市场需求与前景 - 密封行业整体市场需求增长与经济发展相关，石化领域未来仍有明显增长空间，会朝着大型炼化一体化、精细化工等方向发展 [1] - 国内乙烯、芳烃等化工原料依赖进口，未来精细化工领域发展潜力大 [1] - 未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，为公司带来可观市场空间 [1] - 石化领域老旧装置和落后产能退出及产能升级，使市场集中度提升，带动机械密封行业竞争格局转变，利于龙头企业 [1] 竞争对手与优势 - 主要竞争对手为约翰克兰、伊格尔博格曼等国际著名密封企业 [2] - 与国际对手相比，公司优势是服务能力与水平，产品有价格优势 [2] - 与国内同行相比，公司产品线全、应用领域广、市场占有率高、品牌效应强，在多方面领先 [2] - 国内新建石化项目中，公司与约翰克兰主导市场竞争，博格曼有一定影响力，其他厂家机会少 [2] 其他领域发展情况 - 持续拓展石化外市场，前些年发展天然气长输管线和核电领域，目前在天然气长输管线新建项目市场占有率高，核电领域进口替代进展迅速 [2] - 近两年拓展制药、造纸、水处理等领域，已签订多个造纸行业重要产品应用订单 [2] - 大力拓展国际市场，布局多年，取得阶段性成果 [2] 产品投资占比与更换周期 - 密封产品价值量约占新建项目总投资额的1.5‰ - 2‰，虽占比低但对装置安全平稳运行作用大 [2] - 泵用机械密封多数1年多更换，压缩机用干气密封更换周期大致为1 - 3年，长期看密封寿命会延长，但短期内更换频率变化不明显 [3]

行业竞争格局 - 公司业务集中在国内，海外市场占比不高 [1] - 国内石化领域新上大型项目竞争主要在公司与约翰克兰、伊格尔博格曼之间 [1] - 技术实力与国际对手相当，极端工况有差距，但服务能力和水平有明显优势 [1] - 公司在新项目配套市场竞争势头强劲，在石化领域新上大型项目占据第一市场份额 [1] - 中国机械密封市场分散，将向头部企业集中，公司作为龙头企业受益 [2] 市场占有率 - 国内中高端机械密封存量业务市场占有率约 7% [2] - 去年石化行业市场占有率达 60%以上，管线行业更高，其他领域较低 [2] 核电领域业务 - 核电密封市场发展趋势好，有进口替代历史机遇 [2] - 深耕多年，基本无国内竞争对手，在手订单不错，项目有序进行 [2] 新地佩尔业务 - 从事特殊工况阀门研发、设计、制造和销售，有三大类产品体系 [2] - 产品属中高端定制化，长期被国外垄断，在油气输送领域竞争力强 [2] - 压缩机防喘振阀有工程应用订单，乙烯装置轴流式止回阀技术方案通过审查 [2] - 今年在天然气管线输送领域获不少订单，在石化领域发展不错 [2] - 逐步扩产，建设阀门研发中心等，提高研发、生产和智能化水平 [2][3] - 建设研发平台等可扩大市场范围，提高在石化行业竞争力 [3]

业务情况 - 今年业务结构延续去年特点，增量业务占比高于存量业务，一季度增量业务达历史新高，二季度存量业务订单基本恢复正常水平 [1] - 目前存量业务基本恢复至正常状态，未出现报复式增长，未来报复式增长可能性也不大 [1][2] 行业趋势 - 石油化工装置检修周期延长是长期趋势，三十年前检修周期约一年半，现在大概是四年，短期对公司业务发展影响小 [1] 产品寿命 - 密封产品寿命与工况关系大，介质为润滑油的密封寿命长，苛刻工况下寿命短 - 泵用机械密封产品大多1年多更换，压缩机用干气密封产品为1至3年 [2] 人员配置 - 2020年疫情后新项目建设速度超预期，增量业务持续增长，国际业务和存量市场国产化工作增加设计人员工作量，公司大力招聘设计人员，今年已有新员工到岗 [3] - 公司看重人均效益，随着营业收入增加，生产、技术、装配、服务等岗位人员数量可能会同比例增长，其他岗位变动较小 [3] 信息化与生产制造 - 集团ERP于2021年7月1日正式上线，目前信息化系统上线对节约人力资源作用尚不明显，发展到一定规模后维护人员数量将基本稳定 [3] - 生产制造自动化、智能化水平持续提高，未来车间劳动效率将明显提升 [3]

