会议情况 - 公司于2025年3月27日召开第八届董事会第二十三次会议，应到、实到董事均为9人[2] 关联交易 - 旗下公司拟与控股股东旗下公司签日常关联交易协议，金额不超11128.31万元[3] - 预计2025年度日常关联交易金额为6840.12万元[3] 议案表决 - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》8票同意，0票反对，0票弃权，1票回避[3] - 《关于制定<舆情管理制度>的议案》9票同意，0票反对，0票弃权[5] - 《关于制定<市值管理制度>的议案》9票同意，0票反对，0票弃权[6]

关联交易金额 - 2025年度预计日常关联交易协议金额不超11128.31万元，预计发生6840.12万元[1] - 2024年度预计日常关联交易金额不超6519.40万元，实际发生5488.15万元[2] 关联交易明细 - 2025年向关联人采购产品预计发生1810.00万元，截至2月28日已发生239.54万元，2024年发生1247.99万元[3] - 2025年向关联人销售产品预计发生1300.00万元，截至2月28日已发生144.22万元，2024年发生830.79万元[3] - 2025年向关联人承租预计发生3730.12万元，截至2月28日已发生562.35万元，2024年发生3374.09万元[3] 宋城实业业务情况 - 2024年网络采购酒店产品实际发生1247.07万元，预计1800.00万元，实际占比2.26%，与预计差异 -30.72%[5] - 2024年门票销售实际发生653.95万元，预计1000.00万元，实际占比0.80%，与预计差异 -34.61%[5] - 2024年房屋和土地使用权租赁实际发生2574.82万元，预计2574.84万元，实际占比56.13%[5] 子公司业绩 - 第一世界大酒店2024年末总资产25,918.12万元，净资产4,661.18万元，营收2,633.83万元，净利润 -2,304.96万元[7] - 宋城实业2024年末总资产21,693.77万元，净资产19,065.41万元，营收4,578.54万元，净利润332.17万元[8] - 休博园2024年末总资产116,409.38万元，净资产10,830.79万元，营收1,435.33万元，净利润114.95万元[9] 关联交易原则与评价 - 关联交易遵循平等自愿、互惠互利、公平公允原则，价格参照市场协商确定并适时调整[10] - 独立董事认为2025年预计日常关联交易合理公允，提交董事会审议[12] - 监事会认为2025年度日常关联交易预计合理，遵循原则，程序合规[13] 关联合作 - 独木桥旅行社与第一世界大酒店、宋城实业合作，促进产品营销体系运行[11] - 宋城演艺谷公司、杭州乐园公司与宋城实业等签订租赁协议，获场地及配套支持[11]

股价表现与资金流向 - 2025年3月24日收盘价9.52元，单日上涨2.37% [1] - 换手率3.65%，成交量85.95万手，成交金额8.18亿元 [1] - 主力资金净流入7650.10万元，占成交额9.35%，其中超大单净流入2368.05万元（占比2.89%）、大单净流入5282.05万元（占比6.45%） [1] 财务业绩表现 - 2024年三季报营业总收入20.13亿元，同比增长24.46% [1] - 归属净利润10.08亿元，同比增长28.04%，扣非净利润9.94亿元，同比增长28.05% [1] - 流动比率5.801，速动比率5.790，资产负债率14.76% [1] 企业基本信息与经营规模 - 公司成立于1994年，位于杭州市，注册资本26.23亿元，实缴资本26.20亿元 [1] - 对外投资企业35家，参与招投标项目7次 [2] - 拥有商标信息1480条，行政许可80个 [2]

