报告公司投资评级 - 报告给予博济医药"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长,订单快速增长 - 2023年公司营业收入5.56亿元,同比增长31.19%;归母净利润0.24亿元,同比下降12.04% [2] - 2023年公司新增业务合同金额约11.65亿元,同比增长约38.12% [2] - 2024年一季度,公司营业收入1.67亿元,同比增长62.08%;归母净利润0.17亿元,同比增长40.67% [2] 公司各业务板块表现良好 临床研究服务 - 2023年临床研究服务收入4.15亿元,同比增长49.58%;新增临床研究服务合同额9.42亿元,同比增长49.25% [3] - 公司在人才战略、适应症领域聚焦拓展、创新药物及创新性医疗技术试验、国际化服务、拓展服务范围等方面提升自身综合竞争力 [3] - 2023年公司服务150余项处在不同阶段的药物临床研究项目,助力客户获得生产批件5项,中药保护1项 [4] 医疗器械 - 2023年子公司九泰药械为七十余项医疗器械提供临床研究服务,提供医疗器械注册服务项目五十余项 [5] 机构合作 - 2023年公司已与800余家临床试验服务机构开展合作,与20余所临床试验服务机构签署战略合作协议 [6] 信息化管理 - 2023年公司进一步完善升级信息化管理系统,提升临床试验项目管理效率、梳理优化内部管理流程、提升精细化绩效管理能力 [7] 临床前研究服务 - 2023年临床前研究服务收入0.78亿元,同比增长6.19%;新增临床前研究服务合同额1.63亿元,同比增长13.12% [9] - 公司子公司深圳博瑞在"创新药发现筛选和药学服务"的服务板块中增加并初步搭建完成"细胞生物学平台"和"细胞质量检测技术平台" [9] - 公司化药研究中心持续加强滴眼液制剂平台、吸入制剂平台建设,复杂注射制剂平台建设也初见成效 [9] 其他咨询服务 - 2023年其他咨询服务收入0.49亿元,同比增长19.06%;新增其他咨询服务合同额0.60亿元,同比减少12.51% [10] - 2023年为客户获得境内外IND许可约二十项 [10] CDMO服务 - 2023年科技园公司完成三期厂房的施工建设,完成9个药物品种的现场注册核查,提交3个品种的注册资料 [11] 自主研发及技术成果转化 - 2023年公司自主研发的两项发明专利获得专利证书 [12] 公司发展战略 - 公司将持续发展临床研究服务,扩展临床前药学研究和药物评价业务,推动技术成果转化服务 [13] - 加强自主创新能力,稳步开发自主研发品种 [13] - 推进医药合同定制研发生产(CDMO)服务,建设成为一站式的新药研发平台 [13] - 2024年公司将在临床研究服务、临床前研究服务、CDMO服务等方面进一步提升能力 [13] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为7.59、9.82、12.61亿元,同比增长分别为36.5%、29.5%、28.3% [14] - 预测公司2024-2026年净利润分别为0.75、1.02、1.27亿元,同比分别为207.1%、36.5%、24.0%,EPS分别为0.20、0.27、0.33元 [14] - 给予公司2024年50-60倍PE,对应公司合理价值区间37.4-44.8亿元,对应每股合理价值区间9.78-11.74元 [14]

限制性股票授予 - 预留授予限制性股票登记数量200,000股，登记人数2人，授予价格5.46元/股，上市日期2024年5月10日[6] - 占拟授予权益总数5.7143%，占公司股本总额0.0524%[8] - 分三个解除限售期，比例为30%、30%、40%[9] 业绩考核目标 - 2024 - 2026年公司层面业绩考核目标以2022年营收为基数，增长率不低于70%、125%、200%[15] 激励对象相关 - 激励对象个人考评结果A、B、C、D对应解除限售比例为100%、90%、80%、0[16] - 完成授予登记激励对象名单与2024年3月20日披露一致[17] - 激励对象不包括董事、高管、持股5%以上股东[19] 股份情况 - 变动后有限售条件股份106,836,426股，占比27.95%；无限售条件股份275,368,812股，占比72.05%；总股本382,205,238股[21] 财务数据 - 按新股本摊薄计算2023年年度每股净收益0.0637元[22] - 截至2024年3月22日收到2名激励对象缴纳款项1,092,000元[23] - 授予限制性股票筹集资金用于补充流动资金[24]

