股价与估值 - 7月25日收盘价43.16元 上涨2 84% 滚动市盈率PE达115 88倍 创182天新低 总市值114 96亿元 [1] - 公司PE(TTM)115 88倍 PE(静)101 48倍 市净率6 45倍 均显著高于行业平均和中值水平 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均PE55 41倍 中值37 94倍 公司PE排名第107位 [1] - 行业平均PE(TTM)55 41倍 PE(静)50 32倍 市净率4 75倍 行业中值PE(TTM)37 94倍 PE(静)38 29倍 市净率2 71倍 [2] - 可比公司中 九安医疗PE(TTM)11 06倍 英科医疗12 99倍 新华医疗15 50倍 均显著低于公司估值水平 [2] 股东结构 - 截至2025年7月10日股东户数20833户 较上次减少220户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 主营业务 - 主营肝病领域药品生产销售 诊断设备研发销售及医疗服务 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收3 30亿元 同比增2 35% 净利润2863 67万元 同比降32 97% 销售毛利率76 76% [1]

公司股价与估值 - 7月22日收盘价41.31元 上涨3 04% 总市值110 03亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)110 92倍 创178天以来新低 [1] - 静态市盈率PE(静)97 13倍 市净率6 17倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率53 47倍 中值37 00倍 [1] - 行业平均市净率4 65倍 中值2 55倍 [2] - 公司PE在行业中排名第105位 [1] 机构持仓 - 13家机构持仓 均为基金 合计持股656 28万股 [1] - 机构持股市值2 13亿元 [1] 主营业务 - 主营肝病领域药品生产与销售 诊断设备研发与销售及医疗服务 [1] - 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收3 30亿元 同比增长2 35% [1] - 净利润2863 67万元 同比下滑32 97% [1] - 销售毛利率76 76% [1] 同业估值对比 - 九安医疗PE(TTM)10 97倍 总市值185 21亿元 [2] - 英科医疗PE(TTM)13 14倍 总市值207 60亿元 [2] - 新华医疗PE(TTM)15 41倍 总市值98 77亿元 [2]

2025年半年度业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为5000万元至6000万元 同比下降20%-34% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为5150万元至6150万元 同比下降17%-31% [2] - 剔除股权激励费用及汇兑损益影响后 归属于上市公司股东的净利润约7500-8500万元 同比增长5%-19% [7] 业绩变动原因 - 医疗器械业务实现营业收入约4.7-4.9亿元 同比增长11%-16% 净利润约0.73-0.78亿元 [7] - 药品和医疗服务业务营业收入约2.25-2.4亿元 同比增长3%-10% [7] - 股权激励计提股份支付费用约1244万元 同比增加726万元 [7] - 境外子公司汇兑损失约1524万元 去年同期为汇兑收益857万元 [7] 公司主营业务 - 药品生产与销售：核心产品复方鳖甲软肝片为国家首个抗肝纤维化药物 2024年药品业务营收2.83亿元 同比增长44.31% [5] - 医疗器械研发与销售：FibroScan系列为全球首个无创肝纤维化诊断设备 含FibroMeter血检工具和FibroView软件 [8] - 医疗服务：通过福瑞互联网医院提供肝病慢病管理服务 [8] 业务发展模式 - 采用"产品+服务"双轮驱动 建立患者全周期数字化健康管理 [9] - 国际市场拓展：产品覆盖全球多国 2011年收购法国Echosens 100%股权 [8][9] - 2021年启动"爱肝一生"患者全程管理项目 [8] 公司发展里程碑 - 1999年首款抗纤维化药物复方鳖甲软肝片获批 [8] - 2010年深交所创业板上市 [4] - 2025年将参与第三届全球手术机器人大会 [9]

