11|0.09|0.26|0.32|0.37| |市盈率P/E(倍)|55.80|64.82|23.70|19.28|16.61| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 详细数据见文档[6]

3 孩子王儿童用品股份有限公司 孩子王儿童用品股份有限公司 2023年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 单位：人民币元 | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市 | 上市公司核算 | 2023年期初 | 2023年度占用 累计发生金额 | 2023年度占用 资金的利息 | 2023年度偿还 | 2023年期末 | 占用 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 公司的关联关系 | 的会计科目 | 占用资金余额 | (不含利息) | (如有) | 累计发生金额 | 占用资金余额 | 形成原因 | | | 现大股东及其附属企业 | 无 | 不适用 | 不适用 | - | | - - | | - - | 不适用 | 非经营性占用 | | 前大股东及其附属企业 | 无 | 不适用 | 不适用 | - | | - - | | - - | 不适用 | 非经营性占用 | | 总计 | | | | - | - | - | | - - | | | | 其他关联 | 资金往来 ...

宏观人口数据 - 2023年我国新生儿出生率降至6.39‰[4] - 二胎、三胎占新生儿的比例已超过50%[35] - 二胎、三胎占新生儿比例已超50%[59] - 2016年我国出生人数达1786万人，2023年新生儿出生率降至6.39‰[132] 公司基本信息 - 公司股票代码为301078[17] - 公司法定代表人为徐卫红[17] - 公司聘请的会计师事务所为安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）[21] - 保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，首次公开发行A股股票持续督导期为2021年10月14日 - 2024年12月，发行可转换公司债券持续督导期为2023年8月10日 - 2025年12月31日[21] 公司门店情况 - 截至2023年12月末，公司已有门店超1000家（含乐友直营和加盟托管店）[7] - 公司通过发行可转债在16个省（市）新建门店73家[7] - 公司拟对全国各省市120家线下门店进行升级改造[7] - 公司在全国21个省（市）拥有超过1000家门店[36] - 2023年公司收购乐友国际，建立“孩子王+乐友”双品牌运营模式，线下销售区域扩展至全国21个省（市）[46] - 2023年完成对乐友国际收购，乐友在多地有517家直营及加盟托管门店，收购后公司及乐友门店总数超1000家，覆盖21个省（市）、200多个城市[57] - 2023年新增门店54家，关闭门店57家，期末门店1025家[67] - 孩子王华东地区门店280个，坪效5675.98元/平方米，店均销售收入1291.02万元，坪效同比降12.24%，店均收入同比降15.15%[70] - 乐友华北地区2023年8 - 12月门店210个，坪效4782.98元/平方米，店均销售收入127.99万元[71] - 截至2023年12月末，公司已有门店超1000家（含乐友直营和加盟托管店）[133] - 公司通过发行可转债在16个省（市）新建门店73家[133] - 公司拟对全国各省市120家线下门店进行升级改造[133] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年营业收入87.53亿元，较2022年增长2.73%[22] - 2023年归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，较2022年下降13.92%[22] - 2023年经营活动产生的现金流量净额8.04亿元，较2022年增长29.87%[22] - 2023年末资产总额96.07亿元，较2022年末增长22.28%[22] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产31.41亿元，较2022年末增长6.04%[22] - 剔除可转债利息支出及股份支付费用影响后，2023年归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长55.70%[22] - 2023年因实施股权激励产生的股份支付金额9488.12万元[22] - 