公司动态 - 朗新集团在江苏无锡举行"链上金融资源 共创能源资产新未来"行业交流会 发布规模约10亿元的"金融赋能新能源资产行动" [1] - 行动旨在拓展新能源资产融资渠道 提升资产运营效率 为能源体系低碳转型提供实体支持 [1] - 民生银行 建设银行 浦发银行 江苏银行 海通恒信等百余家金融机构及新能源企业代表参会 [1] - 公司副总裁王卫红表示将链接和服务更多风光储桩等优质资产 推动其获得匹配金融资源以释放资产价值 [2] - 能源投资副总经理张俊宣布将建设能源资产管理平台和评估管理体系 覆盖资产筛选至高效处置全链条服务 [2] 行业背景 - 我国建成全球门类最齐全规模最大的现代能源体系 能源工业年度投资额连续突破6万亿元 [1] - 能源投资占全社会固定资产投资比重接近10% 成为拉动经济增长与产业升级的重要引擎 [1] - 光伏 储能 充电桩等新能源基础设施加速普及 新能源资产数字化金融化融合趋势显著 [1] - "十四五"以来能源投资稳步增长 新能源建设加快推进 [2] 业务定位 - 朗新集团是AI驱动Web3赋能的领先能源科技企业 聚焦新能源汽车聚合充电 电力市场化交易 虚拟电厂 零碳园区 光伏云等场景 [1] - 公司致力于助力新型电力系统建设 推动能源变革和能源转型 [1] 行业展望 - 金融与产业结合可拓宽新能源资产融资空间 提升资产管理和运营效率 [2] - 创新金融工具逐步落地 新能源资产价值释放路径正在拓宽 [2] - 金融与能源协同有望成为推动能源转型的重要力量 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.42亿元同比下降0.39% 归母净利润0.29亿元同比下降23.02% 扣非归母净利润0.14亿元同比大幅增长199.94% [1] - 第二季度营业收入8.76亿元同比下降0.60% 归母净利润0.25亿元同比下降55.22% 扣非归母净利润0.18亿元同比下降64.63% [1] - 整体毛利率46.05%同比提升2.23个百分点 期间费用率45.83%同比下降1.50个百分点 其中销售费用率21.24%下降1.95个百分点 管理费用率9.12%下降0.73个百分点 [2] 业务板块表现 - 能源数智化业务收入4.72亿元同比增长0.73% 能源互联网业务收入8.64亿元同比增长10.46% 互联网电视业务收入2.07亿元同比下降30.62% [1] - 能源互联网业务毛利率54.44%同比提升3.32个百分点 生活缴费平台交易量同比增长超8% 新电途聚合充电平台注册用户突破2300万 [3] - 新电途平台连接充电桩运营商超4300家 接入充电设备数量超200万 上半年累计充电量近30亿度 [3] 技术研发与AI应用 - 研发费用率15.79%同比增加0.49个百分点 推动多个AI试点应用项目在采集负控、新能源管理、电力市场化等领域落地 [1][2] - 自主研发的"朗新九功AI能源大模型"在国际权威测评BIRDBench中荣获执行准确率和查询效率双榜全球第一 [4] - AI预测模型应用于广东、江苏、浙江等十多个省电力市场化交易 上半年交易电量近20亿度同比增长约2.5倍 [4] 平台运营与市场拓展 - 分布式光伏累计接入量近50GW 覆盖虚拟电厂领域 [3] - AI大模型已应用于广东、山东、浙江等电力现货市场核心区域 服务全国超2200万注册用户的"新电途"聚合充电平台 [4] - 电力市场化交易业务在十多个省份开展 持续深化AI技术应用提升竞争优势 [4]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - 优必选牵头两项人形机器人国家技术标准《人形机器人技术要求 第6部分：定位导航》和《人形机器人技术要求 第7部分：人机交互》正式获批立项 [3] - NVIDIA与富士康合作制造的首款人形机器人预计将于11月亮相 配备法学硕士(LLM)和机器人大脑 [3] - 中国光伏行业协会倡议加强行业自律 共同维护公平竞争 抵制低于成本价格恶性竞争和盲目扩产增产 [4] - 六部门召开光伏座谈会 要求加强产业调控 遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [5] - 光伏产业链价格持稳 多晶硅致密料均价44元/kg 颗粒硅均价44元/kg 硅片182-183.75mm N型均价1.20元/片 