医药电商概念板块表现 - 截至7月16日收盘，医药电商概念上涨2.00%，位居概念板块涨幅第8位，板块内124股上涨，润都股份、奥赛康、万邦德等涨停，福瑞股份、莱美药业、回盛生物涨幅居前，分别上涨9.55%、8.48%、5.54%，跌幅居前的有沃华医药、恩威医药、天宇股份等，分别下跌4.02%、3.01%、2.42% [1] - 医药电商概念板块今日获主力资金净流入7.50亿元，其中83股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超5000万元，润都股份净流入1.45亿元居首，一品红、福瑞股份、众生药业分别净流入9868.26万元、8397.79万元、7041.97万元 [2] - 资金流入比率方面，润都股份、浙江震元、ST葫芦娃流入比率居前，主力资金净流入率分别为42.20%、29.25%、16.55% [3] 医药电商概念个股资金流向 - 润都股份今日涨幅10.03%，换手率10.26%，主力资金净流入1.45亿元，净流入比率42.20%，位居资金流入榜首位 [4] - 一品红今日涨幅2.37%，换手率4.05%，主力资金净流入9868.26万元，净流入比率9.38% [4] - 福瑞股份今日涨幅9.55%，换手率8.99%，主力资金净流入8397.79万元，净流入比率10.21% [4] - 众生药业今日涨幅3.70%，换手率9.97%，主力资金净流入7041.97万元，净流入比率5.64% [4] 其他相关概念板块表现 - 动物疫苗概念涨幅2.91%居首，仿制药一致性评价、青蒿素、禽流感、阿尔茨海默概念分别上涨2.67%、2.65%、2.33%、2.28% [2] - 金属铅概念跌幅1.27%居首，硅能源、金属锌、稀土永磁、特钢概念分别下跌1.22%、1.18%、0.85%、0.81% [2] 医药电商概念资金流出个股 - 沃华医药今日下跌4.02%，主力资金净流出124.39万元 [8] - 九州通今日下跌0.37%，主力资金净流出92.60万元 [8] - 华润三九今日上涨0.85%，主力资金净流出134.83万元 [8] - 一心堂今日下跌0.69%，主力资金净流出5049.06万元，净流出比率18.64% [11]

肝炎概念板块表现 - 截至7月16日收盘，肝炎概念上涨2.17%，位居概念板块涨幅第7位，板块内120股上涨 [1] - 润都股份、万邦德、力生制药等涨停，广生堂、福瑞股份、莱美药业涨幅居前，分别上涨16.55%、9.55%、8.48% [1] - 跌幅居前的有之江生物、*ST苏吴、微芯生物等，分别下跌6.08%、5.02%、2.71% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 动物疫苗、仿制药一致性评价、青蒿素涨幅居前，分别上涨2.91%、2.67%、2.65% [2] - 金属铅、硅能源、金属锌跌幅居前，分别下跌1.27%、1.22%、1.18% [2] - 肝炎概念板块今日获主力资金净流入18.31亿元 [2] 主力资金流向 - 87股获主力资金净流入，16股主力资金净流入超5000万元 [2] - 千红制药主力资金净流入2.27亿元居首，ST未名、翰宇药业、润都股份分别净流入1.68亿元、1.66亿元、1.45亿元 [2] - 润都股份、ST未名、浙江震元主力资金净流入率居前，分别为42.20%、33.93%、29.25% [3] 个股资金流入详情 - 千红制药今日涨跌幅9.98%，换手率14.39%，主力资金净流入2.27亿元，净流入比率15.97% [3] - 翰宇药业今日涨跌幅6.41%，换手率19.87%，主力资金净流入1.66亿元，净流入比率6.26% [3] - 广生堂今日涨跌幅16.55%，换手率24.15%，主力资金净流入8803.99万元，净流入比率3.76% [3] 资金流出个股 - 之江生物主力资金净流出2058.46万元，净流出比率4.54% [9] - 国药现代主力资金净流出3115.69万元，净流出比率13.14% [10] - 华大基因主力资金净流出3371.16万元，净流出比率9.86% [10]

