调研基本信息 - 调研时间为2020年6月4日，地点在济南市钢城区双元大街18号金雷股份办公楼 [2] - 参与单位有国金证券等15家机构，上市公司接待人员包括董事长伊廷雷、财务总监兼董事会秘书周丽等 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] 风电行业走势 - 风力发电是技术成熟、具规模开发和商业化前景的发电方式，长期来看风电行业稳定向好 [3] - 国内方面，2021年底前有抢装现象，之后装机或有波动但趋于平稳健康发展，原因包括早期机组退役、特高压配套风电基地建设、分散式风电发展 [4] - 国外方面，风电行业发展受政策影响小，较为平稳，长期稳中有升 [4] 公司订单情况 - 2020年订单支数相比2019年有增长，且有3个高于：吨数增长率高于支数增长率、收入增长率高于吨数增长率、毛利率增长率高于收入增长率 [4][5] - 2020年订单价格与2019年相比基本上涨或维持不变 [5] 上游产业链项目 - 2018年投资建设“年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目”，一期锻造主轴坯料项目2019年9月试生产，目前自产钢锭有成本优势但未达最优，二期增加4.5万吨风电主轴铸造产能 [5][6] 海外业绩影响 - 公司坚持国内外并重销售策略，2020年预计国内销售占比超50% [6][7] - 海外疫情严重，但合作客户为优质风电整机商，施工未暂停，少量延迟部分需求仍存在 [7] 未来三年发展规划 - 坚持主业发展，提高风电主轴市占率，加强品牌建设 [7] - 优化业务布局，开发其他精密轴类和铸造主轴市场，实现多元化发展 [7] - 寻找优质标的合作，多维度全方位综合发展，促使经营业务健康有序增长 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有西南证券、广东金安资产管理、东吴证券等 [2] - 时间为2017年12月21日 [2] - 地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书周丽女士、副总经理张振先生等 [2] 公司业务情况 - 与GE、西门子 - 歌美飒等全球领先风电整机制造商建立长期稳定合作关系，实现维斯塔斯批量供货，采取国际国内并重销售策略，保持内外销客户结构均衡 [2] 风电行业现状及发展趋势 - 政策驱动下行业由快速发展转向稳定、市场化发展，《巴黎协定》促使化石能源退出，风能等新能源加速发展普及 [3] - “十三五”期间新增可再生能源投资约2.3万亿元，到2020、2030年非化石能源占一次能源消费比重分别达到15%、20% [3] - 到2020年底，全国风电并网装机确保达到2.5亿千瓦以上，风电项目电价可与当地燃煤发电同平台竞争 [3] 公司优势 - 技术优势：深耕风电主轴研发制造，掌握MW级主轴生产技术及关键制造工艺，技术水平行业领先 [4] - 客户和产品质量优势：与全球领先风电整机制造商合作，产品质量优良，获多个奖项 [4] - 管理和人才优势：建立人才管理体系，充实中高端人才，培养员工能力，打造优秀团队 [4] 公司成本控制 - 通过优化工艺流程提高原材料利用率、控制原材料合金元素含量降低原材料成本 [4] - 开展精益生产降低加工成本 [4] 公司人才储备 - 以“重视人才、吸引人才、激励人才、留住人才”为长期人才发展战略，优化人力资源配置，完善激励机制 [5] 公司未来发展战略 - 立足于主轴生产制造，目标是建设风电主轴世界一流企业，提高市场占有率，巩固行业地位 [5] - 通过自主开发和外延扩张等方式，在风电产业和高端装备制造业等领域寻求新发展空间 [5]