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W [6][7][8] - 组件中标价格分布区间0.72~0.80元/W 单周加权均价0.72元/W 较上周增加0.016元/W 中标总采购容量1772.00MW 较上周增加1682.26MW [8] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份 隆基绿能 [9] - 重点推荐供给侧改善方向：大全能源 福莱特 [9] - 重点推荐海外布局方向：横店东磁 阳光电源 阿特斯 德业股份 [9] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [9] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [9] - 建议积极关注信义光能 协鑫科技 通威股份 TCL中环 新特能源 帝尔激光 福斯特 海优新材 晶澳科技 天合光能 晶科能源 中信博 迈为股份 晶盛机电 上海艾录 广信材料 [9] - 人形机器人相关标的建议关注优必选 中大力德 亿嘉和 麦迪科技 大业股份 德昌股份 禾川科技 均胜电子 速腾聚创 凯盛新材 [9] 价格追踪 - 多晶硅致密料均价44.0元/kg 颗粒硅均价44.0元/kg 较上周持平 [6] - 硅片130um的182-183.75mm N型均价1.20元/片 130um的182*210mm型均价1.35元/片 较上周持平 [7] - 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W(转换效率25.0%+) 182*210mm N型价格0.285元/W(转换效率25.0%+) 较上周持平 [7] - 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W 210mm N型HJT组件价格0.830元/W 182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价13.4% 分布式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价10.1% [8] - 光伏玻璃3.2mm镀膜价格18.5元/㎡ 2.0mm镀膜价格11.0元/㎡ 较上周持平 [8]

核心财务表现 - 1H25收入15.4亿元同比下滑0.39% 归母净利润2864万元同比下滑23.0% [1] - 2Q25收入8.76亿元同比下滑0.6% 归母净利润2527万元同比下滑55.2% [1] - 1H25业绩基本符合市场预期 [1] 能源数智化业务 - 1H25能源数智化收入4.72亿元同比增长0.73% [2] - 公司深化电网AI技术应用 推动采集负控、新能源管理、电力市场化等领域AI试点项目落地 [2] - 电网数字化与智能化升级推动网内业务保持稳健 [2] 能源互联网业务 - 1H25能源互联网收入8.64亿元同比增长10.46% 毛利率提升3.32个百分点至54.44% [3] - 充电业务：新电途平台累计充电量近30亿度 通过业务结构调整构建多元服务生态体系 [3] - 虚拟电厂：分布式光伏累计接入近50GW 在10余省开展电力交易 1H25交易电量近20亿度同比增长约2.5倍 [3] - AI能源大模型：朗新九功AI大模型实现九大功能闭环优化 在BIRD-Bench测评中获执行准确率与查询效率全球第一 [3] 创新业务发展 - 2024年8月与蚂蚁数科合作完成全国首单基于新能源资产的RWA 以充电桩作为锚定资产 [4] - 新能源RWA为优质资产提供创新融资方式 有望形成融资-运营-收益良性循环 [4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025/2026年盈利预测26.1%/30.9%至4.27亿元/5.76亿元 [5] - 当前股价对应2025/2026年市盈率58.2倍/43.1倍 [5] - 上调目标价70.5%至24.9元 对应2026年46.7倍市盈率 [5]

