报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 英搏转债发行规模8.17亿元，债底保护性充足但有摊薄压力，预计中签率0.0038%；正股公司是新能源汽车动力系统核心供应商，经营状况良好，虽有股权质押和解禁风险，但行业发展前景好；预计上市首日转股溢价率29%左右，对应价格122.55 - 135.45元 [1][7][10][34] 根据相关目录分别进行总结 英搏转债分析 转债分析 - 发行规模8.17亿元，期限6年，发行与主体评级为AA/AA；转股价17.57元，到期补偿利率8%；下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%为市场化条款；纯债价值98.04元，YTM为2.41%，债底保护性充足；总股本稀释率15.56%、流通股本稀释率21.19%，有摊薄压力 [1][7] 中签率分析 - 假设前十大股东参与比例80%，剩余股东参与比例50%，股东优先配售比例为39.97%，网上申购额度2.86亿元；假设网上申购数750万户，单户申购上限100万元，中签率预计为0.0038% [10] 正股分析 公司简介 - 控股股东、实际控制人姜桂宾持股28.69%，质押股票占其持股总数比例63.00%，有股权质押风险 [11] - 深耕电动车辆动力系统近二十年，是新能源汽车动力系统领军企业，有成熟解决方案和丰富产品类型，“集成芯”技术使产品有高效能等优势 [11] - 与多家车企和国际零部件供应商合作，产品在多领域广泛应用，主营业务收入主要由电机控制器等构成，近三年及2024年1 - 6月合计收入占比超90% [11] - 营业收入以国内销售为主，国内主要分布在华东区及华南区；原材料采购受多种因素影响，能源供应稳定；采用订单式生产、直销模式，根据行业趋势研发产品 [11][12][13] 行业分析 - 主营业务与新能源汽车行业发展相关度高，我国新能源汽车产销连续8年全球第一，2023年产销量同比分别增长35.8%和37.9%，2024年1 - 6月同比增长30.1%和32% [14] - 上游为原材料供应商，2023年芯片短缺影响减缓；下游为新能源汽车整车厂，行业竞争激烈，具备专业实力的供应商将迎来发展机遇 [14][15] - 驱动系统和电源系统行业竞争格局明显，前十大供应商占较大市场份额，未来行业格局有望向头部企业集中，第三方独立供应商将有发展机会 [16] 财务分析 - 2024年1 - 6月，营业收入10.23亿元，同比上升42.06%；归母净利润0.35亿元，同比上升218.48%；2023年、2024年1 - 6月扣非后净利润同比增长208.51%、129.82% [20] - 流动比率与速动比率呈波动趋势，资产负债率整体呈下降趋势，长期偿债能力较强；营运能力水平较强，2023年应收账款周转率下降，存货周转率低于同行业均值 [22] - 期间费用占营业收入比例呈下降趋势，销售费用整体下降，管理费用受人员和折旧等因素影响，研发费用因投入增加而上升 [22] - 2024年上半年经营活动现金流量净额56,306.33万元，与净利润差额主要因款项回收和采购力度变化 [23] 估值表现 - 截至2024年10月22日，市盈率PE(TTM)为30.58，高于同行业均值，处于自身上市以来5.2%分位数，估值弹性较高；净资产收益率ROE为1.88%，低于同行业均值 [26] - 上市至今日成交量占同行业比重平均值为2.31%；流通市值占总市值比例为68.57%，现有限售股7931.04万股，占总股本31.43%，有解禁风险 [26] - 年初至2024年10月22日，公司股价下降7.75%，行业指数下降11.69%，公司跑赢行业指数 [26] 募投项目分析 - 新能源汽车动力总成自动化车间建设项目：预计建设周期2年，投资总额71,715.97万元，达产后税后投资内部收益率17.97%，税后静态投资回收期4.88年，经济效益良好 [31] - 补充流动资金：拟用10,000.00万元补充流动资金，满足业务增长的营运资金需求，增强核心竞争力 [31] 定价分析 - 参考岱美转债和新23转债，构建多元回归模型计算出英搏转债上市当日转股溢价率为26.29%，综合考虑预计上市首日转股溢价率29%左右，对应价格122.55 - 135.45元 [32][33][34]