活动基本信息 - 活动类别为其他（深圳证券交易所在公司举办“投资者服务丝路行”走进上市公司） [1] - 参与人员包括近20名投资者、13名媒体记者及相关证券营业部业务人员 [1] - 活动时间为2019年8月6日上午，地点在济南市钢城区双元大街18号金雷股份办公楼 [1] - 上市公司接待人员有董事长伊廷雷、总经理李新生、财务总监兼董事会秘书周丽、副总经理王瑞广 [2] 活动主要内容 - 全体人员参观公司党建活动室、精工车间、办公区，观看公司宣传片 [2] - 董事长介绍公司发展历程、业务构成及未来发展规划 [2] - 深交所投教中心陈洁介绍深交所投资者服务体系 [2] - 董秘兼财务总监介绍公司持续做好风电主轴，巩固现有业务，开发其他轴类产品，实现多元化经营，2019年上半年电机轴、矿山机械轴、水电轴等轴类产品销量增长 [2][3] 问答环节 贸易战与汇率影响 - 公司出口到美国的风电主轴占比约20%，目前美国不生产风电主轴，主轴供应主要在亚洲，中国之外供应商供应量短时间提升慢，大部分产能集中在中国，税率提到25%，对订单量影响较小 [3] 风电政策影响 - 陆上风电进入三年抢装期，2021年全面平价，2018年底前核准、2020年底前并网才有电价补贴 [3][4] - 抢装潮过后，存量限电改善、海上风电电价平稳退坡、分散式风电将成重要增量 [4] 项目进展与效益 - 年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目计划今年三季度试生产，在中科院金属研究所协助下尽快稳产达产 [4] - 该项目能实现高品质钢锭自给自足，降低原材料成本，为开发其他轴类产品提供保障，经济效益显著 [4][5] 客户与订单情况 - 主要客户是全球高端风电整机制造商，与全球装机量前十的整机制造商中的七家建立长期稳定战略合作关系，今年新增客户如运达风电已完成批量发货 [5] - 2019年上半年风电主轴销量较去年同期增长超50%，自由锻件业务翻倍增长，铸造轴机械加工业务高速增长 [5] - 目前公司订单充足，处于满负荷生产状态 [6] 客户集中度影响 - 公司前五大客户占销量近70%，与行业有关，全球风电装机前十的整机制造商占据85%市场份额，是公司稳定发展的市场保障 [6] 公司目标与方向 - 公司坚定主业发展，寻找好的投资项目，适时把握机会，已签署《承诺书》 [7]

公司概况 - 全球唯一专业从事风电主轴研发、生产和销售的企业，深耕行业十余年，产品涵盖 1.5MW - 6MW 多种主流机型 [1] - 风电主轴业务全球、中国市场占有率分别达 22.72%和 24.42%，较去年同期提升 8.52%和 10.7% [1] 技术研发 - 掌握大功率风电主轴生产技术和工艺，多项技术处于行业领先地位 [1] - 拥有纤维连续性锻造技术等核心技术，还有多项技术储备、发明专利和实用新型专利 [1] - 2018 年共取得专利 32 项，其中发明专利 6 项，实用新型专利 26 项，本报告期内新增实用新型专利 5 项 [7] - 2018 年度研发投入 2784.74 万元，致力于风电主轴生产工艺研发，针对产品性能改善等方面，也有新产品开发投入 [7] 产品质量 - 拥有严格完整的质量控制及管理体系，从原材料采购到产品发货都有严格质量控制 [1] - 产品获恩德、国电联合动力、GE 等颁发的质量相关荣誉称号 [1] 营销情况 - 采取国内国外客户并重的销售策略，与全球前十风电整机供应商中的七家建立合作并成为核心供应商 [1] - 主要客户有 GE、Vestas 等，均在 2018 年度全球装机前十名 [3] 业务构成 - 2018 年度风电主轴生产研发和销售占全部销售收入的 85.81%，还有自由锻件生产研发及风电铸造主轴加工业务 [3] 发展规划 - 继续夯实风电主轴市场，扩大市场份额 [1][4] - 推进年产 8000 支 MW 级风电主轴铸锻件项目建设，实现全流程生产，提升研发能力，开发船用件及其他高端装备制造产品，投产后可多方面降低成本 [1][4][5] - 稳步推进已核准的两个风电项目建设，风场预计建设周期为两年 [4][7] - 发挥资本市场和自身专业优势，探索可持续发展新机会，开拓新业绩增长点 [1][4] 财务情况 - 2018 年风电主轴市场占有率和销量增长，但受主要原材料价格影响，毛利率和净利润下滑，主营业务毛利率 27.27%，较 2017 年度下降 12.88%，原材料占比由 63.41%上升至 67.55% [5] 其他情况 - 公司 2019 年及未来有资金需求，积极探索落实融资方式 [6] - 面临市场和汇率不确定性影响，通过自建原材料供应项目解决原材料价格波动问题，采取不限于汇率套期保值业务缓解汇率波动压力 [7] - 截止 2019 年一季度末股东人数是 13,172 [7] - 核心竞争力体现在技术研发和创新、产品质量、市场营销、售后服务等方面 [7] - 未来一段时间现有主营业务是主要利润增长点，将拓展行业上下游业务机会 [7] - 目前国内外风电市场向好，订单充足，生产任务饱满 [7]

