报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年全年业绩符合预期，2024年实现营业收入9.71亿元，同比增长13.17%，归母净利润-1.33亿元，同比减少469.37%；2025Q1实现营业收入2.69亿元，同比增长6.51%，归母净利润0.12亿元，同比减少40.23%。因汽车降价压力传导至上游，公司盈利能力承压，小幅下调2025 - 2026年业绩预期，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润0.96（-0.37）/1.45（-0.72）/2.05亿元，对应EPS分别为0.19（-0.08）/0.29（-0.15）/0.41元/股，对应当前股价的PE分别为49.0/32.5/22.9倍。基于公司汽零业务订单逐步落地，业绩有望持续修复，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年国内汽车产业链降价压力传导至研发设计环节，公司盈利能力承压，计提信用及资产减值准备1.04亿元影响净利率，毛利率与净利率分别为20.65%/-15.72%，同比-13.13/-19.07pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/12.40%/12.07%/1.99%，同比-2.84/-1.02/+6.91/+0.48pct，研发费用化支出1.17亿元，同比增长164.96%[5] - 公司推进国际化战略，境外收入达1.11亿元，同比增长188.89%；与日本YAMATO油改电项目交付百余套电动系统套件，与AIM签订4.7亿元EVM量产采购合同，子公司四川阿尔特与HDI签订14.51亿元DHT供货合同；基于Omniverse平台构建汽车数字化协同设计体系，开发AI应用，2025年初发布AI + 汽车造型设计产品“TAI”并启动商业推广，在自动驾驶等前瞻领域持续布局[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|858|971|1,373|2,099|2,636| |YOY(%)|-9.4|13.2|41.4|52.9|25.6| |归母净利润(百万元)|36|-133|96|145|205| |YOY(%)|-56.4|-469.4|172.2|50.9|41.6| |毛利率(%)|33.1|20.7|27.1|27.8|28.5| |净利率(%)|4.2|-13.7|7.0|6.9|7.8| |ROE(%)|1.1|-6.6|3.6|5.2|6.8| |EPS(摊薄/元)|0.07|-0.27|0.19|0.29|0.41| |P/E(倍)|130.6|-35.4|49.0|32.5|22.9| |P/B(倍)|1.9|2.1|2.0|1.9|1.7|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同指标在2023A - 2027E的情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等指标在各年份有不同数值及变化[9] - 主要财务比率方面，成长能力、偿债能力、营运能力等指标在各年份有不同表现，如营业收入增长率、资产负债率、总资产周转率等[9] - 每股指标和估值比率方面，每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等指标在各年份有不同数值[9]

财务表现 - 2024年营业收入9.71亿元，归母净利润亏损1.33亿元 [1] - 2025年一季度营业收入2.68亿元，归母净利润1239.38万元 [1] - 净利润承压主因国内汽车行业竞争激烈，产业链降价传导至上游研发设计环节，导致订单利润率下降 [1] 海外业务突破 - 2024年海外收入1.11亿元，同比增长188.89% [1] - 境外业务毛利率33.03%，显著高于境内19.06% [3] - 通过设立子公司及分支机构布局马来西亚、德国等地，上海临港自贸区设立子公司上海领锐作为出海前沿阵地 [1] 战略合作与订单 - 参股日本YAMATO、壁虎汽车，与菱三株式会社、矢崎总业株式会社成立合作子公司，绑定车规级芯片与新能源高压电系统 [2] - 日本市场实现产业链闭环，承接AIM EVM整车制造订单4.7亿元，与日产中国达成整车开发合作 [2] - 与YAMATO签署的53.83亿日元电动系统套件订单进入量产阶段 [2] - 中东、东欧市场已签订框架协议并有订单落地 [3] AI技术研发 - 2024年研发费用1.17亿元，同比增长164.96% [4] - AI大模型应用于造型设计（TAI工具）、工程设计（CAD生成）、性能验证（风阻预测模型偏差3-5%）等全链条 [4] - 计划封装AI产品为订阅式服务，构建AI工业设计平台，探索机器人等跨界赋能 [4] 未来战略 - 坚持AI赋能研发设计与"技术+供应链"出海双战略 [5] - 推进国际化、科技化、数字化转型，目标成为全球领先汽车科技创新企业 [5]

内部控制审计 - 审计公司对阿尔特汽车2024年12月31日财务报告内控有效性审计[2] - 公司董事会负责建立健全和评价内控有效性[3] - 审计公司对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[4] 审计结果 - 内控有不能防错的可能，推测未来有效性有风险[5] - 审计公司认为公司于该日保持有效财务报告内控[6]

关联资金往来 - 2024年期初其他关联资金往来余额27862.93万元[7] - 2024年累计发生金额9505.00万元[7] - 2024年利息103.12万元[7] - 2024年偿还累计发生金额7795.53万元[7] - 2024年期末余额29675.52万元[7] 企业款项情况 - 阿尔特企业管理其他应收款期初636.41万元，期末637.25万元[7] - 阿尔特企业管理预付账款期初13.73万元，发生3310.05万元，偿还3348.54万元，期末 -24.76万元[7] - 上海诺昂其他应收款期初824.01万元，发生388.13万元，利息12.36万元，偿还203.01万元，期末1021.49万元[7] - 重庆阿尔特汽车技术其他应收款期初与期末均为163.13万元[7] - 重庆阿尔特汽车研究院其他应收款期初20375.27万元，发生2.58万元，期末20377.85万元[7]