市场集中度差异 - 国内机械密封市场分散，因石化行业蓬勃发展带来大量市场机会，且初期进入门槛低，涌入大量中小密封企业 [1] - 国外市场集中度高，因全球石化行业发展总体放缓，市场需求降低，有竞争力的公司拓展领域，大公司并购整合行业 [1] - 大炼化以来国内密封行业市场集中度逐渐提升，新装置对供应商要求提高，市场向头部企业集中 [2] 石化行业趋势 - 公司认为未来石化行业会朝着大型化、精细化工等方向发展，精细化工领域潜力大 [2] - 为弥补国内乙烯缺口，未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，为公司带来市场空间 [2] 原材料成本 - 公司原材料中进口仪器仪表占成本较高，不锈钢等占比较低，但不锈钢等原材料持续涨价，进口原材料大幅涨价带来成本压力 [2] - 公司于2021年6月1日起对全线产品调价，不同产品系列提价5% - 30%，获客户理解 [2] 并购新地佩尔 - 公司收购新地佩尔前无阀门业务，新地佩尔专业技术突出、团队优秀，产品为中高端，在管线领域市场份额高，发展前景好 [2][3] - 新地佩尔与公司客户重叠度高，产品技术有共通性，公司能利用自身优势助力其发展，收购可提升综合服务能力、丰富产品结构，二者协同效应高 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位众多，包括重阳投资、中意资产等多家机构 [1] - 时间为2021年8月27日，地点在公司四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 2021年上半年度公司整体业务情况 - 营业收入和净利润创新高，机械密封板块收入与利润创历史新高 [2] - 石化领域品牌影响力增强，新上大型项目订单增多，进口替代工作开展顺利，存量业务恢复正常 [2] - 管线领域包揽上半年两个新上大项目订单 [2] - 核电领域快速国产化，几乎所有核电密封业务向公司敞开大门 [2] - 国际业务交流沟通顺畅，业务回暖，在手订单增多，与埃利奥特签订首个干气密封本体配套订单 [2] - 完成西门子百万吨乙烯三机的配套，产能有一定增长 [2] 子公司优泰科情况 - 盾构密封产品市场占有率提升快，正在扩产 [2] - 纯水液压支架密封产品在煤矿行业业务拓展，已拿到第四套订单 [2] - 参股投资的普力密封已生产第一批材料，有望符合国际高端材料指标要求 [2] - 上半年收入及利润创历史新高，未来预计稳定快速增长 [2][3] 新地佩尔情况 - 2021年2月1日正式并表，2 - 6月收入3820万元，净利润1142万元，在手订单充足，能完成业绩对赌 [3] - 春节前订购一千多万设备，通用设备已到厂验收形成产能，部分关键设备预计9月底到位 [3] - 公司一季度增资3800万元用于建设阀门研发中心及智能化改造，针对石油化工领域拓展新品类 [3] 新领域发展情况 - 在造纸、水处理、食品医药等领域进展不错，与多家造纸企业达成合作意向，签订多个重要产品应用订单 [3] 存量业务情况 - 去年受疫情影响下滑，今年因素消除，上半年存量业务订单收入明显回升，在手订单增长快 [3] - 终端客户生产经营正常，大检修陆续进行，存量业务将持续恢复至正常稳定水平 [3] - 国产化工作开展使存量业务增长部分来自进口替代订单 [3][4] 公司对相关问题的看法 - 进口替代带来高毛利率产品订单，提供高端领域研发应用机会，减少寻找应用机会的时间精力，利于占领高端市场 [4] - 并购是长期战略，关注合适标的，但国际国内形势对并购有影响，对并购标的要求高 [4]

