投资评级 - 维持"买入"评级 目标价54.88元人民币[1][7] 财务表现 - 25H1收入5.22亿元 同比-21.99% 归母净利0.78亿元 同比-61.69%[1] - Q2收入2.32亿元 同比/环比-34.44%/-20.03% 归母净利0.24亿元 同比/环比-76.08%/-54.02%[1] - 25H1毛利率50.55% 同比-1.30pp 净利率15.07% 同比-15.52pp[2] - Q2毛利率51.97% 同比/环比+0.84pp/+2.56pp 净利率10.64% 同比/环比-18.51pp/-7.98pp[2] - 期间费用率31.64% 同比+15.40pp 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.82%/11.23%/8.23%/-0.63%[2] 盈利预测 - 下调25-26年归母净利润预测-41%/-34%至2.48/3.06亿元 预计27年归母净利3.77亿元[5] - 预计25-27年收入分别为10.65/12.28/14.70亿元 增速-12.09%/15.22%/19.78%[11] - 预计25-27年EPS分别为1.96/2.42/2.98元[11] - 给予25年28倍PE估值 基于可比公司Wind一致预期PE为28倍[5][13] 业务发展 - 收购丹麦SGM公司资产后在丹麦和美国成立子公司 整合利用其技术及产能[3] - SGM品牌定位于建筑演艺灯光 与雅顿品牌形成差异化互补 已开始销售新品[3] - 25H1新增授权专利61项 含境内外发明专利14项[4] - 新技术包括灯具多环境自适应 无级旋转锁紧 出光透镜自动防护等已成功转化应用[4] - 新产品销售收入实现同比增长[4] 行业前景 - Live Nation报告指出未来两年海外演艺活动将保持稳步增长[3] - 欧洲 亚洲 中东市场景气度较好 美国市场将呈修复态势[3] - 公司从代工走向OBM自有品牌有望推动估值提升[5]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营收5.22亿元 同比下降21.99% [1] - 同期净利润0.78亿元 同比下降61.69% [1] 业务发展动态 - 收购丹麦SGM公司资产后在丹麦和美国设立子公司 [1] - SGM品牌开始销售新品且市场反馈积极 [1] - 新产品销售收入实现同比增长 [1] 区域市场表现 - 欧洲市场需求表现积极 [1] - 亚洲演艺活动保持稳步增长 [1] - 中东市场呈现回暖趋势 [1] - 美国市场受关税影响 [1] 研发与行业展望 - 公司持续加大研发投入 [1] - 海外演艺活动预计未来两年保持增长 [1] - 公司期待美国市场逐步修复 [1] - 将通过提升研发能力增强竞争力 [1]

公司财务表现 - 高伟达2025年上半年实现营业收入5.2亿元 归母净利润1382.63万元 其中第二季度净利润2436.51万元 环比增长231.19% [1] - 浩洋股份2025年上半年实现营收5.22亿元 同比下降21.99% 净利润0.78亿元 同比下降61.69% [2] 业务发展动态 - 高伟达在信贷场景依托大模型技术落地多个AI项目 业务模式从定制化开发转向运营型 收入模式向分润型转变 [1] - 亚辉龙二代测序工程样机已完成 实现核心试剂及辅助酶试剂全方位自产自研 拥有单光道和片上汇流等专利技术 [2] - 浩洋股份收购丹麦SGM公司资产后 在丹麦和美国设立子公司 SGM品牌新品市场反馈积极 [2] 技术研发进展 - 亚辉龙全面推进产品矩阵与技术研发与DeepSeek等人工智能平台深度融合 iTLA Max全场景智慧生态解决方案系统与AI技术平台融合不断深化 [2] - 浩洋股份研发投入持续加大 新产品销售收入同比增长 [2] 市场表现与展望 - 浩洋股份欧洲市场需求积极 亚洲演艺活动稳步增长 中东保持回暖趋势 美国市场受关税影响 [2] - 海外演艺活动预计未来两年保持增长 公司期待美国市场逐步修复 [2] 基金公司概况 - 中庚基金资产管理规模116.07亿元 非货币公募基金规模116.07亿元 管理公募基金6只 基金经理6人 [3] - 旗下中庚港股通价值股票最新单位净值1.21 近一年增长58.62% [3]

公司业绩表现 - 耐普矿机2025年上半年实现收入4.13亿元同比下降34.04% 剔除EPC项目后基本持平 归母净利润1698.56万元同比下降79.86% 但环比一季度增长100.34% [1] - 震裕科技2025年上半年归母净利润增速超营收增速 得益于规模效应与降本增效 经营性现金流转正因票据支付采购增加 [2] - 浩洋股份2025年上半年实现营收约5.22亿元同比下降21.99% 净利润0.78亿元同比下降61.69% [4] 业务发展动态 - 耐普矿机海外收入占比提升至54.88% 海外布局五个基地未来总产能有望达30亿元 二代衬板寿命超美卓威尔40%~50% 预计四季度起大规模确认收入 [1] - 震裕科技锂电池结构件营收同比增长超40% 预计下半年继续提升 粘胶工艺铁芯出货量占电机铁芯20% [2] - 能科科技AI产品与服务收入增长得益于制造业智能化升级趋势 政策持续推动及优质客户资源积累 [3] - 浩洋股份收购丹麦SGM公司资产后设立丹麦和美国子公司 SGM品牌新品市场反馈积极 新产品销售收入同比增长 [4] 产品与技术进展 - 震裕科技定位为人形机器人本体厂硬件综合服务商 建设全自动行星滚柱丝杠生产线 第三代线性执行器减重22.5% 温升降低13% 模组体积缩小30%以上 [2] - 能科科技开发不同类别终端垂域模型 推进工业研制智能化项目 开发工业软件智能助手产品 [3] - 耐普矿机哥伦比亚铜金矿环评进入收尾 预计1-2个月内完成交割 公司坚持双轮驱动聚焦铜和金矿投资 [1] 行业与市场状况 - 浩洋股份欧洲需求积极 亚洲演艺活动稳步增长 中东保持回暖趋势 美国受关税影响 海外演艺活动预计未来两年保持增长 [4] - 震裕科技产品已对接海外大客户 国内头部客户实现全覆盖 部分小批量交付 但行业仍处0-1阶段存在不确定性 [2] - 能科科技处于垂类应用领域初期 研发投入大且开发变现周期长 具备长期数据技术积累 [3]