2023年公司实现营业收入875,259.02万元，同比上升2.73%，归属上市公司股东净利润10,511.55万元，同比下降13.92%；剔除可转债利息及股份支付费用影响后，归属上市公司股东净利润21,119.05万元，同比增长55.70%[56] - 2023年营业收入87.53亿元，同比增2.73%[74] - 2023年母婴服务收入3.11亿元，同比增23.98%[74] - 2023年车床椅收入2.87亿元，同比增69.98%[74] - 2023年华东地区营业收入40.90亿元，占比46.74%，同比减少6.00%[75] - 2023年线上平台营业收入11.45亿元，占比13.09%，同比增长22.05%[75] - 2023年零售行业销售量75.76万元，同比增长2.15%[77] - 2023年母婴商品营业成本占比97.95%，同比增长3.15%[79] - 2023年奶粉营业成本38.30亿元，占比62.12%，同比增长2.27%[80] - 前五名客户合计销售金额2.52亿元，占年度销售总额比例2.87%[83] - 前五名供应商合计采购金额21.53亿元，占年度采购总额比例26.83%[83] - 2023年管理费用5.07亿元，同比增长13.32%[85] - 2023年研发费用5126.46万元，同比减少41.95%，因数字化体系成熟研发人数下降[85] - 2023年研发人员数量99人，较2022年的255人减少61.18%；研发人员数量占比0.91%，较2022年的2.49%降低1.58%[86] - 2023年研发投入金额51,264,629.82元，占营业收入比例0.59%；2022年投入88,314,269.00元，占比1.04%；2021年投入100,945,150.64元，占比1.12%[87] - 2023年经营活动现金流入9,908,820,915.21元，同比增长2.15%；现金流出9,104,949,316.07元，同比增长0.26%；现金流量净额803,871,599.14元，同比增长29.87%[89] - 2023年投资活动现金流入3,725,435,419.20元，同比下降35.52%；现金流出4,924,456,403.91元，同比下降12.80%；现金流量净额-1,199,020,984.71元，同比下降1,018.26%[89] - 2023年筹资活动现金流入1,875,311,090.11元，同比增长290.79%；现金流出815,067,444.34元，同比增长0.40%；现金流量净额1,060,243,645.77元，同比增长419.42%[89] - 投资活动现金流量净额同比下降1,018.26%，主要因公司本期收购乐友国际[90] - 筹资活动现金流量净额同比上升419.42%，主要因公司本期发行可转债[90] - 投资收益20,313,237.28元，占利润总额比例13.90%；公允价值变动损益10,372,884.01元，占比7.10%；资产减值损失-12,853,538.41元，占比-8.80%；营业外收入14,534,006.74元，占比9.95%；营业外支出18,296,148.32元，占比12.52%[91] - 2023年末货币资金2,472,113,966.51元，占总资产比25.73%，较年初增加2.07%[93] - 2023年末在建工程199,679,492.48元，占总资产比2.08%，主要因公司本期华北智慧物流基地和区域结算中心项目开始建设[93] - 使用权资产年末金额为17.52亿元，占总资产比18.23%，年初金额为20.97亿元，占比26.69%，比重减少8.46%[94] - 合同负债年末金额为2.52亿元，占总资产比2.62%，年初金额为3.09亿元，占比3.94%，比重减少1.32%[94] - 长期借款年末金额为9.19亿元，占总资产比9.57%，年初金额为3.96亿元，占比5.04%，比重增加4.53%[94] - 租赁负债年末金额为14.97亿元，占总资产比15.58%，年初金额为18.46亿元，占比23.50%，比重减少7.92%[94] - 商誉年末金额为7.82亿元，占总资产比8.14%，主要系本期收购乐友国际产生[94] - 交易性金融资产期初数为9.69亿元，本期公允价值变动为1037.29万元，本期购买金额为35.41亿元，本期出售金额为36.15亿元，期末数为9.05亿元[97] - 报告期投资额为3.62亿元，上年同期投资额为2.42亿元，变动幅度为49.33%[101] - 公司收购乐友国际商业集团有限公司，投资金额为10.4亿元，持股比例为65%[103] - 孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目本报告期投入1.997亿元，截至报告期末累计投入1.997亿元，进度为31.95%[106] - 