市场概况 - 上证综指报3500.42点，收于年线之上，跌幅0.13%，A股总成交额6749.60亿元 [1] - 今日50只A股价格突破年线，其中乖离率较大的个股包括福瑞股份(5.83%)、海德股份(4.84%)、田野股份(3.71%) [1] 个股表现 高乖离率个股 - 福瑞股份(300049)：最新价39.40元，年线37.23元，乖离率5.83%，今日涨幅7.83%，换手率4.06% [1] - 海德股份(000567)：最新价6.52元，年线6.22元，乖离率4.84%，今日涨幅7.77%，换手率2.59% [1] - 田野股份(832023)：最新价4.69元，年线4.52元，乖离率3.71%，今日涨幅6.35%，换手率5.38% [1] 中等乖离率个股 - 中创股份(688695)：乖离率3.05%，最新价31.70元，年线30.76元，今日涨幅6.34% [1] - 万达电影(002739)：乖离率2.70%，最新价11.59元，年线11.29元，今日涨幅3.02% [1] - *ST观典(688287)：乖离率2.14%，最新价5.38元，年线5.27元，今日涨幅2.67% [1] 低乖离率个股 - 酒鬼酒(000799)：乖离率1.40%，最新价47.12元，年线46.47元，今日涨幅3.04% [1] - 佛燃能源(002911)：乖离率0.53%，最新价10.61元，年线10.55元，今日涨幅1.73% [2] - 博思软件(300525)：乖离率0.50%，最新价15.10元，年线15.02元，今日涨幅1.75% [2] 行业分布 - 医药行业：益丰药房(603939)乖离率0.50%，济川药业(600566)乖离率0.31% [2] - 科技行业：安路科技(688107)乖离率1.86%，钜泉科技(688391)乖离率0.36% [1][2] - 航空运输：中国国航(601111)乖离率0.55%，春秋航空(601021)乖离率0.40% [1][2]

财务数据关键指标变化 - 2025年上半年公司预计盈利5000 - 6000万元，较2024年上半年下降20% - 34%[3] - 2025年上半年扣非净利润预计为5150 - 6150万元，较2024年上半年下降17% - 31%[3] - 2025年上半年公司股权激励计提股份支付费用约1244万元，去年同期为518万元[5] - 2025年上半年境外子公司汇兑损失约1524万元，去年同期为汇兑收益857万元[5] - 剔除股权激励费用及汇兑损益影响后，2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约7500 - 8500万元，同比增长5% - 19%[6] - 2025年半年度非经常性损益对净利润的影响金额预计约为150万元[7] 各条业务线表现 - 医疗器械业务2025年上半年营收约4.7 - 4.9亿元，较上年同期增长11% - 16%，净利润约0.73 - 0.78亿元[5] - 药品和医疗服务业务2025年上半年营收约2.25 - 2.4亿元，增长3% - 10%，净利润约0.35 - 0.4亿元[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日[3] - 本次业绩预告未经审计机构审计[4]

股价与估值表现 - 7月14日收盘价37.17元 单日下跌2.00% 滚动市盈率99.80倍 总市值99.00亿元 [1] - 公司滚动市盈率显著高于行业平均水平51.90倍及行业中值37.22倍 在行业内排名第105位 [1][2] - 静态市盈率87.39倍 市净率5.56倍 均高于行业平均的49.56倍和4.52倍 [2] 资金流向情况 - 7月14日主力资金净流出4606.27万元 近5日累计净流出4805.47万元 呈现持续流出态势 [1] 业务与产品结构 - 主营业务聚焦肝病领域 涵盖药品生产销售、诊断设备研发销售及医疗服务 [1] - 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入3.30亿元 同比增长2.35% [1] - 同期净利润2863.67万元 同比下滑32.97% [1] - 销售毛利率保持76.76%的高水平 [1] 行业对比数据 - 行业总市值平均107.49亿元 中值51.67亿元 公司99亿元市值处于行业中上游 [2] - 同行业可比公司中 九安医疗PE(TTM)10.40倍 英科医疗11.06倍 均显著低于公司估值水平 [2] - 安图生物以217.14亿元市值居行业前列 其PE(TTM)为19.05倍 [2]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [5] - 本周涨幅前十名股票包括前沿生物-U（41.43%）、美迪西（38.92%）、联环药业（38.58%）、康辰药业（27.28%）、启迪药业（26.89%）等 [5] - 本周跌幅前十名股票包括ST未名（-18.51%）、神州细胞（-13.36%）、舒泰神（-11.61%）等 [5] 医药板块整体观点 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金（剔除医药基金）对医药板块的配置也处于低位 [9] - 考虑到美债利率等宏观环境因素的积极恢复、大领域大品种对行业的拉动效应，对2025年医药行业增长保持乐观 [9] - 投资机会上认为有望百花齐放，重点关注创新药、医疗器械、创新链（CXO+生命科学服务）、医药工业等领域 [9] 创新药领域 - 看好国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王阶段 [9] - 2025年建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线，看好最终能够兑现利润的产品和公司 [9] - 重点关注前沿生物-U（41.43%周涨幅）、神州细胞（-13.36%周跌幅）等个股表现 [5] 医疗器械领域 - 影像类设备招投标量回暖明显，设备更新持续推进 [9] - 家用医疗器械市场有补贴政策推进，叠加出海加速 [9] - 骨科集采出清后恢复较好增长，神经外科领域集采后放量和进口替代加速 [9] 创新链（CXO+生命科学服务） - 海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升 [9] - CXO产业周期或趋势向上，目前已传导至订单面，有望逐渐明显传导至业绩面 [9] - 生命科学服务行业需求有所复苏，供给端出清持续 [9] 医药工业领域 - 特色原料药行业成本端有望迎来改善，估值已处于近十年低位 [9] - 行业有望迎来新一轮成长周期，建议关注重磅品种专利到期带来的新增量 [9] 中药领域 - 基药目录颁布虽延迟但预计不会缺席，独家基药增速远高于非基药 [11] - 2024年央企考核体系调整后更重视ROE指标，有望带动基本面大幅提升 [11] - 新版医保目录解限品种、兼具老龄化属性+中药渗透率提升+医保免疫的OTC企业值得关注 [11] 药房领域 - 处方外流+格局优化等核心逻辑有望显著增强，估值处于历史底部 [14] - "门诊统筹+互联网处方"成为处方外流较优解，更多省份有望跟进 [14] - 上市连锁药房相比中小药房具备显著优势，线下集中度稳步提升 [14] 医疗服务领域 - 反腐+集采净化医疗市场环境，有望完善医疗行业市场机制 [14] - 商保+自费医疗快速扩容，为民营医疗带来更多差异化竞争优势 [14] - 建议关注具备全国化扩张能力的优质标的 [14] 血制品领域 - 十四五期间浆站审批顺向宽松，采浆空间进一步打开 [14] - 各企业品种丰富度不断提升、产能稳步扩张，行业中长期成长路径清晰 [14] - 疫情放开后供给端和需求端均有较大弹性有待释放 [14]

