股价表现与交易数据 - 2025年8月5日收盘价18.61元，单日上涨0.98% [1] - 换手率2.29%，成交量18.42万手，成交金额3.42亿元 [1] - 主力资金净流入1494.18万元，占成交额4.37%，其中大单净流入1557.27万元（占比4.56%），超大单净流出63.09万元（占比0.18%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1786.57万元，占成交额5.23% [1] - 小单资金净流入292.39万元，占成交额0.86% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入9.75亿元，同比增长17.94% [1] - 归属净利润1.36亿元，同比增长1.80%；扣非净利润1.27亿元，同比增长4.88% [1] - 流动比率3.011，速动比率2.280，资产负债率19.59% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2005年，位于山东省东营市，属于化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本与实缴资本均为99704.8299万元人民币，法定代表人为张曦 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资企业23家，参与招投标项目77次 [2] - 拥有商标信息34条，专利信息327条，行政许可57个 [2]

公司概况 - **公司名称**: Sinocera Functional Material (300285.SZ) [1] - **目标价**: 人民币20.00元（原为19.5元），当前股价18.40元，潜在涨幅8.7% [1] - **财报发布时间**: 2025年8月18日（2Q25业绩） [1] - **市场数据**: - 市值: 人民币185亿元（26亿美元） [5] - 企业价值: 人民币190亿元（26亿美元） [5] - 3个月日均交易量: 人民币2.96亿元（4120万美元） [5] --- 核心财务预测 **收入与利润** - **2Q25预期**: - 收入同比增长低双位数（low-teen%），净利润同比持平 [1][3] - 主要驱动业务: 精密陶瓷（+75% YoY）、催化材料（+15% YoY）、新能源材料（+20% YoY） [10] - 建筑陶瓷收入持平（国内疲软抵消出口强劲） [10] - **全年预测（2025E-2027E）**: - 收入: 46.72亿（2025E）、54.32亿（2026E）、63.56亿（2027E） [5][12] - EPS: 0.63元（2025E）、0.76元（2026E）、0.92元（2027E） [5][12] - EBITDA利润率: 23.7%（2025E）至24.5%（2027E） [12] **毛利率与成本** - **2Q25毛利率**: 同比收缩2.5个百分点，因产品结构不利（精密陶瓷毛利率较低）及新能源材料定价压力 [10][18] --- 行业动态与下游需求 **下游行业表现** 1. **MLCC（多层陶瓷电容器）**: - 中国出口量同比增长19%（2Q25），韩国出口量同比增长7% [33][26] - SEMCO（韩国厂商）非车用MLCC出货量预计增长5% [20] 2. **新能源汽车电池**: - 中国电池出货量同比增长57%（2Q25，1Q25为+74%） [23][25] 3. **商用车**: - 销量同比增长10%（2Q25，1Q25为+9%） [30][31] 4. **房地产**: - 竣工面积同比下降16%（2Q25，1Q25为-14%） [28][29] --- 估值与投资逻辑 - **目标价依据**: 基于25倍2027E市盈率，折现至2026年中，加权平均全球同业中期P/E [35] - **投资主题**: - 中国高端陶瓷材料龙头，受益于进口替代（电子、催化、生物医疗材料） [34] - 长期增长潜力未被充分定价，但短期面临海外扩张利润率压力及美国关税影响 [34] - **风险提示**: - 陶瓷粉末市场份额扩张不及预期 [36] - 催化材料客户渗透因技术/质量问题延迟 [36] - 新业务（如精密陶瓷）扩张放缓 [36] --- 其他关键数据 **财务比率** - **P/E**: 29.1倍（2025E）降至20.0倍（2027E） [5][11] - **ROE**: 