业绩数据 - 2024年一季度新增业务合同金额约3.98亿元，同比增135%[2] - 2023年新增业务合同金额约11.65亿元，同比增约38.12%[3] - 2023年中药类研发服务新增合同金额约3.72亿元，同比增约346.86%[3] 未来展望 - 2024年订单增速希望超2023年度增速[2] 新策略 - 保持临床研究服务优势，发展临床前药学研究等业务[3] - 推进主营业务链条的CDMO服务[3] - 提请股东大会授权董事会办理小额快速融资事宜[3]

股票期权注销 - 注销2020年已授予未行权股票期权35,392份，涉及2人[2][3] - 注销2022年已授予未行权股票期权286,900份，涉及9人[2][3] - 2024年4月23日会议审议通过注销议案[3] - 已完成股票期权注销手续，不影响公司股本[3]

公司投资评级 - 博济医药的投资评级被上调至“增持”[1] 报告的核心观点 - 博济医药的临床业务发展稳健，中药订单高速增长，2023年临床研究服务收入为4.15亿元，同比增长49.58%，新增临床研究服务合同额为9.42亿元，同比增长49.25%[1] - 2023年公司整体新增业务合同金额约11.65亿元，同比增长38.12%，中药研发类服务合同金额同比增长347%至3.72亿元[1] - 2023年公司整体毛利率为33.3%，相较2022年下滑4.6个百分点，主要因为临床前业务和其他咨询服务的人工成本增加[1] - 2024年一季度公司各项费用率有所改善，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.52%/8.74%/6.77%，而2023年同期分别为6.87%/14.08%/9.67%[1] - 2024年一季度公司新增业务合同金额3.98亿元，同比增长135%，随着公司收入体量快速增长，各项费用率有所改善，公司利润率将得到逐步提升[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年公司实现营业收入5.56亿元，同比增长31.19%，归母净利润0.24亿元，同比下降12.04%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入1.67亿元，同比增长62.08%，归母净利润0.17亿元，同比增长40.67%[1] - 2023年临床前研究服务实现收入0.78亿元，同比增长6.19%，新增合同额1.63亿元，同比增长13.12%[1] - 2024年一季度公司新增业务合同金额3.98亿元，同比增长135%[1] 盈利预测与估值 - 上调24-25年归母净利润预测为0.70/0.99亿元，较此前上调5.2%/12.5%，新增26年归母净利润预测为1.28亿元[1] - 当前股价对应PE为40/28/22倍，估值步入合理区间[1]

财务数据 - 公司2023年度营业收入为5.56亿元，同比增长31.19%[1] - 公司2023年度规模净利润为2434万，同比减少12.04%[1] - 公司2023年度扣非后净利润为1020万元，同比减少24.24%[1] - 公司新增业务合同金额约为11.65亿，同比增长38.12%[1] 业务板块 - 公司2023年临床业务板块收入为4.15亿元，同比增长49.58%[3] - 公司2023年临床业务订单为9.42亿，同比增长49.25%[3] - 公司2023年临床前应用板块收入为7829万，同比增长6.19%[4] 市场扩张和并购 - 公司计划扩充人员，特别是在临床方面，因为项目较多，需要增加人手[16] - 公司与江西省两江新区政府合作成立基金，主要投资方向是生物医药，已带来两三个临床试验订单[18] - 公司在海外拓展业务方面建立博创美国团队，帮助中国企业在美国进行临床实验和注册，计划逐步拓展到澳洲和欧洲[24] 产品研发 - 公司自主研发的项目包括化学仿制药、化学药的创新药和中药项目[41] - 公司持有的青烟猎猴胶囊项目已做了三期临床，准备进入爆产阶段，有中药厂希望购买[43] - 公司在传统药学研究领域做了补杂注射剂的建设，包括锂金子质体等[43]

业绩总结 - 公司2022年第一季度净利润增长[5] 业务发展 - 公司临床业务板块收入增长较快，订单占比增加[3] - 公司在国际临床研究领域具备竞争优势，赢得大型订单[6] 市场趋势 - 临床试验行业价格趋势下降，但公司能保持基本毛利率[7] 政策影响 - 广州出台支持创新医药政策，对公司研发需求有影响[8] 公司计划 - 公司计划今年人员增加控制在200人以内，基金投资方向为生物医药[8]

