板块整体表现 - 生物制品板块当日下跌2.85%，领跌个股为康华生物（跌幅8.89%）[1][2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出18.53亿元，游资净流入3.1亿元，散户净流入15.43亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅最高个股为我武生物（300357）上涨5.38%至30.95元，成交额9.15亿元[1] - 跌幅前列个股包括安科生物（300009）下跌5.59%、凯因科技（688687）下跌5.38%、奥浦迈（688293）下跌5.35%[2] - 康华生物（300841）以76.60元收盘，成交额9.93亿元，位列跌幅榜首[2] 资金流向特征 - 华兰生物（002007）获主力资金净流入3228.33万元，占比3.76%[3] - 派林生物（000403）主力净流入2922.49万元，占比8.45%[3] - ST未名（002581）主力净流入931.53万元，占比达10.81%[3] - 通化东宝（600867）获游资净流入1507.99万元，占比4.36%[3] - 优宁维（301166）游资净流入943.21万元，占比10.32%[3] 成交活跃度 - 安科生物成交86.23万手，成交额9.90亿元[2] - 华兰生物成交48.12万手，成交额8.60亿元[1] - 义翘神州（301047）成交6.58万手，成交额5.18亿元[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价27.35元对应2025-2027年PE分别为25.0/21.1/18.3倍 [1][4] 财务表现 - 2025年上半年营收10.08亿元(同比+12.51%) 归母净利润2.25亿元(同比-28.68%) 扣非归母净利润1.66亿元(同比-36.05%) [4] - 2025年第二季度营收4.72亿元(同比+5.50%) 归母净利润0.86亿元(同比-47.63%) 扣非归母净利润0.63亿元(同比-51.90%) [4] - 分业务表现:母公司华润博雅收入7.29亿元(同比-7.73%) 绿十字收入1.23亿元 欣和药业收入745万元(同比+55.91%) [5] - 血制品毛利率普遍下降:人血白蛋白毛利率57.78%(同比-5.38pct) 静注人免疫球蛋白毛利率52.21%(同比-13.38pct) 人纤维蛋白原毛利率65.84%(同比-5.58pct) 人凝血因子Ⅷ毛利率27.14%(同比-36.22pct) [5] 产品结构 - 人血白蛋白收入2.49亿元(同比+6.68%) 静注人免疫球蛋白收入1.95亿元(同比-11.42%) 人纤维蛋白原收入2.16亿元(同比+3.84%) 人凝血因子Ⅷ收入1.25亿元(同比+189.91%) [5] 研发与国际化 - 10%静丙成功获批上市 成为国内第三家拥有该产品的企业 [6] - 皮下注射人免疫球蛋白获批开展临床试验 跻身国内前三 [6] - 静丙获得多米尼加共和国《药品注册证书》 静丙和纤原取得土耳其GMP证书 [6] 浆站与采浆量 - 拥有21家单采血浆站(在营20个) 2025年上半年原料血浆采集量320.39吨(同比+7.2%) [6] - 华润博雅生物采浆量263.41吨(同比+6.7%) 绿十字采浆量56.98吨(同比+9.5%) 高于行业平均增速 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.51/6.53/7.55亿元 对应EPS为1.09/1.29/1.50元 [4][7] - 预计2025-2027年营收分别为20.14/23.83/27.85亿元 同比增长16.1%/18.3%/16.9% [7] - 毛利率预计从2025年62.3%提升至2027年68.1% 净利率稳定在27%左右 [7]

股东情况 - 截至2025年8月20日含信用账户合并名册的股东总数为29042户 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年合并报表收入10.08亿元 同比增加1.12亿元 增幅12.51% [2] - 采浆量320.39吨 同比增长7.2% 高于行业平均水平 [3] - 凝血因子产品Ⅷ因子上量迅速 PCC基本满产满销 [3] 产品发展动态 - 白蛋白签发增长但价格略有下调 人纤维蛋白原因市场供给变化价格承压 [3] - 10%静丙于2025年5月获批上市 预计年内部分产品获批签发 [3] - 皮下注射人免疫球蛋白（皮丙）于2025年4月获批临床试验 境内暂无上市产品 [3] 研发与国际化进展 - 静丙获得多米尼加共和国《药品注册证书》 静丙及纤原取得土耳其GMP证书 [2] - 公司持续推进国际化 在多个国家取得注册批件或证书 [3] - 重组白蛋白免疫原性方面人源性产品更具优势 [3] 战略与业务聚焦 - 坚定聚焦血液制品核心业务 持续提升血浆综合利用度 [2] - 转让博雅欣和80%股权 将稳定新百药业经营并寻求股权转让 [3] - 智能工厂建设重大项目稳步实施 已进入多专业施工阶段 [2] 市场与渠道管理 - 慢病管理平台建设取得成果 PCC与Ⅷ因子市场表现出色 [2] - 血液制品集采价格降幅相对温和 公司将提升渠道掌控力 [3] - 绿十字在凝血产品领域优势明显 销售渠道有赋能作用 [3]