公司业务与经营 - 公司2024年1至12月份营业收入全部来自演艺灯光设备业务 占比100% [2] - 公司于2025年8月27日接受信达证券等投资者调研 董事会秘书劳杰伟参与接待并回答问题 [1] 公司市值 - 公司当前市值为49亿元 [3]

机构持股总体情况 - 截至2025年8月27日共有9个机构投资者持有浩洋股份A股股份合计持股量达77229万股占公司总股本的611% [1] - 机构投资者包括香港中央结算有限公司广发基金管理有限公司社保基金四二零组合泗阳互盈企业管理合伙企业等 [1] - 相较于上一季度机构持股比例合计下跌228个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个即人保中证500A持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计4个包括景顺长城能源基建混合A中邮战略新兴产业混合A湘财红利量化选股混合A华夏稳健养老一年持有混合FOFA [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计3个包括兴全商业模式混合LOFA兴全新视野定期开放混合型发起式工银专精特新混合A [2] 社保基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的社保基金共计1个即广发基金管理有限公司社保基金四二零组合持股减少占比达071% [2] 外资基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个即香港中央结算有限公司持股减少占比达032% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.22亿元人民币，同比下降21.99% [2] - 归属于母公司所有者的净利润0.78亿元人民币，同比下降61.69% [2] 业务运营 - 公司主营业务为舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备及桁架设备的研发、生产与销售 [2] - 持续加大研发投入并整合丹麦SGM公司资产 [2] - 新总部投入使用，产能资源得到优化整合 [2] 区域市场表现 - 欧洲需求保持积极态势 [4] - 亚洲演艺活动稳步增长带动设备需求 [4] - 中东地区呈现回暖趋势 [4] - 美国市场受关税影响出现下滑 [4] 产品与技术发展 - 新产品渗透率持续提升，上半年销售收入实现同比增长 [5] - SGM品牌定位建筑演艺灯光，与雅顿品牌形成差异化互补 [2] - SGM新品市场反馈积极，预计将成为新业绩增长点 [2][3] 行业展望 - Live Nation报告显示海外演艺活动未来两年将保持稳步增长 [6] - 贸易政策趋于稳定后美国市场有望逐步修复 [6] - 行业发展趋势未发生实质性恶化 [8] 发展战略 - 通过产品结构优化和细分领域调整应对市场挑战 [8] - 加强研发创新与服务提升以增强竞争力 [6][8] - 利用SGM品牌潜力释放减弱国际贸易摩擦影响 [8]

财务表现 - 公司营业总收入5.22亿元 同比下降21.99% 归母净利润7774.9万元 同比下降61.69% [1] - 第二季度营业总收入2.32亿元 同比下降34.44% 第二季度归母净利润2449.05万元 同比下降76.08% [1] - 毛利率50.55% 同比下降2.52个百分点 净利率15.07% 同比下降50.73% [1] - 每股收益0.61元 同比下降61.69% 每股经营性现金流0.39元 同比下降69.29% [1] - 扣非净利润7275.36万元 同比下降62.61% [1] 费用结构 - 三费总额1.22亿元 占营收比23.42% 同比增幅122.88% [1] - 财务费用 销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达112.46% [1] 资产负债状况 - 货币资金7.79亿元 同比下降14.05% 应收账款2.38亿元 同比下降5.49% [1] - 有息负债971.31万元 同比上升5.44% 每股净资产18.68元 同比上升1.52% [1] - 公司现金资产非常健康 [3] 投资回报指标 - 公司去年ROIC为11.55% 资本回报率一般 去年净利率25.2% [3] - 公司上市以来ROIC中位数15.6% 最差年份2020年ROIC为4.26% [3] 机构持仓 - 华夏稳健养老一年持有混合(FOF)A基金持有0.58万股 新进十大股东 该基金规模0.58亿元 [4]

财务表现 - 营业收入5.22亿元 同比减少21.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7774.9万元 同比减少61.69% [1] - 扣除非经常性损益的净利润7275.36万元 同比减少62.61% [1] - 基本每股收益0.6147元 [1]

兴业证券股份有限公司 关于广州市浩洋电子股份有限公司 募集资金投资项目延期的核查意见 兴业证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为广州市浩洋电子股份 有限公司（以下简称"公司"或"浩洋股份"）首次公开发行股票并在创业板上 市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司募集资金监 管规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规 范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等有关 规定，就浩洋股份募集资金投资项目延期事项进行了核查，并出具本核查意见如 下： 一、募集资金基本情况 根据中国证监会《关于核准广州市浩洋电子股份有限公司首次公开发行股票 的批复》（证监许可[2020]519 号）核准，公司向社会公众公开发行人民币普通股 （A 股）21,082,000.00 股，每股面值 1.00 元人民币，每股发行价格 52.09 元。截 至 2020 年 5 月 14 日，公司募集资金总额为 1,098,161,380.00 元，扣除发行费用 100,448,034.90 元，实际募集资金净额为 997,713,345.10 元，其中新增股本 21 ...