阿尔特汽车技术股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二四年度 信会师报字[2025]第 ZB10210 号 阿尔特汽车技术股份有限公司 审计报告及财务报表 （2024 年 01 月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | | 财务报表附注 | 1-115 | 审计报告 信会师报字[2025]第 ZB10210 号 阿尔特汽车技术股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了阿尔特汽车技术股份有限公司（以下简称阿尔特汽车） 财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附 ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入97,098.19万元，上年度85,795.43万元[12] - 2024年度营收扣除项目2,873.89万元，上年度2,318.37万元[12] - 2024年度营收扣除后金额94,224.30万元，上年度83,477.05万元[12] 业务收入 - 2024年销售显卡收入1,833.63万元，上年度1,752.21万元[12] - 2024年出租固定资产收入320.28万元，上年度无此项记录[12] - 2024年其他业务收入719.75万元，上年度566.16万元[12] - 2024年新增贸易业务其他零售收入0.23万元，上年度无此项记录[12] 审计情况 - 公司2024年度财务报表审计报告于2025年4月24日出具[2] - 注册会计师认为公司2024年度营业收入扣除情况表编制符合相关规定[7]

募集资金情况 - 2021年9月24日向11名特定对象发行23,990,729股A股，发行价32.88元/股，募集788,815,169.52元，净额779,634,326.72元[4] - 截至2024年12月31日，募集资金项目累计投入805,245,381.97元，已使用完毕[5] - 2024年度募集资金总额77963.43万元，本报告期投入11779.13万元[34] 项目变更情况 - 2022年1月21日“先进性产业化研发项目”实施地点变更[12] - 2023年“柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目”实施方式变更，延期至2025年12月31日，后终止[13] - 2023年终止“阿尔特成都新能源动力系统及零部件生产基地建设项目”，资金用于AI项目[13] 资金使用情况 - 截至2024年12月31日，以自筹资金预先投入募投项目45,496,552.27元，置换45,111,828.63元，剩余384,723.64元未置换[15] - 2024年终止“柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目”，4271.37万元及利息补充流动资金[18] - 2023年为研发项目额外购设备组件，销售暂不使用设备组件金额4052万元存回专户[21] 投资进度情况 - “先进性产业化研发项目”截至期末投资进度103.07%[34] - “超级智算中心及面向汽车研发领域应用的新一代AI数字化平台建设项目”截至期末投资进度105.33%[34] - “补充流动资金”截至期末投资进度108.60%[34] 其他重要事项 - 2023年公司拟在宁波建设动力系统零部件生产基地并实施向特定对象发行股票[36] - 公司终止2023年度向特定对象发行A股股票事项[37] - 柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目因市场需求未达预期和现有产线基本满足需求而终止[40]

募集资金情况 - 公司向11名特定对象发行A股募集77,963.43万元，本年度投入11,779.13万元，累计投入80,524.54万元[10][39] - 累计变更用途的募集资金总额为8,353.28万元，比例为10.71%[39] 项目投入与进度 - 先进性产业化研发项目累计投入64,281.52万元，投资进度103.07%[39] - 柳州菱特一期工程累计投入9,600.00万元，投资进度100.04%，已终止[39] - 超级智算中心及AI平台项目投资进度105.33%，预定2026年12月31日可使用[39] - 补充流动资金项目投资进度108.60%[39] 项目变更情况 - 2022年变更“先进性产业化研发项目”实施地点[17][40] - 2023年变更“柳州菱特一期工程”实施方式，延期至2025年12月31日[18][40] - 终止“阿尔特成都新能源项目”，4081.91万元用于超级智算中心及AI平台项目[18][42] 资金管理与使用 - 2023年调整闲置募集资金现金管理额度至50,000万元，期限12个月[24] - 2023年“先进性产业化研发项目”销售设备组件4052万元存回专用账户[26] 项目效益与影响 - 超级智算中心及AI平台项目利于提升竞争力和盈利能力[30][43] - 补充流动资金项目降低风险、优化效率，无法单独核算效益[31][43]

阿尔特汽车技术股份有限公司 作为阿尔特汽车技术股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，本人在 2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公 司独立董事管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《阿尔特汽车技术 股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《阿尔特汽车技术股份有限公司 独立董事工作制度》等相关法律、法规、规章、规范性文件以及公司相关制度的 规定，勤勉尽责地履行独立董事职责。依托在公司治理方面的经验积累，对公司 董事会审议的重大事项充分发表自己的建议，助力董事会科学决策，切实维护公 司整体利益及中小股东合法权益。现将本年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 2024 年度独立董事述职报告 各位股东及股东代表： 履职期间内，本人作为董事会薪酬与考核委员会主任委员、提名委员会委员、 战略委员会委员，参加了 5 次薪酬与考核委员会会议、2 次提名委员会会议及 4 次战略委员会会议。本人认真审阅了各项会议资料，认真了解议案背景资料，充 分利用自身的专业知识参与各项议案的讨论，并提 ...

会议情况 - 2024 年度召开 4 次独立董事专门会议、13 次董事会会议和 5 次股东大会会议[5] - 独立董事 2024 年参加 6 次审计委员会会议，5 次薪酬与考核委员会会议[5] 人事变动 - 2024 年 1 月 16 日补选贾居卓女士为第五届董事会董事[17] - 2024 年 4 月 30 日聘任高晗女士为副总经理、董事会秘书[17] 方案审议 - 2024 年 1 月 16 日审议通过第五届非独立董事、高级管理人员薪酬方案[18] - 2024 年 11 月 12 日审议通过《关于公司<2024 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》[19] 其他事项 - 2024 年度关联交易定价公允合理，审议程序合规[12] - 2024 年实际经营业绩与披露财务信息无重大差异，建立有效内部控制规范体系[13][15] - 续聘立信会计师事务所承办 2024 年度审计业务[16] 未来展望 - 2025 年度独立董事将深化履职效能优化前置沟通机制[21] - 2025 年度独立董事将提升专业素养研修注册制改革配套规则[21]