货币资金期末账面价值为1.82亿元，固定资产为5.01亿元，无形资产为2.49亿元，合计9.32亿元，受限原因分别为保证金或专用、抵押[100] - 2021年公司公开发行A股股票108,906,667股，发行价5.77元/股，募集资金总额628,391,468.59元，净额556,122,565.88元，该资金于2021年度使用完毕[110] - 2023年公司向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额1,039,000,000.00元，净额1,024,346,842.21元[110][112][113] - 截至2023年12月31日，可转换公司债券募集资金已使用10,861.40万元，尚未使用91,573.28万元，累计变更用途比例为0.00%[110] - 2023年8月10日至12月31日，可转换公司债券募集资金投入投资项目金额35,398,737.25元，暂时性补充流动资金583,360,000.00元[113] - 2023年8月10日至12月31日，可转换公司债券募集资金理财产品收益和利息收入扣除手续费净额为1,799,787.29元[113] - 截至2023年12月31日，可转换公司债券募集资金应有结余334,172,585.75元，专户余额334,402,019.71元，差异229,433.96元[113] - 零售终端建设项目承诺投资总额76,400.00万元，调整后投资总额不变，本报告期投入10,023.35万元，累计投入进度13.12%[115] - 零售终端建设项目预计2025年达到预定可使用状态，本报告期及累计实现效益均不适用，未达到预计效益，项目可行性未发生重大变化[115] - 智能化物流中心建设项目承诺投资27,500.00，实际投入26,034.68，差异838.05，差异率3.22%，预计2025年完成[117] - 承诺投资项目小计承诺投资103,900.00，实际投入102,434.68，差异10,861.40[117] - 2023年8月9日，公司以募集资金置换预先已投入自筹资金总额为7,321.53万元[117] - 截至2023年12月31日，公司使用向不特定对象发行可转换公司债券募集资金补充流动资金58,336.00万元（即583,360,000.00元）[117][118] - 2023年8月10日，公司同意使用不超过5.84亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过12个月[118] - 2023年8月10日，公司同意使用最高不超过3.5亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，截至2023年12月31日无余额[118] - 2023年公司零售终端建设项目未达稳定运营期，无法评价效益情况；智能化物流中心建设项目不产生直接经济效益，提供辅助支持[117] - 2023年公司报告期不存在募集资金变更项目情况[119] - 2023年公司报告期未出售重大资产和重大股权[121][122] 公司业务线数据关键指标变化 - 公司主要从事母婴童商品零售及增值服务，业务包括母婴商品销售、服务、供应商服务、广告业务、平台服务及其他业务[37][38] - 公司销售的母婴商品以中高端品牌为主，产品品种逾万种[39] - 2023年公司自有品牌交易额同比增长74.37%[62] - 2023年差异化供应链（含自有品牌）销售收入81,945.20万元，占母婴商品销售收入比重为10.82%[61] - 2023年母婴商品线上销售收入32.89亿元，占母婴商品销售收入比重43.42%[72] - 2023年母婴商品营业收入75.76亿元，营业成本60.39亿元，毛利率20.29%，同比增减2.15%[76] 公司运营与技术 - 公司在服务过程中建立了400 + 个基础用户标签和1000 + 个智能模型，形成“千人千面”服务方式[50] - 公司搭建以业务和数据双中台系统为主，以AI中台为辅的技术架构，提升整体业务运转效率[50] - 2023年公司自主研发KidsGPT智能顾问，在多个场景投入应用[51] - 公司建立“无界+精准+数字化+服务化”运营模式，实现线上线下业务全面发展[47] - 公司建立包括中央仓、区域仓和城市中心仓的三级仓储体系[55] - 公司自主培养管理团队，打造“同心组织”人力架构，成立零售学院和智能学院[54] - 同城数字化到家服务推出3km内最快30分钟达等时效产品，订单及时履约率达99%[65] - 强化同城运营覆盖近50个城市，百城万店计划超万家商户加入，“同城加”交易额同比增加105%[66] - 2023年末已建成华东、西南智慧物流产业园，设有3个核心区域