融资计划 - 公司拟提请授权董事会办理小额快速融资，总额不超3亿且不超去年末净资产20%[2] - 发行A股，数量不超发行前股本30%，每股面值1元[3] - 发行对象不超35名特定对象，现金认购[5] 发行规则 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[6] - 发行股票一般6个月、特定情形18个月内不得转让[7] 决议相关 - 决议有效期至2024年年度股东大会召开日[9] - 董事会全权办理融资事项，议案经股东大会审议[11][13]

利润分配与股东权益 - 公司2023年利润分配预案为以379,338,238股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税）[5] - 公司2022年年度权益分派方案为每10股派发现金股利0.1元，合计派发现金股利3,700,453.73元[120] - 公司2023年利润分配预案为每10股派发现金红利0.1元，拟派发现金红利总额为3,793,382.38元[122] 政策与市场风险 - 公司面临政策变化风险，特别是NMPA新药审批要求可能更加严格，影响新药研发投入和药品注册申报进度[2] - 国内CRO公司快速成长加剧市场竞争，公司需提高市场营销和服务水平以应对[4] 合同执行与延期风险 - 公司合同执行过程中存在延期或终止风险，可能因药物研究未达预期效果、临床研究失败等因素导致[3] - 公司试验周期延期可能导致支付延期违约金，已通过合同约定具体责任承担模式[4] 经营与管理风险 - 公司经营规模和业务范围扩大带来管理风险，需加强内部管理和整合力度[5] - 公司新业务拓展面临市场拓展能力不足、业务经验不足等风险，特别是在临床前研究服务和CDMO服务领域[5] 财务数据与业绩 - 公司2023年年度报告涵盖2023年1月1日至2023年12月31日的财务数据[10] - 公司2023年营业收入为555,832,418.60元，同比增长31.19%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为24,339,436.55元，同比下降12.04%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,017,432.95元，同比下降24.24%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为35,954,140.95元，同比增长27.77%[19] - 公司2023年第四季度营业收入为197,049,713.45元，为全年最高季度[20] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为1,316,808.94元，为全年最低季度[20] - 公司2023年非经常性损益合计为14,322,003.60元，主要包括政府补助15,957,846.35元[22] - 公司2023年资产总额为1,428,927,075.12元，同比增长13.01%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为955,852,728.28元，同比增长11.79%[19] - 公司2023年加权平均净资产收益率为2.77%，同比下降0.55个百分点[19] 行业与市场趋势 - 全球医药行业研发投入预计从2022年的2437亿美元增长至2026年的3288亿美元，复合年增长率约7.8%[25] - 全球CRO市场规模从2018年的539.1亿美元增长到2022年的775.7亿美元，预计2025年达到1026.5亿美元[25] - 中国CRO行业市场规模从2018年的388亿人民币增长到2022年的802.1亿人民币，预计2025年达到1405.9亿人民币[25] - 2023年CDE受理新药临床试验申请（IND）2997件，同比增加33.56%，其中化学药品IND1778件，同比增长66.48%[25] 业务发展与合同 - 公司2023年实现营业总收入555,832,418.60元，同比增长31.19%，归属于上市公司股东的净利润24,339,436.55元，同比下降12.04%[26] - 