公司经营情况 - 2021年上半年公司整体业务良好，营业收入和净利润创新高，机械密封板块收入与利润创历史新高 [2] - 子公司优泰科发展良好，上半年收入及利润创历史新高，盾构密封产品市场占有率提升快，纯水液压支架密封业务拓展，已拿到第四套订单 [2][3] - 2021年2月1日正式并表新地佩尔，上半年并表（2 - 6月）收入3820万元，净利润1142万元，在手订单量充足，有望完成业绩对赌 [3] 各领域业务表现 石化领域 - 公司品牌影响力增强，新上大型项目订单增多，进口替代工作开展顺利，存量业务恢复正常 [2] 管线领域 - 包揽上半年两个新上大项目订单 [2] 核电领域 - 处于快速国产化阶段，几乎所有核电密封业务向公司敞开大门 [2] 国际业务 - 2021年上半年国际市场实现收入2526.71万元，同比增长112.87%，与埃利奥特等国际著名主机厂业务有突破，取得俄罗斯多个大型新建项目配套订单 [4][5] 扩产计划 机械密封板块 - 2020年决定在子公司日机密封建设约1万平方米厂房，提高产品试验能力及核电密封生产制造能力 [3] - 2021年上半年为日机密封及华阳密封采购生产设备，投入约1500万元，预计满足1 - 2亿销售收入所需产能 [3] 橡塑密封板块 - 优泰科上半年主要针对盾构密封产品扩产 [3][4] 特种阀门板块 - 新地佩尔春节前订购一千多万设备，部分关键设备预计9月底到位，一季度获增资3800万元用于建设阀门研发中心及智能化改造 [4] 业务相关问题解答 大炼化项目业务转化时间 - 增量业务转存量业务时间取决于项目进展，受下游行业行情影响，正常周期约1.5 - 2年 [4] 客户粘度 - 通常终端客户在产品无重大问题时更换供应商可能性低，公司贯彻“通过主机占领终端”策略，近年存量业务增长部分来自进口替代订单 [5] 技术进步对装置检修周期影响 - 装置检修周期延长是长期趋势，但进度缓慢，短期对公司业务影响小 [5]

公司经营与产能情况 - 公司整体经营呈稳健增长态势，各业务板块和子公司发展顺利，第四季度业务受疫情影响但仍不错，在手订单充足，产能持续紧张 [1] - 子公司日机密封新建约1万平方米厂房完成验收，进入设备安装调试阶段；为日机密封、华阳密封采购的大型设备基本到位，进入安装调试阶段；新地佩尔订购的一千多万设备大部分已到厂形成产能，后续产能将逐渐提升 [3] 各业务领域发展前景 - 石油化工领域，虽前期受“碳达峰”“碳中和”影响新上大型项目批建速度放缓，但近期会议表态使公司对该领域发展充满信心 [3] - 核电领域，在“碳达峰”“碳中和”背景下，作为清洁能源将快速发展，国产替代形势好，公司是国内核电密封产品佼佼者，在手订单可观，新建厂房有专门核电密封产线 [3] - 天然气长输管线领域，西三线中段动工但未开始采购密封产品，约10个加压站带来的密封和特种阀门市场需求可观，公司有望保持高位市占率 [3] 与国际企业对比情况 - 与约翰克兰、伊格尔博格曼、福斯三大国际密封企业相比，公司优势在于服务能力和水平及产品价格，产品技术基本无差距，仅极端工况下有差距；差距在于国际品牌影响力、生产加工基地与服务网络全球布局、极度工况应用经验 [4] 业务占比与市场格局 - 公司存量业务占比基本维持在50%左右，增量业务占比明显超过国际知名密封企业，体现公司市场和品牌地位，也是未来存量业务增长保证 [4] - 国外机械密封市场集中度高，国际三大密封企业市场占有率合计超70%；中国市场分散，前三大密封企业市场占有率合计不超20%，但市场向头部企业集中趋势明显，对公司有利 [4][5] 增量市场毛利率情况 - 公司今年毛利率明显回暖，因增量业务竞争激烈程度缓和，一是市场竞争格局稳定，新上大型项目对供应商要求高，低价竞争策略有效性降低；二是进口替代背景下，国外竞争对手改变业务模式，增量市场报价提高 [5]

产能与扩产 - 公司最大产能瓶颈是设计环节，增量业务多且占比高使设计环节工作量远超往年，设计人员培养时间长，订单易积压，今年已新招设计岗位员工并培养 [1] - 增量业务给生产制造环节带来更大工作量，生产制造环节扩产比设计环节扩产实施相对简单，但招聘机械加工操作人员有难度，公司通过增加校企实习合作、扩大社招力度提高招聘效果 [1] - 公司有计划针对关键瓶颈环节逐步扩产，从产能紧张程度看，明年会进一步扩产 [3] 集团ERP上线意义 - 公司能方便、快捷、准确把握公司及所有子公司即时情况，掌控子公司业务并有效降低风险 [3] - 集团ERP系统涵盖所有业务板块，统一规划和管理编码规则、业务流程，能在集团内部更快捷调配资源，提高资源利用率和生产效率 [3] 毛利率情况 - 存量业务价格变动小，毛利率始终稳定在较高水平；增量业务因市场竞争激烈，毛利率比存量业务低，但目前竞争激烈程度缓和，毛利率明显回暖 [3] - 增量业务毛利率回暖原因：密封市场竞争格局相对稳定，新上大型项目对供应商要求高，低价竞争策略有效性降低；进口替代背景下，客户有进口替代意愿，国外竞争对手改变业务模式，增量市场报价提高 [3] 收入结构与其他应用领域发展 - 公司持续拓展石化领域之外市场，近两年在天然气长输管线新建项目市场占有率高，西三线中段预计带来可观密封产品和特种阀门市场需求 [4] - 公司在核电领域发展迅速，推进进口替代工作，在核电密封存量市场有成果，在核电密封增量市场核二三级泵密封订单多、市场占有率高，常规岛密封市占率较高但低于核二三级泵密封，核主泵密封研发完成并积极为产业化努力 [4] - 精细化工领域发展潜力大，未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，公司有乙烯三机配套业绩，有望在国内乙烯三机项目取得较高市场占有率 [4] - 公司针对性拓展制药、造纸、水处理等领域，已签订多个造纸行业重要产品应用订单，关注能源领域发展，调研跟踪氢能利用、海上风能等新能源领域，有需求会快速跟进拓展市场 [4][5]

