报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度聚灿光电产销两旺，营收和归母净利润同比增长，主营业务稳健增长，营运效率优化 [3] - 车载领域赛道具备长期增长动能，公司优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场 [4] - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，将夯实公司第二增长曲线，随着项目建成投产，公司业绩有望持续增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 聚灿光电主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，是国内领先的LED芯片头部企业，产品主要应用于中高端领域 [5] 2025年一季度业绩情况 - 实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50% [3] - 毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct，经营活动产生的现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02% [3] 车载领域业务 - 全球新能源汽车渗透率预计2025年超30%，带动车灯模组升级，公司车用芯片覆盖多个增量场景 [4] - 优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场，产品已通过多项质量管理体系认证 [4] 红黄光项目情况 - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，2025年1月11日部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，产能处于快速爬坡期 [5] - 新增红黄光产线可实现产品全光谱覆盖与色彩性能提升，降低客户供应链复杂度，加速高端应用落地 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.41元、0.54元和0.65元 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,480.92|2,759.56|3,294.89|3,772.74|4,308.44| |增长率（%）|22.30%|11.23%|19.40%|14.50%|14.20%| |归母净利润（百万元）|121.15|195.59|275.95|363.73|439.17| |增长率（%）|291.09%|61.44%|41.08%|31.81%|20.74%| |净资产收益率（%）|4.20%|7.20%|9.22%|10.84%|11.57%| |每股收益(元)|0.18|0.29|0.41|0.54|0.65| |PE|62.51|38.72|27.45|20.82|17.25| |PB|2.63|2.79|2.53|2.26|2.00| [10] 交易数据 - 52周股价区间为15.01 - 7.75元，总市值74.38亿元，流通市值55.36亿元，总股本/流通A股为67,621/67,621万股，52周日均换手率5.56 [6] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速—中美关税政策点评|2025 - 04 - 08| |行业深度报告|偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇|2025 - 03 - 26| |行业深度报告|爆款突围与生态扩张：小米手机、可穿戴及汽车业务的协同效应与产业重构启示|2025 - 03 - 14| |行业深度报告|人形机器人专题系列（一）：传感器的技术路径、竞争格局与产业重构|2025 - 03 - 06| |行业深度报告|国产算力AI芯片专题：一文读懂华为昇腾310芯片—科技龙头巡礼专题（三）|2025 - 02 - 21| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：业绩创历史新高，正式转型为全色系LED芯片供应商—公司2024年度业绩点评|2025 - 02 - 12| |行业普通报告|电子行业：DeepSeek开源模型性价比突出，R1模型性能对标OpenAI o1正式版—行业动态跟踪点评|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？—海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）|2025 - 02 - 06| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：预告归母净利润增长61 - 77%，募投项目投产运行—公司2024年度业绩预告点评|2025 - 01 - 17| |行业深度报告|【东兴电子】先进封装行业：CoWoS五问五答—新技术前瞻专题系列（七）|2025 - 01 - 08| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：三季度业绩创历史新高，募投项目稳步推进—公司2024年三季报业绩点评|2024 - 10 - 16| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：利润明显改善，终端需求持续回暖—公司2024年半年报业绩点评|2024 - 08 - 01| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：业绩明显改善，高端产品持续渗透—公司2024年一季报业绩点评|2024 - 04 - 25| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：收入增长22.30%，Mini LED等产品取得突破—公司2023年年报业绩点评|2024 - 02 - 19| [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度聚灿光电产销两旺，营收和归母净利润同比增长，主营业务增长稳健，营运效率优化 [3] - 车载领域赛道具备长期增长动能，公司优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场 [4] - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，将夯实公司第二增长曲线，随着项目建成投产，公司业绩有望持续增长 [5] 相关目录总结 公司2025年一季报业绩 - 2025年一季度实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50% [3] - 一季度毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct，经营活动产生的现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02% [3] 车载领域业务 - 全球新能源汽车渗透率预计2025年超30%，带动车灯模组升级，公司车用芯片覆盖多个增量场景 [4] - 公司优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场，产品已通过多项质量管理体系认证 [4] 红黄光项目进展 - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”2025年1月11日部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，部分工序设备调试中，产能快速爬坡 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.41元、0.54元和0.65元 [5] 交易数据 - 52周股价区间15.01 - 7.75元，总市值74.38亿元，流通市值55.36亿元 [6] - 总股本/流通A股67,621/67,621万股，52周日均换手率5.56 [6] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,480.92|2,759.56|3,294.89|3,772.74|4,308.44| |增长率（%）|22.30%|11.23%|19.40%|14.50%|14.20%| |归母净利润（百万元）|121.15|195.59|275.95|363.73|439.17| |增长率（%）|291.09%|61.44%|41.08%|31.81%|20.74%| |净资产收益率（%）|4.20%|7.20%|9.22%|10.84%|11.57%| |每股收益(元)|0.18|0.29|0.41|0.54|0.65| |PE|62.51|38.72|27.45|20.82|17.25| |PB|2.63|2.79|2.53|2.26|2.00| [10] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等多种类型，涉及电子、偏光片、人形机器人等多个行业及聚灿光电不同时期业绩点评 [12]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入7.31亿元，同比增长21.80% [1] - 归母净利润0.61亿元，同比增长27.72% [1] - 扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50% [1] - 经营活动现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02% [2] 产品与技术发展 - 红黄光LED芯片产能逐步释放，填补全彩显示技术缺口 [1] - 红黄光LED芯片具有高亮度、低功耗和长寿命特性，与蓝绿光LED芯片协同实现全光谱覆盖 [1] - 年产240万片红黄光外延片、芯片项目于2025年1月部分投产，当前月产能10万片 [1] - Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目有序推进，高端产品占比持续提升 [2] 财务与运营效率 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为0.57%/1.58%/4.48%，同比-0.19/-0.01/-0.38pct [2] - 25Q1毛利率15.52%，同比+1.97pct，环比+2.94pct [2] - 高端产品在高光效照明、车用照明、背光、Mini直显领域取得突破性进展 [2] 市场与行业前景 - 小间距显示、全彩屏及RGB市场快速增长，红黄光与蓝绿光LED芯片协同作用凸显 [1] - Mini/Micro LED在高端电视、车载显示的加速渗透支撑背光与显示芯片溢价 [2] - 公司产品覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域，转型为全色系LED芯片供应商 [1][2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速56.04%/13.94%/15.31% [3] - 当前股价对应PE分别为24.37/21.39/18.55倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 聚灿光电2025年一季度报告显示业绩稳健增长，得益于精细化管理和高端产品放量 ，红黄光LED产能释放、产品结构优化和精细化管理推动公司发展 ，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31% ，当前股价对应PE分别为24.37/21.39/18.55倍 ，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月11日收盘价11.00元，年内最高/最低价15.38/7.63元，总市值74.3833亿元，流通市值55.3636亿元，总股本6.7621亿股，资产负债率42.70%，每股净资产3.96元/股[3] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2481|2760|3342|3749|4360| |同比增长率（%）|22.30%|11.23%|21.10%|12.20%|16.28%| |归母净利润（百万元）|121|196|305|348|401| |同比增长率（%）|291.09%|61.44%|56.04%|13.94%|15.31%| |每股收益（元/股）|0.18|0.29|0.45|0.51|0.59| |ROE（%）|4.20%|7.20%|10.47%|11.07%|11.79%| |市盈率（P/E）|61.40|38.03|24.37|21.39|18.55|[6] 事件分析 - 聚灿光电2025年一季度实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50%[7] 业务发展 - 红黄光LED产能逐步释放，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”于2025年1月部分投产，当前月产能10万片生产设备基本到货，部分工序设备调试中，产能进入快速爬坡期[7] - 瞄准高毛利赛道，“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”有序推进，叠加红黄光产能扩张协同效应，高端产品占比将提升[7] 管理与财务 