公司2023年新增业务合同金额约11.65亿元，同比增长约38.12%，其中中药类研发服务新增合同金额约3.72亿元，同比增长约346.86%[26] - 公司临床研究服务收入414,510,164.45元，同比增长49.58%，新增临床研究服务合同额9.42亿元，同比增长49.25%[26] - 公司2023年服务了150余项药物临床研究项目，助力客户获得生产批件5项，中药保护1项[26] - 公司承接的植物源重组人血清白蛋白注射液Ⅲ期临床试验在7.5个月内完成所有病例的入组和出组，为创新药上市赢得时间[27] - 公司承接的靶向乙肝病毒表面抗原（HBsAg）的中和抗体产品已完成入组，进一步夯实肝病领域项目经验[27] - 公司临床前研究服务实现收入78,290,291.27元，同比增长6.19%，新增合同额1.63亿元，同比增长13.12%[27] - 公司其他咨询服务收入48,538,636.28元，同比增长19.06%，新增合同额0.60亿元，同比减少12.51%[27] - 公司CDMO服务子公司科技园公司完成三期厂房建设，总建筑面积约7万平方米，并完成9个药物品种的现场注册核查[27] - 公司自主研发的“一种高生物利用度的续断皂苷Ⅵ的提取纯化方法”和“一种中药组合物及其在制备具有治疗肺炎作用的药物中的应用”获得发明专利证书[27] 人力资源与激励 - 公司总人数为1,091人，并推出2023年限制性股票激励计划以吸引和留住优秀人才[28] - 公司2023年期末在职员工总数为1,091人，其中母公司487人，主要子公司604人[117] - 公司2023年期末技术人员数量为811人，占总员工数的74.3%[117] - 公司2023年期末硕士及以上学历员工数量为232人，占总员工数的21.3%[118] - 公司2023年期末本科学历员工数量为659人，占总员工数的60.4%[118] - 公司2023年期末生产人员数量为63人，占总员工数的5.8%[117] - 公司2023年期末销售人员数量为68人，占总员工数的6.2%[117] - 公司2023年期末财务人员数量为23人，占总员工数的2.1%[117] - 公司2023年期末行政人员数量为126人，占总员工数的11.5%[117] 研发与创新 - 公司2023年研发费用为155,571,879.09元，同比增长60.54%[40] - 公司2023年人工成本为178,321,396.07元，同比增长34.51%[40] - 公司2023年差旅费为9,028,940.91元，同比增长51.22%[40] - 公司2023年毛利率为33.34%，同比下降4.59%[38] - 公司研发人员数量从2022年的211人增加到2023年的268人，同比增长27.01%[55] - 研发投入金额从2022年的43,676,568.67元增加到2023年的54,970,443.28元，同比增长25.86%[56] - 研发投入占营业收入比例从2022年的10.31%略微下降至2023年的9.89%[56] - 公司已完成小试工艺研究并放大至公斤级的羧基麦芽糖铁原料药研发，预计注册申报获批后可为潜在客户提供原料药[51] - 公司已完成第三方检测实验室建设，并获得CNAS及CMA资质认定，具备开展药品和细胞治疗产品检验检测的资质能力[52] - 公司建立了抑郁症治疗药物效应评价技术平台，每年可实验5个以上新药评价，为临床提供有效的新药[53] - 公司心肌缺血致慢性心衰中药1.2类有效单体新药CRAT临床前研究已完成药学、药效、药代和毒理学研究，即将提出临床试验申请[46] - 公司长效纳米晶与靶向脂质体研发及产业化技术平台已完成实验室放大批生产及动物试验，现正开展生产线建设工作[47] - 公司丹元糖痹乳膏研究与开发已完成长期毒性试验，预计2024年提出临床试验许可[49] - 公司氢醌原料药研发正在子公司进行放大生产，预计为维氟醌乳膏提供原料药[50] 投资与融资 - 公司新投资设立了全资子公司成都博济医药科技有限公司和控股孙公司重庆泰伍德医药科技有限公司[41] - 公司注销了肇庆鼎元生物医药有限公司，不再纳入合并范围[41] - 公司2021年向特定对象发行股票募集资金总额为34,320.30万元，实际募集资金净额为33,641.67万元[65] - 截至2023年12月31日，公司累计投入募集资金18,743.98万元，募集资金专用账户余额为15,645.10万元[66] - 公司2023年向特定对象发行股票募集资金总额为8,267.00万元，实际募集资金净额为7,864.76万元[67] - 