报告公司投资评级 - 建议积极参与英搏转债新债申购 [2][7] 报告的核心观点 - 英搏转债发行规模8.17亿元，债底保护充足，平价高于面值，预计上市价格为127元左右 [2][7] - 报告研究的具体公司是新能源汽车电驱系统核心部件供应商，具备核心技术、资质认证、研发和客户资源等优势，经营业绩良好，募投项目经济效益预期佳 [2][20][29] 相关目录总结 英博转债基本条款与申购价值分析 转债基本条款 - 英搏转债发行规模8.17亿元，债项与主体评级为AA/AA级，转股价17.57元，截至2024年10月21日转股价值101.94元 [2][4] - 发行期限6年，各年票息算术平均值1.23元，到期补偿利率10%，债底为98.02元，纯债价值较高 [2][4] - 若全部转股对总股本摊薄压力为18.43%，对流通股本摊薄压力为26.88%，存在较大摊薄压力 [2][4] 中签率分析 - 截至2024年10月21日，前三大股东合计持股41.37%，前十大股东合计持股49.96% [2][6] - 首日配售规模预计50%左右，剩余网上申购新债规模4.09亿元，假设网上申购账户650 - 750万户，预计中签率0.0054% - 0.0063% [2][6] 申购价值分析 - 公司所处行业为汽车电子电气系统，截至2024年10月21日收盘，PE(TTM)为31倍，市值45.19亿元，处于中等水平 [2][7] - 今年以来正股下跌6.86%，同期行业指数上涨8.69%，同花顺全A上涨8.58%，上市以来年化波动率58.97%，股价弹性中等 [2][7] - 公司目前股权质押比例为18.07%，具有一定股权质押风险 [7] - 参考同行业转债，给予英搏转债上市首日25%溢价，预计上市价格127元左右，建议积极参与新债申购 [2][7] 英博尔基本面分析 所处行业及产业链分析 - 公司深耕新能源汽车动力系统近二十年，是国内少数同时具备电驱和电源系统自主研发、生产能力的领军企业 [10] - 产品涵盖新能源汽车驱动电机控制器等核心零部件，主营业务收入主要来自电机控制器、电源总成和驱动总成，以华东区及华南区为主 [10] - 公司处于产业链中游，上游为电子器件等制品，下游为新能源汽车制造企业 [10] - 上游原材料供应扩大，公司订单交付能力提升；我国和全球新能源汽车市场发展迅速，电驱、电源零部件盈利持续增长 [12] - 行业向集成化、高效化、高压化方向发展，电驱和电源系统制造技术要求不断提高，永磁同步电机成为主流解决方案 [13][15][17] 股权结构分析 - 截至2024年10月21日，前三大股东姜桂宾、李红雨、魏标合计持股41.37%，控股股东和实际控制人为姜桂宾，近三年未变 [18] 公司经营业绩 - 2024H1营收10.23亿元，同比上升42.06%，营业成本8.80亿元，同比上升38.30%；归母净利润0.35亿元，同比上升218.48% [20] - 2024H1销售毛利率14.02%，同比下降2.34pct，销售净利率3.39%，同比上升7.46pct [20] - 2024H1期间费用率15.16%，同比下降3.10pct；经营活动现金流量净额4.75亿元，较去年同期增加107.11% [20][22] 同业比较与竞争优势 - 2024H1公司营收增长率和销售毛利率均高于可比公司平均水平 [25] - 企业定位为新能源汽车电驱动系统核心部件供应商，具备核心技术、资质认证、研发和客户资源等优势 [25][26] - 截至2024年10月21日，公司PE(TTM)为31倍，估值处于同行业中等偏上水平 [27] 募投项目分析 - 募集资金总额8.17亿元，拟用于新能源汽车关键零部件生产基地建设项目7.17亿元和补充流动资金1.00亿元 [29] - 项目符合行业发展趋势，可实现降本增效，响应下游需求，扩大市场份额 [29][30] - 项目达产后，预计税后投资内部收益率为17.97%，税后静态投资回收期4.88年，年均营业收入26.19亿元 [30]

可转债发行信息 - 发行总额81715.97万元，每张面值100元，共817.1597万张，按面值发行[11] - 简称为“英搏转债”，债券代码为“123249”[11] 时间安排 - 股权登记日为2024年10月23日[3][16] - 原股东优先配售日与网上申购日同为2024年10月24日，时间9:15 - 11:30，13:00 - 15:00[5][16][18][20] - 网上投资者需在2024年10月28日日终前确保资金账户有足额认购资金[6][23] 认购规则 - 原股东可优先配售可转债上限总额为8,171,470张，约占发行总额的99.9984%[13] - 原股东优先配售按每股配售3.2385元面值可转债计算金额，再按100元/张转换为张数[12] - 一般社会公众投资者每个账户最小认购单位为10张（1,000元），申购上限为1万张（100万元）[13][21] 特殊情况处理 - 原股东和网上投资者认购数量合计不足发行数量的70%时，公司协商是否中止发行[7][25] - 网上投资者连续12个月内累计3次中签但未足额缴款，6个月内不得参与相关申购[8][24] 承销相关 - 保荐人对认购金额不足部分承担余额包销责任，包销比例原则上不超过30%，最大包销金额为24514.7910万元[7][27] - 包销比例超30%时保荐人启动内部承销风险评估程序[27] 其他信息 - 发行人是珠海英搏尔电气股份有限公司，联系电话0756 - 6860880[28] - 保荐人是东北证券股份有限公司，联系电话010 - 63210752[28]

