公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营收31.45亿元 同比增长29.56%[3] * 净利润1.29亿元 同比下降19.47%[3] * 扣非净利润7850.16万元 同比下降26.58%[3] * 国内业务营业利润率从去年同期-14%改善至11%[7] * 国内业务营收扭转下跌态势 实现微增1%[7] 海外仓业务发展 * 海外仓业务营收15.69亿元 同比增长84.27% 占总营收比重49.89%[6] * 累计服务海外仓数量1744家[6] * 上半年发件量910万件 同比增长超120%[6] * 预计全年发件量可达2000万件[6] * 海外仓运营面积从2024年6月末46万平米增至2025年6月末65万平米[4] * 德国、英国和加拿大新仓库填仓速度好于预期[6] * 非美地区新仓库容率增长较快 2024年下半年投运仓库已达80%甚至更高[14] * 欧洲市场在德国和英国分别有2万多和1万多平方米公共海外仓[16] 人体工学产品业务 * 人体工学系列产品收入13.83亿元 同比增长3.48% 占总营收43.99%[7] * 独立站销售占比稳步提升至41%[7] * 新品类销售收入占比达到20%[7] * 贴牌代工业务营收4.4亿元 同比小幅下降4%[7] 成本与效率管理 * 新增人员约1000人 上半年进行了团队优化整合[4] * 自建仓库逐步投入使用 减少外部租赁依赖[11] * 科学分仓系统上线及与FedEx合作优化配送路径[11] * 海外仓毛利率目前9%左右 预计未来将回升至10%以上并向15%发展[11] * 广告费用绝对金额有所下降但独立站规模和全球排名提升[28] 市场环境与竞争态势 * 海外仓竞争加剧 价格差距缩小[4] * 美国市场需求稳定 升降桌等大品类产品未受关税明显影响[14] * 4月份订单减少但5月份消费迅速回升[14] * 与中小厂家相比具有品牌优势 Flexiboard品牌在美国市场具备知名度[28] * 快递费用折扣谈判尚未确定结果 预计折扣不会特别大[17] 风险因素与应对措施 * 受关税压力影响明显[4] * 通过提价两三个百分点传导部分关税成本[22] * 考虑在美国本土布局生产应对政策变化[13] * 美国海关对合规要求越来越严格 加强查处力度[29] * 越南政府也在加强监管措施以确保贸易合规性[29] 未来发展展望 * 下半年预计营收将加快增长 利润有望改善[8] * 受益于跨境电商旺季、租赁负债减少及降本增效措施显现[8] * 预计下半年新品类占比将继续提升 增速依然乐观[20] * 海运费和汇率预计不会有太大波动 进行了部分对冲操作[25] * 产品毛利相对稳定 老品类毛利较为稳定[25] * 分销业务上半年营收约一两千万 占整体业务比重较小[27] * 欧洲市场扩展会相对谨慎 根据实际需求适当扩充[16]

海外仓业务表现与展望 - 海外仓业务二季度收入同比增长66% [2] - 截至6月末累计服务客户1744家，上半年发件量910万件，同比增长超120%，全年预计超2000万件 [2] - 非美地区（德、英、加）新仓库容利用率达70%以上，盈利能力明显改善 [3] - 海外仓通过规模化采购和运营效率提升保持盈利，未来竞争优势将源于高效运营和自动化投入 [1][2] 关税影响与供应链策略 - 关税导致产品成本增加（加征20%或更高），合规成本上升 [5] - 上半年跨境电商产品部分提价以转移关税成本 [5] - 长期将通过供应链全球化布局（如产能转移至消费地）应对关税风险 [5] 智能家居与国内市场 - 国内营销业务上半年营收扭转下跌态势，营业利润率扭亏为盈 [4] - 未来通过门店渠道扩张和电商精准营销提升市占率与盈利 [4] 品牌与跨境电商竞争 - 自主品牌产品销售收入占比达74.77%（不含海外仓业务） [7] - FlexiSpot品牌连续两度入选BrandZ中国全球化品牌50强（家具类目第一） [6] - 独立站销售占跨境电商收入超40%，同比增长11.22% [8] - 新品类（人体工学椅、电动沙发）销售金额同比增长超100%，收入占比达20% [8] 行业趋势与战略定位 - 美国消费需求具韧性，电商性价比优势推动线上渗透率提升 [2] - 中国品牌出海为长期趋势，公司通过垂直深耕与全球化供应链保持行业领先 [6][7]