公司战略布局 - 立足风电主轴产业，开拓新市场和新客户，提高市场占有率 [3] - 产品线向上下游延伸，丰富产品品种，形成规模和配套优势，释放产能，增强竞争力 [3] - 开拓新业绩增长点，在相关领域寻求发展空间，提升综合竞争力 [3] 公司技术优势 - 深耕风电主轴研发和制造十余年，掌握MW级主轴生产技术及关键制造工艺，各生产工序有核心技术，技术水平行业领先 [3] - 拥有纤维连续性锻造技术等核心技术及技术储备20余项，还有多项发明专利和实用新型专利 [3] - 加强技术力量，加大攻关力度，增加研发投入，引进专业人员，与院校等合作，掌握前沿技术 [4] 外部因素影响及应对 - 印度GST税改影响部分印度市场订单交货期和2018年第一季度发货量，二季度开始陆续发货 [4] - 2017年以来钢锭价格上涨和人民币汇率波动影响业绩，通过适时结汇和外汇套期保值防范汇率风险，拟延伸产品线降低成本 [4] 财务与融资 - 资产负债率6.7%，未来有融资需求，风场建设和8000支MW级风电主轴铸锻件项目及寻找新产品和发展方向需资金支持 [4][5] 贸易与合作 - 中美贸易战对公司无直接影响，产品不在加征关税范围 [5] - 公司生产双馈式风电主轴，与金风科技需求的直驱式主轴类别不同，不排除后期其他产品合作可能 [5] 子公司风场项目 - 全资子公司山东金雷新能源有限公司2017年7月成立，从事新能源发电相关业务 [5] - 拟建设2个50MW风场，一个50MW风场预计投资3至4亿元，项目已完成前期准备，待审批后开工 [5][6] - 风场项目符合公司长远规划，拓展业务范围，与风电主轴业务有协同性 [6]

公司规划 - 继续夯实风电主轴市场，扩大市场份额 [3] - 推进年产 8000 支 MW 级风电主轴铸锻件项目建设，为全流程生产、研发能力提升及开发其他产品奠定基础 [3] - 稳步推进已核准的两个风电项目建设，积累经验和人才后，可能向周边及风资源良好地区发展 [3] - 发挥资本市场和自身专业优势，探索行业内外可持续发展新机会，开拓新业绩增长点 [3] 行业壁垒 - 技术壁垒：风电主轴制造属技术资金密集型行业，制造流程复杂，各环节有技术机密，需长时间技术研究和经验积累，如锻压和热处理工序需高科技检测和现代化采样手段 [4] - 人才壁垒：生产环节多，工艺流程复杂，工艺研发和一线生产都需要专业人才，培养合格的锻压机操作员需 2 至 3 年 [4] - 供应商壁垒：风电主轴是关键零部件，整机制造商对供应商考察严格，有认证体系，更换供应商成本高、周期长，先行进入者与整机制造商达成合作后，后进入者打开市场难度大 [4][5] 毛利与成本问题 - 2018 年上半年主轴毛利下降原因是钢锭价格持续上涨，公司通过投资建设年产 8000 支 MW 级风电主轴铸锻件项目应对，该项目投产后可解决原材料供应问题并降低成本 [5] 现金流问题 - 经营活动产生的现金流量净额为负一亿，原因一是二季度发货量增加，回款周期长（约 3 至 4 个月），应收账款从年初 1.85 亿（扣除坏账前）增加到 2.62 亿，导致经营性现金流入减少；二是为应对后续订单增加，存货从年初 1.95 亿（不包括跌价准备）增加到 2.67 亿，经营活动现金流出增加 [5] 订单与生产情况 - 公司在手订单充足，二季度印度市场税改政策影响消除，新增客户和国内客户发货量增加，五、六月份发货量创新高，销售收入显著增加，各车间饱和生产以保障交货 [6] 风电场布局进展 - 2017 年 7 月成立全资子公司山东金雷新能源有限公司，从事发电项目开发等业务 [6] - 拟投资建设的 2 个 50MW 风场于 2018 年 8 月取得莱芜市发展和改革委员会核准批复，正在积极推进项目建设，积累经验后可能到其他区域建设风电项目 [6]