截至2023年12月31日，公司已将2023年募集资金净额及期间产生的1.27万元利息全部用于补充流动资金，募集资金专用账户余额为0.00万元[68] - 合同研发生产组织（CDMO）平台建设项目投资进度为19.79%，预计2024年6月18日达到预定可使用状态[70] - 创新药研发服务平台建设项目投资进度为59.10%，预计2024年6月18日达到预定可使用状态[70] - 临床研究服务网络扩建与能力提升项目投资进度为35.06%，预计2024年6月18日达到预定可使用状态[70] - 公司将对合伙企业的投资从其他权益工具投资重分类至其他非流动金融资产51,025,391.06元，并收到合伙企业返还投资本金3,818,135.01元[59] - 公司以广州市增城区永宁街创立路3号的房产提供抵押，担保主债权最高余额为1.5亿元[60] - 公司2021年向特定对象发行股票募集资金净额为33,641.67万元，用于置换预先投入募投项目的自筹资金2,404.05万元及已支付发行费用的自筹资金73.58万元，共计2,477.63万元[74][79] - 公司及子公司使用不超过1亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自董事会批准之日起不超过12个月[75] - 截至2023年1月20日，公司已将用于暂时补充流动资金的募集资金全部归还至公司募集资金专用账户，使用期限未超过12个月[76] - 截至2023年12月31日，2023年向特定对象发行股票的募集资金已全部用于补充流动资金，募集资金专户已全部销户[78] 子公司与关联公司 - 广州博济生物医药科技园有限公司2023年总资产为385,925,034.21元，净资产为243,726,594.67元，营业收入为16,023,308.02元，净利润为-8,919,165.42元[82] - 香港永禾科技有限公司2023年总资产为81,176,133.76元，净资产为74,035,637.65元，营业收入为23,416,909.22元，净利润为6,933,240.04元[82] - 杏林中医药科技（广州）有限公司2023年总资产为35,528,512.99元，净资产为16,917,806.94元，营业收入为48,851,303.43元，净利润为13,169,798.82元[82] - 广州九泰药械技术有限公司2023年总资产为39,307,347.26元，净资产为12,419,692.46元，营业收入为56,553,695.62元，净利润为5,543,864.36元[82] - 深圳博瑞医药科技有限公司2023年总资产为66,459,897.35元，净资产为22,129,492.31元，营业收入为21,988,593.02元，净利润为5,940,045.75元[82] - 广州博济新药临床研究中心有限公司2023年总资产为47,031,819.31元，净资产为39,550,652.33元，营业收入为18,490,320.11元，净利润为4,923,743.68元[82] 公司治理与信息披露 - 公司董事会共设董事7名，其中独立董事3名，符合法律、法规和《公司章程》的要求[91] - 公司监事会设监事3名，其中职工监事1名，符合法律、法规的要求[92] - 公司严格按照法律法规要求进行信息披露，指定巨潮资讯网为信息披露指定网站[92] - 公司2023年第一次临时股东大会投资者参与比例为34.34%[97] - 公司2023年第二次临时股东大会投资者参与比例为36.00%[97] - 公司2022年年度股东大会投资者参与比例为40.93%[97] - 公司2023年第三次临时股东大会投资者参与比例为32.81%[97] - 公司2023年第四次临时股东大会投资者参与比例为33.81%[97] - 公司与控股股东在业务、人员、资产、机构和财务等方面保持独立[96] - 公司未受到中国证监会、深圳证券交易所就公司内控存在问题的处分[94] - 公司董事长兼总经理王廷春持有公司股份118,674,370股，较期初增加11,759,601股[98] - 公司董事、副总经理朱泉持有公司股份291,480股，与期初持平[98] - 公司董事、副总经理谭波持有公司股份272,160股，与期初持平[98] - 公司副总经理韩宇萍持有公司股份272,160股，与期初持平[99] - 公司副总经理、财务总监欧秀清持有公司股份375,620股，与期初持平[99] - 