报告与会议安排 - 公司拟于2024年10月29日披露《2024年第三季度报告》[1] - 公司拟于2024年10月29日召开2024年前三季度业绩说明会[1] 业绩说明会信息 - 召开时间为2024年10月29日上午10:30 - 11:30，方式为线上会议[2] - 网络端报名参会链接为https://s.comein.cn/AKiR6 [2] - 手机端可登陆进门财经APP/小程序，搜索"300681"进入[2] 参会相关 - 公司出席人员有贺文涛、梁小天、邓柳明、卢平[4] - 投资者可于2024年10月28日12:00前发问题至enpower@vip.163.com [4] - 联系人是徐惠冬，电话0756 - 6860880，邮箱enpower@vip.163.com [5] - 投资者可在2024年10月29日上午10:30 - 11:30在线参与[5]

业绩数据 - 2023年1 - 6月营业收入720421540.22元，主营业务收入704438109.09元，占比97.78%[65] - 2023年1 - 9月营业收入为1260429278.52元，主营业务收入为1231005725.32元，主营业务收入占比97.67%[113] - 2023年度公司营业收入19.63亿元，主营业务收入19.05亿元，主营业务收入占比97.02%[149] - 2024年1 - 3月公司营业收入473845480.82元，主营业务收入465283177.60元，主营业务收入占比98.19%[190] 股权结构 - 姜桂宾持股72383730股，持股比例28.69%[143][186] - 李红雨持股21277230股，持股比例8.43%[143] - 魏标持股10724550股，持股比例4.25%[143] - 玄元科新142号私募证券投资基金持股2055140股，持股比例0.81%[187] 股份质押 - 截至2023年3月31日，姜桂宾质押发行人9902546股暨5.98%的股份[21] - 2022.12.19 - 2023.12.19质押3828819股，占比1.52%[63][112] - 2023年11月29日质押1520万股，占发行人总股本比例6.03%[145] - 2024年1月19日至2025年1月16日，2000000股股份质押给澳门国际银行，占股本比例0.79%[188] 财务资产 - 交易性金融资产账面价值351.31万元，为因客户债务重组持有的力帆科技和众泰汽车股票[52] - 其他应收款账面价值1434.59万元，包括股权激励行权款、押金等[52] - 其他流动资产账面价值1571.26万元，含预缴所得税、待抵扣进项税等[52] - 其他非流动资产账面价值4559.77万元，为预付工程、设备款[52] 关联交易 - 2023年度关联销售中，珠海亿华交易金额27.98万元，山东亿华交易金额40.62万元[153] - 2023年度关联租赁中，山东亿华厂房租赁金额40.3万元[154] - 2024年1 - 3月向珠海亿华关联销售电机控制器等产品金额6305.31元[195] - 2024年1 - 3月向山东亿华关联销售电机控制器等产品金额1238.94元[195] 合同项目 - 公司与巨力自动化设备（浙江）有限公司签订扁线定子产线设备购销合同含税金额为62000000元，补充协议含税金额为17000000元[81] - 公司与广东吴川建筑安装工程有限公司签订新能源汽车动力总成智能工厂项目第一标段（珠海研发中心建设项目）合同含税金额为57500000元[81] - 公司与廉江市第一建筑工程有限公司签订新能源汽车动力总成智能工厂项目第二标段（2生产厂房、地下室二区）合同含税金额为267977777元[81] - 公司与合肥长安汽车有限公司于2023年3月1日签订电机控制器总成供货协议[122] 授信贷款 - 2023年4月25日至2033年4月25日，公司向中信银行股份有限公司珠海分行贷款60000万元[80] - 2023年6月20日至2024年6月20日，公司向珠海华润银行股份有限公司珠海分行贷款3000万元[80] - 2023年4月27日至2024年4月27日，公司向珠海农村商业银行股份有限公司吉大支行借款1750万元[80] - 公司获得广州农村商业银行股份有限公司横琴粤澳深度合作区分行综合授信5000万元[80] 知识产权 - 公司拥有“Enpower英搏尔”商标，注册号1525345，有效期限为2020.01.15 - 2030.01.15[158] - 公司有多件专利，如“一种谐振变换器”专利号2018107489587，申请日期2018.07.10[159] - 公司“交流电机控制器、叠层母排组件及其制作方法”专利在马来西亚授权，有效期20年，申请日期2017.04.05[161] - 发行人于2017年10月11日申请“一种电动车驱动电路的控制方法、控制单元和申动车”发明专利[198]

珠海英搏尔电气股份有限公司 （珠海市高新区唐家湾镇科技六路 6 号 1 栋） 创业板向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 （注册稿） 保荐人（主承销商） （住所：长春市生态大街 6666 号） 二〇二四年十月 股票简称：英搏尔 股票代码：300681 珠海英搏尔电气股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与 之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资 风险。 1-1-1 珠海英搏尔电气股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 重大事项提示 公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明 书正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、特别风险提示 公司提请投资者仔 ...