财务业绩表现 - 1H25收入同比增长29.6%至31.45亿元，归母净利润同比下降19.5%至1.29亿元，扣非归母净利润同比下降26.6%至0.79亿元 [1] - 分季度看，1Q25收入同比增长37.7%，2Q25收入同比增长22.6%，1Q25归母净利润同比下降35.2%，2Q25归母净利润同比下降3.9% [1] - 1H25毛利率同比下降5.7个百分点至25.7%，归母净利率同比下降2.5个百分点至4.1%，扣非归母净利率同比下降1.9个百分点至2.5% [3] 业务板块分析 - 海外仓业务收入同比增长84.3%至15.7亿元，收入占比同比提升15个百分点至49.9%，包裹发件量同比增长超120% [2] - 人体工学业务收入同比增长3.5%至13.8亿元，其中人体工学椅、电动沙发、电动床销售额同比增长100%，新品类收入占比提升至20% [2] - 跨境电商收入同比增长9.2%至10亿元，独立站收入同比增长11.2%，占跨境电商收入比重达41% [2] 盈利能力与费用结构 - 人体工学业务毛利率同比提升1.3个百分点至41.5%，海外仓毛利率同比下降5.3个百分点至9.7% [3] - 销售费用率同比下降2.1个百分点，管理费用率同比下降0.2个百分点，财务费用率同比下降1.1个百分点 [3] - 海外仓毛利率承压主因新仓库容爬坡、尾程物流涨价及租金前置确认 [2][3] 发展战略与前景 - 海外仓欧洲市场成功开拓，德国海外仓利用率超70%并实现盈利 [2] - 公司通过品牌提价、越南产能布局高效应对全球贸易摩擦，加速电动沙发、电动床等新品类开拓 [3] - 跨境电商供需两旺推动海外仓合作客户及发运体量持续提升，新仓库容爬坡及自动化运营将助力盈利能力改善 [3] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预测下调26%至3亿元，2026年预测下调11%至4.3亿元 [4] - 现价对应2025年17倍P/E，2026年12倍P/E，目标价对应2025年20倍P/E，2026年14倍P/E，存在18%上行空间 [4]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日 10家机构投资者合计持有乐歌股份A股1.52亿股 占总股本比例44.60% [1] - 前十大机构投资者包括宁波丽晶电子集团 麗晶(香港)國際有限公司等 合计持股比例44.60% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降0.40个百分点 [1] 公募基金变动 - 本季度新增披露2只公募基金 包括中庚价值灵动灵活配置混合和南华中证杭州湾区ETF [1] - 本季度未再披露3只公募基金 包括富国稳健增强债券A/B 富国稳健添盈债券A和京管泰富科技驱动混合A [1]

公司治理与股东结构 - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [2] - 公司无现金分红、红股或公积金转增股本计划 [3] - 报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更 [5] - 不存在表决权差异安排及优先股股东持股情况 [4][5] 控股股东增持计划执行 - 控股股东宁波丽晶电子集团于2025年2月11日披露增持计划 拟通过集中竞价方式增持公司股份金额不低于5000万元且不超过1亿元 [5] - 截至2025年8月8日增持计划实施完成 累计增持351.54万股 占总股本比例1.03% 实际增持金额5048.20万元 超过计划下限 [6] 存续债券与财务披露 - 公司存在存续债券（债券代码：123072 债券简称：乐歌转债） [4][5] - 半年度报告需结合全文阅读以全面了解经营成果及财务状况 [1]

公司治理动态 - 乐歌股份第六届董事会第二次会议审议通过《关于及其摘要的议案》[2]

财务表现 - 营业收入31.45亿元 同比增长29.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.29亿元 同比减少19.47% [1] - 扣除非经常性损益的净利润7850.16万元 同比减少26.58% [1] - 基本每股收益0.3776元 [1]