公司副总经理左联通过股票期权行权获得42,000股[99] - 公司原副总经理马仁强减持10,000股，期末持有2,000,854股[99] - 公司原独立董事余鹏翼任期届满离任[100] - 公司原监事会主席宋玉霞任期届满离任，但仍担任临床二部高级总监[99] - 公司原副总经理马仁强任期届满离任，但仍担任药物评价中心主任[99] - 公司独立董事李华毅先生拥有丰富的审计和财务管理经验，曾任职于安永华明会计师事务所和星河湾集团有限公司[102] - 公司独立董事陈青先生具有广泛的行业经验，现任巨人慈善基金会副理事长和多家公司董事[102] - 公司独立董事谢康先生是中山大学管理学院教授及博士生导师，并担任多家公司独立董事[103] - 公司监事会主席刘菁纯女士拥有丰富的行政人事管理经验，曾在多家公司任职[103] - 公司监事王芳女士具有医学背景，曾在卫计委下属事业单位和外资医疗机构任职[103] - 公司监事冼佩丹女士拥有丰富的人力资源管理经验，自2009年起在公司任职[103] - 公司副总经理韩宇萍女士拥有临床药理学背景，自2008年起在公司任职[104] - 公司副总经理欧秀清女士拥有金融工商管理博士学位，自2003年起在公司任职[104] - 公司副总经理文韶博先生拥有药物制剂学士学位，自2007年起在公司任职[104] - 公司副总经理左联女士拥有丰富的药物研发经验，曾任职于国内外知名科研院校和药企[105][106] - 公司董事长兼总经理王廷春2023年度税前报酬总额为41.4万元[109] - 公司董事、副总经理朱泉2023年度税前报酬总额为144.48万元[109] - 公司董事、副总经理谭波2023年度税前报酬总额为93.76万元[109] - 公司独立董事张克坚2023年度税前报酬总额为8.4万元[109] - 公司独立董事李华毅2023年度税前报酬总额为3.5万元[109] - 公司独立董事谢康2023年度税前报酬总额为8.4万元[109] - 公司独立董事陈青2023年度税前报酬总额为8.4万元[109] - 公司监事会主席刘菁纯2023年度税前报酬总额为40.63万元[109] - 公司副总经理文韶博2023年度税前报酬总额为126.83万元[110] - 公司副总经理左联2023年度税前报酬总额为119.9万元[110] 董事会与股东大会 - 公司第四届董事会第二十四次会议于2023年02月14日召开，决议公告于2023年02月16日披露[111] - 公司第四届董事会第二十五次会议于2023年03月17日召开，决议公告于2023年03月20日披露[111] - 公司第四届董事会第二十六次会议于2023年04月24日召开，决议公告于2023年04月26日披露[111] - 公司第四届董事会第二十七次会议于2023年04月26日召开，决议公告于2023年04月27日披露[111] - 公司第四届董事会第二十八次会议于2023年05月25日召开，决议公告于2023年05月26日披露[111] - 公司第四届董事会第二十九次会议于2023年07月17日召开，决议公告于2023年07月18日披露[111] - 公司第五届董事会第一次会议于2023年08月02日召开，决议公告于2023年08月03日披露[111] - 公司第五届董事会第二次会议于2023年08月24日召开，决议公告于2023年08月26日披露[111] - 公司第五届董事会第三次会议于2023年10月25日召开，决议公告于2023年10月27日披露[111] - 公司第五届董事会第四次会议于2023年12月11日召开，决议公告于2023年12月12日披露[111] 内部控制与合规 - 公司2023年度未发现内部控制重大缺陷[133] - 公司纳入评价范围的单位资产总额和营业收入占合并财务报表的比例均为100%[134] - 公司内部控制评价报告显示，财务报告和非财务报告重大缺陷数量均为0[138] - 公司内部控制鉴证报告确认，公司在2023年12月31日保持了与财务报表相关的有效内部控制[138] - 公司内部控制鉴证报告于2024年04月25日全文披露，意见类型为标准无保留意见[139] - 公司及其子公司不属于

激励计划 - 3名核心技术人员获授第一类限制性股票80万股，本次可解除限售20万股，占比25%[1] - 39名核心骨干人员获授第二类限制性股票202.8万股，本次可归属60.78万股，占比29.97%[3] - 激励对象获授股票未超总股本1%[1][3] - 激励对象不包括独立董事等特定人员[2][3]