公司概况 - 公司成立于2014年，为香港交易所主板上市公司，主营业务为楼宇维修、保养及翻新服务，当前营收为5亿港元，在手订单金额超过14亿港元 [6] - 公司严格遵守上市规则，确保运营透明度和合规性 [6] 政策背景 - 香港政府自2018年至2025年持续布局虚拟资产政策法规，为RWA发展提供政策支持 [7] - 香港政府于2023年8月推出沙盒计划，朗新科技作为首批上市公司参与，推动公司自2023年8月开始布局RWA [7] - 香港政府出台稳定币条例，并支持数据出境白名单政策，进一步促进RWA合规化发展 [7][8] - 香港券商推动牌照升级（如一号牌），接入HashKey交易所底层系统，布局虚拟资产交易业务 [8] 行业动态与市场数据 - 主流交易所（币安、OKX、火币）日均交易量超千亿美元，区块链市值自2014年至2025年呈现蓬勃增长 [8] - 朗新科技通过RWA布局市值增长144亿元，股价上涨1.62倍，蚂蚁境外资本及传统资本共同参与区块链市场 [10] - RWA潜在市场规模达16万亿美元，行业处于早期布局阶段 [11] 上市公司RWA布局路径 - 成立RWA事业部：酷派通过公告成立RWA事业部后股价单日上涨39.66%，成交额达1780万港元 [9] - 战略合作：翰宇药业与KuCoin合作，曹操出行与胜利证券合作，公司亦与蚂蚁、京东、元币等机构接触 [9] - 配股募资：商汤配股募资25亿元，第四范式融资13.6亿元，公司正在推进类似布局 [9] - 资产上链：朗新科技将9000个充电桩未来收益权上链，拓展至区块链资本市场 [10] - 战略投资与并购：德林控股通过投资区块链公司辅助市场布局 [11] - 技术服务输出：第四范式通过自研技术布局RWA业务 [11] - 标准制定：德林控股推动三阶段规划，包括持牌OTC、RWA资管及跨境基金生态建设 [11] 公司RWA落地规划 - 计划将楼宇资产及新能源资产通过RWA形式上链，具体流程需私下交流 [10] - 通过布局RWA拓展资产至区块链领域，重建公司生态并优化市值管理 [12] - 团队包括技术负责人、法律负责人（容贤律师事务所皮春娇）及资本板块合伙人，目前与5-6家上市公司推进合作 [12]

核心财务表现 - 营业总收入15.42亿元同比下降0.39% 归母净利润2863.8万元同比下降23.02% [1] - 第二季度营业总收入8.76亿元同比下降0.6% 归母净利润2526.71万元同比下降55.22% [1] - 扣非净利润1363.85万元同比大幅增长199.94% [1] - 毛利率46.05%同比提升5.09个百分点 净利率0.57%同比提升1869.97% [1] 盈利能力指标 - 三费占营收比30.04%同比下降6.23% 费用控制效果显著 [1] - 每股收益0.03元同比下降24.06% 每股净资产6.16元同比下降10.26% [1] - 历史ROIC中位数12.91% 2024年ROIC为-6.59% [5] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流-0.22元同比下降195.17% [1] - 货币资金12.75亿元同比增长29.95% 应收账款17.36亿元同比下降8.03% [1] - 有息负债7.77亿元同比增长63.58% [1] - 经营活动现金流净额变动-193.73% 因客户付款节奏改变 [3] - 筹资活动现金流净额变动-197.64% 因偿还借款 [4] 业务发展情况 - 能源数智化业务收入约4.7亿元同比微增 电网业务具季节性特征 [7] - 新型电力系统建设加速带来发展机遇 强化AI技术研发投入 [7] - 在采集负控、新能源管理、电力市场化等领域取得进展 [7] 机构持仓与预期 - 金鹰科技创新股票A新进持有698万股 基金近一年上涨85.8% [6] - 广发系多只基金新进持仓 包括广发均衡优选混合A持有612.78万股 [6] - 分析师普遍预期2025年业绩5.13亿元 每股收益0.47元 [5] 重大财务变动说明 - 固定资产同比增长83.84% 因朗新集团产业园二期转固 [1] - 所得税费用同比增长247.54% 因可抵扣暂时性差异减少 [2]