募集资金情况 - 2021年向特定对象发行股票，募集资金总额699,999,997.12元，净额690,241,773.75元，于2021年9月28日到账[2] - 2022年以简易程序向特定对象发行股票，募集资金总额298,985,922.12元，净额293,618,067.08元，于2022年11月30日到账[5] - 2024年向特定对象发行股票，募集资金总额399,999,990.00元，净额392,867,660.47元，于2024年10月17日到账[9] 2025年上半年募集资金使用情况 - 2021年募集资金2024年末余额32,251,716.90元，支出32,277,914.72元，收益2,103,227.08元，6月30日专户余额1,627.64元[4] - 2022年募集资金2024年末余额21,953,905.62元，支出21,772,757.09元，收益84,260.37元，汇兑损益影响28,859.72元，6月30日专户余额236,549.18元[7][8] - 2024年募集资金2024年末余额1,860,180.36元，支出159,985,275.42元，收益7,226,761.94元，汇兑损益影响1,159,583.94元，销户转出806,867.71元，6月30日专户余额6,138,115.23元[11][12] 项目结项与资金变更 - 2023年“年产15万套智能线性驱动产品5G+智能工厂技改项目”结项，转出1246.19万元结余资金至广西“线性驱动核心技术智能家居产品智能工厂项目”[16] - 2024年“线性驱动核心技术智能家居产品智能工厂项目”结项，9864.55万元剩余资金投向“美国佐治亚州Ellabell海外仓项目”[34] - 2024年“越南福来思博智能家居产品工厂项目”结项，4371.17万元剩余募集资金投向海外仓项目[40] 项目产能情况 - “线性驱动核心技术智能家居产品智能工厂项目”形成30万套智能升降桌、10万套智能升降学习桌年生产能力[38] - “越南福来思博智能家居产品工厂项目”形成10万套智能升降桌配套桌腿、6万套智能电动沙发/电动床年生产能力[43] 项目建设周期调整 - “线性驱动核心技术智能家居产品智能工厂项目”建设期间由36个月延长至48个月[63] - “美国佐治亚州Ellabell海外仓项目”建设期由18个月延长至30个月[63] - “越南福来思博智能家居产品工厂项目”建设期间由24个月延长至33个月[71] 项目效益情况 - 线性驱动核心技术智能家居产品智能工厂项目2024年实现效益676.46万元，未达预计效益[62] - 年产15万套智能线性驱动产品5G+智能工厂技改项目2022年实现效益108.33万元，未达预计效益[62] 其他情况 - 2025年半年度公司未用闲置募集资金暂时补充流动资金[65] - 2025年6月10日注销募集资金专户，销户划转806,867.71元作为发行费用转出和永久性补充流动资金[77] - 公司实行审慎投资策略，逐步推进募集资金投资项目实施[63]

往来资金 - 宁波丽晶电子2025年期初208.66万元，半年度发生4.84万元，期末213.50万元[3] - 美国福达客2025年期初824.33万元，半年度发生1005.65万元，期末1829.98万元[4] - 姜艺2025年期初1.44万元，半年度偿还0.01万元，期末1.43万元[4] 其他应收款 - 乐歌人体工学(越南)2025年期初3356.02万元，半年度偿还后期末为 - [4] - Lecangs, LLC2025年期初7698.38万元，半年度发生30152.30万元，利息501.79万元，偿还7568.99万元，期末30783.48万元[4] 应收账款 - 浙江乐歌智能驱动2025年期初8112.55万元，半年度偿还后期末为 - [4] - 乐歌(宁波)国贸2025年期初18444.85万元，半年度偿还4373.99万元，期末14070.86万元[4] - 广西乐歌国贸2025年期初12613.26万元，半年度偿还2950.00万元，期末9663.26万元[5] - 乐仓信息科技2025年半年度发生590.24万元，期末590.24万元[6] - 站坐（宁波）智能2025年期初0.31万元，期末0.31万元[6]

| 证券代码：300729 | 证券简称：乐歌股份 | 公告编号：2025-067 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123072 | 债券简称：乐歌转债 | | 乐歌人体工学科技股份有限公司 一、董事会会议召开情况 乐歌人体工学科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二 次会议于 2025 年 8 月 26 日在宁波市鄞州区首南街道学士路 436 号乐歌大厦会议 室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2025 年 8 月 15 日通过邮件的方式 送达各位董事。本次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。 会议由董事长、总经理项乐宏主持，公司部分高管列席。会议召开符合有 关法律、法规、规章和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 第六届董事会第二次会议决议公告 经各位董事认真审议，会议形成了以下决议： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）审议通过《关于<2025 年半年度报告>及其摘要的议案》 经审议，董事会一致认为：公司《2025 年半年度报告》及摘要的编制和审议 程序符合法律、行政法规、中 ...