密封产品更换周期 - 泵用机械密封大多1年多更换 [1] - 压缩机用干气密封更换周期约1 - 3年 [1] - 核电主泵密封每18个月修复，运行两个换料周期后更换，核二、三级泵用密封更换周期相近 [1] - 常规岛密封更换周期约1 - 2年 [1] 国际市场发展 - 国际化是重要战略，通过积累业绩、参加活动提升国际品牌知名度与影响力，取得阶段性成果 [1][2] - 新项目和订单集中在发展中国家，初期跟随“一带一路”倡议，现主动挖掘潜力市场 [2] - 深化与国际著名主机厂合作，加强与终端客户交流，培养扩充国际业务人才队伍 [2] 存量业务拓展 - 主要通过“通过主机占领终端”，将增量业务转换为存量业务 [2] - 直接替代存量市场其他厂家产品较难，但国产化推进使公司对国外品牌替代增加 [2] 竞争对手与优势 - 主要竞争对手为国际品牌约翰克兰和伊格尔博格曼 [2] - 与国际品牌相比，服务能力和价格有优势；与国内同行相比，产品线全、应用广、占有率高、品牌强，各方面领先 [2] 发展瓶颈与扩产计划 - 最大产能瓶颈是设计环节，增量业务多使设计工作量大，设计人员培养时间长，订单易积压 [3] - 增量业务也给生产制造环节带来更大工作量，招聘机械加工操作人员有难度，公司通过多种方式提高招聘效果 [3] - 公司按计划针对关键瓶颈环节扩产，明年可能集中扩产核电密封专用车间 [3]

激励机制 - 公司将股权激励作为长效激励机制，正探索更有效、符合战略目的的方式，以提升核心骨干员工认同感和使命感，实现个人与企业价值长期绑定 [2] 市场容量与增长 - 广义机械密封国内存量业务市场容量约200亿 - 300亿，公司主营的中高端机械密封约60亿 - 70亿，公司在国内中高端机械密封存量市场占有率约7% [2] - 密封行业需求增长与经济发展相关，未来化石能源消耗比例下降但绝对量未必大幅下降，石化领域化工行业有缺口，未来3 - 5年将建超30套百万吨乙烯装置，为公司带来市场空间 [3] - 核电密封市场公司基本无国内竞争对手，正推进进口替代工作，有望成收入增长重要来源，公司还调研氢能利用、海上风能等领域 [3] 竞争对手 - 主要竞争对手为国际品牌约翰克兰和伊格尔博格曼，公司在服务能力、服务水平和价格方面有优势，与国内同行相比产品线全、应用领域广、占有率高、品牌效应强 [3] 客户粘度 - 密封产品价值量在项目总投资额中占比低但对装置安全重要，只要产品运行稳定，终端客户更换供应商可能性低，公司贯彻“通过主机占领终端”策略，进口替代背景对公司有利 [4] 国际市场业务 - 国际化是重要战略，公司通过参加国际活动提升影响力，国际业务发展顺利，新项目和订单集中在发展中国家，初期跟随“一带一路”倡议，扩充团队挖掘市场，深化与国际主机厂合作，加强与终端客户交流 [4] 并购逻辑 - 收购标的需有战略意义和价值，业务处于战略框架，与公司有协同效应，企业和产品层次相近，文化和理念契合，有拼搏团队 [5] - 公司认为整合更重要，会对标的进行多方面整合，已积累经验，建立有效方案，并学习借鉴优秀公司并购逻辑 [5]