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为0.57%/1.58%/4.48%，同比-0.19/-0.01/-0.38pct；经营活动现金流量净额达1.76亿元，同比增长666.02%；25Q1毛利率15.52%，同比+1.97pct，环比+2.94pct[7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1553|946|1100|1366| |应收票据及账款|748|912|1021|1188| |预付账款|8|7|8|9| |其他应收款|5|4|4|5| |存货|240|334|378|438| |其他流动资产|169|177|181|188| |流动资产总计|2722|2380|2692|3195| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|1490|1534|1670|1800| |在建工程|157|378|383|317| |无形资产|24|22|21|20| |长期待摊费用|0|0|0|0| |其他非流动资产|240|227|214|201| |非流动资产合计|1910|2162|2288|2337| |资产总计|4632|4542|4980|5532| |短期借款|525|0|0|0| |应付票据及账款|1294|1484|1680|1948| |其他流动负债|92|139|157|182| |流动负债合计|1912|1623|1836|2130| |长期借款|4|4|3|2| |其他非流动负债|0|0|0|0| |非流动负债合计|4|4|3|2| |负债合计|1915|1627|1840|2132| |股本|676|676|676|676| |资本公积|1839|1839|1839|1839| |留存收益|202|400|625|886| |归属母公司权益|2717|2915|3140|3400| |少数股东权益|0|0|0|0| |股东权益合计|2717|2915|3140|3400| |负债和股东权益合计|4632|4542|4980|5532|[8] 利润表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2760|3342|3749|4360| |营业成本|2382|2791|3159|3662| |税金及附加|6|8|9|10| |销售费用|21|20|19|22| |管理费用|43|47|52|61| |研发费用|129|134|131|166| |财务费用|-43|7|-3|-4| |资产减值损失|-12|-15|-16|-19| |信用减值损失|0|0|0|0| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|-7|0|0|0| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |其他收益|13|12|12|12| |营业利润|214|332|378|436| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|3|2|2|2| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|212|330|376|434| |所得税|16|25|29|33| |净利润|196|305|348|401| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司股东净利润|196|305|348|401| |EPS(元)|0.29|0.45|0.51|0.59|[8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|196|296|338|391| |折旧与摊销|166|199|224|251| |财务费用|-43|7|-3|-4| |投资损失|7|0|0|0| |现金流量净额|-116|-607|153|267| |营运资金变动|146|-29|54|57| |其他经营现金流|52|10|10|10| |经营性现金净流量|524|483|623|705| |投资性现金净流量|40|-451|-351|-301| |筹资性现金净流量|-680|-639|-119|-138|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|11.23%|21.10%|12.20%|16.28%| |营业利润增长率|170.80%|55.04%|13.87%|15.24%| |归母净利润增长率|61.44%|56.04%|13.94%|15.31%| |经营现金流增长率|160.59%|-7.85%|28.97%|13.14%| |盈利能力| | | | | |毛利率|13.70%|16.47%|15.75%|16.00%| |净利率|7.09%|9.13%|9.27%|9.20%| |ROE|7.20%|10.47%|11.07%|11.79%| |ROA|4.22%|6.72%|6.98%|7.25%| |ROIC|7.65%|14.90%|13.85%|15.03%| |估值倍数| | | | | |EV/EBITDA|23|13|12|10| |P/E|38.03|24.37|21.39|18.55| |P/S|2.70|2.23|1.98|1.71| |P/B|2.74|2.55|2.37|2.19| |股息率|1.38%|1.44%|1.64%|1.89%|[8][9]

证券代码：300708 证券简称：聚灿光电 公告编号：2025-033 聚灿光电科技股份有限公司 关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 10 日召开了 第四届董事会第六次会议，审议通过《关于作废部分已授予尚未归属的限制性股 票的议案》。 二、公司 2022 年限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 2、2022 年 4 月 13 日，公司召开第三届监事会第七次会议，审议通过了《关 于公司<2022 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公司<2022 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》和《关于核实公司<2022 年 限制性股票激励计划首次授予激励对象名单>的议案》。公司监事会认为，本次 激励计划有利于公司的持续发展，不存在明显损害公司及全体股东利益的情形。 3、2022 年 4 月 13 日至 2022 年 4 月 22 日，公司对 2022 年限制性股票激励 计划首次授予部分激励对象名 ...

证券代码：300708 证券简称：聚灿光电 公告编号：2025-034 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 聚灿光电科技股份有限公司 首次授予部分限制性股票拟归属数量：394.05 万股 关于公司 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分 第三个归属期归属条件成就的公告 归属股票来源：公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股股票 聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"或"聚灿光电"）于 2025 年 4 月 10 日召开的第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于公司 2022 年限制性股 票激励计划首次授予部分第三个归属期归属条件成就的议案》，首次授予部分限 制性股票第三个归属期符合归属条件的激励对象共计 184 人，可申请归属的限制 性股票数量为 394.05 万股。现将有关事项说明如下： 一、2022 年限制性股票激励计划简述及已履行的相关审批程序 （一）限制性股票激励计划简介 1、股票来源：公司向激励对象定向发行公司人民币普通股（A 股）股票。 2、限制性股票数量：本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计 2,107.5 ...