公司拓展计划 - 推进8000支MW级风电主轴铸锻件项目和风电场项目建设，为开发高端模具钢、船用件及其他高端装备制造产品打基础 [3] - 通过自主开发和外延扩张等方式，在风电产业和高端装备制造业等领域寻求新发展空间 [3] 公司客户结构 - 客户主要为全球领先的优质风电整机制造商，坚持国内国外并重销售策略 [3] - 与全球前十名整机制造商中的七家建立良好稳固业务合作关系 [3] - 加强与国内优质客户业务合作，深度开发德国、美国、西班牙市场，扩大风电主轴市场份额 [4] 公司订单和排产情况 - 订单充足，各车间饱和，开展生产保障按时、保质、保量交货 [4] 公司产能及扩张情况 - 首发前产能34000吨，首发募投项目达产后新增40000吨产能 [4] - 2016年非公开发行股票，非公开项目达产后拟新增48000吨（其中6000吨为铸件）产能，届时总产能达122000吨 [4] - 首发募投项目基本全部达产，非公开项目2017年底达预定可使用状态，今年预计实现8 - 9万吨产能 [4][5] 公司对钢材价格的判断 - 认为2019年钢材价格预期处于下行周期，环保限产不“一刀切”，钢材供给有望松动 [5]

业务拓展 - 公司除做好8000支MW级铸锻件项目以及风场项目外，还通过自主开发和外延扩张等方式，在风电行业及船用件等其他高端装备制造业等领域寻求新的发展空间 [3] 公司更名 - 因济南莱芜市行政区划调整，撤销莱芜市，其所辖区域划归济南管理，公司名称中有“莱芜”字样，与行政区划调整后公司所在地区的行政区划不一致，所以更名为“金雷科技股份公司”，简称“金雷股份” [3] 产能情况 - 公司首发前产能34000吨，首发募投项目达产后新增40000吨产能；2016年非公开发行股票，非公开项目达产后拟新增48000吨（其中6000吨为铸件）产能，届时总产能将达122000吨 [4] - 目前首发募投项目已基本全部达产，非公开发行项目已于2017年底达到预定可使用状态，2019年预计可实现10万 - 11万吨左右的产能 [4] 原材料情况 - 公司主要原材料是钢锭，钢锭在主轴成本构成中约占六成 [4] - 原材料价格下降会对公司利润产生积极影响，但因有一定数量的存货，存货发出采用加权平均法计算，反应在成本上有一定滞后性，从原材料价格下降到反映到利润上大概要3个月以后 [4] 订单与排产 - 公司订单充足，2019年的订单较2018年有一定幅度的增长，公司合理安排生产计划，全力保障按时交货 [5] 现金流情况 - 2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 -1.8亿元，原因一是2018年第二、三季度发货量增加较多，货款回款周期约3 - 4个月，2018年第三季度末应收账款较年初增加1.9亿元，使经营性现金流入减少；二是为应对后续订单增加，2018年第三季度末存货较年初增加1.3亿元，使经营性现金流出增加 [5] 资本开支 - 2019年公司有较大资本开支，8000支MW级风电主轴铸件项目目前在建设阶段，预计上半年投产，需投入大量建设资金；风场项目也在稳步推进，后续会根据建设进度陆续投入资金 [6] 配套项目进展 - 公司8000支MW级铸锻件项目目前在稳步推进，预计2019年上半年投产 [6]

产能与市场 - 定增项目海上风电与其他精密传动轴项目 2021 年新增 2 - 3 万吨产能，铸锻件项目二期铸造轴项目 2021 年 3 月底投产，达产后新增 4.5 万吨铸造主轴产能 [1] - 2020 年新增产能约 1 万吨，2021 年再新增 2 - 3 万吨，2022 年海上风电与其他精密轴类建设项目达产，新增 5.4 万吨锻造产能和 1 万吨铸造主轴机加工产能；铸锻件二期铸造主轴项目 2022 年底基本达产，具备 4.5 万吨铸造主轴产能 [4] - 2021 年风电主轴订单基本洽谈完成，较上年有满意增幅；成立大锻件事业部开发自由锻件市场，效果显著 [1] - 2021 年订单饱满，较 2020 年有所增长，未来会在大规格、大兆瓦主轴产能布局 [5] 产品与技术 - 主导产品为 1.5MW 至 6MW 风电主轴，铸造主轴将陆续生产 4 至 14 兆瓦产品，锻造主轴已开始 7 兆瓦产品生产 [2] - 2020 年度新申请专利 16 项，授权专利 10 项，主要与风电主轴生产工艺技术相关 [3] 财务与经营 - 2020 年度应收账款占资产总额比例 15%，占营业收入比例 31%，应收账款周转率为 3.52，符合行业特性 [2] - 2017 - 2019 年风电主轴全球市场占有率分别是 14.20%、22.72% 和 24.98%，中国市场占有率分别是 13.72%、24.42% 和 24.58% [3] - 因开发产能、开拓市场及原材料自供项目投产，经营投入增加，采购结算方式变化影响现金流，公司将加强应收款回收，匹配合理经营政策增加现金流，通过措施应对原材料价格影响，合理安排融资 [2][3] - 随着原材料自供项目达产，原材料成本占比下降，下脚料再利用缩小上游材料价格变动影响，通过技术进步、内部管理降成本，开发新产品提高盈利能力 [5][6][7] 市场与政策 - 国家主席表态 2030 年前二氧化碳排放达峰值、2060 年前碳中和，2030 年非化石能源占一次能源消费比重达 25%，风电、太阳能发电装机达 12 亿千瓦以上；2021 年 2 月下发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》推动风电等发展 [4] - 本轮风电抢装源于 2019 年 5 月国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》 [6] - 海上风电国家补贴取消后，地方政府有配套政策，短期内有一定影响，长远影响微小；补贴取消后政策推动行业市场化发展，有技术和规模化成本优势的制造商将脱颖而出 [6] 其他 - 2020 年至今无新增诉讼，前期涉诉事项无重大诉讼且已合规披露 [3] - 风场建设开工前手续正在办理中 [6] - 未来国内国外市场并重，国内市场潜力大、新增装机量大，国外市场波动小、相对平稳 [4] - 锻造主轴和铸造主轴材质、生产工艺、应用场景等有区别，选用取决于客户机型设计需求 [7] - 风机大型化趋势将加速，风电行业向好并快速发展，新增装机数量将增加 [7]

行业发展趋势 - 风电是技术成熟、具规模开发和商业化前景的发电方式，对解决能源危机等意义重大，行业将长期向好 [2] - 国内提出“2030 年前碳达峰，2060 年前碳中和”目标，2021 年 2 月国务院下发意见推动风电发展 [2][3] - 2021 年 2 月 19 日美国重返《巴黎协定》，欧洲海上风电发展强劲，为行业带来增长空间 [3] 公司订单与产能 - 2021 年订单全部谈完，在手订单饱满 [3] - 2021 年锻造产能约 15 - 16 万吨，较 2020 年增加 2 - 3 万吨，铸造主轴坯料供应项目预计贡献 1 万吨铸造产能，公司满产 [3] 其他锻件产品开发 - 成立大锻件事业部开发其他精密轴类市场，开发了多行业优质客户，销售区域覆盖全球 [3] - 2021 年完成 GE 水电轴类产品全流程精加工认证，改变供应格局，后续订单可观 [3] 原材料价格影响 - 2020 年 4 月原材料自供项目实现全部自供，原材料自供前钢锭占生产成本约 70%，自供后直接材料占比降至 50%，外购原材料占比低于 30% [3][4] - 通过降本增效和规模化生产降低加工成本，提升盈利能力 [4] 公司未来发展规划 - 坚持主业，推进“海上风电主轴与其他精密传动轴项目”建设，提高风电主轴市占率 [4] - 推进铸件产品开发销售，“8000 支 MW 级风电主轴生产线优化升级改造项目”年初投产，部分产品承接小批量订单，准备扩大产能 [4] - 优化业务布局，以大锻件事业部为核心开发其他精密轴类市场，提高综合盈利能力 [4] - 利用现有优势在高端装备制造业领域寻找新产品标的，促进业务增长 [4]