新产品和新技术研发 - 宋城演艺全资子公司宋城演艺谷公司于2025年2月27日再次通过高新技术企业认定[1] 其他新策略 - 宋城演艺谷公司高新技术企业证书有效期三年，2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1][2] - 宋城演艺谷公司2024年度已按15%税率纳税申报[2] - 本次认定不影响2024年度相关财务数据[2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6][8] 报告的核心观点 - 25年春节实现开门红，积极拥抱新技术，全国12大《千古情》演出550场，高峰期间单日最高上演91场、单日游客接待量46万人次、单日收入破4000万，多个景区表现出色，且持续探索新兴技术并应用于各场景 [7] - 24年业绩预告符合预期，预计全年营业收入23 - 25亿，同比增19.4 - 29.8%；归母净利9.3 - 12亿，同比23年扭亏；扣非净利润9.1 - 11.8亿，同比23年扭亏，得益于市场回暖及新项目落地 [7] - 25年起轻资产项目收费降为8%，新增落子青岛，已有轻资产项目委托管理费调整，签订丝路千古情项目合作协议，占地120亩，宋城提供服务费用总计2.6亿 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024 - 2026年每股收益分别为0.40、0.45、0.52元（原24 - 25年预测为0.51/0.61元），因下游需求疲软下调24、25年收入预测和投资收益，给予23倍市盈率，对应目标价10.35元 [2][8] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|458|1,926|2,479|2,735|3,080| |同比增长(%)|-61.4%|320.8%|28.7%|10.3%|12.6%| |营业利润(百万元)|(65)|92|1,378|1,542|1,787| |同比增长(%)|-117.5%|241.8%|1390.7%|11.9%|15.9%| |归属母公司净利润(百万元)|(48)|(110)|1,047|1,174|1,364| |同比增长(%)|-115.2%|-130.2%|1052.6%|12.1%|16.2%| |每股收益（元）|(0.02)|(0.04)|0.40|0.45|0.52| |毛利率(%)|50.1%|66.3%|69.2%|70.1%|71.5%| |净利率(%)|-10.4%|-5.7%|42.2%|42.9%|44.3%| |净资产收益率(%)|-0.6%|-1.5%|13.5%|13.5%|14.1%| |市盈率|(496.6)|(215.7)|22.6|20.2|17.4| |市净率|3.2|3.3|2.9|2.6|2.3| [4] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |三特索道|002159|14.54|0.72、0.97、1.10、1.24|20.22、14.95、13.17、11.76| |天目湖|603136|11.59|0.54、0.49、0.58、0.66|21.30、23.89、19.99、17.69| |长白山|603099|33.44|0.52、0.64、0.80、0.96|64.59、52.60、41.92、34.85| |黄山旅游|600054|11.36|0.58、0.51、0.58、0.64|19.59、22.49、19.46、17.63| |丽江股份|002033|8.65|0.41、0.40、0.45、0.49|20.90、21.87、19.05、17.53| |西域旅游|300859|34.58|0.68、0.79、0.99、1.32|50.76、43.54、34.85、26.15| |调整后平均| - | - | - |28.00、23.00、20.00| [9] 附表：财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各项目数据，如货币资金、营业收入、净利润等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化情况 [11]

报告公司投资评级 - 报告对宋城演艺的投资评级为“买进” [5][8] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，新开项目表现出色，4Q营收增速有望转正，部分承压项目经营压力或缓解，其他存量项目总体稳健，新增广东千古情维持高水平运营 [5][8] - 2025年春节实现开门红，全国12大《千古情》演出550场，多地项目单日演出场次创记录 [8] - 轻资产项目收费标准调整影响轻微，目前轻资产项目数量少，该类收入占比低，预计2025年新老项目发力可弥补营收损失 [8] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为10.8亿、12.7亿和14.2亿，同比扭亏、增16.8%和增12.1%，考虑新开业项目爬坡及储备项目多，未来成长空间充足，维持“买进” [8] 公司基本资讯 - 产业别为休闲服务，2025年2月5日A股股价8.93元，深证成指10164.22，股价12个月高/低为12.43/6.93元，总发行股数2622.67百万股，A股数2355.72百万股，A股市值210.37亿元，主要股东为杭州宋城集团控股有限公司，持股27.66%，每股净值3.08元，股价/账面净值2.90 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为-6.4%、-13.2%、-10.1% [2] 近期评等 - 2023年5月5日至2024年7月24日期间多次评级均为“买进” [3] - 产品组合中文化艺术业 - 现场演艺占比86.53%，旅游服务业占比13.47% [3] 机构投资者占比与股价走势 - 机构投资者中基金占流通A股比例为15.8%，一般法人占比33.2% [4] 业绩概要 - 2024年全年预计营业收入23亿 - 25亿，同比增19.4% - 29.8%，归母净利润9.3亿 - 12亿，同比扭亏；4Q营收2.9亿 - 4.9亿，同比下降7.1% - 增长57.7%，4Q净亏损0.8亿至净盈利1.9亿，同比减亏或扭亏 [5] 财务预测 |项目|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| |----|----|----|----|----|----|----| |纯利（百万元）|315|-48|-110|1084|1267|1420| |同比增减（％）|/|/|/|/|16.84|12.11| |每股盈余（元）|0.12|-0.02|-0.04|0.41|0.48|0.54| |同比增减（％）|/|/|/|/|16.84|12.11| |市盈率（X）|74|/|/|22|18|16| |股利（元）|0.05|0.05|0.10|0.12|0.14|0.16| |股息率（％）|0.56|0.56|1.12|1.39|1.62|1.82|[10] 合并损益表 |项目（百万元）|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| |----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|1185|458|1926|2324|2682|2998| |经营成本|580|228|648|697|791|869| |营业税金及附加|22|28|30|42|48|54| |销售费用|66|22|88|126|145|161| |管理费用|256|392|147|180|207|231| |财务费用|-1|-27|-33|-56|-65|-72| |资产减值损失|-10|/|-861|0|0|0| |投资收益|182|130|-65|22|9|8| |营业利润|372|-65|92|1329|1531|1716| |营业外收入|6|3|3|2|7|8| |营业外支出|35|9|52|9|0|0| |利润总额|344|-71|43|1322|1538|1725| |所得税|41|3|152|205|247|277| |少数股东损益|-13|-27|1|33|25|28| |归属于母公司所有者的净利润|315|-48|-110|1084|1267|1420|[13] 合并资产负债表 |项目（百万元）|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|1859|2327|2892|3589|4447|5496| |应收账款|2|1|5|6|6|5| |存货|13|11|9|9|10|10| |流动资产合计|2008|2613|3385|4309|5601|7310| |长期股权投资|1678|1695|764|772|779|787| |固定资产|2697|2457|2274|2501|2701|2863| |在建工程|405|387|528|634|729|765| |非流动资产合计|7819|6746|5681|6249|6749|7086| |资产总计|9827|9359|9065|10557|12350|14396| |流动负债合计|748|851|726|1220|1871|2669| |非流动负债合计|1123|737|802|883|953|1001| |负债合计|1871|1588|1528|2102|2824|3670| |少数股东权益|310|283|285|299|314|330| |股东权益合计|7645|7487|7252|8156|9212|10396| |负债及股东权益合计|9827|9359|9065|10557|12350|14396|[14] 合并现金流量表 |项目（百万元）|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| |----|----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的现金流量净额|332|1419|1743|2011|2248|332| |投资活动产生的现金流量净额|309|-565|-697|-751|-749|309| |筹资活动产生的现金流量净额|-196|-295|-349|-402|-450|-196| |现金及现金等价物净增加额|462|559|697|858|1049|462|[15]