专注创造奇迹 执着成就梦想 证券代码：300681 证券简称：英搏尔 公告编号：2024-074 珠海英搏尔电气股份有限公司 创业板向不特定对象发行可转换公司债券网上路演公告 保荐人（主承销商）：东北证券股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 珠海英搏尔电气股份有限公司（以下简称"发行人"或"英搏尔"）向不特 定对象发行可转换公司债券（以下简称"本次发行"）已获得中国证券监督管理 委员会证监许可【2024】1235 号文同意注册。 本次发行的可转换公司债券将向发行人在股权登记日（2024 年 10 月 23 日， T-1 日）收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的原股东实 行优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）通过深 圳证券交易所交易系统网上向社会公众投资者发行。 本次发行的《募集说明书提示性公告》已刊登在 2024 年 10 月 22 日（T-2 日）的《上海证券报》上。投资者可在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）查询 募集说明书全文及本次发行的相关资料。 为便于投资者了解英搏尔本 ...

专注创造奇迹 执着成就梦想 证券代码：300681 证券简称：英搏尔 公告编号：2024-073 珠海英搏尔电气股份有限公司 创业板向不特定对象发行可转换公司债券发行公告 保荐人（主承销商）：东北证券股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 珠海英搏尔电气股份有限公司（以下简称"英搏尔"、"公司"或"发行人"） 和东北证券股份有限公司（以下简称"保荐人（主承销商）"或"东北证券"） 根据《中华人民共和国证券法》、《上市公司证券发行注册管理办法》（证监会 令〔第 206 号〕）、《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 208 号〕）、 《深圳证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》（深证上〔2023〕101 号）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》 （深证上〔2022〕731 号）和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号—业务办理（2024 年修订）》（深证上〔2024〕398 号）等相关规定组织实 施向不特定对象发行可转换公司债券（以下简称"可转债"或"英搏转债"）。 本次 ...

股票简称：英搏尔 股票代码：300681 珠海英搏尔电气股份有限公司 （珠海市高新区唐家湾镇科技六路 6 号 1 栋） 创业板向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书摘要 保荐人（主承销商） （住所：长春市生态大街 6666 号） 二〇二四年十月 珠海英搏尔电气股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书摘要 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与 之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资 风险。 1-1-1 珠海英搏尔电气股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书摘要 重大事项提示 公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明 书摘要正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、特别风险提示 公司提请投资 ...

业绩数据 - 2022年营业总收入20.06亿元，利润总额 - 0.05亿元[8][13] - 2023年1 - 3月实现营业收入2.58亿元，同比下降26.86%，毛利润0.45亿元，毛利率17.44%[49] - 2022年毛利率16.22%，资产负债率56.14%[8] - 2023年3月资产总额37.14亿元，所有者权益17.31亿元，资产负债率为53.38%[13][18] 用户数据 - 2020 - 2022年公司前五大客户销售额占营业收入的比重由47.14%上升至66.82%[61] 未来展望 - 公司评级展望为稳定，未来在新能源汽车电驱、电源领域保持竞争优势[14] 新产品和新技术研发 - 2022年研发投入达1.48亿元，拥有国内专利184件，国外专利7件[7][16] - “集成芯”驱动总成产品体积减小30%，功率密度较行业平均水平提升约20% - 30%[56][189] - 电源总成研发不同功率和电压等级系列产品，满足800V高压快充要求[82] 市场扩张和并购 - 本期债券募集资金拟用于新能源汽车动力总成自动化车间建设项目71715.97万元和补充流动资金10000.00万元[1] - 珠海生产基地技术改造及产能扩张项目建成后将新增30万台套/年驱动总成、30万台套/年电源总成产能[97] - 山东菏泽新能源汽车驱动系统产业园项目（二期）建成后将新增20万台套/年A00级电机控制器等多种产能[97] 其他新策略 - 公司产品从单体零部件拓展至多合一产品，从场地车、低速电动车进入新能源乘用车市场[56] - 基于三大核心技术研发“集成芯”驱动总成，2023年起全面实现平台化供应[88][91]