北京市汉坤律师事务所 关 于 孩子王儿童用品股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划 第一个解除限售期解除 限 售 条件成就、第一个 归属期归属条件成就及 回购注销 部 分 限 制 性 股 票 相 关 事 宜 的 法 律 意 见 书 汉坤（证）字[2024]第 22219-10-O-4 号 中国北京市东长安街 1 号东方广场 C1 座 9 层 100738 电话：(86 10) 8525 5500；传真：(86 10) 8525 5511 / 8525 5522 北京 上海 深圳 香港 海口 武汉 新加坡 纽约 北京市汉坤律师事务所 法律意见书 北京市汉坤律师事务所 关于孩子王儿童用品股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就、 第一个归属期归属条件成就及回购注销部分限制性股票相关事宜的 法律意见书 汉坤（证）字[2023]第 22219-10-O-4 号 致：孩子王儿童用品股份有限公司 北京市汉坤律师事务所（以下简称"本所"）接受孩子王儿童用品股份有限公 司（以下简称"孩子王股份"或"公司"）委托，担任公司 2022 年限制性股票激励计 划（以下简称"本激励计划"）的特 ...

孩子王儿童用品股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 23 日召开 第三届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于提请召开 2023 年年度股东大 会的议案》，会议决定于 2024 年 5 月 17 日召开公司 2023 年年度股东大会，现 将会议的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、会议届次：2023 年年度股东大会。 2、会议召集人：公司第三届董事会。 | 证券代码：301078 | 证券简称：孩子王 | 公告编号：2024-050 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123208 | 债券简称：孩王转债 | | 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召集程序符合《中华人民共 和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 等有关法律法规及《孩子王儿童用品股份有限公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间为：2024 年 5 月 1 ...

电话：025-52170981 网址：www.haiziwang.com 股票代码：301078 孩子王ESG报告 2023 年度 孩子王儿童用品股份有限公司 地址：江苏省南京市江宁区运粮河东路701号 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 孩子王2023年度ESG报告 目录 CONTENTS | 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | CEO致辞 | 03 | | 走进孩子王 | | | 公司简介 | 06 | | 企业文化 | 07 | | 发展大事 | 09 | | 纵览2023 | 11 | | 荣誉成就 | 13 | | ESG管理 | | | 可持续发展目标 ...

孩子王儿童用品股份有限公司 内部审计工作制度 第一章 总则 第一条 为加强和规范孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称"公司"或 "本公司"）的内部审计工作，提高内部审计工作质量，维护公司和全体股东的 合法权益，依据《中华人民共和国审计法》《审计署关于内部审计工作的规定 （2018）》等有关法律法规以及《孩子王儿童用品股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）的规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度所称"内部审计"或"内审"，是指对公司经济活动实施的内 部监督，即对公司、各控股子公司、分公司、具有重大影响的参股公司、公司各 职能部门、附属机构及相关人员所进行的一种独立、客观的监督、评价和建议活 动，并通过审查、评价公司的经营管理活动与内部控制的真实性、合法性、有效 性等手段，促进公司完善治理、实现经营管理目标。 第三条 公司应当完善内部控制制度，确保股东大会、董事会和监事会等机 构合法运作和科学决策，建立有效的激励约束机制，树立风险防范意识，培育良 好的企业精神和内部控制文化，创造全体职工充分了解并履行职责的环境。 公司应当建立健全印章管理制度，明确印章的保管职责和使用审批权限，并指定 专人保 ...

第三条 监事会主席 孩子王儿童用品股份有限公司 监事会议事规则 第一条 宗旨 为进一步规范孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）监事 会的议事方式和表决程序，促使监事和监事会有效地履行监督职责，完善公司法 人治理结构，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华 人民共和国证券法》和《孩子王儿童用品股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）等有关规定，制订本规则。 第二条 监事会组成 公司设监事会，监事会由 3 名监事组成，监事会设监事会主席 1 人。 监事会包括 2 名股东代表和 1 名公司职工代表。监事会中的股东代表监事由股东 大会选举产生，职工代表监事由公司职工（或职工代表）民主选举产生。 监事会设监事会主席，由全体监事过半数选举产生，处理监事会日常事务。监事 会主席可以要求其他人员协助其处理监事会日常事务。 监事会主席召集和主持监事会会议。监事会主席不能履行职务或者不履行职务 的，由半数以上监事共同推举一名监事召集和主持监事会会议。 第四条 监事会办公室 监事会设监事会办公室，处理监事会日常事务。 监事会主席兼任监事会办公室负责人，保管监事会印章。监事会主席 ...