业绩预告基本信息 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] - 本次业绩预告为初步测算结果，未经审计，具体财务数据以2024年年度报告为准[7] 业绩预计数据 - 预计营业收入23 - 25亿元，上年同期为19.26亿元[3] - 预计归属于上市公司股东的净利润盈利9.3 - 12亿元，上年同期亏损1.1亿元[3] - 预计扣除非经常性损益后的净利润盈利9.1 - 11.8亿元，上年同期亏损0.88亿元[3] - 非经常性损益对公司净利润影响额约0.19亿元[6] 业绩变化原因 - 公司实现扭亏为盈，上年同期亏损主因计提花房集团长期股权投资减值损失8.61亿元[6] 业务运营情况 - 新增广东千古情景区全年维持高水平运营[5] - 存量项目整体运营天数、游客人次和演出场次实现增长，西安千古情景区不断刷新演出场次纪录[5] - 轻资产输出业务日益成熟和完善，带来持续增长空间[5]

项目合作 - 公司及旗下全资孙公司将签署“丝路千古情”项目合作协议，服务费用2.6亿元[3] - 公司对“丝路千古情”项目按年经营收入8%收委托经营管理费，期限十年[3] 策略调整 - 公司将已有轻资产输出项目委托经营管理费统一调为年经营收入8%，2025年1月1日起执行[5]

会议信息 - 公司于2024年11月29日召开第八届董事会第二十一次会议[1] - 公司于2024年12月17日召开2024年第二次临时股东大会[1] 工商变更 - 公司近日完成工商变更登记及《公司章程》备案手续[1] - 公司取得浙江省市场监督管理局换发的《营业执照》[1] 执照信息 - 公司新营业执照注册资本为贰拾陆亿贰仟贰佰陆拾柒万零肆佰肆拾元[1] - 公司成立日期为1994年09月21日[1] - 公司法定代表人为商玲霞[1] - 公司住所为浙江省杭州市之江路148号[1] 公告日期 - 公告日期为2024年12月23日[4]

投票情况 - 2024年12月17日现场和网络投票，919人代表992,924,458股，占比37.8593%[3][4] - 现场投票11人代表964,657,781股，占比36.7815%[4] - 网络投票908人代表28,266,677股，占比1.0778%[5] 议案表决 - 《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>的议案》，同意985,786,611股，占比99.2811%[6] - 中小股东同意21,128,830股，占比74.7482%[6]