9.1%（2025E）升至11.3%（2027E） [11] - **净负债率**: -0.3%（2025E，现金净额） [11] **现金流** - **自由现金流**: 1.319亿（2025E）至4.744亿（2026E） [17] --- 图表与补充信息 - **出口数据**: 中国MLCC出口量季度趋势（2Q25 +19% YoY） [33] - **SEMCO出货结构**: 非车用MLCC占比及增速 [20][21] - **电池出货量**: 中国月度趋势（2Q25 +57% YoY） [25] --- **注**: 所有数据均基于高盛研究报告及公司公开信息整理 [1][5][10][34]

核心观点 - 7月政治局会议政策重心从"稳预期"转向"谋长远"，为"十五五"规划定调，强调财政与货币协同发力，结构性工具定向支持科创、消费等领域[1] - 产业政策实现三大突破：从概念到实战部署产业创新融合、反无序竞争、重点行业产能治理制度化[2] - 8月市场进入中报验证期，科技板块支撑因素较多，算力、人工智能、消费电子、国产替代等方向值得重点关注[3] - 7月组合平均涨幅+10.71%，鼎捷数智（+43.58%）、联瑞新材（+25.03%）等表现突出[6][12] 政策分析 - **宏观政策**：财政加快债券发行与货币精准滴灌协同，结构性工具支持科创/消费，政策工具精细化[1] - **产业政策**：新增反低价倾销/地方保护，重点行业产能治理破解结构性过剩，外贸推进自贸试验区建设[2] - **内需提振**：培育服务消费新增长点，投资转向"两重建设+民间资本"双驱动[1] 行业配置 - **科技板块**：算力、AI、消费电子、国产替代受政策支撑，联瑞新材受益HBM封装（2028年全球先进封装CAGR 10.6%）[3][12] - **通信领域**：中国移动（云业务带动估值提升）、鸿日达（半导体散热片研发）入选8月金股[12][14] - **周期与消费**：鲁西化工（产能落地）、煌上煌（卤味门店扩张）存在政策加持逻辑[14] 公司推荐 - **高增长标的**：鼎捷数智（AI政产学合作）、联瑞新材（Low α球铝增速快）7月涨幅超25%[12] - **8月金股**： - 南亚新材（覆铜板龙头，高端产能增至420万张/月）[14] - 索辰科技（CAE软件多领域覆盖，军工向多元客户拓展）[14] - 江波龙（存储器龙头，UFS合作闪迪）[12][14] 市场数据 - 7月指数表现：创业板+8.14%，沪深300+3.54%，组合超额收益显著（+10.71%）[6][12] - 海外扰动：美国对等多国关税税率10%-41%，8月7日实施可能影响风险偏好[3]

股权质押情况 - 张曦新质押1645万股，占所持股份10.75%，占总股本1.65%[2] - 张曦解除质押1122万股，占所持股份7.33%，占总股本1.13%[2] - 本次质押后张曦质押股份占所持股份36.60%，占总股本5.62%[3] 股权相关数据 - 截至公告日，公司总股本997048299股，张曦持股152988941股，比例15.34%[3] - 张曦已质押股份中限售和冻结2309.5万股，占41.25%[3] - 张曦未质押股份中限售和冻结91646706股，占94.48%[3] 其他情况 - 张曦质押股份无平仓等风险，不影响公司经营和治理[4] - 公司将关注张曦质押情况并及时披露信息[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]

报告行业投资评级 - 买入评级公司：浙江NHU（002001 CH）、卫星化学（002648 CH）、桐昆股份（601233 CH）、新凤鸣（603225 CH）、万华化学（600309 CH）、扬农化工（600486 CH）、新洋丰（000902 CH）、恒力石化（600346 CH）、联泓新科（002601 CH）、晨化股份（002895 CH）、云天化（600096 CH）、国瓷材料（300285 CH） [9] - 持有评级公司：东方雨虹（002271 CH）、三棵树（603737 CH）、恒力石化（600346 CH）、卫星化学（002648 CH）、万华化学（600309 CH）、新凤鸣（603225 CH）、建龙微纳（688357 CH）、蓝晓科技（300487 CH） [9] - 减持评级公司：东方能源（002221 CH）、亚钾国际（000893 CH） [9] 报告的核心观点 - 农化板块有望实现稳健中期增长，磷化工企业表现突出，维持对晨化股份和云天化的买入评级 [3] - 建材行业业绩分化，三棵树盈利增长但已充分定价，维持持有评级；东方雨虹受新房和工程建设疲软影响，业绩承压 [4] - 大宗商品化工龙头企业在中期财报季面临挑战，卫星化学、万华化学和恒力石化等公司业绩受进口、关税和油价波动影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 农化行业 - 农化公司中期盈利有望稳健增长，受益于农业需求韧性和价格上涨，浙江NHU 1H25利润指引增长50 - 70% [3] - 晨化股份受益于核心磷产品周期性回升，2Q盈利预计同比增长40%以上；云天化2Q盈利预计同比增长约10%，2025年股息收益率有望超6% [3] - 新洋丰虽受益于化肥市场稳定，但2Q盈利预计同比下降，因2Q24基数较高 [3] 建材行业 - 三棵树发布2Q积极盈利指引，预计盈利同比增长69 - 118%，股价年初至今上涨27%，但认为增长已充分定价，维持持有评级 [4] - 东方雨虹受新房和工程建设疲软影响，2Q业绩预计承压，三棵树的强劲势头对其溢出效应有限 [4] 大宗商品化工行业 - 卫星化学受乙烷/丙烷进口动荡影响，2Q盈利可能环比下降，下调2025 - 27年盈利预测 [5] - 万华化学和联泓新科受反倾销关税影响，2Q业绩承压，下调万华化学2025年盈利预测 [5] - 恒力石化2Q盈利预计下降，因油价大幅波动和烯烃供应过剩，炼油利润率受压 [5] 估值与风险 - 各公司采用不同估值方法，如PE倍数、DCF、PB - ROE等，并考虑了相应的风险因素 [37][38][39] - 关键风险包括需求增长不及预期、原材料价格波动、产能扩张缓慢、建设进度延迟等 [37][38][39] 财务与估值 - 展示了三棵树、卫星化学、万华化学和新凤鸣等公司的财务报表、比率分析、估值数据和ESG指标 [41][48][55][62] - 各公司在营收、利润、现金流、资产负债等方面呈现不同的发展趋势和财务状况 [41][48][55][62]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供应预期增长需求稳定但增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 陶氏将关闭英国巴里有机硅产能，有望加大国内企业出口需求，有机硅行业或反转；算力需求增长带动高端 AI PCB 需求爆发；特朗普加征关税低于预期，轮胎企业有底部机会 [4] - 本周油价煤价上涨，海外天然气价格底部震荡，6 月化学工业 PPI 同比降幅环比走扩，6 月全国制造业 PMI 环比回升，内需制造业景气有所改善 [4] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 原油供应非 OPEC 引领提升，OPEC+有超额增产预期，需求稳定但受特朗普关税政策影响增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 6 月化学工业 PPI 同比 -4.6%，降幅环比走扩，受国内需求减弱、绿电增加和出口承压拖累；6 月全国制造业 PMI 录得 49.7%，环比回升 0.2pct，内需制造业景气有所改善 [4][6] - 石油化工方面，截至 7 月 11 日收盘，Brent 原油期货价格收于 70.63 美金/桶，较上周上涨 3.1%；WTI 价格收于 68.67 美金/桶，较上周上涨 3.0%；美元指数收于 97.86，较上周上涨 0.90% [7] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比下跌 2.8%，MEG 价格环比上涨 0.7%，POY 价格环比下跌 3.6%，市场供应提升，下游需求弱，现货基差下挫，涤纶长丝市场价格下跌 [11] - 化肥行业，尿素价格环比上涨 2.9%，磷肥价格持平，钾肥价格环比上涨 7.4% [12] - 农药行业，本周市场阶段性盘整，部分除草剂价格下调，杀虫剂和杀菌剂板块价格大多持平 [12] - 氟化工行业，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，萤石粉和氢氟酸价格持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [12][14] - 氯碱及无机化工行业，PVC 