财务业绩 - 2025年上半年合并报表收入10.08亿元，同比增加1.12亿元，同比增长12.51% [2] - 核心产品白蛋白、静丙、纤原均实现产销平衡，库存保持合理水平 [4] - 凝血因子产品Ⅷ因子上量迅速，PCC基本实现满产满销 [4] 血浆采集与产能 - 2025年上半年整体采浆量320.39吨，同比增长7.2%，增速高于行业平均水平 [10] - 母公司采浆量263.41吨（同比增长6.7%），绿十字采浆量56.98吨（同比增长9.5%） [10] - 智能工厂建设进入全专业施工阶段，为未来产能提升奠定基础 [2] 产品研发与创新 - 10%静丙获批上市，成为国内第三家拥有该产品的企业 [2][3] - 皮下注射人免疫球蛋白（皮丙）获批开展临床试验，研发进程跻身国内前三 [2][5] - 皮丙相比静脉注射具有副作用少、患者接受度高、疗效稳定及便捷性等优势 [6] 国际市场拓展 - 静丙获得多米尼加共和国《药品注册证书》 [2][15] - 静丙、纤原取得土耳其GMP证书 [2][15] - 静丙于2024年1月获得巴基斯坦药品注册批件 [15] - 国际化战略分步骤推进，从非法规市场逐步过渡到欧美市场 [15] 市场营销与集采应对 - 血液制品集采价格降幅相对温和，但品种纳入集采将趋于常态 [13][14] - 公司实施精细化招商模式，强化KA建设、学术推广和慢病管理 [14] - 白蛋白价格略有下调，人纤维蛋白原价格受供给关系变化压力 [3] 战略聚焦与业务调整 - 公司明确聚焦血液制品主业，非血液制品业务逐步剥离 [16] - 2025年7月转让博雅欣和80%股权，不再纳入合并报表范围 [16] - 与绿十字销售协同，强化凝血因子类产品市场地位 [8][9] 行业与政策环境 - 血液制品行业受“四同药品”价格管理政策及集采落地影响，市场空间压缩 [3] - 新设浆站需县、市、省三级审批，存在不确定性 [11] - 重组白蛋白与人源性白蛋白在免疫原性、生产成本和供应稳定性方面存在差异，人源性更具优势 [12]