激励计划授予情况 - 2022年4月29日向288名激励对象授予1907.50万股第二类限制性股票[5] - 2022年8月31日向14名激励对象授予200.00万股第二类限制性股票[6] 权益分派 - 2024年年度权益分派以643,380,186.00股为基数，每10股派现金股利1.60元[2][9] 授予价格调整 - 首次授予价格由5.89元/股调为5.73元/股[10][12] - 预留授予价格由5.71元/股调为5.55元/股[10][12] 归属条件审议 - 2023 - 2024年多次审议归属条件成就议案[7][8] 相关意见 - 监事会同意调整，认为无重大影响[12] - 律师认为相关事项合规[13]

首次授予部分第三个归属期归属条件成就之 独立财务顾问报告 2025 年 4 月 公司简称：聚灿光电 证券代码：300708 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划 | 一、释义 | 3 | | --- | --- | | 二、声明 | 4 | | 三、基本假设 | 5 | | 四、本次限制性股票激励计划已履行的审批程序 | 6 | | 五、独立财务顾问意见 | 9 | | （一）2022 | 年限制性股票激励计划归属期归属条件成就情况 9 | | （二）本次限制性股票可归属的具体情况 | 11 | | （三）结论性意见 | 12 | | 六、备查文件及咨询方式 | 13 | | （一）备查文件 | 13 | | （二）咨询方式 | 13 | 一、释义 3 二、声明 本独立财务顾问对本报告特作如下声明： （一）本独立财务顾问报告所依据的文件、材料由聚灿光电提供，本激励 计划所涉及的各方已向独立财务顾问保证：所提供的出具本独立财务顾问报告 所依据的所有文件和材料合法、真实、准确、完整、及时，不存在任何遗漏、 虚假或误导性陈述，并对其合法性、真实性、 ...

法律意见书 上海天衍禾律师事务所 关于 聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划相关事项 之 法律意见书 地址：中国•上海 云岭东路 89 号长风国际大厦 2006 室 法律意见书 上海天衍禾律师事务所 关于 电话：(86)021-52830657 传真：(86)021—5289556 法律意见书 释 义 | 聚灿光电、公司、上市公 | 指 | 聚灿光电科技股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 司 | | | | 激励计划、本次激励计划 | 指 | 聚灿光电科技股份有限公司 2022年限制性股票激励计划 | | 限制性股票、第二类限制 | 指 | 符合本次激励计划授予条件的激励对象，在满足相应归 | | 性股票 | | 属条件后分次获得并登记的公司股票 | | 《考核管理办法》 | 指 | 《聚灿光电科技股份有限公司限制性股票激励计划实施 | | | | 考核管理办法》 | | 《激励计划（草案）》 | 指 | 《聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股票激励计 | | | | 划（草案）》 | | 《激励计划（草案修订 | 指 | 《聚灿光电科技股份有限公司 2 ...

聚灿光电科技股份有限公司 聚灿光电科技股份有限公司 监事会关于公司 2022 年限制性股票激励计划 监事会 首次授予部分第三个归属期归属名单的核查意见 二〇二五年四月十日 聚灿光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）监事会根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳证 券交易所创业板股票上市规则（2023 年修订）》（以下简称"《上市规则》"）等有 关法律、法规和规范性文件以及《聚灿光电科技股份有限公司 2022 年限制性股 票激励计划（草案修订稿）》以下简称"《激励计划》"）、《聚灿光电科技股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，对《激励计划》首次授予部分第 三个归属期可办理归属的激励对象名单进行审核，发表核查意见如下： 首次授予部分的 30 名激励对象因个人原因离职、1 名激励对象不具备激励 对象的资格（陈静女士因 2024 年经选举担任监事职务）、1 人考核得分对应个人 层面归属系数为 0.8、1 人考核得分对应个人层面归属系数为 0.5，其余 182 名 ...