价格上涨，纯碱价格下跌，钛白粉价格下跌，有机硅价格上涨 [15] - 化纤行业，粘胶短纤和氨纶价格持平，原料端价格走跌或不变，成本支撑减弱，需求未好转 [15] - 塑料行业，聚合 MDI、纯 MDI、PC、BOPP 价格下跌，各厂家供货正常，下游需求弱 [15] - 橡胶行业，顺丁橡胶价格上涨，丁苯橡胶价格下跌，天然橡胶价格上涨，轮胎行业开工率正常 [17] - 染料行业，成本端支撑仍在，供应尚可，需求端上涨乏力，分散染料价格下调，活性染料价格持平 [17] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格持平，碳酸锂价格上调，PVDF、电解镍、六氟磷酸锂、三乙胺价格下调 [17] - 维生素行业，部分维生素价格持平，K3 价格下调 [17][19] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪显示多种化工产品价格有变动，如 Brent 原油、PTA、尿素等 [23][24][25] - 价差跟踪显示不同产品价差有不同程度变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [29][30][32] - 开工率跟踪显示部分产品开工率有变动，如 MDI 开工率上升，TDI 开工率下降 [33][34][35] - 库存跟踪显示部分产品库存有变动，如乙二醇、醋酸乙烯库存下降，尿素库存上升 [36][37][38]

创业板指数表现 - 创业板指数(399006)强势上涨2 07% 成分股阳光电源(300274)上涨9 32% 锐捷网络(301165)上涨9 31% 国瓷材料(300285)上涨8 76% 胜宏科技(300476)和锦浪科技(300763)等个股跟涨 [1] - 创业板ETF建信(159956)高开震荡 盘中表现活跃 [1] 行业领涨情况 - 6月24日以来 创业板指、科技龙头、质量类指数涨幅居前 行业中钢铁、新能源、建材、传媒、通信、电子等领涨 [1] 中期趋势分析 - "反内卷"是推动指数走牛的关键力量 驱动上市公司削减资产开支 出清过剩产能 经济供求关系边际改善 企业盈利能力和内在回报有望稳步提升 吸引更多中长期资金流入市场 [1] - "高质量"股票有望成为推动指数突破的关键力量 [1] - AI是驱动本轮技术革命的关键力量 围绕AI的基础设施建设和应用扩散出的投资机会 辐射了A股多行业多主题的投资机会 成为推动A股向上的第二股核心力量 [1] 创业板ETF建信相关信息 - 创业板ETF建信紧密跟踪创业板指数 创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 反映创业板市场的运行情况 [2] - 相关产品包括创业板ETF建信(159956) 场外联接(A类：005873 C类：005874 E类：013443) [3]

报告核心观点 - 2025年下半年全球及国内需求未显著反转，化工产能增速放缓，部分行业自律，部分子行业景气有望上行，推荐顺周期弹性方向、周期成长龙头公司、稳增长品种及新质生产力赛道 [3][8][76] 2025年上半年经营复盘 总量：收入增加，利润分化 - 2025年1 - 4月化学原料及化学制品、化学纤维、橡胶和塑料制造业营业总收入累计同比+3.1%、 - 6.6%、 + 6.0%，利润同比 - 4.4%、 - 11.7%、 + 3.6%，盈利整体延续弱势 [6][21] - 2025年1 - 4月上述三个行业销售毛利率同比变动+0.1pct、 + 0.6pct、 - 0.4pct，期间费用率同比变动持平、 + 0.2pct、 - 0.2pct [23] 价格价差：子行业普遍低位 - 2025年原油价格波动大，煤炭价格下跌，截至6月20日CCPI较年初下滑2.8% [28] - 统计的32种主流化工品中，仅5种产品当前价差处于历史分位50%以上，占比15.6%，16种处于历史分位20%以上，占比50% [6][30] 需求端：中美博弈对出口需求带来较大不确定性 - IMF预测2025年全球GDP增速约2.8%，低于2024年，新兴市场领跑，发达经济体通胀未缓解，我国经济增速趋稳 [7][33] - 2025年4月特朗普签署关税行政令，我国出口产品需求端存在不确定性，1 - 4月化工品出口交货值略有下滑 [37] - 2024年我国化工品出口占出口总额11.6%，对美出口占化工品出口总额10.9%，部分化工品受对等关税豁免，直接出口影响有限 [43] 供给端：资本开支增速放缓，子行业有望逐步自律 - 2024年化工行业资本开支增速放缓，“反内卷”政策下部分行业供给有望优化出清 [55] - 2025年部分见底行业事故频发，刺激供给，有望推动价格上涨 [55] - 2025年主要上涨品种集中于制冷剂、化肥、农药等，涨价驱动力包括行业自律、供给扰动、政策约束等 [57] 2025年下半年展望及策略 子行业景气分析：分化明显，因地制宜 - 景气底部品种关注拐点判断，如磷肥、PVC等，部分行业扩产放缓或集中度提升有望迎来拐点 [67] - 景气中游品种关注景气走向边际变化及弹性，如聚氨酯、氨基酸等，多数有景气向上机会 [67] - 资源品关注价格持续性及企业分红，如钛矿、磷矿等，国内企业出海扩张成长性值得关注 [67] - 景气下行品种关注底部判断，主流工艺现金流成本或是短期“价格底”，如丁辛醇、HDI等 [67] - 新材料赛道关注企业自身突破，如机器人材料链、AI链等 [67] 投资策略：聚焦部分顺周期+新质生产力 顺周期方向 - 弹性品种：制冷剂供给偏紧，钾肥需求增长供给少，磷化工矿石扩产有限需求好，农药库存去化部分小品种迎拐点，涤纶长丝油价和需求触底扩产少 [9][79] - 周期成长龙头：万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华峰化学、博源化工，景气底部成长确定 [9][79] 稳增长方向 - 民爆：西部大开发和一带一路催化需求，行业整合集中，龙头业绩增长 [10][79] - 甜味剂：健康观念普及，市场需求有增长驱动力 [10][79] - 氨基酸：亚非拉饲料产量和添加比例增加，带动需求增长 [10][79] 新质生产力 - 关注机器人、AI、半导体等材料，国内企业有替代良机，关注国瓷材料、东材科技等公司 [11][79] 各细分领域分析 制冷剂 - 2024年三代制冷剂配额有序约束，行业供需平衡，2025年高集中度延续，CR3达66% [81] - 新兴国家空调普及率低，中国空调出口表现亮眼，制冷剂景气上行，相关公司业绩有望兑现 [83][88][94] 钾肥 - 行业供给成本因俄乌冲突、地缘政治、通胀等因素提升，全球氯化钾供需紧平衡向好 [96][100][107] - 白俄罗斯和俄罗斯减产计划落地，预计形成至少160万吨供给减量，行业景气上行 [111] - 建议关注亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、东方铁塔 [117] 磷矿 - 过去60多年磷矿石价格中枢上行，本轮周期需求与供给共振，景气持久 [118][125] - 预计2024 - 2025年全球供求紧平衡，2026 - 2027年实际供给未必大幅增加，景气或维持 [137] - 建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份 [140][142] 农药 - 2023年7月以来原药价格底部震荡，截至2025年6月13日中农立华原药价格指数同比下跌4.0%，环比上涨1.9% [141] - 国内外库存去化显著，部分小品种率先迎来拐点，建议关注扬农化工 [145][147] 涤纶长丝 - 2025Q1市场运行平稳，贸易摩擦对中长期影响有限，景气中枢有望上行 [157] - 行业扩产周期尾声，2024年产能同比下降2.3%，预计2025年新增产能约200万吨，供应增量有限 [157] - 油价下行和贸易摩擦利空已现，估值有安全边际，看好行业景气修复 [163] 民爆 - 矿山开采资本开支稳定增长，拉动民爆行业景气度，不同区域景气度分化，新疆领先 [172][176] - 海外市场空间广阔，国内矿企海外扩产带动民爆企业走出去 [183][184] - 行业供给侧改革推进，集中度提高，一体化发展趋势明确，建议关注广东宏大、江南化工等 [187][191][194] 甜味剂 - 代糖符合低卡理念，市场需求有增长驱动力 [197] - 三氯蔗糖需求增速快，行业集中度高，价格战结束预计价格上涨持续，建议关注金禾实业 [200][202][207] - 阿洛酮糖国内审批有望突破，打开需求市场，建议关注百龙创园 [208] 氨基酸 - 我国出口亚非拉的赖氨酸、苏氨酸增长快，部分地区氨基酸添加比例有提升空间 [209][212] - 豆粕减量行动拉动氨基酸需求，赖氨酸新增产能释放前景气有提升空间，苏氨酸行业集中度高景气易向上 [213][216][219] - 建议关注梅花生物、阜丰集团 [225] 新质生产力 需求利好 - AI浪潮要求硬件材料升级，如半导体材料、高频高速PCB等 [227] - 折叠屏手机带来显示材料、粘结材料等新需求 [228] - 汽车智能化带来汽车涂料、激光雷达材料等新机遇 [231] - 军工产业发展带动炸药、卫星材料等化工材料需求增长 [233] - 人形机器人发展拉动电子皮肤、腱绳材料等化工材料需求 [237] 国产化替代 - 贸易摩擦推动政策支持新材料发展，看好消费电子、半导体等领域投资机遇 [238] - 建议关注国瓷材料、彤程新材、瑞丰新材等公司 [240]