核心观点 - 开源证券维持朗新集团买入评级 认为公司在能源互联网领域处于领先地位 将受益于双碳政策高景气和AI技术应用 RWA业务有望打开新的成长空间 [1] - 公司2025年上半年扣非归母净利润实现高速增长 同比上升200% 但营业收入和归母净利润出现下滑 [2] - 能源互联网业务收入同比增长10% 能源数智化业务收入增长1% 互联网电视业务因剥离机顶盒业务收入下降31% [3] - 公司与蚂蚁数科合作完成国内首单基于新能源实体资产的RWA项目 涉及9000个充电桩 未来将持续深化合作拓展新能源资产RWA服务 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.42亿元 同比下降0.39% [2] - 2025年上半年归母净利润2863.8万元 同比下降23.02% [2] - 2025年上半年扣非归母净利润1363.85万元 同比增长200% [2] - 预计2025-2027年归母净利润为4.55亿元、5.75亿元、7.22亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS为0.42元/股、0.53元/股、0.67元/股 [1] - 当前股价对应PE为54.5倍、43.2倍、34.4倍 [1] 业务发展 - 能源数智化业务收入4.72亿元 同比增长约1% 多个AI试点应用项目落地 [3] - 能源互联网业务收入8.64亿元 同比增长约10% AI技术在场景服务和电力交易中深化应用 [3] - 能源服务场景和电力市场交易业务规模快速增长 上半年交易电量近20亿度 同比增长约2.5倍 [3] - 互联网电视业务收入2.07亿元 同比下降约31% 主要因剥离电视机顶盒业务 [3] 创新业务 - 2024年8月与蚂蚁数科在香港完成国内首单基于新能源实体资产的RWA项目 [4] - 项目为旗下聚合充电平台新电途运营的9000个充电桩以RWA形式获得融资 [4] - 公司平台链接并运营海量充电桩、光伏、储能等新能源资产 [4] - 将持续深化与蚂蚁数科在RWA方面的合作 积极拓展新能源资产RWA服务 [4] 机构评级 - 最近90天内共有6家机构给出评级 其中买入评级5家 增持评级1家 [6] - 过去90天内机构目标均价为23.77元 [6] - 多家机构对2025-2027年净利润给出预测 范围在2.81亿元至6.52亿元之间 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司为能源互联网领域领军企业 有望受益双碳高景气和AI时代浪潮 RWA有望打开成长天花板[1][5] 核心观点 - 扣非归母净利润实现高速增长 2025年上半年达到1363.85万元 同比增长200%[6] - 能源互联网业务表现突出 收入8.64亿元 同比增长约10% 交易电量近20亿度 同比增长约2.5倍[7] - AI技术应用取得积极进展 在采集负控、新能源管理、电力市场化等业务领域推动多个试点项目落地[7] - 完成国内首单新能源RWA项目 为9000个充电桩提供融资 未来将持续深化与蚂蚁数科合作拓展新能源资产RWA服务[8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.42亿元 同比下降0.39% 归母净利润2863.8万元 同比下降23.02%[6] - 预计2025-2027年归母净利润为4.55亿元、5.75亿元、7.22亿元 EPS为0.42元、0.53元、0.67元[5] - 当前股价对应PE为54.5倍、43.2倍、34.4倍 对应PB为3.5倍、3.4倍、3.1倍[5][10] - 毛利率持续改善 预计从2025年的42.3%提升至2027年的44.1%[10] 业务板块分析 - 能源数智化业务收入4.72亿元 同比增长约1%[7] - 能源互联网业务收入8.64亿元 同比增长约10%[7] - 互联网电视业务收入2.07亿元 同比下降约31% 主要因剥离电视机顶盒业务[7] 成长前景 - 受益于"双碳"政策推动 能源互联网领域迎来高景气发展期[5] - AI技术赋能业务发展 在场景服务和电力交易中的应用不断深化[7] - RWA业务模式创新 基于新能源实体资产的融资服务有望打开成长天花板[8]

财务表现 - 2025年上半年能源互联网业务实现收入超过8.6亿元 [1] - 能源互联网业务收入同比增长约10% [1] 业务发展 - 持续深化AI技术在场景服务和电力交易中的应用 [1] - 能源服务场景业务规模取得快速增长 [1] - 电力市场交易业务规模取得快速增长 [1]

财务表现 - 2025年上半年能源互联网业务实现收入超过8.6亿元 [1] - 能源互联网业务收入同比增长约10% [1] 业务发展 - 持续深化AI技术在场景服务和电力交易中的应用 [1] - 能源服务场景业务规模取得快速增长 [1] - 电力市场交易业务规模取得快速增长 [1]