策略观点：居民存款搬家与市场影响 - 居民存款搬家已初现端倪，但尚未大规模入市，当前距离2024年9月24日熊牛切换已11个月，历史上存款搬家一般在熊牛切换后10-12个月开启[1][6] - 存款搬家初期市场可能盘整2-3个月，但若带动各类资金放量流入，或迎来新一轮主升浪行情[1][8][9] - 存款搬家潜力充足：每月定期存款到期规模接近百亿，A股自由流通市值/居民存款余额仅27%，低于历史均值35%[6] - 建议布局三条主线：逆全球化下的"硬通货"（黄金/银行/保险/公用事业）、"硬科技"（国产AI算力/创新药）、受益于"反内卷"的确定性（塑料/玻纤/光伏风电设备）[10] 机械设备行业：无人环卫车千亿市场 - 无人环卫车核心解决环卫工人高龄化+人力成本攀升，2024年低速无人驾驶行业销售规模123亿元，无人清洁环卫出货量1.3万台，其中户外无人清扫车出货3420台（占比26%）[12] - 经济性显著：单车替代3-4名工人（年薪4万元/人），节省成本12-16万元；单车成本20-30万元，使用年限4-5年，成本节省幅度25%-66%[13] - 2025年上半年无人环卫中标总额70亿元，已超2024年全年，市场空间达1164-2910亿元（保守/中性/乐观假设下）[14] - 无人环卫对项目利润弹性高达57%/115%/172%（替代率20%/40%/60%），建议关注劲旅环境/玉禾田/福龙马/侨银股份/盈峰环境[15][16][17] 专用设备行业：国产算力链崛起 - 科创50成分股与半导体设备股交集具备补涨潜力，半导体设备行业类似2023年3月初行情但基本面更强[18] - 全球AI产能扩张：2024-2028年产能复合增长率7%，达每月1110万片晶圆；先进工艺（7纳米及以下）产能增长69%，从每月85万片增至140万片[19] - 国内近三年半导体设备年均市场规模417亿美元，建议关注半导体前道设备（北方华创/中微公司等）、后道测试设备（华峰测控/长川科技等）、光刻机产业链（茂莱光学/福晶科技等）[19] 计算机行业：国能日新功率预测高增长 - 2025H1营收3.21亿元（+43.15%），归母净利润0.46亿元（+32.48%）；功率预测营收2.05亿元（+55.14%），毛利率61.58%[22][23] - 功率预测服务场站数量5461个，较2024年底新增1116家（+26%），用户留存比例维持高水平[23] - 创新业务收入0.16亿元（+1.53%），新能源资产运营收入0.33亿元（+665.96%），自研"旷冥"大模型2.0版提升预测精度[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.31/1.85/2.35亿元（+40.0%/+41.1%/+27.0%），对应EPS 0.99/1.39/1.77元[24] 医药生物行业：血制品与CDMO分化 - 博雅生物2025H1营收10.08亿元（+12.51%），归母净利润2.25亿元（-28.68%），主因血制品毛利下降及并购摊销影响；采浆量320.39吨（+7.2%）[26][27] - 普洛药业2025H1营收54.4亿元（-15.3%），归母净利润5.6亿元（-9.9%）；CDMO收入12.36亿元（+20.3%），毛利率44.0%（+4.0pct），项目中项目1180个（+35%）[30][31] 电力设备行业：风机与材料盈利提升 - 金风科技2025H1营收285.37亿元（+41.26%），归母净利润14.88亿元（+7.26%）；风机销售容量10.64GW（+106.58%），毛利率7.97%（+4.22pct）[32][33] - 天赐材料2025H1营收70.29亿元（+28.97%），归母净利润2.68亿元（+12.79%）；电解液出货超31万吨（+50%），六氟磷酸锂价格从低点上涨11.56%[37][38] 基础化工行业：产能扩张与成本优化 - 宝丰能源2025H1营收228.20亿元（+35.05%），归母净利润57.18亿元（+73.02%）；聚烯烃总产能提升至520万吨/年，内蒙古300万吨烯烃项目已投产[51][53] - 索通发展2025H1营收83.06亿元（+28.28%），归母净利润5.23亿元（+1568.52%），主因预焙阳极量价齐升及数智化降本[59][60] - 华鲁恒升2025H1营收157.64亿元（-7.14%），归母净利润15.69亿元（-29.47%）；Q2毛利率19.63%（环比+3.28pct），煤炭采购价格下行助力成本控制[55][56] 汽车行业：新势力盈利与一体化压铸 - 零跑汽车首次实现半年度盈利，2025H1营收242.5亿元（+174.0%），毛利率14.1%（+13.0pct）；出口销量20375台，计划2026年底建立欧洲生产基地[73][74] - 多利科技2025H1营收17.3亿元（+13%），归母净利润1.6亿元（-28%）；一体化压铸覆盖蔚来/零跑/理想客户，2025年下半年进入大规模量产[76][78] 农林牧渔行业：生猪养殖成本优化 - 牧原股份2025H1营收764.63亿元（+34.46%），归母净利润105.30亿元（+1169.77%）；销售生猪4691万头（+44.84%），完全成本低于12.1元/kg[80][81] - 康农种业2025H1营收0.46亿元（-2.68%），归母净利润0.09亿元（+12.22%）；杂交玉米种子毛利率40.45%（+12.97pct），加速拓展东南亚及非洲市场[84][85] 其他行业：CDMO复苏与生物科技 - 金斯瑞生物科技2025H1收入5.19亿美元（+81.9%），经调整净利润1.78亿美元（+509.6%）；CDMO收入2.47亿美元（+511.1%），抗体蛋白药新获20个CDMO项目[89][90]

核心财务表现 - 营业总收入10.08亿元 同比增长12.51% 第二季度营收4.72亿元 同比增长5.5% [1] - 归母净利润2.25亿元 同比下降28.68% 第二季度归母净利润8585.68万元 同比下降47.63% [1] - 扣非净利润1.66亿元 同比下降36.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率53.01% 同比下降20.92个百分点 [1] - 净利率22.37% 同比下降36.54个百分点 [1] - 三费占营收比29.72% 同比上升3.86个百分点 销售费用、管理费用、财务费用总计3.0亿元 [1] 资产与现金流状况 - 货币资金10.05亿元 同比下降69.09% [1] - 应收账款6.24亿元 同比大幅增长95.31% [1] - 每股经营性现金流0.01元 同比下降96.72% [1] - 投资活动产生的现金流量净额下降117.61% 主要因理财现金流减少及智能工厂项目工程款增加 [3] 重大财务变动原因 - 应收账款大幅增长因医保控费及市场影响回款变慢 [3] - 营业成本增长60.34% 管理费用增长40.36% 均因合并范围增加绿十字 [3] - 在建工程增长116.08% 因智能工厂项目建设投入增加 [3] - 财务费用增长45.19% 因银行利息收入减少 [3] 历史业绩表现 - 公司去年ROIC为4.95% 资本回报率不强 [4] - 近10年中位数ROIC为8.07% 投资回报一般 2023年ROIC仅2.96% [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [5] 财务风险提示 - 应收账款与利润比率达157.25% 需重点关注应收账款状况 [5] - 有息负债404.98万元 同比下降82.36% [1]