业务合作 - Fibroscan系列设备与国内MASH药物研发企业有合作 [1] - 礼来因三期临床近期加大了和Echosens的合作 [4] - 诺和诺德与Echosens合作，目标是在2025年将晚期至重度mash患者的诊断率提高一倍 [2] 订单与交付 - 爱康订单未全部交付完成，交付完成标准是安装培训完毕，回传二十份合格的检验报告单 [1] 产品成本与利润 - FibroScan GO系列单台成本约一万欧元，完成250次检测即可回本，250次检测完成之前没有利润 [1] 业绩与目标 - 2025年上半年经营进展顺利，公司对完成全年4000台铺设目标有信心 [1][2] - 2024年度器械收入9.18亿，共销售1303台 [8] - 2024年按次收费、租赁及其他收入4.12亿元，占比44.62%，其他收入主要是探头校验费等 [7] - 2024年FibroScan按次收费模式安装了376台，2025年计划安装2400台，增加接近5倍 [5] 市场与销售 - 公司在部分欧洲国家设立子公司，欧洲市场直销与经销共存 [2] - FibroScan已被多家权威机构列入肝病检测指南或作为官方推荐设备，临床研究文献数量超过5200篇，获得200多个肝病权威指南和共识推荐 [3][4] 汇率与资产 - 为减少汇率波动对财报的影响，公司内部做过专项研究 [2] - 公司美元货币资金已全部兑换为欧元，但其他美元计价资产仍会产生影响 [5][6] 股东情况 - 截止7月10日，公司股东人数为20833户 [5][6][9] 产品上市与计划 - 泰拉克里昂的设备国内上市需要申请，预计比海外晚两个季度 [5] - 泰拉克里昂的无创静脉曲张治疗设备上市时间留意公司披露信息，2024年全球静脉曲张超声治疗设备市场规模约为10.6亿美元 [6] - 公司按照年初既定计划推广FibroScan设备 [5] 其他 - 业绩预告将于近期发布 [2][4] - 各方积极推进法国子公司二股东转让，目前尚无实质性进展 [4] - 相关装机计划达成率、铺货情况等数据将于8月27日在半年度报告中披露 [5] - 公司产品壳脂胶囊主要用于各种原因引起的轻中重度脂肪性肝炎的治疗 [6]