财务表现 - 2024年实现收入40.47亿元，同比增长4.86%；归母净利润6.05亿元，同比增长6.27%；扣非归母净利润5.81亿元，同比增长7.05%；毛利率39.67%，同比提升1.02pct [1] - 2025Q1实现收入9.75亿元，同比增长17.94%，环比下降9.76%；归母净利润1.36亿元，同比增长1.80%，环比增长10.75%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长4.88%，环比下降0.17%；毛利率36.77%，同比下降2.05pct，环比下降2.97pct [1] 电子材料业务 - 2024年电子材料业务收入6.24亿元，同比增长4.22%；毛利率36.29%，同比下滑1.29pct；销量9539吨，同比增长19.25% [2] - MLCC介质粉体销量逐步回升，受益于汽车电子、AI服务器等新兴应用领域快速增长 [2] - MLCC用电子浆料业务市场开拓顺利，已量产高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等产品 [2] - 纳米级复合氧化锆主要用于智能手表、手机背板等领域，公司正拓展陶瓷材料在电子设备中的新应用 [2] 催化材料业务 - 2024年催化材料板块收入7.87亿元，同比增长10.01%；毛利率40.02%，同比下滑2.88pct；蜂窝陶瓷载体销量1624万升，同比增长4.77% [3] - 成功突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，满足国六、欧六全场景应用需求，并完成国七、欧七标准产品储备 [3] - 蜂窝陶瓷载体产品验证数量和国产替代趋势加强，已成为客户保障供应链安全和降本的主要方案之一 [3] - 铈锆固溶体新建产能快速投放，销量保持快速增长 [3] 生物医疗材料业务 - 2024年生物医疗材料板块收入9.11亿元，同比增长6.53%；毛利率56.67%，同比下滑3.67pct；销量3040吨，同比增长12.68% [4] - 对牙科用纳米级复合氧化锆粉体业务进行专线升级和技术改造，提高生产效率和产品品质 [4] - 加强快速烧结、分层渐变、荧光等新品研发投入，部分新品已在客户端逐步应用 [4] - 氧化锆瓷块、玻璃陶瓷瓷块等产品率先获得欧盟医疗器械法规(MDR)符合性证书 [4] 新能源材料业务 - 2024年新能源材料收入4.04亿元，同比增长48.34%，占总收入比例由7.06%提升至9.98%；销量29030吨，同比大增110.74% [5] - 以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点卡位新能源赛道，成为锂电池行业涂覆材料的主要供应商之一 [5][6] - 滴定法氧化锆微珠产品已批量应用于锂电池正极研磨领域，纳米级研磨能力显著提升效率和颗粒度 [6] - 固态电解质、制氢领域新产品协同行业客户有序推进产品验证和应用推广 [6] 精密陶瓷业务 - 2024年精密陶瓷业务收入3.51亿元，同比增长41.68%，占总收入比例由6.42%提升至8.68%；销量73962万片，同比增长18.51% [7] - 陶瓷轴承球被视为新能源汽车、风力发电等电机电腐蚀问题的主要解决方案 [7] - 高端氮化硅陶瓷球微观组织均匀，产品性能为国际标准1级材料水平 [7] - LED基板已为全球头部企业稳定批量供货；通讯射频微系统芯片封装管壳实现快速增长 [7] 建筑陶瓷业务 - 2024年建筑陶瓷收入9.14亿元，同比下降15.65%；毛利率37.70%，同比提升9.29pct；销量53963吨，同比增长5.00% [8] - 受国内房地产市场竣工面积下降及气候因素影响，陶瓷墨水产品国内市场需求不足 [8] - 成功推出"康立美"数码纺织墨水，未来将为客户提供全套纺织数码印花方案 [8]