公司股权转让 - 公司公开挂牌转让江西博雅欣和制药有限公司80%股权，最终以15,816.55万元成交额由抚州高新区财投集团有限公司受让 [3][4] - 股权转让价格经历调整过程，首次挂牌后降价至原评估值80%重新挂牌，后续进一步降价5.76%至15,816.55万元挂牌 [3] 业务拓展与资质获批 - 公司获批在内蒙古鄂尔多斯市达拉特旗设置单采血浆站，获得《关于同意设置达拉特旗博雅单采血浆站的批复》 [5] - 公司皮下注射人免疫球蛋白获国家药监局批准开展原发性免疫缺陷病临床试验 [6] - 静注人免疫球蛋白（10%）获国家药监局《药品补充申请批准通知书》 [6] 项目建设进展 - 血液制品智能工厂（一期）建设项目主体结构及二次结构已基本完成，当前处于机电安装、净化工程、幕墙工程等多专业施工阶段 [6] - 项目主体结构全部封顶，公司正推进后续高标准建设，致力于打造生物医药领域标杆项目 [6] 股东增持情况 - 控股股东华润医药控股有限公司通过集中竞价交易方式累计增持公司股份6,050,900股，占总股本比例达1.2000% [7][8] - 增持计划实施期限为2024年11月8日至2025年5月7日，实际增持数量符合原计划中不低于总股本1%（504.24万股）且不超过1.2%（605.09万股）的目标 [7][8] 利润分配方案 - 公司董事会审议通过以504,248,738股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税） [1]

监事会会议召开情况 - 第八届监事会第十二次会议于2025年8月21日以现场加通讯表决方式召开 [1] - 会议应参加表决监事3人 实参加表决监事3人 由监事会主席周娇主持 [1] - 会议通知于2025年8月11日通过邮件及通讯方式发出 [1] 半年度报告审议情况 - 监事会认为2025年半年度报告真实准确完整反映公司实际情况 [1] - 董事会审核半年度报告的程序符合法律法规及证监会规定 [1] - 报告不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 [1] 利润分配预案审议 - 监事会审议通过2025年半年度利润分配预案 [2] - 认为预案符合上市公司现金分红监管指引及公司章程规定 [2] - 利润分配方案符合股东长期回报规划 不损害公司及股东利益 [2] 募集资金管理情况 - 公司严格按照规范运作指引管理募集资金专项账户 [2] - 2025年半年度募集资金存放与使用合法合规 [2] - 专项报告内容真实准确完整 不存在虚假记载或重大遗漏 [2] 募投项目资金支付方式 - 同意使用银行承兑汇票支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换 [3] - 具体方案详见巨潮资讯网披露的相关公告 [3]

会议基本信息 - 华润博雅生物制药集团股份有限公司将于2025年9月12日下午14:00召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场会议地点为江西省抚州市高新技术产业园开发区惠泉路333号 [1][2] - 网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 交易系统投票时段为2025年9月12日9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票时段为9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 会议将审议非累积投票提案和累积投票提案 其中累积投票提案采用等额选举方式 应选人数为2人 [2] - 所有议案已经公司第八届董事会第十五次会议审议通过 具体内容详见证监会指定信息披露网站 [2] 股东参与方式 - 股权登记日设定为2025年9月4日 该日登记在册的股东均有权出席 [2] - 股东可选择现场投票或网络投票一种方式 重复表决时以第一次投票结果为准 [2] - 现场登记需提供法人营业执照复印件加盖公章或自然人身份证及持股凭证 异地股东可通过邮件或信函方式登记 [3] 网络投票操作流程 - 非累积投票提案需选择同意、反对或弃权 累积投票提案需填报投给候选人的具体票数 [6] - 股东通过深交所交易系统或互联网投票系统参与投票 互联网投票需先办理数字证书或服务密码身份认证 [6] - 对总议案与具体提案重复投票时 以第一次有效投票为准 [6] 会议联系方式 - 会议联系人为彭冬克、章雅佩 联系电话0794-8264398 电子邮箱dongmi@china-boya.com [3][4] - 邮件标题需注明"股东大会"字样 邮政编码为344000 [4]